機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)n.doc

教 案教師姓名熊永康授課班級(jí)授課形式課堂授課日期2009年 月 日 第 周 星期 授課時(shí)數(shù)2h授課章節(jié) 名稱第二講 機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)1 歷史回顧2 機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)3 投資與投機(jī)教學(xué)目的了解深滬股市歷史、理解資本市場(chǎng)機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)并存的現(xiàn)實(shí)情況，明確投資與投機(jī)的概念和異同。教學(xué)重點(diǎn)理解資本市場(chǎng)機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)并存的現(xiàn)實(shí)情況，明確投資與投機(jī)的概念的異同。教學(xué)難點(diǎn)更新、補(bǔ)充、刪節(jié)內(nèi)容使用教具PPT幻燈片作 業(yè)課后體會(huì)注明：按一次課填寫授 課 主 要 內(nèi) 容 第2講 機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié) 深滬股市歷史回顧總體趨勢(shì)向上，波動(dòng)巨大1990年12月至2008年4月，波動(dòng)巨大，最低95，最高61241、牛市與熊市、平衡市 1）概念“牛市”（bull market），也稱多頭市場(chǎng)，指證券市場(chǎng)行情普遍看漲，延續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的大升市。 此處的證券市場(chǎng)，泛指常見(jiàn)的股票、債券、期貨、選擇權(quán)、外匯、可轉(zhuǎn)讓定存單、衍生性金融商品及其它各種證券。中國(guó)股市上一輪牛市開(kāi)始于2005年6月?！靶苁小保卜Q空頭市場(chǎng)，指行情普遍看淡，延續(xù)時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)的大跌市。 所謂“平衡市”即通常所說(shuō)的“牛皮偏軟行情”是一種股價(jià)在盤整中逐漸下沉的低迷市道，一般相伴的成交量都很小。牛市：短熊市：長(zhǎng)平衡市：中繼性平臺(tái)、潛伏底（平底）2）形成原因牛市形成原因，市場(chǎng)上買入者多于賣出者，股市行情看漲為牛市；熊市反之。形成牛市的因素主要包括以下幾個(gè)方面（熊市反之）： A.經(jīng)濟(jì)因素股份企業(yè)盈利增多、經(jīng)濟(jì)處于繁榮時(shí)期、利率下降、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、溫和的通貨膨脹等都可能推動(dòng)股市價(jià)格上漲。B.政治因素政府政策、法令頒行、或發(fā)生了突變的政治事件都可引起股票價(jià)格上漲。C.股票市場(chǎng)本身的因素如發(fā)行搶購(gòu)風(fēng)潮、投機(jī)者的賣空交易、大戶大量購(gòu)進(jìn)股票都可引發(fā)牛市發(fā)生。道瓊斯根據(jù)美國(guó)股市的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，認(rèn)為牛市可分為三個(gè)不同期間。 3）牛、熊市階段劃分牛市三期A、牛市第一期與熊市第三期的一部分重合，往往是在市場(chǎng)最悲觀的情況下出現(xiàn)的。大部分投資者對(duì)市場(chǎng)心灰意冷，即使市場(chǎng)出現(xiàn)好消息也無(wú)動(dòng)于衷，很多人開(kāi)始不計(jì)成本地拋出所有的股票。有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資者則通過(guò)對(duì)各類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和形勢(shì)的分析，預(yù)期市場(chǎng)情況即將發(fā)生變化，開(kāi)始逐步選擇優(yōu)質(zhì)股買入。市場(chǎng)成交逐漸出現(xiàn)微量回升，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后，許多股票已從盲目拋售者手中流到理性投資者手中。市場(chǎng)在回升過(guò)程中偶有回落，但每一次回落的低點(diǎn)都比上一次高，于是吸引新的投資人入市，整個(gè)市場(chǎng)交投開(kāi)始活躍。這時(shí)候，上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況和公司業(yè)績(jī)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，盈利增加引起投資者的注意，進(jìn)一步刺激人們?nèi)胧械呐d趣。 B、牛市第二期這時(shí)市況雖然明顯好轉(zhuǎn)，但熊市的慘跌使投資者心有余悸。市場(chǎng)出現(xiàn)一種非升非跌的僵持局面，但總的來(lái)說(shuō)大市基調(diào)良好，股價(jià)力圖上升。這段時(shí)間可維持?jǐn)?shù)月甚至超過(guò)一年，主要視上次熊市造成的心理打擊的嚴(yán)重程度而定。 C、牛市第三期經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的徘徊后，股市成交量不斷增加，越來(lái)越多的投資人進(jìn)入市場(chǎng)。大市的每次回落不但不會(huì)使投資人退出市場(chǎng)，反而吸引更多的投資人加入。市場(chǎng)情緒高漲，充滿樂(lè)觀氣氛。此外，公司利好的新聞也不斷傳出，例如盈利倍增、收購(gòu)合并等。上市公司也趁機(jī)大舉集資，或送紅股或?qū)⒐善辈鸺?xì)，以吸引中小投資者。在這一階段的末期，市場(chǎng)投機(jī)氣氛極濃，即使出現(xiàn)壞消息也會(huì)被作為投機(jī)熱點(diǎn)炒作，變?yōu)槔孟ⅰ＠伞⒗溟T股股價(jià)均大幅度上漲，而一些穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)股則反而被漠視。同時(shí)，炒股熱浪席卷社會(huì)各個(gè)角落，各行各業(yè)、男女老幼均加入了炒股大軍。當(dāng)這種情況達(dá)到某個(gè)極點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。熊市三期A、熊市第一期其初段就是牛市第三期的末段，往往出現(xiàn)在市場(chǎng)投資氣氛最高漲的情況下，這時(shí)市場(chǎng)絕對(duì)樂(lè)觀，投資者對(duì)后市變化完全沒(méi)有戒心。市場(chǎng)上真真假假的各種利好消息到處都是，公司的業(yè)績(jī)和盈利達(dá)到不正常的高峰。不少企業(yè)在這段時(shí)期內(nèi)加速擴(kuò)張，收購(gòu)合并的消息頻傳。正當(dāng)絕大多數(shù)投資者瘋狂沉迷于股市升勢(shì)時(shí)，少數(shù)明智的投資者和個(gè)別投資大戶已開(kāi)始將資金逐步撤離或處于觀望。因此，市場(chǎng)的交投雖然十分熾熱，但已有逐漸降溫的跡象。這時(shí)如果股價(jià)再進(jìn)一步攀升，成交量卻不能同步跟上的話，大跌就可能出現(xiàn)。在這個(gè)時(shí)期，當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，許多人仍然認(rèn)為這種下跌只是上升過(guò)程中的回調(diào)。其實(shí)，這是股市大跌的開(kāi)始。 B、熊市第二期這一階段，股票市場(chǎng)一有風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì)觸發(fā)“恐慌性拋售”。一方面市場(chǎng)上熱點(diǎn)太多，想要買進(jìn)的人反因難以選擇而退縮不前，處于觀望。另一方面更多的人開(kāi)始急于拋出，加劇股價(jià)急速下跌。在允許進(jìn)行信用交易的市場(chǎng)上，從事買空交易的投機(jī)者遭受的打擊更大，他們往往因償還融入資金的壓力而被迫拋售，于是股價(jià)越跌越急，一發(fā)不可收拾。經(jīng)過(guò)一輪瘋狂的拋售和股價(jià)急跌以后，投資者會(huì)覺(jué)得跌勢(shì)有點(diǎn)過(guò)分，因?yàn)樯鲜泄疽约敖?jīng)濟(jì)環(huán)境的現(xiàn)狀尚未達(dá)到如此悲觀的地步，于是市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)一次較大的回升和反彈。這一段中期性反彈可能維持幾個(gè)星期或者幾個(gè)月，回升或反彈的幅度一般為整個(gè)市場(chǎng)總跌幅的三分之一至二分之一。 C、熊市第三期經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的中期性反彈以后，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和上市公司的前景趨于惡化，公司業(yè)績(jī)下降，財(cái)務(wù)困難。各種真假難辨的利空消息又接踵而至，對(duì)投資者信心造成進(jìn)一步打擊。這時(shí)整個(gè)股票市場(chǎng)彌漫著悲觀氣氛，股價(jià)繼反彈后較大幅度下挫。 在熊市第三期中，股價(jià)持續(xù)下跌，但跌勢(shì)沒(méi)有加劇，由于那些質(zhì)量較差的股票已經(jīng)在第一、第二期跌得差不多了，再跌的可能性已經(jīng)不大，而這時(shí)由于市場(chǎng)信心崩潰，下跌的股票集中在業(yè)績(jī)一向良好的藍(lán)籌股和優(yōu)質(zhì)股上。這一階段正好與牛市第一階段的初段吻合，有遠(yuǎn)見(jiàn)和理智的投資者會(huì)認(rèn)為這是最佳的吸納機(jī)會(huì)，這時(shí)購(gòu)入低價(jià)優(yōu)質(zhì)股，待大市回升后可獲得豐厚回報(bào)。 一般來(lái)說(shuō)，熊市經(jīng)歷的時(shí)間要比牛市短，大約只占牛市的三分之一至二分之一。不過(guò)每個(gè)熊市的具體時(shí)間都不盡相同，因市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的差異會(huì)有較大的區(qū)別。回顧1993年到1997年這段時(shí)間，我國(guó)上海、深圳證券交易所經(jīng)歷了股價(jià)的大幅漲跌變化，就是一次完整的由牛轉(zhuǎn)熊，再由熊轉(zhuǎn)牛的周期性過(guò)程。2001年6月14日05年6月6日，股指從2245點(diǎn)一路下跌到998點(diǎn)，歷時(shí)4年。 2、深滬股市歷史牛熊市回顧第一次牛熊市牛市（90年12月19日至92年5月26日）上交所正式開(kāi)業(yè)以后，歷時(shí)2年半的持續(xù)上揚(yáng)，終于在取消漲跌停板的刺激下，一舉達(dá)到1429點(diǎn)的高位。 熊市（92年5月26日至92年11月17日）沖動(dòng)過(guò)后，市場(chǎng)開(kāi)始價(jià)值回歸，不成熟的股市波動(dòng)極大，僅僅半年時(shí)間，股指就從1429點(diǎn)下跌到386點(diǎn)。第二次牛熊市牛市（92年11月17日至93年2月16日）快速下跌爽，快速上漲更爽，半年的跌幅，3個(gè)月就全部漲回來(lái)。386點(diǎn)到1558點(diǎn)，只用了3個(gè)月時(shí)間。熊市（93年2月16日至1994年7月29日）快速牛市上漲完成后，股市的大擴(kuò)容也就開(kāi)始了，伴隨著新股的不斷發(fā)行，股指回到325點(diǎn)。第三次牛熊市 牛市（94年7月29日至94年9月13日）為了挽救市場(chǎng)，相關(guān)部門出臺(tái)三大利好救市，個(gè)半月時(shí)間，股指漲幅200，最高達(dá)1052點(diǎn)。熊市（94年9月13日至95年5月17日）隨著股價(jià)的炒高，總有無(wú)形的手將股市打低，在1995年5月17日，股指已經(jīng)回到577點(diǎn)，跌幅接近50。第四次牛熊市 牛市（95年5月18日至95年5月22日）這次牛市只有三個(gè)交易日。受到管理層關(guān)閉國(guó)債期貨消息的影響，3天時(shí)間股指就從582點(diǎn)上漲到926點(diǎn)。熊市（1995年5月22日至1996年1月19日）短暫的牛市過(guò)后，股指達(dá)到階段低點(diǎn)512點(diǎn)，績(jī)優(yōu)股股價(jià)普遍超跌，新一輪行情條件具備。第五次牛熊市 牛市（96年1月19日至97年5月12日）崇尚績(jī)優(yōu)開(kāi)始成為市場(chǎng)主流投資理念，在深發(fā)展等這些股票的帶領(lǐng)下，股指重新回到1510點(diǎn)。熊市（97年5月12日至99年5月18日）這輪大調(diào)整也是因?yàn)檫^(guò)度投機(jī)，在績(jī)優(yōu)股得到了充分炒作之后，股指已經(jīng)跌至1047點(diǎn)。第六次牛熊市 牛市（99年5月19日至01年6月14日）這次的牛市俗稱“519”行情，網(wǎng)絡(luò)概念股的強(qiáng)勁噴發(fā)將上證指數(shù)推高到了2245點(diǎn)的歷史最高點(diǎn)。熊市（2001年6月14日至2005年6月6日）“519”行情過(guò)后，市場(chǎng)最關(guān)注的就是股權(quán)分置的問(wèn)題。股指也從2245點(diǎn)一路下跌到998點(diǎn)。第七次牛熊市牛市（2005年6月6日至2007年10月16日）這次“全流通股改”引發(fā)的牛市行情，有色金屬、資源類股、大盤藍(lán)籌股的強(qiáng)勁上漲將上證指數(shù)推高到了6124點(diǎn)的歷史最高點(diǎn)。熊市（2007年10月16日至2008年10月28日）“全流通”行情過(guò)后，當(dāng)真正的全流通即將到來(lái)時(shí)，市場(chǎng)最關(guān)注的是大小非的問(wèn)題，加上國(guó)際金融危機(jī)的影響。股指從6124點(diǎn)一路下跌到1664點(diǎn)。經(jīng)過(guò)這輪歷史上最大幅度的大調(diào)整，A股市場(chǎng)的市盈率降至合理水平，新一輪行情也在悄然醞釀當(dāng)中。 牛熊市個(gè)股表現(xiàn)：差異很大據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，2001年2245點(diǎn)之前上市的1054家公司中，至2008年9月4日收盤，大約324家公司復(fù)權(quán)股價(jià)依然高于當(dāng)年的價(jià)格，如果將 7年累計(jì)漲幅提高至70%以上，則個(gè)股的數(shù)量縮減到138家；而累計(jì)漲幅超過(guò)200%的個(gè)股只剩下39家；如果將漲幅提高至400%以上，這樣的個(gè)股只能用鳳毛麟角來(lái)形容，只有區(qū)區(qū)10家（不考慮累計(jì)漲幅最大的海通證券，股價(jià)因借殼都市股份而暴漲.另外鹽湖鉀肥因?yàn)橥Ｅ贫从?jì)入），這樣的股票真可謂不畏牛熊輪回，為持有它們的堅(jiān)定投資者帶來(lái)豐厚的回報(bào)。具體分析這10家公司，對(duì)之后的投資或許有啟示作用。讓我們來(lái)看看2245點(diǎn)以后上市股票漲幅居前者的名單： 代碼簡(jiǎn)稱2008/09/04收盤上市以來(lái)漲跌%行業(yè)002024蘇寧電器32.92 1722.37 商業(yè)貿(mào)易600519貴州茅臺(tái)131.25 1585.83 食品飲料600030中信證券18.56 944.66 金融服務(wù)002038雙鷺?biāo)帢I(yè)26.00 860.64 醫(yī)藥生物600517置信電氣16.55 759.82 電氣設(shè)備600583海油工程13.37 740.21 建筑建材002022科華生物19.20 707.25 醫(yī)藥生物600547山東黃金29.80 645.31 有色金屬002028思源電氣24.49 530.75 電氣設(shè)備600251冠農(nóng)股份25.33 525.41 化工002007華蘭生物33.35 486.12 醫(yī)藥生物600596新安股份34.48 476.03 化工600031三一重工14.10 474.53 機(jī)械設(shè)備600439瑞貝卡12.88 417.93 輕工制造600585海螺水泥26.41 389.10 建筑建材600511國(guó)藥股份22.00 374.30 醫(yī)藥生物002048寧波華翔5.27 365.91 交運(yùn)設(shè)備600036招商銀行20.00 359.83 金融服務(wù)002029七匹狼14.35 355.16 紡織服裝600995文山電力9.79 350.26 公用事業(yè)600331宏達(dá)股份7.39 344.91 有色金屬600362江西銅業(yè)15.10 344.03 有色金屬002001新和成26.02 340.77 醫(yī)藥生物600428中遠(yuǎn)航運(yùn)19.15 334.27 交通運(yùn)輸600582天地科技13.01 330.86 機(jī)械設(shè)備600026中海發(fā)展12.65 322.32 交通運(yùn)輸600415小商品城85.07 314.32 商業(yè)貿(mào)易600497馳宏鋅鍺11.00 308.52 有色金屬002032蘇泊爾12.41 304.72 家用電器600489中金黃金26.08 303.26 有色金屬無(wú)論牛市熊市，選股的正確性是至關(guān)重要的。應(yīng)該選擇什么樣的股票呢？大量事實(shí)表明，只有那些景氣行業(yè)中的龍頭公司和高速成長(zhǎng)公司的股票，才是我們應(yīng)該正確選擇的對(duì)象。下面我們列出同行業(yè)中5家上市公司，假定它們的平均凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率（表中簡(jiǎn)稱增長(zhǎng)率）分別是10%、20%、30%、40%和50%，牛市和熊市的市盈率（PE）依次從60倍過(guò)渡到20倍，熊市底部期上市時(shí)每股收益都是0.5元。那么從一個(gè)熊市到牛市又回到熊市的周期中，我們可以看出這5只股票的表現(xiàn)，將會(huì)有巨大的差異。市盈率游戲由下表可以看出，在整個(gè)熊市牛市熊市的周期中，增長(zhǎng)率最低的E股票雖然在熊市轉(zhuǎn)牛時(shí)價(jià)格會(huì)上漲，但一旦市場(chǎng)由牛轉(zhuǎn)熊，它最容易下跌，到最后投資人所獲得的只是很少的回報(bào)?？梢韵胂?，如果有一只股票盈利增長(zhǎng)率為零的話，那這個(gè)整個(gè)周期投資人根本就沒(méi)有在市場(chǎng)上從該股獲得任何回報(bào)。再看增長(zhǎng)率最高的A股票，在這整個(gè)周期中它上漲了20多倍，而且熊市的下跌甚至最后的暴跌都對(duì)它沒(méi)有什么影響，象這樣的股票，才是我們真正應(yīng)該尋找的超級(jí)大牛股。 股票價(jià)時(shí)期 E股票增長(zhǎng)率10%D股票增長(zhǎng)率20%C股票增長(zhǎng)率30%B股票增長(zhǎng)率40%A股票增長(zhǎng)50%熊市底部期（PE20倍）1000元05元/股1000元05元/股1000元05元/股1000元05元/股1000元05元/股熊市轉(zhuǎn)牛期（PE30倍）165元055元/股180元060元/股195元065元/股210元070元/股225元075元/股牛市確立期（PE40倍）242元0605元/股288元072元/股334元0835元/股392元098元/股450元1125元/股牛市繁榮期（PE50倍）3325元0665432元0864元/股5042元1085元/股685元137元/股844元1688元/股牛市瘋狂期（PE60倍）438元073元/股6222元1037元/股846元141元/股1152元192元/股1519元2532元/股牛市轉(zhuǎn)熊期（PE50倍）4015元0803元/股622元1244元/股9165元1833元/股1344元2688元/股1899元3798元/股熊市確立期（PE40倍）353元0883元/股5972元1493元/股9532元2383元/股1490元3725元/股2279元5698元/股熊市黑暗期（PE30倍）2883元0961元/股537元179元/股930元310元/股1565元5215元/股2565元8548元/股熊市絕望期（PE20倍）212元106元/股4296元2148元/股806元403元/股1462元731元/股2564元1282元/股2 機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)收益率情況時(shí)段月復(fù)合收益率年復(fù)合收益率998點(diǎn)，1990年12月2005年6月）1.36%17.6%6124點(diǎn)，1990年12月2007年10月）2.08%28%3300點(diǎn)，1990年12月2008年4月）1.72%22.7%中國(guó)股票(混合)基金及債券的復(fù)合年化收益率及其與通貨膨脹的比較（19992004） 股票基金 6.02 債券 2.60 通貨膨脹(CPI) 0.65 美國(guó)股票基金及債券的復(fù)合年化收益率與通貨膨脹的比較 股票基金 10.30 債券 6.38 （19912001）通貨膨脹 5.56 風(fēng)險(xiǎn)情況：所謂風(fēng)險(xiǎn)，是指遭受損失或損害的可能性。就證券投資而言，風(fēng)險(xiǎn)就是投資者的收益和本金遭受損失的可能性。從風(fēng)險(xiǎn)的定義來(lái)看，證券投資風(fēng)險(xiǎn)主要有兩種：一種是投資者的收益和本金的可能性損失；另一種是投資者的收益和本金的購(gòu)買力的可能性損失。在多種情況下，投資者的收益和本金都有可能遭受損失。對(duì)于股票持有者來(lái)說(shuō)，發(fā)行公司因經(jīng)營(yíng)管理不善而出現(xiàn)虧損時(shí)，或者沒(méi)有取得預(yù)期的投資效果時(shí)，持有該公司股票的投資者，其分派收益就會(huì)減少，有時(shí)甚至無(wú)利潤(rùn)可分，投資者根本就得不到任何股息；投資者在購(gòu)買了某一公司得股票以后，由于某種政治的或經(jīng)濟(jì)的因素影響，大多數(shù)投資者對(duì)該公司的未來(lái)前景持悲觀態(tài)度，此時(shí)，因大批量的拋售，該公司的股票價(jià)格直線下跌，投資者也不得不在低價(jià)位上脫手，這樣，投資者高價(jià)買進(jìn)、低價(jià)賣出，本金因此遭受損失。對(duì)于債券投資者來(lái)說(shuō)，債券發(fā)行者在出售債券時(shí)已確定了債券的利息，并承諾到期還本付息，但是，并不是所有的債券發(fā)行者都能按規(guī)定的程序履行債務(wù)。一旦債務(wù)發(fā)行者陷入財(cái)務(wù)困境，或者經(jīng)營(yíng)不善，而不能按規(guī)定支付利息和償還本金，甚至完全喪失清償能力時(shí)，投資者的收益和本金就必然會(huì)遭受損失。投資者的收益和本金的購(gòu)買力損失，主要來(lái)自于通貨膨脹。在物價(jià)大幅度上漲、出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，盡管投資者的名義收益和本金不變，或者有所上升，但是只要收益的增長(zhǎng)幅度小于物價(jià)的上升幅度，投資者的收益和本金的購(gòu)買力就會(huì)下降，通貨膨脹侵蝕了投資者的實(shí)際收益。從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源來(lái)看，證券投資風(fēng)險(xiǎn)可以區(qū)分為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、貨幣市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系來(lái)看，證券投資風(fēng)險(xiǎn)可分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（Market Risk，又稱系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）和非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（Non-market Risk，又稱非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）兩種。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指與整個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)，它是由影響所有同類證券價(jià)格的因素所導(dǎo)致的證券收益的變化。經(jīng)濟(jì)、政治、利率、通貨膨脹等都是導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的原因。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)包括購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和貨幣市場(chǎng)等。非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指與整個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)無(wú)關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，它是某一企業(yè)或某一個(gè)行業(yè)特有的那部分風(fēng)險(xiǎn)。例如，管理能力、勞工問(wèn)題、消費(fèi)者偏好變化等對(duì)于證券收益的影響。非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)包括企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等。具有較高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，如基礎(chǔ)行業(yè)、原材料行業(yè)等，它們的銷售、利潤(rùn)和證券價(jià)格與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和證券市場(chǎng)情況相聯(lián)系。具有較高非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，是生產(chǎn)非耐用消費(fèi)品的行業(yè)，如公用事業(yè)，通訊行業(yè)和食品行業(yè)等。由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)相聯(lián)系，因此，無(wú)論投資者如何分散投資資金都無(wú)法消除和避免這一部分風(fēng)險(xiǎn)；非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)無(wú)關(guān)，投資者可以通過(guò)投資分散化來(lái)消除這部分風(fēng)險(xiǎn)。不僅如此，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與投資收益呈正相關(guān)關(guān)系。投資者承擔(dān)較高的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以獲得與之相適應(yīng)的較高的非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并不能得到的收益補(bǔ)償。在西方現(xiàn)代金融資產(chǎn)組合理論中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的劃分方法得到了相當(dāng)廣泛地采用。為了更清楚地識(shí)別這兩種風(fēng)險(xiǎn)的差異，下表列出了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的定義、特征和包含的風(fēng)險(xiǎn)種類。 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的比較 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定義 與整個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn) 與整個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)無(wú)關(guān)的風(fēng)險(xiǎn) （1）由共同因素引起； （1）由特殊因素引起；特征 （2）影響所有證券的收益； （2）影響某種證券的收益； （3）無(wú)法通過(guò)分散投資來(lái)化解； （3）可以通過(guò)分散投資來(lái)化解； （4）與證券投資收益相關(guān)； （4）與證券投資收益不相關(guān)；包含的 （1）購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)； 風(fēng)險(xiǎn) （2）貨幣市場(chǎng)； 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等； 種類 （3）市場(chǎng)價(jià)格；在中國(guó)股市目前所存在的風(fēng)險(xiǎn)種類.總的來(lái)說(shuō)在中國(guó)股票市場(chǎng)上存在的風(fēng)險(xiǎn)主要有四大類。一類是市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn):以本次行情的演變?yōu)槔?系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括如下方面：股指,股價(jià)在經(jīng)過(guò)連續(xù)大規(guī)模的暴炒后本身的投資價(jià)值全無(wú),遇到大資金的(集中離場(chǎng))兌現(xiàn),其必然經(jīng)歷一場(chǎng)大規(guī)模的價(jià)值回歸過(guò)程,即大幅下跌(指數(shù),股價(jià))2內(nèi)外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境,以及相關(guān)政策的變化,所引起經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化.所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn).與本次行情相關(guān)的就有,次貸危機(jī),大小非減持,通漲,人民幣升值,印花稅的調(diào)整等.這些因素與第一重風(fēng)險(xiǎn)疊加,造成了大盤趨勢(shì)的改變,并導(dǎo)致大盤的快速大幅下跌. 第二大類是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),主要有由于技術(shù),經(jīng)驗(yàn)不足,或其它原因?qū)е碌淖犯弑惶?以及突發(fā)事件導(dǎo)致的個(gè)股的下跌,如業(yè)績(jī)虧損,退市,公司丑聞等等。第三類的風(fēng)險(xiǎn),包括各種不可測(cè)的突發(fā)性事件,如非典,洪災(zāi),雪災(zāi),包括這次的地震,或戰(zhàn)爭(zhēng)等.這類的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在個(gè)股中,有時(shí)還可能給投資者帶來(lái)賺錢的機(jī)會(huì),如海灣戰(zhàn)爭(zhēng),非典,和這次發(fā)生在四川的地震.給相關(guān)個(gè)股帶來(lái)了上漲的機(jī)會(huì)和理由. 前幾類的風(fēng)險(xiǎn),投資者在正確的投資理念,和操作策略得當(dāng)?shù)那闆r下.還可避免或減少損失。第四種也是殺傷力最大的風(fēng)險(xiǎn)是.突發(fā)的市場(chǎng)和個(gè)股風(fēng)險(xiǎn).這種風(fēng)險(xiǎn)的特征是,沒(méi)有任何的預(yù)兆,使任何的高手都無(wú)法逃脫,它的出現(xiàn)根源來(lái)自管理層或證監(jiān)會(huì),對(duì)于個(gè)股來(lái)說(shuō).有長(zhǎng)時(shí)間的特別停牌,使持有者在損失交易機(jī)會(huì)的同時(shí),還要承擔(dān)復(fù)牌后,相對(duì)于市場(chǎng)環(huán)境變化所帶來(lái)的股價(jià)的暴跌風(fēng)險(xiǎn).如最近暴跌的宏達(dá)股份等等.還有象深交所推出的(針對(duì)認(rèn)估權(quán)證),只設(shè)漲幅限制(10%)不設(shè)跌幅限制的特殊政策,使大批在早期全倉(cāng)高位殺入的投資者,再無(wú)逃命機(jī)會(huì).還包括近日(指引)針對(duì)南沽所推出的特別停牌的規(guī)定.還有去年的半夜調(diào)高印花稅等一類的非市場(chǎng)化的特別政策!要想規(guī)避次類的風(fēng)險(xiǎn),只有靠運(yùn)氣和內(nèi)幕消息!一般投資者只要身在其中,均將無(wú)法幸免! 政策風(fēng)險(xiǎn)1995，暫停國(guó)債期貨交易1996年12月16日，人民日?qǐng)?bào)社論正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前股票市場(chǎng)2001，B股對(duì)境內(nèi)投資者開(kāi)放；國(guó)有股減持；2005年4月29日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)29日發(fā)布了關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知，宣布啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作 2006年，加印花稅3、投資與投機(jī)投資和投機(jī)的區(qū)別和聯(lián)系：一般，市場(chǎng)上通常把買入后持有較長(zhǎng)時(shí)間的行為，稱為投資，而把短線客稱為投機(jī)者。投資家和投機(jī)者的區(qū)別在于：投資家看好有潛質(zhì)的股票，作為長(zhǎng)線投資，既可以趁高拋出，又可以享受每年的分紅，股息雖不會(huì)高但穩(wěn)定持久，而投機(jī)者熱衷短線，借暴漲暴跌之勢(shì)，通過(guò)炒作謀求暴利，少數(shù)人一夜暴富，許多人一朝破產(chǎn)。然而，在急功近利的驅(qū)動(dòng)下，一方面看不起投機(jī)者，認(rèn)為他們“黃牛”出身，一方面，長(zhǎng)期投資禁不住短期誘惑，不自覺(jué)的逐步躋身于投機(jī)氛圍中，究竟怎樣辯證地看待呢？ 不管“白貓、黑貓”，抓到老鼠就是好貓。投資和投機(jī)符合生物學(xué)的共生原理。也符合物理學(xué)：在相同的壓力下，單位面積越大，壓強(qiáng)就越小。也就是說(shuō)，投機(jī)者的適度參與使市場(chǎng)走出無(wú)法成交的陰影，避免“死水”一潭，從而發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制。然而，投資與投機(jī)具有本質(zhì)的區(qū)別，這一點(diǎn)在證券市場(chǎng)和實(shí)業(yè)投資上比較明顯。如股票投資是通過(guò)持有股票來(lái)獲得財(cái)富，是通過(guò)企業(yè)的新增社會(huì)財(cái)富和價(jià)值來(lái)分享財(cái)富；股票投機(jī)則是通過(guò)賣出股票來(lái)獲得利潤(rùn)，是通過(guò)股票價(jià)差來(lái)獲得利潤(rùn)。但在期貨市場(chǎng)上，投資與投機(jī)的區(qū)別就不那么容易區(qū)分，兩者幾乎完全混為一體。但即使這樣，在期貨市場(chǎng)上，投資與投機(jī)也是有本質(zhì)區(qū)別的。區(qū)分投資與投機(jī)，并不能改善你的投機(jī)狀況，也不能提高你的投資效果，對(duì)你的交易賬戶沒(méi)有什么實(shí)質(zhì)意義，但對(duì)規(guī)劃你的交易生涯來(lái)講則意義重大。投機(jī)與投資是兩種不同的交易狀態(tài)，既可以毫不相關(guān)，也可以混在一起。永遠(yuǎn)保持投機(jī)狀態(tài)，可以實(shí)現(xiàn)你的致富夢(mèng)想；但如果保持投資狀態(tài)，則不僅可以實(shí)現(xiàn)致富夢(mèng)想，還可以實(shí)現(xiàn)你的社會(huì)理想。投機(jī)與投資有很多相似之處，最相同的是：二者都需要冒險(xiǎn)，并且結(jié)果都是不確定的；同時(shí)，投資與投機(jī)的動(dòng)機(jī)也相同，都是獲得財(cái)富。但兩者的思想、理念、思路、看市場(chǎng)的角度卻是不相同的。投機(jī)主要是考慮交易策略，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化，比如：如果市場(chǎng)漲了我該怎么辦，如果跌了我該怎么辦，如果高開(kāi)低走我該怎么辦，等等。投機(jī)不需要確定市場(chǎng)的未來(lái)，只需要跟隨市場(chǎng)前進(jìn)就行。但投資不同。投資不是考慮如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化，而是觀察市場(chǎng)目前的狀態(tài)（不一定是價(jià)格狀態(tài)）是否發(fā)生性質(zhì)方面的變化，導(dǎo)致市場(chǎng)漲或者跌的因素是否發(fā)生變化，如果沒(méi)有的話，則不太關(guān)心市場(chǎng)的具體波動(dòng)。典型的例子就是：指數(shù)基金在買銅的時(shí)候，他不會(huì)在意今天漲了還是跌了，這不是他所關(guān)心的，甚至價(jià)格大幅度下跌了他也并不在意，他在意的是：中國(guó)的城市化建設(shè)是否發(fā)生改變，印度的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是否出現(xiàn)停頓，只要這些主要的因素不改變，他就一直持有多頭，不斷地移倉(cāng)，保持多頭。期貨投資，投資的對(duì)象是一個(gè)社會(huì)問(wèn)題或者社會(huì)議題，這個(gè)社會(huì)問(wèn)題或者議題會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)上某些商品出現(xiàn)前所未有的變化，這種變化就是投資機(jī)會(huì)。新的巨大的社會(huì)問(wèn)題會(huì)導(dǎo)致商品的供求關(guān)系和供求環(huán)境發(fā)生巨大的變化，這種變化會(huì)打破歷史上的供求關(guān)系，從而使商品價(jià)格出現(xiàn)趨勢(shì)性的波動(dòng)。羅杰斯的投資商品概念與此完全相同，他也是發(fā)現(xiàn)全球市場(chǎng)上商品的需求將急劇增加，因?yàn)橹袊?guó)和印度開(kāi)始發(fā)展經(jīng)濟(jì)，改善生活，這相當(dāng)于全球40%冬眠的需求突然被喚醒，這是多么巨大的需求！必然導(dǎo)致全球的商品供不應(yīng)求，所以，他也要投資商品，并且投資10年，現(xiàn)在看來(lái)，10年也不止的。相對(duì)于投機(jī)的對(duì)市場(chǎng)未來(lái)的不確定性，投資對(duì)商品的未來(lái)卻是有明確的追求目標(biāo)。也就是說(shuō)，投機(jī)是跟隨市場(chǎng)，投資是發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)問(wèn)題，并確認(rèn)這個(gè)問(wèn)題，然后引領(lǐng)市場(chǎng)改變這個(gè)問(wèn)題。投資的目標(biāo)性很強(qiáng)，但不是賺錢的目標(biāo)性，而是市場(chǎng)未來(lái)應(yīng)該解決的問(wèn)題的目標(biāo)性很明確，投資是通過(guò)解決問(wèn)題來(lái)獲利，所以他最關(guān)注的是問(wèn)題，而不是直接關(guān)注賬戶。只做對(duì)的事情，不要考慮金錢，這種思路與投資者的思路是非常相近的。索羅斯攻擊英鎊的時(shí)候就是因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)英鎊出問(wèn)題了，在他發(fā)現(xiàn)的時(shí)候別人還沒(méi)發(fā)現(xiàn)，他還有機(jī)會(huì)去采取行動(dòng)。隨著他的行動(dòng)，投機(jī)者也開(kāi)始跟隨進(jìn)來(lái)，最終解決這個(gè)問(wèn)題，這就是典型的投資行為，投資于一個(gè)問(wèn)題，而絕不是單純的投機(jī)行為。東南亞金融危機(jī)同樣如此。對(duì)于投機(jī)者來(lái)講，市場(chǎng)永遠(yuǎn)正確，他通過(guò)跟隨市場(chǎng)變化而獲利。但對(duì)于投資者來(lái)講，市場(chǎng)并不是總是正確。投資者通過(guò)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的錯(cuò)誤來(lái)獲取財(cái)富。市場(chǎng)一旦錯(cuò)誤，價(jià)格早晚就要恢復(fù)，而這個(gè)恢復(fù)的過(guò)程就是投資者獲利的過(guò)程。所以，投資更需要眼光，更需要思考，更需要觀察。而投機(jī)更需要的是操作的原則和技巧，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化或者跟隨市場(chǎng)變化的原則和技巧（當(dāng)然，投機(jī)同樣需要思考、觀察、眼光，但與投資的需求性質(zhì)不同）。投資看得更寬、更廣、更深，投機(jī)看得更細(xì)、更精、更具體。投資發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，投機(jī)購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)。投資靠思考，投機(jī)靠技巧。投資關(guān)注問(wèn)題，投機(jī)關(guān)注價(jià)格。投資創(chuàng)造價(jià)值，投機(jī)分享財(cái)富。投資創(chuàng)新理論，投機(jī)運(yùn)用理論。投資關(guān)注社會(huì)，投機(jī)關(guān)注商品。投資關(guān)注社會(huì)問(wèn)題，并思考在哪些方面可能引起市場(chǎng)的變化，投機(jī)關(guān)注商品本身的供求關(guān)系。投資關(guān)注的是引起商品供求關(guān)系發(fā)生變化的因素，投機(jī)關(guān)注的是商品供求關(guān)系發(fā)生的變化對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響。羅杰斯、索羅斯是投資者的典型代表，利