《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》解讀

《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》

資金部制度處邢武雷2021年6月解讀目錄一、起草背景二、起草原則三、主要內(nèi)容四、幾點說明3起草背景堅持制度先行、審慎監(jiān)管的思路。2006年以來先后發(fā)布相關(guān)規(guī)章和規(guī)范性文件加以規(guī)范。保險資管產(chǎn)品政策沿革2006保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項目試點管理辦法（2016年修訂）2007保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃管理指引（試行）20091.基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃產(chǎn)品設(shè)立指引2.關(guān)于保險資金投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃的通知2012基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃管理暫行規(guī)定2013201620171.關(guān)于保險資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點有關(guān)問題的通知2.關(guān)于債權(quán)投資計劃注冊有關(guān)事項的通知1.保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項目管理辦法2.關(guān)于加強組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知1.關(guān)于保險資金設(shè)立股權(quán)投資計劃有關(guān)事項的通知2.關(guān)于債權(quán)投資計劃投資重大工程有關(guān)事項的通知4起草背景保險資管產(chǎn)品余額構(gòu)成（2021年4月末）近年來，保險資管機構(gòu)穩(wěn)步有序開展保險資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)，不僅滿足保險資金長期配置需求，也支持實體經(jīng)濟發(fā)展。5起草背景近年來，保險資管機構(gòu)穩(wěn)步有序開展保險資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)，不僅滿足保險資金長期配置需求，也支持實體經(jīng)濟發(fā)展。保險資管產(chǎn)品占保險資金配置比重（2021年4月末）6起草背景投資者以保險機構(gòu)為主。

保險機構(gòu)持有規(guī)模占比：67%，非保險機構(gòu)持有規(guī)模占比：33%。保險資管產(chǎn)品主要特點保險資管產(chǎn)品投資者結(jié)構(gòu)（2021年4月末）期限以中長期為主。

債權(quán)投資計劃的期限大部分在5年以上，

股權(quán)投資計劃投資股權(quán)，長期存續(xù)。7起草背景債權(quán)投資計劃交易結(jié)構(gòu)保險公司等合格投資者單一融資主體保險資管機構(gòu)/受托人債權(quán)投資計劃基礎(chǔ)設(shè)施項目獨立監(jiān)督人監(jiān)管人資金監(jiān)管銀行/托管人保險公司等合格投資者未上市企業(yè)股權(quán)保險資管機構(gòu)/受托人股權(quán)投資計劃股權(quán)投資基金銀行/托管人股權(quán)投資計劃交易結(jié)構(gòu)債權(quán)計劃和股權(quán)計劃投向交通、能源、水利等基礎(chǔ)設(shè)施項目，組合類產(chǎn)品主要投向股票、債券等公開市場品種。保險資管產(chǎn)品主要特點8京滬高鐵2008年，平安資產(chǎn)設(shè)立“平安-京滬高鐵股權(quán)投資計劃”，牽頭保險企業(yè)出資160億元，投資京滬高鐵股份有限公司股權(quán)。南水北調(diào)2010年至2012年，太平資產(chǎn)發(fā)起設(shè)立“太平-南水北調(diào)工程項目債權(quán)投資計劃”，注冊規(guī)模350億元。北京地鐵國壽資產(chǎn)發(fā)起設(shè)立“中國人壽-京投地鐵債權(quán)投資計劃”，注冊規(guī)模100億元。國產(chǎn)大飛機2017年，華泰資產(chǎn)發(fā)起設(shè)立“華泰-中國商飛債權(quán)投資計劃”，注冊規(guī)模150億元。起草背景債權(quán)計劃和股權(quán)計劃注冊規(guī)模9起草背景保險公司等合格投資者股票、基金、債券等金融資產(chǎn)保險資管機構(gòu)/受托人組合類產(chǎn)品其他資管產(chǎn)品銀行/托管人組合類產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)其他金融資產(chǎn)投資運作審慎穩(wěn)健。

保險資管產(chǎn)品是保險資管機構(gòu)為保險資金

量身定制的投資工具，期限較長、杠桿率低，

基本不存在多層嵌套、資金池、剛兌等問題。2016年，《關(guān)于加強組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》

（保監(jiān)資金〔2016〕104號）禁止資金池禁止嵌套交易結(jié)構(gòu)禁止轉(zhuǎn)委托混合類產(chǎn)品分級杠桿倍數(shù)不得超過1倍10起草背景發(fā)行人條件嚴格。對保險資管機構(gòu)實行能力監(jiān)管和牌照化管理。保險資管產(chǎn)品的監(jiān)管衍生品運用能力信用風(fēng)險管理能力股權(quán)投資能力債權(quán)投資計劃產(chǎn)品能力不動產(chǎn)投資能力股票投資能力股權(quán)投資計劃產(chǎn)品能力產(chǎn)品發(fā)行規(guī)范。最初為逐單審批、核準，2013年后逐步推進債權(quán)計劃和股權(quán)計劃注冊?！懂a(chǎn)品》發(fā)布前，債權(quán)計劃和股權(quán)計劃：注冊；組合類產(chǎn)品：首單核準，后續(xù)產(chǎn)品報告?！掇k法》實施后，債權(quán)計劃和股權(quán)計劃：登記；取消組合類產(chǎn)品首單核準保險資管機構(gòu)的能力監(jiān)管11起草背景風(fēng)險管控嚴格。設(shè)置了風(fēng)險責(zé)任人、風(fēng)險準備金等風(fēng)控崗位和手段。保險資管產(chǎn)品的監(jiān)管《關(guān)于保險機構(gòu)投資風(fēng)險責(zé)任人有關(guān)事項的通知》（保監(jiān)發(fā)〔2013〕28號）《保險公司資金運用信息披露準則第2號：風(fēng)險責(zé)任人》（保監(jiān)發(fā)〔2015〕42號）總的看，產(chǎn)品發(fā)展始終堅持面向合格投資者非公開發(fā)行，

對合格個人投資者一直比較審慎，嚴控涉眾風(fēng)險。

產(chǎn)品與資管新規(guī)不一致的地方較少，資管新規(guī)后整改任務(wù)較輕。起草背景2018年，中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，統(tǒng)一了同類資管產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準。《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》的制定，是落實《資管新規(guī)》的重要舉措，彌補監(jiān)管空白?！渡虡I(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》、《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》等資管新規(guī)框架下的資管產(chǎn)品政策陸續(xù)推出。201820192020目錄一、起草背景二、起草原則三、主要內(nèi)容四、幾點說明14起草原則堅持資管產(chǎn)品的私募定位主要面向保險機構(gòu)、養(yǎng)老、社保等合格投資者非公開發(fā)行。為防范涉眾風(fēng)險，對合格個人投資者從嚴審慎監(jiān)管。堅持嚴控風(fēng)險的底線思維對照資管新規(guī)，從期限匹配、風(fēng)險準備金、非標(biāo)限額等方面彌補了監(jiān)管空白。結(jié)合保險資管產(chǎn)品特點，細化了機構(gòu)資質(zhì)、產(chǎn)品運作管理、信息披露等內(nèi)容，并在投資范圍、能力監(jiān)管、風(fēng)險責(zé)任人等方面制定更嚴格的規(guī)則。15起草原則堅持保險資管產(chǎn)品的中長期特色對投資者：發(fā)揮中長期產(chǎn)品的優(yōu)勢，豐富市場中長期投資工具和金融產(chǎn)品供給，

滿足保險資金等長期資金的配置需求。對融資企業(yè)：暢通長期資金對接實體經(jīng)濟的渠道，提高直接融資比重。堅持原則導(dǎo)向和規(guī)則細化相結(jié)合作為保險資管產(chǎn)品“母辦法”，著眼于原則定位、基礎(chǔ)制度和總體要求，對幾類產(chǎn)品共性部分做了原則規(guī)范考慮到不同產(chǎn)品在交易結(jié)構(gòu)、資金投向的差異，在具體規(guī)則中對各類產(chǎn)品提出有針對性的監(jiān)管要求。有利于規(guī)范保險資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展，拓寬保險資金等長期資金的配置空間和投資渠道。有利于統(tǒng)一保險資管產(chǎn)品監(jiān)管規(guī)則，補齊監(jiān)管短板，強化事中事后監(jiān)管。有利于深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，發(fā)揮保險資管產(chǎn)品優(yōu)勢，引導(dǎo)長期資金參與資本市場，支持基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)，提升服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效。有利于下一步做好配套業(yè)務(wù)制度建設(shè)，不斷完善監(jiān)管政策框架。意義目錄一、起草背景二、起草原則三、主要內(nèi)容四、幾點說明18《辦法》主要內(nèi)容第一章總則《辦法》共八章六十六條第二章產(chǎn)品當(dāng)事人第三章產(chǎn)品發(fā)行、存續(xù)與終止第四章產(chǎn)品投資與管理第五章信息披露與報告第六章風(fēng)險管理第七章監(jiān)督管理第八章附則19《辦法》主要內(nèi)容資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)的定義及產(chǎn)品形式。保險資管產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)面向合格投資者通過非公開方式發(fā)行。銀保監(jiān)會對資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)實行穿透式監(jiān)管，向上識別資產(chǎn)管理產(chǎn)品的最終投資者，向下識別資產(chǎn)管理產(chǎn)品的底層資產(chǎn)，并對資產(chǎn)管理產(chǎn)品運作管理實行全面動態(tài)監(jiān)管。第一章總則保險資管機構(gòu)開展資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)加強投資者適當(dāng)性管理，向投資者充分披露信息和揭示風(fēng)險，不得承諾保本保收益。產(chǎn)品界定私募定位禁止剛兌穿透監(jiān)管20《辦法》主要內(nèi)容投資者管理人托管人明確合格投資者條件與資管新規(guī)等基本一致將基本養(yǎng)老金、社保、企業(yè)年金明示為合格投資者明確保險資管機構(gòu)資質(zhì)和職責(zé)保險資管機構(gòu)應(yīng)符合銀保監(jiān)會有關(guān)投資管理能力要求與資管新規(guī)等基本一致明確托管人資質(zhì)和職責(zé)職責(zé)與理財辦法等基本一致專業(yè)服務(wù)機構(gòu)明確專業(yè)服務(wù)機構(gòu)資質(zhì)和職責(zé)明確投資顧問不承擔(dān)決策、執(zhí)行職能，不得剛兌第二章產(chǎn)品當(dāng)事人21《辦法》主要內(nèi)容第三章產(chǎn)品發(fā)行、存續(xù)和終止投資金額：明確產(chǎn)品的起投金額。產(chǎn)品投資非標(biāo)的，投資者投資金額不低于100萬注冊登記：產(chǎn)品發(fā)行前應(yīng)當(dāng)履行注冊或登記程序（取消組合類首單核準）銷售發(fā)行：明確代銷機構(gòu)資質(zhì)，以及管理人和代銷機構(gòu)的責(zé)任存續(xù)期管理：明確管理人、注冊機構(gòu)、登記交易平臺后續(xù)管理職責(zé)終止清算：明確產(chǎn)品終止的情形，以及清算和報告的義務(wù)。22《辦法》主要內(nèi)容第四章產(chǎn)品投資與管理明晰產(chǎn)品的投資范圍，與理財新規(guī)基本一致。保險資金投資的保險資管產(chǎn)品，其投資范圍應(yīng)當(dāng)符合保險資金運用的有關(guān)監(jiān)管規(guī)定。在資管新規(guī)基礎(chǔ)上，進一步明確要求應(yīng)當(dāng)充分披露資金投向、投資范圍和交易結(jié)構(gòu)等信息。重申了資管新規(guī)對于禁止資金池、去通道、消除多層嵌套、管理費計提等方面的要求。明確組合類產(chǎn)品投資非標(biāo)的，不得超過保險資管機構(gòu)管理的全部組合類產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35％。23《辦法》主要內(nèi)容第五章信息披露與報告明確了保險資管機構(gòu)、中介機構(gòu)以及注冊機構(gòu)、登記交易平臺等的信息披露責(zé)任。第六章風(fēng)險管理主要明確了保險資管機構(gòu)風(fēng)控體系建設(shè)、人員和內(nèi)部管理等事項，壓實資管機構(gòu)責(zé)任。此外，各個產(chǎn)品的具體信息披露要求將在后續(xù)產(chǎn)品的監(jiān)管規(guī)則中體現(xiàn)。24《辦法》主要內(nèi)容第六章風(fēng)險管理124人員管理3保險資管機構(gòu)應(yīng)當(dāng)明確產(chǎn)品風(fēng)險責(zé)任人。《辦法》在資管新規(guī)基礎(chǔ)上，結(jié)合保險資管監(jiān)管實際，強化以下要求：保險資管機構(gòu)應(yīng)當(dāng)將產(chǎn)品業(yè)務(wù)納入公司內(nèi)部稽核和內(nèi)控年審。保險資管機構(gòu)應(yīng)當(dāng)應(yīng)當(dāng)建立健全關(guān)聯(lián)交易規(guī)則，對關(guān)聯(lián)交易認定標(biāo)準、定價方法和決策程序等進行規(guī)范。保險資管機構(gòu)應(yīng)當(dāng)完善長效激勵約束機制，不得以人員掛靠、

業(yè)務(wù)包干等方式從事資管業(yè)務(wù)。風(fēng)險責(zé)任人內(nèi)外部審計關(guān)聯(lián)交易25《辦法》主要內(nèi)容第七章監(jiān)督管理加