（自考）經(jīng)濟(jì)學(xué)原理中級(jí)宏觀 課件 第二十八章 開(kāi)放宏觀經(jīng)濟(jì)分析

第二十八章開(kāi)放宏觀經(jīng)濟(jì)分析

第一節(jié)國(guó)際收支一、國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表國(guó)際借貸：也稱為國(guó)際收支頭寸，代表了某一特定時(shí)點(diǎn)上一個(gè)國(guó)家居民的對(duì)外資產(chǎn)與負(fù)債的匯總國(guó)際收支關(guān)注一定時(shí)期內(nèi)的流量，而國(guó)際借貸是一個(gè)存量概念，描述了特定時(shí)點(diǎn)的余額。贈(zèng)與、僑匯和戰(zhàn)爭(zhēng)賠償?shù)人^的“無(wú)償交易”被納入國(guó)際收支的計(jì)算，但不包括在國(guó)際借貸中。二、國(guó)際收支失衡（一）國(guó)際收支失衡的影響國(guó)際收支順差的影響：順差有可能打破國(guó)內(nèi)的供需平衡，導(dǎo)致資源的非理性使用，特別是在大量出口資源型產(chǎn)品時(shí)，有時(shí)甚至?xí)饑?guó)內(nèi)資源被過(guò)度開(kāi)采，長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)可能威脅資源的可持續(xù)性和環(huán)境健康。由于外匯大量流入，國(guó)內(nèi)貨幣有升值的趨勢(shì)，進(jìn)而降低出口商品在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，長(zhǎng)期如此會(huì)損害出口行業(yè)。過(guò)多的外匯儲(chǔ)備可能導(dǎo)致貨幣供應(yīng)過(guò)剩，潛在的威脅是通貨膨脹，影響內(nèi)部?jī)r(jià)格的穩(wěn)定。長(zhǎng)時(shí)期的高額順差還可能引發(fā)國(guó)際貿(mào)易糾紛。第一節(jié)國(guó)際收支二、國(guó)際收支失衡國(guó)際收支逆差的影響：逆差過(guò)大可能導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備逐漸減少，從而削弱國(guó)家的金融地位，使其在全球金融市場(chǎng)失去話語(yǔ)權(quán)。逆差對(duì)國(guó)家的還債能力產(chǎn)生威脅，延誤償還可能會(huì)觸發(fā)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)國(guó)家的國(guó)際形象和聲譽(yù)造成損害。持續(xù)的逆差可能引起本幣貶值，導(dǎo)致貨幣風(fēng)險(xiǎn)，并威脅金融穩(wěn)定性。如果大部分外匯被用于債務(wù)還款，甚至?xí)斐杀匦璧纳a(chǎn)要素進(jìn)口不足，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生制約。由于外匯短缺，國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能受限，進(jìn)而限制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，影響生產(chǎn)和就業(yè)。（二）美元本位與國(guó)際收支失衡美元本位的問(wèn)題：貿(mào)易方面，美國(guó)制造業(yè)的下滑和供需結(jié)構(gòu)中服務(wù)業(yè)與制造業(yè)的失衡促使其大量進(jìn)口，特別是來(lái)自東亞，這導(dǎo)致了美國(guó)的貨物貿(mào)易逆差。與此同時(shí)，貿(mào)易盈余國(guó)因?qū)γ涝桶踩Y產(chǎn)的需求而購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，進(jìn)一步加大了美國(guó)的資本賬戶逆差。這使得大量美元返回美國(guó)，形成了特殊的國(guó)際貿(mào)易模式，即美國(guó)的貨物貿(mào)易逆差與資本賬戶盈余并存。金融方面，由于美元的儲(chǔ)備貨幣屬性，美國(guó)的貨幣策略往往會(huì)產(chǎn)生外溢效應(yīng)。當(dāng)美元寬松時(shí)，大批資本尋求高收益而進(jìn)入其他國(guó)家；但當(dāng)美國(guó)加息時(shí)，資本迅速撤回。這就對(duì)眾多發(fā)展中國(guó)家構(gòu)成了壓力，甚至可能觸發(fā)債務(wù)或貨幣危機(jī)。同時(shí)，大量美元流回美國(guó)加速了其資產(chǎn)的過(guò)度消費(fèi)，這也是2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的隱患之一。因此，雖然美元的全球中心地位給美國(guó)帶來(lái)優(yōu)勢(shì)，但它在貿(mào)易和金融領(lǐng)域?qū)θ蚪?jīng)濟(jì)穩(wěn)定與增長(zhǎng)都帶來(lái)了重要挑戰(zhàn)。第一節(jié)國(guó)際收支三、國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論（一）彈性法核心觀點(diǎn)：如果一個(gè)國(guó)家的進(jìn)出口價(jià)格彈性足夠大，那么本幣貶值就可以有效地改善其貿(mào)易余額。經(jīng)濟(jì)邏輯：本幣貶值會(huì)引起出口商品相對(duì)價(jià)格下降，進(jìn)口商品相對(duì)價(jià)格上升，在進(jìn)出口彈性足夠大的情況下，出口增加、進(jìn)口減少，從而起到改善國(guó)際收支的作用。馬歇爾-勒納條件：為彈性法提供了一個(gè)具體的標(biāo)準(zhǔn)，即為了通過(guò)貨幣貶值來(lái)改善貿(mào)易余額，一個(gè)國(guó)家的進(jìn)口和出口的需求價(jià)格彈性之和的絕對(duì)值必須大于1。（二）乘數(shù)分析法核心觀點(diǎn)：乘數(shù)效應(yīng)，即一個(gè)經(jīng)濟(jì)變量的初始變化會(huì)在經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致其他相關(guān)經(jīng)濟(jì)變量的總體變化超過(guò)最初的變化。為調(diào)節(jié)國(guó)際收支，國(guó)家可采用需求管理手段。面對(duì)國(guó)際收支赤字，當(dāng)局可以選擇收縮政策，以減少國(guó)民收入和進(jìn)口，改善國(guó)際收支；反之，面對(duì)盈余，則使用擴(kuò)張政策，增加國(guó)民收入和進(jìn)口，以實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡。第一節(jié)國(guó)際收支三、國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論（三）吸收法核心觀點(diǎn)：國(guó)際收支失衡的根本原因在于一個(gè)國(guó)家的總支出與總收入之間的失衡?！拔铡北欢x為一個(gè)國(guó)家的國(guó)內(nèi)總支出，即國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資的總和，當(dāng)吸收大于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)時(shí)，國(guó)家會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易逆差；當(dāng)吸收小于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)時(shí)，會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易盈余。若國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，表明總支出超過(guò)了總收入。為了改善這種失衡，應(yīng)采用緊縮性的財(cái)政和貨幣政策以降低支出，并結(jié)合支出轉(zhuǎn)換政策以抵消緊縮政策的副作用，使進(jìn)口需求減少的同時(shí)收入能增加，從而推動(dòng)國(guó)際收支的平衡。（四）貨幣分析法核心觀點(diǎn)：通過(guò)調(diào)整貨幣供應(yīng)，政府和中央銀行可以影響利率和物價(jià)水平，從而對(duì)外部均衡產(chǎn)生影響。例如，在國(guó)際收支逆差時(shí)，可以通過(guò)緊縮性貨幣政策提高利率和降低物價(jià)，以吸引外部資本，同時(shí)增加出口和減少進(jìn)口，從而改善國(guó)際收支狀況。第一節(jié)國(guó)際收支

第二節(jié)匯率決定理論二、匯率決定與匯率變動(dòng)（一）匯率決定的基礎(chǔ)金本位制：在早期階段，金本位制度對(duì)匯率決定起到了關(guān)鍵作用。此制度下的匯率決定與鑄幣平價(jià)和黃金輸送點(diǎn)緊密相連。具體來(lái)說(shuō)，鑄幣平價(jià)反映了各國(guó)貨幣法定含金量即黃金的重量與成色之間的比例，為各國(guó)貨幣間的兌換提供了一個(gè)固定的參考點(diǎn)。而黃金輸送點(diǎn)則為匯率變動(dòng)提供了一個(gè)實(shí)際操作的范圍，這個(gè)范圍取決于黃金從一個(gè)國(guó)家運(yùn)到另一個(gè)國(guó)家的費(fèi)用。黃金輸送點(diǎn)就是鑄幣平價(jià)加上或減去這些費(fèi)用，它設(shè)定了匯率上下波動(dòng)的界限。紙幣本位制：隨著經(jīng)濟(jì)體系的發(fā)展和變革，世界逐漸轉(zhuǎn)向紙幣本位制度，紙幣的金平價(jià)在理論上應(yīng)作為決定匯率的基礎(chǔ)，但在通貨膨脹的背景下，紙幣所代表的實(shí)際含金量逐漸減少，匯率開(kāi)始經(jīng)歷劇烈波動(dòng)。（二）影響匯率變動(dòng)的因素國(guó)際收支狀況：順差多數(shù)時(shí)候會(huì)推高貨幣價(jià)值，逆差則引起貨幣貶值。通貨膨脹率：通貨膨脹率決定的是貨幣的內(nèi)外價(jià)值，高通貨膨脹率傾向于引發(fā)貨幣的貶值。相對(duì)利率：經(jīng)過(guò)通貨膨脹調(diào)整后的高利率可能誘導(dǎo)資金流入，進(jìn)一步升高貨幣價(jià)值。短期的資本流動(dòng)與國(guó)際投機(jī)：大規(guī)模的資本流出會(huì)引起本幣貶值。市場(chǎng)對(duì)匯率未來(lái)走勢(shì)的預(yù)期：投資者基于預(yù)期買進(jìn)或拋售貨幣的行為會(huì)直接引起匯率波動(dòng)。中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)的直接干預(yù)、經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)趨勢(shì)、財(cái)政健康狀況以及突發(fā)性國(guó)際事件如戰(zhàn)爭(zhēng)等。第二節(jié)匯率決定理論二、匯率決定與匯率變動(dòng)（三）匯率變動(dòng)的影響本幣升值：優(yōu)點(diǎn)：首先，由于進(jìn)口成本降低，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者和生產(chǎn)者可以享受到更低廉的外國(guó)商品和原材料。這也促進(jìn)了增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，使國(guó)內(nèi)避免僅僅依賴低價(jià)競(jìng)銷。此外，這種升值可以改善貿(mào)易條件，提高單位出口所能購(gòu)買的進(jìn)口商品量。在出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)上，本幣升值促使擴(kuò)大內(nèi)需，減少對(duì)外部市場(chǎng)的過(guò)度依賴。同時(shí)，有助于推動(dòng)國(guó)際市場(chǎng)上將該貨幣其作為結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣的使用。此外，貨幣升值還有助于緩解由于貨幣政策引起的國(guó)際貿(mào)易摩擦，降低外債的償債壓力，以及降低本國(guó)企業(yè)在海外投資和購(gòu)買資產(chǎn)的成本。缺點(diǎn)：首先，出口產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降，進(jìn)而導(dǎo)致出口量減少。這種減少進(jìn)一步引起對(duì)外資的吸引力減弱，尤其是出口導(dǎo)向型的外資。同時(shí)，出口的減少也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)就業(yè)造成負(fù)面沖擊，并給經(jīng)常項(xiàng)目收支帶來(lái)壓力。此外，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)可能會(huì)縮水，而為了保持匯率穩(wěn)定，國(guó)家可能需要買入大量外匯，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣的超發(fā)。第二節(jié)匯率決定理論二、匯率決定與匯率變動(dòng)（三）匯率變動(dòng)的影響本幣貶值：優(yōu)點(diǎn)：貶值可以增強(qiáng)出口產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，從而有助于擴(kuò)大出口，不僅可以增加總體的就業(yè)機(jī)會(huì)，還有助于改善經(jīng)常項(xiàng)目收支。在貨幣政策調(diào)控方面，貶值提供了更大的空間，可以緩解“三元悖論”的約束，“三元悖論”即國(guó)家難以同時(shí)實(shí)現(xiàn)固定的匯率、自由的資本流動(dòng)和獨(dú)立的貨幣政策。另外，國(guó)家的外匯儲(chǔ)備在貨幣貶值的條件下會(huì)升值。缺點(diǎn)：首先，進(jìn)口商品和原材料的成本上升，給依賴進(jìn)口的企業(yè)帶來(lái)壓力。同時(shí)，貶值可能導(dǎo)致貿(mào)易條件惡化，使單位出口只能購(gòu)買更少的進(jìn)口商品。更為嚴(yán)重的是，貶值可能增加國(guó)際游資的外逃風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定。為了穩(wěn)定貨幣，央行可能需要使用部分外匯儲(chǔ)備，導(dǎo)致儲(chǔ)備的實(shí)際減少。此外，本幣貶值還易引起國(guó)際貿(mào)易摩擦。國(guó)家的償債壓力加大，也可能會(huì)削弱國(guó)際市場(chǎng)對(duì)本幣的信心。第二節(jié)匯率決定理論三、匯率決定理論（一）購(gòu)買力平價(jià)理論理論基礎(chǔ)：“一價(jià)定律”在一個(gè)完全自由的市場(chǎng)環(huán)境中，如果除去交易成本和其他影響因素，同一種可貿(mào)易商品在全球各地的價(jià)格用同一貨幣來(lái)表示時(shí)應(yīng)當(dāng)是一致或相同的。一價(jià)定律的生效主要依賴于商品套購(gòu)機(jī)制。前提條件：不同國(guó)家的商品必須同質(zhì)。所有商品都應(yīng)是可貿(mào)易的，不存在由于各種原因而無(wú)法進(jìn)行跨境交易的非貿(mào)易品。商品交易不受任何貿(mào)易摩擦的影響，例如運(yùn)輸成本、關(guān)稅等。商品市場(chǎng)還需要是自由競(jìng)爭(zhēng)的。商品的價(jià)格能夠迅速和自由地進(jìn)行調(diào)整，不存在價(jià)格黏性。第二節(jié)匯率決定理論三、匯率決定理論絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)核心觀點(diǎn)：兩國(guó)貨幣的交換比率或匯率是由兩國(guó)物價(jià)水平之比決定的。例如，在一個(gè)簡(jiǎn)化的市場(chǎng)中，如果僅存在土豆這一商品，并且Ａ國(guó)的價(jià)格為2而Ｂ國(guó)為1，那么1單位Ｂ國(guó)貨幣就等于2單位Ａ國(guó)貨幣。相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)核心觀點(diǎn)：隨著時(shí)間的推移，兩國(guó)物價(jià)水平的變化會(huì)引起其貨幣購(gòu)買力的相應(yīng)調(diào)整，從而導(dǎo)致匯率的變化。如果A國(guó)的通貨膨脹率上升速度超過(guò)B國(guó)，那么A國(guó)貨幣的購(gòu)買力將下降，A國(guó)貨幣對(duì)B國(guó)貨幣貶值。在實(shí)際的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，購(gòu)買力平價(jià)理論并不總是完全適用的原因短期：一方面，價(jià)格黏性的存在使得物價(jià)水平不能被靈活調(diào)整，可能會(huì)出現(xiàn)匯率暫時(shí)偏離購(gòu)買力平價(jià)的情況。另一方面，國(guó)際資本流動(dòng)、投資者的預(yù)期以及對(duì)不同國(guó)家的投資回報(bào)的看法都可能導(dǎo)致實(shí)際匯率與理論預(yù)測(cè)的不符。長(zhǎng)期：首先，非貿(mào)易品的存在意味著某些商品或服務(wù)不能在國(guó)際上自由交易，如房屋租賃和醫(yī)療服務(wù)往往只能在本國(guó)進(jìn)行。其次，交易成本和貿(mào)易障礙也會(huì)對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的有效性產(chǎn)生影響。關(guān)稅、運(yùn)輸費(fèi)用以及其他形式的貿(mào)易摩擦可以導(dǎo)致商品的價(jià)格無(wú)法自由調(diào)整到購(gòu)買力平價(jià)預(yù)測(cè)的水平。此外，各國(guó)消費(fèi)者對(duì)商品和服務(wù)的需求和偏好可能存在差異，使購(gòu)買力平價(jià)理論失效。第二節(jié)匯率決定理論三、匯率決定理論（二）利率平價(jià)理論假設(shè)：資本流動(dòng)是自由的，這意味著資本可以在不同的國(guó)家之間自由流動(dòng)以尋找最高的回報(bào)。存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利機(jī)會(huì)，即投資者可以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)地從差異中獲利。利率平價(jià)理論的成立也建立在一價(jià)定律的基礎(chǔ)上。無(wú)拋補(bǔ)的利率平價(jià)認(rèn)為當(dāng)金融市場(chǎng)上不存在套利機(jī)會(huì)時(shí)，兩個(gè)國(guó)家的名義利率差異應(yīng)該等于兩國(guó)貨幣預(yù)期的未來(lái)匯率變化。拋補(bǔ)的利率平價(jià)關(guān)注如何消除匯率的不確定性，認(rèn)為在存在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)的情況下，通過(guò)遠(yuǎn)期合約對(duì)沖貨幣風(fēng)險(xiǎn)將導(dǎo)致兩國(guó)之間的名義利率差異與遠(yuǎn)期匯率和即期匯率之間的差異一致，高利率國(guó)家貨幣在期匯市場(chǎng)上趨于貶值，低利率國(guó)家貨幣在期匯市場(chǎng)上趨于升值。第二節(jié)匯率決定理論三、匯率決定理論利率平價(jià)理論在實(shí)踐中不總是適用的原因：該理論的基礎(chǔ)“一價(jià)定律”的成立條件較為苛刻。一是交易成本的存在直接影響了套利的實(shí)際收益；二是很多國(guó)家的資本流動(dòng)受到限制，外匯市場(chǎng)也不完善；三是用于拋補(bǔ)套利的資金是有限的。利率和匯率可能會(huì)共同受到貨幣供求的影響。不同國(guó)家之間利率結(jié)構(gòu)的差異也會(huì)引起利率差異，不能僅通過(guò)名義利率差異來(lái)判斷兩國(guó)之間的利差。第二節(jié)匯率決定理論一、固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度（一）固定匯率制度固定匯率制度下，一個(gè)國(guó)家的貨幣與其他國(guó)家貨幣的交換比率被固定在一個(gè)官方確定的水平或在一個(gè)特定的幅度內(nèi)上下波動(dòng)。優(yōu)點(diǎn)：首先，它減輕了由于匯率浮動(dòng)帶來(lái)的不穩(wěn)定性，從而鼓勵(lì)了國(guó)際貿(mào)易和投資，并為企業(yè)和投資者在預(yù)測(cè)未來(lái)匯率時(shí)提供了一定的保障。其次，穩(wěn)定的匯率有助于保持價(jià)格穩(wěn)定，并防止通貨膨脹的無(wú)序增長(zhǎng)。另外，這種制度也有效地抑制了國(guó)際投機(jī)行為，并增強(qiáng)了外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定性。更重要的是，通過(guò)固定匯率可避免各國(guó)為爭(zhēng)取短期貿(mào)易利益而競(jìng)相貶值，確保了全球金融體系的有序。缺點(diǎn)：首先，它可能導(dǎo)致貨幣的價(jià)值扭曲，從而引起長(zhǎng)期的國(guó)際收支失衡，甚至可能觸發(fā)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。其次，固定匯率制度常常面臨“三元悖論”的挑戰(zhàn)。此外，為了維持固定匯率，國(guó)家可能需要保持大量的國(guó)際儲(chǔ)備，這在一定程度上減少了用于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資源。另一個(gè)潛在問(wèn)題是，固定匯率制度可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)周期和通貨膨脹從一個(gè)國(guó)家傳遞到另一個(gè)國(guó)家，使某個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)與其匯率掛鉤的其他國(guó)家造成影響。第三節(jié)蒙代爾-弗萊明模型一、固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度（二）浮動(dòng)匯率制度浮動(dòng)匯率制度下，一個(gè)國(guó)家的貨幣對(duì)其他貨幣的交換比率是由外匯市場(chǎng)上的貨幣供求決定的，不受官方直接干預(yù)，匯率會(huì)根據(jù)外匯市場(chǎng)的變動(dòng)而上下波動(dòng)優(yōu)點(diǎn)：與固定匯率制度的缺點(diǎn)相對(duì)應(yīng)，浮動(dòng)匯率制度的主要優(yōu)點(diǎn)在于它能有效地防止外匯儲(chǔ)備的大量流失，為國(guó)家留下更多可用于其他領(lǐng)域的資源。而且由于匯率能夠自由調(diào)整，它在某種程度上充當(dāng)了一種自動(dòng)穩(wěn)定器，有助于平衡國(guó)際收支。同時(shí)，這一制度使得國(guó)家在實(shí)施國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策時(shí)擁有更大的獨(dú)立性。在更為宏觀的層面上，它還有助于減緩經(jīng)濟(jì)周期和通貨膨脹對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響，并能夠在一定程度上緩和國(guó)際短期資本流動(dòng)的不穩(wěn)定性。缺點(diǎn)：首先，市場(chǎng)的不確定性可能會(huì)導(dǎo)致投機(jī)行為增多，從而加劇外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩。其次，國(guó)家間可能出現(xiàn)“貨幣戰(zhàn)”，部分國(guó)家為了獲取短期優(yōu)勢(shì)而故意使其貨幣貶值，這使得國(guó)際經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)變得更為困難。另外，沒(méi)有固定匯率作為錨，政府可能會(huì)傾向于采取可能導(dǎo)致通貨膨脹的政策。最后，對(duì)于發(fā)展中的國(guó)家來(lái)說(shuō)，這種制度可能是個(gè)雙刃劍：本幣貶值可能會(huì)增加其進(jìn)口的成本，而本幣升值又可能會(huì)導(dǎo)致其出口價(jià)格上升，從而降低出口產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。第三節(jié)蒙代爾-弗萊明模型二、凈出口與資本凈流出（一）凈出口含義：一個(gè)國(guó)家或地區(qū)在特定時(shí)期內(nèi)貨物和服務(wù)的出口值與進(jìn)口值之間的差額。如果凈出口呈現(xiàn)為正值，這意味著該經(jīng)濟(jì)體是凈出口國(guó)，存在貿(mào)易盈余；相反，若凈出口為負(fù)值，則代表該經(jīng)濟(jì)體為凈進(jìn)口國(guó)，存在貿(mào)易赤字。影響因素：首先，最為重要的因素之一就是匯率。例如本幣貶值時(shí)，出口商品的相對(duì)價(jià)格下降，進(jìn)口商品的相對(duì)價(jià)格上升，導(dǎo)致出口增加、進(jìn)口減少，凈出口增加。其次，國(guó)內(nèi)外消費(fèi)者的收入水平也對(duì)凈出口有直接且重要的影響。此外，消費(fèi)者對(duì)國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品的偏好、國(guó)內(nèi)外價(jià)格水平差異、運(yùn)輸成本的高低、自然資源的豐裕程度、經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)、國(guó)際關(guān)系以及政府政策特別是關(guān)于國(guó)際貿(mào)易的政策，都會(huì)對(duì)國(guó)際交易和凈出口產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。第三節(jié)蒙代爾-弗萊明模型二、凈出口與資本凈流出（二）資本凈流出含義：本國(guó)居民購(gòu)買的外國(guó)資產(chǎn)與外國(guó)居民購(gòu)買的本國(guó)資產(chǎn)之間的差額。正值意味著國(guó)內(nèi)居民購(gòu)買的外國(guó)資產(chǎn)超過(guò)外國(guó)人購(gòu)買的本國(guó)資產(chǎn)，反映了資本從該國(guó)流出；相反，負(fù)值意味著國(guó)內(nèi)居民購(gòu)買的外國(guó)資產(chǎn)少于外國(guó)人購(gòu)買的本國(guó)資產(chǎn)，此時(shí)資本流向該國(guó)。影響因素：最為關(guān)鍵的一點(diǎn)是國(guó)內(nèi)的實(shí)際利率。高于其他國(guó)家的國(guó)內(nèi)利率有助于吸引資本流入，相對(duì)較低的國(guó)內(nèi)利率則會(huì)鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)投資者尋找海外投資機(jī)會(huì)，導(dǎo)致資本流出。因此，資本凈流出與國(guó)內(nèi)實(shí)際利率也呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。國(guó)內(nèi)實(shí)際利率越高，資本凈流出越少，反之則越多。此外，影響資本凈流出的因素還包括：一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景、政治穩(wěn)定性、投資者的預(yù)期、資本管制的程度以及國(guó)際信用評(píng)級(jí)等。第三節(jié)蒙代爾-弗萊明模型二、凈出口與資本凈流出（三）凈出口與資本凈流出的關(guān)系當(dāng)一個(gè)國(guó)家的貿(mào)易呈現(xiàn)盈余時(shí)，這意味著它在國(guó)際市場(chǎng)上的銷售額超過(guò)了購(gòu)買額。如德國(guó)常年保持貿(mào)易盈余，它的汽車、機(jī)械等高附加值產(chǎn)品銷往全球，獲得豐厚的外幣收入。這些