機械一周解一惑系列：折疊屏持續(xù)迭代蘋果有望入局

本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告1相關(guān)研究梅花點點-2025/02/11考-2025/02/10后市場逐步放量-2025/01/20地，產(chǎn)業(yè)趨勢有望加速-2025/01/12度上行-2025/01/07本周關(guān)注：中堅科技、日盈電子、強瑞技術(shù)、上工申貝。蘋果或于26年推出折疊屏手機，折疊屏市場有望迎來新增長動能。根據(jù)中國電子報報道，蘋果可能在2026年秋季推出其首款折疊iPhone，并計劃在隨后的一年內(nèi)發(fā)布折疊iPad和MacBook。根據(jù)CINNOResearch預(yù)計，折疊iPhone的屏幕成本大約在90美元到100美元之間，而鉸鏈成本約為110美元；從銷量預(yù)測來看，折疊iPhone首批出貨量預(yù)計將達(dá)到800萬臺至1000萬臺，并在次年增長至2000萬臺。折疊屏手機出貨量有望在2026年實現(xiàn)大幅增長，折疊屏也有望向電腦等品類延伸。2024年中國折疊屏手機出貨量約917萬臺，同比增長30.8%。而從產(chǎn)品定位來看，超高端折疊屏手機市場份額主要由華為和三星占據(jù)，后期若蘋果推出折疊屏手機產(chǎn)品，則有望為高端市場份額提升帶來助力。根據(jù)艾瑞咨詢預(yù)測，折疊屏手機占高端機市場的份額不斷提升，已進(jìn)入快速滲透階段，預(yù)計到2025年底將達(dá)到20%的水平。從折疊屏手機不同品牌市場份額來看，超高端市場競爭者主要為華為和三星，而未來蘋果有望通過推出折疊屏產(chǎn)品競爭這一市場。根據(jù)DSCC預(yù)測，預(yù)計2026年將成為折疊屏手機的歷史最佳年，增長可能超過30%，2027年和2028年增長也或?qū)⒊^20%，而2025年首款可滑動筆記本電腦也將面世，更多類似產(chǎn)品將在2026年推出。蘋果屏幕及鉸鏈專利聚焦解決折痕及強度問題。根據(jù)蘋果專利示意圖，蘋果的鉸鏈設(shè)計將更加精密，巧妙地使用指狀物和月牙槽設(shè)計，帶來更靈活的折疊效果，并提升耐用性。從結(jié)構(gòu)上來看，蘋果的鉸鏈涉及多個精密零部件。從當(dāng)前手機品牌的鉸鏈加工工藝來看，金屬零部件生產(chǎn)工藝以MIM為主，在鈦合金材料加工領(lǐng)域引入3D打印實現(xiàn)超輕薄需求，CNC進(jìn)行后處理，我們預(yù)計由于結(jié)構(gòu)的精密性及微小型，蘋果或也將采用MIM工藝完成部分零部件生產(chǎn)。鉸鏈?zhǔn)钦郫B屏手機輕薄化、視覺效果提升的關(guān)鍵，國內(nèi)供應(yīng)商有望加速滲透。鉸鏈?zhǔn)钦郫B屏手機的主要迭代方向，主流手機品牌廠商均采用水滴型技術(shù)路線，水滴型鉸鏈相比于“U”形鉸鏈成本更高，但在厚度、折痕方面表現(xiàn)更優(yōu)。假設(shè)蘋果折疊屏鉸鏈成本按照110美元，出貨量1000萬臺對應(yīng)潛在市場規(guī)模可達(dá)11億美元，當(dāng)前，多款折疊屏手機鉸鏈由美國企業(yè)安費諾供應(yīng)，預(yù)計隨著鉸鏈降本需求及工藝普及，國內(nèi)供應(yīng)商滲透率有望提升。建議關(guān)注折疊屏產(chǎn)業(yè)鏈機會。預(yù)計蘋果折疊屏手機推出將1）拉動生產(chǎn)設(shè)備及自動化設(shè)備需求，由于硬件尺寸及其他性能變化較大，相關(guān)的輔助生產(chǎn)部件更替加快，夾治具、自動化設(shè)備、測試設(shè)備相關(guān)廠商有望受益。2）拉動特定硬件/零部件廠商相關(guān)產(chǎn)品訂單增加，鉸鏈及高性能要求的屏幕需求明確，而考慮到蘋果的出貨量規(guī)模，所能帶來的收入增益也較為可觀。折疊屏重要環(huán)節(jié)——鉸鏈：1）MIM：東睦股份、精研科技；2）3D打印：鉑力特；3）CNC加工設(shè)備：創(chuàng)世紀(jì)。風(fēng)險提示：折疊屏手機需求低于預(yù)期風(fēng)險，蘋果折疊屏手機推出時間低于預(yù)期風(fēng)險。行業(yè)動態(tài)報告/機械本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告21折疊屏手機在高端機市場有望加速滲透 31.1智能手機銷量逐步恢復(fù)，高端機市場持續(xù)增長 31.2折疊屏手機品牌廠商以國內(nèi)為主 42蘋果或推出折疊屏產(chǎn)品，鉸鏈環(huán)節(jié)是關(guān)鍵 62.1折疊屏新機持續(xù)推出，蘋果入局有望促滲透率提升 62.2鉸鏈：折疊屏手機輕薄化、視覺效果提升的關(guān)鍵 72.3鉸鏈制造：MIM工藝為主，3D打印、CNC等輔助 83關(guān)注折疊屏產(chǎn)業(yè)鏈機會 3.1東睦股份 113.2精研科技 113.3鉑力特 123.4創(chuàng)世紀(jì) 134風(fēng)險提示 插圖目錄 表格目錄 行業(yè)動態(tài)報告/機械本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告31折疊屏手機在高端機市場有望加速滲透從2018年開始，中國智能手機市場已趨于飽和，用戶換機周期延長導(dǎo)致智能手機市場整體增速放緩，出貨量在經(jīng)歷多年高速增長后逐漸穩(wěn)定，并一度出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的下滑趨勢。自2023年以來，下滑趨勢已經(jīng)有所放緩甚至呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，未來有望持續(xù)溫和復(fù)蘇。圖1：中國智能手機季度出貨量及同比增速資料來源：同花順，民生證券研究院圖2：全球智能手機出貨量及同比增速資料來源：同花順，民生證券研究院分品牌來看，蘋果手機的出貨量在2024Q4同比+24%，但全年來看2024年中國地區(qū)出貨量同比有所減少；華為在2023年Q4強勢回歸，手機出貨量保持高速增長，但相比于2019-2020年的出貨量仍有較大的修復(fù)空間。圖1：中國華為手機季度出貨量及同比增速資料來源：同花順，民生證券研究院圖2：中國蘋果手機季度出貨量及同比增速資料來源：同花順，民生證券研究院售價$600元以上的高端智能手機市場出貨量呈現(xiàn)出穩(wěn)定的逆勢上揚勢頭，隨著經(jīng)濟的回暖，未來高端智能手機市場占比會逐步上升。折疊屏手機在600美元以上的中國高端手機市場出貨量占比從2021年的2%提升到2023年的9%，未來滲透率有望進(jìn)一步提升。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告4圖3：中國高端手機年度出貨量及同比增速資料來源：艾瑞咨詢，民生證券研究院圖4：中國折疊屏手機出貨量及同比增速資料來源：艾瑞咨詢，民生證券研究院折疊屏憑借技術(shù)和外觀的獨特性，吸引了更多追求個性和新增功能的消費者購買，成為了智能手機高端市場中的主力消費產(chǎn)品。近幾年折疊屏銷量持續(xù)增長，呈現(xiàn)快速上升趨勢，艾瑞咨詢預(yù)計2024-2025年仍將保持高速增長，同時，折疊屏手機占高端機市場的份額也不斷提升，已進(jìn)入快速滲透階段，預(yù)計到2025年底將達(dá)到20%的水平。從折疊屏手機品牌廠商布局情況來看，華為和三星最早（2019年）發(fā)布新折疊屏產(chǎn)品，而后續(xù)國內(nèi)諸多手機品牌陸續(xù)推出自己的折疊屏手機。目前折疊屏手機共有三種形態(tài)，橫向外折、橫向內(nèi)折和豎向內(nèi)折。圖5：2019-2023年中國主要品牌折疊機手機發(fā)售情況資料來源：艾瑞咨詢，民生證券研究院從國內(nèi)折疊屏手機的競爭格局來看，主要由國內(nèi)手機品牌占據(jù)，2024年中國折疊屏手機市場，華為保持大約50%的市場份額；榮耀折疊屏手機市場穩(wěn)居第二本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告5位，份額20.6%；vivo憑借XFold3系列全面的產(chǎn)品競爭力位居第三位，市場份額11.1%，和2023年相比保持穩(wěn)定；Xiaomi依靠第一款豎折產(chǎn)品的成功占據(jù)第四位，市場份額7.4%；OPPO在2024年沒有發(fā)布新品，但是憑借良好的用戶口碑和推薦依然獲得5.3%的市場份額。圖6：2023年中國各品牌折疊屏手機份額（%）圖7：2024年中國折疊屏手機市場份額（%）資料來源：IDC，民生證券研究院2024年第四季度，中國折疊屏手機出貨量達(dá)到250萬臺，在連續(xù)9個季度的高速增長之后，首次同比下降9.6%。2024年中國折疊屏手機出貨量約917萬臺，同比增長30.8%。而從產(chǎn)品定位來看，超高端折疊屏手機市場份額主要由華為和三星占據(jù)，后期若蘋果推出折疊屏手機產(chǎn)品，則有望為高端市場份額提升帶來圖8：2023Q4-2024Q4中國折疊屏手機出貨量圖9：2023年中國超高端折疊屏手機（＞1萬元）市場份額（%）本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告62蘋果或推出折疊屏產(chǎn)品，鉸鏈環(huán)節(jié)是關(guān)鍵目前小米、OPPO、vivo、榮耀等頭部手機廠商均在折疊屏市場發(fā)力，而蘋果至今仍未推出折疊屏手機。據(jù)東睦股份公司公告，媒體報道，蘋果高管確認(rèn)首款折疊屏iPhone將推遲到2026年推出，2024年3月8日，美國專利商標(biāo)局公布了蘋果關(guān)于折疊屏技術(shù)的專利申請。折疊屏iPhone預(yù)計將比競爭對手的機型更薄、更輕，而且內(nèi)部目標(biāo)還包括避免出現(xiàn)折痕問題。根據(jù)中國電子報報道，蘋果可能在2026年秋季推出其首款折疊iPhone，并計劃在隨后的一年內(nèi)發(fā)布折疊iPad和MacBook。根據(jù)CINNOResearch預(yù)計，折疊iPhone的屏幕成本大約在90美元到100美元之間，從銷量預(yù)測來看，折疊iPhone首批出貨量預(yù)計將達(dá)到800萬臺至1000萬臺，并在次年增長至2000萬蘋果專利聚焦柔性屏及鉸鏈。根據(jù)IT之家2024年3月7日消息，據(jù)PatentlyApple報道，美國專利商標(biāo)局正式公布了蘋果的一項專利申請，該專利涵蓋了未來的可折疊設(shè)備，包括iPhone、混合平板電腦筆記本電腦等多種產(chǎn)品。該專利名為“具有紋理柔性區(qū)域的可折疊顯示屏電子設(shè)備”。專利描述了一種可折疊的電子設(shè)備，其柔性顯示屏嵌入可折疊的機身中，并能夠沿著折疊軸彎曲。屏幕表面覆蓋著一層透明的玻璃蓋板，為了讓蓋板在設(shè)備折疊時也能彎曲，專利提出了一種在玻璃蓋板上蝕刻細(xì)長凹槽的工藝，使該區(qū)域的玻璃變薄從而實現(xiàn)彎折。凹槽內(nèi)填充聚合物材料，一方面使蓋板內(nèi)表面平整化，另一方面填充物表面的粗糙紋理有助于減少光的反射。圖10：蘋果折疊設(shè)備專利圖圖11：蘋果折疊設(shè)備專利圖-加工工藝而根據(jù)智東西及CINNOResearch報道，蘋果折疊屏手機成本及供應(yīng)商情況如下，考慮到相關(guān)產(chǎn)品尚未推出，后續(xù)價值量變化具有不確定性：屏幕成本在90-100美元左右，支撐架可能采用鈦合金、不銹鋼或者碳纖維，屏幕采用UTG方案。行業(yè)動態(tài)報告/機械本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告7鉸鏈整體組裝完成本約110美元；從當(dāng)前新聞報道的內(nèi)容來看，折疊屏手機的推出帶來了外觀及硬件的大量變化，同時產(chǎn)生新的生產(chǎn)工藝需求，預(yù)計蘋果折疊屏手機推出將1）拉動生產(chǎn)設(shè)備及自動化設(shè)備需求，由于硬件尺寸及其他性能變化較大，相關(guān)的輔助生產(chǎn)部件更替加快，夾治具、自動化設(shè)備、測試設(shè)備相關(guān)廠商有望受益。2）拉動特定硬件/零部件廠商相關(guān)產(chǎn)品訂單增加，鉸鏈及高性能要求的屏幕需求明確，而考慮到蘋果的出貨量規(guī)模，所能帶來的收入增益也較為可觀。折疊屏手機鉸鏈尺寸雖小，卻結(jié)構(gòu)復(fù)雜，內(nèi)部包含上百個零部件，要滿足20萬次以上的開合壽命，對于零部件的強度、精度、耐磨性等要求極高，通常涉及多種加工工藝和材料，精密程度高、組裝難度大、生產(chǎn)良率低、重量體積大，成本居目前折疊屏鉸鏈按型態(tài)可分為水滴、U型兩種設(shè)計。其中，U型鉸鏈對折后屏幕折疊區(qū)域的彎曲半徑較小，容易產(chǎn)生較深的折痕。水滴型鉸鏈彎折區(qū)域半徑更大，在水滴形狀的兩側(cè)都有折疊點，可以減少顯示屏上的壓力，從而防止顯示面板受損，折痕相對較淺，因而使屏幕展開時看起來更平坦。同時，水滴型鉸鏈可使兩個屏幕在折疊時完全無縫銜接，也讓折疊屏產(chǎn)品更加纖薄。ZFold5系列也淘汰了成本較低的U型鉸鏈，轉(zhuǎn)為采用新開發(fā)的水滴型鉸鏈，增加了可容納的屏幕空間與使用壽命的同時，將手機厚度降低了2毫米左右。表1：U型鉸鏈和水滴型鉸鏈對比 鉸鏈類型U型鉸鏈鉸鏈結(jié)構(gòu) 優(yōu)勢結(jié)構(gòu)簡單成本低折疊無縫，以及多角度自由懸停劣勢占據(jù)非常多機身空間資料來源：科技時辰、艾邦智造，民生證券研究院整理而未來展望折疊屏筆記本產(chǎn)品來看，“U”型鉸鏈的性價比優(yōu)勢可能更加突出，根據(jù)中國電子報報道，“普通‘U’型鉸鏈的成本約為‘水滴’鉸鏈的1/4～1/5。行業(yè)動態(tài)報告/機械本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告8從折疊屏手機鉸鏈供應(yīng)商來看，三星相關(guān)供應(yīng)商包括KHVatec、S-Connect、環(huán)力智能等，國內(nèi)安卓系廠商的供應(yīng)商包括安費諾、東睦股份、精研科技、瑞聲科技等。美國安費諾，知名的連接器公司，折疊屏行業(yè)誕生之初眾多廠商首選供應(yīng)商。韓國KHVatec，提供了三星折疊手機的大部分鉸鏈。臺灣奇鋐，專注于手機鉸鏈的設(shè)計和制造，擔(dān)任過華為的鉸鏈集成商。環(huán)力智能是國內(nèi)最早涉足折疊屏鉸鏈研發(fā)、制造的廠商之一，國內(nèi)折疊屏鉸鏈龍頭企業(yè)。精研科技，是折疊屏手機領(lǐng)域極少數(shù)同時具備MIM核心零部件和組件供應(yīng)能力的企業(yè)。表2：折疊屏手機鉸鏈主要供應(yīng)商 供應(yīng)商品牌供應(yīng)產(chǎn)品 富世達(dá)華為三折機轉(zhuǎn)軸兆利科技華為折疊屏鉸鏈 安費諾（美國）榮耀、小米、OPPO、VIVO折疊屏鉸鏈瑞聲科技榮耀 東睦股份華為FineM-Tec 精研科技國內(nèi)安卓系客戶環(huán)力智能三星資料來源：艾邦智造，民生證券研究院整理國內(nèi)的其他手機品牌的首款折疊屏手機鉸鏈產(chǎn)品供應(yīng)商大多選擇美資公司安費諾，但為了有效降本、促使折疊屏手機走向大眾化，各品牌廠家將重點扶持新的鉸鏈廠商、進(jìn)一步加強投資和整合力度。鉸鏈一般由多個金屬零件組裝而成，如FindN鉸鏈里面包含了136個元器件，加工精度達(dá)到0.01mm。因此鉸鏈加工工藝十分重要。傳統(tǒng)鉸鏈技術(shù)方案需采用MIM、沖壓、CNC精密加工等多種工藝，相較于其他工藝，MIM工藝具備設(shè)計自由度高（適用于生產(chǎn)復(fù)雜件）、量產(chǎn)能力強（大批量生產(chǎn)效率高）、成本更低等綜合優(yōu)勢。近年來，國內(nèi)折疊屏產(chǎn)業(yè)鏈逐漸發(fā)展成熟，如國內(nèi)企業(yè)精研科技、東睦股份也持續(xù)拓展國內(nèi)外客戶。隨折疊屏鉸鏈形態(tài)進(jìn)一步迭代，零部件復(fù)雜度與加工精度將持續(xù)提升，MIM技術(shù)的綜合優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯，逐步成為折疊屏鉸鏈的主流加工MIM工藝：金屬粉末注射成型技術(shù)是一種結(jié)合了塑料注射成型和傳統(tǒng)粉末冶金燒結(jié)工藝于一體的新興成型技術(shù)，在生產(chǎn)的過程中將金屬粉末和高分子粘接劑進(jìn)行混料造粒，通過注塑成型機在模具中快速成型，再通過脫脂、燒結(jié)，快速制造出高密度、結(jié)構(gòu)復(fù)雜的金屬零部件的成型技術(shù)。早在2008年，蘋果就在智能手機上開始大批量采用MIM技術(shù)，如今隨著消行業(yè)動態(tài)報告/機械本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告9費電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件往高精度和更細(xì)微的方向發(fā)展，MIM技術(shù)已經(jīng)在智能手機攝像頭支架、折疊屏手機精密鉸鏈、TWS耳機盒轉(zhuǎn)軸、筆電轉(zhuǎn)軸、無人機等領(lǐng)域得以圖12：MIM技術(shù)流程資料來源：精研科技官網(wǎng)，民生證券研究院圖13：MIM的成本比較資料來源：精研科技官網(wǎng)，民生證券研究院根據(jù)兆鑫馳公司創(chuàng)始人表示，在精密鉸鏈業(yè)務(wù)方面MIM工藝廠商有著突出的優(yōu)勢——MIM工藝目前占到了鉸鏈整體生產(chǎn)成本的四到六成，部分機型的占比更高，并且MIM技術(shù)各環(huán)節(jié)的Know-How門檻很高，有效整合MIM技術(shù)和鉸鏈設(shè)計與組裝技術(shù)將會為精密鉸鏈行業(yè)的變革注入活力。鈦合金具備高強度、輕量化、耐腐蝕等特性，尤其適用于折疊屏鉸鏈、手機中框等精密部件，而3D打印在鈦合金零部件制造上具有一定優(yōu)勢。據(jù)南極熊3D打印報道，目前比較成熟的鈦合金3D打印工藝，主要是SLM技術(shù)，國內(nèi)包括鉑力特、華曙高科、易加三維等金屬3D打印廠商的設(shè)備，都已經(jīng)相對比較成熟；并且部分廠商已經(jīng)通過了蘋果代工廠（富士康、立訊精密等）對3D打印鈦合金手機或者手表零件的驗證，質(zhì)量和精度已經(jīng)滿足要求。榮耀率先將鈦合金3D打?。⊿LM技術(shù)）應(yīng)用于鉸鏈軸蓋領(lǐng)域，目前已經(jīng)迭代至第二代產(chǎn)品，驗證了其量產(chǎn)能力和該技術(shù)領(lǐng)域應(yīng)用的可靠性。OPPO也采用鈦合金3D打印鉸鏈打造輕薄機身。2025年2月13日，OPPO在濱海灣園區(qū)舉辦天穹架構(gòu)技術(shù)發(fā)布會，正式揭曉目前全球最薄折疊旗艦OPPOFindN5的核心技術(shù)突破。OPPOFindN5以最薄8.93mm的機身厚度，打破行業(yè)紀(jì)錄，成為目前全球最薄折疊旗艦。該機型采用OPPO全新一代天穹架構(gòu)與鈦合金天穹鉸鏈，獲得IPX6、IPX8、IPX9三重防水認(rèn)證，并成為首款通過德國萊茵TüV無感折痕和折疊無憂雙重認(rèn)證的折疊旗艦，全面提升折疊屏的可靠性與使用本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告10作為OPPOFindN5設(shè)計的核心之一，鉸鏈系統(tǒng)直接決定了折疊屏手機的耐用性、折痕控制和整體手感。在OPPOFindN5的研發(fā)過程中，鉑力特憑借先進(jìn)的金屬3D打印技術(shù)，承擔(dān)了天穹鉸鏈主要結(jié)構(gòu)件——翼板與外轉(zhuǎn)軸中框的制造任務(wù)，助力OPPO打造出更輕、更薄、更強的折疊結(jié)構(gòu)。鉸鏈翼板是整個鉸鏈的關(guān)鍵部件，在折疊閉合時塑造屏軸的水滴形態(tài)，展開時支撐柔性屏幕的平整性，并在意外跌落或磕碰時提供緩沖吸能作用。其制造工藝的突破，直接影響折疊屏的可靠性和使用壽命。圖14：OPPOFindN5鉸鏈結(jié)構(gòu)從OPPO新機鉸鏈拆解來看，核心零部件可分為扭力模組核心零件、承力模組核心零件和3D鈦合金打印翼板，通過3D打印工藝實現(xiàn)了翼板的輕薄和高精密度，從而優(yōu)化手機外觀。從當(dāng)前應(yīng)用3D打印方案的品牌來看，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年，OPPOFindN3和N3Flip（未采用3D打印）的銷量約為48萬臺，預(yù)計新機銷量有望超越這一數(shù)據(jù)。而2024年，榮耀MagicV系列折疊屏手機銷量189萬臺，其中VS3是鈦合金打印版本，因此，從出貨量角度而言，應(yīng)用3D打印技術(shù)的折疊屏手機銷量依然較少，未來若其他品牌應(yīng)用該技術(shù)，則市場空間有望進(jìn)一步拓展。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告113關(guān)注折疊屏產(chǎn)業(yè)鏈機會國內(nèi)軟磁材料龍頭，MIM業(yè)務(wù)加速滲透。東睦股份為國內(nèi)軟磁材料龍頭企業(yè)，以粉末壓制成形P&S、軟磁復(fù)合材料SMC和金屬注射成形MIM三大新材料技術(shù)平臺為基石，充分發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢?？蛻艉wApple、華為、比亞迪、賽力斯等，下游領(lǐng)域涉及新能源汽車、消費電子、醫(yī)療等。公司MIM技術(shù)平臺產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于消費電子行業(yè)。自2021年以來，消費電子行業(yè)景氣度持續(xù)低迷，但從2023年第三季度起，消費電子行業(yè)景氣度有一定程度的回升，公司MIM技術(shù)平臺主營業(yè)務(wù)收入逐季企穩(wěn)回升。2024H1，MIM主營業(yè)務(wù)收入同比增長101.11%，緊隨大客戶新產(chǎn)品上市的節(jié)奏，已配備5條折疊機模組生產(chǎn)線。圖15：東睦股份營收及同比情況圖16：東睦股份扣非歸母凈利潤及同比情況432100資料來源：同花順，民生證券研究院資料來源：同花順，民生證券研究院精研科技以MIM產(chǎn)品為主業(yè)，拓展傳動、精密塑膠、散熱、智能制造服務(wù)及電子制造板塊業(yè)務(wù)，打造六大業(yè)務(wù)板塊新發(fā)展格局。精研主要為消費電子領(lǐng)域、汽車領(lǐng)域及智能家居領(lǐng)域提供產(chǎn)品。以金屬粉末注射成型為主體的精密金屬制造板塊以MIM零件和MIM組件產(chǎn)品制造為主體，配置了精密金屬制品一站式全制程生產(chǎn)工序，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費電子領(lǐng)域和汽車領(lǐng)域。公司動力板塊經(jīng)過多年的潛心研究和開發(fā)，掌握了多項核心技術(shù)，已成功為消費電子、智能家居等領(lǐng)域的客戶提供批量化精密傳動和轉(zhuǎn)動機構(gòu)產(chǎn)品。散熱部品板塊。公司可為散熱領(lǐng)域客戶提供風(fēng)冷模組、液冷模組、液冷板以行業(yè)動態(tài)報告/機械本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告12及模組子件熱管、VC等散熱產(chǎn)品。智能制造服務(wù)板塊。公司一直重視智能化生產(chǎn)制造，持續(xù)對現(xiàn)有生產(chǎn)線及設(shè)備進(jìn)行智能化、信息化改造升級，其中子公司博研主要致力于提供自動化控制與信息系統(tǒng)集成解決方案，持續(xù)為公司及子公司提供自動化生產(chǎn)設(shè)備，并不斷對外拓展自動化業(yè)務(wù)。圖17：精研科技營收及同比情況圖18：精研科技?xì)w母凈利潤及同比情況50營收（億元）同比0資料來源：同花順，民生證券研究院資料來源：同花順，民生證券研究院公司業(yè)務(wù)涵蓋金屬3D打印設(shè)備的研發(fā)及生產(chǎn)、金屬3D打印定制化產(chǎn)品制造、金屬3D打印原材料的研發(fā)及生產(chǎn)、金屬3D打印結(jié)構(gòu)優(yōu)化設(shè)計開發(fā)及工藝技術(shù)服務(wù)（含金屬3打印定制化工程軟件的開發(fā)等構(gòu)建了較為完整的金屬3D打印產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，整體實力在國內(nèi)外金屬增材制造領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。公司自主研制開發(fā)了激光選區(qū)熔化成形、激光立體成形、電弧增材制造等系列金屬3D打印設(shè)備。公司通過自有金屬增材設(shè)備為客戶提供金屬3D打印定制化產(chǎn)品的設(shè)計、生產(chǎn)及相關(guān)技術(shù)服務(wù)，主要應(yīng)用于航空航天、工業(yè)機械、能源動力、科研院所、醫(yī)療研究、汽車制造及電子工業(yè)等領(lǐng)域。公司金屬增材定制化打印產(chǎn)品用途以及優(yōu)勢如下：結(jié)構(gòu)輕量化，實現(xiàn)大幅減重：公司通過金屬增材制造技術(shù)，解決了拓?fù)鋬?yōu)化、多孔、鏤空、點陣等輕量化減重結(jié)構(gòu)的制造問題，利用中空夾層、薄壁加筋、鏤空點陣、內(nèi)置蜂窩等結(jié)構(gòu)，在保證產(chǎn)品性能的同時最大限度的實現(xiàn)零件減重。實現(xiàn)復(fù)雜內(nèi)腔結(jié)構(gòu)成形：公司通過金屬增材制造技術(shù)，解決了薄壁結(jié)構(gòu)件、薄壁蜂窩結(jié)構(gòu)、異形孔結(jié)構(gòu)件難加工問題，使客戶可以根據(jù)零件內(nèi)腔形狀、尺寸、布局等需求進(jìn)行零件自由設(shè)計而無需過于顧及零件生產(chǎn)可行性等因素，幫助客戶行業(yè)動態(tài)報告/機械本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告13實現(xiàn)“功能優(yōu)先”的設(shè)計理念。實現(xiàn)零件整體化功能集成：公司利用金屬增材制造技術(shù)，可將傳統(tǒng)制造方式下分離的零件進(jìn)行一體制造，將復(fù)雜零件進(jìn)行整體化功能集成，可大大減少零件數(shù)量，降低裝配風(fēng)險，實現(xiàn)減重、增加可靠性、縮短生產(chǎn)周期。圖19：鉑力特營收及同比情況資料來源：同花順，民生證券研究院圖20：鉑力特歸母凈利潤及同比資料來源：同花順，民生證券研究院鉆攻機需求有望受益于下游需求回暖及產(chǎn)品加工復(fù)雜度提升。3C領(lǐng)域一直是公司的優(yōu)勢領(lǐng)域，拳頭產(chǎn)品鉆攻機可用于手機、平板、PC、Watch、AR/VR/MR等3C產(chǎn)品相關(guān)金屬及非金屬結(jié)構(gòu)件的精密加工，在技術(shù)水平、產(chǎn)銷規(guī)模、服務(wù)能力等方面可與國際領(lǐng)先企業(yè)（日本FANUC、日本兄弟公司）競爭，獲得富立訊精密、比亞迪電子、領(lǐng)益智造、藍(lán)思科技、歐菲光、長盈精密等國內(nèi)消費電子產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)的高度認(rèn)可，市占率領(lǐng)跑行業(yè)。受益消費電子行業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇，公司拳頭產(chǎn)品鉆攻機保持高速增長。2024年上半年，公司鉆攻機產(chǎn)品出貨量同比增長超180%，且公司訂單充足。根據(jù)公司投資者交流部分回復(fù)：公司拳頭產(chǎn)品鉆攻機可用于三折疊屏手機中框及鉸鏈等金屬結(jié)構(gòu)件的加工。三折疊屏手機中框更薄、更長，加工復(fù)雜度增加，加工時間變長；同時，三折疊屏相較于雙折疊屏，鉸鏈由一個變成兩個，鉸鏈加工數(shù)量也將增加，從而帶來鉆攻機加工量的增加。行業(yè)動態(tài)報告/機械本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告144風(fēng)險提示1）折疊屏手機需求低于預(yù)期風(fēng)險。折疊屏手機當(dāng)前市場整體滲透率依然較低，若折疊屏銷量不及預(yù)期則可能影響相關(guān)公司需求預(yù)測。2）蘋果折疊屏手機推出時間低于預(yù)期風(fēng)險。目前蘋果折疊屏手機推出時點尚具有不確定性，若產(chǎn)品推出延后或者取消，則可能對相關(guān)公司訂單造成不利影響。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告15插圖目錄圖1：中國智能手機季度出貨量及同比增速 3圖2：全球智能手機出貨量及同比增速 3圖1：中國華為手機季度出貨量及同比增速 3圖2：中國蘋果手機季度出貨量及同比增速 3圖3：中國高端手機年度出貨量及同比增速 4圖4：中國折疊屏手機出貨量及同比增速 4圖5：2019-2023年中國主要