第九章外匯與匯率

1 第九章外匯與外匯匯率 本章教學(xué)目的與要求 通過本章學(xué)習(xí)要求掌握外匯的概念 匯率和匯率的標(biāo)價(jià)方法 理解基本外匯業(yè)務(wù)的具體做法并能熟練運(yùn)用進(jìn)出口業(yè)務(wù)中匯率的折算 教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn) 匯率標(biāo)價(jià)方法外匯業(yè)務(wù) 教學(xué)學(xué)時(shí) 4學(xué)時(shí) 美元 一 2 3 美元 二 4 德國馬克 5 德國馬克 6 日元 7 英鎊 一 8 英鎊 二 9 法國法郎 10 瑞士法郎 11 荷蘭盾 12 歐元 13 13 13 第一節(jié)外匯與外匯匯率 含義 動態(tài) 國際匯兌 靜態(tài) 廣義 外幣資產(chǎn) 狹義 以外幣表示的 用于國際結(jié)算的支付手段 一 外匯 14 一筆資產(chǎn)被認(rèn)為是外匯應(yīng)具備以下三個(gè)條件 1 以外幣表示的國外資產(chǎn) 2 在國際上能得到償還的貨幣債權(quán) 3 可以兌換成其他支付手段的外幣資產(chǎn)討論 外匯與外幣是同一概念嗎 15 二 外匯匯率 ForeignExchangeRate 1 含義 又稱匯價(jià) 或稱外匯行市 是兩國貨幣折算的比率 或者說是一國貨幣以另一國貨幣表示的價(jià)格 一國貨幣對各種貨幣都有匯率 匯率有直接和間接兩種標(biāo)價(jià)方法 匯率制度大體有固定匯率制和浮動匯率制 16 16 國外貨幣代碼 17 2 匯率標(biāo)價(jià)方法 DirectQuotation 應(yīng)付標(biāo)價(jià)法 US 100 RMB 687 07IndirectQuotation 應(yīng)收標(biāo)價(jià)法 RMB 100 US 12 08USDollarQuotation 美元標(biāo)價(jià)法 US 100 75 26US 1 J 95 28 18 3 匯率種類 從銀行外匯買賣的角度劃分買入價(jià)賣出價(jià)中間價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià) 19 19 20 匯率種類 按匯率制定的方法劃分基礎(chǔ)匯率套算匯率 21 按照外匯成交后交割時(shí)間劃分 21 即期匯率遠(yuǎn)期匯率 匯率基礎(chǔ) 升水或貼水的數(shù)額主要取決于買賣貨幣的利差和遠(yuǎn)期外匯買賣的期限 利率高的貨幣一般表現(xiàn)為貼水 利率低的貨幣一般表現(xiàn)為升水 升貼水的幅度稱為升貼水率 是遠(yuǎn)期匯率相對于即期匯率的變化率 22 按國際貨幣體系的演變 固定匯率浮動匯率盯住匯率聯(lián)系匯率 23 第二節(jié)匯率的決定與調(diào)整 基礎(chǔ) 貨幣具有或代表的價(jià)值是決定匯率的基礎(chǔ) 金本位制度下的匯率決定與調(diào)整紙幣流通制度下匯率的決定與調(diào)整 24 金本位制度下的匯率決定與調(diào)整 金本位制度下匯率的基礎(chǔ) 貨幣含金量 鑄幣平價(jià) 鑄幣平價(jià) mintparity 貨幣含金量之比或貨幣價(jià)值之比的比值 匯率區(qū)間 以黃金輸出點(diǎn) 貨幣平價(jià) 費(fèi)用 為上限 以黃金輸出點(diǎn) 貨幣平價(jià) 費(fèi)用 為下限 25 黃金輸送點(diǎn) 金本位制下匯率波動引起黃金輸出或輸入的界限 黃金輸出點(diǎn) 鑄幣平價(jià)加上運(yùn)送黃金的成本 當(dāng)匯率波動超過黃金輸送點(diǎn)時(shí)就會發(fā)生黃金輸出 黃金輸入點(diǎn) 鑄幣平價(jià)減去運(yùn)送黃金的成本 當(dāng)匯率波動超過黃金輸入點(diǎn)時(shí)就會發(fā)生黃金輸入 26 27 金本位制度下的匯率變動 黃金輸送點(diǎn) 28 紙幣制度下的匯率決定 紙幣所代表的價(jià)值量或紙幣的購買力是決定匯率的基礎(chǔ) 這個(gè)理論稱為購買力平價(jià)理論 匯率的變化主要受外匯市場的供求狀況的影響 第三節(jié)匯率變動的影響因素及其對經(jīng)濟(jì)的影響 29 匯率變動的影響因素匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響 30 一 匯率變動的影響因素 經(jīng)濟(jì)因素政策因素其他因素 投機(jī) 心里預(yù)期 政治因素 案例分析 喬治 索羅斯2 日元匯率的上升和下跌 二 匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響 進(jìn)出口貿(mào)易非貿(mào)易收支資本流動國內(nèi)生產(chǎn)國內(nèi)物價(jià)國內(nèi)資源配置世界經(jīng)濟(jì) 31 案例分析日元匯率的上升和下跌 第四節(jié)人民幣匯率 制度類型 人民幣匯率現(xiàn)在實(shí)行的是以市場供求為基礎(chǔ)的 單一的 有管理的浮動匯率制度 這是人民幣匯率改革的重要成果 人民幣匯率改革的目標(biāo)是人民幣自由兌換 32 主要內(nèi)容 決定因素 人民幣匯率的決定因素是外匯市場的供求關(guān)系 決定形式 前日外匯收盤價(jià) 參照西方主要貨幣匯率的變動確定 標(biāo)價(jià)方法 直接標(biāo)價(jià)法 外匯指定銀行對外掛牌的同一外幣匯價(jià)實(shí)行買賣的雙檔價(jià) 買入價(jià)與賣出價(jià)的價(jià)差為5 0 買入外匯現(xiàn)鈔價(jià)比現(xiàn)匯價(jià)低2 3 0 外匯現(xiàn)鈔賣出價(jià)與現(xiàn)匯賣出價(jià)相同 33 34 標(biāo)價(jià)單位 外幣一般以100為單位 比利時(shí)法郎 意大利里拉以10000為單位 匯率 對使用電匯 信匯和票匯賣出外匯時(shí)采用同一匯率 對22種外匯訂有匯率 遠(yuǎn)期業(yè)務(wù) 可用15種外幣向中行辦理遠(yuǎn)期人民幣業(yè)務(wù) 按即期匯率接受手續(xù)費(fèi) 改革目標(biāo)改革目標(biāo) 步驟 1996年12月起 實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換 逐步放松資本項(xiàng)目的限制 目標(biāo) 與國際慣例接軌 實(shí)現(xiàn)人民幣的可自由兌換 35 36 自2005年7月21日起 我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ) 參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié) 有管理的浮動匯率制度 人民幣匯率不再盯住單一美元 形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制 2005年7月21日19 00時(shí) 美元對人民幣匯率由1 8 27調(diào)整至1 8 11 一次性升值2 37 第五節(jié)外匯交易 即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易擇期外匯交易外匯期權(quán)交易外匯期貨交易掉期外匯交易套匯交易套利交易 外匯市場的參與者 1 外匯銀行 2 外匯經(jīng)紀(jì)人 3 中央銀行 4 外匯交易商 5 造市者 6 外匯投機(jī)者 外匯實(shí)際供應(yīng)者和需求者 38 39 中國外匯市場的形成與發(fā)展 改革開放前實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制 沒有外匯市場 1979年后實(shí)行外匯留成制度和鼓勵外商投資的政策 1988年各地設(shè)外匯調(diào)劑中心 北京設(shè)全國外匯調(diào)劑中心 1994年外匯體制改革后實(shí)行匯率并軌和強(qiáng)行結(jié)售匯制 以此為基礎(chǔ)中國外匯交易中心在上海成立 標(biāo)志著全國統(tǒng)一外匯市場的形成 我國現(xiàn)行的外匯市場是銀行間外匯聯(lián)網(wǎng)交易市場 40 一 即期外匯交易 spotforeignexchangedeals 一 概念 二 交割時(shí)間 T 0 交割 當(dāng)天交割 valuetoday T 1 交割 翌日交割 valuetomorrow T 2 交割 即期交割 valuespot 41 營業(yè)日 營業(yè)日 指辦理貨幣實(shí)際交割的銀行的工作日 討論 即期外匯交易有無風(fēng)險(xiǎn) 42 二 遠(yuǎn)期外匯交易 期匯交易 ForwardExchangeTransaction 預(yù)約購買與預(yù)約出賣的外匯業(yè)務(wù) 即買賣雙方先行簽訂合同 規(guī)定買賣外匯的幣種 數(shù)額 匯率和將來交割的時(shí)間 到規(guī)定的交割日期 再按合同規(guī)定 賣方交匯 買方付款的外匯業(yè)務(wù) 43 主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面 1 利用遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)套期保值 避免外匯風(fēng)險(xiǎn) 2 利用遠(yuǎn)期外匯市場進(jìn)行外匯投機(jī) 遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的目的 作用 44 1 定義 遠(yuǎn)期外匯的購買者在合約有限期內(nèi)的任何一天 有權(quán)有求銀行實(shí)行交割的外匯業(yè)務(wù) 三 擇期外匯交易 45 1 銀行賣出擇期遠(yuǎn)期外匯時(shí) 如果遠(yuǎn)期外匯升水 銀行按最接近擇期期限結(jié)束時(shí)的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算 若遠(yuǎn)期外匯貼水 銀行按最接近擇期期限開始時(shí)匯率計(jì)算 2 銀行買入擇期遠(yuǎn)期外匯時(shí) 如果遠(yuǎn)期外匯升水 銀行按最接近擇期期限開始時(shí)的匯率計(jì)算 若遠(yuǎn)期外匯貼水 銀行按最接近擇期期限結(jié)束時(shí)匯率計(jì)算 2 擇期業(yè)務(wù)匯率的確定 四 外匯期權(quán) option 含義外匯期權(quán)的交易要點(diǎn)期權(quán)交易合同所涉及的一些概念功能 保值 投機(jī) 期權(quán)分類 46 含義 指遠(yuǎn)期外匯的購買者向出賣者支付一定金額的保險(xiǎn)費(fèi)后 在雙方簽訂合約的有效期內(nèi) 買方有權(quán)按協(xié)定價(jià)格 要求賣方履行合約 或放棄合約執(zhí)行的一種金融交易 47 外匯期權(quán)的交易要點(diǎn) 交易單位或金額一定協(xié)定匯率以美元標(biāo)出保證金 期權(quán)賣方 交易月份 每年的3月 6月 9月 12月 保險(xiǎn)費(fèi) 期權(quán)費(fèi)或期權(quán)價(jià)格 是指期權(quán)買方支付給期權(quán)賣方的行使選擇權(quán)的費(fèi)用 也稱保險(xiǎn)費(fèi)或權(quán)利金 48 保險(xiǎn)費(fèi)高低的制約因素 期權(quán)的類型市場現(xiàn)行匯價(jià)水平期權(quán)的協(xié)定匯價(jià)期權(quán)的有效期預(yù)期波幅利率波動期權(quán)的供求關(guān)系 49 期權(quán)交易合同所涉及的一些概念 合同簽署人 是指出售期權(quán)合同的一方合同持有人 是指購買期權(quán)合同的一方它擁有履行或不履行合同的權(quán)利到期日 是指期權(quán)合同的有效期限協(xié)定價(jià)格或敲定價(jià)格 是指買賣雙方約定的 在未來某以時(shí)間買進(jìn)或賣出一定數(shù)量貨幣的價(jià)格 50 期權(quán)分類 按內(nèi)容 期權(quán)交易的性質(zhì)來看 買進(jìn)期權(quán) calloption 看漲期權(quán) 多頭期權(quán) 預(yù)計(jì)漲價(jià) 賣出期權(quán) putoption 看跌期權(quán) 空頭期權(quán) 預(yù)計(jì)跌價(jià) 按執(zhí)行期權(quán)的時(shí)間歐式期權(quán) N 1 行權(quán)美式期權(quán) Ni 行權(quán) 51 五 外匯期貨交易 外匯期貨含義外匯期貨特點(diǎn)外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的異同外匯期貨交易與期權(quán)交易的異同外匯期貨交易的功能 保值 投機(jī) 52 外匯期貨的特點(diǎn) 合約標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約是在期貨交易所組織下成交的 具有法律效率 價(jià)格是在交易所的交易廳里通過公開競價(jià)方式產(chǎn)生的 期貨合約的履行由交易所擔(dān)保 不允許私下交易 期貨合約可以交收現(xiàn)貨或進(jìn)行對沖交易來履行或解除合約義務(wù) 53 外匯期貨套期保值 它是利用外匯期貨交易價(jià)格與現(xiàn)匯價(jià)格變動方向一致的特點(diǎn) 通過在期貨市場和現(xiàn)匯市場的反向買賣 以達(dá)到對所持有的外匯債權(quán)和外匯債務(wù)保值的目的 54 保值的原因 制約期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的因素基本相同 故其升降的趨勢是一致的期貨到期時(shí) 期貨 遠(yuǎn)期 因素消失 期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格趨同 從而可以以現(xiàn)貨來交割期貨合同 55 外匯套期保值的類型 空頭套期保值就是在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)而在期貨市場上賣出的交易行為 以抵沖匯率下跌給所持有的外匯債權(quán)帶來的風(fēng)險(xiǎn) 多頭套期保值在現(xiàn)貨市場上賣出而在期貨市場上買進(jìn)的交易行為 以抵消現(xiàn)匯匯率上升給所負(fù)外匯債務(wù)帶來的風(fēng)險(xiǎn) 56 投機(jī) 預(yù)期外匯期貨價(jià)格上漲先買后賣 預(yù)期期貨價(jià)格下降先賣后買的交易行為 57 58 掉期外匯交易 swaptransaction 含義 外匯交易者在外匯市場上買進(jìn) 或賣出 某種外匯時(shí) 同時(shí)賣出 或買進(jìn) 相等金額 但期限不同的同一種外國貨幣的外匯交易活動 具體特點(diǎn) 買進(jìn)與賣出的貨幣數(shù)量相同 買進(jìn)賣出的交易行為同時(shí)發(fā)生 買與賣的交割期限不相同 掉期交易主要在銀行同業(yè)之間進(jìn)行 一些大公司也利用其進(jìn)行套利活動 59 作用 可以改變外匯的幣種 避開匯率變動的風(fēng)險(xiǎn) 有利于進(jìn)口商進(jìn)行套期保值 有利于銀行消除與客戶進(jìn)行單獨(dú)遠(yuǎn)期交易所承受的匯率風(fēng)險(xiǎn) 平衡銀行即期交易和遠(yuǎn)期交易的交割日期結(jié)構(gòu) 使銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理化 60 種類 即期對遠(yuǎn)期掉期交易隔日掉期交易遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期掉期交易 61 62 同時(shí)做兩筆金額相同 交割日期相差一天 交易方向相反的即期外匯交易 即期對即期的掉期交易 63 同時(shí)做兩筆交易方向相反 交割期限不同的某種貨幣的遠(yuǎn)期交易 遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易 64 七 套匯業(yè)務(wù) Arbitrage 1 套匯含義2 套匯業(yè)務(wù)的形式直接套匯間接套匯 65 間接套匯 IndirectArbitrage 套匯者利用三個(gè)不同外匯市場中三種不同貨幣之間交叉匯率的差異 同時(shí)在這三個(gè)外匯市場賤買貴賣 從中賺取差額利潤 不拋補(bǔ)套利 uncoveredinterestratearbitrage 含義特點(diǎn) 投資者不進(jìn)行任何保值或回避風(fēng)險(xiǎn)的操作 建立在投資者預(yù)測利息差額收益足以彌補(bǔ)匯率波動的損失的基礎(chǔ)上 66 外匯風(fēng)險(xiǎn)防范 外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型外匯風(fēng)險(xiǎn)包括因素外匯風(fēng)險(xiǎn)防范 67 外匯風(fēng)險(xiǎn)含義 外匯風(fēng)險(xiǎn) 一個(gè)組織 經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)與負(fù)債 因外匯匯率波動而引起其價(jià)值上漲或下降的可能外匯風(fēng)險(xiǎn)可能具有兩個(gè)結(jié)果