方正證券研究所晨報(bào)

XY840814宏觀動(dòng)態(tài)2010年“中央一號(hào)文件”發(fā)布三農(nóng)仍是焦點(diǎn)（農(nóng)業(yè)食品行業(yè)分析師陳光堯）行業(yè)動(dòng)態(tài)建材下鄉(xiāng)或?qū)⑸暾?qǐng)千億元財(cái)政補(bǔ)貼新能源到2050年將成我國主力能源的重要組成部分公司動(dòng)態(tài)五糧液（000858）2009年度業(yè)績?cè)鲩L7945（農(nóng)業(yè)食品行業(yè)分析師陳光堯）重點(diǎn)公司許繼電氣2009年業(yè)績?cè)鲩L240，維持“增持”評(píng)級(jí)（機(jī)械行業(yè)分析師李儉儉實(shí)習(xí)生彭民）方正證券“價(jià)值成長30”股票池方正證券研究所晨報(bào)全球市場(chǎng)近日表現(xiàn)指數(shù)名稱收盤漲跌幅上證綜指2,98929016深證綜合12,13720014香港恒生20,03307115道瓊斯工業(yè)10,06733052標(biāo)準(zhǔn)普爾5001,07387096納斯達(dá)克2,17435145日經(jīng)22510,19804208富時(shí)100指數(shù)5,18852083主要期貨商品最新報(bào)價(jià)商品名稱最新價(jià)格漲跌幅滬銅090855,57000352滬鋁090816,14000260滬金091223945058鄭白糖10095,37800081紐約原油7289000紐約黃金1,08300017國內(nèi)主要債券/基金指數(shù)指數(shù)收盤漲跌幅上證基金指數(shù)4,44913005上證國債指數(shù)12259006上證企債指數(shù)13546006深證基金指數(shù)4,58050041研究源于數(shù)據(jù)研究創(chuàng)造價(jià)值方正證券研究所晨報(bào)2宏觀動(dòng)態(tài)2010年“中央一號(hào)文件”發(fā)布三農(nóng)仍是焦點(diǎn)事件新華社31日受權(quán)播發(fā)中共中央國務(wù)院關(guān)于加大統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展力度進(jìn)一步夯實(shí)農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展基礎(chǔ)的若干意見。這是新世紀(jì)以來的連續(xù)第7個(gè)中央一號(hào)文件。點(diǎn)評(píng)一號(hào)文件從健全強(qiáng)農(nóng)惠農(nóng)政策體系、提高現(xiàn)代農(nóng)業(yè)裝備水平、加快改善農(nóng)村民生、協(xié)調(diào)推進(jìn)城鄉(xiāng)改革、加強(qiáng)農(nóng)村基層組織建設(shè)5個(gè)方面，著力推動(dòng)資源要素向農(nóng)村配置，促進(jìn)農(nóng)業(yè)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，努力縮小城鄉(xiāng)公共事業(yè)發(fā)展差距，增強(qiáng)農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展活力，鞏固黨在農(nóng)村的執(zhí)政基礎(chǔ)。文件強(qiáng)調(diào)，2010年的農(nóng)業(yè)農(nóng)村工作，要把統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展作為全面建設(shè)小康社會(huì)的根本要求，把改善農(nóng)村民生作為調(diào)整國民收入分配格局的重要內(nèi)容，把擴(kuò)大農(nóng)村需求作為拉動(dòng)內(nèi)需的關(guān)鍵舉措，把發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)作為轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的重大任務(wù)，把建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村和推進(jìn)城鎮(zhèn)化作為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的持久動(dòng)力，按照穩(wěn)糧保供給、增收惠民生、改革促統(tǒng)籌、強(qiáng)基增后勁的基本思路，毫不松懈地抓好農(nóng)業(yè)農(nóng)村工作，繼續(xù)為改革發(fā)展穩(wěn)定大局作出新的貢獻(xiàn)。文件在保持政策連續(xù)性、穩(wěn)定性的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善、強(qiáng)化近年來“三農(nóng)”工作的好政策，提出了一系列新的重大原則和措施對(duì)“三農(nóng)”投入首次強(qiáng)調(diào)“總量持續(xù)增加、比例穩(wěn)步提高”，這一要求不僅確?！叭r(nóng)”資金投入的總量，更確定了比例要穩(wěn)步提高。擴(kuò)大了馬鈴薯良種補(bǔ)貼范圍，新增了青稞良種補(bǔ)貼，實(shí)施花生良種補(bǔ)貼試點(diǎn)，把林業(yè)、牧業(yè)和抗旱、節(jié)水機(jī)械設(shè)備首次納入補(bǔ)貼范圍。首次提出要在3年內(nèi)消除基礎(chǔ)金融服務(wù)空白鄉(xiāng)鎮(zhèn)；拓展了農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行支農(nóng)領(lǐng)域，政策性資金將有更大的“三農(nóng)”舞臺(tái)。大幅度提高家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品的最高限價(jià)，允許各地根據(jù)實(shí)際增選一個(gè)品種納入補(bǔ)貼范圍，補(bǔ)貼對(duì)象也擴(kuò)大到國有農(nóng)林場(chǎng)區(qū)職工。增加產(chǎn)糧大縣獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)助資金，提高產(chǎn)糧大縣人均財(cái)力水平，這將有利于提高我國800個(gè)產(chǎn)糧大縣的種糧積極性，維護(hù)我國糧食安全。文件提出，要“著力解決新生代農(nóng)民工問題”，這是黨的文件中第一次使用“新生代農(nóng)民工”這個(gè)詞，傳遞出中央對(duì)約占農(nóng)民工總數(shù)60的80后、90后農(nóng)民工的高度關(guān)切。2009年12月28日的中央農(nóng)村工作會(huì)議基本已確定了今年的農(nóng)村工作任務(wù)，一號(hào)文件的發(fā)布我們認(rèn)為對(duì)農(nóng)業(yè)板塊的投資機(jī)會(huì)主要體現(xiàn)在1、種子行業(yè)確定為新興產(chǎn)業(yè)，提高科技水平，進(jìn)行轉(zhuǎn)基因育種，確定種業(yè)整合，種子股的機(jī)會(huì)將貫穿全年；2、林業(yè)板塊的投資機(jī)會(huì)將越來越明顯，一是林業(yè)補(bǔ)貼繼續(xù)完善，而是發(fā)展林業(yè)碳匯，也將有進(jìn)一步的政策發(fā)布；3、農(nóng)機(jī)領(lǐng)域機(jī)會(huì)凸顯，一是要提高農(nóng)業(yè)機(jī)械化水平。而是要建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田，三是農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼范圍擴(kuò)大。4、對(duì)下鄉(xiāng)的農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品繼續(xù)補(bǔ)貼，將拉動(dòng)消費(fèi)，利于相關(guān)產(chǎn)業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展?？傊r(nóng)業(yè)板塊雖然近期估值略高，但行業(yè)進(jìn)入發(fā)展景氣初期，仍然維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。對(duì)于上述四個(gè)子行業(yè)的龍頭上市公司和方正30股票池的相關(guān)受益股票應(yīng)給予重點(diǎn)關(guān)注。（農(nóng)業(yè)食品行業(yè)分析師陳光堯）研究源于數(shù)據(jù)研究創(chuàng)造價(jià)值方正證券研究所晨報(bào)3行業(yè)動(dòng)態(tài)建材下鄉(xiāng)或?qū)⑸暾?qǐng)千億元財(cái)政補(bǔ)貼“預(yù)計(jì)建材下鄉(xiāng)可能申請(qǐng)的財(cái)政補(bǔ)貼資金將達(dá)到1000億元。”中國證券報(bào)記者29日從中國水泥協(xié)會(huì)獲得的擴(kuò)大建材下鄉(xiāng)政策及實(shí)施建議初稿預(yù)計(jì)，“建材下鄉(xiāng)”政策一旦啟動(dòng)，將使全國15002000萬戶、約60008000萬農(nóng)民受益。該政策實(shí)施時(shí)限暫定為3年。據(jù)初步測(cè)算，我國農(nóng)村居民每年用于建房和房屋維修消費(fèi)近5000億元。通過財(cái)政補(bǔ)貼等政策，如能激發(fā)并拉動(dòng)農(nóng)民建房在原有基礎(chǔ)上凈增長1015，則每年可增加國內(nèi)消費(fèi)至少500600億元。這份文件中初步訂立四種“建材下鄉(xiāng)”方案。其一，補(bǔ)貼對(duì)象包括所有農(nóng)村建材消費(fèi)，包括農(nóng)民建房、維修以及農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；其二，僅針對(duì)少數(shù)最主要、最基本的建材產(chǎn)品水泥、鋼材、平板玻璃進(jìn)行補(bǔ)貼；其三，對(duì)達(dá)到規(guī)定面積，購買建材達(dá)到規(guī)定金額的農(nóng)民建房按戶進(jìn)行定額補(bǔ)貼；其四，對(duì)農(nóng)民新建住房的建材消費(fèi)按一定比例進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼，并設(shè)置起步消費(fèi)額和最高補(bǔ)貼額。該文件較為傾向于第四套方案。新能源到2050年將成我國主力能源的重要組成部分國家能源局官員日稱，先進(jìn)核能、風(fēng)能、太陽能等新能源到年將成為我國主力能源之一，改變我國長期以來以煤為主的能源稟賦。國家能源局發(fā)展規(guī)劃司司長江冰在此間舉行的一個(gè)能源論壇上說，應(yīng)以掌握核心技術(shù)和關(guān)鍵設(shè)備自主制造為主線，加快和優(yōu)化我國新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程，提升陸地風(fēng)電規(guī)模，推廣先進(jìn)成熟核電技術(shù)，大型太陽能光伏電站要逐步由工程示范向推廣階段轉(zhuǎn)變，并積極推動(dòng)海上風(fēng)電、先進(jìn)生物燃料、電動(dòng)車充電系統(tǒng)等示范工程建設(shè)，加快核電快堆技術(shù)與先進(jìn)燃料循環(huán)系統(tǒng)、核聚變和可燃冰利用的研發(fā)。努力使新能源到年在我國能源系統(tǒng)中發(fā)揮重要替代作用，到年成為我國能源體系中主力能源的重要組成部分。研究源于數(shù)據(jù)研究創(chuàng)造價(jià)值方正證券研究所晨報(bào)4公司動(dòng)態(tài)五糧液（000858）2009年度業(yè)績?cè)鲩L7945事件五糧液于深交所發(fā)布09年業(yè)績快報(bào)顯示，公司09年歸屬于上市公司股東的凈利潤為3249億元，同比增長7945，基本每股收益0856元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)2262。點(diǎn)評(píng)報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，酒類產(chǎn)品價(jià)量齊升。公司治理結(jié)構(gòu)不斷完善，2009年7月設(shè)立酒類銷售公司增加了公司銷售收入和利潤。2009年4月收購了五糧液集團(tuán)下轄的與酒類相關(guān)資產(chǎn)的公司，提升了股份公司主業(yè)產(chǎn)品的毛利率。另外，公司采取諸多措施有效應(yīng)對(duì)金融危機(jī)影響、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、原輔材料成本上漲等諸多不利因素，2009年公司銷售收入和盈利均有較大幅度的上升。我們認(rèn)為公司產(chǎn)品雖然提價(jià)，但公司原輔材料成本上漲依然存在，產(chǎn)品再續(xù)大幅提價(jià)將有可能影響公司產(chǎn)品銷量，而且我們認(rèn)為白酒行業(yè)現(xiàn)在是群雄并起，即將進(jìn)入群雄分享盛宴的下半場(chǎng)，白酒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步激烈，且公司管理有待進(jìn)一步完善，依據(jù)當(dāng)前估值以及對(duì)2010年的預(yù)期，我們給予公司“中性”評(píng)級(jí)。（農(nóng)業(yè)食品行業(yè)分析師陳光堯）研究源于數(shù)據(jù)研究創(chuàng)造價(jià)值方正證券研究所晨報(bào)5重點(diǎn)公司許繼電氣2009年業(yè)績?cè)鲩L240，維持“增持”評(píng)級(jí)事件許繼電氣28日發(fā)布2009年年度報(bào)告顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3039億元，較去年同比增長1685，實(shí)現(xiàn)利潤總額274億元，同比增長8803，歸屬上市公司股東凈利潤130億元，同比增長24077；基本每股收益034元。點(diǎn)評(píng)許繼電氣是國內(nèi)電氣設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈最全的上市公司之一，共有電網(wǎng)及發(fā)電系統(tǒng)設(shè)備、配網(wǎng)產(chǎn)品、變壓器、用電系統(tǒng)設(shè)備、EMS加工服務(wù)、直流輸電系統(tǒng)、電氣化鐵路設(shè)備等7大塊業(yè)務(wù)，分別占主營收入比為3365，3159、1126、825、642、563與319，2009年各項(xiàng)業(yè)務(wù)分別同比增長了447、8088、1165、2761、622、356與5215。從營收上來看，電網(wǎng)及發(fā)電系統(tǒng)設(shè)備是其第一大主營業(yè)務(wù)，營收占比為3365，但是較2009年中期大幅下降6個(gè)百分點(diǎn)。而第二大業(yè)務(wù)配網(wǎng)產(chǎn)品經(jīng)營指標(biāo)完成的最好，全年實(shí)現(xiàn)了81的增速，超出我們之前預(yù)期，占比迅速從中期的21提升到3159，另一大業(yè)務(wù)電氣化鐵路設(shè)備的全年也保持了5215的增速，這兩塊業(yè)務(wù)毛利率更是高達(dá)37與46。我們認(rèn)為受益于國家城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造和鐵路電氣化進(jìn)程推進(jìn)，配網(wǎng)與電氣化鐵路業(yè)務(wù)還將繼續(xù)高增長，但是增速將有所放緩，預(yù)期2010年?duì)I收增速分別為40和45左右。另外在09年的國家電網(wǎng)及各項(xiàng)招標(biāo)中，公司憑借自身雄厚實(shí)力，積極采取低價(jià)策略，搶有大量的產(chǎn)品訂單，市場(chǎng)份額與地位穩(wěn)固，為今年業(yè)績提供了強(qiáng)有力保證，更能讓公司專注于新市場(chǎng)新機(jī)會(huì)的開發(fā)。市場(chǎng)方面智能電網(wǎng)正在抓緊規(guī)劃，許繼電氣在內(nèi)的各大廠商也都在積極投入，加強(qiáng)產(chǎn)品攻關(guān)與提前布局，而許繼電氣在智能電網(wǎng)建設(shè)中主要的受益環(huán)節(jié)有輸送、變電、配電、用電等四大環(huán)節(jié)，對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品有變壓器開關(guān)換流閥、數(shù)字化變電站、柔性交流輸電設(shè)備、配電自動(dòng)化設(shè)備、智能電表等，是所有廠商中受益環(huán)節(jié)最多的設(shè)備提供商，前景樂觀。再加上現(xiàn)在正在進(jìn)行集團(tuán)相關(guān)資產(chǎn)的注入，將進(jìn)一步提升公司的整體實(shí)力。我們預(yù)計(jì)公司2010年EPS為080元，對(duì)應(yīng)10年動(dòng)態(tài)市盈率為30倍，給予公司“增持“評(píng)級(jí)。（機(jī)械行業(yè)分析師李儉儉實(shí)習(xí)生彭民）研究源于數(shù)據(jù)研究創(chuàng)造價(jià)值方正證券研究所晨報(bào)6方正研究研究源于數(shù)據(jù)研究創(chuàng)造價(jià)值方正證券研究所晨報(bào)7方正證券“價(jià)值成長30”股票池方正證券“價(jià)值成長30”股票池構(gòu)建思路1、根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇的順序以及投資時(shí)鐘的走向來選擇股票。因此與資產(chǎn)相關(guān)行業(yè)以及中游行業(yè)給予重點(diǎn)關(guān)注。2、行業(yè)選擇以行業(yè)景氣以及確定增長作為第一標(biāo)準(zhǔn)，而以業(yè)績彈性作為第二標(biāo)準(zhǔn)。因此，對(duì)于業(yè)績彈性大的有色以及遠(yuǎn)洋運(yùn)輸不給予重要關(guān)注。3、注重大消費(fèi)與消費(fèi)升級(jí)。由于國家的結(jié)構(gòu)調(diào)整與促內(nèi)需，因此消費(fèi)是我們非常關(guān)注的重點(diǎn)投資區(qū)域；零售、醫(yī)藥、汽車、家電、食品飲料均可歸結(jié)于大消費(fèi)領(lǐng)域。4、對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)給予重點(diǎn)關(guān)注。具體的方向主要有先進(jìn)裝備業(yè)、新能源、物聯(lián)網(wǎng)等；新能源尤其以新能源汽車作為重點(diǎn)，而物聯(lián)網(wǎng)與電子行業(yè)的本身復(fù)蘇結(jié)合起來尋找投資機(jī)會(huì)。5、對(duì)于中游行業(yè)也給予一定的關(guān)注。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程的加快，利潤逐步向中游轉(zhuǎn)移是肯定的，因此，對(duì)于中游的鋼鐵、化工、工程機(jī)械也給予一定的關(guān)注。6、對(duì)于人民幣升值給予較大的關(guān)注。基于人民幣升值進(jìn)程的確定性，相關(guān)受益行業(yè)給予一定的關(guān)注。7、對(duì)于股指期貨推出進(jìn)程給予合理的關(guān)注。對(duì)于受益于股指期貨的板塊給予重點(diǎn)關(guān)注，例如中國平安等。8、由于房地產(chǎn)的支柱地位以及國家城市化的過程持續(xù)進(jìn)行中，對(duì)于受政策調(diào)控的地產(chǎn)我們中長期仍然非?？春?，給予重點(diǎn)的關(guān)注。9、2010年的投資風(fēng)格面臨著轉(zhuǎn)型的一定風(fēng)險(xiǎn)，但藍(lán)籌行情在流動(dòng)性減弱的情況下能否啟動(dòng)仍有不確定性。尤其對(duì)于沒有業(yè)績支撐的題材股面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，但中小盤的成長股在國家提倡科技創(chuàng)新的背景下，仍然可能有較好的投資機(jī)會(huì)。10、充分考慮股票的風(fēng)險(xiǎn)因素。尤其是政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)以及投資減速的風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)于政策影響大的行業(yè)盡量規(guī)避。方正證券“價(jià)值成長30”構(gòu)建過程首先由行業(yè)研究員提出基礎(chǔ)股票池，策略研究員提供補(bǔ)充股票池，從沒有覆蓋的或者是從主題投資角度出發(fā)；根據(jù)行業(yè)景氣度，對(duì)于超配行業(yè)一般配置三只以上，標(biāo)準(zhǔn)配置一般為一只左右。然后召開研究中心部門會(huì)議，進(jìn)行充分討論，最后經(jīng)過仔細(xì)分析和研究，最終確定了30只股票，構(gòu)成了方正證券“價(jià)值成長30”股票池。方正證券“價(jià)值成長30”股票池跟蹤與維護(hù)行業(yè)研究員將在組合推出之后的一個(gè)月內(nèi)寫出相關(guān)行業(yè)公司的投資價(jià)值分析報(bào)告。同時(shí)加強(qiáng)跟蹤，每個(gè)相關(guān)行業(yè)30股票池公司一年內(nèi)調(diào)研一次，撰寫一次調(diào)研簡報(bào)。在公司基本面出現(xiàn)重大變化的情況下，撰寫跟蹤研究報(bào)告，并可以申請(qǐng)調(diào)出股票池。研究源于數(shù)據(jù)研究創(chuàng)造價(jià)值方正證券研究所晨報(bào)8方正證券“價(jià)值成長30”股票池EPS（元）PE（倍）行業(yè)代碼公司名稱股價(jià)09E10E11E09E10E11E600376首開股份1942070100140277419421387002146榮盛發(fā)展1990066095135301520951474地產(chǎn)600177雅戈?duì)?453096075096151419371514600178東安動(dòng)力1770069101121256517521463600104上海汽車2696099122140272322101926汽車002048寧波華翔1432076056068188425572106600859王府井3646100131157364627832322002187廣百股份3140101137159310922921975零售600697歐亞集團(tuán)2416078105137309723011764000999三九醫(yī)藥1998066083102302724071959000513麗珠集團(tuán)3910127148179307926422184醫(yī)藥600380健康元1206041042054294128712233600036招商銀行1771093121134190414641322601169北京銀行1877095119123197615771526銀行601318中國平安5389134163195402233062764000713豐樂種業(yè)15650130270401203857963913002069獐子島3806055075098692050753884農(nóng)業(yè)食品000848承德露露2524058065088435238832868600309煙臺(tái)萬華2361075104134314822701762600426華魯恒升2318089117140260419811656化工600378天科股份1119012037038932530242945600219南山鋁業(yè)1309036053070363624701870有色000878云南銅業(yè)30280240681021261744532969機(jī)械600031三一重工3641140166196260121931858家電600060海信電器2594081107142320224241827600410華勝天成1733050060070346628882476電子600584長電科技9090050250341818036362674601006大秦鐵路106048071081220814931309交運(yùn)601111中國國航949035024030271139543163鋼鐵600005武鋼股份818019058069430514101186注2010年01月04日收盤價(jià)今日有無調(diào)整無研究源于數(shù)據(jù)研究創(chuàng)造價(jià)值方正證券研究所晨報(bào)9公司投資評(píng)級(jí)的說明買入預(yù)期未來6個(gè)月內(nèi)該公司股價(jià)上漲幅度在20以上；增持預(yù)期未來6個(gè)月內(nèi)該公司股價(jià)上漲幅度在1020；中性預(yù)期未來6個(gè)月內(nèi)該公司股價(jià)