建筑施工行業(yè)流動(dòng)性持續(xù)承壓未來(lái)隨著下游利好政策持續(xù)推出償債壓力或有所緩解-建筑施工行業(yè)2024年三季度觀察報(bào)告 -聯(lián)合資信

建筑施工行業(yè)流動(dòng)性持續(xù)承壓，未來(lái)隨著下游利好政策持續(xù)推出，償債壓力或有所緩解---建筑施工行業(yè)2024年三季度觀察報(bào)告2024年前三季度，全國(guó)建筑施工行業(yè)產(chǎn)值增速放緩新簽合同額增速，建筑施工行業(yè)增長(zhǎng)乏力，行業(yè)集中度進(jìn)一從下游需求看，國(guó)家持續(xù)大力出臺(tái)穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)政策，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)發(fā)揮了重要作用；逆周期調(diào)節(jié)力度持續(xù)加大，新增地方政府債務(wù)限額置換隱性債務(wù)，有助于更好發(fā)揮政府2024年前三季度，受房地產(chǎn)投資持續(xù)下降影響，建筑施工樣本企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入合經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流缺口同比有所擴(kuò)大，業(yè)務(wù)回款質(zhì)量下降，其中地方國(guó)企經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出規(guī)模增幅最大；同時(shí)，建筑施工企業(yè)短期償債指標(biāo)有所弱化。隨著我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)、財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力和清理地方政府拖欠企業(yè)賬款政策落地，未來(lái)建筑施工企業(yè)業(yè)務(wù)回款質(zhì)量和短期償債能力有望得到修復(fù)。2024年三季度，建筑施工企業(yè)中長(zhǎng)期債券發(fā)行規(guī)模和占比增幅明顯，高級(jí)別企業(yè)研究報(bào)告月住房城鄉(xiāng)建設(shè)部辦公廳關(guān)于實(shí)施《建設(shè)工程質(zhì)量檢測(cè)管理辦《關(guān)于實(shí)施<建設(shè)工程質(zhì)量檢測(cè)管理辦法>有關(guān)問(wèn)題的通知》（建質(zhì)月平。要以綠色智慧城市建設(shè)為抓手，促進(jìn)建月中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于加快經(jīng)濟(jì)月國(guó)新辦舉行“推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展”屋保險(xiǎn)制度，構(gòu)建全生命周期房屋安全管理長(zhǎng)全的“好房子”，還需在建筑材料的生產(chǎn)過(guò)程、期使用過(guò)程等建筑領(lǐng)域三個(gè)環(huán)節(jié)上下功夫。為促進(jìn)建筑業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，系，推動(dòng)建筑業(yè)工業(yè)化、數(shù)字化和綠色化轉(zhuǎn)型健全建筑工程建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)體系，并重點(diǎn)改革工程專(zhuān)業(yè)敬業(yè)的建筑人才隊(duì)伍月交通運(yùn)輸部關(guān)于加強(qiáng)公路水運(yùn)工程建設(shè)質(zhì)量安全監(jiān)督管理工月住房城鄉(xiāng)建設(shè)部關(guān)于發(fā)布國(guó)家月住房城鄉(xiāng)建設(shè)部關(guān)于發(fā)布國(guó)家安全耐久、經(jīng)濟(jì)合理、低碳環(huán)保、技術(shù)現(xiàn)金資料來(lái)源：聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司（以下研究報(bào)告46.13%45.26%40.83%. 35.36%33.33% 29.92%30.29%30.04%28.11% 建營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出規(guī)模增幅最大，民營(yíng)企業(yè)受極值影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~由負(fù)財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力和清理地方政府拖欠企業(yè)賬款政策落地，未來(lái)建筑施工企業(yè)回款聯(lián)合資信選取中國(guó)建筑股份有限公司和中國(guó)中鐵股份有限公司等公開(kāi)發(fā)債主體作為樣本企業(yè)1進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，由于民營(yíng)企業(yè)逐步退出公開(kāi)債券市場(chǎng)，樣本量較少，部分指標(biāo)受極值影響較大。45家，建筑企業(yè)整體營(yíng)收增長(zhǎng)壓力加大。同期，建筑施工企業(yè)收入中位數(shù)同比有所下降，其中，中央企業(yè)受益于施工領(lǐng)域較廣，收入中位數(shù)降幅最??；地方國(guó)企對(duì)單個(gè)（或少數(shù)）區(qū)域房屋建筑和市政項(xiàng)目依賴(lài)度高于中央企業(yè)，收入中位數(shù)降幅大于研究報(bào)告研究報(bào)告建筑施工企業(yè)利潤(rùn)總額中位數(shù)同比下降22.77%，中央企業(yè)利潤(rùn)總額中位數(shù)同比下降幅度最小，為13.03%，民營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)總額同比下降幅度最大，為30.72%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率方面，2024年前三季度，受益于主要原材料價(jià)下降影響，地方國(guó)企營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比小幅增長(zhǎng)，中央企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比變化不大；因民營(yíng)企業(yè)主要分布在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率較高的建筑工程設(shè)計(jì)、裝飾裝修和園林工程等細(xì)分行業(yè)，民營(yíng)企業(yè)較其他所有制企業(yè)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率仍維持相對(duì)高位。80.00%60.00%40.00%20.00% 數(shù)據(jù)的有效民營(yíng)企業(yè)樣本量小，部分指標(biāo)受極值影響地方國(guó)企利潤(rùn)總額同比增速全樣本利潤(rùn)總額同比增速全樣本利潤(rùn)總額同比增速地方國(guó)企營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率中央企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率民營(yíng)企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率全樣本營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率量下降影響，建筑施工企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率中位數(shù)和全部債務(wù)資本化比率中位數(shù)較2023研究報(bào)告研究報(bào)告全樣本資產(chǎn)負(fù)債率全部債務(wù)資本化比率36.85%35.65%35.57%36.85%35.65%35.57%35.03%..37.75%37.46%37.38%37.38%36.91%36.54%36.50%.36.08%.35.73%.35.17%.37.05%短期債務(wù)長(zhǎng)期債務(wù)短期債務(wù)占比地方國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債率中央企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率全樣本地方國(guó)企全部債務(wù)資本化比率中央企業(yè)全部債務(wù)資本化比率 民營(yíng)企業(yè)全部債務(wù)資本化比率全樣本全部債務(wù)資本化比率從現(xiàn)金流凈額及資金缺口看，2024年前三季度，建筑施工企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的持續(xù)為負(fù)，但缺口同比收窄27.87%，不同所有制企業(yè)均有不同程度收窄；建筑施工研究報(bào)告研究報(bào)告民營(yíng)企業(yè)貨幣資金/短期債務(wù)低于行業(yè)中位數(shù)，建筑施工企業(yè)整體短期償債指標(biāo)壓力研究報(bào)告 2024年以來(lái)，國(guó)家持續(xù)出臺(tái)刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)政策，對(duì)穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)揮優(yōu)化存量、提高質(zhì)量，加大“白名單”項(xiàng)目貸款投放力度，支持盤(pán)活存量閑置土地；同時(shí)，調(diào)整住房限購(gòu)政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財(cái)稅、金融等政策，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資方面，在國(guó)家大力推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)背景下，2024年前三季研究報(bào)告期數(shù)占比期數(shù)占比期數(shù)占比100**204*141研究報(bào)告超短期融資上海深圳2755000**總體看，今年以來(lái)央行堅(jiān)持支持性的貨幣政策，有力2024年三季度，得益于流動(dòng)性充裕等因素，建筑業(yè)發(fā)行主體的債券發(fā)行利率均表32024年三季度建筑業(yè)發(fā)行主體研究報(bào)告54214212112861主管ABS產(chǎn)品；發(fā)行利差為發(fā)行利率與其起息2024年前三季度，全國(guó)建筑施工行業(yè)產(chǎn)值增速放緩，新簽合同額同比降幅創(chuàng)新回穩(wěn)的情