《韻達(dá)快遞借殼上市的案例介紹》3400字

韻達(dá)快遞借殼上市的案例介紹綜述1.1案例背景1.1.1我國(guó)快遞行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀資料來(lái)源：國(guó)家郵政局圖3-12015～2020年我國(guó)快遞業(yè)務(wù)量及增長(zhǎng)速度（％）進(jìn)入21世紀(jì)后，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民消費(fèi)水平的提高，再加上網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)的多元化，人們的消費(fèi)方式也隨之發(fā)生改變，快遞企業(yè)作為連接電商平臺(tái)和消費(fèi)者的“紐帶”呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，逐漸成為現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的重要組成部分，成為中國(guó)新經(jīng)濟(jì)必不可少的支柱性力量。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)快遞業(yè)務(wù)總量在2020年達(dá)到831.6億件，同比增長(zhǎng)31.2%。由上圖數(shù)據(jù)整理分析可得：我國(guó)快遞業(yè)務(wù)量從2015年到2020年一直呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的狀態(tài)，從206.7億件到831.6億件，在2017年之前的兩年里，我國(guó)快遞業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)速度逐年上升，2017年之后，增長(zhǎng)速度有所放緩，但其總量依然可觀。由于民營(yíng)快遞企業(yè)的數(shù)量增多，導(dǎo)致快遞行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，因此它們選擇通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)來(lái)獲取市場(chǎng)的占有率，通過(guò)以下數(shù)據(jù)的整理分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，快遞行業(yè)的利潤(rùn)率在逐年下降，利潤(rùn)空間不斷縮小，2015年到2020年快遞單價(jià)從11.4元/件下降至10.6元/件，具體數(shù)據(jù)如下表所示。表3-12015-2020年快遞單價(jià)的變動(dòng)年份2015年2016年2017年2018年2019年2020年快遞業(yè)務(wù)收入（億元）2769.63974.44957.16038.47497.48795.4快遞業(yè)務(wù)量（億件）206.7312.8400.6507.1635.2831.6單價(jià)（元/件）11.412.712.411.911.810.6資料來(lái)源：國(guó)家郵政局總體來(lái)說(shuō)，隨著人工費(fèi)和固定資產(chǎn)租金的上漲，快遞行業(yè)的利潤(rùn)率難以提升，價(jià)格戰(zhàn)讓市場(chǎng)呈現(xiàn)惡性循環(huán)的局面。因此，各個(gè)快遞企業(yè)放眼資本市場(chǎng)，紛紛謀求上市。1.1.2我國(guó)快遞行業(yè)借殼上市現(xiàn)狀上市成為各快遞企業(yè)獲取資金、開(kāi)啟新一輪發(fā)展的必然選擇，因此2016年至2017年資本市場(chǎng)掀起了快遞企業(yè)借殼上市的熱潮，各快遞企業(yè)借殼上市的概況如下表所示：表3-2各快遞企業(yè)借殼上市的概況公司名稱上市時(shí)間融資方式借殼對(duì)象上市板塊募集資金股票代碼圓通快遞2016.10借殼上市大楊創(chuàng)世滬市主板23600233中通快遞2016.10赴美IPO紐交所89.2ZTO申通快遞2016.12借殼上市艾迪西深市中小板48002468韻達(dá)快遞2017.01借殼上市新海股份深市中小板002120順風(fēng)快遞2017.02借殼上市鼎泰新材深市中小板80002352募集資金單位（億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：各快遞企業(yè)借殼上市重組方案整理而得由上表可知，除了中通快遞赴美IPO上市后，其他的快遞企業(yè)都通過(guò)借殼上市的方式來(lái)進(jìn)入資本市場(chǎng)，借殼上市時(shí)間相對(duì)集中，顯示出快遞企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身轉(zhuǎn)型升級(jí)的迫切。從募集配套資金來(lái)看，只有韻達(dá)快遞沒(méi)有配套募集資金，這是因?yàn)?016年9月證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，該政策新規(guī)取消了借殼上市配套募資，而其他同類快遞企業(yè)較早通過(guò)股東大會(huì)批準(zhǔn)且已經(jīng)報(bào)會(huì)，按照原規(guī)執(zhí)行，不受新規(guī)影響，只有韻達(dá)快遞為確保后期借殼方案順利通過(guò)審查，主動(dòng)放棄配套融資方案，本文以韻達(dá)快遞作為研究對(duì)象，也是緊跟新規(guī)的步伐，對(duì)之后想通過(guò)借殼上市登陸資本市場(chǎng)的其他企業(yè)具有較強(qiáng)的實(shí)踐意義。1.2借殼雙方介紹1.2.1售殼方新海股份新海股份是寧波新海電氣股份有限公司的簡(jiǎn)稱，成立于1993年，其前身也叫寧波新海投資開(kāi)發(fā)有限公司，該公司成立時(shí)的注冊(cè)資本是51.80萬(wàn)元，短短兩年時(shí)間，新海的銷售收入就突破了“千萬(wàn)元”大關(guān)。2003年，寧波新海投資開(kāi)發(fā)有限公司整體變更成為寧波新海電氣股份有限公司，2006年12月26日，新海股份通過(guò)上市審核，以標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新的方式，向國(guó)際一流品牌靠近，2007年3月6日，其在深交所掛牌上市。作為在中國(guó)生產(chǎn)、出口打火機(jī)規(guī)模最大的企業(yè)，上市后該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及點(diǎn)火槍、打火機(jī)、模具、電器配件、電子元件、醫(yī)療器械、文具的制造，以及點(diǎn)火槍、打火機(jī)、塑料制品、家用電器、模具、醫(yī)療器械的批發(fā)和零售。新海股份是我國(guó)打火機(jī)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，是國(guó)際反傾銷的成功代表并參與打火機(jī)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的制定，擁有的各項(xiàng)專利發(fā)明總數(shù)高達(dá)400多個(gè)，其產(chǎn)品銷售范圍遍布80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，行業(yè)出口銷售量和品牌知名度位居榜首，且新海股份的分公司遍及國(guó)內(nèi)多個(gè)城市，規(guī)模效應(yīng)顯著。盡管如此，外在的客觀環(huán)境對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有重大影響。由于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，對(duì)作為傳統(tǒng)制造業(yè)的新海股份具有一定的沖擊，再加上國(guó)內(nèi)禁煙令的出臺(tái)，大幅度減少上游企業(yè)對(duì)公司核心產(chǎn)品的需求，對(duì)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)造成沖擊。而在對(duì)外出口方面，匯率的波動(dòng)和低迷的行業(yè)環(huán)境導(dǎo)致對(duì)外出口業(yè)務(wù)量下降，企業(yè)虧損嚴(yán)重，被收購(gòu)的兩家醫(yī)療器械公司是其營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源。新海股份是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，在營(yíng)業(yè)收入增幅甚微的同時(shí)人工成本居高不下，企業(yè)的盈利能力和可持續(xù)成長(zhǎng)能力難以出現(xiàn)新的突破，發(fā)展前景也愈發(fā)黯淡。故而新海股份利用自身上市資格，通過(guò)重大資產(chǎn)重組的方式，將盈利能力和可持續(xù)能力差的業(yè)務(wù)從企業(yè)中剝離出去，注入發(fā)展前景好的快遞業(yè)務(wù)，優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，提升長(zhǎng)期發(fā)展能力，從而實(shí)現(xiàn)制造業(yè)向物流綜合服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。1.2.2借殼方韻達(dá)快遞韻達(dá)快遞是上海韻達(dá)貨運(yùn)有限公司的簡(jiǎn)稱，是國(guó)內(nèi)知名的綜合性民營(yíng)快遞企業(yè)，將物流、速運(yùn)、電子商務(wù)和倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)集為一體，創(chuàng)立于20世紀(jì)90年代晚期的上海。當(dāng)時(shí)的企業(yè)員工只有17名，營(yíng)業(yè)面積300平方米。2005年，總部搬遷至上海北清路，占地面積擴(kuò)張至20000平方米，2007年，隨著網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物的興起，韻達(dá)正式開(kāi)啟電商配送服務(wù)?，F(xiàn)如今，韻達(dá)快遞的服務(wù)范圍覆蓋國(guó)內(nèi)31個(gè)省（區(qū)、市）及港澳臺(tái)地區(qū)，而且自2013年以來(lái)韻達(dá)開(kāi)展國(guó)際快件業(yè)務(wù)合作，進(jìn)入國(guó)際化發(fā)展。通過(guò)70余個(gè)分撥中心、4萬(wàn)余家網(wǎng)點(diǎn)以及9萬(wàn)余名快遞服務(wù)人員為客戶提供快捷優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，而且在每一個(gè)分撥中心安裝視頻監(jiān)控系統(tǒng)和推廣機(jī)械化操作，確?？旒D(zhuǎn)運(yùn)安全和時(shí)效的同時(shí)提高了分撥效率。除此之外，韻達(dá)快遞在全國(guó)鋪設(shè)了陸運(yùn)主干線近2500條，航空直發(fā)線路800余條，努力構(gòu)建國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、世界一流的綜合性快遞物流運(yùn)營(yíng)商。韻達(dá)快遞采用“一站式”服務(wù)為客戶提供更多便利，然而快遞行業(yè)的準(zhǔn)入門(mén)檻較低，致使越來(lái)越多的企業(yè)進(jìn)入快遞行業(yè)，從而導(dǎo)致同質(zhì)化嚴(yán)重，價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，利潤(rùn)空間也被不斷壓縮。所以為了長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，通過(guò)上市獲取資本市場(chǎng)融資是形勢(shì)所趨，也是扁平快的籌資途徑。1.3借殼上市的動(dòng)因分析1.1.1政府政策及快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)驅(qū)動(dòng)快遞企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有重要地位，為了推動(dòng)快遞行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，政府出臺(tái)了一系列利好政策扶持快遞企業(yè)，在眾多政府政策的扶持下，韻達(dá)快遞為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，緩解資金壓力，在短期內(nèi)登陸資本市場(chǎng)是絕佳選擇。而且同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致快遞企業(yè)的毛利率不斷降低，具體如下圖3-2所示。資料來(lái)源：國(guó)家郵政局圖3-22015～2020年我國(guó)快遞單價(jià)元/件其他快遞企業(yè)紛紛上市成功，韻達(dá)快遞為了避免被同行排擠甚至淘汰，需要快速登陸資本市場(chǎng)來(lái)提高市場(chǎng)占有率和競(jìng)爭(zhēng)力。1.1.2韻達(dá)拓寬融資渠道的緊迫性快遞企業(yè)之間除了價(jià)格戰(zhàn)，新一輪的比拼已經(jīng)升級(jí)為裝備和技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)，這就需要大量資金的支持，如果韻達(dá)能夠成功上市，就擁有了資本運(yùn)作平臺(tái)，可以減輕公司的融資約束，緩解資金壓力；還可以通過(guò)獲得權(quán)益性資本，增加公司的資產(chǎn)規(guī)模，減輕未來(lái)債務(wù)融資的阻力。而且已經(jīng)有4家快遞企業(yè)在韻達(dá)之前上市，對(duì)韻達(dá)的市場(chǎng)地位產(chǎn)生巨大沖擊。韻達(dá)實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展計(jì)劃的資金需求，同行業(yè)企業(yè)先一步上市融資帶來(lái)的壓力，都迫使韻達(dá)盡快拓寬融資渠道，登陸資本市場(chǎng)搶占先機(jī)，以保證市場(chǎng)份額和未來(lái)發(fā)展空間。1.1.3借殼上市方式與IPO相比有優(yōu)勢(shì)我國(guó)IPO上市審批時(shí)間長(zhǎng)，程序嚴(yán)格且有名額限制，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和可持續(xù)盈利能力要求嚴(yán)格，通過(guò)IPO成功上市的企業(yè)至少需要一年半到兩年的時(shí)間，且上市的快慢還與證監(jiān)會(huì)的審核速度密切相關(guān)。相比之下，借殼上市的審批時(shí)間短、速度快、審批流程精簡(jiǎn)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況要求相對(duì)較低、障礙少，能夠最大程度的加快上市的進(jìn)度。對(duì)當(dāng)前的韻達(dá)來(lái)說(shuō)，時(shí)間就是金錢(qián)。政府政策的支持和韻達(dá)良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，都是推動(dòng)上市的強(qiáng)大動(dòng)力，因此，韻達(dá)必然會(huì)把審批流程簡(jiǎn)單、時(shí)間周期短和難度相對(duì)較低的借殼上市作為登陸資本市場(chǎng)的首選方案。1.4借殼上市的歷程韻達(dá)自1999年成立以來(lái)，秉承成讓人民生活給更便利的使命，在中國(guó)快遞市場(chǎng)中占有強(qiáng)有力的份額。在2016年12月14日通過(guò)了證監(jiān)會(huì)的審核，完成資產(chǎn)重組工作；2017年1月18日，在深圳證券交易所敲鐘上市，成功進(jìn)入資本市場(chǎng)。韻達(dá)快遞借殼新海股份歷時(shí)六個(gè)月后成功上市，具體歷程如下表所示：表3-3韻達(dá)快遞借殼上市的重組歷程時(shí)間重大事項(xiàng)2016年5月23日宣布重大資產(chǎn)重組公告，股票停牌2016年6月30日殼公司召開(kāi)董事會(huì)，通過(guò)資產(chǎn)重組方案2016