財務(wù)管理價值觀念講義(PPT 105頁).ppt

1、第二章 財務(wù)管理價值觀念,學(xué)習(xí)目標(biāo),通過本章學(xué)習(xí)要求： 熟練掌握貨幣時間價值的計算； 掌握風(fēng)險報酬的概念和計算。,引例1,你了解資金的時間價值嗎？,幾年前一個人類學(xué)家在一件遺物中發(fā)現(xiàn)一個聲明，聲明顯示凱撒曾借給某人相當(dāng)于1羅馬便士的錢，但并沒有記錄這1便士是否已償還。這位人類學(xué)家想知道，如果在21世紀凱撒的后代想向借款人的后代要回這筆錢，本息值總共會有多少。他認為6%的利率是比較合適的。令他震驚的是，2000多年后，這1便士的本息值竟超過了整個地球上的所有財富。,引例2,有姓李的兩兄弟，在父母過世評分遺產(chǎn)時，考慮弟弟不久就要結(jié)婚故分得10萬元的現(xiàn)金，哥哥分得兩年后到期，本金和利息共10萬元的債

2、券，債券利率5%，當(dāng)時兄弟兩也都同意了。但是過些天后，弟弟主動拿出4650元現(xiàn)金給哥哥，哥哥不明白，但經(jīng)弟弟仔細計算后，才明白過來，并欣然接受。,你了解資金的時間價值嗎？,這些數(shù)字帶給我 們的思考是什么？,有為什么10萬元現(xiàn)金和兩年后到期的10萬元債券不相等？,為什么弟弟要補償給哥哥4650元現(xiàn)金？,因為兩年后到期的債券本利共計10萬元，債券利率5%，其現(xiàn)值只有90700元，比10萬元現(xiàn)金少了9300元。,本章內(nèi)容結(jié)構(gòu),第一節(jié) 貨幣時間價值,第二節(jié) 投資風(fēng)險價值,第一節(jié) 貨幣時間價值,第一節(jié),貨幣時間價值,一、貨幣時間價值的內(nèi)涵 二、貨幣時間計算中的幾個概念 三、貨幣時間價值的計算,內(nèi) 容,時

3、間價值正確地揭示了不同時點上資金之間的換算關(guān)系,豬肉又漲價了？,去年的一元錢比今年的一元錢更值錢嗎？,關(guān)于時間 價值的小問題,是啊，還有風(fēng)險因素,即使沒有通貨膨脹和風(fēng)險，去年的一元錢仍然比今年的一元錢更值錢！,可以把錢埋到地下等著升值嗎？,第一節(jié) 貨幣時間價值,一、貨幣時間價值的內(nèi)涵,1. 時間價值的概念,需要注意的問題： 時間價值產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域，消費領(lǐng)域不產(chǎn)生時間價值 時間價值產(chǎn)生于資金運動之中 時間價值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢,1、將錢放在口袋里會產(chǎn)生時間價值嗎？ 2、停頓中的資金會產(chǎn)生時間價值嗎？ 3、企業(yè)加速資金的周轉(zhuǎn)會增值時間價值嗎？,思考,第一節(jié) 貨幣時間價值,一、貨幣時

4、間價值的內(nèi)涵,第一節(jié) 貨幣時間價值,貨幣時間價值，是指在不考慮風(fēng)險和通貨膨脹的情況下，貨幣經(jīng)過一定時間的投資與再投資所產(chǎn)生的增值，也稱為資金的時間價值。,一、貨幣時間價值的內(nèi)涵,1、定義,也就是說，即使不存在通貨膨脹，等量的資金在不同時點上的價值量也不相等。今天的1元錢和10年后的1元錢不等值，前者要比后者的價值大。例如，若銀行存款利率為3，將今天的100元錢存入銀行，1年以后就有103元?？梢?，經(jīng)過一年的時間，這100元錢就發(fā)生了3元的增值，今天的100元和1年后的103元錢等值，其中3元錢就是銀行使用你的100元所給的報酬。這就是資金時間價值的具體體現(xiàn)。,第一節(jié) 貨幣時間價值,一、貨幣時間

5、價值的內(nèi)涵,2、從量的規(guī)定性上看，貨幣的時間價值是沒有風(fēng)險和通貨膨脹情況下的社會平均資金利潤率（社會平均報酬率）。,3、從表現(xiàn)形式上看，貨幣的時間價值表現(xiàn)為資金周轉(zhuǎn)過程中的差額價值。,第一節(jié) 貨幣時間價值,4、貨幣時間價值有兩種表現(xiàn)形式：,一、貨幣時間價值的內(nèi)涵,相對數(shù)，即時間價值率,絕對額，即時間價值額,第一節(jié),貨幣時間價值,一、貨幣時間價值的內(nèi)涵 二、貨幣時間價值計算中的幾個概念 三、貨幣時間價值的計算,內(nèi) 容,第一節(jié) 貨幣時間價值,1、必要報酬率(required return)：是指進行投資所必須賺得的最低報酬率。,2、期望報酬率(expected return) ：是一項投資方案估計

6、所能夠達到的報酬率。,3、實際報酬率(effective return) ：項目投資后實際賺得的報酬率。,第一節(jié) 貨幣時間價值,二、貨幣時間價值計算中的幾個概念,4、終值(future value)：是現(xiàn)在的貨幣折合成未來某一時點的本金和利息的合計數(shù)。,5、現(xiàn)值(present value) ：是指未來某一時點的一定數(shù)額的貨幣折合為相當(dāng)于現(xiàn)在的本金。,6、現(xiàn)金流量(cash flow) ：是一個項目的未來現(xiàn)金流出量和流入量的統(tǒng)稱。現(xiàn)金凈流量(net cash flow)是現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差量。,第一節(jié) 貨幣時間價值,二、貨幣時間價值計算中的幾個概念,第一節(jié),貨幣時間價值,一、貨幣時間

7、價值的內(nèi)涵 二、貨幣時間價值計算中的幾個概念 三、貨幣時間價值的計算,內(nèi) 容,第一節(jié) 貨幣時間價值,第一節(jié) 貨幣時間價值,三、貨幣時間價值的計算,1、單利的終值與現(xiàn)值 2、復(fù)利的終值與現(xiàn)值 3、年金的終值與現(xiàn)值 4、時間價值中的幾個特殊問題,單利的終值 單利的現(xiàn)值,3.年金的終值與現(xiàn)值,單利方式下，每期都按初始本金計算利息，當(dāng)期利息即使不取出也不計入下期本金，各期計算基礎(chǔ)不變。,第一節(jié) 貨幣時間價值,三、貨幣時間價值的計算,1、單利,第一節(jié) 貨幣時間價值,F：終值 P：現(xiàn)值 i：利息率 n：計算利息的期數(shù),三、貨幣時間價值的計算,1、單利,F = P(1 + in),【例】：某企業(yè)7月向銀行借

8、入1年期6%單利到期的短期借款500000，問年底到期的本利和？ F = 500000 (1 + 6%) = 515000,（1）單利終值的計算,第一節(jié) 貨幣時間價值,P：現(xiàn)值 F：終值 i：利息率 n：計算利息的期數(shù),三、貨幣時間價值的計算,1、單利,P = F/(1 + in),【例】：教材P30,（1）單利現(xiàn)值的計算,第一節(jié) 貨幣時間價值,三、貨幣時間價值的計算,1、單利的終值與現(xiàn)值 2、復(fù)利的終值與現(xiàn)值 3、年金的終值與現(xiàn)值 4、時間價值中的幾個特殊問題,2. 復(fù)利的終值和現(xiàn)值,復(fù)利的力量 彼得米尼德于1626年從印第安人手中僅以24美元就買下了57.91平方公里的曼哈頓。這24美元的

9、投資，如果用復(fù)利計算，到2006年，即380年之后，價格非常驚人： 如果以年利率5%計算，曼哈頓2006年已價值28.4億美元，如果以年利率8%計算，它價值130.1億美元，如果以年利率15%計算，它的價值已達到天文數(shù)字。,所謂復(fù)利就是不僅本金要計算利息，利息也要計算利息，即通常所說的“利上滾利”。,第一節(jié) 貨幣時間價值,三、貨幣時間價值的計算,2、復(fù)利,注：現(xiàn)代財務(wù)管理中一般用復(fù)利方式計算終值和現(xiàn)值。,在古代的印度有一個國王與象棋國手下棋輸了，國手要求在第一個棋格中放上一粒麥子，第二格放上兩粒，第三格放上四粒，依此直至放滿64格為止，即按復(fù)利增長的方式放滿整個棋格。國王原以為頂多用一袋麥子就

10、可以打發(fā)這個棋手，而結(jié)果卻發(fā)現(xiàn)，即使把全世界生產(chǎn)的麥子都拿來也不足以支付。,第一節(jié) 貨幣時間價值,三、貨幣時間價值的計算,復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計算若干期后的本利和。其計算公式為： 上式中：F為終值，P為本金，i為利率，n為期數(shù)。 為復(fù)利終值系數(shù)，用符號表示為( ，i，n)。功能齊全的計算器可以直接計算。為簡化計算手續(xù)，以直接查閱“1元復(fù)利終值系數(shù)表”。表中的橫欄為利率，縱欄為期數(shù)，縱橫交叉所列的數(shù)字，便是1元的復(fù)利終值系數(shù)。,第一節(jié) 貨幣時間價值,三、貨幣時間價值的計算,2、復(fù)利,（1）復(fù)利終值的計算,第一節(jié) 貨幣時間價值,（1）復(fù)利終值的計算,【例】某企業(yè)將1 000元存入銀行，年

11、存款利率為復(fù)利6，5年后該企業(yè)能從銀行取出多少錢？,第一節(jié) 貨幣時間價值,三、貨幣時間價值的計算,2、復(fù)利,（1）復(fù)利終值的計算,= (F/P, i , n),F P (1+i) n,= 1000(F/P, 6% , 5),= 10001.338 = 13380 （元）,復(fù)利現(xiàn)值相當(dāng)于原始本金，它是指今后某一特定時間收到或付出的一筆款項，按規(guī)定折現(xiàn)率i所計算的現(xiàn)在時點價值。其計算公式為： 上式中，P為現(xiàn)值，F(xiàn)為終值。 為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記作 ，可以直接查閱“1元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”。,第一節(jié) 貨幣時間價值,三、貨幣時間價值的計算,2、復(fù)利,（2）復(fù)利現(xiàn)值的計算,第一節(jié) 貨幣時間價值,（2）復(fù)利現(xiàn)值的

12、計算,第一節(jié) 貨幣時間價值,【例】某投資項目預(yù)計6年后可獲得現(xiàn)金凈流量1000萬元，投資要求的必要報酬率為12，則該項目的價值是多少？,三、貨幣時間價值的計算,2、復(fù)利,（2）復(fù)利現(xiàn)值的計算,第一節(jié) 貨幣時間價值,三、貨幣時間價值的計算,2、復(fù)利,（2）復(fù)利現(xiàn)值的計算,【例】接上例，若該項目需要現(xiàn)在一次性投資600萬元，其他條件不變，則能否進行該項目的投資？,凈現(xiàn)值 = 506.6 - 600 = -93.4（萬元）,結(jié)論：由于凈現(xiàn)值為附屬，說明不能夠增加企業(yè)價值，投資的期望報酬率低于必要報酬率，此方案不可行。,第一節(jié) 貨幣時間價值,三、貨幣時間價值的計算,2、復(fù)利,（2）復(fù)利現(xiàn)值的計算,【例

13、】面值為100萬元，10%、10年期、單利計息、到期一次還本付息的債券，投資者要求的必要報酬率（市場利率）為8%的情況下，最高買價不能超過多少？,F1 = P1 (1 + i1n) = 100 (1 + 10%10) = 200（萬元）,P2 = F1 (P/F,8%,10) = 2000 0.4623 = 92.46（萬元）,結(jié)論：債券最高買價不能超過92.46萬元。,第一節(jié) 貨幣時間價值,三、貨幣時間價值的計算,1、單利的終值與現(xiàn)值 2、復(fù)利的終值與現(xiàn)值 3、年金的終值與現(xiàn)值 4、時間價值中的幾個特殊問題,普通年金終值和現(xiàn)值 預(yù)付年金終值和現(xiàn)值 遞延年金終值和現(xiàn)值 永續(xù)年金現(xiàn)值,3.年金的

14、終值與現(xiàn)值,年金(Annuity)是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項 。,三、貨幣時間價值的計算,第一節(jié) 貨幣時間價值,3、年金,普通年金是指從第一期起，在一定時期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收付款項，又稱后付年金。普通年金終值的計算公式為： 上式中，F(xiàn)為普通年金終值，A為年金，i為利率， n為期數(shù) 。 為年金是1元，利率是i，經(jīng)過n期時的年金終值，也稱為年金終值系數(shù)，以 表示，可查“1元年金終值系數(shù)表”得到。,第一節(jié) 貨幣時間價值,（1）普通年金(Ordinary Annuities)的終值,引 例,假設(shè)現(xiàn)在銀行的存款利率為10%，如果每年年末存入銀行1000元，則四年以后將得到的本息和是多少

15、？,普通年金的終值,每期期末有等額收付款項的年金。,第一節(jié) 貨幣時間價值,（1）普通年金(Ordinary Annuities)的終值,（1）普通年金(Ordinary Annuities)的終值,第一節(jié) 貨幣時間價值,= A,注：普通年金終值公式推導(dǎo)過程,F=A（1+i)0+A（1+i)1+ +A（1+i)n-2 +A（1+i)n-1,等式兩端同乘以(1+i) :,(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2 + +A(1+i)n-1+A(1+i)n,上述兩式相減 :,iF=A(1+i)n -A,F=A,第一節(jié) 貨幣時間價值,王欣欲買房，向銀行貸款，貸款合同規(guī)定每年還款2000元，期限10年，

16、如果 已知貸款利率為5 %，問張某還款的總金額是多少？ 已知：A=2000元，n=10，利率為5%。 則： F = 2000 （F/A，i，n） = 2000 （F/A，5%，10） = 2000 12.578 = 25156(元),例題,（1）普通年金(Ordinary Annuities)的終值,第一節(jié) 貨幣時間價值,償債基金：是指為使年金終值達到既定金額，每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。,FA AF 普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)，記作（A/F,i,n）,第一節(jié) 貨幣時間價值,補充：償債基金,擬在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行一筆款項，銀行利率10%，每年需存入多

17、少？ 已知：F=2000元，n=5，利率為10%。 則： A = 1000 1/（F/A，i，n） = 1000 1/（F/A，5%，10） = 1000 1/6.105 = 1638(元),例題,第一節(jié) 貨幣時間價值,補充：償債基金,第一節(jié) 貨幣時間價值,普通年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。其計算公式為： 上式中，P為普通年金現(xiàn)值，A為年金。 為普通年金現(xiàn)值系數(shù)，記為 ，可通過查閱“1元年金現(xiàn)值系數(shù)表”求得有關(guān)數(shù)值。,（2）普通年金(Ordinary Annuities)的現(xiàn)值,引 例,王祺在未來3年中，每年年末向銀行存入1000元，則相當(dāng)于現(xiàn)在一次性存入銀行多少元

18、錢？,（2）普通年金(Ordinary Annuities)的現(xiàn)值,第一節(jié) 貨幣時間價值,第一節(jié) 貨幣時間價值,（2）普通年金(Ordinary Annuities)的現(xiàn)值,= A,P=A(1+i)-1+A(1+i)-2+ +A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n,等式兩端同乘以(1+i) :,(1+i)P=A+A(1+i)-1 + +A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1),上述兩式相減 :,iP=A-A(1+i)-n,P=A,注：普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程,第一節(jié) 貨幣時間價值,某公買不起住房，想辦法租了一個廉租房，租期為6年，每年年末需要支付房租1000元，年利率為5%，試計

19、算6年房租的現(xiàn)值是多少？ 已知：A=1000； i=5%；n=6， 求：P=？ P = A(P/A，i，n) = A（1-（1+i）-n）/ i = 10005.076= 5076（元）,例題,（2）普通年金(Ordinary Annuities)的現(xiàn)值,第一節(jié) 貨幣時間價值,投資回收：是指收回現(xiàn)在的投資而應(yīng)于未來每年年末等額回收的金額，即根據(jù)年金的限制計算的年金。,普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，稱為投資回收系數(shù)。,第一節(jié) 貨幣時間價值,補充：投資回收,A = P 1/1-(1+i)-n = P 1/(P/A,I,n),某公司于今年年初向銀行借款200萬元購買成套設(shè)備，訂立借款合同時，言明全部借款本

20、息自今年年末起分5年償清，每年年末等額支付一次，若銀行借款利率為12，試問該公司每年年末需還款多少？ PA（P/A，i，n） A=P 2 000 000 = 2 000 000 =554 785.02(元),第一節(jié) 貨幣時間價值,補充：投資回收,例題,普通年金終值和現(xiàn)值 預(yù)付年金終值和現(xiàn)值 遞延年金終值和現(xiàn)值 永續(xù)年金現(xiàn)值,3.年金的終值與現(xiàn)值,年金(Annuity)是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項 。,三、貨幣時間價值的計算,第一節(jié) 貨幣時間價值,3、年金,第一節(jié) 貨幣時間價值,預(yù)付年金是指每期期初等額支付的年金，又稱即付年金或先付年金。 預(yù)付年金終值:是指每期期初等額收付款項的復(fù)利終值

21、之和。其公式為： F = A -1 = A(F/A,i,n+1)-1 上式中，F(xiàn)為普通年金終值，A為年金，i為利率， n為期數(shù) 。 式中 -1是預(yù)付年金終值系數(shù)， 記為（F/A，i，n+1）-1，與普通年金終值系數(shù) 相比，期數(shù)加1，系數(shù)減1。,（3）預(yù)付年金（Annuity Due/Prepaid Annuities）終值,第一節(jié) 貨幣時間價值,（3）預(yù)付年金（Annuity Due/Prepaid Annuities）終值,注：預(yù)付年金終值公式推導(dǎo)過程,F=A(1+i)1+A(1+i)2+ +A(1+i)n , ,根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式：,第一節(jié) 貨幣時間價值,某人連續(xù)6年于每年年初存

22、入銀行100 000元，在年利率為8的情況下，第6年年末可一次取出本利和為多少？ FA A（F/A,i,n+1）-1 100 000（F/A,8,7）-1 100 000(8.9228-1) 792 280（元）,第一節(jié) 貨幣時間價值,例題,（3）預(yù)付年金（Annuity Due/Prepaid Annuities）終值,第一節(jié) 貨幣時間價值,預(yù)付年金現(xiàn)值:是指每期期初等額收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。其公式為：,（4）預(yù)付年金（Annuity Due/Prepaid Annuities）現(xiàn)值,= A(P/A,i,n-1)+1,注：預(yù)付年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程,P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2

23、+A(1+i)-(n-1) ,根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式：,P=A =A +1,第一節(jié) 貨幣時間價值,6年分期付款購物，每年初付200元，設(shè)銀行利率為10%，該項分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購價是多少？ P=A(P/A,i,n-1)+1 =200(3.791+1) =958.20元,第一節(jié) 貨幣時間價值,例題,（4）預(yù)付年金（Annuity Due/Prepaid Annuities）現(xiàn)值,普通年金終值和現(xiàn)值 預(yù)付年金終值和現(xiàn)值 遞延年金終值和現(xiàn)值 永續(xù)年金現(xiàn)值,3.年金的終值與現(xiàn)值,年金(Annuity)是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項 。,三、貨幣時間價值的計算,第一節(jié) 貨幣時間價值

24、,3、年金,第一節(jié) 貨幣時間價值,遞延年金也稱延續(xù)年金，是等額系列收付款項發(fā)生在第一期以后的年金，即最初若干期沒有收付款項。沒有收付款項的若干期稱為遞延期。 遞延年金終值的計算與遞延期無關(guān)，故遞延年金終值的計算不考慮遞延期。 其計算方法與普通年金終值類似。,（5）遞延年金(Deferred Annuities）終值,遞延期m3。第一次支付在第四期期末，連續(xù)支付4次，即n4，每次支付的金額為100元,假定銀行年利率為10。求遞延年金的終值。 F A（F/A,i,n） 100(F/A,10%,4) 1004.6410 464.10元,第一節(jié) 貨幣時間價值,（5）遞延年金(Deferred Annu

25、ities）終值,例題,第一節(jié) 貨幣時間價值,延年金現(xiàn)值：計算方法有兩種： 第種方法：是把遞延年金視為n期普通年金，求出遞延期末的年金現(xiàn)值，然后再按復(fù)利計算到第一期的現(xiàn)值。 P = A（P/A，i，n） （P/F，i，m） 第種方法：是假設(shè)遞延期中也進行年金支付，先求出（mn）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實際并未支付的遞延期（m）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。 P = A （p/A，i，m+n）（p/A，i，m）,（6）遞延年金(Deferred Annuities）現(xiàn)值,遞延期m3。第一次支付在第四期期末，連續(xù)支付4次，即n4，每次支付的金額為100元,假定銀行年利率為10。求遞延年金的現(xiàn)值。

26、解：第種方法： PA（P/A，i，n） （P/F，i，m） 100（P/A,10%,4)（P/F,10%,3) 1003.16990.7513238.15(元) 第種方法： P = A（p/A，i，m+n）-（p/A，i，m） 100（p/A,10%,3+4)-(p/A,10%,3) 100(4.8684-2.4869)=238.15(元),第一節(jié) 貨幣時間價值,（6）遞延年金(Deferred Annuities）現(xiàn)值,例題,普通年金終值和現(xiàn)值 預(yù)付年金終值和現(xiàn)值 遞延年金終值和現(xiàn)值 永續(xù)年金現(xiàn)值,3.年金的終值與現(xiàn)值,年金(Annuity)是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項 。,三、貨幣

27、時間價值的計算,第一節(jié) 貨幣時間價值,3、年金,第一節(jié) 貨幣時間價值,（7）永續(xù)年金(Perpetuity ）現(xiàn)值,永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，如 優(yōu)先股股利、存本取息等。,其現(xiàn)值可通過普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)：,當(dāng)n時，（1+i）極限為零,永續(xù)年金沒有終止時間，故無終值,擬建立一項永久性的獎學(xué)金，每年計劃頒發(fā)10000元獎金，若利率為10%，現(xiàn)應(yīng)存入多少錢？ P=10000 =100 000元,第一節(jié) 貨幣時間價值,（7）永續(xù)年金(Perpetuity ）現(xiàn)值,例題,如果一股優(yōu)先股，每季分得股息2元，而利率是每年6。對于一個準(zhǔn)備買這種股票的人來說，他愿意出多少錢來購買此優(yōu)先股？ 解： 根據(jù)

28、題意（每季分得股息2元）： P21.5133.33（元） 得：該優(yōu)先股的價值是133.33元。 如果上述優(yōu)先股息是每年2元，而年利率6，該優(yōu)先股的價值是： P2633.33（元）,第一節(jié) 貨幣時間價值,（7）永續(xù)年金(Perpetuity ）現(xiàn)值,例題,第一節(jié) 貨幣時間價值,三、貨幣時間價值的計算,1、單利的終值與現(xiàn)值 2、復(fù)利的終值與現(xiàn)值 3、年金的終值與現(xiàn)值 4、時間價值中的幾個特殊問題,不等額現(xiàn)金流量的終值或現(xiàn)值 年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 計息期短于一年的時間價值 名義利率與實際利率 通貨膨脹與貼現(xiàn)率 貼現(xiàn)率的計算,4.時間價值中的幾個特殊問題,生活中為什么總有這么多非常規(guī)化

29、的事情,三、貨幣時間價值的計算,第一節(jié) 貨幣時間價值,4、時間價值中的幾個特殊問題,（1）不等額現(xiàn)金流量終值或現(xiàn)值,若干個復(fù)利終值或現(xiàn)值之和,第一節(jié) 貨幣時間價值,羅蘭每年年末都將節(jié)省下來的工資存入銀行，其存款額如下表所示，貼現(xiàn)率為5%，求這筆不等額存款的現(xiàn)值。,例 題,（1）不等額現(xiàn)金流量終值或現(xiàn)值,第一節(jié) 貨幣時間價值,4.時間價值中的幾個特殊問題,生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情,三、貨幣時間價值的計算,第一節(jié) 貨幣時間價值,4、時間價值中的幾個特殊問題,不等額現(xiàn)金流量的終值或現(xiàn)值 年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 計息期短于一年的時間價值 名義利率與實際利率 通貨膨脹與貼現(xiàn)率

30、貼現(xiàn)率的計算,能用年金用年金，不能用年金用復(fù)利，然后加總?cè)舾蓚€ 年金終值和復(fù)利終值或者加總?cè)舾蓚€年金現(xiàn)值和復(fù)利現(xiàn)值。,（2）年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的終值或現(xiàn)值,遠宏房屋租賃公司投資了一個新項目，新項目投產(chǎn)后每年獲得的現(xiàn)金流入量如下表所示，貼現(xiàn)率為9%，求這一系列現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。,例 題,（答案10016元）,第一節(jié) 貨幣時間價值,4.時間價值中的幾個特殊問題,生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情,三、貨幣時間價值的計算,第一節(jié) 貨幣時間價值,4、時間價值中的幾個特殊問題,不等額現(xiàn)金流量的終值或現(xiàn)值 年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 計息期短于一年的時間價值 名義利率與實際利率 通

31、貨膨脹與貼現(xiàn)率 貼現(xiàn)率的計算,（3）計息期短于一年的時間價值,當(dāng)計息期短于1年，而使用的利率又是年利率時，計息期數(shù)和計率應(yīng)分別進行調(diào)整。,第一節(jié) 貨幣時間價值,劉平擬準(zhǔn)備在第5年底獲得10000元的投資收益，假設(shè)投資報酬率為10%。試計算：（1）每年計息一次，問現(xiàn)在應(yīng)投入多少錢？（2）每半年計息一次，現(xiàn)在應(yīng)投入多少錢？,例 題,第一節(jié) 貨幣時間價值,（3）計息期短于一年的時間價值,（1）P = F(P/F,10%,5) =10000 0.621 = 6210 （元）,（2）,P = F(P/F,5%,10) =10000 0.614 = 6140 （元）,4.時間價值中的幾個特殊問題,生活中為

32、什么總有這么多非常規(guī)化的事情,三、貨幣時間價值的計算,第一節(jié) 貨幣時間價值,4、時間價值中的幾個特殊問題,不等額現(xiàn)金流量的終值或現(xiàn)值 年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 計息期短于一年的時間價值 名義利率與實際利率 通貨膨脹與貼現(xiàn)率 貼現(xiàn)率的計算,名義利率：指一年內(nèi)多次復(fù)利時給出的年利率，它等于每期利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)的乘積。 當(dāng)1年復(fù)利若干次時，實際利率高于名義利率，二者之間的換算關(guān)系如下：,式中： r給定的名義利率； m一年中復(fù)利次數(shù)； i實際利率；,（4）名義利率與實際利率的換算,第一節(jié) 貨幣時間價值,如果名義利率是12，每月復(fù)利計息，你所擁有的1元投資年末價值為多少？ 解：,=,=1.

33、2682-1=0.2682 即：實際利率為26.82,例 題,（4）名義利率與實際利率的換算,第一節(jié) 貨幣時間價值,4.時間價值中的幾個特殊問題,生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情,三、貨幣時間價值的計算,第一節(jié) 貨幣時間價值,4、時間價值中的幾個特殊問題,不等額現(xiàn)金流量的終值或現(xiàn)值 年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 計息期短于一年的時間價值 名義利率與實際利率 通貨膨脹與貼現(xiàn)率 貼現(xiàn)率的計算,（5）通貨膨脹的實際利率,名義利率是不考慮通貨膨脹因素，只是以名義貨幣表示的利息與本金之比，是市場通行的利率。,實際利率是扣除了通貨膨脹率之后的真實利率。,引 例,你以8%的名義利率向銀行存入10

34、00元，那么一年之后你能得到1080元。但這并不意味著你的投資價值真的增加了8%。假設(shè)這一年的通貨膨脹率亦為8%，那么就意味著去年價值1000元的商品其成本也增加了8%，即變?yōu)?080元。因此你的存款的實際終值將變?yōu)椋?第一節(jié) 貨幣時間價值,當(dāng)存在通貨膨脹時，需要計算實際利率,實際利率的計算可以通過下式得到：,那么對于上面的那個例子，它的實際利率是這樣計算出來的：,第一節(jié) 貨幣時間價值,（5）通貨膨脹的實際利率,4.時間價值中的幾個特殊問題,生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情,三、貨幣時間價值的計算,第一節(jié) 貨幣時間價值,4、時間價值中的幾個特殊問題,不等額現(xiàn)金流量的終值或現(xiàn)值 年金和不等額

35、現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 計息期短于一年的時間價值 名義利率與實際利率 通貨膨脹與貼現(xiàn)率 貼現(xiàn)率的計算,（6）貼現(xiàn)率的計算,第一步求出相關(guān)換算系數(shù)，即實際利率,第二步根據(jù)求出的換算系數(shù)和相關(guān)系數(shù)表求貼現(xiàn)率（插值法）,第一節(jié) 貨幣時間價值,郭艷購買了一張面值100元的債券，10年后可獲本利和259.4元，問這張債券的票面利率是多少？,例 題,查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，與10年相對應(yīng)的貼現(xiàn)率中，10%的系數(shù)為0.386，因此，利息率應(yīng)為10%。,How?,當(dāng)計算出的現(xiàn)值系數(shù)不能正好等于系數(shù)表 中的某個數(shù)值，怎么辦？,（6）貼現(xiàn)率的計算,第一節(jié) 貨幣時間價值,= 5000/750 = 6.667,某君現(xiàn)在向

36、銀行存入5000元，在利率為多少時，才能保證在今后10年中每年得到750元。,查年金現(xiàn)值系數(shù)表，當(dāng)利率為8%時，系數(shù)為6.710；當(dāng)利率為9%時，系數(shù)為6.418。所以利率應(yīng)在8%9%之間，假設(shè)所求利率超過8%，則可用插值法計算。,插值法,第一節(jié) 貨幣時間價值,（6）貼現(xiàn)率的計算,第一節(jié) 貨幣時間價值,1、某人購買一國庫券，票面額1000元，票面利率10%，單利計息，三年期，則到期一共可收回多少錢？利息是多少？ 2、某人想在三年后取得10000元用以支付學(xué)費，若利率為8%，單利計息，現(xiàn)在應(yīng)一次性存入銀行多少錢？ 3、 某存款年利率為6%，每半年復(fù)利一次，其實際年利率為？若100元存三年能得到多

37、少本息和？ 4、某人計劃3年后得到20000元資金，用于償還到期債務(wù)，銀行存款利率為4%，復(fù)利計息，現(xiàn)在應(yīng)存入多少元？,習(xí) 題 （1）,第一節(jié) 貨幣時間價值,5、某企業(yè)欲購買一設(shè)備，有兩種付款方式：（1）立刻支付200萬；（2）分期付款，一年后支付100萬，兩年后再支付150萬。若利率為10%，應(yīng)選取哪種付款方式？ 6、某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案： （1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付10次，共200萬元； （2）從第5年開始，每年年初支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元。 假設(shè)該公司的資本成本率（最低報酬率）為10%，你認為該公司應(yīng)該選擇哪個方案？,習(xí) 題 （

38、2）,第一節(jié) 貨幣時間價值,7、某人退休時有現(xiàn)金10萬元，擬選擇一項回報比較穩(wěn)定的投資，希望每個季度能收入2000元補貼。那么，該項目的實際報酬率應(yīng)為？ 8、某企業(yè)擬購置一臺設(shè)備，現(xiàn)在需一次性支付12000元，預(yù)計設(shè)備購置后每年可帶來凈現(xiàn)金流量3000元，公司要求的最低投資報酬率為8%，則該設(shè)備至少使用多少年才合算？,習(xí) 題 （3）,第二節(jié) 投資風(fēng)險價值,第二節(jié),投資風(fēng)險價值,一、風(fēng)險及其類別 二、風(fēng)險的衡量 三、投資項目的風(fēng)險與風(fēng)險報酬,內(nèi) 容,第二節(jié) 投資風(fēng)險價值,風(fēng)險是預(yù)期結(jié)果的不確定性。風(fēng)險不僅包括負面效應(yīng)的不確定性，還包括正面效應(yīng)的不確定性。 從財務(wù)角度來說，風(fēng)險主要指無法達到預(yù)期報

39、酬的可能性。,一、風(fēng)險及其分類,1、風(fēng)險的概念,風(fēng)險 危險,風(fēng)險=“危機”=危險+機會,第二節(jié) 投資風(fēng)險價值,一、風(fēng)險及其分類,2、風(fēng)險的分類,企業(yè)自身角度,經(jīng)營風(fēng)險,財務(wù)風(fēng)險,個別投資者主體角度,市場風(fēng)險,企業(yè)特有風(fēng)險,第二節(jié) 投資風(fēng)險價值,第二節(jié),投資風(fēng)險價值,一、風(fēng)險及其類別 二、風(fēng)險報酬 三、獨立投資的風(fēng)險衡量 四、投資組合的風(fēng)險衡量,內(nèi) 容,第二節(jié) 投資風(fēng)險價值,風(fēng)險報酬，是指投資者因冒風(fēng)險進行投資而獲得超過時間價值的那部分報酬。 風(fēng)險報酬有兩種表示方法： 風(fēng)險報酬額 風(fēng)險報酬率,二、風(fēng)險報酬,第二節(jié) 投資風(fēng)險價值,風(fēng)險與風(fēng)險報酬的關(guān)系：風(fēng)險越大，要求的報酬率就越高 期望投資報酬率 = 貨幣時間價值 + 風(fēng)險報酬率 = 無風(fēng)險報酬率 + 風(fēng)險報酬率 f(風(fēng)險程度) R = RF + RR = RF + bq,二、風(fēng)險報酬,RF為無風(fēng)險報酬率；RR為風(fēng)險報酬率；b為風(fēng)險報酬系數(shù)；q為標(biāo)準(zhǔn)離差率,第二節(jié) 投資風(fēng)險價值,第