償債能力分析.doc

償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力，具體包括長期債務(wù)和短期債務(wù)。企業(yè)償債能力分析是指企業(yè)利用相關(guān)的數(shù)據(jù)資料，運用專門技術(shù)對企業(yè)一定時期內(nèi)償還各種債務(wù)的能力進行分析、評估，以使企業(yè)在負債經(jīng)營中保持良好的償債能力，避免發(fā)生財務(wù)失敗，保證企業(yè)的正常經(jīng)營。償債能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的重要組成部分，而償債能力指標的設(shè)定則是分析問題的關(guān)鍵。通常情況下，償債能力分為短期償債能力和長期償債能力。短期償債能力指標 短期償債能力分析是指企業(yè)償還流動負債的能力，流動負債是將在1 年內(nèi)或超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)需要償付的債務(wù)，這部分負債對企業(yè)的財務(wù)風險影響較大，如果不能及時償還，就可能使企業(yè)面臨倒閉的危險，通常需要以現(xiàn)金來直接償還。一般情況下，評價企業(yè)短期償債能力的分析指標主要有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率和到期債務(wù)本息償付比率等。長期償債能力指標 長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力，對于企業(yè)的長期債權(quán)人和所有者來說，不僅關(guān)心企業(yè)短期償債能力，更關(guān)心企業(yè)長期償債能力，因為長期償債能力的分析便于債權(quán)人和投資者全面了解企業(yè)的償債能力和財務(wù)風險。通常反映企業(yè)長期償債能力的分析指標主要有資產(chǎn)負債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、償債保障比率、利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金利息保障倍數(shù)等。影響短期償債能力的主要因素 1.資產(chǎn)的流動性。財務(wù)分析人員在短期償債能力分析時，一般是將企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負債比率大小算出，并以此數(shù)據(jù)作為企業(yè)短期償債能力強弱的依據(jù)資產(chǎn)的流動性是指企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的能力，包括是否能不受損失地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金以及轉(zhuǎn)換需要的時間流動資產(chǎn)是償還流動負債的物質(zhì)保證，所以從根本上決定了企業(yè)償還流動負債的能力 此外，它與流動資產(chǎn)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)有關(guān)，從流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力角度看，一般地說，流動資產(chǎn)越多，企業(yè)短期償債能力越強；通常也分為速動資產(chǎn)和存貨資產(chǎn)兩部分，在企業(yè)常見的流動資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力是影響流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要因素 2.流動負債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)流動。負債的規(guī)模是影響企業(yè)短期償債能力的重要因素因為短期負債規(guī)模越大，短期企業(yè)需要償還的債務(wù)負擔就越重；流動負債的結(jié)構(gòu)也直接影響企業(yè)的短期償債能力，比如是以現(xiàn)金償還還是以勞務(wù)償還的結(jié)構(gòu)流動負債的期限結(jié)構(gòu)；流動負債也有 質(zhì)量問題，因此，債務(wù)償還的強制程度和緊迫性也是影響的因素。 3企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量水平?，F(xiàn)金流量是決定企業(yè)償債能力的重要因素企業(yè)中很多短期債務(wù)都是需要用流動性最強的現(xiàn)金來償還，因此現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量將會直接影響企業(yè)的短期償債能力。影響長期償債能力的主要因素 1.資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及比例關(guān)系，是企業(yè)一定時期籌資組合的結(jié)果。3資金成本和財務(wù)風險因不同的資金來源而各不相同，負債到期必須償還，并且需要支付利息，如果到期無力償還債務(wù)本息，則可能面臨財務(wù)危機。所有者權(quán)益無需償還，風險較小，是企業(yè)穩(wěn)定性與償債能力的保障，但其要求的報酬通常高于債務(wù)利息，因此成本較高。企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)中，負債的比重越高，風險越大，不能償還本息的可能性也越大，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)會影響著企業(yè)的長期償債能力。 2.長期盈利水平。一個正常經(jīng)營的企業(yè)，長期負債的償還主要用投資產(chǎn)生的收益償還利息與本金。企業(yè)能否有充足的現(xiàn)金流入償還長期負債，在很大程度上取決于企業(yè)的獲利能力。一般來說，企業(yè)盈利能力越高，企業(yè)的長期償債能力就越強。 3.管理層的素質(zhì)。一個優(yōu)秀的管理層是公司最有價值的資產(chǎn)，因為他們的決策和行動能夠帶來豐厚的現(xiàn)金流量。高素質(zhì)的管理者能指引公司朝著正確的方向發(fā)展，使公司的價值增值。理論研究和實證研究都證明，股東結(jié)構(gòu)對企業(yè)的盈利能力和償債能力至關(guān)重要。格力電器償債能力分析 珠海格力電器股份有限公司（以下簡稱“格力”）成立于1991年，是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的專業(yè)化空調(diào)企業(yè)，曾連續(xù)八年上榜美國財富雜志“中國上市公司100強”。 格力電器旗下的“格力”品牌空調(diào)，是中國空調(diào)業(yè)唯一的“世界名牌”產(chǎn)品，業(yè)務(wù)遍及全球90多個國家和地區(qū)。 格力電器近三年償債能力分析指標短期償債能力分析 短期償債能力是指企業(yè)償付流動負債的能力。通過以下的分析可以看出格力的短期償債能力總體來說比較穩(wěn)定，但是相對偏弱。 1. 流動比率。流動比率流動資產(chǎn)/流動負債。流動比率越高，說明企業(yè)償還流動負債的能力越強，流動負債得到償還的保障越大。但是過高的流動比率也并不是好現(xiàn)象，因為流動比率過高，可能是企業(yè)滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多，未能有效的加以利用，可能會影響企業(yè)的盈利能力。 流動比率在2：1左右比較合適，從表2.1中可以看出格力電器有限公司20102013（前三個季度）年的流動比率分別為1.0978，1.1178，1.0794，1.05，這個數(shù)值代表了每1元的流動負債，有多少元的流動資產(chǎn)作為保障。從以往的數(shù)據(jù)中我們也可以知道，格力的流動比率相對比較穩(wěn)定，介于1.01.13之間，但是處于偏低的水平，這個數(shù)據(jù)表明格力的短期償債能力比較差。這個現(xiàn)象可能與格力這幾年的投資活動有著不可推脫的關(guān)系，比如格力店面的快速擴張，物流網(wǎng)的建設(shè)，對金融機構(gòu)、理財產(chǎn)品的投資等等。 2. 速動比率。速動比率速動資產(chǎn)/流動負債流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債。從前面的分析可以看出，流動比率在評價企業(yè)短期償債能力時，存在一定的局限性，而通過速動比率來判斷企業(yè)短期償債能力似乎更好一點，因為它撇開了變現(xiàn)能力較差的存貨。速動比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強。 一般認為速動比率為1：1時比較適合。從表一中可以看到格力電器有限公司20102013（前三個季度）年的流動比率分別為0.8651，0.8451，0.8607，0.952，從以往的經(jīng)驗來看，家電行業(yè)的速動比率在0.9時是比較合適的，雖然從以往的數(shù)據(jù)中可以知道這些年速動比率不是很穩(wěn)定，但20102013四年的數(shù)據(jù)都在0.9左右，一直保持平穩(wěn)的狀態(tài)，償債能力和盈利能力處于比較平衡的狀態(tài)。 3. 現(xiàn)金比率?，F(xiàn)金比率（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負債?，F(xiàn)金比率可以直接反應(yīng)企業(yè)的直接償付能力，因為現(xiàn)金是企業(yè)償還債務(wù)的最終手段，如果企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金缺乏的現(xiàn)象，就可能發(fā)生支付困難，相應(yīng)的也會面臨財務(wù)危機。因而，現(xiàn)金比率高，說明企業(yè)有較好的支付能力，對償付債務(wù)是有保障的。但是這個比率如果過高的話，可能意味著企業(yè)擁有過多的盈利能力較低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，企業(yè)的資產(chǎn)未能得到有效地運用。長期償債能力分析 長期償債能力分析是指企業(yè)償還長期負債的能力。從以下的分析中可以看出格力的長期償債能力相對偏弱，但是很穩(wěn)定。 1. 資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債率負債總額/資產(chǎn)總額。資產(chǎn)負債率反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，這個比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，財務(wù)風險就越大。從表一中可以看到20102013（前三個季度）年的資產(chǎn)負債率分別為78.6421%，78.4335%，74.36%，75.1484%，從以往數(shù)據(jù)也可以知道2004年到2012年資產(chǎn)負債率相對穩(wěn)定地處在在75%80%之間，站在企業(yè)股東的角度來看格力可以通過舉債經(jīng)營的方式，以有限的資本，付出有限的代價給企業(yè)提供足夠的營運資金。 2. 股東權(quán)益比率。股東權(quán)益比率股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額。股東權(quán)益比率與負債比率的和是1，所以這兩個比率分別從不同的角度來反映企業(yè)長期財務(wù)情況，股東權(quán)益比率越大的話，負債比率就越小，相應(yīng)的，企業(yè)的財務(wù)風險就越小，償還長期債務(wù)的能力就會越強。根據(jù)上表中的有關(guān)數(shù)據(jù)，格力20102013（前三個季度）年的股東權(quán)益比率分別為：21.357%，21.5665%，25.64%，24.8516%，股東權(quán)益比率的倒數(shù)為權(quán)益乘數(shù)，代表資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍，也就是說20102013年資產(chǎn)總額分別是股東權(quán)益總額的4.68，4.64，3.9，4.02倍，權(quán)益乘數(shù)比較大，預示著公司向外融資的財務(wù)杠桿倍數(shù)比較大，公司將承擔較大的風險。分析結(jié)論 通過上述分析，可以對格力的償債能力有了大概的了解，從流動比率和資產(chǎn)負債率可以看出格力的短期償債能力和長期償債能力偏弱，說明資金沒有出現(xiàn)閑置的情況，從其他指標也可以看出，格力的償債能力和盈利能力處于比較平衡的狀態(tài)，而且具有較強的及時付現(xiàn)能力，較高的現(xiàn)金比率可以滿足格力近幾年擴張所需要的現(xiàn)金流，企業(yè)支付利息費用的能力很強，債權(quán)人不必過于擔心利息回報問題。加強格林電器償債能力的建議 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問題，最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在適度財務(wù)風險的條件下，使其預期的綜合資本成本率最低。群峰機械制造有限公司資本結(jié)構(gòu)很不合理，企業(yè)過多的借款，會造成高額負債和企業(yè)資金閑置，必須強化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)意識。首先，政府應(yīng)優(yōu)化市場經(jīng)濟環(huán)境，處理好政府與市場的關(guān)系，確保企業(yè)的經(jīng)濟活動在市場的指導下健康良好地發(fā)展；其次，政府要發(fā)展債券市場，簡化債券發(fā)行程序，降低發(fā)行限制條件，大力發(fā)展債券流通市場。企業(yè)應(yīng)借鑒國外已有的量化指標，對影響資本結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)進行綜合整理和分析，從而找出相對合理的優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的量化標準，指導企業(yè)提高長期償債能力。制定合理的償債計劃 償還債務(wù)是企業(yè)的一項重要的經(jīng)濟活動，如果處理不好會影響到企業(yè)的形象和信譽，也會影響企業(yè)后期的融資和經(jīng)營活動。因此，制定合理地償債計劃是每個企業(yè)不容忽視的問題，在現(xiàn)實生活中，常常有一些企業(yè)破產(chǎn)倒閉，就是因為沒有對資產(chǎn)進行合理安排，不能及時償還債務(wù)。所以，企業(yè)應(yīng)該制定合理的償債計劃，以償還時間為基準，結(jié)合資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)、各項債務(wù)合同、契約中的還款時間、還款金額以及額外條件等信息詳細登記，將企業(yè)的生產(chǎn)預算、經(jīng)營情況、財務(wù)預算、資金收入、銷售預算等納入考慮范圍之內(nèi)。使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營計劃償債計劃資金鏈互相的配合，盡量使企業(yè)有限的資金通過時間及轉(zhuǎn)換上的合理安排，滿足日常的經(jīng)營及每個償債時點的需要。提高盈利能力 企業(yè)經(jīng)營是為了生存、發(fā)展，最終要實現(xiàn)盈利，如何達到利潤最大化，使企業(yè)的盈利能力不斷提升，是每個企業(yè)都想實現(xiàn)的目標。以下是提高盈利能力的一些建議：一是采用什么樣的企業(yè)經(jīng)營模式，它關(guān)系到企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量與經(jīng)營能力的成長問題；二是科技的發(fā)展與進步，企業(yè)的競爭說到底還是產(chǎn)品的競爭，沒有科技的進步，企業(yè)的發(fā)展就缺乏堅實的基礎(chǔ)；三是人才的培養(yǎng)與使用，企業(yè)的盈利能力是由人才決定的，人才是企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中最重要的一個配套環(huán)節(jié)，所以要注重人才的培養(yǎng)。增強償債意識 企業(yè)的償債能力關(guān)乎投資者、債權(quán)人等切身利益，企業(yè)的供應(yīng)商、銀行、合作者等等都有可能成為企業(yè)的債權(quán)人，所以假如企業(yè)的償債出現(xiàn)問題那么受影響的不只是企業(yè)與對應(yīng)債權(quán)人之間的關(guān)系。特別是在網(wǎng)絡(luò)信息發(fā)達的今天，一旦某個企業(yè)的償債爆出問題，甚至丑聞，那么可能很快與之相關(guān)的所有的投資者和債權(quán)人都知曉，可能會出現(xiàn)撤資、要求提前償還債務(wù)的現(xiàn)象，更嚴重的可能企業(yè)今后