外匯、外匯交易與外匯供求分析(ppt 146頁).ppt

1、第七章 外匯、外匯交易與外匯供求分析,內(nèi)容安排,外匯的定義與特征 外匯匯率 外匯市場 外匯交易 外匯的供求分析 匯率變動與貿(mào)易收支 匯率變動與貿(mào)易條件 貨幣貶值的經(jīng)濟效應(yīng),第一節(jié) 外匯的定義與特征,一、外匯的定義,清償國際間的債權(quán)債務(wù)而將一種貨幣兌換成另一種貨幣的行為，即國際匯兌。,一切以可兌換貨幣定值或計價的金融資產(chǎn)或權(quán)益憑證。,以外幣表示的、能直接用于國際結(jié)算的支付手段,注意：外幣現(xiàn)鈔、外匯股票和外幣公司債券不屬于狹義外匯。,IMF的定義,貨幣當(dāng)局（中央銀行、貨幣管理機構(gòu)、外匯平準基金及財政部）以銀行存款、財政部國庫券、長短期政府債券等形式保有的在國際收支逆差時可以使用的債權(quán)。 僅僅從國家

2、信用的角度出發(fā)給外匯下定義，沒有考慮違約風(fēng)險較大的商業(yè)信用； 僅限于官方持有。 實質(zhì)上為外匯儲備（foreign exchange reserve）。,本條例所稱外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)： (一)外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣； (二)外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等； (三)外幣有價證券，包括債券、股票等； (四)特別提款權(quán)； (五)其他外匯資產(chǎn)。,中國外匯管理條例修訂版（2008）列舉的外匯類型,小知識：特別提款權(quán),國際貨幣基金組織于1969年創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位，最初是為了支持布雷頓森林體系而創(chuàng)設(shè)，亦稱“紙黃金”。它是基金組織

3、分配給會員國的一種使用資金的權(quán)利。會員國發(fā)生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其它會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充作國際儲備。但由于其只是一種記帳單位，不是真正貨幣，使用時必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。特別提款權(quán)定值是和“一籃子”貨幣掛鉤，市值不是固定的。 最初每特別提款權(quán)單位被定義為0.888671克純金的價格，也是當(dāng)時1美元的價值。隨著布雷頓森林體系的瓦解，特別提款權(quán)現(xiàn)在已經(jīng)作為“一籃子”貨幣的計價單位。最初特別提款權(quán)是由15種貨幣組成，經(jīng)過多年調(diào)整，目前以美元、歐元、日元和英鎊四種貨幣綜合成為一個“一籃子”計價

4、單位。,SDR籃子貨幣權(quán)重的決定（2000-2004年均值）單位：10億SDR,SDR籃子貨幣數(shù)量的確定（2005年12月31日）,2007年1月31日SDR對美元匯率的確定,小知識：歐洲貨幣單位,類似于特別提款權(quán)，是成員國貨幣組成的復(fù)合貨幣，各國貨幣在ECU中所占權(quán)重按其在歐共體內(nèi)部貿(mào)易中所占權(quán)重及其在歐共體GDP中所占權(quán)重加權(quán)計算，指標取過去5年中的平均值。權(quán)數(shù)每5年調(diào)整一次，必要時可隨時調(diào)整。ECU的幣值根據(jù)這些權(quán)重和含量及各組成貨幣匯率用加權(quán)平均法逐日計算而得,第一節(jié) 外匯的定義與特征,二、外匯的特征 外匯是有形的外幣金融資產(chǎn)； 外匯必須具有可靠的物資償付作為保證，并且能為各國所普遍接

5、受； 外匯必須具有充分的可兌換性，跨國界的支付或轉(zhuǎn)移不受任何限制和阻礙。,匯率（Exchange Rate )是以一國貨幣表示的另一國貨幣的價格，或把一國貨幣折算成另一國貨幣的比率，也稱匯價、外匯牌價或外匯行市。,第二節(jié) 外匯匯率,直接標價法和間接標價法,直接標價法，又稱“應(yīng)付標價法”，是以一定單位的外國貨幣作為標準，折算為本國貨幣來表示其匯率。 大多數(shù)國家采用此法； 匯率和本幣對外價值呈反向變動關(guān)系。,直接標價法和間接標價法,間接標價法，又稱“應(yīng)收標價法”，以一定單位的本幣為基礎(chǔ)，用外國貨幣來表示本國貨幣的價格，從而間接地表示出外國貨幣的價格。 倫敦外匯市場一直采用間接標價法；紐約外匯市場1

6、978年9月1日起改用該法，但在報出美元與英鎊的匯價時，仍采用直接標價法；歐元采用間接標價法。 匯率同本幣對外價值呈正向變動關(guān)系。,匯率變動的幅度,直接標價法,間接標價法,1997年東南亞金融危機爆發(fā)后亞洲國家貨幣對美元匯率的變動幅度,練習(xí),2005年7月21日：100美元=827.65人民幣；2010年12月31日：100美元=662.27人民幣。 試計算人民幣對美元的升值幅度以及美元對人民幣的貶值幅度。,匯率的分類,表71 匯率的類型,從銀行買賣外匯的角度,買入?yún)R率（買入價）和賣出匯率（賣出價） 買入價和賣出價的平均值為中間價（主要為了報道的簡潔和計算的方便）； 買賣差價構(gòu)成銀行外匯利潤的

7、來源之一； 如采用直接標價法，較低的匯率對應(yīng)買入價，較高的是賣出價； 如采用間接標價法，較低的匯率為賣出價，較高的為買入價。,練習(xí),1、假設(shè)倫敦外匯市場某日的即期匯率標價為“1英鎊1.8888美元1.8974美元”，則美元的買入價和賣出價分別為多少？如果某人持有100萬英鎊，他最多可以購得多少外匯？ 2、假設(shè)法蘭克福外匯市場某日的即期匯率標價為“1法郎0.8968馬克0.9197馬克”，則法郎的買入價和賣出價分別為多少？如果某人持有100萬法郎，他最多可以兌換多少馬克？,買賣差價的影響因素,外匯交易的數(shù)量：批發(fā)業(yè)務(wù)的買賣差價較??； 金融市場的發(fā)達程度：倫敦、紐約和東京的差價要小些； 交易的貨幣

8、在國際經(jīng)濟中的地位或重要性； 貨幣匯率的易變性； 外匯交易所涉及的支付工具的類型：外幣現(xiàn)鈔交易的買賣差價大； 遠期外匯的買賣差價大。,以制定匯率的不同方法來分,基準匯率 各國貨幣同關(guān)鍵貨幣之間的匯率； 關(guān)鍵貨幣，也稱關(guān)鍵通貨，是指該國在國際收支中使用最多、外匯儲備中占比重最大，同時又可以自由兌換、在國際上被普遍接受的貨幣。 各國一般把美元作為關(guān)鍵貨幣，一些國家由于歷史緣故把英鎊作為關(guān)鍵貨幣。 套算匯率,匯率的套算方法,同邊相乘法（兩種基準匯率采用不同標價法） 倫敦外匯市場：1.00$1.5264-1.5271 法蘭克福外匯市場：$1.00 =DM1.6005-1.6015 倫敦外匯市場： 1.

9、00=DM2.4430- 2.4461,匯率的套算方法,對角相除法（兩種基準匯率采用相同標價法） 蘇黎世外匯市場：$1.00SF1.4007-1.4017 法蘭克福外匯市場：$1.00 =DM1.6005-1.6015 0.8758 0.8746 則在蘇黎世外匯市場，瑞士法郎對德國馬克的套算匯率為： DM1.00=SF0.8746-0.8758,練 習(xí),1、中國銀行匯率報價如下： 美元兌日元（USD/JPY）為118.26/118.56； 美元兌港元（USD/HKD）為7.7936/7.7976； 試計算港元兌日元（HKD/JPY）的匯率。,練習(xí),2、某客戶希望賣出瑞士法郎，買入日元。該客戶首

10、先賣出瑞士法郎，買入美元；再賣出美元，買入日元。 USD/CHF USD/JPY A銀行 1.4947/1.4957 141.75/142.05 B銀行 1.4946/1.4958 141.75/141.95 C銀行 1.4945/1.4956 141.70/141.90 D銀行 1.4948/1.4959 141.73/141.93 E銀行 1.4949/1.4960 141.75/141.85 問： （1）該客戶將從哪家銀行賣出瑞士法郎，買入美元？采用的匯率是多少？并說明理由。 （2）該客戶將從哪家銀行賣出美元，買入日元？采用的匯率是多少？并說明理由。,以外匯買賣的交割時間來分類,即期匯率

11、 銀行與客戶的大額交易或銀行間的外匯買賣一般在交易后兩個營業(yè)日內(nèi)交割（瑞士等國為7日）。 遠期匯率 通常的交割期限包括30天、90天、180天、360天。,2010年5月3日17時發(fā)布,相關(guān)的概念,遠期差價：遠期匯率和即期匯率的差額。 遠期匯率等于即期匯率，稱為“遠期平價”； 遠期匯率高于即期匯率（直接標價法），稱為“遠期升水”； 遠期匯率高于即期匯率（間接標價法），稱為“遠期貼水”； 遠期匯率低于即期匯率（直接標價法），稱為“遠期貼水”； 遠期匯率低于即期匯率（間接標價法），稱為“遠期升水”。,相關(guān)的概念,遠期外匯升（貼）水的年率 直接標價法： 間接標價法：,1997年5月7日紐約外匯市場加

12、拿大元和英鎊的遠期升貼水年率（直接標價法）,掉期報價法,銀行首先報出即期匯率，在即期匯率的基礎(chǔ)上再報出點數(shù)（即掉期率），客戶把點數(shù)加到或從即期匯率中減掉點數(shù)而得到遠期匯率。 在掉期率報價法下，銀行給出點數(shù)后，客戶計算遠期匯率的關(guān)鍵在于判斷把點數(shù)加到即期匯率中還是從即期匯率中減掉點數(shù)。 其判斷原則是使遠期外匯的買賣差價大于即期外匯的買賣差價因為作為銀行來說，從事外匯交易的利潤來源主要就是買入賣出外匯之間的差價，在遠期外匯業(yè)務(wù)中銀行所承擔(dān)的風(fēng)險要比從事即期外匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險大，因而也要求有較高的收益，表現(xiàn)在外匯價格上就是遠期外匯的買賣差價要大一些。,掉期報價法,某日，香港外匯市場上的即期匯率為: US

13、D1=HKD5.88855.8896, 三個月的掉期率為2515； 六個月的掉期率為2040 九個月的掉期率為3525； 十二個月的遠期匯水為1525。 試分別計算香港外匯市場上，美元對港元的三個月、六個月、九個月、十二個月的遠期匯率是多少？,以匯率制度來分類,固定匯率 匯率只能在一個很小的幅度內(nèi)波動； 通過某種自動的調(diào)節(jié)機制或人為的市場干預(yù)措施來穩(wěn)定匯率。 浮動匯率 單獨浮動、聯(lián)合浮動和釘住的浮動匯率 自由浮動（干凈浮動）和管理浮動（骯臟浮動） 自由浮動是指政府對于外匯市場匯率的浮動不加干預(yù)，聽任隨供求變化自由漲落。 管理浮動: 政府為了使外匯市場匯率朝著對本國有利的方向浮動，對市場匯率進行

14、或明或暗的各種干預(yù)，使匯率保持在一定水平上。,人民幣匯率制度改革（2005.7.21）,匯率調(diào)控的方式：實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。 中間價的確定和日浮動區(qū)間。中國人民銀行于每個工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價格?，F(xiàn)階段，每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價仍在人民銀行公布的美元交易中間價上下0.3%的幅度內(nèi)浮動，非美元貨幣對人民幣的交易價在人民銀行公布的該貨幣交易中間價3%的幅度內(nèi)浮動率穩(wěn)定。 起始匯率的調(diào)整。2005年7月21日19時，美元對人民幣交易價格調(diào)整為1美元兌

15、8.11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價，外匯指定銀行可自此時起調(diào)整對客戶的掛牌匯價。,按支付工具付款速度的快慢來劃分（P303陳憲等）,電匯匯率（telegraphic transfer rate，T/T Rate） 用電訊通知國內(nèi)外分支行或代理行收付外匯時所使用的匯率。 銀行無法占用客戶結(jié)算在途資金 信匯匯率（mail transfer rate，M/T Rate) （必須考慮資金占用因素） 用信函通知國內(nèi)外分支行或代理行收付外匯時所使用的匯率。 買入價和賣出價均應(yīng)稍低。,按支付工具付款速度的快慢來劃分（P303陳憲等）,票匯匯率（demand draft r

16、ate，D/D Rate）（必須考慮資金占用因素） 銀行在為客戶辦理匯付業(yè)務(wù)時簽發(fā)一紙由其在國外的分支行或代理行付款的支付命令（匯票、支票等 ）給匯款人，由其自帶或寄往國外國外取款。 低于電匯匯率，遠期票匯匯率低于即期票匯匯率（匯率比較穩(wěn)定時） 現(xiàn)鈔價 現(xiàn)鈔不能直接生息，且現(xiàn)鈔必須運送至發(fā)行國才能流通，才能用作購買或支付手段，并且，銀行在將外幣現(xiàn)鈔收兌后，要開支運輸和保險費用。 現(xiàn)鈔的買入價一般低于現(xiàn)匯買入價的23，而賣出價相同。,中行2009年11月25日的現(xiàn)匯和現(xiàn)鈔買賣價,按照買賣的營業(yè)時間,開盤匯率 收盤匯率,按照外匯資金的性質(zhì)或來源,貿(mào)易匯率（商業(yè)匯率）：進出口貿(mào)易。 金融匯率（非貿(mào)易

17、匯率）：用于國際資金流動、國際旅旅業(yè)及其他國際間非貿(mào)易性收支的計算和結(jié)匯時所使用的匯率。 中國1981年，1$=1.5人民幣（非貿(mào)易），1$=2.8人民幣（貿(mào)易）,從經(jīng)濟研究的角度（李坤望等，241）,市場匯率 由外匯市場上的各種貨幣的供求關(guān)系決定的匯率。 名義匯率 由官方公布的或在市場上通行的、沒有剔除通貨膨脹因素的匯率。 實際匯率 在名義匯率的基礎(chǔ)上剔除了通貨膨脹因素后的匯率。 揭示名義匯率對購買力平價關(guān)系的偏離程度。,從經(jīng)濟研究的角度,有效匯率 各種雙邊匯率的加權(quán)平均，通常以一國的主要貿(mào)易伙伴在對其對外貿(mào)易總額中所占比重作為權(quán)數(shù)。 分為名義有效匯率（nominal effective e

18、xchange rate）和實際有效匯率（real effective exchange rate） 實際有效匯率是用本國和國外物價水平對名義有效匯率進行調(diào)整之后的匯率，反映一國在世界市場上成本或價格競爭力的變動。,按照政府對外匯管理的寬嚴程度,官方匯率：官方授權(quán)的機構(gòu)（財政部、中央銀行或外匯管理機構(gòu)）負責(zé)制定； 市場匯率：外匯調(diào)劑市場和外匯黑市市場的匯率（中國）。,小知識,19851993年，官方匯率與外匯調(diào)劑價格并存。 以外匯留成制為基礎(chǔ)的外匯調(diào)劑市場的發(fā)展，對促進企業(yè)出口創(chuàng)匯、外商投資企業(yè)的外匯收支平衡和中央銀行調(diào)節(jié)貨幣流通均起到了積極的作用。但隨著我國改革開放的不斷深入，官方匯率與外匯調(diào)劑價格并存的人民幣雙軌制的弊端逐漸顯現(xiàn)出來。一方面多種匯率的并存，造成了外匯市場秩序混亂，助長了投機；另一方面，長期外匯黑市的存在不利于人民幣匯率的穩(wěn)定和人民幣的信譽。外匯體制改革的迫切性日益突出。 1993年12月，國務(wù)院正式頒布了關(guān)于進一步改革外匯管理體制的通知，采取了一系列重要措施，具體包括，實現(xiàn)人民幣官方匯率和外匯調(diào)劑價格并軌；建立以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制；取消外匯留成，實行結(jié)售匯制度；建立全國統(tǒng)一的外匯交易市場等。,第三節(jié) 外匯市場,一、外匯市場的定義及分類 二、外匯市場的特征