建筑施工行業(yè)流動性持續(xù)承壓未來隨著下游利好政策持續(xù)推出償債壓力或有所緩解-建筑施工行業(yè)2024年三季度觀察報(bào)告 -聯(lián)合資信

建筑施工行業(yè)流動性持續(xù)承壓，未來隨著下游利好政策持續(xù)推出，償債壓力或有所緩解---建筑施工行業(yè)2024年三季度觀察報(bào)告2024年前三季度，全國建筑施工行業(yè)產(chǎn)值增速放緩新簽合同額增速，建筑施工行業(yè)增長乏力，行業(yè)集中度進(jìn)一從下游需求看，國家持續(xù)大力出臺穩(wěn)定房地產(chǎn)市場政策，對房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)發(fā)揮了重要作用；逆周期調(diào)節(jié)力度持續(xù)加大，新增地方政府債務(wù)限額置換隱性債務(wù)，有助于更好發(fā)揮政府2024年前三季度，受房地產(chǎn)投資持續(xù)下降影響，建筑施工樣本企業(yè)營業(yè)總收入合經(jīng)營活動現(xiàn)金流缺口同比有所擴(kuò)大，業(yè)務(wù)回款質(zhì)量下降，其中地方國企經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出規(guī)模增幅最大；同時(shí)，建筑施工企業(yè)短期償債指標(biāo)有所弱化。隨著我國房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)、財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力和清理地方政府拖欠企業(yè)賬款政策落地，未來建筑施工企業(yè)業(yè)務(wù)回款質(zhì)量和短期償債能力有望得到修復(fù)。2024年三季度，建筑施工企業(yè)中長期債券發(fā)行規(guī)模和占比增幅明顯，高級別企業(yè)研究報(bào)告月住房城鄉(xiāng)建設(shè)部辦公廳關(guān)于實(shí)施《建設(shè)工程質(zhì)量檢測管理辦《關(guān)于實(shí)施<建設(shè)工程質(zhì)量檢測管理辦法>有關(guān)問題的通知》（建質(zhì)月平。要以綠色智慧城市建設(shè)為抓手，促進(jìn)建月中共中央國務(wù)院關(guān)于加快經(jīng)濟(jì)月國新辦舉行“推動高質(zhì)量發(fā)展”屋保險(xiǎn)制度，構(gòu)建全生命周期房屋安全管理長全的“好房子”，還需在建筑材料的生產(chǎn)過程、期使用過程等建筑領(lǐng)域三個(gè)環(huán)節(jié)上下功夫。為促進(jìn)建筑業(yè)轉(zhuǎn)型升級，系，推動建筑業(yè)工業(yè)化、數(shù)字化和綠色化轉(zhuǎn)型健全建筑工程建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)體系，并重點(diǎn)改革工程專業(yè)敬業(yè)的建筑人才隊(duì)伍月交通運(yùn)輸部關(guān)于加強(qiáng)公路水運(yùn)工程建設(shè)質(zhì)量安全監(jiān)督管理工月住房城鄉(xiāng)建設(shè)部關(guān)于發(fā)布國家月住房城鄉(xiāng)建設(shè)部關(guān)于發(fā)布國家安全耐久、經(jīng)濟(jì)合理、低碳環(huán)保、技術(shù)現(xiàn)金資料來源：聯(lián)合資信評估股份有限公司（以下研究報(bào)告46.13%45.26%40.83%. 35.36%33.33% 29.92%30.29%30.04%28.11% 建營活動現(xiàn)金凈流出規(guī)模增幅最大，民營企業(yè)受極值影響經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額由負(fù)財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力和清理地方政府拖欠企業(yè)賬款政策落地，未來建筑施工企業(yè)回款聯(lián)合資信選取中國建筑股份有限公司和中國中鐵股份有限公司等公開發(fā)債主體作為樣本企業(yè)1進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，由于民營企業(yè)逐步退出公開債券市場，樣本量較少，部分指標(biāo)受極值影響較大。45家，建筑企業(yè)整體營收增長壓力加大。同期，建筑施工企業(yè)收入中位數(shù)同比有所下降，其中，中央企業(yè)受益于施工領(lǐng)域較廣，收入中位數(shù)降幅最小；地方國企對單個(gè)（或少數(shù)）區(qū)域房屋建筑和市政項(xiàng)目依賴度高于中央企業(yè)，收入中位數(shù)降幅大于研究報(bào)告研究報(bào)告建筑施工企業(yè)利潤總額中位數(shù)同比下降22.77%，中央企業(yè)利潤總額中位數(shù)同比下降幅度最小，為13.03%，民營企業(yè)利潤總額同比下降幅度最大，為30.72%。營業(yè)利潤率方面，2024年前三季度，受益于主要原材料價(jià)下降影響，地方國企營業(yè)利潤率同比小幅增長，中央企業(yè)營業(yè)利潤率同比變化不大；因民營企業(yè)主要分布在營業(yè)利潤率較高的建筑工程設(shè)計(jì)、裝飾裝修和園林工程等細(xì)分行業(yè)，民營企業(yè)較其他所有制企業(yè)，營業(yè)利潤率仍維持相對高位。80.00%60.00%40.00%20.00% 數(shù)據(jù)的有效民營企業(yè)樣本量小，部分指標(biāo)受極值影響地方國企利潤總額同比增速全樣本利潤總額同比增速全樣本利潤總額同比增速地方國企營業(yè)利潤率中央企業(yè)營業(yè)利潤率民營企業(yè)營業(yè)利潤率全樣本營業(yè)利潤率量下降影響，建筑施工企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率中位數(shù)和全部債務(wù)資本化比率中位數(shù)較2023研究報(bào)告研究報(bào)告全樣本資產(chǎn)負(fù)債率全部債務(wù)資本化比率36.85%35.65%35.57%36.85%35.65%35.57%35.03%..37.75%37.46%37.38%37.38%36.91%36.54%36.50%.36.08%.35.73%.35.17%.37.05%短期債務(wù)長期債務(wù)短期債務(wù)占比地方國企資產(chǎn)負(fù)債率中央企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率民營企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率全樣本地方國企全部債務(wù)資本化比率中央企業(yè)全部債務(wù)資本化比率 民營企業(yè)全部債務(wù)資本化比率全樣本全部債務(wù)資本化比率從現(xiàn)金流凈額及資金缺口看，2024年前三季度，建筑施工企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的持續(xù)為負(fù)，但缺口同比收窄27.87%，不同所有制企業(yè)均有不同程度收窄；建筑施工研究報(bào)告研究報(bào)告民營企業(yè)貨幣資金/短期債務(wù)低于行業(yè)中位數(shù)，建筑施工企業(yè)整體短期償債指標(biāo)壓力研究報(bào)告 2024年以來，國家持續(xù)出臺刺激房地產(chǎn)市場企穩(wěn)政策，對穩(wěn)定房地產(chǎn)市場發(fā)揮優(yōu)化存量、提高質(zhì)量，加大“白名單”項(xiàng)目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地；同時(shí)，調(diào)整住房限購政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財(cái)稅、金融等政策，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資方面，在國家大力推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)背景下，2024年前三季研究報(bào)告期數(shù)占比期數(shù)占比期數(shù)占比100**204*141研究報(bào)告超短期融資上海深圳2755000**總體看，今年以來央行堅(jiān)持支持性的貨幣政策，有力2024年三季度，得益于流動性充裕等因素，建筑業(yè)發(fā)行主體的債券發(fā)行利率均表32024年三季度建筑業(yè)發(fā)行主體研究報(bào)告54214212112861主管ABS產(chǎn)品；發(fā)行利差為發(fā)行利率與其起息2024年前三季度，全國建筑施工行業(yè)產(chǎn)值增速放緩，新簽合同額同比降幅創(chuàng)新回穩(wěn)的情