燕京啤酒股份有限公司財務(wù)報表分析與投資籌資決策.doc

課程設(shè)計任務(wù)書學生姓名：專業(yè)班級：財務(wù)0801指導(dǎo)教師：工作單位：管理學院題目:公司財務(wù)報表分析與投資籌資決策初始條件：某公司2007年至2009年連續(xù)三年的資產(chǎn)負債表、利潤及利潤分配表和現(xiàn)金流量表以及相關(guān)資料。要求完成的主要任務(wù):（包括課程設(shè)計工作量及其技術(shù)要求，以及說明書撰寫等具體要求）1選擇一家上市公司，同學相互間不能是同一公司，使用合理的資料來源獲取最近三年的財務(wù)報表（包括公司的背景資料）。2學生研究和描述自己所選公司的基本業(yè)務(wù)活動，特別是提供包括公司歷史、行業(yè)內(nèi)所處水平、最近的發(fā)展狀況以及將來的方向。3依照教材的財務(wù)比率指標，對公司的財務(wù)報表進行分析。對于比率指標，進行橫向和縱向分析；按照傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系和改進的財務(wù)分析體系進行因素分析。4假如公司現(xiàn)有一項專有技術(shù)，利用該項技術(shù)能夠生產(chǎn)出盈利能力較高的產(chǎn)品，為了吸引所有者投資和便于借款，在進行廣泛調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，預(yù)測投資總額、產(chǎn)品售價、銷售數(shù)量、生產(chǎn)成本、現(xiàn)金流量等指標。5投資該產(chǎn)品你必須籌集資金?；I集的資金必須由所有者權(quán)益和負債兩部分構(gòu)成，其比例由你決定，并結(jié)合你所學的財務(wù)理論說明理由。時間安排：（扣除周六、周日）11月27-28日，收集資料2天21月29-31日，報表分析3天31月3-4日，投資分析2天41月5日，籌資分析1天51月6日，排版整理1天61月7日，答辯1天指導(dǎo)教師簽名：年月日系主任（或責任教師）簽名：年月目錄1行業(yè)分析.-1-1.1宏觀經(jīng)濟形勢.-1-1.1.1我國啤酒行業(yè)的崛起及發(fā)展.-1-1.1.2次貸危機對我國經(jīng)濟面影響有限.-1-1.1.3貨幣政策轉(zhuǎn)向資金面變暖.-2-1.1.4危機蔓延朝陽產(chǎn)業(yè)寄望內(nèi)需紓困.-2-1.1.5危機恢復(fù)會比想象中快.-3-1.2行業(yè)分析.-4-1.2.1行業(yè)競爭格局雛形已現(xiàn)，競爭激烈程度有所下降.-4-1.2.2啤酒產(chǎn)消量增長還將持續(xù)，二線城市和農(nóng)村市場增長潛力大.-5-1.2.3產(chǎn)品價格上升，銷售毛利率略降，但是行業(yè)稅前銷售利潤率上升.-5-2公司簡介.-6-3.公司財務(wù)報表分析.-7-3.1基本財務(wù)比率分析.-7-3.1.1盈利比率分析.-7-3.2成長能力相關(guān)比率分析.-10-3.3營運能力相關(guān)比率分析.-11-3.3.1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率.-11-3.3.2存貨周轉(zhuǎn)率.-12-3.3.3流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率.-13-3.4償債能力比率分析.-13-3.4.1流動比率.-15-3.4.2速動比率.-15-3.4.3資產(chǎn)負債率.-16-3.5現(xiàn)金流量相關(guān)比例分析.-17-4傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系（杜邦財務(wù)分析體系）.-18-4.1傳統(tǒng)的杜邦分析體系簡介.-18-4.2杜邦分析圖表.-20-4.3.1凈資產(chǎn)收益率分析.-24-4.3.2總資產(chǎn)收益率分析.-24-4.3.3銷售凈利潤率分析.-24-4.3.4權(quán)益乘數(shù)分析.-25-5管理用財務(wù)報表分析（改進的杜邦體系）.-27-5.1管理用財務(wù)報表.-27-5.1.1管理用資產(chǎn)負債表.-27-5.1.2管理用利潤表.-29-5.1.3管理用現(xiàn)金流量表.-31-5.2改進的財務(wù)分析體系的基本框架.-32-6投資方案的預(yù)測與決策.-33-6.1形勢分析.-33-6.2財務(wù)分析.-34-7籌資方案的預(yù)測與決策.-36-7.1企業(yè)籌資方式的選擇.-36-7.2投資方案的預(yù)測與分析.-37-7.2.1項目預(yù)測.-37-7.2.2利用凈現(xiàn)值法則來衡量此投資項目的可行性。.-37-7.3籌資分析.-38-7.3.1目標資本結(jié)構(gòu).-38-7.3.2籌資方案的選擇.-38-附錄.-40-財務(wù)成本管理課程設(shè)計說明書-1-燕京啤酒股份有限公司財務(wù)報表分析與投資籌資決策1行業(yè)分析啤酒行業(yè)是資金、技術(shù)密集型行業(yè)，機械化程度較高，行業(yè)特征明顯。首先，啤酒消費對保鮮度的依賴非常強，尤其是像生啤這樣的品種；其次，啤酒產(chǎn)品在運輸過程中的相對高成本加大進入異地市場、尤其是較遠距離市場的難度；再次，消費者偏好，即消費者的口味差異也是不容忽視的因素。這些因素決定啤酒生產(chǎn)和消費存在著所謂“最佳銷售半徑(150公里運輸半徑)”的規(guī)律，一般是地產(chǎn)地銷。啤酒行業(yè)的本身特性決定了行業(yè)內(nèi)的頻繁并購。1.1宏觀經(jīng)濟形勢1.1.1我國啤酒行業(yè)的崛起及發(fā)展2002年，我國啤酒年產(chǎn)量在持續(xù)9年位居世界第二之后，首次超越美國居世界第一，達到了238683萬噸，成為全球最大的啤酒產(chǎn)銷國。加WTO對我國啤酒行業(yè)有巨大的影響。我國的啤酒行業(yè)是開放度較高的行業(yè)之一，引入外資較早較多。國家對啤酒行業(yè)己無保護、鼓勵或限制的特殊政策，同時嚴格的管制措施也已廢除，如今整體產(chǎn)業(yè)政策多無拘束力，政府力量介入無多，內(nèi)資啤酒企業(yè)早已面臨外資和外國品牌啤酒的挑戰(zhàn)，處于激烈的競爭中。1.1.2次貸危機對我國經(jīng)濟面影響有限美國次貸危機風暴中雖然我國未能幸免，但目前我國金融體系流動性充裕，華爾街金融危機對我國金融機構(gòu)的影響有限，我國整體經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展的基本面并財務(wù)成本管理課程設(shè)計說明書-2-未改變。特別是我國銀行的融資結(jié)構(gòu)以企業(yè)和個人存款為主體，這不僅為銀行穩(wěn)健經(jīng)營奠定了良好的基礎(chǔ)，同時，作為以銀行貸款為發(fā)展的啤酒業(yè)，即使個別銀行出現(xiàn)問題，風險范圍也是有限的，既不會擴散到其他金融機構(gòu)，更不會影響到整個啤酒業(yè)。從我國今年19月份銀行業(yè)金融機構(gòu)實現(xiàn)凈利潤5976億元，同比增長40.6%來看，這表明中國金融體系的微觀基礎(chǔ)良好，金融業(yè)整體實力、經(jīng)營能力和抗風險能力大大增強。加上我國通過降低存款準備金率和基準利率等政策，使銀行體系市場流動性整體寬裕。另外，央行將進一步加強審慎監(jiān)管和風險防范，對中國金融的穩(wěn)健運行具有充分的信心，這為啤酒業(yè)的未來發(fā)展奠定了穩(wěn)健的發(fā)展基礎(chǔ)。1.1.3貨幣政策轉(zhuǎn)向資金面變暖10年10月8日，中國人民銀行決定：從10月9日起下調(diào)一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應(yīng)調(diào)整。央行同時還宣布了我國銀行存款準備金率9年來首度下調(diào)的決定：從10月15日起下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。此外，我國從10月9日起對儲蓄存款利息所得暫免征收個人所得稅，這意味著自1999年開始實施的存款利息稅將被暫時終止。這一系列舉措對于保持我國經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、提升市場信心意義重大。央行近7年來首次下調(diào)貸款利率，近9年來首次下調(diào)存款準金率，從緊貨幣政策的轉(zhuǎn)向，緩解了企業(yè)資本成本壓力。此次雙率下調(diào)宏觀政策的出臺，說明國家資金面進一步轉(zhuǎn)暖，無疑是給受全球經(jīng)濟危機的中國經(jīng)濟面添加了一把火熱的加溫火。此次貨幣政策傳遞出的信號，正是生產(chǎn)企業(yè)等待的信息，所以，啤酒業(yè)大可不必慌亂，大膽配置自己未來宏觀的生產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略。1.1.4危機蔓延朝陽產(chǎn)業(yè)寄望內(nèi)需紓困由于目前我國諸多啤酒企業(yè)經(jīng)營管理、經(jīng)濟實力、戰(zhàn)略規(guī)劃、品牌影響力等表現(xiàn)不一，因而，企業(yè)受影響的程度也不同。在筆者采訪的多數(shù)企業(yè)中，中小型財務(wù)成本管理課程設(shè)計說明書-3-企業(yè)受影響最大。這類企業(yè)都坦承，由于資金壓力大、生產(chǎn)成本攀升、出口蕭條而首當其沖。但從目前及今后我國整體環(huán)境來分析，雖然對中小企業(yè)領(lǐng)域來說冬天的確來了，但冬天的影響有滯后性，短期內(nèi)影響不明顯，這主要得益于中國啤市今后的增長有強勁的放量。尤其是隨著近期國家諸多宏觀政策的出臺，更多企業(yè)將受惠于拉動內(nèi)需政策的扶持而提升銷量，因而，危機蔓延寄望內(nèi)需紓困將是啤酒業(yè)未來的發(fā)展趨勢。作為世界啤酒市場增長最快、產(chǎn)銷量最大和中國大眾消費品市場化程度最高、競爭最為激烈，且是第二產(chǎn)業(yè)中改革開放以來發(fā)展最好產(chǎn)業(yè)之一的中國啤酒業(yè)，消費量持續(xù)增長將是未來發(fā)展的長期趨勢，因為，國際上人均消費量已超過30升，捷克、德國、美國等消費大國已達到169、150和120升，而我國人均消費才只有27升，中西部地區(qū)和農(nóng)村居民只有15和10升左右，啤酒消費有相當大的增長空間。1.1.5危機恢復(fù)會比想象中快11月15日，在二十國集團領(lǐng)導(dǎo)人金融市場和世界經(jīng)濟峰會上，與會領(lǐng)導(dǎo)人一致認為，當務(wù)之急是遏制金融危機擴散和蔓延，避免發(fā)生全球性經(jīng)濟衰退。同時，各國領(lǐng)導(dǎo)人也討論了世界經(jīng)濟學家就危機提出的UVL判斷。目前國際經(jīng)濟是呈U形，緩慢地回升，還是觸地立刻反彈，還是L形下降以后長期的衰落，與會領(lǐng)導(dǎo)人認為，這場席卷全球的危機之后，全球經(jīng)濟的復(fù)蘇會比大多數(shù)人想象得快。理論上講，U底下那一橫不會太長，因為，目前國際社會應(yīng)對這場金融危機是協(xié)調(diào)一致的行動。協(xié)調(diào)行動無論是貨幣政策全世界各國央行同時減息，還是在財政開支方面營救陷入危機的金融機構(gòu)，各國都是同行的，這樣非常有利于經(jīng)濟的穩(wěn)定。以中國為例，股票市場這次從高位下跌下來，僅僅用了不到一年的時間。2001年從高位下到最低位用了三年半近四年的時間，經(jīng)過過去幾年的金融改革，我國的經(jīng)濟也變得比以前更有彈性，應(yīng)對風險的能力更強，基于這些原因，這次危機以后的恢復(fù)要比想象的快。財務(wù)成本管理課程設(shè)計說明書-4-1.2行業(yè)分析1.2.1行業(yè)競爭格局雛形已現(xiàn)，競爭激烈程度有所下降目前我國啤酒企業(yè)數(shù)目仍然不少，至10年底我國啤酒企業(yè)592家，其中中小型企業(yè)居多，大型企業(yè)僅12家，中型企業(yè)222家，其中69家虧損，年銷售額在3000萬以下的小型企業(yè)337家，其中117家虧損，從虧損企業(yè)的虧損額度看總體上略有下降，但是小型企業(yè)的虧損有所上升，顯示國內(nèi)啤酒行業(yè)整體上還是處于好轉(zhuǎn)階段，尤其是大型啤酒企業(yè)，產(chǎn)品價格上升，市場逐步增長，但是小型企業(yè)生存困難。從企業(yè)數(shù)目變化趨勢中，目前仍然看不到總體數(shù)目有大幅下降的趨勢，但是大型啤酒企業(yè)由于收購兼并已經(jīng)從2007年的16家減少至2010年的12家?？紤]到國內(nèi)大部分中小型啤酒企業(yè)的銷售地是在本地，一般價格都比較低，市場相對不大，大型啤酒企業(yè)如果強行進入這部分市場，投入成本大但是效益并不一定非常好，因此目前的這種大量小企業(yè)與目益增強的大企業(yè)并存的狀況短期內(nèi)還不會改不變。目前我國十大啤酒企業(yè)，除了燕京啤酒和河南金星啤酒外，其余都有外資的血統(tǒng)或者被外資絕對控股。一場啤酒行業(yè)的國際性戰(zhàn)爭就在中國展開，國內(nèi)啤酒業(yè)還將經(jīng)歷一次大規(guī)模的行業(yè)整合過程，甚至逼迫一些外資不堪虧損轉(zhuǎn)讓股權(quán)，才能走向進一步的集中。預(yù)期我國啤酒行業(yè)的市場集中度在未來幾年還將繼續(xù)上升，在市場集中度達到一定水平以后國內(nèi)啤酒行業(yè)的競爭激烈程度將可能下降，價格同盟更加容易達成。我國啤酒現(xiàn)在已將形成了燕京啤