如何把握融資融券帶來(lái)的新機(jī)遇.ppt

如何把握 融資融券帶來(lái)的新機(jī)遇？,二零一二年五月,一、融資融券有什么優(yōu)勢(shì)？,（一）、成本優(yōu)勢(shì)：,證券交易傭金、手續(xù)費(fèi)、印花稅；,融資年利率：9.1% ，融券年利率11.1%,（隨人民銀行同期貸款利率調(diào)整,融資利率在同期貸款利率上浮3%，融券費(fèi)率在同期貸款利率上浮5%）,1、基本成交成本,2、融資融券利息,3、未來(lái)成本變化依據(jù),1、成本優(yōu)勢(shì)測(cè)算：,融資資金成本：0.025%， 融券資金成本：0.031%,融資資金成本：0.177%， 融券資金成本：0.216%,融資資金成本：0.758%， 融券資金成本；0.925%,成本 優(yōu)勢(shì),每日,每周,每月,注：不考慮手續(xù)費(fèi)因素,2、利費(fèi)測(cè)算,同銀行比較，銀行信用卡日息萬(wàn)分之五，融資融券日息萬(wàn)分之二左右；銀行貸款無(wú)論客戶實(shí)際使用多少，對(duì)發(fā)放的額度全額征收利息，融資融券只對(duì)實(shí)際使用部分征收利息，日內(nèi)交易則不收0利息 。,3、股票漲多少可以覆蓋成本？,收益測(cè)算 （ 假設(shè)：資金放大倍數(shù)為2.17，融資利率為9% ）,（二）、杠桿雙向獲利模式： 巧用杠桿效應(yīng)，多空皆能獲利！,融券賣出,買券換券,融資買入,賣券還款,（三）、交易模式優(yōu)勢(shì)： 當(dāng)日負(fù)債當(dāng)日還，間接實(shí)現(xiàn)T+0,融資買入,賣券還款,融券賣出,買券還券,A股市場(chǎng)歷史走勢(shì)圖,1429,386,1558,325,2245,998,6124,1664,1990-2012A股牛熊統(tǒng)計(jì),如何克服牛短熊長(zhǎng)問(wèn)題？ 震蕩市約46個(gè)月 牛市約88個(gè)月 熊市約114個(gè)月 熊市時(shí)間約占46% 震蕩時(shí)間約占18% 牛市時(shí)間約占36%,13,二、融資融券交易策略,（一）、融資融券目標(biāo)收益設(shè)定,48%,4%,1%,周,月,年,（二）、盈利模式：投機(jī)（資）、套期保值和套利,1、投機(jī)（資） 即借助融資、融券保證金比例所做的杠桿性多空趨勢(shì)交易。這是涉及融資融券的最基本的交易方式。多空策略包括： （1）、方向性策略，即只有多頭部位,或只有空頭部位 （2）、偏空策略:空頭部位多于多頭部位 （3）、偏多策略:多頭部位多于空頭部位 （4）、攤薄成本：,A：牛市如何獲利？,牛市：以杠桿做多盈利 案例：某客戶用自有資金42萬(wàn)以7元購(gòu)進(jìn)6萬(wàn)股萬(wàn)科A，同時(shí)用萬(wàn)科A作為擔(dān)保物, 向券商融資49萬(wàn)追加對(duì)萬(wàn)科A的投資，以9元賣出所有股票。,融資買入,賣券還款,牛市策略利潤(rùn)測(cè)算 （9-7）130000 -（490000 9.1%365 180 ） -（910000+1170000）0.1% =260000-21990-2080 =235930元,股票做多收益,融券費(fèi)用,手續(xù)費(fèi),凈利潤(rùn),若進(jìn)行普通投資，凈利潤(rùn)約110000元， 投資收益放大約為2.1倍 投資收益率為56.17%,熊市：以杠桿做空盈利 案例：某客戶融入銅陵有色4400股，以31元將其賣出。銅陵有色價(jià)格下跌至21元時(shí)，該客戶又買入4400股用于還券。,B：熊市如何獲利？,融券賣出,買券還券,做空策略利潤(rùn)測(cè)算 （31-21）4400 -（136400 11.1%365 180 ） -（136400+92400）0.1% =44000-7466-229 =36305元 原來(lái)50%的熊市階段，我們也是可以有所收獲的！,股票做空收益,融券費(fèi)用,手續(xù)費(fèi),凈利潤(rùn),C：震蕩市（猴市）如何獲利？,震蕩市：結(jié)合融資做多、融券做空，根據(jù)波段的深度、寬度進(jìn)行操作。 如T+0模式的操作，無(wú)需成本，快進(jìn)快出！,*日內(nèi)T+0交易,（1）原理 融券交易改變了先買后賣的原有交易模式，在有融券的情況下，投資者可以自由決定買賣的順序，能夠通過(guò)先賣后買這一新的模式實(shí)現(xiàn)盈利，而且由于融券賣出的證券是由券商提供的，這使得當(dāng)日的T+0高頻交易成為可能。,（2）正向T+0日內(nèi)交易,在T日股價(jià)較低時(shí)買入股票，在當(dāng)日股票達(dá)到高點(diǎn)時(shí)融券賣出相同數(shù)量的股票，并在T+1日進(jìn)行直接還券操作，從而實(shí)現(xiàn)盈利。 注：在T日，通過(guò)買入股票及融券賣出股票的雙向交易操作，已將盈利鎖定，不存在交易敞口，T+1的直接還券操作將T日融券交易平倉(cāng)，了結(jié)負(fù)債。,24,A,B,普通買入,融券賣出,（3）反向日內(nèi)交易,在T日股價(jià)較高時(shí)融券賣出股票，在當(dāng)日股票達(dá)到低點(diǎn)時(shí)進(jìn)行買券還券操作，從而實(shí)現(xiàn)盈利。與正向T+0交易不同，在券商可供融券證券充裕的前提下，客戶可以在日內(nèi)操作多輪次反向T+0交易。,25,案例：某投資人于1月19日以16.55元的價(jià)格融券賣出中信通訊10000股，午盤(pán)以后以15.03元買入10000股用于還券。,融券賣出,買券還券,日內(nèi)交易策略利潤(rùn)測(cè)算 （16.55-15.03）10000 - 0 -（165500+150300）0.1% =15200-0-316 =14884元 日收益率約為18%,股票做空收益,融券費(fèi)用,手續(xù)費(fèi),凈利潤(rùn),*日內(nèi)交易如何鎖定利潤(rùn)？,*日內(nèi)交易如何鎖定利潤(rùn)？,*日內(nèi)交易如何鎖定風(fēng)險(xiǎn)？,A,B,*為成功實(shí)現(xiàn)日內(nèi)交易，需要如下條件： 股票要具備一定的波動(dòng)性，特別是當(dāng)日振幅要大，這樣才能夠?yàn)殡p向T+0交易提供足夠的套利空間。 股票要有較強(qiáng)的流動(dòng)性，流動(dòng)性越強(qiáng)沖擊成本越小，由于交易限制所造成的額外損失也會(huì)越小。,（二）、套期保值 1、對(duì)標(biāo)的證券套期保值 如客戶持有某標(biāo)的證券，該股票在流動(dòng)性上受到賣出時(shí)間及數(shù)量的限制，且面臨股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，但客戶希望保持倉(cāng)位（如大小非、新股申購(gòu)凍結(jié)等原因），為對(duì)沖該股票下跌的風(fēng)險(xiǎn)，可通過(guò)融券賣出相同數(shù)量的該股票進(jìn)行套保。,套期保值模式：招商銀行2011.11.8-2012.2.9,表1.1 對(duì)標(biāo)的證券模擬套期保值的損益計(jì)算,某投資者需要對(duì)其持有的深發(fā)展A股票進(jìn)行套期保值，而該時(shí)點(diǎn)該股票不屬于公司融券標(biāo)的證券，但是跟該股票相關(guān)性較高的招商銀行股票屬于融券標(biāo)的證券（經(jīng)計(jì)算深發(fā)展A與招商銀行前6個(gè)月股價(jià)的相關(guān)系數(shù)達(dá)77%），則考慮通過(guò)融券賣空招商銀行進(jìn)行套保。 如果該投資者在2010年11月8日需要對(duì)其持有的10000股深發(fā)展A套期保值3個(gè)月，當(dāng)日股價(jià)19.14元/股，則投資者持有的股票市值19.14萬(wàn)元。同時(shí)計(jì)算深發(fā)展A和招商銀行的值分別為0.8063和0.9177，則融券賣出招商銀行的市值應(yīng)為16.82萬(wàn)元（19.14*0.8063/0.9177)日招商銀行價(jià)格為15.56元，故需要融券賣出10800股。,套期保值模式：深發(fā)展2011.11.8-2012.2.9,通過(guò)套期保值，該投資者持倉(cāng)的市值損失得以部分彌補(bǔ)。套保期內(nèi)，有套期保值的持倉(cāng)價(jià)值損失了4.07%，低于沒(méi)有套期保值的20.32%的虧損。,表1.2 對(duì)標(biāo)的證券模擬套期保值的損益計(jì)算,a.市場(chǎng)中性策略 b.與可轉(zhuǎn)債配合使用的套利策略 c.與權(quán)證配合使用的套利策略,（三）、套利模式,三、客戶對(duì)融資融券認(rèn)識(shí)上的誤區(qū),情形一：“我有錢(qián)，不需要開(kāi)設(shè)融資融券賬戶”,“如果不開(kāi)設(shè)信用賬戶，將沒(méi)有機(jī)會(huì)向證券公司借券拋售，從而失去股票下跌所帶來(lái)的盈利機(jī)會(huì)”。,情形二：融資融券具有杠桿性，風(fēng)險(xiǎn)太大,融資融券業(yè)務(wù)與期貨投資風(fēng)險(xiǎn)的顯著差異： 1、融資融券業(yè)務(wù)保證金比例一般均為60%以上，而期貨的保證金率一般在15%左右，融資融券的杠桿性遠(yuǎn)遜于期貨業(yè)務(wù)； 2、融資融券業(yè)務(wù)不實(shí)行期貨業(yè)務(wù)的當(dāng)日結(jié)算制度，即使融資融券交易出現(xiàn)一定虧損，只要沒(méi)有平倉(cāng)，這樣的虧損就不會(huì)真正實(shí)現(xiàn)，這與期貨投資有顯著差異。,情形三：標(biāo)的證券范圍太小，且這些大盤(pán)藍(lán)籌波動(dòng)不大，投資機(jī)會(huì)不大。,標(biāo)的證券總計(jì)285只(包含ETF） ，基本涵蓋了國(guó)內(nèi)大多數(shù)行業(yè)， 不同的行業(yè)處于不同的循環(huán)周期（股票柱狀圖）,情形四：對(duì)融券拋出反向操作還不習(xí)慣，暫不需開(kāi)設(shè)融資融券賬戶,1、融資融券業(yè)務(wù)推出后，市場(chǎng)投資模式已經(jīng)發(fā)生巨大變化，新型市場(chǎng)環(huán)境下，誰(shuí)率先轉(zhuǎn)變投資思路，率先嘗試做空投資模式，誰(shuí)就率先贏得市場(chǎng)先機(jī)，率先實(shí)現(xiàn)新的盈利模式。 2、早開(kāi)融資融券賬戶，早些嘗試融資融券