百家車壇：國際融資租賃市場的新發(fā)展與啟示

1、【微妙世界，干貨分享】國際融資租賃市場的新發(fā)展與啟示編者語：本文對全球主要融資租賃市場的發(fā)展趨勢進(jìn)行了回顧，指出國際金融危機后，國際融資租賃市場格局正發(fā)生變化，并總結(jié)出當(dāng)前國際融資租賃市場發(fā)展的新特點，最后結(jié)合國際趨勢對我國的融資租賃市場的健康發(fā)展提出了相應(yīng)建議。一、國際融資租賃市場發(fā)展的新趨勢融資租賃行業(yè)于20世紀(jì)50年代末產(chǎn)生， 20世紀(jì)70年代末開始高速成長。19782007年間，融資租賃交易額從408億美元攀升至7804億美元，年均增長11.3%，高于同期全球GDP6.9%的增長率。但2008年后，國際租賃業(yè)受國際金融危機影響增速下滑嚴(yán)重，出現(xiàn)增速低于全球GDP 增速和固定資產(chǎn)投資增速

2、的情況（見圖1）。全球融資租賃市場繼2009年創(chuàng)紀(jì)錄下跌23%之后，2010年新增業(yè)務(wù)量增長10.7%。這種止跌回升主要得益于以中國為代表的新興市場國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)的強勁增長，以及歐美等國融資租賃市場的復(fù)蘇?？傮w看，國際融資租賃市場呈現(xiàn)如下新趨勢:（一）亞洲和新興市場強勢增長，逐漸成為抗危機主力國際金融危機對亞洲融資租賃市場的影響較小。危機前，這些國家的融資租賃市場大多規(guī)模有限，危機后卻強勁增長，不僅迅速擴(kuò)大了全球市場份額，而且成為全球止跌回升的重要力量。2009年是危機后融資租賃市場衰退幅度最大的一年，在全球前50大融資租賃市場中，只有8個國家實現(xiàn)增長，其中4個國家來自亞洲，非洲2家，南美和北

3、美各1家。在此背景下，亞洲融資租賃業(yè)務(wù)額實現(xiàn)2.4%的增長，并于2010年實現(xiàn)新增業(yè)務(wù)和全球市場份額的雙增長，分別為31.7%和24.1%。2010年全球前50大融資租賃市場中增長前10名的國家50%來自亞洲，其余5個來自南美洲、歐洲和非洲?，F(xiàn)代融資租賃業(yè)在新興市場國家發(fā)展相對滯后，但國際金融危機后發(fā)展迅速。危機后，在歐美國家融資租賃業(yè)務(wù)負(fù)增長情況下，新興市場中有16個國家保持兩位數(shù)增長，其中8個國家增長率超過25%。在2008年全球融資租賃業(yè)排名前50位的國家中，新興市場國家有28個。危機后，中國以年均50%多的增速，成為排名前十且位次不斷上升的唯一國家；20082010年增長率分別為87.

4、5%、86.7%和50%，在全球租賃市場的排名逐年提高，于2010年超過日本成為亞洲第一、全球第二。國際金融危機后三年間，俄羅斯在全球融資租賃市場的地位先降后升，2009年下降60.4%，世界排名從第七降到第十；2010年上升131%，排名回到第七位。俄羅斯的國有租賃公司一直是其新增業(yè)務(wù)量的主要貢獻(xiàn)者(超過50%) ，其中鐵路貨車租賃資產(chǎn)三年分別增長12.5%、27.3% 和40%。韓國是亞洲融資租賃業(yè)發(fā)展較早的國家之一，2009年新增業(yè)務(wù)量下降25.6%，但在全球大幅下跌背景下，其全球排名上升3位到第15位。2010年盡管新增業(yè)務(wù)量上升45.4%，但位次下降到第16位。同期，租賃產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生

5、變化，交通、醫(yī)療和計算機設(shè)備的市場份額逐漸增長;機械設(shè)備市場份額大幅下降，其國內(nèi)市場份額與高峰時近60%的地位相去甚遠(yuǎn)，2008年和2009年接連下降到19%和12%。（二）美國融資租賃市場總量領(lǐng)先，有逐漸回升的趨勢美國融資租賃市場在國際金融危機后出現(xiàn)大幅下滑，但總量仍保持領(lǐng)先地位，并在發(fā)達(dá)國家中率先實現(xiàn)止跌回升。國際金融危機后，美國2009年融資租賃交易額為1739億美元，比2008年下降14.8%，市場滲透率為17.1%，但其交易總量仍位居第一。美國融資租賃行業(yè)2010年開始恢復(fù)增長，且已連增三年，2012年其融資租賃額首次超過危機前的峰值。由于美國融資租賃市場相對成熟、基數(shù)大，租賃市場的

6、增幅仍將保持溫和上升態(tài)勢。美國融資租賃業(yè)在整體穩(wěn)定增長的同時，行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。在出租人結(jié)構(gòu)方面，2012 年美國三類出租人的投資增長率差別較大：銀行類超過50%（達(dá)479億美元），廠商類為31%（約296億美元），獨立類為18%（合174億美元）。比較而言，2011年增長率排名依次是獨立類、銀行類、廠商類，分別增長19.7%、19.3%和10.5%。隨著行業(yè)中退出和并購的發(fā)生，許多美國資深出租人開始擔(dān)心行業(yè)正在出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，但大部分人相信，并購重組將會產(chǎn)生新的增長模式。（三）歐洲融資租賃市場整體低迷，復(fù)蘇乏力，德、英市場觸底反彈在國際金融危機和債務(wù)危機的雙重打擊下，歐洲大部分國家融資租賃市

7、場持續(xù)低迷，但2012年開始英國和德國的投資市場有所增長，其中融資租賃市場增長較大。德國是歐洲最大的融資租賃市場，危機后率先實現(xiàn)增長。2012年其投資總額為493億歐元，比2011年略升0.5%。在總投資中，融資租賃的比重有所上升，占企業(yè)對外融資的53%。盡管危機前德國融資租賃年均增長15%，但僅2012年上半年，德國新增租賃就增長3.6%，達(dá)203億歐元。從租賃設(shè)備結(jié)構(gòu)看，復(fù)蘇并不平衡。在新增投資中，汽車租賃同期增長8.4%，辦公和信息通信設(shè)備僅增長10.7%，生產(chǎn)設(shè)備則下降1.1%?？紤]到各設(shè)備市場的差異，生產(chǎn)設(shè)備由于2011年增長21%，2012 年增長率略降可以理解。但信息通信設(shè)備的增

8、長率不高則值得注意，因為在企業(yè)投資動力不足時往往最先減少此類投資。在英國，盡管經(jīng)濟(jì)總體不確定性因素仍存在，但英國融資和租賃協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2012年其企業(yè)總投資增長4.8%。2012年10月新資產(chǎn)融資額為19.3億英鎊，同比增長17%。更重要的是，這些新投資領(lǐng)域較廣，包括廠房和設(shè)備、汽車、商用車、信息通信及商業(yè)設(shè)備。從融資租賃市場結(jié)構(gòu)看，目前主要出租人如英國ING租賃公司在2012年12月宣布沒有新的租賃業(yè)務(wù)發(fā)生，并降低了資產(chǎn)組合多樣性，同時又有另一家大銀行為了平衡資產(chǎn)負(fù)債表而減少相關(guān)業(yè)務(wù)。此類事件雖然在初期對市場造成較大沖擊，但隨著新租賃公司的出現(xiàn)，這類事件更多的反映了新公司進(jìn)入市場的契機。（

9、四）日本融資租賃市場復(fù)蘇之路艱難，服務(wù)和交運設(shè)備或成主力日本是發(fā)達(dá)國家中融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)展較晚的國家，但在亞洲國家中發(fā)展最早。國際金融危機前，日本融資租賃業(yè)發(fā)展迅速，在交易規(guī)模和產(chǎn)品創(chuàng)新上都處于領(lǐng)先地位，市場滲透率維持在10%左右，2004年日本租賃交易額達(dá)744.1億美元，居全球第二。在國際金融危機影響下，2008年和2009年融資租賃規(guī)模分別下降到670.1億美元和532.5億美元，位列全球第三。2010年在亞洲整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，日本下降6.6%，全球排名第四。從融資租賃設(shè)備品種看，下降最多的領(lǐng)域是工廠和建筑設(shè)備，分別下降59.6%和39.5%。截至2010年9月，信息與通信設(shè)備占設(shè)備融

10、資租賃交易總額的份額最高，為36.2%。國際金融危機后，盡管日本融資租賃市場仍在谷底徘徊，但汽車租賃卻保持了一貫以來的危機免疫力。2008年，全國租賃車為304萬輛，占新車銷售的12.5%、汽車保有量的3.84%; 短期租賃車為37.7萬輛，同期出租汽車僅27萬輛。二、國際融資租賃市場的新特點（一）現(xiàn)代融資租賃的經(jīng)濟(jì)功能日漸多樣，抵御危機能力逐步增強各國積極開展現(xiàn)代融資租賃業(yè)務(wù)的重要原因及融資租賃在這些國家長期不斷發(fā)展的根本原因在于，融資租賃不僅是一種契約交易形式，而且對經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有多方面貢獻(xiàn): 是資本市場的主要融資工具，能促進(jìn)投資和國際貿(mào)易均衡，可擴(kuò)大對外開放程度，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，加速設(shè)備

11、流通，刺激金融創(chuàng)新，推動技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)升級。各國融資租賃的多樣化經(jīng)濟(jì)功能是逐步實現(xiàn)的。隨著融資租賃業(yè)的不斷發(fā)展，對各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國際經(jīng)濟(jì)及金融環(huán)境的變化產(chǎn)生一定影響。在美國融資租賃業(yè)發(fā)展初期，廠商租賃公司占主導(dǎo)地位，國際金融危機前中介類規(guī)模最大，而危機后銀行類份額躍居首位。可見，美國融資租賃業(yè)發(fā)展初期，租賃功能相對單一，主要滿足緊縮財政下企業(yè)完成軍品轉(zhuǎn)民品的生產(chǎn)和銷售任務(wù)需要，因此廠商租賃占主導(dǎo)地位。然而由于美國有發(fā)達(dá)的金融市場，為滿足各投資主體在技術(shù)改造、投資、開拓海外市場等方面的多樣化需求，融資租賃產(chǎn)品不斷創(chuàng)新。同時，在相關(guān)法律和政策支持下，各類租賃公司得到迅速發(fā)展。而國際金融危機后由于

12、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，租賃行業(yè)同樣面臨資金短缺的難題，導(dǎo)致資金相對充裕的銀行類租賃公司成為行業(yè)的主要力量。世界融資租賃業(yè)自產(chǎn)生以來，已歷經(jīng)多次危機。總體看，相對于其他金融行業(yè)，融資租賃業(yè)受危機影響較小。美國在國際金融危機時，融資租賃業(yè)受到的影響甚微，而歐洲和日韓融資租賃業(yè)表現(xiàn)迥異。日本在上世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)泡沫后，融資租賃業(yè)整體復(fù)蘇乏力，但汽車租賃市場卻一直保持穩(wěn)定。由于各國內(nèi)部不同產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期和階段差異的存在，融資租賃業(yè)可通過行業(yè)多樣化有效抵御危機的影響。（二）融資租賃產(chǎn)品不斷創(chuàng)新各國融資租賃行業(yè)發(fā)展和應(yīng)對危機的基本手段，不是放棄金融創(chuàng)新，而是不斷創(chuàng)新更好地融合工業(yè)、金融和貿(mào)易的租賃產(chǎn)品，創(chuàng)新是實現(xiàn)融

13、資租賃多樣化經(jīng)濟(jì)功能向多樣化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的唯一途徑。租賃載體的多樣化和租賃業(yè)務(wù)范圍的國際化擴(kuò)展，與租賃形式的多樣化相輔相成。如，上世紀(jì)80 年代流行于美國和日本的“武士租賃”對推動企業(yè)技術(shù)升級和出口做出積極貢獻(xiàn)。而我國工銀金融租賃有限公司開創(chuàng)的“保稅租賃”，不僅開創(chuàng)了中國租賃企業(yè)飛機租賃業(yè)務(wù)的新領(lǐng)域，而且成功打開了一直為國際租賃公司壟斷的飛機租賃市場。在租賃產(chǎn)品創(chuàng)新的同時，各國租賃企業(yè)都注意及時將創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行流程和管理的標(biāo)準(zhǔn)化。如，美國許多租賃公司提供的租賃咨詢服務(wù)就是介紹某些租賃業(yè)務(wù)開展的步驟、流程和所需信息通信系統(tǒng)。目前，各國租賃形式都很豐富，概括而言主要有融資租賃、經(jīng)營租賃、杠桿租賃、轉(zhuǎn)

14、租賃、回租賃、聯(lián)合租賃、軟件租賃等。在發(fā)達(dá)國家，交通運輸設(shè)備租賃在發(fā)展初期增長較快、成熟期相對穩(wěn)定; 信息與通訊設(shè)備和服務(wù)類設(shè)備租賃是目前增長較快的領(lǐng)域。在我國融資租賃行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，飛機和船舶的經(jīng)營性租賃較多，但短期的利潤空間有限。大型設(shè)備中以工程建設(shè)、能源、軌道和醫(yī)療設(shè)備為主，其中除工程建設(shè)類設(shè)備受危機短暫影響后于2010年開始增長，其他業(yè)務(wù)發(fā)展較快。由于我國二手設(shè)備市場相對發(fā)展不足，且制造業(yè)和服務(wù)業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位不同，處于不同的發(fā)展周期，我國的融資租賃產(chǎn)品仍集中于制造業(yè)。（三）融資租賃的出租人主體日漸多樣化和專業(yè)化，銀行類租賃公司的地位和作用突出而穩(wěn)定全球融資租賃市場的出租人主要

15、有銀行類、廠商類、專業(yè)類和中介類四大類。各類出租人各具優(yōu)勢，但并非普遍存在于所有國家。各國的出租人結(jié)構(gòu)與該國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融業(yè)發(fā)展?fàn)顩r有關(guān)。首先，出租人結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的多樣化密不可分。國際金融危機后，歐洲部分大型租賃公司開始剝離一些租賃業(yè)務(wù)，對整個行業(yè)造成短期負(fù)面影響。新租賃公司或小型公司不斷涌現(xiàn)，大公司的退出成為小型公司發(fā)展的重要機遇。正是由于市場中存在多種租賃公司，既將負(fù)面影響短期化，又通過出租人結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的多樣化調(diào)整為行業(yè)長期發(fā)展積蓄動力。其次，多樣化的資金來源有利于出租人主體的多樣化，也有利于不同租賃公司開展多樣化創(chuàng)新。在發(fā)達(dá)的金融市場支持下，多種租賃公司、多樣化產(chǎn)品的激烈競爭，形成

16、了嚴(yán)格的市場監(jiān)管，一定程度上彌補了因進(jìn)入門檻較低而可能產(chǎn)生的風(fēng)險，從而進(jìn)一步促進(jìn)了租賃公司的多元化。再次，各租賃主體多樣化的租賃資產(chǎn)管理需求更有可能推動租賃資產(chǎn)交易。如，歐美國家普遍使用的租賃資產(chǎn)證券化，有利于不同租賃公司間、租賃公司與其他金融機構(gòu)間的租賃資產(chǎn)交易，從而有利于租賃公司靈活配置和管理各自的資產(chǎn)負(fù)債組合，降低租賃公司及整個行業(yè)的風(fēng)險。銀行類租賃公司是各國普遍存在的出租人，也是國際金融危機中相對穩(wěn)定的交易主體。銀行類租賃公司往往在享受資金優(yōu)勢的同時，也接受更嚴(yán)格的監(jiān)管，為充分發(fā)揮其優(yōu)勢提供了必要的風(fēng)險保障。在國際金融危機的影響下，銀行類租賃公司一方面具有融資優(yōu)勢，另一方面由于母行或集

17、團(tuán)的嚴(yán)格風(fēng)險控制和審慎政策，也影響到其新增業(yè)務(wù)的發(fā)展，如美國2010年銀行類租賃公司新增業(yè)務(wù)下降0.9%。（四）對融資租賃的扶持由多到少，監(jiān)管主體由政府到市場由于各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r不同，融資租賃業(yè)發(fā)展程度也有較大的差異，但就融資租賃四大支柱（法律、稅收、會計、行政法規(guī)）而言，各國租賃發(fā)展環(huán)境的演變存在一定共性：發(fā)展初期對融資租賃持支持和扶持態(tài)度; 隨著各項支持措施的完善，監(jiān)管日趨寬松，逐步讓位于專項市場調(diào)節(jié)。環(huán)境的整體演進(jìn)因出租人類型和發(fā)展重點而有所不同。隨著外部環(huán)境的不斷完善和社會對融資租賃認(rèn)知程度的增強，對融資租賃支持的重點從出租人轉(zhuǎn)移到承租人。如，在發(fā)達(dá)國家租賃業(yè)發(fā)展的初期，普遍推出稅收減

18、免、加速折舊、優(yōu)惠信貸和租賃信用保險等政策，出租人通過將部分優(yōu)惠收益轉(zhuǎn)移給承租人，增加融資租賃的吸引力，推動了出租人業(yè)務(wù)和投資的發(fā)展。三、啟示比較國際融資租賃市場危機前后的發(fā)展趨勢和特點，對我國融資租賃業(yè)的發(fā)展有一定啟示:（一）加強行業(yè)分析，配合企業(yè)技改和產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，調(diào)整承租人的行業(yè)結(jié)構(gòu)根據(jù)不同行業(yè)承租人和制造商的特點，綜合配置融資租賃的多種經(jīng)濟(jì)功能，開發(fā)適合的融資產(chǎn)品，是融資租賃業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。我國融資租賃企業(yè)在投資需求高漲、信貸需求緊張時，應(yīng)擴(kuò)大市場規(guī)模、培養(yǎng)和增加社會融資租賃意識; 在投資需求不振、信貸環(huán)境寬松時，應(yīng)推動融資租賃行業(yè)增強租賃產(chǎn)品的多樣化服務(wù)功能，融資租賃企業(yè)應(yīng)與承租

19、人、制造商及銀行、基金、證券、信托等金融機構(gòu)建立密切聯(lián)系。在國際金融危機階段，融資租賃行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整是其抵御危機負(fù)面影響的重要方式，租賃多樣化的經(jīng)濟(jì)功能使租賃行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整更容易展開。（二）推動融資租賃產(chǎn)品創(chuàng)新，強化服務(wù)能力，打造行業(yè)核心競爭力我國融資租賃行業(yè)仍處于發(fā)展初期，在進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新的過程中，應(yīng)以推動經(jīng)營租賃、開發(fā)和豐富軌道交通類租賃和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為主要方向，重點包括：加強二手設(shè)備市場建設(shè)、增加租賃專業(yè)人才和團(tuán)隊建設(shè)、從全球產(chǎn)業(yè)價值鏈角度加強對核心產(chǎn)品和創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)。在產(chǎn)品研發(fā)的同時，通過流程和產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化，明確不同租賃公司的核心競爭力，將核心資源和標(biāo)準(zhǔn)化資源有效區(qū)分，推動租賃咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)的開展，從而進(jìn)一步豐富租賃產(chǎn)品，從而提高融資租賃行業(yè)的核心競爭力