信托公司BT業(yè)務(wù)的實施與分析.doc

信托公司BT業(yè)務(wù)的實施與分析蘇州信托 研究發(fā)展部第一部分 BT業(yè)務(wù)概念及階段要素BT（BuildTranfer）：即建造移交，它是在市場經(jīng)濟高度發(fā)達的情況下由于市場細分而逐步形成的，簡單講就是BT投資者利用自身資金資源和投資、建設(shè)的專業(yè)經(jīng)驗帶資完成某個特定工程的建設(shè)后移交給最終投資者使用，并由最終投資者在約定的時間內(nèi)將整個項目分期或一次性回購的一種投資融資方式。在世界各國被普遍采用,目前在國內(nèi)大有方興未艾之勢。BT業(yè)務(wù)包括四個階段要素：前期工作、營建管理、資金運作、回購。前期工作包括：投資機會研究、項目建議書、初步可行性研究、可行性研究、環(huán)境測評、初步設(shè)計和投資概算、可研評審、施工圖設(shè)計和施工圖預(yù)算、土地征用、場地拆遷等。前期工作是整個項目的啟動性工作，也是整個項目成功運作的基礎(chǔ)，正所謂好的開始是成功的一半，所以顯得尤其重要。營建管理是BT投資者利用自身資源和專業(yè)經(jīng)驗根據(jù)既定的施工圖紙、項目預(yù)算、功能布局、計劃工期等指標來實施特定的工程項目，使其在既定的指標內(nèi)完成建設(shè)并移交使用權(quán)給最終投資者的過程。資金運作是指BT投資者為既定的項目提供資金并進行有效管理的過程。BT項目方式下的資金從資金的組成上講可以包括或部分包括：前期工作資金（咨詢費、土地費用、拆遷費用、勘探設(shè)計費、建設(shè)規(guī)費、監(jiān)理費等）、建安工程費（土建工程費、水電工程費、裝修工程費、市政工程費、設(shè)備及設(shè)備安裝調(diào)試費、基本預(yù)備費、其他費用）、鋪底流動資金、融資費用（含收益）、風(fēng)險金等。BT項目方式下的資金從資金的來源上講可以包括：自有資金（BT投資者和BT最終投資者）、信托資金、銀行資金、募股資金、基金資金、財政資金等，各個BT投資者有不同的資金來源或資金組合。BT項目的資金和資金運作是BT投資者主要和關(guān)鍵的義務(wù)，BT投資者必須為整個BT項目提供資金組合方案并承擔主要資金風(fēng)險?；刭徥侵缸罱K投資者在約定的時間內(nèi)一次性或分期向BT投資者支付約定的回購金額，進而擁有該項目的所有權(quán)。在回購之前最終投資者對該項目僅擁有使用權(quán)，該項目的所有權(quán)（處置權(quán)）歸BT投資者擁有。最終投資者在支付回購資金后才開始擁有與已付資金同比例的所有權(quán)（處置權(quán)）。最終投資者應(yīng)就回購資金對BT投資者提供擔保（如財政回購資金計劃、擔保人擔保、物權(quán)抵押、標的物留置權(quán)）?；刭徠谙逓閹啄曛潦畮啄晟踔粮L不等。第二部分 BT合作協(xié)議與BT合同整個BT項目是以BT合作協(xié)議、BT合同為指導(dǎo)、為約束進行的，BT合作協(xié)議、合同的質(zhì)量也就決定了BT項目的成功與否。所以要對BT合作協(xié)議、合同有充分、深刻的認識。在項目初期,不具備詳盡的施工圖紙和準確的投資預(yù)算時，應(yīng)首先就BT業(yè)務(wù)的原則性條款簽訂BT合作協(xié)議，并據(jù)此開展前期工作。當前期工作成果落實后，具備了詳盡的施工圖紙、準確的投資預(yù)算和其他明確的條件后簽訂詳盡的BT合同，并據(jù)此開展整個項目的營建和資金運作、項目結(jié)算、項目回購等工作。BT項目投資總額，即BT合同價款：BT項目投資總額即BT合同價款，是項目結(jié)束后最終投資者回購項目的回購資金總額。根據(jù)不同的BT合同形式BT項目投資總額應(yīng)包含或部分包含：前期費用、前期服務(wù)費、設(shè)備儀器費、建安工程費、營建管理費、融資費用、風(fēng)險包干費、其他費用等。BT合同形式：BT合同形式多種多樣，有投資總額包干的閉口形式、有投資總額按實結(jié)算的開口形式、有節(jié)約分成的形式、有成本加酬金的形式等，前三種形式采用的較多。投資總額包干是指BT投資者按照既定的投資總額來完成既定的工程項目，最終投資者按照既定投資總額來回購的一種合同價款的確定方式。實行投資總額包干有利于最終投資者實現(xiàn)投資總額的有效控制并將部分風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給BT投資者。實行投資總額包干必須具備下列條件：前期工作開展得充分，功能布局等條件明確，具備詳盡的施工圖和準確的施工圖預(yù)算。投資總額中應(yīng)包括一定比例的包干風(fēng)險金，以供BT投資者應(yīng)對其包干范圍內(nèi)的各種風(fēng)險。投資總額按實結(jié)算是指在BT合同中明確投資總額中各項費用的計價方式，在投資完成后根據(jù)實際工程量按照既定的計價方式計算出投資總額的一種合同價款確定方式。實行投資總額按實結(jié)算一般具備下列條件：由于項目工期要求緊，前期工作開展得不夠充分，不具備詳盡的施工圖。要在建造過程中逐步明確、調(diào)整。要有明確的投資總額包含的范圍、工程量計算方法和具體的計價方式。工期應(yīng)較為寬松，根據(jù)實際進展情況確定合理工期。該方式要求最終投資者有專職人員全過程參與圖紙確定、材料選用、使用功能定位等具體工作并及時決策、確定。節(jié)約分成的形式，是開口形式的一種變形，相當于融資代建。是指最終投資者支付給BT投資者營建管理費和融資費用，以BT投資者為主進行全面管理和控制，當項目的決算投資總額低于當初雙方約定的預(yù)算投資總額時，節(jié)約部分由雙方按照約定的比例分別享受；當項目的決算投資總額高于當初雙方約定的預(yù)算投資總額時，按實追加投資，BT投資者只加收超資部分的營建管理費。第三部分BT業(yè)務(wù)風(fēng)險管理風(fēng)險是指由于可能發(fā)生的事件，造成實際結(jié)果與主觀預(yù)料之間的差異，并且這種結(jié)果可能伴隨某種損失的產(chǎn)生。風(fēng)險包括風(fēng)險因素、風(fēng)險事件和風(fēng)險損失三要素。BT業(yè)務(wù)是一項涉及金額大、專業(yè)多、時間長的綜合業(yè)務(wù)自然會面對大量風(fēng)險。要想成功運作BT業(yè)務(wù)就必須對其風(fēng)險進行深入分析和深刻認識。BT業(yè)務(wù)可能遇到的風(fēng)險因素和風(fēng)險事件大致包括：1、前期工作風(fēng)險：土地征用延時或失敗、拆遷延時、項目立項延時或失敗、勘探設(shè)計失誤、預(yù)算編制不準確等。2、營建風(fēng)險：來自承包商的風(fēng)險、新材料、新工藝、市場建材價格變動、非正常氣候、不良地質(zhì)情況、管理人員失職、最終投資者變更設(shè)計、改變功能、暫緩或暫停建設(shè)等。3、資金風(fēng)險：利率、資金供給、資金支付等。4、回購風(fēng)險：破產(chǎn)、倒閉、回購資金延期支付、最終投資者怠于配合等。5、其他風(fēng)險：標的物價值減損或消滅、動亂、戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害等。做任何投資都會面臨風(fēng)險，風(fēng)險與利益同在。要想獲取利益就要積極地應(yīng)對風(fēng)險，控制風(fēng)險。風(fēng)險控制大體分為三種：即事前預(yù)防、事中控制和事后挽救。風(fēng)險的事前預(yù)防要求在BT業(yè)務(wù)實施之前針對具體的項目做出具體的風(fēng)險因素預(yù)測，然后針對具體的風(fēng)險因素制定具體的防治措施。防治措施包括：1、通過保險，轉(zhuǎn)移風(fēng)險：如營建風(fēng)險。2、通過詳盡的協(xié)議條款減少或轉(zhuǎn)移風(fēng)險：如前期工作風(fēng)險、來自最終投資者的風(fēng)險。3、通過更深入、細致的工作消滅部分風(fēng)險因素：如前期工作風(fēng)險、來自最終投資者的風(fēng)險。4、提高期望收益來抵消風(fēng)險損失：如資金風(fēng)險5、當面對可能帶來毀滅性的后果時，選擇放棄來徹底回避風(fēng)險；風(fēng)險的事中控制要求在BT業(yè)務(wù)實施的整個過程中要系統(tǒng)、全面的收集信息、傳遞信息，掌握風(fēng)險因素的變化情況，及時調(diào)整風(fēng)險防治措施和風(fēng)險挽救緊急預(yù)案。風(fēng)險的事后挽救要求在BT業(yè)務(wù)實施之前針對可能發(fā)生的風(fēng)險分別制定風(fēng)險挽救緊急預(yù)案，當風(fēng)險事件發(fā)生后第一時間啟動預(yù)案，最大限度的減少風(fēng)險損失，最短時間消除風(fēng)險事件。在充分認識風(fēng)險因素和風(fēng)險事件的基礎(chǔ)上，對風(fēng)險進行科學(xué)的管理和控制。第四部分 BT業(yè)務(wù)融資方案根據(jù)項目建設(shè)進程用款需求，合理匹配地安排項目建設(shè)資金融資計劃，達到既無不合理的資金閑置又不影響項目工程建設(shè)的平衡狀態(tài)，從而從財務(wù)角度實現(xiàn)項目綜合投入最經(jīng)濟的最終目的，切實保障項目的順利建設(shè)及移交，這是BT項目融資方案的核心。一、建設(shè)資金的籌集及組合。建設(shè)資金來源渠道主要包括以下途徑： 項目委托方/最終投資者先期預(yù)付的部分建設(shè)資金。 信托公司投入項目建設(shè)的部分自有資金。一般在BT項目規(guī)模較小或建設(shè)資金發(fā)生間隙性缺口時，信托公司可以此種方式投入。 信托公司設(shè)立發(fā)行建設(shè)項目集合資金信托計劃募集一定量的信托資金 銀行借款資金。一般在BT項目具備較大規(guī)模，可以利用良好的金融同業(yè)合作關(guān)系資源，以BT項目為載體向相關(guān)銀行取得一定比例的信貸資金。 其他資金。除上述途徑以外的其他籌資方式，如利用其他戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系資源融得部分BT項目建設(shè)資金等。二、建設(shè)資金的靈活安排及運作（1）信托公司作為BT投資者可以根據(jù)上述資金來源渠道，充分發(fā)揮金融機構(gòu)自身的資金平臺優(yōu)勢，綜合安排各種資金來源的比例結(jié)構(gòu)，確保項目建設(shè)資金的整體需求。（2）在合理確定最終投資者先期預(yù)付的部分建設(shè)資金以及綜合考慮信托資金或銀行資金的籌資方案后，信托公司可以根據(jù)項目建設(shè)的實際情況對部分自有資金投入時點及規(guī)模實行動態(tài)調(diào)節(jié)，確保項目建設(shè)資金的及時提供。（3）對于項目缺口融資的靈活安排主要體現(xiàn)為信托計劃適時設(shè)立發(fā)行募集，適時借助銀行借款資金的運作；同時可以根據(jù)資金市場面的實際情況調(diào)整信托計劃資金與銀行借款資金的規(guī)模結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)等；其他資金是指上述渠道以外的其他渠道資金。（4）建設(shè)資金的靈活運作主要表現(xiàn)為當BT項目的規(guī)模相對較小時，信托公司可以設(shè)立信托專戶，由信托專戶直接負責(zé)BT項目建設(shè)資金投入運作操作；當BT項目的規(guī)模相對較大時，可以組建相應(yīng)的項目公司，通過項目公司歸集BT項目的建設(shè)資金，同時由其負責(zé)對建設(shè)資金投入運作操作。三、資金成本：同一BT項目運作過程中的具體每一筆融資計劃是受資金市場面的實際情況影響的，通過綜合安排建設(shè)資金多種結(jié)構(gòu)組合方式，以及短中、短長、中長等多種融資期限組合方式，可以實現(xiàn)建設(shè)資金綜合融資成本領(lǐng)先的優(yōu)勢。四、項目建設(shè)投資的回收和融資償還安排：1、假定整體BT項目回購期限在35年，回購價格根據(jù)BT協(xié)議約定的計算方法確定，應(yīng)支付的回購金額回購價格最終投資者先期預(yù)付的部分建設(shè)資金，在回購期限內(nèi)按約定方式和進度支付。如果回購價格計算中未考慮到回購期內(nèi)的資金成本，那么BT項目回購資金支付可以分為回購期內(nèi)等額本金支付、等額本息支付、不等額本金支付三種分期方式；如果回購價格計算中已考慮到回購期內(nèi)的資金成本，那么BT項目回購資金可以在回購期內(nèi)等額分期支付、不等額分期支付兩種。下表僅為前一種情況下不等額本金支付法的參考值。假定條件：BT項目應(yīng)支付回購金額為A；R參照上述第五條第2款執(zhí)行；回購期5年?；刭徠陂g（第xx年）期初投資余額回購比例實際回購現(xiàn)金數(shù)每期回購金額利息支出合計期末余額1A30%0.30A0.30A0.70A20.70A20%0.20A0.70AR0.70AR+0.20A0.