第二章財務(wù)報表分析和財務(wù)預(yù)測筆記

第二章 財務(wù)報表分析和財務(wù)預(yù)測1.短期償債能力比率（1）可償債資產(chǎn)與短期債務(wù)的存量比較1）營運資本=流動資產(chǎn)流動負(fù)債=（總資產(chǎn)-非流動資產(chǎn)）（總資產(chǎn)-股東權(quán)益-非流動負(fù)債）=（股東權(quán)益+非流動負(fù)債）非流動資產(chǎn)=長期資本長期資產(chǎn)2）短期債務(wù)的存量比率流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+各種應(yīng)收款項）現(xiàn)金比率（與上一年的公式不同，少了交易性金融資產(chǎn)）現(xiàn)金比率=貨幣資金/流動負(fù)債（2）現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/流動負(fù)債（期末數(shù)）（3）影響短期償債能力的其他因素1）增加短期償債能力的表外因素可動用的銀行授信額度；可快速變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)；償債能力的聲譽。2）降低短期償債能力的表外因素：與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債事項；經(jīng)營租賃合同中的承諾付款事項。2.長期償債能力比率（1）總債務(wù)存量比率1）資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100%2）產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益3）權(quán)益成熟=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益4）長期資本負(fù)債率=非流動負(fù)債/（非流動負(fù)債+股東權(quán)益）*100%（2）總債務(wù)流量比率1）利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用=（凈利潤+利息費用+所得稅費用）/利息費用其中，分母利息費用=報表中利息費用+利息收入+資本化利息（因為會計中利息收入紅字沖減）分子利息費用=報表中利息費用+利息收入，不包括資本化利息費用。2）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金活動流量凈額/利息費用3）現(xiàn)金流量與負(fù)債比率=（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/負(fù)債總額）*100%（3）影響長期償債能力的其他因素：長期租賃、債務(wù)擔(dān)保、未決訴訟。3.運營能力比率（應(yīng)收賬款、存貨、流動資產(chǎn)、營運資本、非流動資產(chǎn)、總資產(chǎn)）（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/應(yīng)收賬款（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/（營業(yè)收入/應(yīng)收賬款）（3）應(yīng)收賬款與收入比=應(yīng)收賬款/營業(yè)收入4.盈利能力比率（1）營業(yè)凈利率=（凈利潤/營業(yè)收入）*100%（2）總資產(chǎn)凈利率=（凈利潤/總資產(chǎn)）*100% =銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（3）權(quán)益凈利率=（凈利潤/股東權(quán)益）*100%5.市價比率（1）市盈率=每股市價/每股收益每股收益=普通股股東凈利潤/流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)每股收益=（凈利潤優(yōu)先股股息）/流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)（2）市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=普通股股東權(quán)益/流通在外普通股股數(shù)（特殊點）（3）市銷率=每股市價/每股營業(yè)收入每股營業(yè)收入=營業(yè)收入/流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)6.杜邦分析體系權(quán)益凈利率=（凈利潤/營業(yè)收入）*（營業(yè)收入/總資產(chǎn)）*（總資產(chǎn)/股東權(quán)益） =營業(yè)凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)*權(quán)益乘數(shù)7.管理用財務(wù)報表分析資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)+金融資產(chǎn) =（經(jīng)營性流動資產(chǎn)+經(jīng)營性長期資產(chǎn)）+（短期金融資產(chǎn)+長期金融資產(chǎn)）負(fù)債=經(jīng)營負(fù)債+金融負(fù)債 =（經(jīng)營性流動負(fù)債+經(jīng)營性長期負(fù)債）+（短期金融負(fù)債+長期金融負(fù)債）凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債=（經(jīng)營性流動資產(chǎn)+經(jīng)營性長期資產(chǎn)）（經(jīng)營性流動負(fù)債+長期金融負(fù)債）=（經(jīng)營性流動資產(chǎn)經(jīng)營性流動負(fù)債）+（經(jīng)營性長期資產(chǎn)長期金融負(fù)債）=經(jīng)營營運資本+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)凈金融負(fù)債=金融負(fù)債金融資產(chǎn)=凈負(fù)債凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益=凈投資資本凈利潤=經(jīng)營損益+金融損益 =稅后經(jīng)營凈利潤稅后利息費用 =稅前經(jīng)營利潤*（1所得稅稅率）利息費用*（1所得稅稅率）營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量經(jīng)營營運資本凈增加資本支出=凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本資產(chǎn)營業(yè)現(xiàn)金毛流量經(jīng)營營運資本增加資本支出=債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量即：實體現(xiàn)金流量=融資現(xiàn)金流量權(quán)益凈利率=（稅后經(jīng)營凈利潤/股東權(quán)益）（稅后利息費用/股東權(quán)益）=（稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)）*（凈經(jīng)營資產(chǎn)/股東權(quán)益）（稅后利息費用/凈負(fù)債）*（凈負(fù)債/股東權(quán)益） =（稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)）*（1+凈負(fù)債/股東權(quán)益）（稅后利息費用/凈負(fù)債）*（凈負(fù)債/股東權(quán)益） =凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率）*凈財務(wù)杠桿權(quán)益凈利率=經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻率杠桿貢獻率=經(jīng)營差異率*凈財務(wù)杠桿經(jīng)營差異率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率凈財務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益股權(quán)現(xiàn)金流量=股利分配股權(quán)資本凈增加 =凈利潤股東權(quán)益增加 =股利分配股票發(fā)行（或+股票回購）債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息凈負(fù)債增加（或+凈負(fù)債減少）實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤投資資本增加稅后利息費用=稅后債務(wù)費用稅后金融資產(chǎn)收益8.財務(wù)預(yù)測銷售百分比法（1）確定資產(chǎn)和負(fù)債項目的銷售百分比各項目銷售百分比=基期資產(chǎn)（或負(fù)債）/基期營業(yè)收入（2）預(yù)計各項經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債融資需求=（預(yù)計經(jīng)營資產(chǎn)合計基期經(jīng)營資產(chǎn)合計）（預(yù)計經(jīng)營負(fù)債合計基期經(jīng)營負(fù)債合計）融資的優(yōu)先順序如下：動用現(xiàn)存的金融資產(chǎn)增加留存收益增加金融負(fù)債增加股本。制定財務(wù)預(yù)測時，應(yīng)預(yù)測經(jīng)營負(fù)債的自發(fā)增長，這種增長可以減少企業(yè)外部融資的數(shù)額。（3）預(yù)計可動用的金融資產(chǎn)（4）預(yù)計增加的留存收益留存收益增加=預(yù)計營業(yè)收入*計劃營業(yè)凈利率*（1股利支付率）（5）預(yù)計增加的借款籌資總需求=動用金融資產(chǎn)+增加留存收益+增加借款9.內(nèi)含增長率的測算外部融資額=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比*營業(yè)收入增加經(jīng)營負(fù)債銷售百分比*營業(yè)收入增加預(yù)計稅后經(jīng)營凈利率*（1預(yù)計鼓勵支付率）兩邊同時除以“營業(yè)收入增加”，則有外部融資銷售增長比=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比經(jīng)營負(fù)債銷售百分比（1+增長率）/增長率*預(yù)計稅后經(jīng)營凈利率*（1-預(yù)計股利支付率）設(shè)外部融資額為零，則有0=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比經(jīng)營負(fù)債銷售百分比（1+增長率）/增長率*預(yù)計稅后經(jīng)營凈利率*（1-預(yù)計股利支付率）則：內(nèi)含增長率=（稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)*利潤留存率）/（1稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)*利潤留存率）10.計算期末普通股加權(quán)平均數(shù)時，股票股利、資本公積轉(zhuǎn)增股、拆股、并股這四種都是在老股東中進行，并不具有稀釋性，只是重新列報而已。11.可持續(xù)增長率的測算（1）可持續(xù)增長的假設(shè)條件如下：1）公司營業(yè)凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋新增債務(wù)增加的利息；2）公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平；3）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；4）公司目前的利潤留存率是目標(biāo)利潤留存率，并且打算繼續(xù)維持下去；5）不愿意或者不打算增發(fā)新股（包括股份回購）。（2）可持續(xù)增長率的計算1）根據(jù)期初股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率=股東權(quán)益本期增加/期初股東權(quán)益=本期凈利潤*本期利潤留存率/期初股東權(quán)益=期初權(quán)益本期凈利率*本期利潤留存率=（本期凈利潤/本期營業(yè)收入）*（本期營業(yè)收入/期末總資產(chǎn)）*（期末總資產(chǎn)/期初股東權(quán)益）*本期利潤留存率=營業(yè)凈利潤*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)*期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)*利潤留存率2）根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率=股東權(quán)益本期增加/期初股東權(quán)益=本期凈利潤*本期利潤留存率/期初股東權(quán)益=（本期凈利潤*本期利潤留存率）/（期末股東權(quán)益本期凈利潤*本期利潤留存率）將分子和分母同除以期末股東權(quán)益：可持續(xù)增長率=（本期凈利潤/期末股東權(quán)益*本期利潤留存率）/（1本期凈利潤/期末股東權(quán)益*本期利潤留存率）=（期末權(quán)益凈利率*本期利潤留存率）/（1期末權(quán)益凈利率*本期利潤留存率）=（營業(yè)凈利潤*期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)*期末權(quán)益乘數(shù)*本期利潤留存率）/（1營業(yè)凈利潤*期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)*期末權(quán)益乘數(shù)*本期利潤留存率）12.預(yù)測融資的總需求融資總需求=（預(yù)計經(jīng)營資產(chǎn)合計基期經(jīng)營資產(chǎn)合計）（預(yù)計經(jīng)營負(fù)債合