證券投資學(xué)B金融衍生產(chǎn)品三.ppt

第二部分 證券投資工具 金融衍生產(chǎn)品（三）,2,目 錄,3,金融互換合約是約定兩個或兩個以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定的時(shí)間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的合約。 互換的期限通常在2年以上，有時(shí)甚至在15年以上。 互換的目的是降低資金成本和利率風(fēng)險(xiǎn)。 互換的本質(zhì)是兩種現(xiàn)金流的交換。,金融互換合約,4,比較優(yōu)勢理論與金融互換原理,互換是比較優(yōu)勢理論在金融領(lǐng)域最生動的運(yùn)用。 根據(jù)比較優(yōu)勢理論，只要滿足以下兩種條件，雙方就可進(jìn)行互換： 雙方對對方的資產(chǎn)或負(fù)債均有需求； 雙方在兩種資產(chǎn)或負(fù)債上存在比較優(yōu)勢。,5,通過金融互換可在全球各市場之間進(jìn)行套利，從而一方面降低籌資者的融資成本或提高投資者的資產(chǎn)收益，另一方面促進(jìn)全球金融市場的一體化。 可以管理資產(chǎn)負(fù)債組合中的利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。 金融互換為表外業(yè)務(wù)，可以歸避外匯管制、利率管制以及稅收限制。,金融互換的功能,6,金融互換的種類,（一）利率互換 利率互換 是指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)，根據(jù)約定數(shù)量的同種貨幣的名義本金交換利息額的金融合約。 其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動利率計(jì)算出來，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計(jì)算。 雙方進(jìn)行利率互換的主要原因是雙方在固定利率和浮動利率市場上具有比較優(yōu)勢。 利率互換只交換利息差額，因此信用風(fēng)險(xiǎn)很小。,7,例：利率互換,結(jié)果：,8,練習(xí),公司A和B都想借款200萬人民幣，期限均為5年，它們面臨的利率如下： 固定利率 浮動利率 公司A 12.0% LIBOR+0.1% 公司B 13.5% LIBOR+0.6% A公司希望借入浮動利率借款，B公司希望借入固定利率借款。假設(shè)利率互換好處由A公司和B公司平分。 請為A公司和B公司設(shè)計(jì)一個互換協(xié)議。,9,（二）貨幣互換 貨幣互換是將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價(jià)本金和固定利息進(jìn)行交換。 貨幣互換的主要原因是雙方在各自國家中的金融市場上具有比較優(yōu)勢。 貨幣互換涉及到本金互換，因此當(dāng)匯率變動很大時(shí)，雙方就將面臨一定的信用風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然這種風(fēng)險(xiǎn)仍比單純的貸款風(fēng)險(xiǎn)小得多。,金融互換的種類（續(xù)）,10,結(jié)果：,例：貨幣互換,11,練習(xí),公司A想按固定匯率借入美元，公司B都想按固定利率借入日元。按目前匯率計(jì)算，兩公司借款金額相等。兩公司面臨的借款利率如下： 日元 美元 公司A