保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理.ppt

1、保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理,2014/2/14,目錄,保險(xiǎn)投資概述 證券市場的發(fā)展 對個(gè)人理財(cái)?shù)慕ㄗh,投資業(yè)務(wù)和承保業(yè)務(wù)是現(xiàn)代壽險(xiǎn)經(jīng)營的兩大支柱,壽險(xiǎn)經(jīng)營的利潤主要來自于死差溢、費(fèi)差溢和利差溢。投資業(yè)務(wù)主要是對利差進(jìn)行管理，通過提高投資收益率賺取利差溢,投資在壽險(xiǎn)經(jīng)營中的地位與作用,保險(xiǎn)投資概述,保險(xiǎn)投資概述,相對穩(wěn)定的資金流入，持續(xù)對流入保費(fèi)進(jìn)行資產(chǎn)配置 利用負(fù)債資金進(jìn)行投資，資金具有承包責(zé)任，除強(qiáng)調(diào)投資收益外，還需滿足保險(xiǎn)理賠的資金需求，保險(xiǎn)投資需同時(shí)注重資產(chǎn)負(fù)債匹配和流動(dòng)性管理 嚴(yán)格的監(jiān)管，投資品種、比例均受限制,保險(xiǎn)投資的特點(diǎn),保險(xiǎn)投資概述,保險(xiǎn)投資的監(jiān)管框架,保監(jiān)會(huì),銀監(jiān)會(huì),長城保險(xiǎn)投資制度

2、,證監(jiān)會(huì),人民銀行,保險(xiǎn)投資需要接受中國人民銀行、中國保監(jiān)會(huì)、中國證監(jiān)會(huì)、中國銀監(jiān)會(huì)以及其下屬機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。 下屬機(jī)構(gòu)包括：交易商協(xié)會(huì)、交易所、清算所、中央登記結(jié)算公司等,保險(xiǎn)投資概述,保險(xiǎn)投資的監(jiān)管框架,保險(xiǎn)法（2009年2月28日修訂） 保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法（2010年第9號(hào) ） 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者債券投資管理暫行辦法（2005年第72號(hào)） 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法（2004年第12號(hào)） 保險(xiǎn)公司投資證券投資基金管理暫行辦法(2003年第6號(hào)) 保險(xiǎn)公司間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法（2006年第1號(hào)） 保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則 （2005年第77號(hào)） 保險(xiǎn)資金投

3、資股權(quán)暫行辦法（2010年第79號(hào)） 保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法（2010年第80號(hào)） 保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制指引（試行） (2004年第43號(hào)) 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者交易對手風(fēng)險(xiǎn)管理指引 （2007年第61號(hào)）,保險(xiǎn)投資概述,保險(xiǎn)資金運(yùn)用范圍及比例,保險(xiǎn)投資的監(jiān)管框架,保險(xiǎn)投資概述,1995年前,國內(nèi)保險(xiǎn)投資開放進(jìn)程回顧主要的三個(gè)階段 我國保險(xiǎn)投資經(jīng)歷了粗放到嚴(yán)格管控，再逐漸放寬的過程,階段 主要特征 投資品種,1995年前,1995年前,1995-1998年,1998年至今,保險(xiǎn)資金涉足廣泛的投資領(lǐng)域,保險(xiǎn)法出臺(tái)對保險(xiǎn)資金投資進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管,逐步放寬保險(xiǎn)資金的投資領(lǐng)域,固定資產(chǎn)項(xiàng)目 流動(dòng)資產(chǎn)貸款

4、企業(yè)技改貸款 購買金融債券 參與銀行同業(yè)拆借,銀行存款 國債證券交易 回購交易 金融債券,企業(yè)債券（包括無擔(dān)保） 證券投資基金 股票 基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃 不動(dòng)產(chǎn) 非上市公司股權(quán),保險(xiǎn)投資的監(jiān)管框架,保險(xiǎn)投資概述,保險(xiǎn)投資管理的目標(biāo),規(guī)模對稱、償還期對稱 資產(chǎn)負(fù)債久期匹配管理：久期進(jìn)攻策略、久期防守策略、久期免疫策略 現(xiàn)金流匹配管理：在任一時(shí)間上資產(chǎn)的現(xiàn)金流入滿足負(fù)債的現(xiàn)金流出,政策風(fēng)險(xiǎn) 市場風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn) 合規(guī)風(fēng)險(xiǎn) 操作風(fēng)險(xiǎn),持續(xù)盈利 公司上市 良好的估值水平 股東業(yè)績回報(bào) 員工福利提升 客戶利益保障,目錄,保險(xiǎn)投資概述 證券市場的發(fā)展 對個(gè)人理財(cái)?shù)慕ㄗh,證券市場的發(fā)展,證券市場是

5、股票、債券、投資基金等有價(jià)證券發(fā)行和交易的場所，是資本市場的主要部分和典型形態(tài)。 交易對象：股票、債券和證券投資基金 參與者： 機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者 資金供給方、資金需求方 市場類型： 一級(jí)市場、二級(jí)市場 交易所市場、銀行間市場,證券市場的發(fā)展,各類證券的構(gòu)成,股票與債券是證券市場的主要組成部分，到2013年末，債券的市值與股票市值基本相當(dāng)，占比均在47%左右，基金占比約為6,證券市場的發(fā)展,股票市場,截至2013年末，上市公司總股本達(dá)到40,569億股，上市公司數(shù)量達(dá)到2,489家，分別為2000年的13.1倍和2.6倍,證券市場發(fā)展,股票市場,2007年美國次貸危機(jī)以后，終結(jié)了中國股票市

6、場的大牛市，近年來，雖然上市公司總股本和上市公司數(shù)量大幅上升，但總市值反復(fù)波動(dòng),證券市場的發(fā)展,債券市場,截至2013年末，債券市值達(dá)到25.1萬億元，債券托管數(shù)量達(dá)到4,234支，分別為2002年初的11.4倍和41.1倍,證券市場的發(fā)展,債券市場多樣化,2003年以前，債券市場主要是國債和政策性銀行債，2003年后開始有央票發(fā)行，2007年開始，企業(yè)債、中票、短融等非政府債券、非金融企業(yè)券種開始快速發(fā)展,2013年不同類型債券類型比例表,證券市場的發(fā)展,債券融資已成為企業(yè)在證券市場最主要的融資手段,2008年以來，企業(yè)在證券市場融資規(guī)模迅速增長，凈融資規(guī)模除2010年外均大幅超過在股票市場

7、融資的規(guī)模（2010年為IPO重啟后的一個(gè)爆發(fā)性增長,注：企業(yè)債券市場凈融資額為企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券凈融資額的合計(jì)值,證券市場的發(fā)展,證券投資基金,截至2013年末，公募基金規(guī)模達(dá)到2.92萬億元，基金公司數(shù)量達(dá)到88家，分別為2004年的9倍和1.9倍,證券市場的發(fā)展,不同證券的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,股票市場：高風(fēng)險(xiǎn)，高收益 債券市場：低風(fēng)險(xiǎn)，低收益 2002年-2013年，上證指數(shù)年均漲幅16.83%，漲6次，下跌6次；中信標(biāo)普總?cè)珒r(jià)指數(shù)年平均漲幅2.65%，上漲8次，下幅4次,證券市場的發(fā)展,影響證券市場的主要因素,基本面 GDP CPI PMI 工業(yè)增加值 固定資產(chǎn)投資 消費(fèi)

8、進(jìn)出口,政策面 財(cái)政政策 貨幣政策,資金面 M1、M2 新增存款、新增貸款 外匯占款 存款準(zhǔn)備金率、超儲(chǔ)率 貸存比 貨幣乘數(shù) 公開市場操作,證券市場,長城保險(xiǎn)的投資管理,投資管理流程,長城保險(xiǎn)的投資管理,戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置,長期來看，戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置決定大部分的投資業(yè)績。 正常情況下，權(quán)益資產(chǎn)占比10%、固定收益資產(chǎn)占比90%的戰(zhàn)略性配置，再輔以會(huì)計(jì)科目的設(shè)置，可以取得相當(dāng)于5年期定期存款年均收益率,固定收益，90,權(quán)益，占比10,權(quán)益 股票 股票型基金,固定收益 國債 央行票據(jù) 政策性金融債 商業(yè)銀行債券 企業(yè)債券 公司債券 中期票據(jù) 短期融資券 協(xié)議存款 債權(quán)投資計(jì)劃 貨幣型基金 債券型基金,長

9、城保險(xiǎn)的投資管理,宏觀環(huán)境,股市 / 債市 風(fēng)險(xiǎn) 收益 對比,戰(zhàn) 術(shù) 性 資 產(chǎn) 配 置,信用風(fēng)險(xiǎn),政策因素,流動(dòng)性,投資價(jià)值,估值水平,固定 收益 投資 分析,權(quán)益 投資 分析,提高投資收益的方法,戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置 根據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)、政策、流動(dòng)性以及企業(yè)估值水平等指標(biāo)的研究分析，判斷權(quán)益資產(chǎn)和固定收益資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)，將更多資金配置到確定性、收益水平較高的大類資產(chǎn)上，獲取超額收益,長城保險(xiǎn)的投資管理,資產(chǎn)管理匹配管理 在利率上升階段，縮短資產(chǎn)久期，以減少資產(chǎn)的波動(dòng)，降低損失； 在利率下降階段，延長資產(chǎn)久期，以增加資產(chǎn)的波動(dòng)，提高收益。 合理利用杠桿進(jìn)行投資 存在套利機(jī)會(huì)時(shí)提高標(biāo)桿水平，套利機(jī)會(huì)消失

10、后去除杠桿 提高風(fēng)險(xiǎn)容忍度 增加風(fēng)險(xiǎn)容忍度，高收益伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，適當(dāng)提高風(fēng)險(xiǎn)水平可增加收益 積極的交易策略 沒有系統(tǒng)性機(jī)會(huì)時(shí)，做小波段，積小勝為大勝 把握結(jié)構(gòu)性或個(gè)股的投資機(jī)會(huì),提高投資收益的方法,壽險(xiǎn)投資概述,資本市場的走勢：經(jīng)濟(jì)周期、利率周期 監(jiān)管要求：償付能力充足率、資產(chǎn)管理能力建設(shè) 公司的考核目標(biāo)：絕對收益、相對收益；會(huì)計(jì)收益；綜合收益 資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的要求 保費(fèi)流入的規(guī)模及時(shí)機(jī) 投資團(tuán)隊(duì)的管理能力 激勵(lì)機(jī)制,影響公司投資收益的因素,目錄,保險(xiǎn)投資概述 證券市場的發(fā)展 對個(gè)人理財(cái)?shù)慕ㄗh,對個(gè)人理財(cái)?shù)慕ㄗh,了解不同投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征 股票：高風(fēng)險(xiǎn)，高收益 債券：低風(fēng)險(xiǎn)，低收益 基金：風(fēng)險(xiǎn)和收益適中，債券型基金的風(fēng)險(xiǎn)較小，收益穩(wěn)定 了解自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好 進(jìn)?。合Ｍ嵢「呋貓?bào)，能接受為期較長期間的負(fù)面波動(dòng)，包括本金損失 穩(wěn)?。合Ｍ云胶獾耐顿Y方式，尋求資金的較高收益和成長性 保守：希望保守投資，回報(bào)高于定期存款 無風(fēng)險(xiǎn)：不希望本金承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) 根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇理財(cái)組合 進(jìn)取型：股票、