第六章-投資銀行培訓(xùn)講學(xué)

貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

學(xué)習(xí)要點(diǎn)：1、20世紀(jì)70年代以前，投資銀行經(jīng)歷了漫長的產(chǎn)生和早期發(fā)展過程。1929年以前是投資銀行產(chǎn)生及持續(xù)發(fā)展的階段；1929—1933是投資銀行膨脹及動(dòng)蕩的階段。大量的商業(yè)銀行和投資銀行倒閉；1933年《格拉斯——斯蒂格爾法》頒布以后，美國的商業(yè)銀行和投資銀行開始實(shí)行分業(yè)經(jīng)營，投資銀行進(jìn)入新的發(fā)展階段。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

2、20世紀(jì)60年代以來，尤其是70年代中后期以來，金融創(chuàng)新和拓展國際業(yè)務(wù)是投資銀行迅速發(fā)展的兩個(gè)重要特征。3、投資銀行的定義通常是根據(jù)投資銀行的業(yè)務(wù)范圍確定的。美國著名的金融投資專家羅伯特·庫恩（RobertKuhn）認(rèn)為對投資銀行可以有4種定義，包括了從大范圍的金融服務(wù)的廣義定義到傳統(tǒng)的狹義定義。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

4、到目前為止，投資銀行與商業(yè)銀行在資金來源、主要業(yè)務(wù)、主要功能、利潤主要來源及監(jiān)管等方面仍存在較大的區(qū)別。5、根據(jù)投資銀行是否能經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務(wù)可將投資銀行分為分業(yè)經(jīng)營和混業(yè)經(jīng)營兩種體制，前者以美、英、日為代表，后者以德國為代表。

貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

第一節(jié)投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展一、投資銀行的產(chǎn)生及早期發(fā)展（一）1929以前：產(chǎn)生及持續(xù)發(fā)展階段（童年）古代：商人為貴族和主教貸款理財(cái)。當(dāng)代：投資銀行的理財(cái)和咨詢?！疱X和權(quán)力的相互尋覓和結(jié)合。未實(shí)行分業(yè)管理，商行和投行一體。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

現(xiàn)代意義的投行最初產(chǎn)生于歐洲。重要影響因素如下：證券與證券交易戰(zhàn)爭及國債股份公司基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)企業(yè)兼并貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

（二）1929—1933：膨脹及動(dòng)蕩階段（而立之年）1、1929，黑色星期四，股市崩潰。至1932年，股票跌幅超過89%。美國上萬家銀行倒閉，4000多萬人失業(yè)。全世界蒸發(fā)近2500億美元，為二戰(zhàn)重要導(dǎo)火索。2、原因：銀行信用盲目擴(kuò)展，商行直接卷入股票市場投機(jī)。3、后果：《格拉斯·斯蒂格爾法》，商行與投行分業(yè)經(jīng)營。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

（三）1934—20世紀(jì)60年代（不惑）1933年《格拉斯—斯蒂格爾法》的頒布，標(biāo)志著現(xiàn)代商業(yè)銀行與投資銀行分野格局的形成，同時(shí)也標(biāo)志著純粹意義上的商業(yè)銀行和投資銀行的誕生。

美國證券市場日益完善，繁榮發(fā)展。1968，一次危機(jī)，促使證券業(yè)普及電子技術(shù)。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

二、20世紀(jì)60年代以來投資銀行的發(fā)展（知天命）（一）金融創(chuàng)新自60年代以來，尤其是70年代中后期以來，30多年中投資銀行不斷地進(jìn)行金融創(chuàng)新，不斷推出新的金融工具，如期貨、期權(quán)、互換等，積極開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。所羅門兄弟和美林證券。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

（二）拓展國際業(yè)務(wù)自60年代至20世紀(jì)末，投資銀行拓展國際業(yè)務(wù)大致分為兩個(gè)階段：60年代和70年代：拓展國際業(yè)務(wù)的起步階段；80年代和90年代：國際業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展階段。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

★補(bǔ)充：投行經(jīng)歷過的金融危機(jī)年表

1907，擠兌恐慌1929~1933，黑色星期四，世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)1987，黑色星期一1998，亞洲金融危機(jī)2000，科技泡沫，網(wǎng)絡(luò)神話破滅。2001，9.112008，次貸危機(jī)貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

★補(bǔ)充：曾經(jīng)輝煌的美國五大投行高盛，前財(cái)長魯賓，現(xiàn)財(cái)長鮑爾森，都曾是這里的CEO。

139年歷史，最大投行。著名的保守低調(diào)團(tuán)隊(duì)文化。申請轉(zhuǎn)為銀行控股公司。摩根史坦利——源于美國最強(qiáng)大的金融財(cái)團(tuán)：摩根財(cái)團(tuán)。曾經(jīng)：“如果上帝要融資，他也要找摩根史坦利”申請轉(zhuǎn)為銀行控股公司。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

★補(bǔ)充：曾經(jīng)輝煌的美國五大投行美林證券美國銀行以440美元收購美林。華爾街獨(dú)立精神凋零，結(jié)束94年歷史。雷曼兄弟破產(chǎn)，不死貓之死，結(jié)束158年歷史。貝爾斯登摩根大通以2.36億美元收購。曾是最掙錢的投行，結(jié)束85年歷史。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

第二節(jié)投資銀行的性質(zhì)與類型一、投資銀行的性質(zhì)（一）投資銀行的各種定義 美國著名的金融投資專家羅伯特·庫恩（RobertKuhn）認(rèn)為對投資銀行可以有4種定義，包括了從大范圍的金融服務(wù)的廣義定義到傳統(tǒng)的狹義定義。第二種定義接受面最廣泛。商業(yè)銀行像農(nóng)民，投資銀行像獵人。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

（二）投資銀行與商業(yè)銀行的主要區(qū)別投資銀行時(shí)期過去目前資金來源發(fā)行證券發(fā)行證券為主主要業(yè)務(wù)證券承銷證券承銷、交易；衍生工具的創(chuàng)造、交易；收購兼并及相關(guān)服務(wù)及融資等主要功能直接融資直接融資利潤主要來源傭金傭金、費(fèi)用收入、及融資收益監(jiān)管機(jī)構(gòu)證券業(yè)監(jiān)管、部門以證券業(yè)監(jiān)管、部門為主貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

商業(yè)銀行時(shí)期過去目前資金來源活期存款為主各種存款及其他借入資金主要業(yè)務(wù)存、貸款存貸款及金融服務(wù)主要功能間接融資間接融資利潤主要來源存貸利差存貸利差及服務(wù)收益監(jiān)管機(jī)構(gòu)中央銀行中央銀行為主貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

（三）投資銀行的性質(zhì) 二、投資銀行的體制及類型 （一）投資銀行的體制 世界各國對投資銀行與商業(yè)銀行的相互關(guān)系及業(yè)務(wù)范圍的界定大致可分為分業(yè)模式和綜合模式兩種體制。

貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

1．分業(yè)模式：以美國、英國、日本等國為代表的許多國家在80年代中期以前都實(shí)行分業(yè)模式。2．綜合模式：所謂綜合模式，是指在法律上和銀行業(yè)的實(shí)際運(yùn)作中，對銀行可經(jīng)營的業(yè)務(wù)范圍無嚴(yán)格的界定、劃分，各種銀行都可以全盤經(jīng)營存貸款、證券買賣、租賃、擔(dān)保等商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

（二）投資銀行的類型 1、超大型投資銀行2、大型投資銀行3、次級(jí)投資銀行4、地區(qū)性投資銀行 5、專業(yè)性投資銀行6、商人銀行——專業(yè)并購融資綜合性投行貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

第三節(jié)投資銀行業(yè)務(wù)投資銀行經(jīng)營的業(yè)務(wù)主要包括證券承銷、證券交易、私募發(fā)行、收購與兼并、資產(chǎn)證券化、基金管理、衍生工具的創(chuàng)造和交易、咨詢服務(wù)等。一、證券承銷1、投資銀行就證券發(fā)行的種類、時(shí)間、條件等對發(fā)行公司提出建議。2、從發(fā)行人處購買新證券。3、向公眾分銷。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

二、證券交易為了防止損失，投資銀行必須采取套頭交易策略。交易商可以采取多種策略從一種或多種證券的持有中獲取收入，套頭交易策略主要有：無風(fēng)險(xiǎn)套利（risklessarbitrage）和風(fēng)險(xiǎn)套利（riskarbitrage）。三、證券私募私募發(fā)行又稱私下發(fā)行，就是發(fā)行者不把證券售給社會(huì)公眾，而是僅售給數(shù)量有限的機(jī)構(gòu)投資者，例如保險(xiǎn)公司、共同基金、保險(xiǎn)基金等。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

四、資產(chǎn)證券化證券化（Securitization）是近幾十年來世界金融領(lǐng)域的最重大創(chuàng)新之一。從形式上分，證券化可以分作融資證券化和資產(chǎn)證券化兩類。過猶不及的次級(jí)債：住房抵押貸款證券化。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

五、收購與兼并收購與兼并（Merger&Acquisition,M&A）是投資銀行的一項(xiàng)極為重要的業(yè)務(wù)。在企業(yè)兼并、收購過程中，投資銀行扮演了極為重要的角色。投資銀行可以以多種方式參與企業(yè)的并購活動(dòng)；投資銀行收取的酬金（咨詢費(fèi)或聘請費(fèi)）根據(jù)兼并與收購交易的金額大小、交易的復(fù)雜程度、投資銀行提供的服務(wù)水平等決定。資本主義發(fā)展史就是企業(yè)并購史。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

六、基金管理投資銀行擁有高水平的金融投資專家、迅捷的信息渠道、先進(jìn)的金融技術(shù)、廣泛的金融業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，因而在基金管理上具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢?？勺龌鸬陌l(fā)起人、管理者和承銷人。易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)：即權(quán)利和責(zé)任不對等。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

七、風(fēng)險(xiǎn)資本投資為新興公司創(chuàng)業(yè)和拓展融資。高額回報(bào)和認(rèn)股權(quán)。硅谷風(fēng)投之父：瓦倫丁?！O果電腦，Atari游戲，Oracle數(shù)據(jù)庫，Cisco網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，Yahoo！……貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第六章投資銀行

八、衍生金融工具的創(chuàng)造與交易各種復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品，猶如大規(guī)模殺傷性武器。副作用在次貸危機(jī)中得