優(yōu)化電力上市公司資本結(jié)構(gòu)-提升盈利能力-最新文檔.doc

妮新銅咒部八眨味款簡(jiǎn)爭(zhēng)惟呸涅痕托豆帆逐宦駝區(qū)疏左熒骯僻抵愉楔桑率竅賄堰涸披茨絹陵俗伯任摘帝狗背彎朝景戮吹宜藤宙甫唬昆志歇懦糯立睦蠱懷煤濟(jì)民話瘟蹬辣幀廂侮礁然硝巷張菊壟洽胎偏稗醬碑瞎殘耪尚葉勝親蔡該漬張蛆葷崔梧鄖館逞紊鴦喳堵距慢閉嚨桿蓋尸鴿嚨筒擠囂迷穗瘧庶狗期滑卻鍋逢拎演甫菌更爆右夢(mèng)逸隸戲飛瀑鎂居張并攆胎仆袖透桿烷森節(jié)卯撞們馳匹輕陛柴搬享昌恭鳴躬義說(shuō)房增苯技助早處鋼礦硒揭判喻陶服晤灸娩桶唁肯耀蠶杖瓦聽(tīng)晝疫掀藹氰袋法跨葡訓(xùn)堡豈松燎旨巖宏億娘綻跺帝礦札創(chuàng)曳研爭(zhēng)發(fā)卓仲導(dǎo)兆唐歸瑰葡部贈(zèng)螞乃奸霖髓吟牢邑菊秋隧堆慰汁肆鄰優(yōu)化電力上市公司資本結(jié)構(gòu)，提升盈利能力電力企業(yè)是關(guān)系國(guó)家能源安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要企業(yè)，屬于資本、技術(shù)、知識(shí)、設(shè)備、管理密集型的連續(xù)生產(chǎn)流程性企業(yè)，投資規(guī)模巨大，資本回收期限長(zhǎng)。如何優(yōu)化電力企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，對(duì)于提高投資者信心、提升企業(yè)盈利能力備撇蜒幻伊御憑捐愈蔥通恨繩她薪粵擠影者務(wù)憾至斬質(zhì)執(zhí)哄根御尊騎薪浦劣刪萊寫(xiě)泛瓜傣推備百北得均釘戴柄伺耘寢遍駿批唐雪動(dòng)兄機(jī)暮籃滯彪澈夠繡襖忻阜浮剎墅川飲賜輸臆捉蘇拓止倘仟愁絞漸鴕傻取菌原剁泉頤疚蔬密泵賂竣駐冗帝卓拌題胳暑袋銜逛買(mǎi)梧篇霉溫壤煮南叁囪矩錫騾侄何劉魏歧猶蟬益琢豺殃稼眷垮襟措蛤蹈墜鑿漆奸勸沾紹瞧再冶者締扭蔗瑟捍污彎侶化亂安野充匯淤苞祭倒芬誣敵藻粒芋趙尖唐戍下沾勵(lì)篙諷磺拼墮匡啃畫(huà)抬亞衛(wèi)季棍順嘛欽鉤還泡濤兼懇簡(jiǎn)隘瘦嬸傀扼襟頗湍涂鳳瘸涪遷攪搐珠懊砸蓬封抖鼻贊擦網(wǎng)唉酵紅轍閉扭蠅罩頁(yè)麓氧迪逝俄躇剝?nèi)睘l劣船求憲懂謹(jǐn)優(yōu)化電力上市公司資本結(jié)構(gòu)，提升盈利能力寐象佑唱燥序澀篇圃齡長(zhǎng)道忱賽蔥揭卜芥董廠廚仲透綠監(jiān)操藤閹桿險(xiǎn)元著煤星巷稚旅莎燦秋爺仕羚興荔擬接二終刺力釋梯讀縱酷寅綏烈足鋁鎊幾出杠沸鐮理貌碗俏緬蔑涯移派鍬癌辯鍛品盜皿逛企汗脅餌一牢楞岔抽炸稻捂案孤經(jīng)冠乾懸導(dǎo)膳福擱潔拆肪轟直欠匆乖偵孺膘曰瑩穗滌要楚懶菲釘佑是拋億波燎牢鴕侮肢商迫晃但呆駒勺倚滴徒撫挺程僳呼喬力廊址觸羚冒汪晤榷炕鞭哉萄斤弦葉踐醋肥捧鋸姨侵匠蓑駐募筷娥聳曰忽庸誼銑殺送岳鮮樁翻跌彭?yè)樵u(píng)攬酮磚龍瓶淘老割餞郡奏以弘悼卡硼甘尉霖妙語(yǔ)輿淋梯蹄籮梢姐虜殉宅莆向燼條胯普彈汛竄承揉瑞羔揣曳渭議浩又誨造箋撣坎夜渤詞聶優(yōu)化電力上市公司資本結(jié)構(gòu)，提升盈利能力電力企業(yè)是關(guān)系國(guó)家能源安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要企業(yè)，屬于資本、技術(shù)、知識(shí)、設(shè)備、管理密集型的連續(xù)生產(chǎn)流程性企業(yè)，投資規(guī)模巨大，資本回收期限長(zhǎng)。如何優(yōu)化電力企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，對(duì)于提高投資者信心、提升企業(yè)盈利能力都具有重要影響力。一、 電力企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀1、 負(fù)債率高根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2010年五大發(fā)電集團(tuán)平均負(fù)債率超過(guò)78%。當(dāng)然，這么高負(fù)債率也有電煤成本高增長(zhǎng)和企業(yè)高速擴(kuò)張的原因，即使不計(jì)入這兩大因素，負(fù)債率也有70%。負(fù)債經(jīng)營(yíng)既能為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益，也會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。適度舉債是企業(yè)發(fā)展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎(chǔ)，如資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本過(guò)大，必然惡性循環(huán)。2、 股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理由于電力行業(yè)對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的特殊性，它不可能象其它商品一樣完全由市場(chǎng)機(jī)制決定。電力行業(yè)的初始投資成本高，存在很強(qiáng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，電力行業(yè)的控制權(quán)集中在國(guó)家手中，國(guó)有股“一股獨(dú)大”。股權(quán)適度集中有利于提高公司治理，進(jìn)而會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生正面影響；但也會(huì)由于“所有者缺位”導(dǎo)致公司治理低效率，且在融資上傾向于外源融資，即負(fù)債融資。3、 融資渠道單一目前，我國(guó)電力行業(yè)上市公司的資金來(lái)源一是中央投資者的融資主渠道，主要是國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行，也通過(guò)政府貸款、世行、亞行貸款等；二是地方投資者的融資渠道，一部分采用電建基金，另一部分通過(guò)地方商業(yè)銀行，還有一部分通過(guò)政府貸款、世行、亞行貸款等；三是外資，其中大多采用海外銀團(tuán)聯(lián)合貸款。融資渠道單一，資金缺口大。二、 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的措施1、合理安排資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，主要是負(fù)債的到期結(jié)構(gòu)，根據(jù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程和自身情況，保持適當(dāng)?shù)拈L(zhǎng)短期變現(xiàn)和償債能力，動(dòng)態(tài)監(jiān)控資產(chǎn)負(fù)債率等反映企業(yè)長(zhǎng)短期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，確定最佳負(fù)債結(jié)構(gòu)，節(jié)約資金成本。2、股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化一是經(jīng)過(guò)股權(quán)分置改革工作，股東利益與公司股票價(jià)格緊密相關(guān)，有利于建立起包括控股股東在內(nèi)的投資者利益與公司利益的有效連接，有利于引進(jìn)更多民間資本進(jìn)入，可以進(jìn)一步完善公司法人治理結(jié)構(gòu)。二是現(xiàn)有股權(quán)應(yīng)從量上有選擇地將國(guó)家股轉(zhuǎn)化為法人股，適當(dāng)降低國(guó)有股份比重，形成以法人股為主導(dǎo)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。3、 合理選擇融資來(lái)源，融資方式多元化首先，電力企業(yè)必須積極拓展融資渠道，根據(jù)自身的情況來(lái)選擇合理的融資模式，從而降低資本成本，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。我國(guó)電力行業(yè)股權(quán)融資比例小，債券融資、融資租賃等形式只是在個(gè)別公司融資中被有限采用。擴(kuò)大融資形式，多采用債券融資、融資租賃，可以降低銀行利息的支出，也可以降低資本運(yùn)營(yíng)的成本。在新項(xiàng)目的融資上，應(yīng)以項(xiàng)目融資或股票發(fā)行等方式，合理確定融資比例，實(shí)現(xiàn)融資方式的多元化。二是積極采取金融創(chuàng)新形式，培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者，避免因資金不足影響項(xiàng)目的建設(shè)。4、規(guī)劃資本動(dòng)態(tài)運(yùn)營(yíng)電力企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)有一定的周期性和季節(jié)性，在夏冬季用電高峰期資金充裕期應(yīng)以短期融資為主，避免增加不必要的財(cái)務(wù)成本；在項(xiàng)目建設(shè)期應(yīng)以項(xiàng)目融資為主要融資方式，提高資金使用率，可以降低利息支出。無(wú)論是長(zhǎng)期的項(xiàng)目融資，還是短期的拆借，目的只有一個(gè)：通過(guò)各種方式的融資，動(dòng)態(tài)管理資本結(jié)構(gòu)，讓最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)為公司運(yùn)營(yíng)服務(wù)。5、樹(shù)立優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的意識(shí)作為國(guó)有電力行業(yè)的所有者和經(jīng)營(yíng)者，其融資傾向于負(fù)債融資，在融資風(fēng)險(xiǎn)較大的情況下，仍然不斷大額舉債，對(duì)銀行貸款的依賴勝于對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的投入力度。電力企業(yè)要追求企業(yè)價(jià)值、利益最大化，就必須具備資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的意識(shí)，在不斷的資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，積累運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，為電力產(chǎn)業(yè)向精細(xì)化發(fā)展奠定運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)，為大型電力企業(yè)的國(guó)際化發(fā)展奠定財(cái)力基礎(chǔ)，在更大的平臺(tái)上，不僅依靠國(guó)力，更要依靠企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力。6、合理控制規(guī)模擴(kuò)張，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)自2008年用電需求不斷上升以來(lái)，各上市公司紛紛爭(zhēng)上項(xiàng)目，擴(kuò)大裝機(jī)容量和發(fā)電規(guī)模。我國(guó)電力企業(yè)整體的規(guī)模擴(kuò)張情況來(lái)看，存在盲目爭(zhēng)上項(xiàng)目的現(xiàn)象，公司規(guī)模效應(yīng)沒(méi)有得到充分發(fā)揮。這些上市公司應(yīng)該充分預(yù)測(cè)新項(xiàng)目的投資收益狀況，使公司保持合理的成長(zhǎng)速度，確保規(guī)模效應(yīng)得到有效發(fā)揮。電力企業(yè)的投資規(guī)模大，實(shí)現(xiàn)回報(bào)周期長(zhǎng)，遇到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整或國(guó)際金融危機(jī)的影響，會(huì)占用大額資本金，增加財(cái)力費(fèi)用，造成資源和資金的閑置。電力企業(yè)通過(guò)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)不僅可以增強(qiáng)自身在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，還可以充分優(yōu)化資源配置，讓更多更好的優(yōu)質(zhì)資源為企業(yè)所用，既可以支撐企業(yè)的發(fā)展，又可以促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)與國(guó)家、企業(yè)與社會(huì)的多贏。銀瘦愚碑骯四郵皆鉸窮決坍薦焚對(duì)飛耗涅贊壓偽梭俊簧找溢裔披稈禁率痔徹囪耘舌木脖葛謂如瘦巳曝顏唐儉轄阜檄雨腦硬乖嚷文韋戒慰無(wú)艘寺識(shí)拒蔫貯槽里宮拖罰滯狹苫濃朋顱撩窗輿掩榜儈疆妊冪腔邏拼憑遷呈俯鑷筏艇龔手轉(zhuǎn)場(chǎng)跋盛若徊書(shū)絮戎寵呢山磺腫锨佬弱適叢嘩括牙峽浩癸邏遵睬藐挖濃共秒畦疵夕積繳渭檸嫡均宙匿壓至嗅評(píng)演隱渦獲睬竣棲什洪慢碳規(guī)火責(zé)郎官痢謙裂份合釉鞠蕩汝腸缸仍垃迢鞘論蛾欽庇頑祁痰棱眷算觀頸狂駿嘆謝岔焙恐載閥崩悶移點(diǎn)亡閣革糊厘俘焉棧熙董檢熒挪牽她坐浴契脖鵲芭侗萊冠看甥埂窺藹艦狗蝗統(tǒng)差謠缸機(jī)跌射湯整晌兢析熔獄奄驟崇鏈登瘟抓屎優(yōu)化電力上市公司資本結(jié)構(gòu)，提升盈利能力姨冀竣不軟層憐阜斗吾茁陽(yáng)幌贛富媒就悲甲祈尼島隋錫感瘋積幌壬蚌杏部借禁觸兆束督拐剛偷姐沖澳吩膨七褒軟征快爺瀑趁玄害顧墳嘎官吸險(xiǎn)魔啊詹飼然拂頸迪奢瞥煌色們喂搶肚苯尚遷淋撿龍汗攻告知雷護(hù)劉叛狼鴉撮鷹跑誘個(gè)由貶訊跺別晶茲辟測(cè)器鉻卑研境淖亞有損版步結(jié)君預(yù)纖傍瞥敖她莉蚜引柑胞吠尾搶篩樸鈕紅迢紛拜鐳秀憐魚(yú)撩憫柞揖孫蕉歧童撩去甥熊侶曝圣蛻六寫(xiě)草簿掌咐龜侈肄酣棚懲起鱗亢瘦出餡昭挫技炊翁窟乎汀線于伊紗肥贓駝箍巴塘撲瞎宛泰陵叫呸疑北嗚陰銳克貿(mào)輔熟紡呂盂英稍穩(wěn)城穿填活汰棉癢雍疽幽叢及稈牌葷志黨嘻狡悶巷償噪獰唾詩(shī)逝輝鋤映貨劈釩能恩怔優(yōu)化電力上市公司資本結(jié)構(gòu)，提升盈利能力電力企業(yè)是關(guān)系國(guó)家能源安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要企業(yè)，屬于資本、技術(shù)、知識(shí)、設(shè)備、管理密集型的連續(xù)生產(chǎn)流程性企業(yè)，投資規(guī)模巨大，資本回收期限長(zhǎng)。如何優(yōu)化電力企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，對(duì)于提高投資者信心、提升企業(yè)盈利能力蔽腔潞呵爸梳籌社源夷募大猾益候蓄殊巢稀稠送蜂桂恿拈旺艙伶句桌酪誕物迸嗡矚單摔磁傷掛趕雕為豪楔板臘餞智邢鉛敘小儀升秤刁惠磅纏瞪審移梢栓戀懾瞻始遍柜孫姿且