證券其它相關(guān)論文-論證券交易所與證券市場(chǎng)監(jiān)管.doc

證券其它相關(guān)論文-論證券交易所與證券市場(chǎng)監(jiān)管摘要證券易所處于證券市場(chǎng)的核心位置，做好證券交易所工作，便于及時(shí)實(shí)施市場(chǎng)監(jiān)管，有利于防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)證券交易所的監(jiān)管，應(yīng)當(dāng)著重做好證券上市審核工作、及時(shí)發(fā)現(xiàn)異常的證券交易、加強(qiáng)上市證券信息披露的管理、防止內(nèi)幕交易、打擊操縱證券市場(chǎng)。關(guān)鍵詞證券交易所；證券市場(chǎng)；監(jiān)管；風(fēng)險(xiǎn)防范一、證券交易所的特征與職權(quán)我國(guó)的證券交易所分別為上海證券交易所和深圳證券交易所，分別成立于1990年12月19日和1991年7月30日。我國(guó)的證券交易所為會(huì)員制證券交易所。會(huì)員制的證券交易所是由會(huì)員自愿出資共同組成，只對(duì)會(huì)員服務(wù)，只有會(huì)員才能利用交易所的交易系統(tǒng)進(jìn)行交易。證券法第110條規(guī)定：“進(jìn)入證券交易所參與集中交易的，必須是證券交易所的會(huì)員?！奔捶亲C券交易所會(huì)員不得在證券交易所內(nèi)交易。證券交易所作為一種會(huì)員制的法人組織，其特征與職責(zé)可以表述為：是指為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理的法人。與會(huì)員制證券交易所相對(duì)應(yīng)的是公司制證券交易所，是指按照公司組織形式設(shè)立的以營(yíng)利為目的的企業(yè)法人。(一)我國(guó)證券交易所的特征。我國(guó)證券交易所具有以下特征：(1)集中證券交易的場(chǎng)所。證券交易所本身不從事任何證券買賣行為，只是向證券投資者和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)提供買賣證券的場(chǎng)地和設(shè)施，投資者和證券公司只有利用這個(gè)場(chǎng)地和設(shè)施，才能夠依法從事證券買賣活動(dòng)。(2)是證券交易的組織者。證券交易所將分散的符合條件的證券集中進(jìn)行交易，這種交易屬于場(chǎng)內(nèi)交易。(3)是證券交易的監(jiān)督者。根據(jù)證券法的規(guī)定，證券交易所對(duì)證券交易行為負(fù)有監(jiān)督管理的職責(zé)，維護(hù)證券交易的秩序?？梢?jiàn)，我國(guó)證券交易所不僅僅是提供證券交易場(chǎng)所和設(shè)施、為證券交易服務(wù)的組織機(jī)構(gòu)，而且是具有監(jiān)督管理職權(quán)的組織機(jī)構(gòu)。(二)證券交易所的監(jiān)管職責(zé)。證券交易所的監(jiān)管源于美國(guó)的凱恩斯的國(guó)家干預(yù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的理論。20世紀(jì)30年代的美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條之后，美國(guó)政府放棄了亞當(dāng)斯密的完全自由主義經(jīng)濟(jì)的模式，而采取凱恩斯的國(guó)家干預(yù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的模式。此后，實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的國(guó)家，大多也都仿效美國(guó)政府的做法，通過(guò)國(guó)家這只“看得見(jiàn)的手”對(duì)市場(chǎng)這只“看不見(jiàn)的手”進(jìn)行調(diào)控，并成為世界各國(guó)管理經(jīng)濟(jì)的基本模式。我國(guó)證券交易所的監(jiān)管屬于行業(yè)監(jiān)督管理，其中包括兩個(gè)層次：一是享有法定的監(jiān)督管理職權(quán)；二是具有自律管理的職責(zé)。1、法定的監(jiān)督管理職權(quán)。它是指證券交易所執(zhí)行法律、法規(guī)賦予的證券交易監(jiān)管職責(zé)，主要包括：(1)上市審核。是指公開(kāi)發(fā)行的證券要進(jìn)人證券交易所掛牌交易的，必須經(jīng)由證券交易所核準(zhǔn)同意。(2)限制交易。證券交易所根據(jù)需要，還可以對(duì)出現(xiàn)重大異常交易情況的證券賬戶限制交易，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案。(3)暫停或終止上市。證券交易所對(duì)違反證券法規(guī)定的證券發(fā)行人，可以采取暫?；蚪K止上市的措施，督促發(fā)行人遵守法律、法規(guī)。2、具有自律管理的職責(zé)。證券交易所的管理又具有自律管理的性質(zhì)。我國(guó)證券交易所實(shí)行的是會(huì)員制的證券交易所。證券交易所的會(huì)員主要是由各證券公司組織，同時(shí)還包括經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的信托公司。由于證券交易所是會(huì)員制的“實(shí)行自律管理”的法人，所以證券交易所通過(guò)內(nèi)部的組織機(jī)制運(yùn)行、規(guī)范證券上市和證券交易行為，最終實(shí)現(xiàn)自我規(guī)范、自我約束、自我管理和自我控制的目標(biāo)。二、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范與證券交易所的監(jiān)管證券市場(chǎng)是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心，是國(guó)家和企業(yè)融資和籌資的重要場(chǎng)所。同時(shí)，證券市場(chǎng)也容易產(chǎn)生金融風(fēng)波，危害經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，甚至影響社會(huì)的安定與穩(wěn)定。從歷史上看，金融危機(jī)一直影響著世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。20世紀(jì)30年代的美國(guó)金融危機(jī)，導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退。90年代末的東南亞金融危機(jī)，阻礙了世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。如今，美國(guó)的次級(jí)債務(wù)危機(jī)，正在威脅著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展，也給世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了負(fù)面影響。防范證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是世界各國(guó)發(fā)展經(jīng)濟(jì)所必須加強(qiáng)的工作。防范證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是一項(xiàng)綜合性的工作，涉及方方面面，需要多方的協(xié)同合作。其中最主要的是離不開(kāi)市場(chǎng)監(jiān)督管理，即通過(guò)立法，賦予相關(guān)組織享有監(jiān)督管理證券市場(chǎng)的職權(quán)，干預(yù)市場(chǎng)失靈的行為，確保經(jīng)濟(jì)朝著正確方向發(fā)展。加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管尤其重要。證券交易的虛擬性與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的真實(shí)性根本不同、證券市場(chǎng)巨大的利益驅(qū)動(dòng)、證券價(jià)格的巨幅波動(dòng)以及證券市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成的巨大影響，決定了國(guó)家必須對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行嚴(yán)密的監(jiān)管。美國(guó)實(shí)行國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)生活就包括了加強(qiáng)證券市場(chǎng)的管理，同時(shí)，美國(guó)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管，是從立法開(kāi)始的。我國(guó)證券市場(chǎng)是新興市場(chǎng)，在促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)方面起到重要作用。同時(shí)，證券市場(chǎng)又存在不可輕視的問(wèn)題，特別是近期的證券市場(chǎng)出現(xiàn)不斷攀高的股價(jià)，成千上億的熱錢進(jìn)入股市，股市中的人民幣流通性過(guò)剩，個(gè)人投資者盲目追高，機(jī)構(gòu)投資者違規(guī)操縱股市等問(wèn)題比較嚴(yán)重。防范證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)成為防范金融風(fēng)險(xiǎn)的重要工作，并受到國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人的高度重視。胡錦濤總書記在多次會(huì)議上強(qiáng)調(diào)做好金融工作，保障金融安全，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，隨著我國(guó)監(jiān)管證券市場(chǎng)的實(shí)踐活動(dòng)增多，積累了監(jiān)管證券市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，隨著我國(guó)立法的不斷完善，證券市場(chǎng)監(jiān)管的制度性建設(shè)也得到了進(jìn)一步完善。2005年10月，國(guó)家立法機(jī)關(guān)根據(jù)證券市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀和需要，對(duì)證券法進(jìn)行了全面的修訂，充實(shí)了許多適應(yīng)于證券市場(chǎng)發(fā)展與建設(shè)的內(nèi)容。特別是證券法賦予證券交易所依法享有對(duì)上市證券的核準(zhǔn)同意權(quán)、對(duì)異常交易行為進(jìn)行處罰權(quán)、對(duì)業(yè)績(jī)不良或有違反交易行為的證券發(fā)行人予以警示權(quán)、對(duì)不符合上市交易條件的證券發(fā)行人予以停牌或退市的處罰權(quán)，等等，這些都有利于證券交易所依法開(kāi)展監(jiān)督管理工作。根據(jù)證券交易所的特征和證券法的規(guī)定，我國(guó)證券交易所的監(jiān)管具有以下特征：1、交易所的監(jiān)管是第一線監(jiān)管。證券交易所處于證券市場(chǎng)的第一線，它為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，因此可以適時(shí)監(jiān)督管理證券市場(chǎng)的證券交易活動(dòng)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)證券交易違法行為，掌握證券市場(chǎng)的異常情況。這有利于證券交易所適時(shí)制定相關(guān)的交易規(guī)則，規(guī)范證券交易活動(dòng)，保證證券交易沿著合法的軌道運(yùn)行。2、交易所的監(jiān)管是市場(chǎng)準(zhǔn)人的監(jiān)管。股票和公司債券是證券交易的主要品種。股票和公司債券品質(zhì)的狀況，直接關(guān)系到投資者的利益和證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的增減。因此，把好證券交易市場(chǎng)的準(zhǔn)人關(guān)，是保證證券市場(chǎng)健康發(fā)展的前提條件。為了更好地發(fā)揮證券交易所的監(jiān)督管理作用，新證券法將原來(lái)由證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)行使的審核同意股票和公司債券上市交易的權(quán)利，交由證券交易所行使，即股票或公司債券能否進(jìn)入證券市場(chǎng)公開(kāi)交易，由證券交易所決定。這樣，證券上市交易的審核從過(guò)去的行政監(jiān)管變?yōu)樽C券交易所的行業(yè)監(jiān)管，有利于證券交易所根據(jù)證券市場(chǎng)的具體情況和申請(qǐng)上市的證券品質(zhì)，作出是否同意該證券上市公開(kāi)交易的決定，使證券上市行為更加符合證券市場(chǎng)的具體情況，更有利于把好證券入市的準(zhǔn)入關(guān)，從源頭上防范證券風(fēng)險(xiǎn)的存在。3、交易所的監(jiān)管是證券交易全過(guò)程的監(jiān)管。證券交易所除了享有審核同意證券上市交易的權(quán)利外，還依法享有對(duì)證券交易全過(guò)程監(jiān)督管理的職責(zé)。證券法第115條第1款規(guī)定：“證券交易所對(duì)證券交易實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，并按照國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的要求，對(duì)異常的交易情況提出報(bào)告?！笨梢?jiàn)，證券交易所的監(jiān)管是對(duì)證券交易實(shí)行實(shí)時(shí)的監(jiān)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)證券交易過(guò)程中存在的異常情況。這種全過(guò)程的跟蹤式的監(jiān)管，有利于及時(shí)采取措施防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。4、交易所的監(jiān)管是凈化證券市場(chǎng)的監(jiān)管。凈化證券市場(chǎng)是指證券交易所依法享有對(duì)違反證券法規(guī)定證券發(fā)行人采取暫?；蚪K止上市的決定權(quán)，督促發(fā)行人遵守法律、法規(guī)提高證券品質(zhì)，或者將違法的證券品種或劣質(zhì)的證券品種清除出市場(chǎng)，以此實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造良好的證券市場(chǎng)環(huán)境的目的。新證券法不僅將證券上市審核同意權(quán)交由證券交易所行使，而且將對(duì)違反法律規(guī)定的證券予以暫?；蚪K止上市的處罰權(quán)利也交由證券交易所行使，為證券交易所創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境提供了保障。可見(jiàn)，證券交易所的行業(yè)管理對(duì)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范具有其他組織不可替代的作用。也就是說(shuō)，證券交易所的獨(dú)特地位和監(jiān)管職權(quán)的有效行使，有利于證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范，有利于維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，有對(duì)保障投資者的合法權(quán)益。三、強(qiáng)化證券交易所的監(jiān)管職權(quán)證券交易所的行業(yè)監(jiān)管與政府行政監(jiān)管相比，成本更低，效率更高，更容易得到市場(chǎng)參與者的自覺(jué)遵守。因此，強(qiáng)化證券交易所的監(jiān)管職權(quán)，對(duì)防范證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)具有積極的重要的意義。強(qiáng)化證券交易所的監(jiān)管應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化以下的監(jiān)督管理工作。(一)強(qiáng)化證券上市審核工作。證券上市審核是指依據(jù)證券發(fā)行人的申請(qǐng)，經(jīng)證券交易所審核作出是否準(zhǔn)許證券在證券交易所掛牌交易的法律行為。證券上市由證券交易所審核同意，是新證券法在證券上市程序方面作出的重要修改，改變了以往的證券發(fā)行與證券上市的核準(zhǔn)都由證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)決定的現(xiàn)象。依法行使好這項(xiàng)權(quán)利，對(duì)提前防止經(jīng)濟(jì)效益差的股份有限公司上市“圈錢”行為的發(fā)生，對(duì)維護(hù)證券市場(chǎng)投資者的合法權(quán)益，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)都具有十分重要意義的工作。強(qiáng)化證券上市審核工作，首先，要審查股份有限公司是否符合上市條件，對(duì)不符合條件的股份有限公司的上市申請(qǐng)應(yīng)當(dāng)予以駁回；其次，要審查股份有限公司是否存在虛假上報(bào)上市資料的情況，對(duì)上報(bào)虛假材料的有關(guān)單位應(yīng)當(dāng)予以嚴(yán)厲處罰。根據(jù)這幾年的證券上市申請(qǐng)情況看，虛假上報(bào)上市材料的情況是存在的。例如：在大慶聯(lián)宜股票申請(qǐng)上市虛假案例中，出現(xiàn)了黑龍江省體改委倒簽股份制改組批復(fù)文件、大慶市工商局倒簽工商營(yíng)業(yè)執(zhí)照、黑龍江證券登記公司提供虛假股權(quán)托管證明、大慶聯(lián)宜公司編制虛假會(huì)計(jì)記錄、主承銷商申銀萬(wàn)國(guó)證券公司予以配合等多家機(jī)構(gòu)合作作假的上市申請(qǐng)，嚴(yán)重危害了證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。因此，做好證券上市審核工作，保證上市公司的質(zhì)量是相當(dāng)重要的一項(xiàng)工作。(二)及時(shí)發(fā)現(xiàn)異常的證券交易行為。證券交易所處于證券市場(chǎng)第一線，可以時(shí)刻跟蹤投資者的交易活動(dòng)，特別是機(jī)構(gòu)投資者的交易活動(dòng)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)異常的證券交易活動(dòng)，并實(shí)施監(jiān)督管理。證券法第115條第1款規(guī)定：“證券交易所對(duì)證券交易實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，并按照國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的要求，對(duì)異常的交易情況提出報(bào)告?！钡?款規(guī)定：“證券交易所根據(jù)需要，可以對(duì)出現(xiàn)重大異常交易情況的證券賬戶限制交易，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案。”證券交易所對(duì)下列可能影響證券交易價(jià)格或者證券交易量的異常交易行為，予以重點(diǎn)監(jiān)控：(1)對(duì)證券交易價(jià)格可能產(chǎn)生重大影響的信息披露前，大量買人或者賣出相關(guān)證券的行為；(2)在以同一身份證明文件、營(yíng)業(yè)執(zhí)照或其他有效證明文件開(kāi)立的證券賬戶之間，大量或者頻繁進(jìn)行互為交易相對(duì)方的交易行為；(3)兩個(gè)或兩個(gè)以上固定的或涉嫌關(guān)聯(lián)的證券賬戶之間，大量或者頻繁進(jìn)行互為對(duì)手方的交易；(4)大筆申報(bào)、連續(xù)申報(bào)或者密集申報(bào)，或頻繁申報(bào)或頻繁撤銷申報(bào)，以影響證券交易價(jià)格，以影響其他投資者的投資決定的行為；(5)巨額申報(bào)，且申報(bào)價(jià)格明顯偏離申報(bào)時(shí)的證券市場(chǎng)成交價(jià)格；(6)大量或者頻繁進(jìn)行高買低賣交易。(三)加強(qiáng)上市證券信息披露的管理。信息披露是證券市場(chǎng)的重要制度，也是證券交易制度的重要內(nèi)容。信息披露也稱證券交易信息公開(kāi)，是指法定的信息公開(kāi)義務(wù)人在證券上市交易過(guò)程中，不斷地向投資者及證券市場(chǎng)各方提供與證券交易和證券價(jià)格有關(guān)的重要信息的行為。做好這項(xiàng)工作對(duì)確保證券市場(chǎng)公開(kāi)、公平、公正原則的貫徹落實(shí)是十分重要的。持續(xù)信息公開(kāi)是證券交易市場(chǎng)的信息公開(kāi)，可以進(jìn)一步分為上市階段的信息公開(kāi)和交易階段的信息公開(kāi)。上市證券信息披露是指持續(xù)信息公開(kāi)，即主要指交易階段的信息公開(kāi)。交易階段持續(xù)信息公開(kāi)的范圍包括定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告和暫?；蛘呓K止上市公告。定期報(bào)告是指上市公司和公司債券上市交易的公司每年應(yīng)當(dāng)依法定期向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所報(bào)送并向社會(huì)公告的報(bào)告。上市公司的定期報(bào)告包括中期報(bào)告、年度報(bào)告和季度報(bào)告。證券法第65條規(guī)定，上市公司和公司債券上市交易的公司，應(yīng)當(dāng)在每一會(huì)計(jì)年度的上半年結(jié)束之日起2個(gè)月內(nèi)，向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所報(bào)送中期報(bào)告，并予公告。證券法第66條規(guī)定，上市公司和公司債券上市交易的公司，應(yīng)當(dāng)在每一會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起4個(gè)月內(nèi)，向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所報(bào)送年度報(bào)告，并予公告。季度報(bào)告不是證券法的規(guī)定，而是中國(guó)證監(jiān)會(huì)的要求。證監(jiān)會(huì)要求從2002年起，各上市公司都必須編制季度報(bào)告并公告。2007年11月30日施行的上市公司信息披露管理辦法也規(guī)定了披露季度報(bào)告的內(nèi)容。(四)防止內(nèi)幕交易。內(nèi)幕交易是指知悉證券交易內(nèi)幕消息的知情人和非法獲取內(nèi)幕消息的其他人員，獲取發(fā)行人或上市公司尚未公開(kāi)的、可以影響證券價(jià)格的重要信息，進(jìn)行證券交易，或者泄漏信息，以獲取利益或減少經(jīng)濟(jì)損失的行為。內(nèi)幕交易行為，不僅損害其他投資者、上市公司的利益，而且還損害證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的利益，增加了證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，影響合法投資者的信心，擾亂證券市場(chǎng)秩序乃至國(guó)民經(jīng)濟(jì)秩序。由于內(nèi)幕交易存在諸多危害，各國(guó)證券法律對(duì)內(nèi)幕交易均加以禁止。我國(guó)證券法第73條明確規(guī)定，禁止證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人利用內(nèi)幕信息從事證券交易活動(dòng)。內(nèi)幕信息是涉及公司的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)或者