項(xiàng)目論證與評(píng)估介紹(ppt 113頁(yè)).ppt

1、項(xiàng)目論證與評(píng)估,主要內(nèi)容,項(xiàng)目論證的概念 項(xiàng)目論證的基本程序 項(xiàng)目論證的內(nèi)容 項(xiàng)目論證報(bào)告書的格式 項(xiàng)目論證的原理和方法 工程項(xiàng)目論證 項(xiàng)目論證案例 項(xiàng)目評(píng)估的概念,一、項(xiàng)目論證的概念,項(xiàng)目論證的概念 項(xiàng)目論證的作用 項(xiàng)目論證的著力點(diǎn) 項(xiàng)目論證的層次 項(xiàng)目論證的質(zhì)量、時(shí)間和費(fèi)用,1.項(xiàng)目論證,項(xiàng)目論證是指對(duì)擬實(shí)施項(xiàng)目在 技術(shù)上是否可能 經(jīng)濟(jì)上是否有利 建設(shè)上是否可行 所進(jìn)行的綜合分析和全面科學(xué)評(píng)價(jià)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究活動(dòng)。,項(xiàng)目論證主要回答的問題,項(xiàng)目在技術(shù)上是否可行？ 項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是否有生命力？ 項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是否有利可圖？ 項(xiàng)目能否籌集到全部資金？ 項(xiàng)目需要多少資金？ 項(xiàng)目需要多長(zhǎng)時(shí)間能建立起來？

2、 項(xiàng)目需要多少物力、人力資源？ .,通過項(xiàng)目論證要達(dá)到的結(jié)論,論證項(xiàng)目建設(shè)的條件是可靠的 項(xiàng)目采用的技術(shù)是先進(jìn)的 經(jīng)濟(jì)上是有較大的利潤(rùn)可圖的 .,2.項(xiàng)目論證的作用,項(xiàng)目論證報(bào)告可作為： 確定項(xiàng)目實(shí)施的依據(jù) 向銀行貸款的依據(jù) 申請(qǐng)建設(shè)執(zhí)照的依據(jù) 與有關(guān)單位簽訂協(xié)作的依據(jù) 項(xiàng)目實(shí)施基礎(chǔ)資料的依據(jù) 項(xiàng)目各項(xiàng)工作安排的依據(jù),3.項(xiàng)目論證的出發(fā)點(diǎn),要站在咨詢的立場(chǎng)上 應(yīng)提出多種替代方案 對(duì)各種方案要做經(jīng)濟(jì)分析 決定最佳投資時(shí)期和投資規(guī)模 要提出可能實(shí)施的具體措施 要把資源的有效利用放在中心位置.,4.項(xiàng)目論證的層次,機(jī)會(huì)研究 初步項(xiàng)目論證 輔助研究或功能研究 詳細(xì)項(xiàng)目論證,機(jī)會(huì)研究,機(jī)會(huì)研究是鑒定投資

3、機(jī)會(huì)，它尋求的是投資應(yīng)該用于哪些可能會(huì)有發(fā)展的部門，這種投資能給企業(yè)帶來盈利，能給國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來全面的或多方面的好處。 機(jī)會(huì)研究又分一般機(jī)會(huì)研究和特定項(xiàng)目機(jī)會(huì)研究?jī)煞N。根據(jù)當(dāng)時(shí)的條件，決定進(jìn)行哪種機(jī)會(huì)研究，或兩種機(jī)會(huì)研究都進(jìn)行。,一般機(jī)會(huì)研究,一般機(jī)會(huì)研究：這種研究主要是通過國(guó)家機(jī)關(guān)或公共機(jī)構(gòu)進(jìn)行的，目的是通過研究指明具體的投資建議。有以下三種情況： 地區(qū)研究 部門研究 以資源為基礎(chǔ)的研究,特定項(xiàng)目機(jī)會(huì)研究,具體項(xiàng)目機(jī)會(huì)研究：一般投資機(jī)會(huì)作出最初鑒別之后，即應(yīng)進(jìn)行這種研究，并應(yīng)向潛在的投資者散發(fā)投資簡(jiǎn)介，實(shí)際上作這項(xiàng)工作的往往是未來的投資者或企業(yè)集團(tuán)。主要內(nèi)容為： 市場(chǎng)研究 項(xiàng)目意向的外部環(huán)境分

4、析 項(xiàng)目承辦者優(yōu)劣勢(shì)分析,初步項(xiàng)目論證,初步項(xiàng)目論證是在機(jī)會(huì)研究的基礎(chǔ)上，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行的更為詳細(xì)的研究，以更清楚的闡述項(xiàng)目設(shè)想，它是介于項(xiàng)目機(jī)會(huì)研究和詳細(xì)項(xiàng)目論證之間的一個(gè)中間階段。,初步項(xiàng)目論證的目的,投資機(jī)會(huì)是否有前途，值不值的進(jìn)一步作詳細(xì)項(xiàng)目論證； 確定的項(xiàng)目概念是否正確，有無必要通過項(xiàng)目論證進(jìn)一步詳細(xì)分析； 項(xiàng)目中有哪些關(guān)鍵性問題，是否需要通過市場(chǎng)調(diào)查、試驗(yàn)室試驗(yàn)、工業(yè)性試驗(yàn)等功能研究作深入研究； 是否有充分的資料足以說明該項(xiàng)目設(shè)想可行，同時(shí)對(duì)某一具體投資者也無足夠的吸引力。 .,輔助（功能）研究,輔助（功能）研究包括項(xiàng)目的一個(gè)或幾個(gè)方面，但不是所有方面，并且只能作為初步項(xiàng)目論證、項(xiàng)目論

5、證和大規(guī)模投資建議的前提或輔助。輔助研究分類如下： 對(duì)要制造的產(chǎn)品進(jìn)行的市場(chǎng)研究 原料和投入物資的研究 試驗(yàn)室和中間工廠的試驗(yàn) 廠址研究 規(guī)模的經(jīng)濟(jì)性研究 設(shè)備選擇研究,詳細(xì)項(xiàng)目論證,詳細(xì)項(xiàng)目論證（簡(jiǎn)稱項(xiàng)目論證）是在項(xiàng)目決策前對(duì)項(xiàng)目有關(guān)的工程、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)等各方面條件和情況進(jìn)行詳盡、系統(tǒng)、全面的調(diào)查、研究、分析，對(duì)各種可能的建設(shè)方案和技術(shù)方案進(jìn)行詳細(xì)的比較論證，并對(duì)項(xiàng)目建成后的 經(jīng)濟(jì)效益 國(guó)民經(jīng)濟(jì) 社會(huì)效益 進(jìn)行預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià)的一種科學(xué)分析過程和方法，是項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估和決策的依據(jù)。,5.項(xiàng)目論證的質(zhì)量、時(shí)間和費(fèi)用,研究階段 投資誤差百分比(論證質(zhì)量） 機(jī)會(huì)研究 30% 初步項(xiàng)目論證 20% 詳細(xì)項(xiàng)目論

6、證 10% 研究的深度與時(shí)間、費(fèi)用成正比：機(jī)會(huì)研究粗略，時(shí)間可能只要一個(gè)月；項(xiàng)目論證復(fù)雜而且詳細(xì)，有的項(xiàng)目論證時(shí)間可能需要一、二年。 各項(xiàng)投資論證所占的費(fèi)用大致如下： 項(xiàng)機(jī)會(huì)研究，占0.2-1.0%。 項(xiàng)初步項(xiàng)目論證，占0.25-1.5%。 項(xiàng)目論證，視項(xiàng)目的大小，從小型項(xiàng)目占1.0-3.0%到具有先進(jìn)技術(shù)的大型項(xiàng)目占0.2-1.0%,不等。,二、項(xiàng)目論證的原理和方法,投資成本和利稅 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法 不確定性分析,1.投資、成本和利稅（1）,投資 項(xiàng)目實(shí)施和項(xiàng)目投產(chǎn)以后的生產(chǎn)過程中所需投入的資金，包括花費(fèi)在項(xiàng)目建設(shè)上的全部活勞動(dòng)和物化勞動(dòng)的消耗總和 成本（生產(chǎn)成本） 原料及輔助資料

7、費(fèi)、生產(chǎn)工人工資及附加工資、公用工程費(fèi)用(水、電、汽等)、維修費(fèi)用、車間折舊費(fèi)、車間管理費(fèi)、工廠折舊費(fèi)、企業(yè)管理費(fèi)和銷售費(fèi)用等 成本分類：直接成本和間接成本、總成本和單位產(chǎn)品成本、核算成本和預(yù)算成本、固定成本和變動(dòng)成本,1.投資、成本和利稅（2）,利稅 銷售收入和純收入 企業(yè)利潤(rùn) 稅金 現(xiàn)金流量 現(xiàn)金支出 現(xiàn)金收入 現(xiàn)金流量=現(xiàn)金收入現(xiàn)金支出,討論題,例：假設(shè)一個(gè)企業(yè)某年的年銷售收入為100萬元，年銷售成本為70萬元，企業(yè)所得稅稅率為30%，年折舊費(fèi)為20萬元，請(qǐng)計(jì)算該企業(yè)的年凈現(xiàn)金流量 。,答案,年銷售收入 （）100萬元 年銷售成本 （）70萬元 需納稅的收入 （）30萬元 （1）（2）

8、稅金 （）9萬元 （3）30% 扣稅后凈利 （）21萬元 （3）（4） 年折舊費(fèi) （）20萬元 年凈現(xiàn)金流量 （）41萬元 （5）（6） 企業(yè)的年凈現(xiàn)金流量為41萬元,2.靜態(tài)評(píng)價(jià)方法,投資收益率與投資回收期 投資收益率E，又稱投資利潤(rùn)率，它是項(xiàng)目投資后所獲的年凈現(xiàn)金收入(或利潤(rùn))R與投資額K的比值，即E=R/K 投資回收期T是指用項(xiàng)目投產(chǎn)后每年的凈收入(或利潤(rùn))補(bǔ)嘗原始投資所需的年限，它是投資收益率的倒數(shù)，即T=1/E=K/R 若項(xiàng)目的年凈現(xiàn)金收入不等，則回收期為使用累計(jì)凈現(xiàn)金收入補(bǔ)償投資所需的年限，投資收益率則是相應(yīng)投資回收期的倒數(shù)。,投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)原則,投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)原則： 投資收益率越大

9、，或者說投資回收期越短，經(jīng)濟(jì)效益就越好。 不同部門的投資收益率E和投資回收期T都有一個(gè)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)收益率E標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)回收期T標(biāo)，只有評(píng)價(jià)項(xiàng)目的投資收益率EE標(biāo)，投資回收期TT標(biāo)時(shí)項(xiàng)目才是可行的；否則項(xiàng)目就是不可行的。,討論例題,例：假設(shè)某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下表所示： 假設(shè)該行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)投資收益率為12%，試分析該項(xiàng)目的投資是否可行？,投資回收期計(jì)算,計(jì)算累計(jì)現(xiàn)金流量 項(xiàng)目的投資回收期為： T=3年1500/4000=3.38年 項(xiàng)目的投資收益率為： E=1/T=29.6%12% 可行.,追加投資回收期和追加投資收益率,所謂追加投資是指不同的投資方案所需投資之間的差額，追加投資回收期Ta就是利用成本節(jié)約

10、額或者收益增加額來回收投資差額的時(shí)間。 計(jì)算公式若用成本節(jié)約額表示則為 Ta=(K1-K2)/(C2-C1) 計(jì)算公式若用收益增加額表示則為 Ta=(K1-K2)/(B1-B2) 追加投資收益率Ea=1/Ta 式中K、B、C分別為相應(yīng)方案的投資、收益和成本 如果TaE標(biāo)，則高投資方案的投資效果好。,3.動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法,資金的時(shí)間價(jià)值 資金的價(jià)值與時(shí)間有密切關(guān)系，資金具有時(shí)間價(jià)值，也就是說，今天的一筆資金比起將來同等數(shù)額的資金，即使不考慮通貨膨脹與風(fēng)險(xiǎn)因素也更有價(jià)值。 利息 一般我們把通過銀行借貸資金，所付出的或得到的比本金多的那部分增值叫利息， 而把資金投入生產(chǎn)或流通領(lǐng)域產(chǎn)生的增值，稱為盈利或凈

11、收益。 項(xiàng)目論證中利息是廣義的概念，泛指投資凈收益與貨款利息，當(dāng)然這是由項(xiàng)目論證的任務(wù)決定的。,資金時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵,一般地講，代表資金時(shí)間價(jià)值的利息是以百分比，即利率來表示的。在商品經(jīng)濟(jì)條件下，利率是由以下三部分組成的： （）時(shí)間價(jià)值：即純粹的時(shí)間價(jià)值，隨著時(shí)間的變化而發(fā)生的價(jià)值增值。 （）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值：現(xiàn)在投入的資金，今后能否確?；厥?。 （）通貨膨脹：資金會(huì)由于通貨膨脹而發(fā)生貶值。,資金的計(jì)息方法,單利計(jì)算 F=P(1+ni) F期末本利之和，P本金，i每一周期的利率，n計(jì)息周期數(shù) 復(fù)利計(jì)息,凈現(xiàn)值法,現(xiàn)值（PV)即將來某一筆金的現(xiàn)在價(jià)值。 凈現(xiàn)值法是將整個(gè)項(xiàng)目投資過程的現(xiàn)金流按要求的投資收益率

12、(折現(xiàn)率)，折算到時(shí)間等于零時(shí)，得到現(xiàn)金流的折現(xiàn)累計(jì)值（凈現(xiàn)值NPV），然后加以分析和評(píng)估。 式中B為收入額 C為支出額 NPV指標(biāo)的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則是： 當(dāng)折現(xiàn)率取標(biāo)準(zhǔn)值時(shí)，若NPV0,則該項(xiàng)目是合理的 若NPV0,則是不經(jīng)濟(jì)的。,內(nèi)部收益率法,內(nèi)部收益率法又稱貼現(xiàn)法，就是求出一個(gè)內(nèi)部收益率（IRR)，這個(gè)內(nèi)部收益率使項(xiàng)目使用期內(nèi)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)等于零,即 NPV=0 內(nèi)部收益率的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則是： 當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為i0時(shí)，若IRRi0，則投資項(xiàng)目可以接受 若IRR i0 ，項(xiàng)目就是不經(jīng)濟(jì)的。 對(duì)兩個(gè)投資相等的方案進(jìn)行比較時(shí)，IRR大的方案較IRR小的方案可取。,外部收益率法,外部收益率法與內(nèi)部收益率法相

13、似，所不同的是要假設(shè)投資過程每年的收入都以相當(dāng)于標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率的收益率進(jìn)行再投資，到了項(xiàng)目有效期未必有一筆本利和，這是投資過程的收入，然而投資過程的每一年都有一筆投資支出，把這些支出按某一利率折算到項(xiàng)目有效期末，若其本利和等于投資收入本利和，則投資過程對(duì)該過程投資的折算利率來說是不盈不虧的，這個(gè)利率就叫投資過程的外部收益率ERR。 外部收益率的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則是： 當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為i0時(shí)，若ERRi0，則投資項(xiàng)目可以接受 若ERR i0 ，項(xiàng)目就是不經(jīng)濟(jì)的。,動(dòng)態(tài)投資回收期法,考慮到資金的時(shí)間價(jià)值后，投入資金回收的時(shí)間即為動(dòng)態(tài)投資回收期Td ，式中A為投產(chǎn)后年收益 P為原始投資額 相應(yīng)的項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資收益率E

14、d=1/Td 動(dòng)態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資收益率的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則是： 當(dāng)動(dòng)態(tài)投資回收期TdT標(biāo)或動(dòng)態(tài)投資收益率EdE標(biāo)時(shí)，項(xiàng)目投資是可行的 當(dāng)TdT標(biāo)或EdE標(biāo)，則項(xiàng)目投資是不可行的。,示例,例：假設(shè)某企業(yè)的總投資為4900萬元，投產(chǎn)后每年的產(chǎn)值為990萬元，企業(yè)年經(jīng)營(yíng)成本為450萬元。試求其投資回收期? 如果不考慮時(shí)間因素，投資回收期T可由總投資額和年利潤(rùn)值算出，即 T=4900/（990-450）9年 但是企業(yè)的投資是由銀行貸款的，因此除償還成本外，每年還要支付利息，年利率為10%。 考慮這一因素，則應(yīng)按動(dòng)態(tài)投資回收期計(jì)算，即 Td=23年 不考慮時(shí)間因素的投資回收期是9年，可以認(rèn)為經(jīng)濟(jì)效益可取，而

15、考慮了貸款利息之后，投資回收期為23年，從經(jīng)濟(jì)效益看可能就是不可取了。,收益/成本比值法,項(xiàng)目收益為B,成本為C，則收益/成本比值為B/C 收益/成本比值法的評(píng)判準(zhǔn)則是： 當(dāng)B/C1時(shí)，表明這個(gè)投資過程的收益大于成本，因此對(duì)于要求的投資收益率有盈余 當(dāng)B/C1時(shí)，則這個(gè)投資過程的收益小于成本，對(duì)于要求的投資收益率是虧損的 當(dāng)B/C=1時(shí)，這個(gè)投資過程的收益等于成本，對(duì)于要求的投資收益率不虧不盈。,現(xiàn)值指數(shù)法,現(xiàn)值指數(shù)法是凈現(xiàn)值除以投資額現(xiàn)值所得的比值，它是測(cè)定單位投資凈現(xiàn)值的尺度，其計(jì)算公式為： NP=NPV/P 式中 NP現(xiàn)值指數(shù)；NPV凈現(xiàn)值； P投資額現(xiàn)值。 現(xiàn)值指數(shù)反映的是單位投資效果

16、優(yōu)劣的一個(gè)度量指標(biāo)，它比較適用于多個(gè)投資方案進(jìn)行評(píng)價(jià)比較。 一般來說，現(xiàn)值指數(shù)越大，單位投資效果越好；反之，現(xiàn)值指數(shù)越小，單位投資效果越差。,差額內(nèi)部收益率法,差額內(nèi)部收益率就是兩個(gè)方案的差額凈現(xiàn)值為零的內(nèi)部收益率，差額凈現(xiàn)值是指二方案逐年凈現(xiàn)金流量差額折現(xiàn)累計(jì)值。差額內(nèi)部收益率（IRRa)可由下式求得： NPV1-NPV2=0，即NPV1=NPV2 就是說，二方案的差額內(nèi)部收益率就是二方案凈現(xiàn)值相等時(shí)的收益率。 評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是：當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為i0時(shí)，若差額內(nèi)部收益率IRRai0，則投資大的方案為優(yōu)，否則，若IRRai0，則投資小的方案為優(yōu)。,動(dòng)態(tài)追加投資回收期,假設(shè)K1和K2是投資方案及方案的總

17、投資額，K1K2;C1和C2是方案和方案的年生產(chǎn)成本，則追加投資回收期為： 相應(yīng)的追加投資收益率為Ead=1/Tad 一般來說，如果動(dòng)態(tài)追加投資回收期比標(biāo)準(zhǔn)投資回收期小或者說動(dòng)態(tài)追加投資收益率較標(biāo)準(zhǔn)投資收益率大，則投資大的方案I是可選的，投資額小的方案是不可選的；否則，投資小的方案較投資大的方案可取。,3.不確定性分析,對(duì)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的不確定性分析，常用的方法有： 盈虧平衡分析 敏感性分析 風(fēng)險(xiǎn)決策分析 計(jì)算機(jī)模擬 經(jīng)驗(yàn)方法,盈虧平衡分析,盈虧平衡分析又稱量本利分析法，它是通過盈虧平衡點(diǎn)分析工程項(xiàng)目成本與收益的平衡關(guān)系的一種方法。 盈虧平衡點(diǎn)又稱盈虧分界點(diǎn)或保本點(diǎn)，它是指當(dāng)項(xiàng)目的年收入與年支出

18、平衡時(shí)所必需的生產(chǎn)水平，在盈虧平衡圖上就表現(xiàn)為總銷售收入曲線與總銷售成本曲線的交點(diǎn)。 盈虧平衡點(diǎn)通常根據(jù)正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)品產(chǎn)量或銷售量、可變成本、固定成本、產(chǎn)品價(jià)格和銷售稅金及附加等數(shù)據(jù)計(jì)算，用生產(chǎn)能力利用率或產(chǎn)量表示。盈虧平衡點(diǎn)越底，表明項(xiàng)目適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力越大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。,示例,例：假設(shè)某企業(yè)新建生產(chǎn)線投產(chǎn)后，正常年分固定成本總額為20000元，產(chǎn)品售價(jià)為每件10元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為6元，請(qǐng)計(jì)算該生產(chǎn)線的盈虧平衡點(diǎn)或保本銷售量。,答案,總成本C(Q)=固定成本K單價(jià)D產(chǎn)品產(chǎn)量Q 產(chǎn)品收入B(Q)=銷售價(jià)格S產(chǎn)品產(chǎn)量Q 盈虧平衡即 C(Q)=B(Q) 或 K+DQ=SQ 盈虧平衡點(diǎn)

19、 Q=K/(S-D)=20000/(10-6)=5000件 相應(yīng)的保本銷售額為：B=500010=50000元,案例討論,例：某企業(yè)擬生產(chǎn)某種產(chǎn)品，假設(shè)資金的投資收益率為20%，今有A、B兩方案可供選擇： A方案：新建一條全自動(dòng)生產(chǎn)線，其投資為140萬元，第4年末的殘值為20萬元，生產(chǎn)每件產(chǎn)品的運(yùn)行費(fèi)用為420元，每年預(yù)計(jì)的維修費(fèi)為12萬元。因設(shè)備全自動(dòng)化，無需專人看管。 B方案：建一條半自動(dòng)生產(chǎn)線，其投資為55萬元，使用壽命為4年，無殘值，生產(chǎn)每件產(chǎn)品的運(yùn)行費(fèi)用為210元，平均每生產(chǎn)一件產(chǎn)品的維護(hù)費(fèi)為75元，每件產(chǎn)品的人工成本費(fèi)為400元。 試判斷A、B兩方案的優(yōu)劣?,分析,方案A的凈現(xiàn)值為

20、： (y為產(chǎn)品售價(jià)) 方案B的凈現(xiàn)值為： 我們令： 可以得到兩個(gè)方案的優(yōu)劣平衡點(diǎn)： 也就是說，當(dāng)年產(chǎn)量大于645件時(shí)，方案A比較可取；反之，當(dāng)年產(chǎn)量不超過645件時(shí)，方案B更加可行。,案例討論：新產(chǎn)品開發(fā)方案的確定,例：某企業(yè)擬進(jìn)行新產(chǎn)品開發(fā)，現(xiàn)提出AH八個(gè)產(chǎn)品的投產(chǎn)方案，有效期均為10年，要求的投資收益率為20%，其有關(guān)的數(shù)據(jù)如下表所示： 現(xiàn)在要求對(duì)以下幾種要求分別進(jìn)行決策： 1、若這些方案都是獨(dú)立的，而且資金不受限制； 2、只允許一個(gè)而且必須選擇其中一個(gè)方案； 3、只允許用600萬元來投資。,分析,1、當(dāng)這些方案是獨(dú)立時(shí)，我們采用絕對(duì)凈現(xiàn)值方法來進(jìn)行評(píng)價(jià)（單位：萬元）：,分析（續(xù)）,可以看

21、出：如果各方案相互獨(dú)立，而且資金不受限制，則方案A、B、C、D、E、F、H均可行，它們的凈現(xiàn)值都大于零。只有方案G的凈現(xiàn)值小于零，故方案G是不可取的。,分析（續(xù)）,2、當(dāng)在這些方案中僅選擇一個(gè)方案時(shí)，也就是將這些方案當(dāng)作互斥方案進(jìn)行決策時(shí)，我們就應(yīng)當(dāng)計(jì)算這些方案的相對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)。為了方便下面采用凈追加投資收益率法進(jìn)行計(jì)算。通過絕對(duì)效果指標(biāo)評(píng)價(jià)的各方案按照投資大小排序是： 方案D可取，淘汰方案C； 方案B可取，淘汰方案D； 方案B可取，淘汰方案E；,分析（續(xù)）,方案B可取，淘汰方案H； 方案A可取，淘汰方案B； 方案A可取，淘汰方案F； 于是，最后所選定所選定的方案即為最佳方案，實(shí)際上方案A對(duì)應(yīng)的

22、凈現(xiàn)值也最大。,分析（續(xù)）,3、當(dāng)總投資為600萬元時(shí)，可選的方案不止一個(gè)，故可將該問題當(dāng)作不完全互斥方案進(jìn)行處理。若按照凈現(xiàn)值大小進(jìn)行排序，則為： 相應(yīng)的投資方案為：A、F、C三個(gè)方案，累計(jì)凈現(xiàn)值為： 233.378萬元。下面計(jì)算各方案的現(xiàn)值指數(shù)：,分析（續(xù)）,按照各方案的現(xiàn)值指數(shù)排序，則為： 相應(yīng)的投資方案為：A、B、D、E、C五個(gè)方案，累計(jì)凈現(xiàn)值為327.457萬元，剩余20萬元資金。但是如果我們將D、C兩個(gè)方案用H方案來取代，無剩余資金，此時(shí)累計(jì)凈現(xiàn)值為341.731萬元，達(dá)到最大?？梢娪孟鄬?duì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)得出的結(jié)果比絕對(duì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)得出的結(jié)果更優(yōu)越，但是為了得到效益最大的方案組，使用凈

23、現(xiàn)值法來調(diào)整優(yōu)先順序還是必要的。,敏感性分析,敏感性分析是通過分析、預(yù)測(cè)工程項(xiàng)目主要因素發(fā)生關(guān)系變化時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，從中找出敏感因素，并確定其影響程度。 在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)可能發(fā)生變化的因素有產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)品成本或主要原材料與動(dòng)力價(jià)格、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)工期及匯率等。 敏感性分析通常是分析這些因素單獨(dú)變化或多因素變化對(duì)內(nèi)部收益率的影響。必要時(shí)也可分析對(duì)靜態(tài)投資回收期和借款償還期的影響。 項(xiàng)目對(duì)某因素的敏感程度可以表示為該因素按一定比例變化時(shí)引起評(píng)價(jià)指標(biāo)變動(dòng)的幅度，也可以表示為評(píng)價(jià)指標(biāo)達(dá)到臨界點(diǎn)（如財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率等于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率或經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率等于社會(huì)貼現(xiàn)率）時(shí)允許某個(gè)因素變化的最

24、大幅度，即極限變化，同時(shí)可繪制敏感分析圖。,敏感性分析的步驟,確定分析指標(biāo) 選定需要分析的不確定因素 單因素敏感分析 雙因素敏感分析 多因素敏感分析 計(jì)算因素變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)變動(dòng)的數(shù)量影響 確定敏感因素.,討論題,例：已知某投資項(xiàng)目的各估算因素如下表所示： 請(qǐng)對(duì)年收入、年支出、殘值、壽命四個(gè)因素分別按10%，20%，30%的變化，分析對(duì)該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值的影響。,風(fēng)險(xiǎn)分析,風(fēng)險(xiǎn)分析又稱概率分析，它是使用概率研究預(yù)測(cè)各種不確定性因素和風(fēng)險(xiǎn)因素的發(fā)生對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)影響的一種定量分析方法。 一般是計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值及凈現(xiàn)值大于或等于零時(shí)的累計(jì)概率，累計(jì)概率值越大，說明項(xiàng)目承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。也可通過模

25、擬法測(cè)算項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)（如內(nèi)部收益率）的概率分析。 在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)，先對(duì)各參數(shù)的值作出概率估計(jì)，并以此為基礎(chǔ)計(jì)算項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，最后通過經(jīng)濟(jì)效益期望值、標(biāo)準(zhǔn)差、實(shí)現(xiàn)概率及離差系數(shù)來反映方案的風(fēng)險(xiǎn)和不確定程度。,三、項(xiàng)目論證的基本程序,一個(gè)項(xiàng)目論證報(bào)告的編制，需要廣泛的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)等方面的知識(shí)和技能。經(jīng)過機(jī)會(huì)研究和初步項(xiàng)目論證后，才開始詳細(xì)的項(xiàng)目論證。項(xiàng)目論證的目的是為投資決策提供技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)依據(jù)，因而要分析各有關(guān)方面的因素，選擇最佳方案并論證其生命力。,第一步：開始階段,主要是要明確問題，包括 弄清評(píng)價(jià)研究的范圍 雇主的目標(biāo),第二步：資料搜集與分析,包括 實(shí)地調(diào)查 市場(chǎng)分析 技術(shù)分析

26、競(jìng)爭(zhēng)力分析 原材料,能源供應(yīng)分析 工藝分析 人力資源分析,第三步：建立各種可行的技術(shù)方案,為了達(dá)到目標(biāo)通常會(huì)有多種可行的方法，因而就形成了多種可行的能夠相互代替的技術(shù)方案。項(xiàng)目論證主要核心點(diǎn)是從多種可供實(shí)施的方案中選優(yōu)，因此擬定相應(yīng)的實(shí)施方案就是項(xiàng)目論證的關(guān)鍵一步工作。 組成技術(shù)專家組 提出各種可行的技術(shù)方案 專家組論證,發(fā)現(xiàn)技術(shù)和工藝上可行的技術(shù)方案,第四步：方案分析階段,方案分析階段包括 分析各個(gè)可行方案在技術(shù)上經(jīng)濟(jì)上的優(yōu)缺點(diǎn) 方案各種技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 投資費(fèi)用 經(jīng)營(yíng)費(fèi)用 收益 投資回收期 投資收益率 方案的綜合評(píng)價(jià)與選優(yōu) 敏感分析 各種方案結(jié)果的比較、分析和評(píng)價(jià) 選擇一個(gè)最優(yōu)方案,第五步：編

27、制已選擇好的方案,包括 進(jìn)一步的市場(chǎng)分析 方案實(shí)施的工藝流程 項(xiàng)目地址的選擇及服務(wù)設(shè)施 勞動(dòng)力及培訓(xùn) 組織與經(jīng)營(yíng)管理 現(xiàn)金流量及經(jīng)濟(jì)財(cái)務(wù)分析 額外的效果,第六步：編制項(xiàng)目論證報(bào)告,項(xiàng)目論證報(bào)告其結(jié)構(gòu)和內(nèi)容常常有特定的要求,第七步：編制資金籌措計(jì)劃,項(xiàng)目的資金籌措在比較方案時(shí)，已作過詳細(xì)考查，其中一些潛在的項(xiàng)目資金會(huì)在與貸款者討論可行性研究時(shí)冒出來。實(shí)施中的期限和條件的改變也會(huì)導(dǎo)致資金的改變，這些都應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目論證報(bào)告的財(cái)務(wù)分析作出相應(yīng)的調(diào)整。同時(shí)應(yīng)作出一個(gè)最終的決策，以說明項(xiàng)目可根據(jù)協(xié)議的實(shí)施進(jìn)度及預(yù)算進(jìn)行。 .,四、項(xiàng)目論證的主要內(nèi)容,市場(chǎng)需求預(yù)測(cè) 原材料和投入的選擇供應(yīng) 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和工藝方案的

28、確定 生產(chǎn)規(guī)模（或生產(chǎn)能力）的確定 技術(shù)與設(shè)備選擇 坐落地點(diǎn)和廠址選擇 投資、成本估算與資金籌措 經(jīng)濟(jì)和綜合評(píng)價(jià),1.市場(chǎng)需求預(yù)測(cè),需求分析的內(nèi)容 市場(chǎng)當(dāng)前需求的大小與組成，該市場(chǎng)的地域范圍 市場(chǎng)細(xì)分，主要按以下因素確定： 最終用途（如消費(fèi)者） 消費(fèi)者類別（如消費(fèi)者的不同收入水平） 地理區(qū)域（如區(qū)域市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和出口市場(chǎng)） 對(duì)整個(gè)市場(chǎng)及其各部分在項(xiàng)目使用期間的某段時(shí)期，最好是頭十年的需求預(yù)測(cè) 擬議中項(xiàng)目在國(guó)內(nèi)與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展和消費(fèi)者反應(yīng)變化的情況下，在所預(yù)測(cè)的時(shí)期內(nèi)預(yù)期達(dá)到的市場(chǎng)滲透率； 作為預(yù)測(cè)增長(zhǎng)與市場(chǎng)滲透依據(jù)的大致的訂價(jià)結(jié)構(gòu)。.,需求預(yù)測(cè),(1)對(duì)某一種或幾種產(chǎn)品的潛在需求的預(yù)測(cè)； (2

29、)對(duì)潛在供應(yīng)的估計(jì)； (3)對(duì)擬議中項(xiàng)目可能達(dá)到的市場(chǎng)滲透程度的估計(jì)； (4)某段時(shí)期內(nèi)潛在需求的特性。需要有關(guān)于這些不同方面的數(shù)量和質(zhì)量數(shù)字。.,預(yù)測(cè)方法,常用的預(yù)測(cè)方法： 時(shí)間序列預(yù)測(cè)法 因果回歸預(yù)測(cè)模型 消費(fèi)水平法（包括需求的收入彈性與價(jià)格彈性） 最終用途（消費(fèi)系數(shù)）法,2.原材料和投入的選擇供應(yīng),原材料和投入的分類 原料（未加工或半加工的）；經(jīng)過加工的工業(yè)材料（中間產(chǎn)品）；制成品（組件）；輔助材料；工廠供應(yīng)品及公用設(shè)施（水、電、氣、燃料、廢水和廢氣處理等）。 原材料投入的選擇與說明 在很多項(xiàng)目中，不同的原材料可用于同一生產(chǎn)，應(yīng)確定哪一種原材料最為適宜。如果各種可供選擇的原料都易于得到的

30、話，問題就在于工藝與技術(shù)是否經(jīng)濟(jì)。 原材料和投入的特點(diǎn) 質(zhì)量性能 、來源和可得數(shù)量、單位成本 供應(yīng)計(jì)劃 .,3.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及工藝方案的確定,技術(shù)的先進(jìn)性 技術(shù)的實(shí)用性 技術(shù)的可靠性 技術(shù)的連鎖效果 技術(shù)后果的危害性 .,4.生產(chǎn)規(guī)模（或生產(chǎn)能力）的確定,生產(chǎn)規(guī)?；蛏a(chǎn)能力的定義 生產(chǎn)規(guī)模或生產(chǎn)能力一般是指一個(gè)工廠在一定時(shí)期內(nèi)能夠生產(chǎn)的量或單位數(shù)。 確定可行的企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模 最小經(jīng)濟(jì)規(guī)模和設(shè)備限制因素 資金和投入的限制因素 投資費(fèi)用和生產(chǎn)成本 預(yù)計(jì)的銷售額和企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模 .,5.技術(shù)與設(shè)備選擇,技術(shù)選擇 技術(shù)評(píng)價(jià) 技術(shù)獲得方式 技術(shù)費(fèi)用 設(shè)備選擇 生產(chǎn)技術(shù) 生產(chǎn)能力 生產(chǎn)規(guī)模 工藝過程,6.座落地

31、點(diǎn)和廠址選擇,地點(diǎn)的選擇 政府政策的作用 注重原材料還是注重市場(chǎng) 當(dāng)?shù)貤l件：基本設(shè)施和社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境 廠址選擇 土地費(fèi)用 當(dāng)?shù)貤l件 場(chǎng)地整理和開拓,7.投資、成本估算與資金籌措,總投資費(fèi)用 固定資本 流動(dòng)資本 資金籌措 自籌資金 各種貸款 募集股份,生產(chǎn)成本 制造成本 行政管理費(fèi) 銷售與分銷費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用和折舊 財(cái)務(wù)報(bào)表 現(xiàn)金流量表 凈收入報(bào)表 預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 .,8.經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)及綜合分析,經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 企業(yè)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法：投資收益率與投資回收期 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法：凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法、外部收益率法、動(dòng)態(tài)投資回收期法以及收益/成本比值法 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是從國(guó)家的角度，評(píng)價(jià)項(xiàng)目對(duì)實(shí)現(xiàn)國(guó)

32、家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)及對(duì)社會(huì)福利的實(shí)際貢獻(xiàn)。它除了對(duì)項(xiàng)目的直接經(jīng)濟(jì)效果考慮外，還要考慮項(xiàng)目對(duì)社會(huì)的全面的費(fèi)用效益狀況。與企業(yè)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)不同，它將工資、利息、稅金作為國(guó)家收益，它所采用的產(chǎn)品價(jià)格為社會(huì)價(jià)格，采用的貼現(xiàn)率也為社會(huì)貼現(xiàn)率。,8.經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)及綜合分析,綜合分析 不確定性分析 產(chǎn)生不確定性的最普遍原因有：通貨膨脹、技術(shù)變革、額定生產(chǎn)能力測(cè)定失實(shí)以及施工期和試車期的長(zhǎng)短。 不確定分析分為三個(gè)步驟進(jìn)行：盈虧平衡點(diǎn)分析、敏感性分析和概率分析 綜合分析 政治和國(guó)防評(píng)估；工業(yè)配置評(píng)估；發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟(jì)或部門經(jīng)濟(jì)的評(píng)估；提高國(guó)家、地區(qū)和部門科技水平的評(píng)估；減少進(jìn)口、節(jié)約外匯和增加出口、創(chuàng)造外匯的評(píng)估；環(huán)境保護(hù)

33、和生態(tài)平衡的評(píng)估；節(jié)約能源的評(píng)估；節(jié)約勞動(dòng)力和提供就業(yè)機(jī)會(huì)的評(píng)估；產(chǎn)品質(zhì)量評(píng)估；提高社會(huì)福利和人民物資文化生活的評(píng)估。,五、項(xiàng)目論證報(bào)告書的格式,第一章 實(shí)施要點(diǎn) 第二章 項(xiàng)目背景和歷史 第三章 市場(chǎng)和工廠生產(chǎn)能力 第四章 原材料和投入 第五章 坐落地點(diǎn)和廠址 第六章 項(xiàng)目設(shè)計(jì) 第七章 工廠機(jī)構(gòu)和管理費(fèi)用 第八章 人力 第九章 項(xiàng)目執(zhí)行時(shí)間安排 第十章 財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),第一章：實(shí)施要點(diǎn),實(shí)施要點(diǎn)這一章反映了項(xiàng)目論證報(bào)告各個(gè)章節(jié)的最關(guān)鍵部分及其最基本的結(jié)論，包括： 項(xiàng)目背景和歷史 市場(chǎng)和工廠生產(chǎn)能力 原材料和投入 座落地點(diǎn)和廠址 項(xiàng)目設(shè)計(jì) 工廠機(jī)構(gòu)和企業(yè)管理費(fèi)用 人力 執(zhí)行時(shí)間安排 財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)評(píng)

34、價(jià) 結(jié)論,第二章：項(xiàng)目背景和歷史,為了保證項(xiàng)目論證報(bào)告取得成功，必須清楚地了解項(xiàng)目設(shè)想與一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況、一般發(fā)展和工業(yè)發(fā)展等情況如何相適應(yīng)。一般來講本章主要包括以下幾個(gè)方面： 項(xiàng)目背景 項(xiàng)目主辦者和（或）發(fā)起者 項(xiàng)目歷史 預(yù)備性研究及有關(guān)調(diào)查的費(fèi)用,第三章：市場(chǎng)和工廠生產(chǎn)能力,在擬定項(xiàng)目之前，應(yīng)當(dāng)分門別類地確定當(dāng)前市場(chǎng)有效需求的規(guī)模和組成情況，以便估計(jì)某一產(chǎn)品可能的市場(chǎng)滲透程度。本章主要包括以下幾個(gè)方面： 需求和市場(chǎng)預(yù)測(cè) 產(chǎn)品和副產(chǎn)品的銷售預(yù)測(cè)和銷售 生產(chǎn)計(jì)劃 工廠的生產(chǎn)能力,第四章：原材料和投入,本章討論關(guān)于制造規(guī)定的產(chǎn)品所需原材料和投入的選擇和說明以及供應(yīng)計(jì)劃的確定和原材料費(fèi)用的計(jì)算等

35、。即本章主要包括以下兩個(gè)方面： 原材料和投入 供應(yīng)計(jì)劃,第五章：座落地點(diǎn)和廠址,項(xiàng)目論證報(bào)告必須說明適合于所考慮的項(xiàng)目的地點(diǎn)或廠址。應(yīng)該從一個(gè)相當(dāng)大的地理區(qū)域選擇地點(diǎn)，還必須從中多考慮幾個(gè)可供選擇的廠址，一旦選定廠址就要研究建立和經(jīng)營(yíng)工廠對(duì)周圍環(huán)境的影響。本章主要包括以下幾個(gè)方面： 座落地點(diǎn) 廠址 當(dāng)?shù)貤l件 對(duì)環(huán)境的影響,第六章：項(xiàng)目設(shè)計(jì),本章主要包括以下幾個(gè)方面： 項(xiàng)目范圍 項(xiàng)目布局 技術(shù) 設(shè)備 土建工程,第七章：工廠機(jī)構(gòu)和管理費(fèi)用,制訂機(jī)構(gòu)規(guī)劃將使得計(jì)算管理費(fèi)用成為可能，而管理費(fèi)用在有些項(xiàng)目中對(duì)項(xiàng)目的盈利性可以有決定意義。 要對(duì)管理費(fèi)用作出現(xiàn)實(shí)估價(jià)， 必須把全廠可行地分成幾個(gè)組成部分（生產(chǎn)

36、、服務(wù)和行政等成本項(xiàng)目）。即本章主要包括以下兩個(gè)方面： 工廠機(jī)構(gòu) 企業(yè)管理費(fèi)用,第八章：人力,在工廠的生產(chǎn)能力及所使用的生產(chǎn)過程確定之后，有必要對(duì)審議中項(xiàng)目的各級(jí)管理部門所需人員作出規(guī)定；對(duì)生產(chǎn)和其它有關(guān)活動(dòng)進(jìn)行估價(jià)時(shí)，應(yīng)同時(shí)對(duì)項(xiàng)目各個(gè)階段各級(jí)人員所需要的培訓(xùn)進(jìn)行估計(jì)。即本章主要包括以下兩個(gè)方面： 工人 職員,第九章：項(xiàng)目執(zhí)行時(shí)間安排,項(xiàng)目執(zhí)行時(shí)期是指從決定投資到開始大規(guī)模生產(chǎn)這段時(shí)期。這一時(shí)期包括談判和簽訂合同、項(xiàng)目設(shè)計(jì)、施工和試運(yùn)轉(zhuǎn)等若干階段。為了調(diào)節(jié)這些活動(dòng)，在項(xiàng)目論證報(bào)告中應(yīng)編制并提出最佳執(zhí)行計(jì)劃和時(shí)間安排。本章主要包括以下幾個(gè)方面： 項(xiàng)目執(zhí)行的基本數(shù)據(jù)和活動(dòng) 項(xiàng)目執(zhí)行計(jì)劃和時(shí)間安排的

37、選擇 項(xiàng)目執(zhí)行的成本估計(jì),第十章：財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),項(xiàng)目編制應(yīng)當(dāng)符合財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的要求。在進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)最好采用動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法，并結(jié)合采用敏感性分析。同時(shí)，還應(yīng)從項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的直接和間接影響方面對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)。 本章主要包括以下幾個(gè)方面： 總投資費(fèi)用 項(xiàng)目籌資 生產(chǎn)總成本 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),六、工程項(xiàng)目論證,所謂工程項(xiàng)目，是指工業(yè)投資項(xiàng)目，亦即基本建設(shè)中的新建、改建、擴(kuò)建項(xiàng)目。 工程項(xiàng)目論證的主要內(nèi)容就是對(duì)所建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)及經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。,工程項(xiàng)目決策,認(rèn)識(shí)問題 明確目標(biāo) 收集和分析資料 謀劃備選方案 確定判斷方案優(yōu)劣的準(zhǔn)則 預(yù)測(cè)未來環(huán)境 預(yù)估方案后果 選擇最佳方案,工程項(xiàng)目論證的主要內(nèi)容

38、,1.核實(shí)產(chǎn)品需要量、確定產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模 2.確定工廠的組織 3.工藝方案的確定及設(shè)備的選擇 4.原材料和投入的選擇與供應(yīng) 5.選擇建廠地區(qū)和建廠地址 6.計(jì)算投資和成本 7.方案評(píng)價(jià)與取舍,七、項(xiàng)目論證案例-某化學(xué)纖維廠經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),（一）項(xiàng)目概述 某化學(xué)纖維廠是新建項(xiàng)目。該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是在項(xiàng)目論證完成市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)、生產(chǎn)規(guī)模、工藝技術(shù)方案、原材料、燃料及動(dòng)力的供應(yīng)、建廠條件和廠址方案、公用工程和輔助設(shè)施，環(huán)境保護(hù)、工廠組織和勞動(dòng)定員以及項(xiàng)目實(shí)施規(guī)劃諸方面進(jìn)行研究論證和多方案比較后，確定了最佳方案的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。 項(xiàng)目生產(chǎn)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)均較緊俏的某種化纖N產(chǎn)品。這種產(chǎn)品是紡織品不可缺少的原料，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供

39、不應(yīng)求，每年需要一定數(shù)量的進(jìn)口。項(xiàng)目投產(chǎn)后可以產(chǎn)頂進(jìn)。 主要技術(shù)和設(shè)備擬從國(guó)外引進(jìn)。 廠址位于城市近郊，占用一般農(nóng)田250畝，靠近鐵路、公路、碼頭，交通運(yùn)輸方便。靠近主要原料和燃料產(chǎn)地，供應(yīng)有保證。水、電供應(yīng)可靠。 該項(xiàng)目主要設(shè)施包括生產(chǎn)車間、與工藝生產(chǎn)相適應(yīng)的輔助生產(chǎn)設(shè)施、公用工程以及有關(guān)的生產(chǎn)管理、生活福利等設(shè)施。,（二）項(xiàng)目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)（1）,1.生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案 生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)2.3萬噸N產(chǎn)品。產(chǎn)品方案為棉型及毛型二種，以棉型為主。 2.實(shí)施進(jìn)度 項(xiàng)目擬三年建成，第四年投產(chǎn)，當(dāng)年生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計(jì)能力的70%，第五年達(dá)到90%，第六年達(dá)到100%。生產(chǎn)期15年計(jì)算，計(jì)算期為18年。,（二

40、）項(xiàng)目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)（2）,3.總投資估算 (1)固定資產(chǎn)投資估算 a.固定資產(chǎn)投資估算額為42542萬元，其中外幣3454萬美元。外匯按國(guó)家外匯管理局1992年6月份公布的外匯牌價(jià)1美元=5.48無人民幣計(jì)算 b.固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅估算按國(guó)家規(guī)定本項(xiàng)目投資方向調(diào)節(jié)稅稅率為5%，投資方向調(diào)節(jié)稅估算值為2127萬元。 c.建設(shè)期利息估算為4319萬元，其中外匯為469萬美元 （2）流動(dòng)資金估算 流動(dòng)資金估算是按分項(xiàng)詳細(xì)估算法進(jìn)行估算，估算總額為7084萬元。 （3）總投資=固定資產(chǎn)投資+固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅+建設(shè)期利息+流動(dòng)資金= 42542 + 2127 + 4319 + 7084 = 56

41、072 萬元,（二）項(xiàng)目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)（3）,4.資金來源 （1）項(xiàng)目自有資金(資本金)為16000萬元，其余為借款，外匯全部通過中國(guó)銀行向國(guó)外借款，70%由中國(guó)工商銀行代款，年利率為8.64%。 （2）投資分年使用計(jì)劃按第一年20%，第二年55%，第三年25%的比例分配。 5.工資及福利費(fèi)估算 全廠職員為1140人，工資及福利費(fèi)按每人2800元估算，全年工資及福利費(fèi)為320萬元(其中福利費(fèi)按工資總額的14%計(jì)取)。,（三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（1）,1.年銷售收入和年銷售稅金及附加估算 （1） 產(chǎn)品產(chǎn)量：N產(chǎn)品年產(chǎn)2.3萬噸 （2）產(chǎn)品銷售價(jià)格以近幾年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已實(shí)現(xiàn)的價(jià)格為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)到生產(chǎn)期初的市場(chǎng)價(jià)格

42、，每噸出廠按15400元計(jì)算。 （3）年銷售收入估算在正常年份為35420萬元。 （4）年銷售稅金及附加按國(guó)家規(guī)定計(jì)取，產(chǎn)品繳納增值稅，增值稅率為14%，城市維護(hù)建設(shè)稅按增值的7%計(jì)取，教育費(fèi)附加按增值的2%計(jì)取。銷售稅金及附加的估算值在正常生產(chǎn)年份為2689萬元。,（三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（2）,2.產(chǎn)品成本估算 根據(jù)需要該項(xiàng)目分別作了單位生產(chǎn)成本和總成本費(fèi)用估算表。 （1） 總成本費(fèi)用估算正常年為23815萬元，其中經(jīng)營(yíng)成本正常為20454萬元。 （2）單位生產(chǎn)成本按原材料、輔助材料、燃料動(dòng)力、工資及制造費(fèi)用等計(jì)算為8879元/噸。,（三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（3）,3.利潤(rùn)總額及分配 利潤(rùn)總額正常年份

43、估算為8916萬元。所得稅按利潤(rùn)總額的33%計(jì)取，特種基金和盈余公積金分別按稅后利潤(rùn)的25%和10%計(jì)取。,（三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（4）,4.財(cái)務(wù)盈利能力分析 (1)根據(jù)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表(全部投資)計(jì)算以下財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)： a)所得稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為12.27%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(i=12%時(shí))為676萬元; b)所得稅前財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為17.72%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(i=12%)時(shí)為16309萬元。 c)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率均大于行業(yè)基準(zhǔn)收益率，說明盈利能力滿足了行業(yè)最低要求，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值均大于零，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可以考慮接受的. d)所得稅后的投資回收期為9.26年(含建設(shè)期)，所得稅前的投資回收期為7.8年(含建

44、設(shè)期)，均小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期10.3年，這表明項(xiàng)目投資能按時(shí)收回。,（三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（5）,(2)根據(jù)現(xiàn)金流量表(自有資金)計(jì)算以下指標(biāo)： a)自有資金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為14.10%。 b)自有資金財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(i=12%)為2808萬元。,（三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（6）,(3)根據(jù)損益表和固定資產(chǎn)投資估算表計(jì)算以下指標(biāo)： a)投資利潤(rùn)率=年利潤(rùn)總額/總投資100% =16% b)投資利稅率=年利稅總額/總投資100% =21% c)該項(xiàng)目投資利潤(rùn)率和投資利稅率均大于行業(yè)平均利潤(rùn)率和平均利稅率，說明單位投資 對(duì)國(guó)家積累的貢獻(xiàn)水平達(dá)到了本行業(yè)的平均水平。 d)資本金利潤(rùn)率 =年利潤(rùn)總額/資本金總額

45、100%=56%,（三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（7）,(5)清償能力分析 a)償還借款的資金來源，本案例為簡(jiǎn)化計(jì)算，在還款期間將未分配利潤(rùn)、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)全部用來還款，但在進(jìn)行實(shí)際項(xiàng)目的還款計(jì)算時(shí)，可根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況確定。 b)由于項(xiàng)目沒有外匯收入，償還外匯借款是項(xiàng)目投產(chǎn)后以1：6的比價(jià)購(gòu)買調(diào)劑外匯按7年等額還本，計(jì)算利息。固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)借款償還，在投產(chǎn)后按最大償還能力計(jì)算還本付息。 c)固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)借款償還期(從借款開始年算起)為8.08年，能滿足貸款機(jī)構(gòu)要求的期限。項(xiàng)目具有償還能力。,（三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（8）,(6)不確定性分析 a.敏感性分析 該項(xiàng)目作了所得稅前全部投資的敏感性分析?；痉?/p>

46、案財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為17.72%，投資回收期從建設(shè)期算7.8年，均滿足財(cái)務(wù)基準(zhǔn)值的要求，考慮項(xiàng)目實(shí)施過程中一些不確定因素的變化，分別對(duì)固定資產(chǎn)投資、經(jīng)常成本銷售收入作了提高10%和降低10%的單因素變化對(duì)內(nèi)部收益率、投資回收期影響的敏感性分析。,（三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（8）,財(cái)務(wù)敏感性分析表 可以看出，各因素不同程度上影響內(nèi)部收益率和投資回收期，其中銷售收入的提高和降低最為敏感。,（三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（9）,b.盈虧平衡分析 以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)(BEP)，其計(jì)算公式為： BEP=年固定總成本/年銷售贏利100% =5587/(35420-18228-2689)100% =39% （年銷售贏利年銷售收入年可變總成本年銷售稅金及附加） 計(jì)算結(jié)果表明，該項(xiàng)目只要達(dá)到設(shè)計(jì)能力的39%，也就是年產(chǎn)量達(dá)到0.90萬噸，企業(yè)就可以保本，由此可見，該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較小。,（三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（10）,7.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論： 從上述財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)看，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率高于行業(yè)基準(zhǔn)率，投資回收期低于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期，借款償還期能滿足貸款機(jī)構(gòu)要求，從敏感性分