會計實務(wù)：財務(wù)杠桿的經(jīng)濟效益有哪些

財務(wù)杠桿的經(jīng)濟效益有哪些？財務(wù)杠桿的概念：財務(wù)杠桿又叫籌資杠桿或融資杠桿，它是指由于固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象。

財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率。無論企業(yè)營業(yè)利潤多少，債務(wù)利息和優(yōu)先股的股利都是固定不變的。當息稅前利潤增大時，每一元盈余所負擔(dān)的固定財務(wù)費用就會相對減少，這能給普通股股東帶來更多的盈余。這種債務(wù)對投資者收益的影響，稱為財務(wù)杠桿，財務(wù)杠桿影響的是企業(yè)的息稅后利潤而不是息稅前利潤。

一、財務(wù)杠桿的作用

合理運用財務(wù)杠桿會給企業(yè)權(quán)益資本帶來額外收益，但是同時會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。

１．財務(wù)杠桿的作用

財務(wù)杠桿作用是負債和優(yōu)先股籌資在提高企業(yè)所有者收益中所起的作用，是以企業(yè)的投資利潤與負債利息率的對比關(guān)系為基礎(chǔ)的。

（１）投資利潤率大于負債利息率。此時企業(yè)盈利，企業(yè)所使用的債務(wù)資金所創(chuàng)造的收益（即息稅前利潤）除債務(wù)利息之外還有一部分剩余，這部分剩余收益歸企業(yè)所有者所有。

（２）投資利潤率小于負債利息率。企業(yè)所使用的債務(wù)資金所創(chuàng)造的利益不足支付債務(wù)利息，對不足以支付的部分企業(yè)便需動用權(quán)益性資金所創(chuàng)造的利潤的一部分來加以彌補。這樣便會降低企業(yè)使用權(quán)益性資金的收益率。

由此可見，當負債在全部資金所占比重很大，從而所支付的利息也很大時，其所有者會得到更大的額外收益，若出現(xiàn)投資利潤率小于負債利息率時，其所有者會承擔(dān)更大的額外損失。通常把利息成本對額外收益和額外損失的效應(yīng)成為財務(wù)杠桿的作用。

２．財務(wù)杠桿作用的后果

不同的財務(wù)杠桿將在不同的條件下發(fā)揮不同的作用，從而產(chǎn)生不同的后果。

（１）投資利潤率大于負債利潤率時。財務(wù)杠桿將發(fā)生積極的作用，其作用后果是企業(yè)所有者獲得更大的額外收益。這種由財務(wù)杠桿作用帶來的額外利潤就是財務(wù)杠桿利益。

（２）投資利潤率小于負債利潤率時。財務(wù)杠桿將發(fā)生負面的作用，其作用后果是企業(yè)所有者承擔(dān)更大的額外損失。這些額外損失便構(gòu)成了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。這種不確定性就是企業(yè)運用負債所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險。

二、財務(wù)杠桿的效益

在企業(yè)財務(wù)管理中，財務(wù)杠桿的產(chǎn)生是因為在企業(yè)資金總額中，負債籌資的資金成本是相對固定的。由于企業(yè)負債籌資引起的固定利息支出，使企業(yè)的股東收益具有可變性，且它的變化幅度會大于息稅前收益變化的幅度，這種債務(wù)對投資者收益的影響被稱為財務(wù)杠桿，其影響程度通常用財務(wù)杠桿系數(shù)來表示，其計算公式如下:

財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前收益總額÷（息稅前收益總額-利息支出）=息稅前收益總額÷稅前收益

依據(jù)財務(wù)杠桿理論，財務(wù)杠桿效益是指利用負債籌資而給凈資產(chǎn)積累帶來的額外利益。在分析企業(yè)的財務(wù)杠桿效益時，凈資產(chǎn)積累的利益來源于凈余額。它包括以下兩種情況：

1．資本結(jié)構(gòu)不變，含息凈余額變動下的杠桿效益。在資本結(jié)構(gòu)一定的情況下，支付的負債利息是固定的，當含息凈余額增大時，單位含息凈余額所負擔(dān)的固定利息支出就會減少，相應(yīng)地，凈余額就會以更大的幅度增加，這時可獲得財務(wù)杠桿利益。反之，當含息凈余額減少時，單位含息凈余額所負擔(dān)的固定利息支出就會增加，相應(yīng)會導(dǎo)致凈余額以更大的幅度減少。

2．含息凈余額不變，資本結(jié)構(gòu)變動下的杠桿效益。在含息凈余額一定情況下，如果含息資產(chǎn)余額率大于負債利息率時，利用負債的一部分剩余歸屬凈資產(chǎn)，在這個前提下，負債占總資金來源的比重越大，凈資產(chǎn)余額率就越高，則財務(wù)杠桿效益越大；而當含息資產(chǎn)余額率小于負債利息率時，則必須用部分凈資產(chǎn)的積累去支付負債利息，財務(wù)杠桿就會產(chǎn)生負效應(yīng)，此時負債占總資金來源的比重越大，凈資產(chǎn)余額率就越低。

三、財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)杠桿的關(guān)系

財務(wù)風(fēng)險是指由于負債籌資而引起的股東收益的可變性和償債能力的不確定性，又稱為籌資風(fēng)險或舉債風(fēng)險。企業(yè)只要存在負債，就存在財務(wù)風(fēng)險。

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險同樣是因為借入資金存在資金成本，在企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境因素的變化及作用下形成的財務(wù)狀況的不確定性，使企業(yè)不能充分承擔(dān)其社會職能，危及其生存的可能性。這種風(fēng)險會導(dǎo)致企業(yè)運行中流動資金不足，沒有或缺少日常的運行費用，拖欠職工工資，不能歸還銀行貸款本息，陷入財務(wù)危機。

企業(yè)財務(wù)杠桿對財務(wù)風(fēng)險的影響具有綜合性。在資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大，如果息稅前利潤率增加，則資本收益率會以更快的速度增加，如果息稅前利潤率減少，那么資本利潤率會以更快的速度減少，因而風(fēng)險也越大。

反之，財務(wù)風(fēng)險就越小。如果息稅前利潤下降到某一個特定水平時（以息稅前資產(chǎn)利潤率等于負債利息率為轉(zhuǎn)折點），財務(wù)杠桿作用就會從積極轉(zhuǎn)化為消極，此時使用財務(wù)杠桿，將降低在不使用財務(wù)杠桿的情況下本應(yīng)獲得的收益水平，而且財務(wù)杠桿系數(shù)越大，損失越大，財務(wù)風(fēng)險越大。

如果不使用財務(wù)杠桿，就不會產(chǎn)生以上損失，也無財務(wù)風(fēng)險，但在經(jīng)營狀況好時，也無法取得杠桿利益。企業(yè)必須在這種利益和風(fēng)險之間進行合理的權(quán)衡。

小編寄語：會計學(xué)是一個細節(jié)致命的學(xué)科，以前總是覺得只要大概知道