2012 年度全球大豆供求分析及價(jià)格展望

2011/12 年度全球 大豆供求分析及價(jià)格 展望 杰富瑞商品期貨有限公司資深油 籽分析師 釋 感謝大會(huì)的主辦方 大連商品交易所和 馬來(lái)西亞衍生產(chǎn)品交易所 。 2011 年 7 月 1 日， 杰富瑞公司 （原名 保德信） 成為杰富瑞集團(tuán)旗下公司 美國(guó)、巴西和阿根廷 E = 預(yù)測(cè) 本文件中的信息有效期截止 2011 年 10 月 10 日。 杰富瑞分支機(jī)構(gòu) 倫敦 舊金山 洛杉磯 達(dá)拉斯 休斯頓 芝加哥 納什維爾 夏洛特 波士頓 斯坦福 紐約 澤西城 華盛頓 巴黎 蘇黎世 東京 硅谷 孟買 新加坡 香港 * 新奧爾良 上海 * 亞特蘭大 * 杰富瑞公司代表處 *杰富瑞香港有限公司獲得香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)批準(zhǔn)成立 紅色的城市設(shè)有 杰富瑞辦事處 法蘭克福 克利夫蘭 漢堡 堪薩斯城 米蘭 迪拜 大豆期貨價(jià)格 進(jìn)入新的范圍？ 來(lái)源： 團(tuán)、 杰富瑞 近期月度大豆期貨價(jià) 美分 /蒲式耳 大豆的交易范圍大得不正常 來(lái)源： 團(tuán) 、杰富瑞 近期每周大豆期貨價(jià) 美元 /蒲式耳 發(fā)散性影響 交易范圍 看漲 新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 對(duì)通脹的恐懼 有限的土地、水和基礎(chǔ)設(shè)施 極端天氣 生物燃料 囤積 美國(guó)農(nóng)作物產(chǎn)量下降 看跌 發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)負(fù)擔(dān) 對(duì)通縮的恐懼 高價(jià)格 種植面積擴(kuò)大，輸入增加 高價(jià)格 破壞需求 儲(chǔ)備投放 非美國(guó)農(nóng)作物產(chǎn)量增加 價(jià)格問(wèn)題 水平 高價(jià)格抑制消費(fèi)量，刺激產(chǎn)量 解決高價(jià)格的最好辦法還是高價(jià)格 關(guān)系 低價(jià)替代品將進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域，有助于調(diào)節(jié)消費(fèi)量 價(jià)格能說(shuō)明什么？ 11 月大豆收成不好 月份 所有年份 看漲因素 * 其他年份 8 月 23 19 4 9 月 9 2 7 10 月 17 4 13 11 月 9 5 4 總計(jì) 58 30 28 *看漲因素指的是結(jié)轉(zhuǎn)量降低以及消費(fèi)量 /供應(yīng)量之比高 要注意的其他價(jià)格推動(dòng)因素 市場(chǎng)預(yù)期 交易者的記憶會(huì)影響心理 市場(chǎng)根據(jù) “信息” 交易 搖擺因素獲得額外的權(quán)重 市場(chǎng)扭曲：政府政策、稅收和關(guān)稅 現(xiàn)實(shí)市場(chǎng) 努力跟上 預(yù)期市場(chǎng) 預(yù)期加速價(jià)格變化 界經(jīng)濟(jì)增速放緩 50510152007 2008 2009 2010 2011 2012% (. 歐洲 來(lái)源： 界 中國(guó) 印度 亞洲新興國(guó)家 （真實(shí) 百分比變化情況） 中東和北非地區(qū) 美元指數(shù)：是否已經(jīng)探底？ 來(lái)源： 貨、 杰富瑞 月度美元指數(shù) 美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局 ：拉尼娜又回來(lái)了 a 32 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12or 到 9 月份（ 厄爾尼諾 拉尼娜 太平洋東部赤道附近的海水表面溫度 （高于正常水平攝氏度） 來(lái)源： 杰富瑞 拉尼娜可能影響阿根廷的大豆收成 南美洲大豆單產(chǎn) 噸/公頃阿根廷 巴西 拉尼娜 南美洲收獲年份 來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、 杰富瑞 全球庫(kù)存減少 /消耗 全球庫(kù)存減少占消耗的百分比 來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部 、杰富瑞 世界油籽產(chǎn)量出現(xiàn)小規(guī)模生產(chǎn)不足 4 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 界油籽產(chǎn)量過(guò)剩 /不足情況 油籽 大豆 產(chǎn)量過(guò)剩 產(chǎn)量不足 從 10 月開(kāi)始的作物年度 百萬(wàn)噸來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、 杰富瑞 美國(guó)農(nóng)業(yè)部 10 月預(yù)測(cè) 低于 9 月預(yù)測(cè)的年份 1 月 低于 10 月 11 月與 10 月 1 月 高于 10 月 11 月與 10 月 年份 百萬(wàn)蒲式耳 年份 百萬(wàn)蒲式耳 1974 976 2 1982 980 18 1984 983 20 1993 990 81 1995 997 14 1998 002 36 1999 000 003 007 010 國(guó)農(nóng)業(yè)部 11 月農(nóng)作物預(yù)測(cè)方向 來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、杰富瑞貝奇 南美洲產(chǎn)量會(huì)增加嗎？ 來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部 020406080100120140160 . 百萬(wàn)噸其他南美國(guó)家 巴西 阿根廷 美國(guó) 從 10 月 1 日開(kāi)始的世界作物年度 南半球作物產(chǎn)量超過(guò)北半球 . 5 06 07 08 09 10 11. 2 、北半球的大豆產(chǎn)量 百萬(wàn)噸其他北半球國(guó)家 其他南半球國(guó)家 印度 中國(guó) 美國(guó) 阿根廷 巴西 美國(guó)收獲年度（下一個(gè)春季開(kāi)始的南美洲作物年度） 來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、 杰富瑞 大豆產(chǎn)量可能無(wú)法滿足趨勢(shì)消費(fèi)需求 來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、 杰富瑞 05010015020025030000/01 02/03 04/05 06/07 08/09 10/11 97-06) 百萬(wàn)噸產(chǎn)量 國(guó)內(nèi)消費(fèi)量 趨勢(shì)消費(fèi)量（ 97 期末庫(kù)存 從 10 月 1 日開(kāi)始的作物年度 世界大豆庫(kù)存量預(yù)計(jì)將減少 0102030405060708074 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10996: s in 974996界大豆期末庫(kù)存 百萬(wàn)噸1996勢(shì) 1996：中國(guó)期末庫(kù)存計(jì)入世界總庫(kù)存 1974勢(shì) 從 10 月開(kāi)始的作物年度 來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、 杰富瑞 大豆一年可以收獲兩次 來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、 杰富瑞 020406080100120140160180200 . 美國(guó)收獲 8330 萬(wàn)噸 * 巴西收獲 7350 萬(wàn)噸 * 阿根廷收獲 5300 萬(wàn)噸 美國(guó) 、巴西和阿根廷 的大豆庫(kù)存量與產(chǎn)量 百萬(wàn)噸美國(guó)產(chǎn)量 阿根廷 產(chǎn)量 巴西產(chǎn)量 美國(guó)庫(kù)存量 南美洲庫(kù)存量 巴西大豆出口增加 來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、 杰富瑞 壓榨量 出口量 102030405060708000 02 04 06 08 10 12 00 02 04 06 08 10 12豆產(chǎn)量與消費(fèi)量 百萬(wàn)噸巴西 阿根廷 大豆產(chǎn)量 從春季開(kāi)始的作物年度 大豆的具體情況 大豆是一種 粉料種子 ，不是油料種子 大豆的主要消費(fèi)形式是 豆制品 大豆和豆制品與 壓榨量 緊密相關(guān) 壓榨利潤(rùn) 必須長(zhǎng)期保持為正 正常情況下，壓榨大豆是為了獲得 豆粕 決定豆粕用途的因素 收入 肉類需求 牲畜數(shù)量 飼養(yǎng)利潤(rùn) 競(jìng)爭(zhēng)飼料供應(yīng) 可供出口量 阿根廷、巴西、美國(guó)、印度 豆粕供應(yīng)鏈 豆粕產(chǎn)量 = 消費(fèi)量 中國(guó)是最大的大豆消費(fèi)國(guó) 來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、 杰富瑞 國(guó)內(nèi)大豆和豆制品消費(fèi)量排名前五的國(guó)家和地區(qū) 世界總量的% 其他 阿根廷 巴西 歐盟 27 國(guó) 美國(guó) 中國(guó) 中國(guó) 中國(guó) 美國(guó) 美國(guó) 歐盟 27 國(guó) 歐盟 27 國(guó) 巴西 巴西 阿根廷 墨西哥 其他 其他 大豆 豆粕 豆油 中國(guó)的豆粕消費(fèi)量增長(zhǎng)迅速 過(guò)去 5 年的肉雞產(chǎn)量增長(zhǎng)情況： 2006 巴西 38%；中國(guó) 28%；墨西哥 10%；歐盟 19%；美國(guó) 5% 來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、 杰富瑞 國(guó)內(nèi)豆粕消費(fèi)量最大的國(guó)家和地區(qū) 百萬(wàn)噸美國(guó) 歐盟 27 國(guó) 中國(guó) 墨西哥 巴西 年均復(fù)合增長(zhǎng)率： 2000 中國(guó)： 12% 歐盟 27 國(guó)： 05% 美國(guó)：（ 巴西： 墨西哥： 主要肉雞生產(chǎn)國(guó)的產(chǎn)量變化情況 來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、 杰富瑞 1% 5% 7% 2% 6% U 0062011主要肉雞生產(chǎn)國(guó)的產(chǎn)量； 年均復(fù)合增長(zhǎng)率 百萬(wàn)噸美國(guó) 中國(guó) 巴西 歐盟 墨西哥 印度 U 0062011中國(guó)的生豬存欄量世界第一 來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、 杰富瑞 1% 2% 2% 主要生豬生產(chǎn)國(guó)的存欄量； 年均復(fù)合增長(zhǎng)率 百萬(wàn)頭美國(guó) 中國(guó) 巴西 歐盟 俄羅斯 阿根廷推動(dòng)豆粕出口量增長(zhǎng) 來(lái)源：油世界、美國(guó)農(nóng)業(yè)部、 杰富瑞 年豆粕出口量 百萬(wàn)噸美國(guó) 阿根廷 巴西 月末組合產(chǎn)品價(jià)值中油脂產(chǎn)品比例 25303540455055%l S h a r e o f J o i n t P r o d u c t V a l u e i n N e a r e s t F u t u r e sS o u r c e : C B O T p r i c e s v i a C Q G; J e f f e r i e s B a c h e , L L 富瑞 近月期貨組合產(chǎn)品價(jià)值中油脂產(chǎn)品比例 棕櫚油與豆油出口量對(duì)比 051015202530354005 06 07 08 09 10 11 il 百萬(wàn)噸美國(guó)豆油 巴西豆油 阿根廷豆油 印度尼西亞棕櫚油 馬來(lái)西亞 棕櫚油 從 10 月 1 日開(kāi)始的作物年度 來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、 馬來(lái)西亞棕櫚油總署、杰富瑞 中國(guó)的油脂進(jìn)口量超過(guò)印度 來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、 杰富瑞 051015202500 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11s s s 百萬(wàn)噸中國(guó)油籽進(jìn)口量的 油料當(dāng)量從 10 月開(kāi)始的作物年度 中國(guó)的食用油進(jìn)口 量 印度的食用油進(jìn)口量 中國(guó)的大豆壓榨量仍在增長(zhǎng) 來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、 杰富瑞 1020304050607091 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11 豆壓榨量 百萬(wàn)噸從 10 月 1 日開(kāi)始的作物年度 中國(guó) 美國(guó) 阿根廷 巴西 歐盟 27 國(guó) 印度 墨西哥 中國(guó)進(jìn)口推動(dòng)世界大豆貿(mào)易 來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部 中國(guó)大豆進(jìn)口量與世界總量對(duì)比 百萬(wàn)噸從 10 月 1 日開(kāi)始的作物年度 中國(guó) 其他 過(guò)去半年中國(guó)的大豆進(jìn)口量世界第一 中國(guó)半年大豆進(jìn)口量 百萬(wàn)噸10 月 3 月 4 月 9 月 來(lái)源：中國(guó)海關(guān)總署、路透社、 杰富瑞 各作物年度對(duì)中國(guó)的出口量 02468101214161820 中國(guó)的大豆出口量 百萬(wàn)噸巴西 阿根廷 美國(guó) 10 來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、中國(guó)海關(guān)總署、油世界 中國(guó)的大豆庫(kù)存量會(huì)降低嗎？ 來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、 杰富瑞 中國(guó)的大豆產(chǎn)量和進(jìn)口量 進(jìn)口量 產(chǎn)量 壓榨量 期末庫(kù)存 從 10 月 1 日開(kāi)始的作物年度 百萬(wàn)噸出口銷量顯示美國(guó)的出口量下降 來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、商務(wù)部、 杰富瑞 020040060080010001200140016000200400600800100012001400160079 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11 最近一個(gè) 10 月 1 日的大豆出口承諾 出口量 承諾 10出口量 杰富瑞預(yù)測(cè) 值 百萬(wàn)蒲式耳季供應(yīng)量增長(zhǎng)：消費(fèi)量的 % 來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、油世界、 杰富瑞 020406080100120140160180200608010012014016018020022095 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12% * * 假設(shè)阿根廷收獲量為 5300 萬(wàn)噸，巴西收獲量為 7350 萬(wàn)噸 美國(guó)、阿根廷和巴西春季大豆供應(yīng)量合計(jì) 春季供應(yīng)量 日歷年度春季 供應(yīng)量增長(zhǎng)占消費(fèi)量的 % 應(yīng)量 /消費(fèi)量之比可能大幅降低 1321471621771922072224681012141695 97 99 01 03 05 07 09 11% $源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、 杰富瑞 季大豆供應(yīng)總量占上半年消費(fèi)量的 % 與 7 月份交割大豆 2高價(jià) 7 月份交割大豆 2 高價(jià) 春季供應(yīng)量占消費(fèi)量的 % 美元/蒲式耳日歷年度 預(yù)計(jì)為 元 消費(fèi)量的%考慮美元因素的預(yù)測(cè)情況 1321471621771922072224681012141695 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12% * $ $4 - 83 來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、 杰富瑞 季大豆供應(yīng)總量占上半年消費(fèi)量的 % 與 7 月份交割大豆 2高價(jià)（美元價(jià)值不變） 7 月份交割大豆 2高價(jià) * 美元指數(shù) 美元/蒲式耳春季供應(yīng)量占消費(fèi)量的 % 日歷年度 消費(fèi)量的%美元價(jià)值不變時(shí) 元 = 元 元，美元指數(shù)為 74國(guó)可能需要增加大豆播種量 500100015002000250030003500400001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12單產(chǎn)為 播種量需增加 370 萬(wàn)蒲式耳 來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、 杰富瑞 美國(guó)大豆供需平衡預(yù)測(cè) 收獲量 百萬(wàn)蒲式耳維持最低庫(kù)存結(jié)轉(zhuǎn)所需的 收獲量 壓榨量 出口量 庫(kù)存量 從 9 月 1 日開(kāi)始的作物年度 美國(guó)可能需要增加玉米播種量 24681012141601 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12of .0 bu 來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、 杰富瑞 單產(chǎn)為 161 時(shí)播種量需增加 100 萬(wàn)蒲式耳 美國(guó)玉米供需平衡預(yù)測(cè) 百萬(wàn)蒲式耳從 9 月 1 日開(kāi)始的作物年度 收獲量 出口量 庫(kù)存量 飼料 乙醇 維持 10 億蒲式耳庫(kù)存結(jié)轉(zhuǎn)所需的 預(yù)測(cè)收獲量 2012 年大豆種植面積與玉米相比有所增加？ 6 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12國(guó)農(nóng)業(yè)部、 杰富瑞 美國(guó)玉米和大豆最終種植面積與上年相比的情況 種植面積與上年相比變化情況（百萬(wàn)英畝）玉米 大豆 新收獲的大豆 /玉米之比 大豆有利 as a%on of of 季大豆種植意愿 意愿占上年最終種植面積的%大豆貸款比率高于 11 月份期貨價(jià)格 11 月份大豆 /12 月份玉米價(jià)格之比 注：種植意愿報(bào)告月份首日的價(jià)格比 來(lái)源： 格、美國(guó)農(nóng)業(yè)部、 杰富瑞 周期高點(diǎn)可能出現(xiàn) 02004006008001000120014001600180082 83 85 86 87 89 90 92 93 95 96 97 99 00 02 03 04 06 07 09 10$ / 美元/噸豆油豆粕 大豆 來(lái)源： 杰富瑞 主要市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 看漲 不利于作物生長(zhǎng)的天氣條件 囤積 看跌 保護(hù)主義和貿(mào)易壁壘 經(jīng)濟(jì)衰退 油料作物與谷物競(jìng)爭(zhēng)種植面積 政策變化： 生物燃料 市場(chǎng)參與 謝 謝！ 責(zé)聲明 of or is of or be as an or to or or LC or ) as of of to or or a in or is or to or be is on to be as to or to or or on a or