西屋股權(quán)遭東芝拋售為哪般.doc

西屋股權(quán)遭東芝拋售為哪般？作者：溫鴻鈞 西屋電氣一向以持有世界先進(jìn)的AP1000核電技術(shù)而聲名遠(yuǎn)揚(yáng)。但2012年年底，其母公司東芝公司卻在忙著拋售它持有的西屋電氣36%的股權(quán)。目前，東芝公司共持有西屋電氣87%的股權(quán)。 2012年12月28日，東芝公司總裁佐佐木則夫接受媒體采訪時表示，東芝公司正在與3家公司談判出售西屋電氣16%的股權(quán)；也正在與芝加哥橋梁鋼鐵公司(Chicago Bridge& Iron Co)等3家公司商談出售另外20%的股權(quán)。實(shí)際上，這并非西屋電氣第一次被母公司東芝公司出售其股權(quán)，它甚至面臨過幾乎被易主的重大變故。既然，西屋電氣擁有世界先進(jìn)的AP1000核電技術(shù)，東芝公司為什么不增持其股權(quán)，反而要減持呢？為什么買家又不積極呢？西屋電氣的前世今生1886年，火車空氣制動閘發(fā)明者喬治威斯汀豪斯（George Westinghouse），在美國匹茲堡市建立了西屋公司，致力于發(fā)展美國電氣工業(yè)。西屋公司當(dāng)時所看好的交流電，最終戰(zhàn)勝了愛迪生公司（即后來的GE）所看好的直流電，成為西方工業(yè)世界的主要電力傳輸和利用形式。西屋公司由此也一舉成功。西屋公司的主產(chǎn)品是大型電力設(shè)備，尤其是大型汽輪發(fā)電機(jī)等。西屋公司抓住了二戰(zhàn)及戰(zhàn)后恢復(fù)建設(shè)這個戰(zhàn)略機(jī)遇期，產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，技術(shù)水平大幅提升。二十世紀(jì)六七十年代，西屋公司下屬的核電事業(yè)部門西屋電氣開發(fā)的壓水堆核電技術(shù)，獨(dú)占鰲頭，占領(lǐng)了一半以上的世界核電市場。德國、法國、日本等國所研發(fā)的壓水堆機(jī)型，源頭都來自西屋電氣。這是西屋電氣最輝煌的時期。好景不長，二戰(zhàn)后，西屋公司不敵其他工業(yè)國家(尤其是日本)的企業(yè)在電子產(chǎn)品市場的擴(kuò)張，被迫在20世紀(jì)70年代徹底退出冰箱、洗衣機(jī)等家用電器產(chǎn)品市場。同時期，西屋公司因發(fā)生了汽輪發(fā)電機(jī)質(zhì)量事件，喪失了大片市場，被逼走上漫長的重組之路。數(shù)次易手之后，1993年，曾在百事可樂供職的邁克爾喬丹接任西屋公司的CEO，轉(zhuǎn)而對西屋公司進(jìn)行重大結(jié)構(gòu)調(diào)整，把重點(diǎn)轉(zhuǎn)向廣播網(wǎng)絡(luò)(包括18個廣播電臺和5家電視臺)、國防電子產(chǎn)品、電氣控制和電力設(shè)備等產(chǎn)業(yè)。在這次結(jié)構(gòu)調(diào)整中，作為西屋公司根基的電氣類事業(yè)部門幾乎被出售殆盡：熱電事業(yè)部出售給了英格索蘭公司(Ingersoll-Rand)，火力發(fā)電事業(yè)部出售給了德國西門子公司。最后，甚至西屋公司的名稱都改為了哥倫比亞廣播公司（CBS）。而西屋公司的核電事業(yè)部西屋電氣雖未被出售，但也成了不受母親待見的孩子。20世紀(jì)90年代的西屋電氣，努力開展以美國核電用戶要求文件（URD）為指導(dǎo)的新核電機(jī)型研發(fā)，以非能動安全的革新理念，提出了單機(jī)裝機(jī)容量60萬千瓦的核電機(jī)型AP600的設(shè)計概念，進(jìn)行了大量的設(shè)計研究、試驗(yàn)和驗(yàn)證，并在1998年獲得了美國核管理委員會（簡稱NRC）頒發(fā)的設(shè)計認(rèn)證證書。西屋電氣廣泛推銷AP600，雖獲得了好評，但無定單，其研發(fā)投入無法回收，又缺少母公司的支持，陷入了困境。1999年3月，英國核燃料公司（簡稱BNFL）以11億美元收購了西屋電氣，1999年12月，又以4.85億美元收購了美國ABB-CE公司，將二者合并為自己的子公司。西屋電氣由此變?yōu)橛镜淖庸?。?1世紀(jì)的頭幾年，西屋電氣利用AP600的反應(yīng)堆技術(shù)和原ABB-CE的50萬千瓦壓水堆環(huán)路技術(shù)，研發(fā)了第三代核電機(jī)型AP1000。AP1000克服了AP600單機(jī)容量小的缺點(diǎn)，但同時也必須要通過重要的試驗(yàn)驗(yàn)證才能投入工程應(yīng)用。但BNFL因其所擁有的英國石墨氣冷堆退役，收入大降，難以支持AP1000的試驗(yàn)驗(yàn)證。此后，BNFL的財務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，決定出售西屋電氣。然而西屋電氣因幾年來沒有明顯的業(yè)績，只能以大約18億美元的保本價格出售。東芝接手BNFL正為無法把西屋電氣賣出個好價錢而犯愁時，中國開始對三代核電機(jī)型進(jìn)行招標(biāo)，并對AP1000偏好有加。在如此情景下，參與收購西屋電氣的競標(biāo)公司也隨之增加，投標(biāo)價格大幅上漲。比如，日本三菱公司曾將投標(biāo)價由最初的17.8億美元，上漲到30億美元。西屋電氣因有美國“血統(tǒng)”，掌握了敏感的核技術(shù)，因而也受到了美國政府的干預(yù)。時任美國總統(tǒng)的小布什給時任英國首相的布萊爾施壓，要求出售給美國通用電氣公司（GE）。但日本東芝公司在2006年開出了54億美元的競標(biāo)價格。面對如此誘惑，BNFL最終還是將西屋電氣出售給了東芝公司。不過，迫于美國政府的壓力，東芝公司將20%的西屋電氣股權(quán)以10.8億美元的價格出售給美國紹爾公司（Shaw），并且答應(yīng)保留西屋電氣高層的獨(dú)立經(jīng)營權(quán)。此外，東芝公司還將3%的西屋電氣股權(quán)出售給日本IHI公司。最終，東芝公司持有西屋電氣77%的股權(quán)，成為控股公司。2007年8月，哈薩克斯坦的核能公司Kazatomprom以5.4億美元從東芝公司購得西屋電氣10%的股權(quán)。東芝公司持股比例降至67%。2006年，中方選擇了AP1000，并把其定為中國核電發(fā)展的主要方向。在中方建設(shè)4臺AP1000核電項(xiàng)目的帶動下，西屋電氣完成了AP1000之前應(yīng)完成但尚未完成的大量科研、試制、驗(yàn)證、關(guān)鍵設(shè)備研發(fā)設(shè)計考驗(yàn)等任務(wù)；在首臺AP1000核電機(jī)組建設(shè)中，還要替西屋電氣完成一批大型ITAAC（檢查、測試、分析、驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)）試驗(yàn)驗(yàn)證工作。中方項(xiàng)目的開展，不僅使西屋電氣的收入大增，還使AP1000拿到了國際市場所認(rèn)可的四個權(quán)威證書：2011年底，獲得NRC AP1000（19版）設(shè)計認(rèn)證證書；2011年底，獲得英國核監(jiān)管機(jī)構(gòu)對AP1000安全審評的臨時驗(yàn)收證明；2012年2月、4月，美國Vogtle和VC Summer兩個AP1000項(xiàng)目，獲得NRC頒發(fā)的建造和營運(yùn)聯(lián)合許可證。西屋電氣和AP1000的國際聲望由此迅速提升，成為國際市場競爭中的熱門投標(biāo)者，氣勢咄咄逼人，哪兒有招標(biāo)，就在哪兒出現(xiàn)。有媒體評論說，中國冒極大風(fēng)險和超常規(guī)的支持行動，挽救了西屋電氣。屢戰(zhàn)屢敗2011年7月，立陶宛宣布其Visaginas核電項(xiàng)目決定采用日立-GE的單機(jī)裝機(jī)容量135萬千瓦的ABWR核電機(jī)型。參與競標(biāo)的AP1000由此落敗。2011年10月，白俄羅斯決定將其第一核電項(xiàng)目Ostrovets交予俄羅斯AtomStroyExport公司總承包建設(shè)兩臺俄羅斯AES-2006機(jī)組。這意味著此前參與競標(biāo)的西屋電氣、法國阿?，m（Areva）出局。2012年10月末，在競購英國的能源公司Horizon中，東芝公司又?jǐn)〗o日立公司；同時，因在英國核電市場屢屢受挫，東芝公司決定西屋電氣永遠(yuǎn)退出英國的新建核電計劃。目前，在捷克的泰梅林核電擴(kuò)建項(xiàng)目和波蘭第一核電廠項(xiàng)目中，西屋電氣的競爭態(tài)勢明顯處于下風(fēng)。甚至，一些正在招標(biāo)的核電項(xiàng)目，邀請了諸多供應(yīng)商參與競標(biāo)，比如，芬蘭的奧爾基洛托4號核電項(xiàng)目、約旦第一核電廠項(xiàng)目都未邀請西屋電氣參與競標(biāo)。在美國國內(nèi)，美國能源部推出小型模塊反應(yīng)堆發(fā)展計劃，招標(biāo)選定核電機(jī)型給予財政補(bǔ)助。在第一輪招標(biāo)中，西屋電氣推出按AP1000非能動安全設(shè)計理念設(shè)計的25萬千瓦的小型模塊堆SMR，敗給了鮑威技術(shù)有限公司（B&W）的mPower核電機(jī)型。西屋電氣在最近幾年的國際核電項(xiàng)目競標(biāo)中，雷聲大雨點(diǎn)小，除美國本土外，未取得任何訂單。但就是上述獲得NRC頒發(fā)的建造和營運(yùn)聯(lián)合許可證的兩個AP1000項(xiàng)目Vogtle和VC Summer，進(jìn)展也非常不順利。據(jù)業(yè)主南方核電公司在2011年8月份稱， Vogtle核電站將在2011年底正式開工。但至今過去一年多了，還未開工。這其中原因包括項(xiàng)目預(yù)算巨幅超支、某些設(shè)計無法得到監(jiān)管部門的批準(zhǔn)等等。業(yè)績緣何不佳造價太高。西屋電氣在推銷AP1000時稱，由于采用非能動安全和簡化設(shè)計的理念，由此節(jié)省了大量的泵、閥、管道、電纜等，造價最低，經(jīng)濟(jì)性最好。但現(xiàn)實(shí)是AP1000變成了全球造價最高、最昂貴的核電機(jī)型。中國的二代改進(jìn)機(jī)型，每千瓦比投資不到2000美元；俄羅斯的AES系列、韓國的APR1400核電機(jī)型和日本的ABWR核電機(jī)型，每千瓦比投資為35005500美元。就是造價昂貴的法國EPR核電機(jī)型每千瓦比投資為 50007000美元，也要低于AP1000每千瓦高達(dá)60008000美元的比投資。美國準(zhǔn)備建設(shè)的一些AP1000項(xiàng)目造價也非常高昂。例如，上述Vogtle核電項(xiàng)目計劃建設(shè)兩臺AP1000機(jī)組，總造價140億美元，每千瓦比投資高達(dá)6360美元。但據(jù)美國有關(guān)媒體報道，該項(xiàng)目尚未正式開工已超支近15億美元。為幫助業(yè)主解決籌資問題，奧巴馬總統(tǒng)支持美國能源部批準(zhǔn)給該項(xiàng)目83.3億美元的政府貸款擔(dān)保，擔(dān)保費(fèi)率為11.6%，增加融資成本近10億美元。另外增加的費(fèi)用還有，反應(yīng)堆安全保護(hù)殼設(shè)計變更設(shè)計費(fèi)6億美元，結(jié)構(gòu)模塊設(shè)計變更設(shè)計費(fèi)0.74億美元，關(guān)鍵路經(jīng)延遲賠償金2.44億美元。以上共計增加約33億美元，總投資將增加到174億美元，每千瓦比投資上漲到7273美元，造價是我國在建二代改進(jìn)型核電機(jī)組的3.5倍。據(jù)英國衛(wèi)報2012年7月報導(dǎo)稱，中國國家核電技術(shù)公司與英國能源部進(jìn)行了高級別會談，擬在英國建設(shè)5臺AP1000核電機(jī)組，涉及總投資350億英鎊，折算比投資高達(dá)約每千瓦1萬美元。這是我國二代改進(jìn)型核電機(jī)組造價的5倍。AP1000高昂的造價，使一般國家無法承受。這是西屋電氣在市場競爭中失敗的最直接原因。人們對AP1000的成熟性、安全性，尚未消除疑慮。西屋電氣雖然宣傳稱AP1000完全采用了成熟的技術(shù)，是安全性最好的機(jī)型。但是，由于基于完全非能動設(shè)計產(chǎn)生的新技術(shù)、新設(shè)備，或未經(jīng)試驗(yàn)驗(yàn)證，或考驗(yàn)時間不夠，都可能成為安全隱患，比如，屏蔽泵考驗(yàn)時間太短；英國核安全機(jī)構(gòu)認(rèn)為暴破閥在反應(yīng)堆上不能使用，要找替代辦法。目前因1臺AP1000也尚未建成，未經(jīng)首堆工程整體驗(yàn)證，西屋電氣僅僅憑解釋是沒有用的，最終要靠事實(shí)證明才能消除這些疑慮。2011年底至2012年初，AP1000雖取得了上述四證，但這是通過程序性工作取得的，并不是實(shí)際解決了安全技術(shù)問題，難于消除疑慮。比如，NRC頒發(fā)AP1000（19版）設(shè)計認(rèn)證證書是降低了門檻，把ITAAC問題推遲到反應(yīng)堆運(yùn)行前批準(zhǔn)。還有上述兩個建造營運(yùn)許可證的頒發(fā)，把32個不滿足審批條件的問題，作為批準(zhǔn)后再補(bǔ)批來解決。西屋電氣屢被易手，造成營養(yǎng)不良。西屋電氣開發(fā)銷售新核電機(jī)型AP600、AP1000的這20年，正是西屋電氣被屢屢易手的20年。這使得正當(dāng)新核電機(jī)型的研發(fā)、驗(yàn)證和示范需要母公司給予大力支持時，卻缺少支持，使研發(fā)進(jìn)展緩慢，無法深入，安全技術(shù)攻關(guān)遲遲得不到解決，延遲了核監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審批發(fā)證。這使得20世紀(jì)的AP600，落后于GE的ABWR核電機(jī)型、ABB-CE的System 80+核電機(jī)型，因而一直未找到買家，研發(fā)投入的資金無法收回。本世紀(jì)頭5年，西屋電氣研發(fā)的AP1000需要更多的資金支持，其當(dāng)時的母公司BNFL因資金緊張無法支持，影響了NRC的審查發(fā)證。最近幾年，核電市場競爭的熱點(diǎn)已由“追求先進(jìn)”變成經(jīng)濟(jì)上“能否承受”，協(xié)助建設(shè)方解決籌資問題是關(guān)鍵，供應(yīng)商的綜合實(shí)力成為中標(biāo)的關(guān)鍵因素。西屋電氣的籌資能力要依靠母公司，但因母公司實(shí)力有限，又加上“雙重國籍”的管理模式，使得該問題難以解決。西屋電氣的理念存在缺陷。西屋電氣的理念過于固執(zhí)，封閉在過去輝煌時期形成的公司理念中，難以跳出，把事情想得太簡單、太理想了。在20世紀(jì)末，西屋電氣獨(dú)出心裁，開發(fā)革新型核電機(jī)型，把非能動安全的設(shè)計思想絕對化，完全排斥能動安全，企圖一步到位，稱霸世界。但它的片面追求先進(jìn)性、犧牲經(jīng)濟(jì)性的做法，給新核電機(jī)型帶來了一批新的安全技術(shù)問題（非能動余熱排出能力等）和新研發(fā)設(shè)計的設(shè)備安全性問題（屏蔽泵、暴破閥等）。這增加了研發(fā)難度，延緩了研發(fā)進(jìn)程，增加了工程投資。接手后的新一輪拋售2011年，美國紹爾公司因?qū)ξ魑蓦姎獾暮穗娛聵I(yè)前景存有疑慮和其自身的財務(wù)困難，欲將持有的20%的西屋電氣股權(quán)退回給東芝公司。此前，紹爾公司購入的20%西屋電氣股權(quán)的交易條件包括一項(xiàng)“賣出期權(quán)”，即它有權(quán)在2012年10月前的任何時間要求東芝回購這部分股權(quán)。東芝公司為分散風(fēng)險，不愿增持，于是在紐約招股出售紹爾公司退回的20%股權(quán)，但無人接手。2011年9月6日，東芝公司正式宣布，將上述20%的股權(quán)歸己持有。東芝公司對西屋電氣持有的股權(quán)升至87%。2012年10月4日，英國媒體 Daily News報道稱，東芝公司為了進(jìn)入英國的新建核電項(xiàng)目市場，競標(biāo)收購在英國的德資Horizon能源公司。為籌措相關(guān)資金，東芝公司向摩根大通出售西屋電氣49%的股權(quán)，后又增加至