星石楊玲 私募長線機會向好[文檔資料]

星石楊玲 私募長線機會向好 本文檔格式為 WORD,感謝你的閱讀。 在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、潛在增速趨緩的當下，市場是漲還是跌？而對剛剛以金融機構(gòu)身份登上資本舞臺的私募業(yè)而言，最為關(guān)鍵的是，如何有一個正確的預(yù)判，并藉此贏得市場先機？ 短期市場風(fēng)險或加大 宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，繼 8 月份 CPI 回落、 PPI 降幅擴大之后， 9 月份 CPI 和 PPI 延續(xù) 8 月份趨勢， CPI 回落 0.4%至 1.6%， PPI 同比下降 1.8%，幅度均明顯加大。 結(jié)合這 一數(shù)據(jù)，星石投資管理有限公司總經(jīng)理、首席策略師楊玲分析指出， 8 月、 9 月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)回落，雖然有高基數(shù)的因素，但仍顯示出宏觀經(jīng)濟下行壓力加大的風(fēng)險。而且，宏觀數(shù)據(jù)不佳是新常態(tài)下宏觀經(jīng)濟有管理的回調(diào)，中央對經(jīng)濟增速下滑容忍度顯著提高，政策定力增強，強刺激出爐可能性不大。再考慮到滬港通即將落地以及四中全會的召開，市場分析出現(xiàn)超預(yù)期利好的可能性不是很大。 楊玲認為，如果四中全會沒有明顯超出市場預(yù)期，預(yù)計隨著年末的到來，資金可能會暫時流出 A 股，市場也就可能迎來階段性的調(diào)整。而且，年底市場風(fēng)險加大，短期內(nèi) A股特別是高估值的創(chuàng)業(yè)板等回調(diào)風(fēng)險有所加大。 應(yīng)偏重長線機會 但長期來看，綜合當前政策面、經(jīng)濟面的因素分析，資本市場的諸多機會正在醞釀。楊玲建議，私募現(xiàn)在可以慢慢逢低建倉，以逐漸過渡到未來市場上漲的底倉。 首先，隨著滬港通的開啟，中國資本市場將逐漸開放，也會不斷規(guī)范， A 股市場吸引力必然會越來越大。 其次， A 股市場結(jié)構(gòu)正在發(fā)生改變。未來，市值占市場百分七、八十的周期性行業(yè)將縮到 50%，而只有 20%-30%的成長股（符合未來經(jīng)濟發(fā)展方向）卻將增加到 50%。成長股不僅空間很 大，個數(shù)也會增加，市值規(guī)模同樣越來越大，原先盤子較小的這一批成長股未來都可能發(fā)展成大股票。事實上，國際市場也曾經(jīng)歷過同樣的趨勢變化，像微軟這樣的高科技企業(yè)市值也是慢慢增長起來的。 而伴隨著 A 股市場的變化，長牛慢牛也已啟動。一旦大小非解禁潮過去，資金就會源源不斷從高位流向低位，加上經(jīng)濟改革帶來的信心，中國經(jīng)濟還能迎來一個黃金十年。 種種因素的疊加作用下，市場必將釋放出更多的機會，楊玲認為， 3-5 年的長牛慢牛完全可以期待。 這期間，私募肯定會成為創(chuàng)新的先鋒隊，沖鋒在資本市場最前沿。 原因在于，對私募來講，創(chuàng)新的風(fēng)險收益比是最佳的，一旦創(chuàng)新成功，多是私募公司的創(chuàng)始人或控制人的私募基金經(jīng)理就將獲得最大化收益。因此，利益的驅(qū)動使私募更具有創(chuàng)新的動力。 而具體來看，楊玲認為兩條主線值得關(guān)注：一是符合中國經(jīng)濟發(fā)展新方向的領(lǐng)域，如以食品醫(yī)藥為主的大消費類以及極具成長性的科技電子股；一是圍繞改革的板塊，包括混合所有制、土地改革、金融財稅改革等個股。 打造優(yōu)勢 不過，在把握機會之前，私募機構(gòu)首先要打造自己的競爭優(yōu)勢，能在自己最擅長的領(lǐng)域做到最好。 可惜的是，大多 數(shù)私募目前都沒有形成自身獨有的投資風(fēng)格和投資策略，而隨著整個行業(yè)競爭的加劇，這也成為私募發(fā)展的短板。 在日益多元化的資本市場中，私募機構(gòu)如何培育自身的特色策略？楊玲以星石為例分析，從 2007 年成立到現(xiàn)在，星石一直堅持 “ 中國式絕對回報 ” 策略，目前旗下 20 多只產(chǎn)品也始終圍繞這一種策略。 她表示，之所以堅持絕對回報，也是因為私募的本質(zhì)仍是代客理財，最大化地平衡收益風(fēng)險始終是不二原則。 為了做到絕對回報，星石采用了三條主動管理路徑：一是將所有行業(yè)分為 6 大類板塊，當任何一大類板塊內(nèi)趨勢向 好的行業(yè)數(shù)量占據(jù)壓倒優(yōu)勢時，則預(yù)示該板塊的投資時點到來；二是在出現(xiàn)投資機會的大類板塊中選取趨勢最好的行業(yè)，再選出趨勢最強的子行業(yè)，最終選出子行業(yè)中景氣度趨勢最強的公司進行投資；三是將風(fēng)險控制目標和行業(yè)波動度等數(shù)據(jù)帶入收益風(fēng)險配比決策模型，進行測算。 據(jù)記者了解，在國外，大額投資者最愛的對沖基金就是要求私募基金經(jīng)理為投資者對沖風(fēng)險，實現(xiàn)絕對回報。絕對回報大師塞思 卡拉曼（ Seth Klarman）管理的基金從1983 年建立以來，年均收益率為 16.5%，而同期的標準普爾500 指數(shù)收益率為 10.1%。據(jù) 介紹，從 2007 年到現(xiàn)在，星石年平均收益在 10%左右，最大回撤率在 5%左右。 記者也注意到，目前，我國很多私募開始關(guān)注絕對回報。但有業(yè)內(nèi)人士指出，做到絕對