財(cái)務(wù)管理培訓(xùn)資料1

（一）考試題型和分值（30分）（二）教材框架-第二部分 企業(yè)財(cái)務(wù)管理（7章）第一章 財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)*第二章 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和預(yù)算*第三章 投資決策管理*第四章 籌資決策管理*第五章 營運(yùn)資本管理*第六章 利潤及其分配管理*第七章 財(cái)務(wù)分析與績效評價(jià)*【本章內(nèi)容框架】【近三年題型及分值】年度單項(xiàng)選擇題多項(xiàng)選擇題綜合分析題合計(jì)題量分值題量分值題量分值2007年22-22008年11-12009年1112-3【考點(diǎn)精講】第一節(jié)財(cái)務(wù)管理概述 一、財(cái)務(wù)管理的含義（一）財(cái)務(wù)活動企業(yè)的財(cái)務(wù)活動就是企業(yè)經(jīng)營過程中的資本運(yùn)動。（二）財(cái)務(wù)關(guān)系1.企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系2.企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系3.企業(yè)與受資企業(yè)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系4.企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系5.企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系6.企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（三）財(cái)務(wù)管理的概念企業(yè)財(cái)務(wù)管理-以企業(yè)特定的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為導(dǎo)向，組織財(cái)務(wù)活動、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的價(jià)值管理活動，是企業(yè)管理的重要組成部分。四層涵義：其導(dǎo)向是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)；其對象是財(cái)務(wù)活動和財(cái)務(wù)關(guān)系；其核心是價(jià)值管理；其地位在于它是整個經(jīng)營管理不可或缺的重要組成部分。 二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容1.籌資管理2.投資管理3.營運(yùn)管理4.分配管理三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)優(yōu)缺點(diǎn)的比較目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)（1）利潤最大化利潤代表企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤越多表示企業(yè)的財(cái)富增加得越多（1）沒有考慮利潤的獲取時間，即沒有考慮貨幣時間價(jià)值；（2）沒有考慮所獲利潤與投入資本的關(guān)系；（3）沒有考慮獲取利潤與承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系（2）每股盈余最大化把企業(yè)的利潤與股東投入的資本聯(lián)系起來考慮，用每股盈余（或權(quán)益資本凈利率）作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，以避免利潤最大化的缺點(diǎn)（1）仍然沒有考慮每股盈余取得的時間性；（2）仍然沒有考慮每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)性（3）現(xiàn)金流量最大化經(jīng)營現(xiàn)金凈流量代表企業(yè)所創(chuàng)造并已獲得的財(cái)富，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量越多表示企業(yè)所獲得的財(cái)富越多。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，是股東財(cái)富或企業(yè)價(jià)值的增長源泉，也是企業(yè)經(jīng)營凈增加的現(xiàn)實(shí)資源。它與利潤相比，更具有客觀性；它是已實(shí)現(xiàn)和收回的資源；它考慮了貨幣時間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素。它亦可用每股現(xiàn)金流量來表示。影響股價(jià)因素很多；非上市企業(yè)無法獲得該指標(biāo)的數(shù)據(jù)（4）股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化股價(jià)的高低，代表投資大眾對企業(yè)價(jià)值的客觀評價(jià)。它以每股的價(jià)格來表示，反映資本與獲利之間的關(guān)系； 它受預(yù)期每股盈余的影響，反映每股盈余的大小和取得時間；它受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高低的影響，反映每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的價(jià)值只有在資本市場上通過股票價(jià)格才能客觀地表現(xiàn)出來。計(jì)量比較困難。四、財(cái)務(wù)管理職能1.財(cái)務(wù)預(yù)測職能 2.財(cái)務(wù)決策職能3.財(cái)務(wù)預(yù)算職能4.財(cái)務(wù)控制職能5.財(cái)務(wù)分析職能第二節(jié)貨幣時間價(jià)值 一、貨幣時間按價(jià)值的基本原理（一）貨幣時間價(jià)值的含義貨幣時間價(jià)值-指貨幣資本經(jīng)過一定時間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱資本時間價(jià)值、現(xiàn)金流量時間價(jià)值。（二）復(fù)利終值與現(xiàn)值復(fù)利計(jì)息是指每經(jīng)過一個計(jì)息期，將所生利息加入本金再計(jì)利息，如此逐期滾算，俗稱“利滾利”。（1）復(fù)利終值 復(fù)利終值是本金與復(fù)利計(jì)息后的本利和。=PV*為（1+i）n例11 （教材P79）某企業(yè)將50 000 元存入銀行，年利率為5%。該筆存款在5年后的復(fù)利終值為：（2）復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來貨幣按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，即相當(dāng)于未來本利和的現(xiàn)在價(jià)值。在已知復(fù)利終值的條件下，可用扣除利息倒求本金的方法計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值。由復(fù)利終值倒求復(fù)利現(xiàn)值的方式稱為折現(xiàn)，折現(xiàn)時所用的利率稱為折現(xiàn)率。因此，由復(fù)利終值的計(jì)算公式可推導(dǎo)出復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式如下：復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)之間的關(guān)系是二者互為倒數(shù)。為1/（1+i）n例1-2 （教材P80） 某企業(yè)計(jì)劃4年后需要150 000元用于研發(fā)，當(dāng)銀行存款年利率為5%時，按復(fù)利計(jì)息，則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的本金為：【例題1單選題】復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)之間的關(guān)系是： A.二者之和為 1 B.二者互為倒數(shù) C.二者絕對值相等 D.二者沒有關(guān)系（三）年金終值與現(xiàn)值年金是指相等分期、每期等額的系列收付款項(xiàng)。（1）后付年金后付年金是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的年金,又稱普通年金。后付年金終值是一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。=A*例1-3 （教材P81） 某企業(yè)在年初計(jì)劃未來5年每年底將50 000元存入銀行，存款年利率為5%，則第5年底該年金的終值為：后付年金現(xiàn)值是一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。=A例1-4 （教材81）某企業(yè)年初存入銀行一筆款項(xiàng)，計(jì)劃用于未來5年每年底發(fā)放職工養(yǎng)老金80 000元，若年利率為6%，問現(xiàn)在應(yīng)存款多少?【例題2單選題】（2007年）已知5年期、利率為12%的普通年金終值系數(shù)和現(xiàn)值系數(shù)分別為6.353和3.605。某企業(yè)按12%的年利率取得銀行貸款200 000元，銀行要求在5年內(nèi)每年末等額償付本息，則每年償付金額應(yīng)為：A.64 000元B.554 79元 C.40000元D.31 481元正確答案B答案解析 =A*，/3.60555 479（2）先付年金先付年金是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的年金，又稱即付年金。先付年金與后付年金的主要差別:在于兩者收付款項(xiàng)的時點(diǎn)不同，前者在期初，后者在期末。因此，先付年金終值與現(xiàn)值可以分別在后付年金終值與現(xiàn)值計(jì)算方法的基礎(chǔ)上，利用后付年金的年金終值系數(shù)表（FVIFA表）和年金現(xiàn)值系數(shù)表（PVIFA表）進(jìn)行調(diào)整計(jì)算。先付年金終值是一定時期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。由于n期先付年金與n期后付年金收付款項(xiàng)的次數(shù)相同，但收付款項(xiàng)的時點(diǎn)不同，因此，n期先付年金終值比n期后付年金終值多一個計(jì)息期數(shù)。所以，可先求行期后付年金終值，再乘以（1+i），便可計(jì)算N期先付年金終值。為與后付年金終值相區(qū)別，以V。表示先付年金終值，計(jì)算公式：=A（1+i）例1-5 （教材P82） 某企業(yè)計(jì)劃建立一項(xiàng)償債基金，以便在5年后以其本利和一次性償還一筆長期借款。該企業(yè)從現(xiàn)在起每年初存入銀行50 209元，銀行存款年利率為6%。試問：這項(xiàng)償債基金到第5年末的終值是多少?先付年金現(xiàn)值是一定時期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。由于n期先付年金與n期后付年金收付款項(xiàng)的次數(shù)相同，但收付款項(xiàng)的時點(diǎn)不同，因此，n期先付年金現(xiàn)值比n期后付年金現(xiàn)值少一個折現(xiàn)期。所以，可先求n期后付年金現(xiàn)值，再乘以（1+i），便可計(jì)算n期先付年金現(xiàn)值。為與后付年金現(xiàn)值相區(qū)別，以V。表示先付年金現(xiàn)值，計(jì)算公式：V。=A（1+i）例1-6 （教材P83）某企業(yè)租用一臺設(shè)備，按照租賃合同約定，在5年中每年初需要支付租金6 000元，折現(xiàn)率為7%。問這些租金的現(xiàn)值為多少?（3）延期年金現(xiàn)值延期年金指的是前幾期沒有年金，后幾期才有年金。設(shè)前m期沒有年金，后n期才有年金，則該年金構(gòu)成延期m期的n期延期年金。該延期年金現(xiàn)值（以V。表示）即為先將年金折現(xiàn)至n期期初，再折現(xiàn)至m期期初而求得的價(jià)值。計(jì)算公式為：=A延期年金現(xiàn)值的另一種計(jì)算方法：假設(shè)m+n期都有年金，先求出m+n期后付年金現(xiàn)值，再減去沒有年金的前m期年金現(xiàn)值，兩者之差便是延期m期的n期延期年金現(xiàn)值。計(jì)算公式：（P83）例1-7 （教材P83）某企業(yè)向銀行申請取得一筆長期借款，期限為10年，年利率為9%。按借款合同規(guī)定，企業(yè)在第610年每年末償付本息1186 474元。問這筆長期借款的現(xiàn)值是多少?【例題3單選題】甲企業(yè)擬對外投資一項(xiàng)目，項(xiàng)目開始時一次性總投資500萬元，建設(shè)期為2年，使用期為6年。若企業(yè)要求的年投資報(bào)酬率為8%，則該企業(yè)項(xiàng)目使用期每年年末平均從該項(xiàng)目獲得的收益為（）萬元。（已知年利率為8%時，8年的年金現(xiàn)值系數(shù)為5.7466，2年的年金現(xiàn)值系數(shù)為1.7833）A.83.33 B.87.01 C.126.16 D.280.38正確答案C本題屬于根據(jù)現(xiàn)值求年金的問題，（萬元）。（4）永久年金現(xiàn)值永久年金是指無限期收付款項(xiàng)的年金。永久年金沒有終值。永久年金現(xiàn)值=A/i二、貨幣時間價(jià)值的復(fù)雜情況1.不等額系列現(xiàn)金流量情況不等額系列現(xiàn)金流量表現(xiàn)為一定時期內(nèi)每期現(xiàn)金流量的金額是各不相等的。這種情況在實(shí)際中是大量存在的。不等額系列現(xiàn)金流量的終值與現(xiàn)值可運(yùn)用復(fù)利終值與現(xiàn)值的原理進(jìn)行計(jì)算，其終值等于各期現(xiàn)金流量的終值之和，其現(xiàn)值等于各期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。例l-9（教材P84）某系列現(xiàn)金流量在各期的分布如下表所示：表1-1某系列現(xiàn)金流量分布表單元：元年（t）0123現(xiàn)金流量10 00020 00030 00040 000當(dāng)年利率為5%時，該系列現(xiàn)金流量在第3期末的終值（以FVn表示）計(jì)算為：2.分段年金現(xiàn)金流量情況在實(shí)務(wù)中，同種現(xiàn)金流量在一個時期表現(xiàn)為一種年金，而在另一個時期又表現(xiàn)為另一種年金。這種情況稱為分段年金現(xiàn)金流量，其終值和現(xiàn)值可運(yùn)用前述年金終值與現(xiàn)值的原理計(jì)算。3.年金和不等額系列現(xiàn)金流量混合情況在實(shí)務(wù)中，年金和不等額系列現(xiàn)金流量相互混合也是常見的情況。這種混合情況有各種表現(xiàn)。其終值和現(xiàn)值的計(jì)算需要綜合運(yùn)用復(fù)利終值與現(xiàn)值和年金終值與現(xiàn)值的原理。三、貨幣時間價(jià)值的特殊情況1.復(fù)利計(jì)息頻數(shù)的影響2.折現(xiàn)率和折現(xiàn)期的計(jì)算第三節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 一、投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系（一）投資風(fēng)險(xiǎn)的含義投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資的未來實(shí)際報(bào)酬偏離預(yù)期報(bào)酬的可能性。（二）投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者因承受風(fēng)險(xiǎn)而獲得的額外投資報(bào)酬，也稱投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。（三）投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的基本關(guān)系投資風(fēng)險(xiǎn)越高，投資者要求的投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就越高，從而投資報(bào)酬率也就越高。投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率二、單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量單項(xiàng)投資是指只對一項(xiàng)證券、資產(chǎn)或項(xiàng)目所進(jìn)行的投資。單項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)及其報(bào)酬率的衡量，主要運(yùn)用概率的方法。（一）確定概率及其分布書例1一16 例l一19（二）計(jì)算期望報(bào)酬率例l一16某企業(yè)有A、B兩項(xiàng)投資，其可能的投資報(bào)酬率及其概率分布如表1-4所示，試計(jì)算這兩項(xiàng)投資的期望報(bào)酬率。表1-4A、B兩項(xiàng)投資的投資報(bào)酬率及其概率分布（三）計(jì)算方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率公式: 結(jié)論：在期望值相同時，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值期望值不同時，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。如:甲乙兩個方案，甲方案期望值10萬，標(biāo)準(zhǔn)離差是10萬，乙方案期望值100萬，標(biāo)準(zhǔn)離差是15萬。這時如果根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差來對比，那么可以明顯的看出，乙方案的標(biāo)準(zhǔn)離差要大于甲方案，但二者的期望值不一樣，所以這時候需要進(jìn)一步計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率，并以此來判斷方案選擇。例1-18某企業(yè)有C、D兩項(xiàng)投資，期望報(bào)酬率分別為20%、15%，標(biāo)準(zhǔn)離差分別為0.198、0.123。C、D兩項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率分別計(jì)算如下：【例題4單選題】某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目投資，有甲、乙兩個方案可供選擇。已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為l000萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為 300 萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為 1200 萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為 330 萬元。下列結(jié)論中正確的是： A.甲方案優(yōu)于乙方案 B.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案 C.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案 D.無法評價(jià)甲、乙方案風(fēng)險(xiǎn)的大小 正確答案B答案解析標(biāo)準(zhǔn)差越大，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)越大，因此答案B正確。由于300/1000大于330/1200因此乙方案優(yōu)于甲方案?！纠}5單選題】（2008年試題）某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案的收益期望值為2000萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為600萬元；乙方案的收益期望值為2400萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為600萬元。下列結(jié)論中正確的是：A.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案B.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案C.甲、乙兩方案的風(fēng)險(xiǎn)相同D.無法評價(jià)甲、乙兩方案的風(fēng)險(xiǎn)大小正確答案A答案解析期望值不同應(yīng)比較標(biāo)準(zhǔn)離差率。甲標(biāo)準(zhǔn)離差率=600/1200=0.3；乙標(biāo)準(zhǔn)離差率=600/2400=0.25。 （四）確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率（五）投資報(bào)酬率投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率結(jié)論：風(fēng)險(xiǎn)越大，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率也越高，投資人要求的必要報(bào)酬率也越高。投資的總報(bào)酬率可表示為：K=RF+RR=RF+bV例1-19利用“例1-18”的資料，假定無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，C、D兩項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)分別為5%、4%。這兩項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和總報(bào)酬率分別計(jì)算如下：正確答案RRC=5%99%=4.95%KC=10%+4.95%=14.95%RRD=4%82%=3.28%KD=10%+3.28%=13.28%【例題6單選題】下列關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算公式，正確的是（）。A.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率B.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=標(biāo)準(zhǔn)差/經(jīng)濟(jì)收益期望值C.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)經(jīng)營期望收益率D.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=標(biāo)準(zhǔn)離差率/風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)正確答案A答案解析風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率?！纠}7單選題】（2009年試題）甲項(xiàng)目的期望報(bào)酬率為20%，標(biāo)準(zhǔn)離差為10%，經(jīng)測算甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為0.2，已知無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，則甲項(xiàng)目的投資報(bào)酬率是：A.20% B.15% C.10% D.9%正確答案B答案解析標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值=10%/20%=50%投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率=5%+0.250%=15%。三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量（一）投資組合風(fēng)險(xiǎn)類型的分析投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)分為可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)兩種類型。1.可分散風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)系數(shù)可分散風(fēng)險(xiǎn)指某些因素引起證券市場上特定證券報(bào)酬波動的可能性。其通過投資組合能分散風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)系數(shù)反映投資組合中不同證券之間風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)程度的指標(biāo)。相關(guān)系數(shù)可以用協(xié)方差來計(jì)算。協(xié)方差的計(jì)算公式： 相關(guān)系數(shù)的計(jì)算公式： 投資組合中各證券之間的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)程度可以用相關(guān)系數(shù)這個指標(biāo)來反映，相關(guān)系數(shù)的取值范圍為大于等于-1，小于等于1。相關(guān)系數(shù)等于1時各證券正相關(guān)，則不能抵消風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)系數(shù)等于-1時各證券負(fù)相關(guān)，當(dāng)?shù)阮~投資時可分散風(fēng)險(xiǎn)可以抵消，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散效果越好?！纠}8多選題】下列關(guān)于兩項(xiàng)投資A和B構(gòu)成組合投資的相關(guān)系數(shù)YAB。的說法正確的有：A.1 YAB l B.YAB = l 說明 A 和 B 完全正相關(guān) C.YAB =1說明 A 和 B 完全負(fù)相關(guān) D.YAB = 0 說明 A 和 B 不相關(guān) E.0 YAB l 說明 A 和 B 正相關(guān) 正確答案BCDE答案解析YAB的取值范圍為大于等于-1，小于等于1。所以A選項(xiàng)錯誤。2.不可分散風(fēng)險(xiǎn)和貝塔系數(shù)不可分散風(fēng)險(xiǎn)是指某些因素引起證券市場上所有證券報(bào)酬波動的可能性。其通過投資組合不能分散風(fēng)險(xiǎn)。不可分散風(fēng)險(xiǎn)通常用貝塔系數(shù)來測定。證券市場貝塔系數(shù)大于1-風(fēng)險(xiǎn)程度高于證券市場；證券市場貝塔系數(shù)小于1-風(fēng)險(xiǎn)程度低于證券市場；證券市場貝塔系數(shù)等于1-風(fēng)險(xiǎn)程度=證券市場；例122某企業(yè)持有由X、Y、Z三種證券構(gòu)成的投資組合，權(quán)重分別為20%、30%、50%，貝塔系數(shù)分別為2.5、1.2、0.5。市場平均報(bào)酬率為10%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%。該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率計(jì)算如下：（二）投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=p（Rm-Rf）為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率p為貝塔系數(shù)Rm為證券市場的平均報(bào)酬率（三）