論黃金價(jià)格上漲背后的深層次原因(投稿版1227).doc

黃金價(jià)格上漲與國(guó)際貨幣主導(dǎo)權(quán)演變唐 磊 王紫荊唐磊，中國(guó)人民銀行辦公廳，郵編100800，電子信箱：；王紫荊，中國(guó)工商銀行電子銀行中心，郵編100088，電子信箱：jerry_。感謝中國(guó)人民銀行研究局王宇博士、研究員對(duì)本文的啟發(fā)、指點(diǎn)和幫助。本文不代表作者所在機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)和意見(jiàn)，文責(zé)由作者本人承擔(dān)。摘要：2001年以來(lái)，黃金經(jīng)歷了連續(xù)9年的上漲。文章認(rèn)為，黃金價(jià)格上漲背后，是美元地位的動(dòng)搖和國(guó)際貨幣主導(dǎo)權(quán)的新變革。中國(guó)應(yīng)抓住戰(zhàn)略機(jī)遇期，多措并舉，推動(dòng)人民幣的國(guó)際進(jìn)程。Abstract：Gold has experienced appreciation for 9 years since 2001. This paper poses the view that under this appreciation, there is a new revolution of the dollar-hegemony international monetary system. China should take the strategy opportunity period to propel the globalization of RMB.自2001年以來(lái)，黃金價(jià)格在歷經(jīng)近20年的低谷以來(lái)，開(kāi)始了持續(xù)上漲的過(guò)程。至2010年11月9日，黃金價(jià)格已突破1400美元/盎司，距離2001年的最低點(diǎn)已經(jīng)上漲超過(guò)4倍。眾多學(xué)者和市場(chǎng)人員質(zhì)疑黃金市場(chǎng)已存在泡沫，但從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，黃金價(jià)格上漲尚存空間。同時(shí)，國(guó)際貨幣主導(dǎo)權(quán)的爭(zhēng)奪將成為黃金價(jià)格上漲的更深層次原因。一、黃金價(jià)格與價(jià)值回歸（一）2010年黃金價(jià)格走勢(shì)持續(xù)堅(jiān)挺黃金是一種兼具商品和金融屬性的特殊資產(chǎn)，作為貴重金屬，黃金被認(rèn)為可以抵御通脹；作為非信用資產(chǎn)，黃金是唯一沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際貨幣。在2008年以前，黃金價(jià)格與石油等大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)高度正相關(guān)性，充分體現(xiàn)了黃金作為商品，抵御通脹的相關(guān)屬性。但自2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，在石油、銅、鋁等大宗商品大幅下跌的情況下，黃金依然保持堅(jiān)挺，此時(shí)黃金作為穩(wěn)定、安全資產(chǎn)的金融屬性開(kāi)始逐步顯現(xiàn)。圖1顯示了1983年至2009年底COMEX黃金期貨和NYMEX石油期貨的價(jià)格走勢(shì)。圖1 1983年至2009年COMEX黃金期價(jià)（左軸）與NYMEX石油期價(jià)（右軸）走勢(shì)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg2010年，在石油等大宗商品價(jià)格波動(dòng)劇烈的情況下，黃金價(jià)格穩(wěn)步上漲。COMEX黃金期貨價(jià)格由2010年初的1104美元/盎司上漲到2010年10月29日的1357美元/盎司，漲幅達(dá)22.9%，而同期石油價(jià)格下跌了3.2%。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)高度復(fù)雜的環(huán)境下，黃金體現(xiàn)了作為保值避險(xiǎn)金融工具的價(jià)值。圖2是2010年1月至10月底COMEX黃金期貨和NYMEX石油期貨的價(jià)格走勢(shì)。圖2 2010年1-10月COMEX黃金期價(jià)（左軸）與NYMEX石油期價(jià)（右軸）走勢(shì)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg（二）黃金價(jià)格堅(jiān)挺是價(jià)值回歸與超越的表現(xiàn)1980年1月，黃金最高達(dá)到850美元/盎司，自此，黃金經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)20余年的熊市，2001年年初，黃金價(jià)格曾經(jīng)到達(dá)最低點(diǎn)255.95美元/盎司。自“911”事件以來(lái)，黃金開(kāi)始逐步步入上升通道，迄今為止?jié)q幅已超過(guò)430%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了同期的道瓊斯指數(shù)和上證指數(shù)。黃金價(jià)格是否存在泡沫？我認(rèn)為，黃金價(jià)格在9年多的上漲中沒(méi)有經(jīng)歷真正意義上的大調(diào)整，漲幅超過(guò)其他金融品種，不可否認(rèn)有泡沫的存在。但從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，黃金正處在價(jià)值回歸和超越的過(guò)程中，目前的價(jià)位體現(xiàn)的真實(shí)價(jià)值雖然處在相對(duì)高位，但仍存在繼續(xù)上漲空間。黃金作為傳統(tǒng)的通脹抵御品，從長(zhǎng)期來(lái)看，購(gòu)買(mǎi)力基本保持不變，其真實(shí)價(jià)值衡量可以以物價(jià)指數(shù)作為參照。圖3是30年間黃金價(jià)格和美國(guó)CPI指數(shù)的對(duì)比圖。相比1980年1月的黃金市場(chǎng)最高點(diǎn)，黃金市場(chǎng)價(jià)格上漲了59.6%，而同期美國(guó)CPI指數(shù)上漲了180.0%。以物價(jià)指數(shù)衡量，10月29日的黃金價(jià)格約相當(dāng)于1980年的485美元/盎司，如果將1980年的最高價(jià)850美元/盎司用物價(jià)指數(shù)進(jìn)行調(diào)整，可以達(dá)到2380美元/盎司?？梢?jiàn)，黃金的價(jià)格上漲是在長(zhǎng)期價(jià)格低迷后的一種價(jià)值回歸，如果全球通脹形勢(shì)持續(xù)，黃金尚存在繼續(xù)上漲空間。圖3 1980-2010年COMEX黃金期價(jià)與美國(guó)CPI指數(shù)對(duì)比圖數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg二、黃金價(jià)格持續(xù)上漲的初步原因分析當(dāng)前，黃金價(jià)格持續(xù)上漲的表面原因主要有三點(diǎn)：（一）全球性的通脹風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始顯現(xiàn)一是在全球金融危機(jī)期間，世界各國(guó)均采取了寬松的貨幣政策和財(cái)政政策，大量貨幣被創(chuàng)造，但由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程緩慢，通脹壓力沒(méi)有完全釋放，而是不斷累積。二是2010年11月，美國(guó)正式啟動(dòng)第二輪定量寬松貨幣政策，購(gòu)買(mǎi)6000億美元美國(guó)國(guó)債，且未來(lái)不排除第三輪定量寬松貨幣政策的可能，將造成新的全球性通脹壓力。三是當(dāng)前通脹壓力不顯著的主要原因是世界經(jīng)濟(jì)的急劇下滑。而人口結(jié)構(gòu)老化、資源環(huán)境成本提升、投資方式金融化等通脹深層次因素并未真正消失，有可能“卷土重來(lái)”。（二）黃金需求迅速增長(zhǎng)隨著中國(guó)、印度等新興經(jīng)濟(jì)體的快速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和黃金ETF投資方式的興起，黃金需求在兩方面都出現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。一是在黃金首飾需求方面，雖然黃金價(jià)格不斷上漲，但由于經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，印度等世界主要黃金首飾消費(fèi)國(guó)的需求仍然保持增長(zhǎng)。2010年上半年，黃金首飾需求量同比上升了16%。二是在投資需求方面，由于黃金價(jià)格的上漲，吸引了大量投資者進(jìn)入黃金市場(chǎng)，尤其是來(lái)自于中國(guó)、印度等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的投資者的實(shí)物投資需求強(qiáng)勁，黃金ETF等新興投資方式增長(zhǎng)極其迅速。2009年，全球黃金總投資需求上升了14%，黃金ETF投資則上升了92%。 黃金需求數(shù)據(jù)由世界黃金協(xié)會(huì)網(wǎng)站提供。（三）黃金的利空因素逐漸消失一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)爆發(fā)后，復(fù)蘇一直乏力，尤其是失業(yè)率居高不下，因此，較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)采取緊縮貨幣政策可能性較小，美元升值缺少內(nèi)在支撐。二是在金融危機(jī)過(guò)程中，黃金的儲(chǔ)備價(jià)值逐漸體現(xiàn)，歐洲各國(guó)央行已開(kāi)始減少售金數(shù)量，部分國(guó)家央行還在增持黃金。2009年，世界各國(guó)央行購(gòu)金量超過(guò)售金量，自1988年以來(lái)首次成為凈買(mǎi)家，這說(shuō)明黃金在世界官方儲(chǔ)備中的地位正在加強(qiáng)。三是石油等大宗商品價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)，將對(duì)黃金價(jià)格構(gòu)成支撐。三、黃金價(jià)格上漲與國(guó)際貨幣體系變革從更層次的原因來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為，這次黃金價(jià)格的上漲歷經(jīng)了三個(gè)階段。第一個(gè)階段是2001年至2005年，黃金從最低255.95美元/盎司上漲到400美元/盎司左右，這是黃金價(jià)格的觸底反彈階段。從2005年底至2008年1月2日黃金突破850美元/盎司歷史高點(diǎn)，這是黃金的估值修復(fù)階段。而2008年，黃金在經(jīng)歷金融市場(chǎng)急劇動(dòng)蕩的情況下，走出了以前附屬于石油等大宗商品的局面，開(kāi)始獨(dú)立、穩(wěn)定向上攀升，這是黃金作為貨幣價(jià)值的回歸。而在這種回歸的背后，是國(guó)際貨幣體系的又一次深刻變革。（一）國(guó)際貨幣體系變革與1980年黃金的歷史高點(diǎn)國(guó)際貨幣體系曾先后經(jīng)歷了金本位制度、布雷頓森林體系和牙買(mǎi)加體系三個(gè)時(shí)代。在金本位時(shí)代，黃金本身就充當(dāng)一般等價(jià)物，有資料表明，18331932年，國(guó)際黃金價(jià)格大致在20.6220.69美元/盎司之間波動(dòng)，非常穩(wěn)定。二戰(zhàn)后，布雷頓森林體系建立，確立了以美元為中心的“雙掛鉤”的國(guó)際貨幣體系，即可按照35美元/盎司的官價(jià)向美國(guó)兌換黃金，同時(shí)實(shí)行浮動(dòng)幅度不超過(guò)1%的釘住匯率制，黃金成為準(zhǔn)一般等價(jià)物。因美國(guó)貿(mào)易逆差激增和黃金儲(chǔ)備銳減，1971年8月，尼克松總統(tǒng)宣布，停止履行外國(guó)政府或中央銀行用美元向美國(guó)兌換黃金的義務(wù)，布雷頓森林體系解體，同年12月，黃金價(jià)格從35美元/盎司上升到38美元/盎司。1973年2月，在美元危機(jī)的沖擊下，美國(guó)又再次被迫提高黃金官價(jià)至42.22美元/盎司。1976年，“牙買(mǎi)加協(xié)議”簽訂，各國(guó)貨幣不再規(guī)定含金量，黃金不再作為貨幣平價(jià)定值的標(biāo)準(zhǔn)，黃金非貨幣化進(jìn)程由此啟動(dòng)，標(biāo)志著國(guó)際貨幣體系進(jìn)入牙買(mǎi)加體系時(shí)代。此后，國(guó)際黃金價(jià)格開(kāi)始在短期內(nèi)大幅上升。由于布雷頓森林體系崩潰，美元官方世界貨幣地位喪失，歐洲、日本等經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)崛起，美元在國(guó)際貨幣中的霸權(quán)開(kāi)始受到挑戰(zhàn)，世界逐步進(jìn)入多種國(guó)際貨幣并行的年代。這種挑戰(zhàn)也體現(xiàn)在美元指數(shù)上，1978年美元10月，美元指數(shù)見(jiàn)到了當(dāng)時(shí)歷史最低點(diǎn)82點(diǎn)，并隨后一直在低位徘徊。與此同時(shí)，國(guó)際政治局勢(shì)劇烈動(dòng)蕩，伊朗人質(zhì)危機(jī)爆發(fā)，蘇聯(lián)出兵阿富汗，美蘇爭(zhēng)霸加劇，美國(guó)的霸權(quán)也受到強(qiáng)有力挑戰(zhàn)。因此，黃金價(jià)格一路攀升，1980年1月8月，最終達(dá)到了850美元/盎司的當(dāng)時(shí)最高點(diǎn)。（二）黃金的衰落牙買(mǎi)加體系是對(duì)黃金商品價(jià)值的解放，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，卻是黃金作為貨幣價(jià)值的放逐。黃金不再作為一般等價(jià)物，在國(guó)際清算中的作用也逐步下降。在貨幣的歷史舞臺(tái)上，黃金第一次淡出，不再成為主角。而隨著80年代美國(guó)實(shí)行緊縮的貨幣政策治理滯脹，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始逐步復(fù)蘇，美蘇爭(zhēng)霸天平逐步向美國(guó)傾斜以及強(qiáng)勢(shì)美元政策使得世界貨幣霸權(quán)又開(kāi)始逐漸歸向美國(guó)，美元重拾升勢(shì)，1985年，美元指數(shù)達(dá)到歷史最高點(diǎn)164.72點(diǎn)。80年代后期以來(lái)，美元指數(shù)保持了長(zhǎng)期基本穩(wěn)定，在國(guó)際貨幣體系中的霸權(quán)地位逐步穩(wěn)固。因此，黃金的地位逐步衰落，價(jià)格回落并長(zhǎng)期在低位運(yùn)行，并與美元指數(shù)呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。圖4是1980年至2010年30年間黃金價(jià)格與美元指數(shù)走勢(shì)圖。圖4 1980-2010年COMEX黃金期價(jià)與美元指數(shù)走勢(shì)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg（三）國(guó)際貨幣體系醞釀的新變革和黃金的重新崛起2001年“911”事件以來(lái)，美國(guó)的政治霸權(quán)地位開(kāi)始受到挑戰(zhàn)。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，尤其是中國(guó)等“金磚四國(guó)”的崛起，對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)霸權(quán)地位也形成了新的挑戰(zhàn)。而2008年的國(guó)際金融危機(jī)是對(duì)美國(guó)霸權(quán)真正意義上的沖擊，迄今美國(guó)的貨幣政策、財(cái)政政策和外貿(mào)政策仍在為國(guó)際金融危機(jī)的后果埋單。與之對(duì)應(yīng)的是美元在國(guó)際貨幣體系的地位受到了嚴(yán)重影響。2002年1月1日，歐元正式取代歐盟11國(guó)貨幣使用，奠定了與美元分庭抗禮的基礎(chǔ)；世界各國(guó)開(kāi)始探索儲(chǔ)備的多樣化，歐元、日元和黃金占外匯儲(chǔ)備的比重逐步上升；2008年以來(lái)，人民銀行開(kāi)始穩(wěn)步推動(dòng)人民幣的區(qū)域化和國(guó)際進(jìn)程，同時(shí)俄羅斯等國(guó)家也在加緊推進(jìn)本國(guó)貨幣國(guó)際化；2008年3月，美元指數(shù)見(jiàn)歷史最低點(diǎn)70.68，之后美元反彈依然乏力?？梢哉f(shuō)，國(guó)際貨幣體系已經(jīng)逐漸由美元的一枝獨(dú)秀開(kāi)始向春秋戰(zhàn)國(guó)時(shí)代演變，逐步呈現(xiàn)“美元、歐元、日元”三足鼎立，其他貨幣奮起直追的態(tài)勢(shì)。當(dāng)前國(guó)際貨幣體系醞釀的新變革是與國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在矛盾密不可分的。第一個(gè)矛盾是國(guó)際貨幣體系格局和各國(guó)政治經(jīng)濟(jì)實(shí)力不相稱的矛盾。國(guó)際貨幣主導(dǎo)權(quán)與國(guó)家的綜合國(guó)力息息相關(guān)，以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系建立在二戰(zhàn)后美國(guó)做為資本主義社會(huì)唯一超級(jí)大國(guó)基礎(chǔ)上。經(jīng)過(guò)數(shù)十年演變，世界政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了重大變化，但國(guó)際貨幣體系仍基本上以美元為主。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，新興國(guó)家必然要爭(zhēng)取與其經(jīng)濟(jì)實(shí)力匹配的國(guó)際貨幣體系話語(yǔ)權(quán)，國(guó)際金融危機(jī)后IMF的份額改革正是這種呼聲的產(chǎn)物。第二個(gè)矛盾是美元同時(shí)作為主權(quán)信用貨幣與國(guó)際貨幣的矛盾。作為主權(quán)貨幣，美元要服從美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控和貨幣政策需要，但作為國(guó)際貨幣和儲(chǔ)備貨幣，美元對(duì)世界經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)和各國(guó)核心利益至關(guān)重要。一旦世界經(jīng)濟(jì)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不同步，兩者的政策目標(biāo)出現(xiàn)矛盾，就可能造成世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。當(dāng)前美國(guó)實(shí)行的定量寬松貨幣政策可能造成美元貶值，繼而引發(fā)全球性通脹和各國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)貶值，而世界各國(guó)對(duì)美國(guó)缺乏有效制約手段，這種權(quán)力和制約的不對(duì)等將對(duì)國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定和信用造成重大損害。第三個(gè)矛盾是美元作為國(guó)際流通貨幣和國(guó)際收支平衡的矛盾。在當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系下，美元是國(guó)際貿(mào)易和投資領(lǐng)域主要流通和計(jì)價(jià)貨幣，美國(guó)相當(dāng)于世界的中央銀行。在這種情形下，美國(guó)向世界提供流動(dòng)性，相應(yīng)的也成為負(fù)債一方，國(guó)際收支必然會(huì)出現(xiàn)不平衡。當(dāng)前，美國(guó)尋求國(guó)際收支平衡，將對(duì)美元的國(guó)際貨幣作用造成沖擊；同時(shí)，長(zhǎng)期國(guó)際收支不平衡和美國(guó)大量的財(cái)政赤字也對(duì)美元的地位造成了威脅，一旦美元的國(guó)際貨幣地位喪失，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨轉(zhuǎn)型陣痛。正是在這三大矛盾的內(nèi)生推動(dòng)下，國(guó)際貨幣體系在各國(guó)利益訴求下正緩慢而穩(wěn)步的發(fā)生新的變化，國(guó)際金融危機(jī)是這場(chǎng)變化的催化劑。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，國(guó)際貨幣體系可能要經(jīng)歷更深刻的變革。歐盟雖然實(shí)現(xiàn)了統(tǒng)一的貨幣政策，但財(cái)政政策不能實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一協(xié)調(diào)，內(nèi)部問(wèn)題重重；自泡沫經(jīng)濟(jì)破滅以來(lái)，日本經(jīng)濟(jì)一直低迷，且面臨嚴(yán)重的人口老年化和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題。因此，歐元和日元難以真正取代美元的主導(dǎo)地位。而中國(guó)擁有世界最高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，2010年，中國(guó)的GDP將超越日本，成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)將不斷縮短與美國(guó)的距離。在經(jīng)濟(jì)政策上，中國(guó)的貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策的統(tǒng)一性和協(xié)調(diào)性高于其他發(fā)達(dá)國(guó)家。因此，人民幣擁有其他貨幣所不具備的基本面支持。未來(lái)，隨著人民幣國(guó)際程度的提高，國(guó)際貨幣體系很可能出現(xiàn)“美元、歐元、日元、人民幣”四強(qiáng)爭(zhēng)立的局面。而從歷史規(guī)律來(lái)看，由于交易成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)等原因，國(guó)際貨幣體系必然以一種貨幣作為主導(dǎo)，甚至可能會(huì)逐漸出現(xiàn)貨幣主導(dǎo)權(quán)由美元向人民幣的轉(zhuǎn)移。這是過(guò)去二十年里美元所遇到的最嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。國(guó)際貨幣體系的固有矛盾和缺陷是當(dāng)前黃金價(jià)格上漲的根本原因。正是在現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系面臨挑戰(zhàn)，貨幣市場(chǎng)動(dòng)蕩變革的情況下，黃金作為最古老，也是唯一的非信用國(guó)際貨幣，逐步走上了前臺(tái)。這是因?yàn)椋S金在貨幣體系變革過(guò)程中可以避險(xiǎn)保值，并且有力支持其他信用貨幣。在一戰(zhàn)過(guò)后的英鎊與美元的貨幣主導(dǎo)權(quán)之爭(zhēng)中，英國(guó)依靠金本位制避免了戰(zhàn)后的通脹，而美國(guó)借助一戰(zhàn)中獲取的大量黃金儲(chǔ)備使美元成為與英鎊并駕齊驅(qū)直至具有主導(dǎo)性的貨幣。而在布雷頓森林體系瓦解后，美元的霸權(quán)受到了動(dòng)搖和挑戰(zhàn)，黃金同樣出現(xiàn)了價(jià)格迅速上漲。在新的一輪貨幣體系變革中，黃金不會(huì)成為最后的主導(dǎo)貨幣，但會(huì)成為各方信賴的貨幣信用“抵押品”和斗爭(zhēng)的重要工具，越是在主導(dǎo)權(quán)交替激烈的過(guò)程中，越能體現(xiàn)出價(jià)值所在 在20世紀(jì)90年代至21世紀(jì)初歐洲各國(guó)央行紛紛出售黃金時(shí)，美國(guó)從未出售黃金儲(chǔ)備，正是出于保證美元主導(dǎo)貨幣的需要。，這也是當(dāng)前黃金價(jià)格與美元指數(shù)關(guān)聯(lián)減少，頻繁突破高點(diǎn)的深層次的原因。從這個(gè)意義上，黃金繼續(xù)上行，乃至突破1980年最高點(diǎn)的真實(shí)價(jià)值（2380美元/盎司）并非沒(méi)有可能。四、利用戰(zhàn)略機(jī)遇穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際進(jìn)程改革開(kāi)放后，經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)迎來(lái)了長(zhǎng)足的經(jīng)濟(jì)社會(huì)進(jìn)步和民族偉大復(fù)興。執(zhí)政能力進(jìn)一步加強(qiáng)，GDP躍居世界第二，在國(guó)際事務(wù)中的話語(yǔ)權(quán)不斷增強(qiáng)，軍事實(shí)力和科技力量穩(wěn)步提升，迎來(lái)了政治、經(jīng)濟(jì)、外交、軍事全方面的“戰(zhàn)略機(jī)遇期”。與之相對(duì)應(yīng)的，作為中國(guó)在金融領(lǐng)域的“硬實(shí)力”，人民幣應(yīng)發(fā)揮更重要的作用，以有效防范和應(yīng)對(duì)當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并有力推動(dòng)國(guó)際貨幣體系改革。這需要我們站在全局的角度，從戰(zhàn)略的高度精心計(jì)劃，穩(wěn)步推進(jìn)，全力實(shí)施。（一）全力推進(jìn)金融市場(chǎng)的建設(shè)和整合國(guó)際金融危機(jī)是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力的重大打擊，但從金融危機(jī)的過(guò)程來(lái)看，美元在國(guó)際貨幣體系中的地位尚未受到致命的傷害，眾多投資者仍然將美國(guó)視為避險(xiǎn)投資地，將美元視為避險(xiǎn)投資品種。這是因?yàn)閮蓚€(gè)原因。一是歐洲、日本等國(guó)都存在較大的財(cái)政問(wèn)題，且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力。二是因?yàn)槊绹?guó)有著全世界容量最大、流動(dòng)性最好、投資品種最豐富的金融市場(chǎng)，尤其是擁有最好的國(guó)債市場(chǎng)。作為大型機(jī)構(gòu)投資者，在交易商眾多、交易量巨大的美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)上，可以很順利做到資金的快進(jìn)快出，從而有效規(guī)避資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而在分割的歐盟債券市場(chǎng)和日本債券市場(chǎng)，由于市場(chǎng)容量有限，大量資金進(jìn)去后會(huì)推高市場(chǎng)價(jià)格，資金推出會(huì)造成市場(chǎng)向下波動(dòng)，很難及時(shí)退出。因此，機(jī)構(gòu)投資者，尤其是各國(guó)的儲(chǔ)備投資更愿意選擇完備的美國(guó)市場(chǎng)，這也是歐元、日元始終無(wú)法取代美元作為主流儲(chǔ)備品種的重要原因。中國(guó)要進(jìn)一步提升人民幣在國(guó)際貨幣體系中的地位，就必須建立發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，尤其是面向機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一的、完善的、發(fā)達(dá)的債券市場(chǎng)。建議一是深入推進(jìn)銀行間市場(chǎng)建設(shè)，擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者范圍，吸引外國(guó)儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，繼續(xù)完善銀行間市場(chǎng)的交易清算系統(tǒng)和交易清算規(guī)范，并整合證券交易所的債券交易。二是豐富國(guó)債、地方債、金融債、企業(yè)債、公司債的品種和期限，擴(kuò)大債券發(fā)行規(guī)模，完善滾動(dòng)發(fā)行制度。三是繼續(xù)推進(jìn)證券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)等金融市場(chǎng)建設(shè)。（二）進(jìn)一步推進(jìn)人民幣在國(guó)際經(jīng)貿(mào)等領(lǐng)域中的使用在黨中央、國(guó)務(wù)院高瞻遠(yuǎn)矚和周密部署下，2009年，人民銀行牽頭有關(guān)部委開(kāi)始推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作，2010年，進(jìn)一步擴(kuò)大了試點(diǎn)的境外地域和試點(diǎn)地區(qū)，并進(jìn)一步明確了相關(guān)政策。建議進(jìn)一步從全局推進(jìn)人民幣在國(guó)際上的使用。一是繼續(xù)推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作。在管理理念、試點(diǎn)企業(yè)、銀行服務(wù)、貿(mào)易便利化、境外企業(yè)人民幣來(lái)源與應(yīng)用、人民幣匯兌等方面放開(kāi)思路，采取有效措施大力推進(jìn)，并在財(cái)稅制度上鼓勵(lì)使用人民幣結(jié)算。二是繼續(xù)通過(guò)貨幣互換、境外投資等方式推進(jìn)人民幣在貨物和服務(wù)貿(mào)易以外的領(lǐng)域的使用。2008年以來(lái)，中國(guó)推進(jìn)了與韓國(guó)等多個(gè)國(guó)家央行的貨幣互換，支持了對(duì)方度過(guò)金融危機(jī)。下一步，中國(guó)可以繼續(xù)通過(guò)貨幣互換等手段鼓勵(lì)其他國(guó)家央行持有人民幣作為外匯儲(chǔ)備，并為外國(guó)央行提供更便利的人民幣儲(chǔ)備投資渠道，從而促進(jìn)人民幣在國(guó)際的影響力。同時(shí)，建議