籌碼分布講義 掃描雙頁(yè)版 newpdf_W

1、第一章 籌碼分布的基礎(chǔ)知識(shí)“籌碼分布”的準(zhǔn)確的學(xué)術(shù)名稱應(yīng)該叫“流通股票持倉(cāng)成本分布”，在指南針證券分析軟件中，它的英文名字叫“CYQ”。 其實(shí)，“籌碼分布”是一個(gè)很中國(guó)化的名字，因?yàn)樵谑澜绶秶鷥?nèi)，可能只有中國(guó)人管股票叫籌碼，或 許也只有中國(guó)人把投資股票叫“炒股”。而股票一加上“炒”字，就有了更多的人為操作的味道有了更多 的博弈的味道。而如果把股票的倉(cāng)位叫做“籌碼”，那就無(wú)異于把股市當(dāng)成了 。這多多少少是對(duì)股市 的不尊敬，但我們的股市有著濃厚的博弈色彩卻是事實(shí)。在股市的這場(chǎng)博弈中，人們要做的是用自己的資 金換取別人的籌碼，再用自己的籌碼換取別人的資金，于是乎就賺了別人的錢。所以對(duì)任何一個(gè)炒股的人

2、， 理解和運(yùn)用籌碼及籌碼分布是極其重要的。 或許“籌碼分布”和“CYQ”的稱謂，應(yīng)該有一個(gè)更貼切的名字，但這個(gè)說(shuō)法大家已經(jīng)用了幾年，成了一種習(xí)慣，想改也比較麻煩，所以就約定俗成，暫且如此稱謂吧。 “籌碼分布”的市場(chǎng)含義可以這樣理解：它反映的是在不同價(jià)位上投資者的持倉(cāng)數(shù)量。如果光憑文字來(lái)敘述“籌碼分布”可能要頗費(fèi)周章，為方便起見，我們建立并分析了一個(gè)微型的籌碼分布模型，使讀者更準(zhǔn)確地理解它的含義。 1. 籌碼分布及計(jì)算原理 我們先做這樣一個(gè)假設(shè)： 某公司有 16 股股票，這 16 股被 3 個(gè)不同的投資者持有。股東 A 曾在 10 元價(jià)位上買過(guò) 3 股，而后又在11 元價(jià)位上買了 6 股；而股東

3、B 則在 12 元的持倉(cāng)成本上買進(jìn)了 4 股；股東C，在 13 元上買了 1 股，在 14 元上持有 2 股。把這 3 位股民的股票加起來(lái)，正好是 16 股。我們來(lái)做一張圖。 在這張圖上，我們就把股票換成像麻將牌一樣的籌碼，在圖的右邊，我們先把價(jià)位標(biāo)清楚，從 10 元一直標(biāo)到 14 元，共 5 個(gè)價(jià)位，然后我們把這些籌碼按照當(dāng)時(shí)股東們買它的成本堆放到它相應(yīng)的價(jià)位上，于是就形成了圖 11 的樣子： 圖 1-1：一個(gè)簡(jiǎn)單的籌碼分布模型 從這張圖上我們可以清楚的看到：這只股票在 11 元價(jià)位上，投資者的籌碼比較重一些，12 元至 10 元次之，13 元以上籌碼量就不多了。此外，除了上面所說(shuō)的股東A、

4、B、C 以外，曾經(jīng)還有一位投資者D，在9 元左右買過(guò)這只股票，后來(lái)又以 11 元轉(zhuǎn)賣給了股東A，于是D 先生提出了一個(gè)問(wèn)題，“我 9 元錢的歷史交易怎么沒有在這張籌碼分布圖上得到反映？”其實(shí)這個(gè)問(wèn)題不難講清楚，大家注意到圖上的籌碼總共只有 16 股，而這只股票的流通盤也是 16 股，籌碼分布只去表現(xiàn)這一天所有在冊(cè)股東的建倉(cāng)成本，由于D 已經(jīng)賣掉了自己的股票，所以他的籌碼在籌碼分布上就看不見了。這是籌碼分布的一個(gè)重要特征：既它反映一只股票的全體投資者在全部流通盤上的建倉(cāng)成本和持倉(cāng)量，它所表明的是盤面上最真實(shí)的倉(cāng)位狀況。 隨著交易的繼續(xù)，籌碼會(huì)在投資者之間進(jìn)行流動(dòng)，因而籌碼分布也不是一成不變的。假

5、定隨后發(fā)生了一個(gè)交易：股東B 把他的 12 元價(jià)位建倉(cāng)的 4 股股票賣掉了 3 股，成交價(jià)是 14 元，由股東D 承接，于是籌 碼分布就成為了圖 12 的那個(gè)樣子： 圖 12：籌碼在投資者之間發(fā)生轉(zhuǎn)移 事實(shí)上，籌碼分布并不關(guān)心盤面中的籌碼到底是屬于股東A 的還是股東B 的，上面的兩張模擬圖之所以標(biāo)注股東的持股狀態(tài)，僅僅是為了讓大家看得更清楚一些。 如果換成真正的上市公司，那么一個(gè)公司的流通盤最少也有 1000 萬(wàn)股，其價(jià)位分布是相當(dāng)廣闊的。圖13 是一張真正的籌碼分布圖，它被放在K 線圖的右邊，在價(jià)位上它和K 線圖使用同一個(gè)坐標(biāo)系。當(dāng)大量的籌碼堆積在一起的時(shí)候，籌碼分布看上去像一個(gè)側(cè)置的群山圖

6、案。這些山峰實(shí)際上是由一條條自右向左的線堆積而成，每個(gè)價(jià)位區(qū)間擁有一條代表持倉(cāng)量的橫線。持倉(cāng)量越大則線越長(zhǎng)，這些長(zhǎng)短不一的線堆在一起就形成了高矮不齊的山峰狀態(tài)，也就形成了籌碼分布的形態(tài)。 從圖 13 中可以看出，2000 年 5 月 15 日的深寶安A 有兩個(gè)不同的建倉(cāng)密集區(qū)。換句話說(shuō)，在籌碼分布圖上我們可以看到兩個(gè)非常明顯的密集峰：一個(gè)位于 4 塊多錢的價(jià)位附近，另一個(gè)位于 6 塊多錢的價(jià)位區(qū)間。 圖 13：深寶安A 2000.05.15 日的籌碼分布 由于證券交易所不向公眾提供投資者的帳目信息，所以各類軟件中的籌碼分布狀況均是通過(guò)歷史交易計(jì)算出來(lái)的近似值。假定籌碼的拋出概率與浮動(dòng)盈利及持股

7、時(shí)間有關(guān)，可以在一定數(shù)量的投資群體中進(jìn)行抽樣檢測(cè)，以獲得這個(gè)拋出概率的函數(shù)，然后再根據(jù)這個(gè)拋出概率，認(rèn)定每日交易中哪些原先的老籌碼被沖銷， 并由現(xiàn)在的新籌碼來(lái)代替。 我們把問(wèn)題說(shuō)得再簡(jiǎn)單一點(diǎn)：根據(jù)相當(dāng)多的投資者的獲利了結(jié)的習(xí)慣，尤其就散戶而言，在獲利 10% 至20%之間最容易把股票賣掉；而對(duì)主力而言，很難在盈利 30%以下時(shí)賣出他的大部分倉(cāng)位。那么，獲利15%的 獲利盤對(duì)當(dāng)日成交的貢獻(xiàn)就比獲利 25%要大一些。這是較為精確的計(jì)算籌碼分布的方法，有時(shí)候出于計(jì)算量的考慮，也可以用相等的拋出概率來(lái)代替真實(shí)的拋出概率統(tǒng)計(jì)，這樣會(huì)引發(fā)一定的誤差，不過(guò)這個(gè)誤差是可以承受的。因?yàn)樵趯?shí)際的投資分析中，某個(gè)價(jià)

8、位的籌碼量多一些或少一些不會(huì)影響最終的結(jié)論。 在“指南針”的CYQ 推出后，幾乎所有的國(guó)內(nèi)軟件廠家都模仿了一個(gè)籌碼分布圖，有一些做得還是很不錯(cuò)的，但有一些算法誤差過(guò)大，建議這些軟件廠商予以修改。這類不準(zhǔn)確的算法是把歷史成交，按時(shí)間加權(quán)， 時(shí)間越久占籌碼分布的比重越低，這樣做表面上似乎也可以得到一個(gè)很像籌碼分布的東西，但實(shí)際上是不能 用的。因?yàn)楦鞴傻幕钴S程度差異很大，人為的確定歷史籌碼的揮發(fā)速度很難反映這個(gè)差異。 由于涉及商業(yè)，“指南針”籌碼分布的算法暫時(shí)還不能予以公開，這里也僅僅可以講一些原理性的東西，還望廣大讀者朋友們見諒。 2. 籌碼分布的基本形態(tài)為了研究的便利起見，我們需要對(duì)籌碼分布的形

9、態(tài)進(jìn)行若干定義。這樣做的好處是：將來(lái)談?wù)撘恢还善钡幕I碼狀態(tài)的時(shí)候，大家能有一個(gè)通用的共同語(yǔ)言。另外我們?cè)诒緯钠浜笳鹿?jié)中，將用“CYQ”來(lái)代表“籌碼分布”這四個(gè)漢字。 一、CYQ 的密集與發(fā)散形態(tài)如果一只股票在某一個(gè)價(jià)位附近橫盤了很長(zhǎng)的時(shí)間，就會(huì)造成橫盤區(qū)上方和下方的籌碼向這個(gè)橫盤區(qū) 集中，甚至?xí)纬稍?20%左右的價(jià)格空間內(nèi)，聚集了該只股票幾乎所有的籌碼，這種狀態(tài)稱之為CYQ 的密集狀態(tài)。反之，如果一只股票的籌碼分布在比較廣闊的價(jià)格空間之內(nèi)，我們就稱其為CYQ 的發(fā)散狀態(tài)。圖21 是深保安A（0009）1999 年 5 月 18 日的籌碼分布狀態(tài)，而這種籌碼分布的情況就是籌碼的發(fā)散狀態(tài)。 圖

10、 21：CYQ 的發(fā)散狀態(tài) 在圖 21 的K 線圖上，我們可以看到數(shù)條橫向標(biāo)出的虛線，每條線左邊有一個(gè)價(jià)位。這是一種坐標(biāo)線， 每?jī)蓷l水平線的價(jià)格差是 10%，這種坐標(biāo)線也叫 10%等比坐標(biāo)線。K 線圖使用的坐標(biāo)是對(duì)數(shù)坐標(biāo)，使用這種坐標(biāo)的好處是：我們?cè)趫D上看到的同樣長(zhǎng)的K 線，其漲幅也是同樣的。從圖上可以看到，籌碼分布的范圍覆蓋了 9 個(gè) 10%，也就是我們常說(shuō)的 9 個(gè)漲停板，這是個(gè)非常寬廣的價(jià)格空間。這種籌碼的廣泛分布，叫 做籌碼發(fā)散。籌碼發(fā)散的市場(chǎng)含義是股價(jià)正處在大幅度的上升或下降的之中。圖 2-1 同時(shí)還告訴大家，在股價(jià)的下跌過(guò)程中，投資者在不同的價(jià)位上被大面積套牢，最深的套牢盤被套了

11、9 個(gè)跌停板。當(dāng)然這種狀況不會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)下去，隨著時(shí)間的推移，總有一些套牢盤割肉換股，接下來(lái)我們看圖 22，在經(jīng)歷了 7 個(gè)多月的交易之后，深保安A（0009）籌碼發(fā)生了向下的轉(zhuǎn)移。 圖 22:CYQ 的密集形態(tài) 同樣是深寶安A，此時(shí)高價(jià)位的籌碼已經(jīng)剩的不多了，而在低價(jià)位區(qū)形成了一個(gè)非常明顯的密集峰。 這個(gè)密集峰的寬度大約是 25%的價(jià)格空間。這樣的CYQ 狀態(tài)就叫籌碼的密集。自然，這個(gè)密集峰的形成要依賴于上方套牢盤的不斷割肉，從而將上方的籌碼不斷地?fù)Q到下方。也許大家會(huì)提出一個(gè)問(wèn)題：那些在 8 元左右被套牢的投資者為什么肯在 3、4 元的價(jià)位上拋出，CYQ 上所顯示的籌碼的大規(guī)模向下轉(zhuǎn)移是否合理

12、？換言之， 它的轉(zhuǎn)移有什么內(nèi)在依據(jù)？ 事實(shí)上，雖然深寶安A 在 1999 年的下半年僅僅做了一個(gè)約 40%的溫和上揚(yáng)，到了 1999 年的 9 月，該股又重新調(diào)頭向下，股價(jià)回落至 1999 年 5 月初的水平，但是與此同時(shí)，滬、深股市正在展開著一輪巨大的 行情，這輪行情就是大家熟悉的 1999 年的“5.19”行情。 這輪行情的龍頭板塊是網(wǎng)絡(luò)股，其中不少網(wǎng)絡(luò)股的漲幅在一倍以上。像東方明珠、廣電股份等等。這樣的市場(chǎng)背景對(duì)深寶安A 的持股者來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大的折磨，因?yàn)檫@只股票幾乎沒漲多少。而這種折磨使得一部分投資者放棄持有，尋求資金的轉(zhuǎn)移騰挪。尤其是該股的套牢盤，更是試圖通過(guò)追隨龍頭板塊以達(dá)到扭虧為

13、盈的目的。1999 年 9 月以后，“5.19”行情暫告一個(gè)段落，大盤風(fēng)險(xiǎn)開始顯示出一定的力，而深寶安A 的走勢(shì)由慢牛轉(zhuǎn)為慢熊，這又促成了另一群投資者的落井下石，最終就形成了我們?cè)趫D中看到的樣子：該股上方的套牢盤已經(jīng)所剩無(wú)幾了。 籌碼的密集狀態(tài)和發(fā)散狀態(tài)，是CYQ 的兩個(gè)最基本的形態(tài)，它們的市場(chǎng)含義是截然不同的。CYQ 的密集往往是一輪新的多空之戰(zhàn)的前奏，而籌碼的發(fā)散則是表明了戰(zhàn)役的現(xiàn)在進(jìn)行時(shí)。就好像一次大的戰(zhàn)役之前， 士兵們會(huì)在某一些地區(qū)高度集中，而當(dāng)戰(zhàn)役打響之后，這些士兵或會(huì)采取迂回包抄的戰(zhàn)術(shù)，或會(huì)向某個(gè)即定的目標(biāo)和沖鋒，總之隨著戰(zhàn)線的拉開，籌碼就呈現(xiàn)出發(fā)散的狀態(tài)，而當(dāng)一個(gè)城市被攻克之后，

14、 大舉入城的士兵又會(huì)形成新的籌碼密集。 我們接著看深寶安A，圖 23 是深寶安A 2000 年 4 月 18 日的CYQ 狀態(tài)： 圖 2-3：2000 年 4 月 18 日深寶安A 籌碼向上發(fā)散 我們已注意到，圖 2-3 深寶安A 的股價(jià)已經(jīng)比圖 2-2 時(shí)的上漲了 8 個(gè) 10%。大家應(yīng)該記得，圖 2-2 是該股籌碼向下轉(zhuǎn)移的過(guò)程，也就是說(shuō)深寶安A 的眾多套牢盤，不堪忍受這只股票的長(zhǎng)期，最終將大部分的套牢盤割在了 4 元左右的價(jià)位上，但這些投資者萬(wàn)萬(wàn)沒有想到，2000 年的上半年是輪流轉(zhuǎn)深寶安A 又成了一只大牛股。它的股價(jià)自 4 元左右的密集區(qū)向上突破。隨著股價(jià)的上漲，一部分低位籌碼獲利了結(jié)

15、， 籌碼向高位轉(zhuǎn)移。這種籌碼發(fā)散的過(guò)程，我們稱之為“籌碼向上發(fā)散”。 分久必合，合久必分?；I碼的發(fā)散狀態(tài)也是動(dòng)態(tài)的，不可能永遠(yuǎn)維持，現(xiàn)在我們看到深寶安A 的籌碼已經(jīng)在一個(gè)新的位置上重新聚集。如圖 24： 圖 24：深寶安A 的籌碼密集 雖然我們舉了深寶安A 這只個(gè)股，來(lái)說(shuō)明籌碼的密集與發(fā)散狀態(tài)之間的轉(zhuǎn)換過(guò)程，但這種籌碼的轉(zhuǎn)換活動(dòng)卻幾乎發(fā)生在每一只個(gè)股之中。在每只個(gè)股籌碼的每一次的“密集發(fā)散再密集”的循環(huán)完成 之后，投資者的財(cái)富也發(fā)生了一次轉(zhuǎn)移。就像方才我們看到過(guò)的深寶安A，圖 22 低價(jià)位區(qū)的密集籌碼， 轉(zhuǎn)移到了圖 24 的高價(jià)位區(qū)，這意味著市場(chǎng)中某些低位入場(chǎng)的投資者獲得了一倍以上的利潤(rùn)。而在

16、圖 24 高位建倉(cāng)的籌碼，其后的結(jié)局又如何呢？到本書截稿時(shí)（2001 年 9 月）止，該股股價(jià)已向下破位，一個(gè)新的CYQ 向下發(fā)散過(guò)程正在展開，全部籌碼悉數(shù)被套。 籌碼分布二、 籌碼的低位密集我們繼續(xù)探討籌碼的密集形態(tài)。如果籌碼是在低價(jià)位區(qū)實(shí)現(xiàn)密集，我們就把它稱之為籌碼的低位密集， 而如果籌碼是在高價(jià)位區(qū)實(shí)現(xiàn)密集，它就應(yīng)該被稱之為籌碼的高位密集。當(dāng)然，這里的高和低是個(gè)相對(duì)的 概念。股價(jià)的高位和低位并不是指股價(jià)的絕對(duì)值，幾元錢的不一定是低，幾十元錢的也并不一定是高。因 此，籌碼的低位密集，是指股價(jià)自某個(gè)價(jià)位深幅下跌之后，在相對(duì)的低價(jià)位區(qū)形成的新的集中。就如圖 2-2， 這個(gè)低位密集的籌碼來(lái)自于圖

17、 2-1 中的各個(gè)相對(duì)高位的籌碼。我們可以給籌碼的低位密集做一個(gè)比較精確的定義：當(dāng)籌碼自高位流向低位，并且在相對(duì)低位的狹窄價(jià)格空間實(shí)現(xiàn)聚集，就叫“籌碼的低位密集”。 當(dāng)籌碼形成低位密集之后，這只股票的投資者就發(fā)生了一次大規(guī)模的換位：早先的高位套牢盤認(rèn)賠出局。那么，到底是誰(shuí)割肉離場(chǎng)了呢？圖 2-2 的低位密集區(qū)的平均價(jià)格約為 4.20 元，而這些籌碼大部分來(lái)自 于早期在 7.30 元附近的套牢盤，這些套牢盤承受了 6 個(gè) 10%跌停板的損失。我們很難想象股市的投資機(jī)構(gòu)， 比如說(shuō)券商、在這么的虧損上認(rèn)賠離場(chǎng)。他們是市場(chǎng)上的投資主力，由于他們掌握足夠多的資 金， 所以他們沒有投降的必要，實(shí)際上這些割

18、肉盤幾乎都是散戶所為。我們可以有這樣的結(jié)論，一旦CYQ 上發(fā)生低位密集，那么割肉的一方一定是散戶。 那么又是誰(shuí)承接了這些割肉盤呢？令人遺憾的是，在解析這個(gè)問(wèn)題的時(shí)候，我們發(fā)現(xiàn)又是散戶落入了以往的操作窠臼。 因?yàn)閹缀跛械牡臀幻芗膫€(gè)股在股市中都缺乏吸引力，于是散戶們想：這些股票長(zhǎng)時(shí)間盤恒于某個(gè) 價(jià)位區(qū)，肯定是沒有消息面上的讓人興奮的題材，所以它連個(gè)上漲的跡象也沒有。他們不看好這樣的個(gè)股， 不理睬這樣的個(gè)股。于是我們完全可以把CYQ 的低位密集現(xiàn)象理解為主力的緩慢吸籌。股市上除了散戶就是莊家， 散戶和莊家的行為幾乎總是相反的，散戶們?cè)诟钊?，莊家們就可能在進(jìn)貨。 讀者可能立刻會(huì)產(chǎn)生一個(gè)想法：如果我

19、們?cè)诎l(fā)現(xiàn)了CYQ 的低位密集之后跟進(jìn)入場(chǎng)，那么就可能實(shí)現(xiàn)跟莊的目的。事情卻沒那么簡(jiǎn)單。主力的吸籌是個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，當(dāng)CYQ 進(jìn)入低位密集時(shí)，主力未必掌握了足夠的籌碼，就是說(shuō)主力需要在這些股票的低位密集區(qū)蟄伏很長(zhǎng)時(shí)間，目的是為下一輪行情做準(zhǔn)備。就象圖2-2 的深寶安A，這個(gè)低位密集的過(guò)程發(fā)生于 1999 年第三季度，而其股價(jià)開始大規(guī)模的上漲則是 2000 年 3 月以后的事。很顯然，如果有投資者在 1999 年 9 月份買入深寶安A，那就還要忍受近 6 個(gè)月的底部整理。對(duì)于一般的散戶而言，這需要長(zhǎng)遠(yuǎn)的目光和極大的耐心。因而，簡(jiǎn)單的買進(jìn)低位密集并不是最佳的選擇。那么，如果有投資者參透了低位密集的籌碼

20、性質(zhì)，應(yīng)該在什么樣的情況下買進(jìn)呢？ 其實(shí)，低位密集個(gè)股最佳的買入條件只有兩個(gè)：一是確認(rèn)了主力的高度控盤；二是確認(rèn)大盤的中級(jí)行情已經(jīng)開始。其中的分析技術(shù)，將在以后的章節(jié)中詳細(xì)講解。 最后討論低位的幅度問(wèn)題。有一些股票的股價(jià)自高位密集區(qū)下跌了 30%左右再次形成密集，這種密集不叫低位密集，因?yàn)?30%的下跌太少，我們這里所講的低位有一定標(biāo)準(zhǔn)，即籌碼的轉(zhuǎn)移最少要有 6 個(gè)跌停板的空間。之所以這樣定位低位密集，是因?yàn)槲覀冃枰ㄟ^(guò)籌碼的低位密集尋找潛力個(gè)股。沒有足夠深的 跌幅，我們則不敢確認(rèn)這些低位的籌碼就是主力的吸籌。為什么必須是 6 個(gè)以上的跌停板呢？因?yàn)橹髁Φ奈I往往需要 30%左右的震蕩空間，而

21、主力的出貨同樣也需要至少 30%左右的震蕩空間。如果僅僅是 6 個(gè)跌停板， 那么在主力的進(jìn)貨箱體之上就是主力的出貨箱體。主力的一出一進(jìn)，其盈利非常有限，如果獲利數(shù)目比這個(gè)數(shù) 目還要少，主力就會(huì)認(rèn)為沒有什么做莊的價(jià)值了。畢竟主力處心積慮又老謀深算地操作了許多時(shí)間，沒有一 個(gè)象點(diǎn)樣的回報(bào)行嗎？ 籌碼分布三、 籌碼的高位密集2001 年 7 月 13 日，本人曾在指南針證券信息網(wǎng)的資訊中，在“操作解析”欄目里發(fā)表了一篇文章： 從申奧概念股看莊家的博弈思路。這篇文章的主題是有點(diǎn)“逆向思維”，即在申奧成功的當(dāng)天，在人 們一致看好申奧題材的時(shí)候，我們非?？磯谋狈轿瀛h(huán)（0412）等一批申奧概念股。據(jù)來(lái)自各方

22、面的消息， 國(guó)際奧委會(huì)投票決定北京主辦權(quán)的這一天，北京勝出的概率相當(dāng)大。按照通常的理解，如果北京申奧成功， 對(duì)于北方五環(huán)這類股票來(lái)說(shuō)無(wú)疑是重大利好，而我們?yōu)槭裁捶炊磯脑摴赡?？本人的依?jù)就是籌碼的形 態(tài)北方五環(huán)這只股票在奧申的前夜，居然是籌碼的高位密集，這是一個(gè)比較危險(xiǎn)的籌碼形態(tài)。 請(qǐng)看圖 25，這張圖傳達(dá)給我們一個(gè)信息：在申奧投票的前兩、三周內(nèi)，北方五環(huán)這只股票在較高的價(jià)位上發(fā)生了大量的籌碼轉(zhuǎn)移。從 7 月 13 日那天的籌碼分布圖上看，近 70%的籌碼被拋到了高價(jià)位上。在指南針軟件中CYQ 的高位密集被顯示成紅色，這是一種警，意思是說(shuō)低位籌碼在大量的向高位轉(zhuǎn)移， 并提醒投資者去分析一下這

23、個(gè)轉(zhuǎn)移的性質(zhì)。與籌碼的低位密集相反，籌碼的高位密集很有可能是主力出貨的跡象。這些高位的籌碼是低位籌碼向上轉(zhuǎn)移的形態(tài)，說(shuō)明在市場(chǎng)上發(fā)生或正在發(fā)生大量的獲利了結(jié)的行為。 圖 25：北京申奧當(dāng)日的北方五環(huán) 我們?cè)倏磮D 2-6，這是北方五環(huán)一個(gè)月前的籌碼狀態(tài)。在此圖中我們可以清楚的看出，這些低位籌碼在此次大規(guī)模的向上轉(zhuǎn)移當(dāng)中，它們的持有者至少平均盈利了 40%，接下來(lái)的問(wèn)題是：誰(shuí)把這些籌碼拋上了云端？ 圖 2-6：北京申奧前一個(gè)月的北方五環(huán) 為了說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題，完全有必要回顧一下當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)狀況。市場(chǎng)關(guān)注這只股票大概是從 6 月 19 日開始的。自那一天開始，這只股票才發(fā)生強(qiáng)勁上揚(yáng)，成交量迅速放大，一時(shí)成

24、為股市中的熱點(diǎn)。在 6 月 25 日之后的高位橫盤中，這只股票一直處在交投活躍的狀態(tài)。申奧概念無(wú)疑為這只股票制造了巨大的廣告效應(yīng)， 使得這一板塊的股票受到了各路投資者的密切關(guān)注。當(dāng)然，有人看就有人買，就好像百貨市場(chǎng)之中某一個(gè) 商品被大量的顧客圍觀，總有人會(huì)掏錢，而且高位換手的買方之中必然含有相當(dāng)多的中小投資者，而 拉抬股價(jià)的卻一定是莊家。否則這只股票在申奧之前不會(huì)突然發(fā)力上漲。因?yàn)樯魝儗?duì)北京申奧沒有那么 高的信心，人們搞不清楚巴黎和多倫多對(duì)北京到底有多少威脅，也拿不準(zhǔn)國(guó)際奧委會(huì)對(duì)北京會(huì)怎樣評(píng)價(jià)。 實(shí)際上在 7 月13 日投票之前，什么結(jié)果都有可能發(fā)生。主力拉抬這只股票則需要下決心，需要有點(diǎn)孤

25、注一擲的勇氣。因?yàn)樗鞔_地向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)信號(hào)：申奧成功的可能性非常之大。這個(gè)信號(hào)感染了各路股評(píng)， 也感染了各路投資者。但此舉很有風(fēng)險(xiǎn)。如果申奧不成功，主力的成本就太大了，甚至也有可能付諸東流?？墒翘祀S人愿，中國(guó)爭(zhēng)得了2008 年奧運(yùn)會(huì)的主辦權(quán)，隨著“北京贏了”的歡呼聲，北方五環(huán)的主力大大地松了一口氣，因?yàn)樗形慈抠u出的籌碼也有著落了。 或許投資者會(huì)問(wèn)：既然申奧贏了，主力為什么不借這個(gè)機(jī)會(huì)大炒特炒一把？答案在籌碼分布上。7 月13 日的籌碼高位密集，顯示出了主力明確的出貨行為，主力這樣做是可以理解的，因?yàn)樗麩o(wú)法承受萬(wàn)一申奧失敗則滿盤皆輸?shù)暮蠊?，因而不管申奧成與不成，他都要獲利了結(jié)這叫控制投資

26、風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然北京贏 了，但主力已經(jīng)沒有機(jī)會(huì)再拿回拋出的籌碼了，因?yàn)榇藭r(shí)誰(shuí)都想去搶這塊香餑餑了。所以我們有理由認(rèn)為： 申奧前出貨是主力的一個(gè)既定計(jì)劃，如果我是莊，我也這么干。 圖 27：北京贏了北方五環(huán)不可思議的暴跌 總之，CYQ 的高位密集，是個(gè)相當(dāng)危險(xiǎn)的個(gè)股技術(shù)特征。高位密集的市場(chǎng)含義是低位獲利盤大規(guī)模在高位獲利了結(jié)。股價(jià)之所以迅速漲高，一定是主力拉抬的結(jié)果；而主力之所以肯拉抬這些股票，一定是他擁有大量的低位籌碼；而此時(shí)這些低位的籌碼在高位的消失，顯示了主力正在大規(guī)模的出貨?？梢哉f(shuō)籌碼的高位密集在大多數(shù)情況下，意味著前期主力的離場(chǎng)。 老莊家正在出售股票，承接這些股票的可能是散戶，也可能是新莊家

27、。反正有賣的就有買的，這是一 個(gè)不變的市場(chǎng)法則。我們很難判斷買方是誰(shuí)。統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，大部分高位密集的個(gè)股的后來(lái)走勢(shì)是暴跌， 但確實(shí)也有一部分個(gè)股在呈現(xiàn)高位密集之后，又形成了新一輪的上漲，這可能是新莊入場(chǎng)，做了一把接力 炒做。但從投資的安全性考慮，我們建議投資者不要買進(jìn)高位密集的個(gè)股，因?yàn)橐坏┰谥髁Τ鲐洉r(shí)入場(chǎng)， 以后解套的機(jī)會(huì)往往非常渺茫。北方五環(huán)伴隨著市場(chǎng)熱點(diǎn)和各路股評(píng)的反復(fù)吹捧，主力在高位拋出籌碼， 可以說(shuō)找到了最佳的出貨機(jī)會(huì)。北京贏了之后，主力又得以把剩余籌碼順勢(shì)做了個(gè)完整的了斷，形成了北 方五環(huán)不可思議的暴跌（圖 2-7）。所以基本面和莊家到底哪個(gè)更能主宰股市的沉??？投資者應(yīng)該明白了。

28、籌碼分布四、 籌碼的低位鎖定下面圖 28 所顯示的股票是煙臺(tái)萬(wàn)華（600309），時(shí)間是 2001 年 3 月 22 日。我們看圖上的籌碼狀態(tài)： 籌碼密集的部分在低位，但它不是籌碼的低位密集。籌碼的低位密集是一只股票的籌碼自上向下堆積，而 這只股票此時(shí)正在上漲的過(guò)程中。在一般情況下，股價(jià)的強(qiáng)勁上揚(yáng)會(huì)帶來(lái)籌碼的向上發(fā)散，但煙臺(tái)萬(wàn)華的 籌碼并沒有轉(zhuǎn)移到上面，絕大部分籌碼依然沉淀在低位不動(dòng)，這種CYQ 狀態(tài)，叫做籌碼的“低位鎖定”。 圖 28：煙臺(tái)萬(wàn)華籌碼的低位鎖定 單就CYQ 的形態(tài)而言，籌碼的低位密集和低位鎖定看上去是幾乎是相差無(wú)幾的，所不同的是要從CYQ 的股價(jià)趨勢(shì)來(lái)看：籌碼的低位密集呈現(xiàn)出的

29、是股價(jià)深幅下跌之后的橫盤，或是股價(jià)深幅下跌之后的低位震蕩； 而籌碼的低位鎖定，其股價(jià)趨勢(shì)的走向應(yīng)該是股價(jià)的上揚(yáng)，就是說(shuō)低位鎖定的股價(jià)一般應(yīng)正處于主力拉升的 過(guò)程之中。 要解釋這個(gè)問(wèn)題，必須探討一下是什么原因造成了如此多的籌碼被鎖定到了低位。 本人曾經(jīng)在股市的中小投資者之間，進(jìn)行了一輪廣泛的調(diào)查。我問(wèn)大家：諸位的操作習(xí)慣是不是要等獲利很多之后才了結(jié)，比如說(shuō)，大家是不是經(jīng)常在獲利了 30%以上才肯賣出自己手中的股票？大部分中小投資者都回答說(shuō)：“不”。本人曾是股市中的散戶。我炒股時(shí)就有這樣一個(gè)感覺，一旦一只股票的獲利超過(guò)了 10%，心態(tài)上是非常興奮、緊張甚至是恐懼的這 10%來(lái)的不容易，我們特別怕這

30、到手的錢又被別人拿走了。對(duì)中小股民來(lái)說(shuō)，如果浮動(dòng)盈利達(dá)到 10%，還只是心神不定的話，那么一旦浮動(dòng)盈利達(dá)到 20%，幾乎就肯定是拿不住了。反觀煙臺(tái)萬(wàn)華這只股票，大量的籌碼獲利了 30%之多，卻不見任何人拋出，是誰(shuí)有這么好的定力呢？答案只有一個(gè)：是莊家。30%對(duì)于你我來(lái)說(shuō)都是個(gè)大數(shù)，對(duì)于莊家來(lái)說(shuō)卻是太少了。30% 的價(jià)格空間， 可能并不是主力想要獲利了結(jié)的目標(biāo)位。所以，煙臺(tái)萬(wàn)華籌碼的低位鎖定顯示了這只股票的一個(gè)重要的信息莊家的高度持倉(cāng)。 圖 29：2001 年 4 月 18 日煙臺(tái)萬(wàn)華，股市最耀眼明星 既然是主力的高度持倉(cāng)，那么 30%的上漲空間是不能滿足其胃口的。很顯然，如果哪位投資者是在這只

31、股票沒有上漲之前就持有了這只股票，那么他現(xiàn)在獲得了 30%的浮動(dòng)盈利，賣還是不賣呢？當(dāng)然還是不賣為 好。因?yàn)樵谝粋€(gè)月以后，這只股票又漲了 50%，見圖 29。有意思的是，這只股票至此已經(jīng)漲了一倍多了， 籌碼依然是低位鎖定的狀態(tài)，可見主力持倉(cāng)量之大，大得怎樣想象也不過(guò)分。 或許有的讀者會(huì)問(wèn)這樣一個(gè)問(wèn)題：4 月 18 日還能不能再買煙臺(tái)萬(wàn)華了？既然主力持有了那么多的籌碼，想必一、兩天也出不去，不見得就那么容易被高位套住。本人的意見是：此一時(shí)彼一時(shí)也。3 月 22 日的煙臺(tái)萬(wàn)華可以概括為：主力高度持倉(cāng)但主力并沒有掙多少錢，而 4 月 18 日股價(jià)已經(jīng)翻倍，主力已經(jīng)穩(wěn)操勝券， 具有了出貨條件。而出貨與

32、否，就要看主力的胃口大小雄心幾何了。曾經(jīng)確有幾只股票，股價(jià)翻了一倍之 后還能再翻幾倍，但這并非普遍現(xiàn)象。我們又不是操盤手的老板，股價(jià)能炒到多高是很難估準(zhǔn)的。3 月 22 日之后股價(jià)繼續(xù)上漲，或許是情理之中的事，但 4 月 18 日之后股價(jià)能否繼續(xù)再漲就沒有那么多的必然了。炒股做的是硬道理，不能憑僥幸心理去押寶。本人是不主張?jiān)谥髁薹A利的情況下買進(jìn)該股的，因?yàn)檫@ 樣做就等于把頭放在了別人的鍘刀下。 本人曾經(jīng)在我周圍的投資者中，做過(guò)一個(gè)小范圍的投資調(diào)查，發(fā)現(xiàn)相當(dāng)多的朋友買過(guò)這只股票，畢竟我們是一個(gè)緊密的研究團(tuán)體，選股思路是很接近的。但是大家在這只股票上掙的錢遠(yuǎn)低于該股的漲幅，在獲利10%左右就把

33、捉到的“”給丟了，這不能不說(shuō)是一個(gè)遺憾。 籌碼分布五、 籌碼的雙峰形態(tài)有一種籌碼形態(tài)，很有味道，那就是如圖 210 所呈現(xiàn)的籌碼的雙峰形態(tài)。 圖 2-10：東方明珠 1999 年 4 月 16 日的CYQ 雙峰峽谷 圖 2-10 展現(xiàn)的是東方明珠（600832），最后交易日是 1999 年 4 月 16 日。這一天東方明珠的CYQ 呈現(xiàn)出了兩個(gè)密集峰，我們把這種CYQ 形態(tài)叫做雙峰形態(tài)。上面的叫“高位峰”，下面的叫“低位峰”，而兩個(gè)峰之間的低谷，稱之為“雙峰峽谷”。 東方明珠的這兩個(gè)相臨近的密集峰并不是在同一時(shí)間形成的。早在 1998 年的 11 月初，高位峰就已經(jīng)形成了，隨后該股股價(jià)向下連跌

34、了幾個(gè)月，在 1999 年 2 月以后，進(jìn)入了低位震蕩，這時(shí)形成了低位峰。在 1999 年 4 月 16 日，該股的股價(jià)自下向上走到了一個(gè)非常特別的位置，即CYQ 雙峰的峽谷區(qū)域。如圖所示， 此時(shí)低位峰的所有籌碼都已經(jīng)獲利，而高位峰的歷史套牢盤，其套牢深度大約為 10%。在這個(gè)位置上，股價(jià)會(huì)受到來(lái)自兩個(gè)方向的巨大拋壓。 首先是低位峰的獲利盤，這些籌碼投資者持股時(shí)間不長(zhǎng)，短期內(nèi)獲得了 10%左右的收益，其獲利了結(jié)的愿望是可以理解的；而高位峰的歷史套牢盤，其套牢幅度已經(jīng)明顯減輕。讓深度套牢的投資者割肉是不容易的，但深度套牢的籌碼，一旦等到股價(jià)有效反彈，投資者由深套減為淺套，就會(huì)有一部分的投資者會(huì)選

35、擇暫時(shí)離場(chǎng)。這些割肉的投資者試圖等股價(jià)回落后再次抄回，以降低持股成本。 于是乎，當(dāng)股價(jià)自下上兩個(gè)方向來(lái)到雙峰峽谷的位置時(shí)，會(huì)引發(fā)市場(chǎng)上來(lái)自下方獲利盤和上方割肉盤的雙重拋壓。這個(gè)拋壓又可以稱為“夾板拋壓”。在大部分情況下，這只股票會(huì)受阻于這個(gè)“夾板拋壓” 而暫時(shí)停止上漲。在這種情況下，我們更關(guān)心股價(jià)受阻之后的表現(xiàn)。如果股價(jià)受阻回落，我們認(rèn)為這是正常的現(xiàn)象，不需要予以重視；但假若在這種強(qiáng)大的拋壓之下，這只股票的股價(jià)沒有回落，而是形成在阻力區(qū)之內(nèi)的橫盤，這里面就有故事了。因?yàn)楣蓛r(jià)能夠在這個(gè)并不太低的相對(duì)高位站住，而且又是在面臨市場(chǎng)拋售的情況下，那么一定有一筆大資金，是它在承接著雙峰峽谷中的夾板拋壓。

36、散戶總是順勢(shì)而為的，因此有能力又肯出面托盤的只能是主力。 接下來(lái)看圖 211，東方明珠在隨后的行情中，非常有力度地完成了一個(gè)雙峰峽谷內(nèi)的強(qiáng)勢(shì)橫盤。與此同時(shí)，原先的雙峰逐漸消失，峽谷被填平，原來(lái)的雙峰變成了單峰，原先的谷底又變成了新的峰頂。這個(gè)過(guò)程，被稱之為“雙峰填谷”。 圖 211：雙峰峽谷被填滿 雙峰填谷也是一種重要特征，它所表達(dá)的概念是主力的吸籌。不僅如此，它還是主力高效率吸籌的一 種方式，因?yàn)樵谶@個(gè)雙峰峽谷內(nèi)，想賣股票的人很多，主力獲取大量的籌碼是比較容易的，尤其是在大盤 也呈現(xiàn)弱勢(shì)的情況下。1999 年 5 月 14 日的大盤，大家應(yīng)該還記得，那時(shí)候市場(chǎng)信心盡失，股指陰跌不止， 市場(chǎng)是

37、一片黎明前的?？上攵@個(gè)時(shí)候不可能有哪個(gè)散戶挺身而出，去一個(gè)相對(duì)高位接別人的獲 利盤， 倒是主力乘人之危，巧取豪奪了大家的籌碼。 幾天之后，中國(guó)股市爆發(fā)了“5.19”行情，東方明珠成為了市場(chǎng)龍頭，其股價(jià)自 15 元左右向上突破， 到了 1999 年的 6 月 9 日股價(jià)已摸高到了 38 元，前后僅用了 18 個(gè)交易日！ 還有另一類的籌碼雙峰也是值得重視的，這種籌碼雙峰叫“大雙峰”，我們看圖 2-12： 圖 2-12：大雙峰，主力倉(cāng)位與散戶倉(cāng)位涇渭分明 與圖 2-10 的小雙峰相比，它們的區(qū)別不僅僅是在雙峰的寬度上。圖 2-10 的小雙峰，兩個(gè)峰加在一起的價(jià)格空間，尚不到30%，而圖2-12

38、 的大雙峰兩個(gè)峰之間的距離，有9 個(gè)漲停板之多，所以我們稱之為“大”； 另一方面，大雙峰的高位峰與低位峰的形成次序與圖 2-10 主力吸籌時(shí)的小雙峰是不一樣的。圖 2-10 的東方明珠先形成的是高位峰后才有低位峰，而圖 2-12 的燃?xì)夤煞荩?973）其低位峰很早以前就形成了，這是主力吸籌留下的遺跡，隨后股價(jià)持續(xù)上揚(yáng)在達(dá)到一定高度之后，股價(jià)進(jìn)入橫盤，高位峰因此而形成。圖中的 交易日是 1999 年 8 月 16 日，在此之前，燃?xì)夤煞葸€經(jīng)歷了一個(gè)自高位向下的急速下跌，此時(shí)的股價(jià)已跌入大雙峰的雙峰峽谷之中。很顯然，這里有問(wèn)題發(fā)生了。 1999 年 8 月 16 日的燃?xì)夤煞?，它的莊家正面臨著有史

39、以來(lái)最大的尷尬：莊家早期進(jìn)貨的平均成本約為 7.50 元，也就是低位峰的峰頂位置。隨后主力把股價(jià)做高了 1.3 倍。主力認(rèn)為他已經(jīng)有出貨空間了，于是他進(jìn)行了一定程度的出貨，形成了我們所見到的大雙峰的高位峰。但隨后卻出現(xiàn)了一個(gè)戲劇性的轉(zhuǎn)折： 大盤沒有“配合”主力的離場(chǎng)，而呈現(xiàn)出熊市特征，進(jìn)而造成了燃?xì)夤煞菅杆偬?，跌到了大雙峰峽谷的谷底附 近。 至少半數(shù)的籌碼仍然滯留在低價(jià)位區(qū)。由于這些籌碼是主力的，是他們沒有找到出貨機(jī)會(huì)而砸在手里的， 所以此時(shí)股價(jià)下跌的勢(shì)頭，可以輕易的跌穿這個(gè)低位峰，當(dāng)然如果真這樣的話，主力將面臨被套。顯然這對(duì) 主力極為不利，因此該股的主力在自家的前沿陣地上，組織了一次有效的

40、護(hù)盤。 圖 213：主力在大雙峰峽谷中護(hù)盤 由此，我們可以體會(huì)到雙峰峽谷對(duì)股價(jià)的作用，它似乎總是在對(duì)抗當(dāng)前股價(jià)的“現(xiàn)在進(jìn)行時(shí)”。當(dāng)股價(jià)上升時(shí)，雙峰峽谷是阻力帶；而當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，這個(gè)峽谷又呈現(xiàn)出了支撐作用。尤其在大雙峰峽谷時(shí)表現(xiàn)尤為突出。這種處在大雙峰峽谷之中的莊股，我們也稱其為“受傷莊股”。此類股票的操作，在本書以后的章節(jié)中會(huì)專門討論，而這種利用主力自救從中漁利的跟莊方式，我們叫它受傷莊股，并且給了它一個(gè)俗名“豺狼出擊”。 六、 籌碼的顏色在指南針軟件中，CYQ 有很多種不同的顏色，這些顏色用于區(qū)分不同的籌碼狀態(tài)，也使軟件中的籌碼具有一定的智能成分。 CYQ 的低位密集被繪成了紫色，低位鎖定狀

41、態(tài)下的籌碼也被繪制成為紫色。因?yàn)殡娔X在判斷籌碼的低位密集的時(shí)候，使用了一個(gè)簡(jiǎn)單的判斷條件：即在指南針軟件中，如果CYQ 的價(jià)格下方 30%的空間聚集了62% 以上的籌碼，電腦就會(huì)自動(dòng)將籌碼描繪成紫色，以表示這是低位密集或低位鎖定狀態(tài)。 什么叫CYQ 的價(jià)格空間呢？這是一個(gè)相對(duì)概念。盡管一只股票歷史上的交易價(jià)格可能是非常寬廣的， 但不見得這些曾經(jīng)發(fā)生過(guò)的成交價(jià)都有籌碼留在盤面上。有些早期交易后來(lái)又被賣掉的籌碼，CYQ 就將不予顯示，在盤面上也就看不見它們了。總有一個(gè)價(jià)位是我們能夠看到的籌碼的最低價(jià)位，同時(shí)也有一個(gè)當(dāng)前籌碼的最高建倉(cāng)成本，而這兩個(gè)價(jià)位之間的空間，就叫做“CYQ 價(jià)格空間”。只有在這

42、個(gè)最低價(jià)和最高價(jià)之間是有籌碼的，在其之外，找不到任何籌碼。 圖 2-14：用紫色繪制CYQ 的低位密集 我們把CYQ 的價(jià)格空間分成 100 份，把其中低價(jià)區(qū)的 30 份稱為低位，高價(jià)位區(qū)的另外 30 份稱為高位， 這樣電腦在確定籌碼是位于低位還是位于高位時(shí)就有了一個(gè)相對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)。 當(dāng)然計(jì)算機(jī)畢竟是一臺(tái)機(jī)器，它的模式是被數(shù)碼限定的，并不能根據(jù)市場(chǎng)情況的變化而變化。比如： 某些股票的籌碼變?yōu)樽仙?，股價(jià)依然在低位密集區(qū)內(nèi)繼續(xù)橫盤，并最終把高價(jià)位區(qū)的籌碼全部換位到了低位，這種情況叫“CYQ 的完全低位密集”，意思是說(shuō)高位籌碼已經(jīng)全部消失，但這時(shí)電腦呈現(xiàn)出的籌碼顏色反而不是紫色了，這是電腦的算法“模

43、式化”的緣故。由于高位籌碼消失之后，計(jì)算機(jī)搞不清楚哪里是高位哪里是低位，于是就拒絕去判斷和表現(xiàn)籌碼的低位密集了。當(dāng)然我們改進(jìn)一下計(jì)算機(jī)的算法也比較容易，只是必要性不大，因?yàn)檫@種完全低位密集，用肉眼一眼就可以看出來(lái)股價(jià)處在歷史低位，籌碼高度集中。 CYQ 的另外兩種顏色是黃色和藍(lán)色，這也是它在正常狀態(tài)下的顏色。其中藍(lán)色代表套牢籌碼，黃色代表獲利籌碼。 CYQ 的警是紅色。紅色的籌碼大家已經(jīng)見過(guò)，電腦的判斷標(biāo)準(zhǔn)是：CYQ 價(jià)格空間在高位的 30%區(qū)間內(nèi)，聚集了 62%以上的籌碼量。之所以稱為“警戒”，是因?yàn)樗侵髁Τ鲐浀那罢?。這在前面已經(jīng)談過(guò)， 這里不再贅述。 圖 2-15：用黃色和藍(lán)色分別代

44、表獲利盤和套牢盤 （待續(xù)） 七、 籌碼的標(biāo)注在 CYQ 窗口中的上方和下方，分別標(biāo)注了套牢盤和獲利盤的比例，它們的數(shù)值是套牢盤或獲利盤占流通盤的百分比。例如：CYQ 下方所標(biāo)注的獲利盤為：51.48，意思就是這個(gè)交易日有 51.48%的流通盤處在獲利的狀態(tài)。 在套牢盤及獲利盤的文字標(biāo)注的右邊，還各有一個(gè)數(shù)字，這個(gè)數(shù)字隨 K 線窗口的光標(biāo)上下移動(dòng)和變化， 這兩個(gè)數(shù)字，一個(gè)表示光標(biāo)上方的籌碼量，它被寫在套牢盤的旁邊，另一個(gè)表示光標(biāo)下方的籌碼量，它被 寫到獲利盤的旁邊。光標(biāo)的水平線上還有一個(gè)數(shù)字，它是指光標(biāo)所在的那個(gè)價(jià)位上有多少籌碼，我們一般 用它來(lái)測(cè)量密集峰的高度。 圖 2-16：籌碼的標(biāo)注 另外

45、，CYQ 窗口的最上方，指南針軟件標(biāo)明了這張籌碼分布圖所對(duì)應(yīng)的交易日，如：19990811 星期三。這項(xiàng)提示很重要，因?yàn)槟吹降幕I碼并不一定是今天的籌碼分布，在正常狀態(tài)下，軟件的設(shè)計(jì)是把光標(biāo)指向哪一根K 線，籌碼窗口中顯示的籌碼就是那一天的，這個(gè)設(shè)計(jì)帶來(lái)了一個(gè)很大的方便，您可以把光標(biāo)在K 線圖上來(lái)回移動(dòng)，去觀察籌碼的流動(dòng)和轉(zhuǎn)移。 本節(jié)介紹了籌碼分布的基本形態(tài)。事實(shí)上，籌碼分布是最復(fù)雜的技術(shù)圖線，其形態(tài)千差萬(wàn)別，并且將隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展被更多的研究者逐步豐富和完善，同時(shí)也使籌碼分布的市場(chǎng)含義為最廣大的投資者所知， 就象大家熟悉的K 線形態(tài)那樣。但本人不得不指出：作為一個(gè)市場(chǎng)事實(shí)，籌碼分布是個(gè)現(xiàn)

46、實(shí)的存在， 是個(gè)技術(shù)分析的最重要的工具，但我們卻不應(yīng)把籌碼分布的形態(tài)當(dāng)做單純的技術(shù)信號(hào)，簡(jiǎn)單的理解為“低位密集買進(jìn)，高位密集賣出”，這樣做掙不來(lái)大錢。而是應(yīng)該根據(jù)籌碼的演化以及當(dāng)時(shí)的股市背景，思考市場(chǎng)上投資者持倉(cāng)狀況的組合和變化，確定我們應(yīng)該做什么。 （待續(xù)） 3. 籌碼分布的衍生指標(biāo)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，人們都把“籌碼分布”稱作“技術(shù)分析指標(biāo)”，其實(shí)這種說(shuō)法有欠準(zhǔn)確。從嚴(yán)格意義上說(shuō)，籌碼分布和K 線圖是同一類的技術(shù)工具，它們都可以稱為技術(shù)圖形。由籌碼分布衍生的博弈K 線也是技術(shù)圖形，但為了使用方便，指南針軟件也把它放到了指標(biāo)窗口中去展示。我們需要用一些數(shù)學(xué)的方法， 進(jìn)一步提取籌碼分布的特征，從而

47、使它形成真正意義上的技術(shù)分析指標(biāo)。比如活動(dòng)籌碼（ASR）、成本重心（CKDW）等。這些圍繞籌碼分布的技術(shù)指標(biāo)，即我們將要談到的籌碼分布的衍生指標(biāo)，是從若干個(gè)側(cè)面定量描述籌碼的狀態(tài)，它能使我們從技術(shù)層面上分析個(gè)股，因此具有一定的參考價(jià)值。 一、博弈K 線2000 年初，楊新宇博士設(shè)計(jì)出了一種新的K 線，這種K 線被命名為“博弈K 線”，其英文簡(jiǎn)稱為“CYQK”。楊新宇博士對(duì)“博弈K 線”做了如下的解釋： “觀察CYQ 籌碼分布可以看出，市場(chǎng)籌碼分布就像股價(jià)運(yùn)行的地形，在籌碼分布密的地方，股價(jià)漲跌就費(fèi)力，如同走山路；在籌碼分布稀的地方，股價(jià)漲跌阻力小，如同走平原。由此產(chǎn)生一個(gè)概念，同樣幅 度的漲跌

48、在不同價(jià)位的含義是不同的，沖破密集區(qū) 5%漲跌和在成交稀疏地的 5%漲跌的意義應(yīng)該是不同的。怎樣把股價(jià)漲跌的這種不同市場(chǎng)意義用一個(gè)指標(biāo)表達(dá)出來(lái)呢？于是產(chǎn)生了博弈K 線?！?圖 31：國(guó)投原宜（0826），畫面下方的K 線圖為博弈K 線 大家可以從圖 31 中看到博弈K 線。它被畫到 K 線窗口下方的指標(biāo)欄，可以使用調(diào)用一個(gè)分析指標(biāo)的方法將其顯示在窗口中。從圖上我們可以看到，博弈K 線的走勢(shì)和K 線的走勢(shì)表面上差別不大，但實(shí)際上卻有著本質(zhì)的不同。 博弈K 線與普通K 線的區(qū)別在于：K 線的開盤、收盤、最高、最低都是相對(duì)應(yīng)于股價(jià)，而博弈K 線的開盤、收盤、最高、最低指的是獲利盤。例如在圖 31 中

49、，2000 年 3 月 20 日博弈K 線開盤于 32.80，收盤于 66.83，它的意思是：這只股票在這天開盤時(shí)的獲利盤為 32.8%，而到了收盤時(shí)其獲利盤為 66.83%。說(shuō)得更清楚些，這只股票早上的時(shí)候只有約三分之一的籌碼是獲利的，而到了晚間，其獲利的籌碼就增加至為流通盤的約三分之二了。于是在這一天之內(nèi)，有占流通盤的 34%的籌碼獲得了解套。但在這一天，股價(jià)僅僅是上漲了 4.82%，所以從圖上看，普通K 線與博弈K 線的長(zhǎng)度存在著非常明顯的差異，博弈K 線要比普通K 線長(zhǎng)的多，這反映了投資者獲利狀況的變化比其股價(jià)的變化要大得多的多。 我們把圖 31 最后一個(gè)交易日的博弈K 線，稱為博弈

50、K 線的長(zhǎng)陽(yáng)線，簡(jiǎn)稱“博弈 K 線長(zhǎng)陽(yáng)”，或記做“CYQK 長(zhǎng)陽(yáng)”。它的市場(chǎng)含義是這個(gè)交易日有大量的籌碼解套；與之相反，有時(shí)候我們也可以在博弈K 線上看到較長(zhǎng)的大陰線，那么，市場(chǎng)上一定有很多籌碼在當(dāng)天由獲利狀態(tài)變成了套牢狀態(tài)。 如果再看一下圖 31，我們可以發(fā)現(xiàn)博弈K 線長(zhǎng)陽(yáng)出現(xiàn)時(shí)，股價(jià)往往向上穿越了籌碼密集區(qū)，正是由于這種股價(jià)的向上穿越，導(dǎo)致了大量套牢籌碼轉(zhuǎn)為了獲利籌碼，所以才引發(fā)了博弈K 線的長(zhǎng)陽(yáng)。 在實(shí)戰(zhàn)中，博弈K 線長(zhǎng)陽(yáng)的換手率是我們應(yīng)該關(guān)心的問(wèn)題。因?yàn)楣蓛r(jià)穿越籌碼密集區(qū)時(shí)，勢(shì)必遭到一定程度的解套拋壓。拋壓量的大小跟主力的持倉(cāng)量關(guān)系極大。假若是散戶巨量持倉(cāng)，則會(huì)引發(fā)大量的解套 拋盤，

51、相應(yīng)的換手率也會(huì)很高；但如果是主力巨量持倉(cāng)，則這只股票的拋壓會(huì)輕得多。這是因?yàn)椋阂坏┲?力開拋，多半會(huì)引發(fā)股價(jià)的下挫，所以主力出不了多少貨，就會(huì)將自己再度套牢。所以主力要想解套出局， 他們一般是把股價(jià)做得再高一些，往往不會(huì)剛打個(gè)平手就走。 這樣分析下來(lái)，我們就會(huì)明白博弈K 線的無(wú)量長(zhǎng)陽(yáng)應(yīng)該是主力高度控盤的標(biāo)志。如果這個(gè)無(wú)量長(zhǎng)陽(yáng)發(fā)生于股價(jià)的相對(duì)低位，則說(shuō)明主力的建倉(cāng)已經(jīng)完畢，那么這只個(gè)股的中線上揚(yáng)不過(guò)是啟動(dòng)時(shí)間的早晚問(wèn)題， 只要有耐心，就能等得到。 博弈K 線的背后是股票的獲利盤，其技術(shù)指標(biāo)是獲利盤最低為 0（滿盤被套），最高為 100%（滿盤獲利），所以博弈K 線的運(yùn)動(dòng)軌跡是在“0”與“100

52、”之間進(jìn)行震蕩。當(dāng)一只股票在實(shí)現(xiàn)了滿盤獲利之后依然繼續(xù)上漲，那么博弈K 線會(huì)在高位鈍化，它會(huì)在 100 這個(gè)數(shù)字附近保持高位的橫盤，見圖 32。 圖 32：馬鋼股份（600808），博弈K 線高位鈍化 與此相反，如果一只股票所有的籌碼被套以后仍然持續(xù)下跌，這時(shí)博弈K 線會(huì)在 0 附近低位鈍化，如我們?cè)趫D 33 上看到的情形。圖中的個(gè)股四川長(zhǎng)虹（600839）屢創(chuàng)新低，博弈K 線被壓在地板上，長(zhǎng)時(shí)間抬不起頭來(lái)。這種博弈K 線的低位鈍化，是股價(jià)正處于下降趨勢(shì)的表現(xiàn)，雖然這時(shí)股價(jià)的位置已經(jīng)很低， 但是“逢低買入”的觀點(diǎn)對(duì)它而言并不一定合適。 圖 33：博弈K 線的低位鈍化 那么，如果不能買博弈K 線

53、低位鈍化的股票，是不是可以買博弈K 線高位鈍化的股票？本人做了一個(gè)小小的測(cè)試，結(jié)果是買入這類股票，有 46%的情況是先獲利 10%，而 54%的情形是先下跌 10%再說(shuō)，因而此 類上升趨勢(shì)的個(gè)股也不能盲目去追。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)：在熊市中的牛股反而可以持續(xù)上漲。就是說(shuō)，如果您想跟風(fēng)買入一只在高位持續(xù)上漲的強(qiáng)勢(shì)牛股，必須關(guān)注一下大盤的狀況。如果大盤不錯(cuò)，買上升趨勢(shì)的個(gè)股要特別慎重，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候主力有出貨條件；但是熊市就不同了，熊市的牛股沒人敢跟，主力也不可能順利出場(chǎng)。此時(shí)您如果大著膽子追一把，沒準(zhǔn)會(huì)有意想不到的收獲。因此，在熊市中的博弈K 線高位鈍化值得關(guān)注。 簡(jiǎn)言之，選股與大盤的狀況有著對(duì)立統(tǒng)一的辨證關(guān)

54、系，每一種類型的個(gè)股都有相輔相成的大盤條件。就博弈K 線低位的無(wú)量長(zhǎng)陽(yáng)來(lái)說(shuō)，它比較喜歡的大盤背景是大盤的牛市。一般來(lái)說(shuō)：大牛市買小牛股，小牛市買大牛股，行情火爆買冷門股，行情買熱門股，大盤低位買高位個(gè)股，大盤高位買低位個(gè)股 在股市的邏輯中始終充滿了辯證法。 （待續(xù)） 二、活動(dòng)籌碼ASR活動(dòng)籌碼ASR 的計(jì)算方法是這樣的：以當(dāng)日收盤價(jià)為基準(zhǔn)，統(tǒng)計(jì)在該價(jià)位上下 10%的區(qū)間內(nèi)的籌碼總量，這個(gè)籌碼量就是活動(dòng)籌碼，代號(hào)ASR。 在一般的情況下，浮動(dòng)盈利在-10%到+10%之間，是籌碼最不穩(wěn)定的區(qū)域。如果籌碼的套牢幅度很深， 遠(yuǎn)大于 10%，這時(shí)投資者便認(rèn)為自己被套死了，割肉是個(gè)不得已的痛苦選擇；同時(shí)，

55、巨幅贏利的籌碼常常是主力持有，沒有足夠的理由，主力也不會(huì)無(wú)緣無(wú)故的進(jìn)進(jìn)出出，制造成交量。所以ASR 涉及的籌碼通常是短線投資者活動(dòng)的區(qū)域，它總是處于活動(dòng)狀態(tài)，這就是這個(gè)指標(biāo)名稱的由來(lái)。 也可以這樣理解ASR：當(dāng)ASR 值很高時(shí)，說(shuō)明股價(jià)位于籌碼密集區(qū)，反之，如果ASR 非常小，則說(shuō)明股價(jià)位于無(wú)籌碼的“真空地帶”。 這個(gè)指標(biāo)可用于在“無(wú)莊超跌股”中進(jìn)行選股。因?yàn)橐勒粘傻姆磸椑碚?，那些上方套牢阻力弱的個(gè)股比較容易反彈，當(dāng)然也就比較容易得到獲利的機(jī)會(huì)。關(guān)于超跌股的其它知識(shí)我們有專門的章節(jié)詳細(xì)論述， 在這里就不做贅述了。 分析軟件發(fā)展到了今天，大家普遍希望電腦能幫助我們快速的遴選個(gè)股，而電腦選股必

56、須依賴技術(shù)分析指標(biāo)。由于ASR 可以用來(lái)標(biāo)定籌碼的密集與稀疏的程度，因而在各種電腦自動(dòng)選股的方案中，這個(gè)指標(biāo)經(jīng)常使用。 （待續(xù)） 三、相對(duì)價(jià)位CKDP股價(jià)的高與低是股市永恒的話題，但如果真的從理論上論述高與低的問(wèn)題，卻不是用一種簡(jiǎn)單的定式可以說(shuō)清的?，F(xiàn)實(shí)的股價(jià)高低是個(gè)相對(duì)概念。從這個(gè)相對(duì)概念出發(fā)可以這樣表述，如某股票的股價(jià)自每股10 元，跌到了每股 5 元，大家就會(huì)說(shuō)它的股價(jià)正位于低位，而并不是指 5 元就是絕對(duì)低位。 既然高和低是相對(duì)的，那么相對(duì)于什么，就很有說(shuō)法了。其實(shí)，KDJ（隨機(jī)指標(biāo)）從本質(zhì)上說(shuō)就是個(gè)相對(duì)價(jià)位，該指標(biāo)的市場(chǎng)含義是：股價(jià)在 9 日內(nèi)最高與最低之間的平均相對(duì)位置。還有一個(gè)指

57、標(biāo)叫RPY（年相對(duì)價(jià)位），它定義為：股價(jià)在循環(huán)年度中的最高與最低之間的相對(duì)位置。CKDP 也是這樣一類指標(biāo)，它所相對(duì)的最高價(jià)，是持倉(cāng)成本最高的那些籌碼的價(jià)位；而最低價(jià)，則是最低持倉(cāng)成本所在的價(jià)位。我們把最 高價(jià)與最低價(jià)之間的空間分成 100 份，價(jià)位最低的那一份為CKDP 的 0 位置，在CKDP 為 0 的狀態(tài)下，當(dāng)前股價(jià)等于最低持倉(cāng)價(jià)。而CKDP 處于 100%的時(shí)候，則表明當(dāng)前股價(jià)是最高持倉(cāng)價(jià)。通常情況下，CKDP 的數(shù)值位于 0 到 100 之間。 比如說(shuō)某只股票，目前的最低持股成本為 10 元，最高持股成本為 20 元，當(dāng)前股價(jià)是 13 元，則現(xiàn)在的CKDP 的值為 30。過(guò)兩天，它漲到 13.5 元，則 CKDP 就變?yōu)榱?35，我們就可以把 CKDP 的算法寫成公式，即： CKDP = （當(dāng)前價(jià)-最低成本價(jià)）/（最高成本價(jià)-最低成本價(jià)） 100% 這個(gè)指標(biāo)很實(shí)用。如果投資者希望買一些相對(duì)低位的個(gè)股，那么就在C