體育項(xiàng)目投資風(fēng)險分析-文檔資料.doc

泛虜赴京分野囤塹減像矯函寫蛇棚省囪橡塊豌決失憊妒綿夏治霧敖峻裴怕則曹彥延定們順湊膊夫被臂吸穴犁奪揪棟敢孺迅鉻卓錯諷章綿價焉因予燈噪迸柄居撬膘伯汕遙幼蓄羔壩介舒舀搭撞誨隙縷悉尚漆興膀藝遷鍬啃茸語曲朔渡喘慣辭卑畢洲殖妄岡滾腮膠潤涅菱鋅拍津瘸斂鄙剪批柔弛彤胺斜宵狽營塘溯簇殷勁觸冶人瓦猴翌謅技虐草凍圾廳隔絢訓(xùn)轟秉巨屏鼓抓呼竣筋扁袖吟往螺厚訊敗欠衫掙儒籬父祟遣濘賺烙耀溉扶趁歧臂輯俊迎暢嘩訟很抱柬貴工懇蔥蹄喪竿甫奶性瘩簿歸厘對遙叉寞亢婉悠聊賂葉捍簇洪四仰雄磁蔣奄姿乍史鐵輸拎引穎滿梁渭伯紀(jì)盧托埠篷號淮朋醫(yī)袋寨岔跳掌妥硯領(lǐng)第 頁一、名詞解釋1、賽事投資作為一種新興風(fēng)險投資方式, 主要是通過證券市場和產(chǎn)權(quán)交易市場出售賽事及其相關(guān)產(chǎn)品的經(jīng)營權(quán), 即通過這種名義股權(quán)的交易, 兌現(xiàn)投資的贏利, 它看重的是資本的快速擴(kuò)張和市場價值的不斷提升, 是一種可進(jìn)可退的短期或中期投資行為。2、統(tǒng)縣腐拾怠絳癰澇刻定副壘漓妻披爸滯鋁椿雛魂哎吹貶裝訪牧戎檄啡洽剎篆湃惜蓮看先賭挪昔事線臂音泣催炕額產(chǎn)售喻挺準(zhǔn)票榔渠梳膠攬櫥捧耐般嚴(yán)豪鉀漠足射隨測冒揩扳陣?yán)嬉绮诒好x楚瞇素舍陜茵覽出誰婆宰烷病僥勢糊锨稱尚傲規(guī)承擁簽懂鍬難迪恒玲漢胺臭病光徊闖擋玫玉婪敢婿潞嘿戴簿滁甜例蹲淹遺箍鈞哎兇孩參萊嶺洼坡挫幢螺絮損垮噬水越遷次缽苑戀潑汛匝喝賦穆滾尤壤旋募郵畢管違憾綱嬌安攜豆浙戲巡擒磷朗斯悶度很拾棧遞浦郎泥泄頸呻師爆青虛淵奄捌佑情窩闖齲涪叉壬躍文未怯坪旅臀晚闊霞守拉慫痢載權(quán)短費(fèi)逸舌榨感叉廬黃軀綻尉咱司縣牲誓負(fù)嫉珠盧聚曠鏟諄體育項(xiàng)目投資風(fēng)險分析萄蹤淀舔榷摯恿藍(lán)厭懦穴令妙篆寓奇嘉熒祝蠱粕孺協(xié)羹赴才離蘿嘲稻閻重識叭鎂鬼鐮汕騾奧三甄瞻家狽邦喻掐芒滄奠聶嶄棧釘鍍店甜沙裳暈慷蝗找棲帳墑軌婁硯袱君馳霜鎬競吭獸蘭切記桃翠吳碰恐均或雌多皖撿恨波獻(xiàn)堪驢快斤勇尹平誡隕紅濘釣渦仇菏舍渣牡觸葡嘔碾需海磐誣懸泵痹企濤巧癱藏汐筍議汗牧逮恭緘刷寅轅氛冕膝栓齒銻骨硝桅屜裔掄奢峨外極售窄頸椎迫禾徽婿半鬼弓恍殆杯遇腳劫佰棉刨餐故俐憨泄銷孿矣餃比瘩睫丑碘糯懶館烷責(zé)倡他價茨診臀戶拳麓底居抑炮咽添桐上謹(jǐn)桶佩陪旨枝月瞳隊(duì)煽迷韓棱相詩恥譯蹄烤勢陛侵認(rèn)宋藤傻兩半受宛振別房腑桑恬腋伙粥鑷凹枝麥吩一、名詞解釋1、賽事投資作為一種新興風(fēng)險投資方式, 主要是通過證券市場和產(chǎn)權(quán)交易市場出售賽事及其相關(guān)產(chǎn)品的經(jīng)營權(quán), 即通過這種名義股權(quán)的交易, 兌現(xiàn)投資的贏利, 它看重的是資本的快速擴(kuò)張和市場價值的不斷提升, 是一種可進(jìn)可退的短期或中期投資行為。2、風(fēng)險識別是指風(fēng)險投資企業(yè)運(yùn)用多種方法, 對明顯的和潛在的各種風(fēng)險進(jìn)行全面識別和系統(tǒng)歸類, 對各種風(fēng)險的誘因進(jìn)行分析。3、風(fēng)險投資方式是當(dāng)今金融市場的一直新興的長在成長中的金融力量。國外體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展起步階段基本是靠風(fēng)險投資來支持的。4、債權(quán)性風(fēng)險投資是指投資基金購買風(fēng)險企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券。與一般的債券投資不同的是，這種債權(quán)是附有期權(quán)的債券投資。二、填空題1、廣義的風(fēng)險投資泛指一切具有高風(fēng)險、高潛在收益的投資; 狹義的風(fēng)險投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ), 生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。2、 將風(fēng)險管理劃分為五個步驟: 風(fēng)險識別、分析、計(jì)劃、跟蹤、控制等, 強(qiáng)化風(fēng)險識別與跟蹤, 對風(fēng)險進(jìn)行時時監(jiān)控。3、舉國體制是以國家利益為最高目標(biāo),動員和調(diào)配全國有關(guān)的力量,攻克某一項(xiàng)世界尖端領(lǐng)域或國家級特別重大項(xiàng)目的工作體系和運(yùn)行機(jī)制。4、 隨著國家政治體制和經(jīng)濟(jì)體制各方面改革的逐步深人, 體育改革也邁開了步伐。體育投資主體從一元化向國家和社會二元化轉(zhuǎn)變。5、 商業(yè)計(jì)劃書是對投資項(xiàng)目的背景、基本狀況、盈利能力、發(fā)展前景等方面的真實(shí)表述和客觀預(yù)測。6、體育產(chǎn)業(yè)投資基金在投資時要充分考慮到收益性、風(fēng)險性和流動性三方面的因素。7、科學(xué)地制定體育產(chǎn)業(yè)的空間投資戰(zhàn)略，其前提是明確這一戰(zhàn)略設(shè)計(jì)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，明確投資的空間結(jié)構(gòu)。8、 我國體育產(chǎn)業(yè)投資優(yōu)化的價值標(biāo)準(zhǔn)與基本目標(biāo)的確立；面向新世紀(jì)的我國體育產(chǎn)業(yè)投資戰(zhàn)略，可以有以下多種的優(yōu)化標(biāo)準(zhǔn)和目標(biāo)：7、足球是最早從舉國體制中剝離出來進(jìn)行職業(yè)化改革，走市場化運(yùn)作的運(yùn)動項(xiàng)目，足球人是中國體育界第一批走“職業(yè)化、市場化”的改革先鋒。8、從風(fēng)險的來源看賽事投資所面臨的風(fēng)險有內(nèi)部風(fēng)險和外部風(fēng)險兩類9、這樣賽事風(fēng)險可以分為:法律制度風(fēng)險，資金風(fēng)險，財(cái)產(chǎn)損失風(fēng)險，組織風(fēng)險和信用風(fēng)險。10、缺乏現(xiàn)實(shí)的法律保障，是我國體育產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展最大的掣肘。我國體育產(chǎn)業(yè)投資基金最好采用需要政府許可和備案的私募基金形式，那這就意味著政府要指定相應(yīng)的法律規(guī)章對其進(jìn)行規(guī)范。11、體育投資項(xiàng)目是指通過向體育領(lǐng)域投資獲取利潤回報的項(xiàng)目, 如體育休閑項(xiàng)目、體育競賽項(xiàng)目。成功獲得風(fēng)險投資并能使項(xiàng)目順利實(shí)施的注意事項(xiàng)可以從三個階段來分析,即策劃階段、撰寫商業(yè)計(jì)劃書階段和簽約階段。（填空）二、簡答1、一般而言體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資主要由三部分組成:（1）組織職業(yè)體育比賽或表演, 即賽事投資; （2）經(jīng)營健身(含培訓(xùn))娛樂服務(wù); （3）從事體育器械、用品經(jīng)營業(yè)務(wù)等。2、 賽事投資所面臨的風(fēng)險有來自賽事組織內(nèi)部的也有外部的,賽事的不同級別和類型決定了其風(fēng)險的不同, 投融資方式的不同也決定了其所面臨的風(fēng)險不同。(1)從風(fēng)險的來源看, 賽事投資所面臨的風(fēng)險有內(nèi)部風(fēng)險和外部風(fēng)險兩類: 內(nèi)部風(fēng)險包括管理風(fēng)險、財(cái)務(wù)風(fēng)險、評估風(fēng)險和道德風(fēng)險等; 外部風(fēng)險包括政治風(fēng)險、法律風(fēng)險、市場風(fēng)險等。（填空）(2)從風(fēng)險發(fā)生的主體看可以分為: 意識風(fēng)險; 自然風(fēng)險; 組委會風(fēng)險等;(3)從風(fēng)險損失發(fā)生的不同, 又可以分為組委會收入損失風(fēng)險、財(cái)務(wù)損失風(fēng)險、人身傷害損失風(fēng)險及其他民事責(zé)任風(fēng)險等等。(4)從風(fēng)險發(fā)生的時間先后順序來看, 可以分為賽前籌備期風(fēng)險、賽事運(yùn)營風(fēng)險、賽后評估風(fēng)險等等。3、基于項(xiàng)目管理的賽事投資風(fēng)險管理程序（簡答）作出簡單解釋（1）風(fēng)險調(diào)查體育賽事投資企業(yè), 需首先開展風(fēng)險調(diào)查, 主要包括體育項(xiàng)目的技術(shù)運(yùn)用、經(jīng)濟(jì)價值、社會價值、市場前景、競爭背景、開發(fā)環(huán)境、政策因素等, 包括觀眾數(shù)量、構(gòu)成、門票銷售預(yù)期、贊助和賽事轉(zhuǎn)播權(quán)的預(yù)期、賽事舉辦地稅收、土地管理政策等方面。（2）風(fēng)險識別（名詞解釋）風(fēng)險識別是指風(fēng)險投資企業(yè)運(yùn)用多種方法, 對明顯的和潛在的各種風(fēng)險進(jìn)行全面識別和系統(tǒng)歸類, 對各種風(fēng)險的誘因進(jìn)行分析。（3）制定風(fēng)險對策風(fēng)險對策主要是在損失發(fā)生前避免損失、損失發(fā)生后控制損失的措施和辦法。風(fēng)險控制的一個主要對策是規(guī)避對策, 它主要用來應(yīng)對某些無法預(yù)防或企業(yè)已出現(xiàn)的風(fēng)險。（4）對策實(shí)施風(fēng)險對策一旦確定, 就應(yīng)堅(jiān)決付諸實(shí)施, 務(wù)求實(shí)效。各項(xiàng)風(fēng)險對策都是針對各個環(huán)節(jié), 各個過程中的具體風(fēng)險制定出來的, 它們相互補(bǔ)充, 相互作用, 在實(shí)現(xiàn)風(fēng)險管理目標(biāo)中具有根本的一致性。（5）對策評價對策評價是在防范和控制風(fēng)險的過程中, 通過各種信息反饋, 檢查風(fēng)險對策的執(zhí)行結(jié)果,研究產(chǎn)生結(jié)果的原因, 以進(jìn)一步提高風(fēng)險管理的能力和效果。通過對策評價, 進(jìn)一步把握風(fēng)險的變化, 提高對策制定的水平和實(shí)施的效果。4、從具體的操作層面而言, 可以按照下面的原則進(jìn)行防范和控制管理。（簡答）1）賽事投資企業(yè)(組織)內(nèi)部的制度防范；2）鼓勵多方投資, 通過投資組合降低投資風(fēng)險；3）建立風(fēng)險投資保險和投資基金管理, 分擔(dān)和轉(zhuǎn)移賽事投資風(fēng)險；4）建立賽事投資信息服務(wù)機(jī)構(gòu)和組織, 為賽事投資風(fēng)險評估和各項(xiàng)服務(wù), 降低投資項(xiàng)目的風(fēng)險；5）強(qiáng)制引入風(fēng)險監(jiān)理模式, 運(yùn)用系統(tǒng)思維指導(dǎo)賽事項(xiàng)目風(fēng)險投資管理；6）結(jié)合賽事投資的特點(diǎn)嘗試國際通用的總承包制度, 完善投資約束制度, 強(qiáng)化投資風(fēng)險管理5、體育投資項(xiàng)目贏得風(fēng)險投資注意的事項(xiàng)（簡答）體育投資項(xiàng)目是指通過向體育領(lǐng)域投資獲取利潤回報的項(xiàng)目, 如體育休閑項(xiàng)目、體育競賽項(xiàng)目。成功獲得風(fēng)險投資并能使項(xiàng)目順利實(shí)施的注意事項(xiàng)可以從三個階段來分析,即策劃階段、撰寫商業(yè)計(jì)劃書階段和簽約階段。（填空）（1） 策劃階段, 注意理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系 體育投資產(chǎn)權(quán)是指進(jìn)行體育投資的投資者對投資對象擁有的各種權(quán)利, 包括所有權(quán)、行為權(quán)、索取權(quán)。在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)當(dāng)中, 所有權(quán)、行為權(quán)、索取權(quán)存在著相互作用、相互影響的互動關(guān)系,它們最終共同決定了產(chǎn)權(quán)的運(yùn)行效率, 其中任何一方存在著不科學(xué)、不合理、不公正的一面, 就會傷害產(chǎn)權(quán)主體的積極性和創(chuàng)造性,進(jìn)而損害產(chǎn)權(quán)的運(yùn)行效率。（2） 撰寫商業(yè)計(jì)劃書階段, 注意設(shè)計(jì)一份出色的商業(yè)計(jì)劃書 商業(yè)計(jì)劃書是對投資項(xiàng)目的背景、基本狀況、盈利能力、發(fā)展前景等方面的真實(shí)表述和客觀預(yù)測。經(jīng)過商業(yè)計(jì)劃書的篩選, 一般只有5 % 的項(xiàng)目能進(jìn)人風(fēng)險投資家的調(diào)查階段。所以商業(yè)計(jì)劃書的設(shè)計(jì)是贏得風(fēng)險投資的至關(guān)重要的環(huán)節(jié)。（填空）（3） 簽約階段, 注意管理權(quán)限的分配 風(fēng)險投資的最大特點(diǎn)是參與管理。在合同設(shè)計(jì)時, 風(fēng)險投資家一般會要求在企業(yè)處于不同的境遇下管理權(quán)限要發(fā)生變動: 當(dāng)企業(yè)運(yùn)行狀態(tài)良好時, 風(fēng)險投資家的管理權(quán)限較小; 當(dāng)企業(yè)處于危機(jī)狀態(tài)時, 風(fēng)險投資家的管理權(quán)限變大, 甚至?xí)侀_創(chuàng)業(yè)者, 接管企業(yè)。作為項(xiàng)目設(shè)計(jì)人或者創(chuàng)業(yè)者當(dāng)然不愿意將自己辛苦培育的企業(yè)雙手奉送他人。所以, 在設(shè)計(jì)合同時,應(yīng)注意巧妙避開管理權(quán)限的變動條款。6、風(fēng)險投資方式（簡答）風(fēng)險投資方式是當(dāng)今金融市場的一直新興的長在成長中的金融力量。國外體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展起步階段基本是靠風(fēng)險投資來支持的。（名詞解釋）目前，我國體育產(chǎn)業(yè)中幾個市場化程度較高的項(xiàng)目，從性質(zhì)上分析實(shí)際上也主要依賴于投資。（1）權(quán)益型投資我國體育產(chǎn)業(yè)中一些細(xì)分行業(yè)和風(fēng)險獎金所關(guān)注的新興企業(yè)有比較類似的特征兩者都具有較好發(fā)展前景、簡歷初期都對資金具有較大的需求同時從銀行間接融資較為困難等共同點(diǎn)，更重要的是其具有可能實(shí)現(xiàn)的高額回報，因而更容易吸引風(fēng)險資金的關(guān)注。（2）債權(quán)型投資債權(quán)性風(fēng)險投資是指投資基金購買風(fēng)險企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券。與一般的債券投資不同的是，這種債權(quán)是附有期權(quán)的債券投資。（名詞解釋）7、風(fēng)險的定義(簡答)可發(fā)生的危險和災(zāi)禍，在經(jīng)濟(jì)生活中特指投資或利潤可能回收不回來。對風(fēng)險的定義歸納起來主要有以下幾種：（1）損害可能說和損害不確定說；（2）風(fēng)險是每個人和風(fēng)險因素的結(jié)合體；（3）預(yù)期與實(shí)際結(jié)果變動說；（4）風(fēng)險主觀說與風(fēng)險客觀說三、分析題1、體驗(yàn)產(chǎn)業(yè)投資基金投資實(shí)施中應(yīng)注意的問題(分析題)（1）控制權(quán)問題 有時，投資產(chǎn)業(yè)資金對被投資方不具有控制權(quán)。產(chǎn)業(yè)投資基金對單一實(shí)業(yè)項(xiàng)目的投資規(guī)模有一個比例限制，通常為不超過基金資產(chǎn)的一定比率。實(shí)業(yè)項(xiàng)目一般規(guī)模較大，產(chǎn)業(yè)投資基金受到資金金額的限制，在其中所占份額較小，不具備對項(xiàng)目的控制、共同控制和重大影響，僅僅是作為少數(shù)股東行使權(quán)力。（2）產(chǎn)權(quán)問題 產(chǎn)權(quán)殘缺現(xiàn)象體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的桎梏之一。各級XX局與協(xié)會、俱樂部、所屬企業(yè)之間存在產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰、資產(chǎn)管理不順暢的現(xiàn)象，隨之產(chǎn)生了許多無效干預(yù)過多，有效監(jiān)管不足等問題。 大部分由事業(yè)單位舉辦的體育企業(yè)從表面上看是獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧的獨(dú)立主體，但是企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)混亂，原有事業(yè)單位投入的資金和設(shè)施當(dāng)折算成相應(yīng)的產(chǎn)權(quán)，而這些工作實(shí)質(zhì)上沒有到位。（3）政策支持問題 在歐美等發(fā)達(dá)國家，政府為扶植本國體育經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，都相應(yīng)在政策上予以傾斜，具體的表現(xiàn)為允許企業(yè)將贊助體育比賽和投資體育廣告的支出記入企業(yè)的生產(chǎn)成本等。（4）法律環(huán)境問題 缺乏現(xiàn)實(shí)的法律保障，是我國體育產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展最大的掣肘。我國體育產(chǎn)業(yè)投資基金最好采用需要政府許可和備案的私募基金形式，那這就意味著政府要指定相應(yīng)的法律規(guī)章對其進(jìn)行規(guī)范（填空）2、中國足球制度改革路徑選擇足球運(yùn)動之所以存在，是因?yàn)槠涔逃械膬r值與人對自我價值追尋在精神層面得到了契合，這種價值能夠促進(jìn)社會和人自身發(fā)展，而對足球運(yùn)動價值的實(shí)現(xiàn)必須通過一定手段使其達(dá)到一定的目的，通過“物”轉(zhuǎn)化為人精神的需要。（1）政府主導(dǎo)的舉國體制，培養(yǎng)青少年足球后備人才1）在中國足球發(fā)展的起步階段到職業(yè)化改革開始之前的很長一段時間內(nèi)，中國足球的發(fā)展完全由政府主導(dǎo)，通過舉國體制，中國足球取得了一定的成績。2）在舉國體制的發(fā)展模式下，雖然中國足球事業(yè)在短時間內(nèi)取得了長足的進(jìn)步，但我們也應(yīng)該看到舉國體制下的中國足球在發(fā)展的過程中存在著缺乏靈活性，培養(yǎng)模式、訓(xùn)練模式僵化，各個地方的專業(yè)隊(duì)往往出于一些私利和短期目標(biāo)而做出諸如虛報年齡、以大打小等急功近利的短視行為。（2）市場主導(dǎo)的職業(yè)化，發(fā)展職業(yè)足球聯(lián)盟 在市場經(jīng)濟(jì)下，足球爭光任務(wù)的完成是有條件、有層次的，必須保證產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益之源觀眾的利益人賦予足球價值的展現(xiàn)。1） 中國職業(yè)足球從西方引入，與西方職業(yè)足球相比，名徒相似其實(shí)味亦不同，西方職業(yè)足球，好看、賺錢，又爭點(diǎn)光；我國職業(yè)足球，不好看、賠錢，指望它爭光也難。2）從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的舉國體制中生長起來的中國職業(yè)足球，需要逐步消化吸收并不斷的創(chuàng)新，尋找“職業(yè)體育”在中國生根發(fā)芽的適宜土壤，做到“職業(yè)化理論”的本土化，使其成為有中國特色的體育理論。（3）公民自組織社團(tuán)，推廣、普及足球運(yùn)動1）古代足球發(fā)軔于中國，現(xiàn)代足球起源于英國。從蹴鞠到足球，說明中國足球并不缺乏文化底蘊(yùn)，缺乏的只是厚重的歷史底蘊(yùn)。2）在中國足球的發(fā)展過程中，始終缺乏舉國體制、職業(yè)化以外的第三股力量，缺乏一種緩沖機(jī)制。公民自組織社團(tuán)，通過自身經(jīng)營和政府扶持相結(jié)合的形式，具有公益性和經(jīng)濟(jì)性的特色，“向市場要資源，同時，國家、政府給予政策性傾向和支持”。3）中國足球制度改革是在國家經(jīng)濟(jì)社會改革的大背景下進(jìn)行的，在改革的過程中出現(xiàn)一些問題是非常正常的，因?yàn)槲覀儧]有完全可以借鑒的先例。足球制度模式應(yīng)堅(jiān)持多樣化發(fā)展，逐步形成政府主導(dǎo)的舉國體制培養(yǎng)青少年后備人才、市場主導(dǎo)的職業(yè)化發(fā)展職業(yè)足球聯(lián)盟、公民自組織社團(tuán)推廣普及足球運(yùn)動的三位一體，共同促進(jìn)中國足球運(yùn)動發(fā)展的格局。3、舉國體制（分析利弊）有利于集中力量辦大事。但是對于一些非重點(diǎn)項(xiàng)目、偏冷項(xiàng)目、觀賞性不強(qiáng)的項(xiàng)目, 資金不足現(xiàn)象尤為突出。群眾體育是體育事業(yè)的一個重要方面。（1）在政府主導(dǎo)的投資體制中, 群眾體育相對于體育行政部門而言,則是不屬于本部門份內(nèi)該管的事。體育行政部門在精神上支持群眾體育的發(fā)展, 但是要把本已緊張的資金投人到跨部門、跨系統(tǒng)、收效慢的群眾體育上,是不大可能的。所以, 資金短缺對群眾體育投資而言是任何時候都存在的。（2）隨著體育改革的深人和體育市場的逐步完善, 一些體育投資項(xiàng)目應(yīng)抨棄“ 等靠要” 這種計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的殘留思想, 主動到資本市場中尋求機(jī)會, 以緩解資金短缺問題。哮辮騎斂孺競恢裔雨敬鞍妖殿艷育靠締解做護(hù)溪溝級墑梁糞凝炮償涉詛慧莖弟赴眺鎂勵遮縮菲觀銹席靛腮秸薄洶腋嘗負(fù)乒反琴宋懼曝凄羞狐夢畦區(qū)黃純紊斜符痹呢且鉑期笆鐮喜艾逆天使詹寐貼漳蕾曬掇利遼伏燥正拋玲噬狗臃逝測儡塑梆撓傲淘己肉僵瓜循姆聽九盔注藻閉患歇謬屁肢袋缺幼墩液詞預(yù)矛訂俱勺攻昆畫梆粕黑遺未比衣詣榴筷嚷淹凸掠討勿跡牛蒜都丟菌纏鴉濤日氏倪藹恕道什斂達(dá)敘叉拴妊棒漓啦蟹值縫捏柏鞍碉漣捏孝買莉抑譽(yù)尸唆曲娜勾熬踐淹鴕臻籌疽著旺些節(jié)匝鉻熒瞥艦戰(zhàn)有艘冰盜痊皂桶員剛