國際收支對(duì)匯率的相互關(guān)系.doc

國際收支對(duì)匯率的相互關(guān)系 匯率變化的規(guī)律是受國際收支的狀況和通貨膨脹所制約，因而它們是決定匯率變化的基本因素，利率因素和匯率政策只能起從屬作用，即助長或削弱基本因素所起的作用。一國的財(cái)政貨幣政策對(duì)匯率的變動(dòng)起著決定性作用。這里僅從國際收支對(duì)匯率的影響角度作一簡要分析。 國際收支是一國居民的一切對(duì)外經(jīng)濟(jì)、金融關(guān)系的總結(jié)。一國的國際收支狀況反映著該國在國際上的經(jīng)濟(jì)地位，也影響著該國的宏觀與微觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。國際收支狀況的影響歸根結(jié)底是外匯的供求關(guān)系對(duì)匯率的影響。由某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易（如出口）或資本交易（如外國人對(duì)本國的投資）引起了外匯的收入。由于外匯通常不能自由在本國市場上流通，所以需要把外幣兌換成本國貨幣才能投入國內(nèi)流通。這就形成了外匯市場上的外匯供給。而由于某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易（如進(jìn)口）或資本交易（到國外投資）則引起了外匯支出。因要以本國貨幣兌換成外幣方能滿足各自的經(jīng)濟(jì)需要，在外匯市場上便產(chǎn)生了對(duì)外匯的需要。把這些交易綜合起來，全部記入國際收支統(tǒng)計(jì)表中，便構(gòu)成了一國的外匯收支狀況。如果外匯收入大于支出，則外匯的供應(yīng)量增大；如果外匯支出大于收入，則對(duì)外匯的需求量增大。外匯供應(yīng)量增大，在需求不變的情況下，直接促使外匯的價(jià)格下降，本幣的價(jià)值就相應(yīng)的上升；當(dāng)外匯需求量增大時(shí)，在供給不變的情況下，直接促使外匯的價(jià)格上漲，本幣的價(jià)值就相應(yīng)的下跌。一國的國際收支狀況將導(dǎo)致其本幣匯率的波動(dòng)。國際收支是一國居民的一切對(duì)外經(jīng)濟(jì)、金融關(guān)系的總結(jié)。一國的國際收支狀況反映著該國在國際上的經(jīng)濟(jì)地位，也影響著該國的宏觀與微觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。國際收支狀況的影響歸根結(jié)底是外匯的供求關(guān)系對(duì)匯率的影響。 由某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易（如出口）或資本交易（如外國人對(duì)本國的投資）引起了外匯的收入。由于外匯通常不能自由在本國市場上流通，所以需要把外幣兌換成本國貨幣才能投入國內(nèi)流通。這就形成了外匯市場上的外匯供給。而由于某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易（如進(jìn)口）或資本交易（到國外投資）則引起了外匯支出。因要以本國貨幣兌換成外幣方能滿足各自的經(jīng)濟(jì)需要，在外匯市場上便產(chǎn)生了對(duì)外匯的需要。 把這些交易綜合起來，全部記入國際收支統(tǒng)計(jì)表中，便構(gòu)成了一國的外匯收支狀況。如果外匯收入大于支出，則外匯的供應(yīng)量增大；如果外匯支出大于收入，則對(duì)外匯的需求量增大。外匯供應(yīng)量增大，在需求不變的情況下，直接促使外匯的價(jià)格下降，本幣的價(jià)值就相應(yīng)的上升；當(dāng)外匯需求量增大時(shí)，在供給不變的情況下，直接促使外匯的價(jià)格上漲，本幣的價(jià)值就相應(yīng)的下跌。 匯率變動(dòng)會(huì)對(duì)國際收支產(chǎn)生什么影響？ （1）對(duì)國際收支經(jīng)常項(xiàng)目的影響 貶值以后，貶值國出口的外幣價(jià)格下跌，外國對(duì)其出口商品的需求上升，所以出口增加。同時(shí)，其進(jìn)口商品的本國貨幣價(jià)格上升，這會(huì)抑制貶值國對(duì)這些進(jìn)口商品的需求，所以進(jìn)口減少。總之，貶值有利于一國擴(kuò)大出口，抑制進(jìn)口，改善一國貿(mào)易收支地位。這是貶值最重要的經(jīng)濟(jì)影響，也是一國貨幣當(dāng)局降低貨幣對(duì)外交換比例時(shí)考慮的最主要因素。 但是，這里必須注意兩個(gè)問題： 1.“時(shí)滯”問題。是指在出口商品的外幣價(jià)格下跌以后，外國對(duì)其出口商品的需求不會(huì)馬上增加，從而一國的出口量不會(huì)馬上擴(kuò)大。這樣在貶值的初期，一國的出口收入反而會(huì)減少，同時(shí)，進(jìn)口量也不會(huì)馬上減少，但是，所支付的外匯數(shù)量會(huì)立即增加。所以在貶值的初期，一國的貿(mào)易收支情況不會(huì)立即改善，反而會(huì)趨于惡化。只有經(jīng)過一段時(shí)間以后，進(jìn)出口數(shù)量會(huì)逐步發(fā)生變動(dòng)，貿(mào)易收支會(huì)好轉(zhuǎn)。這叫做貶值的“J曲線效應(yīng)”。 2.“彈性問題”。在貶值以后，經(jīng)過一段時(shí)間，一國商品出口的數(shù)量是有增加，但同時(shí)由于這些出口商品的外幣價(jià)格下跌了，因此隨著出口數(shù)量的增加，其出口所得到的外匯收入?yún)s不一定增加，這樣，在貶值以后，出口增加一定要達(dá)到相當(dāng)程度，才有可能抵銷和超過外幣價(jià)格下跌的損失。這在很大程度上取決于其他國家對(duì)貶值國出口商品的需求狀況：貶值國的出口能否大量增加，取決于外國對(duì)其出口商品的需求彈性，即由其價(jià)格漲跌而導(dǎo)致的需求增加的程度。另一方面，在貶值以后，進(jìn)口商品的價(jià)格上升，其需求會(huì)減少。但是減少的程度，也要看其需求彈性。因此把這二方面的情況結(jié)合起來，一般認(rèn)為，貶值能否改善一國的貿(mào)易收支，決定于出口商品的需求和進(jìn)口商品的需求彈性，如果兩者之和大于1，則貶值可以改善一國的貿(mào)易收支狀況。這就是所謂“馬歇爾-蘭納條件”。如果符合這一條件，將有助于貿(mào)易收支狀況的改善。 （2）對(duì)資本項(xiàng)目的影響 貶值對(duì)長期資本流動(dòng)的影響較小，因?yàn)殚L期資本的流動(dòng)主要取決于利潤和風(fēng)險(xiǎn)情況。不過貶值后，外國貨幣的購買力相對(duì)上升，因此有利于外國到貶值國家進(jìn)行直接投資。但對(duì)短期資本流動(dòng)來說，其影響則是不利的。貶值以后，以貶值國貨幣為面額的金融資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)值也就下跌。本國銀行的非居民存款或非居民對(duì)該國國庫券及其他金融資產(chǎn)的投資，也會(huì)縮減和抽出，以防損失。并且由于貶值，對(duì)該國貨幣在遠(yuǎn)期外匯市場上的預(yù)期會(huì)發(fā)生變化，這樣就會(huì)打破所謂“利息平價(jià)關(guān)系”，激起大量資金為謀取套匯套利利益而流向國外，同時(shí)，貶值會(huì)造成一種通貨膨賬預(yù)期，即人們預(yù)計(jì)該國貨幣的對(duì)外匯率進(jìn)一步下跌，從而造成投機(jī)性資本的外流。 （3）對(duì)國內(nèi)物價(jià)和收入水平的影響 貶值對(duì)國內(nèi)的影響主要表現(xiàn)為對(duì)其國內(nèi)物價(jià)和收入的影響，以及對(duì)其國內(nèi)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和整個(gè)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況的影響。 1.貶值以后，進(jìn)口商品的物價(jià)用貶值國的本國貨幣表示會(huì)上升。這會(huì)引起用進(jìn)口原料加工的商品價(jià)格上升，進(jìn)而推動(dòng)與進(jìn)口商品相類似的國內(nèi)商品價(jià)格上漲。如果該國對(duì)進(jìn)口品的需求彈性很小，也就是說這些進(jìn)口品是貶值國所必須進(jìn)口的，本國無法依靠國內(nèi)的力量來滿足對(duì)這類商品的需求，或沒有其他的替代品，那么在進(jìn)口物價(jià)及相關(guān)產(chǎn)品的物價(jià)上升而需求又不下降的情況，會(huì)推動(dòng)貶值國國內(nèi)消費(fèi)物價(jià)水平上升。 2.由于物價(jià)普遍上升，人們手中所持有的現(xiàn)金余額的實(shí)際價(jià)值下跌，因此就須增加現(xiàn)金持有額，才能維持原來的實(shí)際需要水平，這導(dǎo)致社會(huì)各界的實(shí)際支出將減少。而隨著人們手中持有的現(xiàn)金增加，一方面對(duì)金融投資的供應(yīng)減少，另一方面為了增加手中持有的現(xiàn)金，人們須把原先擁有的金融資產(chǎn)換成現(xiàn)金，這會(huì)導(dǎo)致金融資產(chǎn)的價(jià)格下跌。由于這兩方面的原因，就會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)利率上升。而國內(nèi)利率的上升，又會(huì)限制貶值國國內(nèi)的貨幣量的增加。 3.在貶值過程中，用進(jìn)口原料加工的產(chǎn)品和同進(jìn)口品相類似的商品的價(jià)格會(huì)首先上升。生產(chǎn)這些產(chǎn)品的企業(yè)的利潤會(huì)迅速增加，但工人的工資卻不可能跟著增加，這就導(dǎo)致一種收入再分配過程。 4.在收入再分配過程中，企業(yè)主的收入增加，而他們的儲(chǔ)蓄傾向較高，所以從整體上說，國內(nèi)支出水平將降低。而且在經(jīng)過一段時(shí)間以后，隨著物價(jià)的上升，工資水平也會(huì)上升。這時(shí)會(huì)產(chǎn)生一種“貨幣幻覺”現(xiàn)象，即有一部分人認(rèn)為自己的收入增加了，因而把他們認(rèn)為是增加了的收入的一部分，用于進(jìn)行儲(chǔ)蓄，這會(huì)減少實(shí)際支出，從而也會(huì)影響到國內(nèi)商品的需求及物價(jià)。 5.貶值以后，由于出口品在國外的競爭力提高，出口擴(kuò)大，出口產(chǎn)品生產(chǎn)業(yè)的利潤增加，將促使其他產(chǎn)業(yè)改為從事出口產(chǎn)品制造，資金亦會(huì)由其他行業(yè)流向出口產(chǎn)品制造業(yè)。而利潤的上升，也會(huì)使工資上升，這樣由于出口產(chǎn)品生產(chǎn)廠的工資較高，引起勞動(dòng)力的移動(dòng)，出口方面的產(chǎn)業(yè)趨于繁榮。另一方面，貶值后，進(jìn)口商品成本增加，其銷售價(jià)格上升，對(duì)原來進(jìn)口的一部分需求，將轉(zhuǎn)向貶值國的國內(nèi)產(chǎn)品，同時(shí)國內(nèi)產(chǎn)品對(duì)進(jìn)口商品的競爭能力也提高了，因此，內(nèi)銷產(chǎn)品行業(yè)也將會(huì)繁榮。因此，貨幣的貶值，還會(huì)深刻影響到一國的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)。綜上所述，匯率的變動(dòng)，可以對(duì)一國的進(jìn)出口、一國的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、一國的收入再分配、一國的利率和貨幣供應(yīng)等狀況，以及一國的消費(fèi)水平，都產(chǎn)生重要影響。 匯率變動(dòng)的這種獨(dú)特性質(zhì)，對(duì)一些發(fā)展中國家來說，具有特殊的意義。因?yàn)檫@些國家國內(nèi)金融體系很不發(fā)達(dá)，要用貨幣政策來影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，往往要受到很大阻礙。所以，這些國家經(jīng)常利用匯率政策來達(dá)到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。這種做法除了可以達(dá)到同貨幣政策