經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo).ppt

1、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo),投資效果分析指標(biāo),（一）凈現(xiàn)值（Net Present Value, NPV） 計(jì)算公式： 判斷準(zhǔn)則： 項(xiàng)目可接受； 項(xiàng)目不可接受。,凈現(xiàn)值計(jì)算示例,上例中 i =10% , NPV137.24 亦可列式計(jì)算： NPV1000300（P/A ，10 ，5） 10003003.791137.24,凈現(xiàn)值函數(shù) 式中 NCFt 和 n 由市場(chǎng)因素和技術(shù)因素決定。 若NCFt 和 n 已定，則,典型的NPV函數(shù)曲線(xiàn),基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定,基準(zhǔn)折現(xiàn)率的概念 基準(zhǔn)折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計(jì)算中反映資金時(shí)間價(jià)值的基準(zhǔn)參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報(bào)率，稱(chēng)為最低要求收益率。（Minimum Att

2、ractive Rate of Return , MARR） 決定基準(zhǔn)折現(xiàn)率要考慮的因素 資金成本 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),（二）內(nèi)部收益率（IRR）,內(nèi)部收益率(Internal Rate of Return)是項(xiàng)目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時(shí)折現(xiàn)率。其經(jīng)濟(jì)含義是在項(xiàng)目壽命期內(nèi)項(xiàng)目?jī)?nèi)部未收回投資每年的凈收益率。 計(jì)算IRR的理論公式: 判斷準(zhǔn)則： 項(xiàng)目可接受； 項(xiàng)目不可接受。,計(jì)算IRR的試算內(nèi)插法,IRR計(jì)算公式：,內(nèi)部收益率計(jì)算示例,項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的唯一性問(wèn)題討論,由計(jì)算內(nèi)部收益率的理論公式 令 可得 從數(shù)學(xué)形式看，計(jì)算內(nèi)部收益率的理論方程應(yīng)有n 個(gè)解。 問(wèn)題：項(xiàng)目的內(nèi)部收益率是唯一的嗎？,項(xiàng)目

3、內(nèi)部收益率的唯一性問(wèn)題討論,例：某大型設(shè)備制造項(xiàng)目的現(xiàn)金流情況 用 i1 = 10.4% 和 i2 = 47.2% 作折現(xiàn)率，均可得出凈現(xiàn)金流現(xiàn)值和為零的結(jié)果。 可以證明，當(dāng)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)發(fā)生多次變化時(shí)，計(jì)算IRR的方程可能有多個(gè)解。 問(wèn)題：這些解中有項(xiàng)目的IRR嗎？如果項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)發(fā)生多次變化，計(jì)算IRR的方程一定多個(gè)解嗎？該項(xiàng)目能用IRR評(píng)價(jià)嗎？,項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的唯一性問(wèn)題討論,結(jié)論： 常規(guī)項(xiàng)目（凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)僅有一次變化）IRR有唯一實(shí)數(shù)解。 非常規(guī)項(xiàng)目（凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)有多次變化）計(jì)算IRR的方程可能但不一定有多個(gè)實(shí)數(shù)解

4、。 項(xiàng)目的IRR是唯一的，如果計(jì)算IRR的方程有多個(gè)實(shí)數(shù)解，這些解都不是項(xiàng)目的IRR。 對(duì)非常規(guī)項(xiàng)目，須根據(jù)IRR的經(jīng)濟(jì)含義對(duì)計(jì)算出的IRR進(jìn)行檢驗(yàn)，以確定是否能用IRR評(píng)價(jià)該項(xiàng)目。,項(xiàng)目投資回收模式,上式中，NCFt 為第 t 年的凈現(xiàn)金流量，F(xiàn)t 為第 t 年項(xiàng)目?jī)?nèi)部未收回的投資。,非常規(guī)項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的檢驗(yàn),檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)： 在項(xiàng)目壽命期內(nèi)，項(xiàng)目?jī)?nèi)部始終存在未收回的投資。即：能滿(mǎn)足 及 條件的 i* 就是項(xiàng)目唯一的IRR，否則就不是項(xiàng)目的IRR，且這個(gè)項(xiàng)目也不再有其它具有經(jīng)濟(jì)意義的IRR。,非常規(guī)項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的檢驗(yàn),令 顯然，Pt 是項(xiàng)目在第 t 年以 i * 為折現(xiàn)率的累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值。由于(1 i *)t 為正數(shù)，非常規(guī)項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率通過(guò)檢驗(yàn)的條件亦可表述為：,（三） 投資回收期,投資回收期（Pay back period , Pb）是兼顧項(xiàng)目獲利能力和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。 靜態(tài)投資回收期 不考慮現(xiàn)金