2024 場景數(shù)字化系列深度研究報告之四：接棒傳統(tǒng)安防供需共振萬億藍?？善?/h1>

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投資邏輯■安防是周期行業(yè)嗎?——弱周期科技行業(yè)十五年間持續(xù)正增長，向數(shù)字化轉(zhuǎn)型演進實現(xiàn)供需共振。我們認為，周期性科技行業(yè)在供給端一般體現(xiàn)為標(biāo)品的大規(guī)模出貨；需求端一般表現(xiàn)為相對明確且集中的一到數(shù)個應(yīng)用場景，甚至少數(shù)在供需兩端呈現(xiàn)出1V1屬性，當(dāng)滲透率尚在成長期，一般具有階段性較好的增長，而進入成熟期，若沒能尋找到新的大顆粒應(yīng)用場景或面向既有場景提供新品類，則容易出現(xiàn)供需失衡，在時間軸上呈現(xiàn)出明顯的波峰波谷。而弱周期性科技行業(yè)則通常在供給端體現(xiàn)為非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的多品種、小批量柔性出貨，需求端體現(xiàn)為訂單顆粒度較細的碎片化需求，隨著時間的推移，呈現(xiàn)出應(yīng)用場景不斷豐富，產(chǎn)品品類不斷擴張的特點，因而在時間軸上營收曲線波動相對平滑。我們認為，傳統(tǒng)安防為弱周期科技行業(yè)，現(xiàn)階段在向數(shù)字化轉(zhuǎn)型的過程中，需求側(cè)的成長驅(qū)動來自下游千行百業(yè)落地場景延伸與數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下的單場景價值量提升共振；供給側(cè)，以?？禐榇淼男袠I(yè)龍頭通過底層感知/認知技術(shù)的豐富與強化形成200+軟件產(chǎn)品與3萬+硬件SKU的龐大產(chǎn)品矩陣，以滿足下游場景的多元化需求，形成供需兩端不斷擴張的N對N屬性，雖然這種屬性帶來跟蹤研究上的難度，但卻也提供了持續(xù)的增長驅(qū)動?！鰹槭裁窗卜佬袠I(yè)能夠出現(xiàn)全球龍頭公司?重規(guī)模效應(yīng)樹立競爭壁壘，市場容量支撐千億營收。一定時期社廠商抓住社會治安改善帶來的安防需求，成長為國內(nèi)乃至全球市場的安防龍頭。據(jù)長安事|智安物聯(lián)網(wǎng)，2023年我國安防市場(產(chǎn)品+運維+工程)規(guī)模約在6,528億元。我們認為，相對于上游軟硬件供應(yīng)與下游渠道與集成環(huán)節(jié)，中游的安防產(chǎn)品及解決方案環(huán)節(jié)在不斷擴充下游客戶與應(yīng)用場景的過程中受益于三重規(guī)模效應(yīng)，獲得了更強的產(chǎn)業(yè)鏈議價權(quán)，更容易誕生國際級別的行業(yè)龍頭公司。具體而言，第一重規(guī)模效應(yīng)來自于產(chǎn)品組件的標(biāo)準(zhǔn)化；第二重規(guī)模效應(yīng)來自同類產(chǎn)品通過搭載不同的軟件算法實現(xiàn)多場景間復(fù)用，以及依托統(tǒng)一軟件架構(gòu)實現(xiàn)軟件算法組件的復(fù)用；第三重規(guī)模效應(yīng)來自同類場景的客群擴充拉動同類產(chǎn)品解決方案的批量出貨。數(shù)字化轉(zhuǎn)型的空間到底有多大?——千行百業(yè)降本增效，2026年市場規(guī)模或達萬億。企業(yè)在進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的過程中，往往會以“降本提效”作為轉(zhuǎn)型效果的主要評估指標(biāo)。我們通過三類視角測算認為，2026年我國數(shù)字化轉(zhuǎn)型市場規(guī)模或在萬億級別。1)宏觀視角：制造業(yè)人員成本優(yōu)化+生產(chǎn)效率提升反算全行業(yè)數(shù)字化空間，中性預(yù)期下，到2026年，ROI要求50~120%對應(yīng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型市場規(guī)模約在0.77~1.11萬億。2)中觀視角：電力行業(yè)智能化投資年均規(guī)模或達千億，若外推至全行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，市場規(guī)?；蜻_萬億體量。3)微觀視角：僅聚焦到基于現(xiàn)有安防業(yè)務(wù)場景所衍生的數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求，以普洛斯物流園區(qū)數(shù)字化改造為例，單場景價值量約有10倍以上提升空間。若進一步聚焦到先行先試的落地業(yè)務(wù)規(guī)模，2023年2,206家營收25+億元營收上市公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型支出或達661.8億元?！鑫覀冋J為，傳統(tǒng)安防產(chǎn)業(yè)與新興的數(shù)字化轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)均具有高門檻、碎片化的特點，在安防時代具備更為深厚的技術(shù)沉淀、更為豐富的感知產(chǎn)品矩陣、更貼合行業(yè)需求的軟件及Al應(yīng)用能力、更豐富的硬件工程化與生產(chǎn)制造經(jīng)驗的行業(yè)龍頭更有可能占領(lǐng)先機。推薦關(guān)注海康威視，大華股份，螢石網(wǎng)絡(luò)等。風(fēng)險提示■國內(nèi)宏觀復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險；地緣政治環(huán)境趨緊的風(fēng)險；匯率波動的風(fēng)險。行業(yè)深度研究內(nèi)容目錄1.安防是周期行業(yè)嗎?——弱周期科技行業(yè)十五年間持續(xù)正增長 41.1市場規(guī)模：6,528億還是萬億規(guī)模?——分歧或在于安防工程與運維的重復(fù)核算 41.2市場結(jié)構(gòu)：安防產(chǎn)品都包括哪些品類?——視頻監(jiān)控約占半壁江山，市場增速最快 51.3增長轉(zhuǎn)軌：如何看安防行業(yè)周期?——十五年間持續(xù)正增長，場景數(shù)字化供需共振 61.3.1周期刻畫：安防系弱周期科技行業(yè)，2008年以來行業(yè)發(fā)展持續(xù)正增長 6 72.為什么安防行業(yè)能夠出現(xiàn)全球龍頭公司?——三重規(guī)模效應(yīng)樹立競爭壁壘，市場容量支撐千億營收 82.1競爭格局：市場地位幾何?——全球安防10強中國占4家，?？荡笕A龍頭位置穩(wěn)固 82.2產(chǎn)業(yè)分工：大市值公司從何而來?——三重規(guī)模效應(yīng)→產(chǎn)業(yè)鏈議價權(quán) 3.數(shù)字化轉(zhuǎn)型的空間有多大?——千行百業(yè)降本增效，市場規(guī)?；蜻_萬億 3.1.1政府端：城市數(shù)字化新基建涉及公安、政務(wù)等9項子板塊 3.2數(shù)字化轉(zhuǎn)型的空間到底有多大?——千行百業(yè)降本增效，26年市場規(guī)?；蜻_萬億 3.2.3微觀視角：樣本場景模型估算法，單場景價值量約有10倍以上提升空間 3.2.4落地規(guī)模：2023年2,206家營收25+億元營收上市公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型支出或達661.8億元 4.風(fēng)險提示 行業(yè)深度研究圖表目錄圖表1:據(jù)智安物聯(lián)網(wǎng)，2023年中國安防市場規(guī)模約在6,528億元 4圖表2:中國安防市場結(jié)構(gòu)(長安事|智安物聯(lián)網(wǎng)口徑) 5圖表3:中國安防市場結(jié)構(gòu)(CPS中安網(wǎng)口徑) 5圖表4:視頻監(jiān)控約占安防產(chǎn)品半壁江山，且18年以來占比逐年小幅提升 5圖表5:安防產(chǎn)品快于行業(yè)整體增速，視頻監(jiān)控快于產(chǎn)品整體增速 5圖表6:2022年全球視頻監(jiān)控市場規(guī)模達487億美元 6圖表7:18~23年我國安防龍頭公司境外收入CAGR達14.4% 6圖表8:安防行業(yè)2008年以來市場規(guī)模持續(xù)正增長 6圖表9:安防龍頭企業(yè)營收2008年以來持續(xù)正增長 6圖表10:新世紀(jì)以來我國汽車產(chǎn)業(yè)三輪周期波動顯著 7圖表11:傳統(tǒng)安防與數(shù)字化轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)在供需兩側(cè)共振下具備弱周期科技屬性 8圖表12:2023年度全球安防50強企業(yè)榜單，前10廠商中國占4家 8圖表13:2022年海康威視/大華股份分別約占全球視頻監(jiān)控25.8%/12.2%市場份額 9圖表14:傳統(tǒng)安防及AloT主要玩家產(chǎn)業(yè)布局及優(yōu)劣勢對比 9圖表15:我國安防產(chǎn)業(yè)圖譜 圖表16:三重規(guī)模效應(yīng)下的定制化產(chǎn)品方案能力使得安防產(chǎn)品設(shè)備及方案商獲得較強的產(chǎn)業(yè)鏈議價權(quán) 圖表17:安防中游產(chǎn)品設(shè)備及方案商營收規(guī)模及利潤率水平均顯著優(yōu)于上下游公司 圖表18:城市數(shù)字化轉(zhuǎn)型涉及公安、政務(wù)等9項子板塊 圖表20:?？低暬诿禾侩p光譜信號全面檢測煤質(zhì) 圖表22:機器換人+生產(chǎn)提效驅(qū)動下全行業(yè)降本提效空間約在198,339~658,629億元 圖表23:中性預(yù)期下ROI要求50~120%對應(yīng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型市場規(guī)模約在0.77~1.11萬億 圖表24:中性預(yù)期下，25年電力行業(yè)智能化投資規(guī)模約為1,355億元 圖表25:?？低曋鸩缴钊肽茉措娏蛻艉诵沫h(huán)節(jié)，業(yè)務(wù)合作體量呈現(xiàn)數(shù)量級擴充 圖表26:?？低晜鹘y(tǒng)倉儲物流安防解決方案 圖表27:傳統(tǒng)倉儲物流安防解決方案單模型價值量預(yù)計約在5.77萬元 圖表28:普洛斯倉儲物流園區(qū)數(shù)字化方案 圖表29:倉儲物流園區(qū)數(shù)字化方案單模型價值量約在65.48萬元，約為傳統(tǒng)安11.3倍 圖表30:2025年我國數(shù)字化轉(zhuǎn)型市場容量約為1.74萬億元 圖表31:顆粒度在2,000萬元以上的業(yè)務(wù)更為可能進入數(shù)字化轉(zhuǎn)型領(lǐng)域 圖表32:營收體量在25億元以上的企業(yè)更有可能產(chǎn)生數(shù)字化轉(zhuǎn)型方向的業(yè)務(wù)簽單 1.1市場規(guī)模：6,528億還是萬億規(guī)模?——分歧或在于安防工程與運維的重復(fù)核算2023年我國安防市場規(guī)模究竟是6,528億元還是萬億?據(jù)長安事|智安物聯(lián)網(wǎng)，2023年我國安防市場規(guī)模約在6,528億元，2014~2023年CAGR為5.9%。據(jù)CPS中安網(wǎng)，2023年我國安防市場規(guī)模約在10,100億元，2015~2023年CAGR為9.6%。兩家權(quán)威安防市場調(diào)研機構(gòu)的核算結(jié)果均在2020年及以后出現(xiàn)增速下臺階的情況，且在2023年呈現(xiàn)出一定的復(fù)蘇跡象，兩家統(tǒng)計口徑Y(jié)oY曲線趨勢類似。4,5502015201620172018201920202021202220234,9670中國安防市場規(guī)模-長安事|智安物聯(lián)網(wǎng)口徑(億元)中國安防市場規(guī)模-CPS中安網(wǎng)口徑(億元)——中國安防市場規(guī)模-長安事|智安物聯(lián)網(wǎng)口徑Y(jié)oY(右軸，%)——中國安防市場規(guī)模-CPS中安網(wǎng)口徑_YoY(右軸，%)來源：長安事|智安物聯(lián)網(wǎng)，CPS中安網(wǎng)，國金證券研究所我們認為，分歧主要出現(xiàn)在安防工程與安防運維服務(wù)對安防產(chǎn)品的重復(fù)核算上。CPS中安網(wǎng)核算基礎(chǔ)可參見其每年發(fā)布的《中國安防行業(yè)報告》;智安物聯(lián)網(wǎng)|長安事可參見其每年發(fā)布的《中國安防市場分析》。結(jié)構(gòu)端數(shù)據(jù)顯示，兩家權(quán)威安防市場調(diào)研機構(gòu)的每年的安防產(chǎn)品規(guī)模數(shù)據(jù)基本一致，而安防工程及運維服務(wù)部分存在合安防行業(yè)產(chǎn)品-工程-運維的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，工程與服務(wù)部分多位于產(chǎn)業(yè)下游，因此CPS中安網(wǎng)口徑中的安防工程及運維服務(wù)部分，很可能重復(fù)計算了G端和B端需結(jié)合安防工程方能落地的安防產(chǎn)品的價值，從而存在對市場規(guī)模高估的可能性。行業(yè)深度研究圖表2:中國安防市場結(jié)構(gòu)(長安事智安物聯(lián)網(wǎng)口徑)圖表3:中國安防市場結(jié)構(gòu)(CPS中安網(wǎng)口徑)39039032934234202018202020192021202220182020201920219009005605604,00002019201820192018■安防產(chǎn)品(億元)安防工程(億元)安防運維服務(wù)(億元)■安防產(chǎn)品(億元)安防工程(億元)安防運維服務(wù)(億元)來源：長安事|智安物聯(lián)網(wǎng)，國金證券研究所來源：CPS中安網(wǎng)，國金證券研究所1.2市場結(jié)構(gòu)：安防產(chǎn)品都包括哪些品類?——視頻監(jiān)控約占半壁江山，市場增速最快安防產(chǎn)品的核心為視頻監(jiān)控。安防產(chǎn)品包含視頻監(jiān)控、門禁系統(tǒng)、停車場管理系統(tǒng)、入侵報警系統(tǒng)等多項品類。據(jù)長安事|智安物聯(lián)網(wǎng)，2022年我國視頻監(jiān)控產(chǎn)品市場規(guī)模為1,421億元，約占安防產(chǎn)品規(guī)模的50.6%,且2018年以來占比逐年小幅提升。安防產(chǎn)品增速快于行業(yè)整體增速，視頻監(jiān)控增速快于產(chǎn)品整體增速。據(jù)長安事|智安物聯(lián)網(wǎng)，2019年以來，安防產(chǎn)品增速始終快于安防行業(yè)整體增速，其中，視頻監(jiān)控以外的其他安防產(chǎn)品增速與安防行業(yè)整體增速大致相當(dāng)，意味著視頻監(jiān)控明顯快于產(chǎn)品整體增速，即使在2022年安防行業(yè)整體增速僅為1.6%的環(huán)境下，視頻監(jiān)控產(chǎn)品依然取得了約5.3%的增長。201820202021020198%6%4%2%-6%2023安防運維服務(wù)(億元)安防工程(億元)其他安防產(chǎn)品(億元)■視頻監(jiān)控產(chǎn)品(億元)視頻監(jiān)控占安防產(chǎn)品比重(右軸，%)——其他安防產(chǎn)品規(guī)模YoY——安防工程規(guī)模YoY來源：長安事|智安物聯(lián)網(wǎng)，國金證券研究所來源：長安事|智安物聯(lián)網(wǎng)，國金證券研究所據(jù)MarketandMarket,2022年全球視頻監(jiān)控市場規(guī)模達487億美元，其中，亞太區(qū)域/北美區(qū)域/歐洲區(qū)域分別約為220.5/143.3/93.8億美元，全球市場約為亞太市場的2.2倍。2023年，全球視頻監(jiān)控市場規(guī)模預(yù)計達537億美元；2032年預(yù)計達833億美元。18~23年，?？低?、大華股份、宇視科技三家我國安防龍頭公司境外收入CAGR達14.4%,2023年合計營收體量達463.3億元。我們認為，新興市場國家安防滲透率較低，行業(yè)深度研究圖表7:18~23年我國安防龍頭公司境外收入CAGR達44.644.6222.4222.4428.2428.2246.3220.5246.3220.502032E2023E2032E26.0%289.7262.8219.901.3增長轉(zhuǎn)軌：如何看安防行業(yè)周期?——十五年間持續(xù)正增長，場景數(shù)字化供需共振1.3.1周期刻畫：安防系弱周期科技行業(yè)，2008年以來行業(yè)發(fā)展持續(xù)正增長2008~2023年我國安防市場規(guī)模CAGR達13.0%,十五年間持續(xù)正增長；行業(yè)龍頭?？岛痛笕A2008~2023年營收CAGR均為30%,高于行業(yè)整體增速，除2022年大華外，兩家龍頭公司2008年以來營收持續(xù)正增長。20.1%20.0%68.8%71.6%60.4%11.1%10.8%47.1%45.1%49.0%46.6%6.0%%8%37.9%2.9%-20%按照行業(yè)周期的三層分類1)由于重大技術(shù)革命引發(fā)的經(jīng)濟周期；2)由于供需劇烈變化引發(fā)的產(chǎn)能周期；3)由于區(qū)域熱點事件引發(fā)的庫存周期。重大技術(shù)革命推升新舊行業(yè)的興亡，劇烈供需變化重洗行業(yè)競爭格局，區(qū)域熱點事件短期擾動市場庫存。我們認為，周期性科技行業(yè)在供給端一般體現(xiàn)為中高價值量單品的大規(guī)模出貨(如汽車、手機、家電、網(wǎng)絡(luò)交換機等);需求端一般表現(xiàn)為相對同質(zhì)化的標(biāo)品需求，應(yīng)用場景集中，當(dāng)滲透率尚在成長期，一般具有階段性較好的增長，而進入成熟期，若沒能尋找到新的大顆粒應(yīng)用場景或面向既有場景提供新品類，則容易出現(xiàn)供需失衡，在時間軸上呈現(xiàn)出明顯的波峰波谷，甚至負增長。而弱周期性科技行業(yè)則通常在供給端體現(xiàn)為非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的多品種、小批量柔性出貨，需求端體現(xiàn)為訂單顆粒度較細的碎片化需求，隨著時間的推移，呈現(xiàn)出應(yīng)用場景不斷豐富，產(chǎn)品品類不斷擴張的特點，因而在時間軸上曲線相對平滑，極少出現(xiàn)負增長。汽車行業(yè)歷史上素有“汽車時鐘”的提法，通過梳理2008~2023年全國汽車銷量數(shù)據(jù)，能夠清晰看到2008年以來我國汽車產(chǎn)業(yè)共經(jīng)歷過三輪顯著的周期性波動。尤其是在2017年行業(yè)達到中高滲透率后，行業(yè)出現(xiàn)負增長。行業(yè)深度研究2,5002,000020082009201020112012201320142015201620172018201920202021我國中國汽車銷量(萬輛)——YoY(右軸，%)20%-10%-20%1.3.2供需分析：場景數(shù)字化時代落地場景不斷延伸，創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富。我們認為，傳統(tǒng)安防為弱周期科技行業(yè)，現(xiàn)階段在轉(zhuǎn)向數(shù)字化轉(zhuǎn)型的過程中，需求側(cè)的成長驅(qū)動來自下游千行百業(yè)落地場景延伸與數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下的單場景價值量提升共振；供給側(cè)，以?？禐榇淼男袠I(yè)龍頭通過底層感知/認知技術(shù)的豐富與強化形成200+軟件產(chǎn)品與3萬+硬件SKU的龐大產(chǎn)品矩陣，以滿足萬千場景的數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求。因而依舊表現(xiàn)出良好的增長與韌性。>需求側(cè)：以?？禐榇淼闹悄芪锫?lián)企業(yè)已覆蓋近90個子行業(yè)的500多個細分場景，每一類落地場景具有差異化的數(shù)字化需求與特定的行業(yè)know-how,需求驅(qū)動來自于下游千行百業(yè)落地場景延伸與數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下的單場景價值量提升共振。>供給側(cè)：目前以?？禐榇淼闹悄芪锫?lián)企業(yè)已形成豐富的軟硬件產(chǎn)品矩陣，囊括3萬項以上硬件SKU與200種以上的軟件產(chǎn)品。豐富的產(chǎn)品矩陣背后是扎實的技術(shù)能力，因而供給側(cè)的實質(zhì)是技術(shù)能力的豐富疊加產(chǎn)品矩陣演進形成萬千產(chǎn)品設(shè)備及解決方案服務(wù)。至此，需求側(cè)千行百業(yè)的落地場景與供給側(cè)豐富的軟硬件產(chǎn)品矩陣疊加，形成供需兩端不斷擴張的N對N屬性，從而支撐起傳統(tǒng)安防及現(xiàn)階段的數(shù)字化轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)的弱周期科技屬行業(yè)深度研究圖像還原技術(shù)圖像還原技術(shù)B1B2前端產(chǎn)品傳輸產(chǎn)品報警產(chǎn)品數(shù)據(jù)中心光纖傳感技術(shù)無線射頻技術(shù)交通運輸停車運營應(yīng)急管理紅外光技術(shù)熱成像產(chǎn)品智能交通移動產(chǎn)品A5后端產(chǎn)品門禁設(shè)備會議平板產(chǎn)品廣播產(chǎn)品文化旅游隨影補光技術(shù)A7存儲產(chǎn)品對講產(chǎn)品出入口停車產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品住宅建筑商業(yè)地產(chǎn)數(shù)字鄉(xiāng)村顯示產(chǎn)品安檢產(chǎn)品RFID&ETC消防產(chǎn)品黑光處理技術(shù)全彩處理技術(shù)NxN控制產(chǎn)品人員通道車船載產(chǎn)品軟件產(chǎn)品&平臺數(shù)字能源工商企業(yè)金融服務(wù)中小商鋪/中小園區(qū)/小微企業(yè)公來源：?？低暪倬W(wǎng)，國金證券研究所2.為什么安防行業(yè)能夠出現(xiàn)全球龍頭公司?——三重規(guī)模效應(yīng)樹立競爭壁壘，市場容量支撐千億營收2.1競爭格局：市場地位幾何?——全球安防10強中國占4家，海康大華龍頭位置穩(wěn)固據(jù)A&S發(fā)布的2023年度全球安防50強企業(yè)榜單，前10強中我國企業(yè)上榜4家，分別為海康威視、大華股份、天地偉業(yè)、宇視科技。全球安防10強企業(yè)在2022年總收入為246.0億美元，?？低?大華股份營業(yè)收入分別為97.9/45.4億美元，分別約占10強企業(yè)總收入的39.8%/18.5%,全球龍頭位置穩(wěn)固。圖表12:2023年度全球安防50強企業(yè)榜單，前10廠商中國占4家HIKVISIONDIGITALSURVEILLANCE)China9,788.06ALLEGION(ELECTRONIC8PRODUCTSANDACCESSU.S.850.7CONTROL)2DAHUATECHNOLOGYChina4,541.7ASSAABLOY7China805.83(ELECTROMECHANICALANDSwedenELECTRONICLOCKS)3,580.189HANWHAVISIONKorea44AXISCOMMUNICATIONSSweden1,572.096UNIVIEWTECHNOLOGIESChina55MOTOROLASOLUTIONS(VIDEOSECURITYANDANALYTICS)U.S.1,523.0Japan401.7來源：A&S,國金證券研究所行業(yè)深度研究一定時期社會需求的集中爆發(fā)往往伴隨著一批企業(yè)的興起，過去二十年，?？低暸c大華股份抓住社會治安改善的安防需求，成長為全球市場的安防龍頭。據(jù)Omdia,2022年?？低?大華股份分別約占全球視頻監(jiān)控25.8%/12.2%市場份額，穩(wěn)居全球龍頭地位。?？低?，25.8%海康威視，25.8%其他，52.1%大華股份，12.2%安訊士，5.8%摩托羅拉，4.0%來源：Omdia,國金證券研究所安防產(chǎn)業(yè)(產(chǎn)品+工程+運維)是一個6,500億元左右的市場，視頻監(jiān)控產(chǎn)品是一個約在1,500億元規(guī)模的市場，未來智慧物聯(lián)所面向的數(shù)字化轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)可能會是一個萬億體量的市場。我們認為，傳統(tǒng)安防產(chǎn)業(yè)與新興的數(shù)字化轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)均具有高門檻、碎片化的特點，在安防時代具備更為深厚的技術(shù)沉淀、更為豐富的感知產(chǎn)品矩陣、更貼合行業(yè)需求的軟件及Al應(yīng)用能力、更豐富的硬件工程化與生產(chǎn)制造經(jīng)驗的行業(yè)龍頭，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型新機遇下更有可能占領(lǐng)先機。圖表14:傳統(tǒng)安防及AloT主要玩家產(chǎn)業(yè)布局及優(yōu)劣勢對比HIKVISIONi?？低旲/hua宇視科技云從科技G阿里云√企業(yè)陣營優(yōu)勢劣勢“海大宇”①解決方案完整成熟，覆蓋各類場景；②行業(yè)積累深厚，對客戶需求理解深刻，工程能力強；③渠道覆蓋全面成熟，下沉到縣鄉(xiāng)一級；④靠近客戶，組件化開發(fā)，定制需求響應(yīng)能力強；⑤數(shù)據(jù)積累優(yōu)勢明顯，工程力強，彌補算法精度。AloT、智慧物聯(lián)華為①云、服務(wù)器、存儲、網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施能力；②生態(tài)整合能力；③集團強大研發(fā)、市場、渠道支撐；④華為海思芯片的算力支撐。①業(yè)務(wù)需求把握不如傳統(tǒng)安防公司；②安防領(lǐng)域銷售及市場不足；③大公司內(nèi)部壁壘；④硬件設(shè)備不夠豐富。2020年啟動“機器視覺”阿里①全面開放城市大腦平臺；②頂層設(shè)計優(yōu)勢，阿里云優(yōu)勢；③具有干方及宇視兩架馬車。①LinkVision1.0定位模糊；②定位在頂層和云端，難免不接地氣。城市大腦ET商湯、曠視、依圖、云從①資本相對充裕；②Al算法相對領(lǐng)先，研發(fā)能力強；③能夠打破傳統(tǒng)思維，提出創(chuàng)新理念及思路。①軟件開發(fā)能力不足，工程化能力弱；②業(yè)務(wù)需求把握不如傳統(tǒng)安防公司；③銷售及渠道人員不足；④解決方案不夠完整，硬件不夠豐富。相繼IPO來源：安天下，國金證券研究所9我國安防產(chǎn)業(yè)已形成從上游關(guān)鍵軟硬件生產(chǎn)，到中游產(chǎn)品設(shè)備設(shè)計制造，再到下游系統(tǒng)集成、運維服務(wù)的成熟產(chǎn)業(yè)鏈條。兩條主要的產(chǎn)業(yè)鏈條包括：>其一是上游主要軟件、鏡頭、芯片廠商→中游安防產(chǎn)品設(shè)計、制造→下游集成、銷售→終端客戶；>其二是上游軟硬件提供商→中游安防產(chǎn)業(yè)設(shè)備制造→終端客戶；其中，通信網(wǎng)絡(luò)廠商為最后的產(chǎn)品、方案交付提供后端支持。今今日日集成/工程廠商集成/工程廠商之即HIKVISION之即PCI佳都科技易華錄神州數(shù)碼PCI佳都科技易華錄神州數(shù)碼DigitalChinaTIANDYP客戶COP客戶sensetimeSONYSAMSUNGSONYSAMSUNG平平WesternWesternMeiyaPICO美亞柏科中國移動①中國電信舌③云服務(wù)廠商舌③云服務(wù)廠商百度云C中星微技術(shù)IMICRO百度云C中星微技術(shù)IMICRON華為云來源：艾瑞咨詢《中國Al+安防行業(yè)發(fā)展研究報告》,國金證券研究所我們認為，相對于上游軟硬件供應(yīng)與下游渠道與集成環(huán)節(jié)，中游的安防產(chǎn)品及解決方案環(huán)節(jié)在不斷擴充下游客戶與應(yīng)用場景的過程中受益于產(chǎn)品解決方案的規(guī)模效應(yīng)，在行業(yè)集中度不斷提升的過程中獲得了更強的產(chǎn)業(yè)鏈議價權(quán)： 容易積累行業(yè)knowhow,且安防產(chǎn)品市場規(guī)模約占總規(guī)模44%,市場容量足夠大。>供給側(cè)：軟硬結(jié)合以硬為載體的產(chǎn)品形態(tài)在公司不斷擴充下游客戶與應(yīng)用場景的過程中，更具備大批量制造帶來的規(guī)模效應(yīng)及面向上下游的強議價能力，從而更容易形成頭部集中。具體而言，第一重規(guī)模效應(yīng)來自于產(chǎn)品組件的標(biāo)準(zhǔn)化(對于上游鏡片、芯片、Cmos、結(jié)構(gòu)件的大批量采購具有成本優(yōu)勢);第二重規(guī)模效應(yīng)來自同類產(chǎn)品通過搭載不同的軟件算法實現(xiàn)多場景間復(fù)用，以及依托統(tǒng)一軟件架構(gòu)實現(xiàn)軟件算法組件的復(fù)用；第三重規(guī)模效應(yīng)來自同類場景的客群擴充拉動同類產(chǎn)品解決方案的批量出貨。三重規(guī)模效應(yīng)使得多品類解決方案業(yè)務(wù)模式實現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟。上述邏輯在產(chǎn)業(yè)鏈視角下具體表現(xiàn)為中游產(chǎn)品設(shè)備及方案環(huán)節(jié)更容易誕生國際級別的行業(yè)龍頭公司；在企業(yè)經(jīng)營視角下具體表現(xiàn)為營收體量更大、毛利率及扣非凈利率相對更高。行業(yè)深度研究上游——軟硬件提供商上游——軟硬件提供商中游——產(chǎn)品設(shè)備及方案商下游——渠道及集成商需匹配下游碎片化需求長尾市場客群分散側(cè)產(chǎn)品高度同質(zhì)化多品類定制化生產(chǎn)+工程或客群關(guān)系屬性較重成規(guī)模效應(yīng)較強不易形成規(guī)模效應(yīng)端銷售端議價能力較弱競爭壁壘較高，主要受需求起落影響，議價能力較強主要受需求起落及產(chǎn)品方案商議價能力影響，議價能力弱供給側(cè)本求來源：國金證券研究所所屬產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)證券名稱2023年營業(yè)收入2023年綜合毛利率2023年扣非歸母凈利率上游組件提供商宇瞳光學(xué)聯(lián)合光電23.07%中潤光學(xué)8.09%富瀚微38.78%星宸科技8.92%思特威兆龍互連凱旺科技-11.71%中游產(chǎn)品設(shè)備及方案商?？低?,819.844.44%大華股份42.04%9.19%宇視科技 下游渠道及集成商佳都科技-0.54%中安科0.32%來源：iFinD,國金證券研究所(注：市值數(shù)據(jù)為截至行業(yè)深度研究3.1數(shù)字化轉(zhuǎn)型怎么轉(zhuǎn)?——城市數(shù)字新基建，企業(yè)“研-產(chǎn)-供-銷-服”降本提效3.1.1政府端：城市數(shù)字化新基建涉及公安、政務(wù)等9項子板塊城市數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升治理效率，優(yōu)化人居體驗。2024年5月，國家發(fā)改委聯(lián)合三部委印發(fā)《關(guān)于深化智慧城市發(fā)展推進城市全域數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指導(dǎo)意見》,指出推進城市數(shù)字化轉(zhuǎn)型、智慧化發(fā)展，是構(gòu)筑城市競爭新優(yōu)勢的關(guān)鍵，也是推動城市治理體系和治理能力現(xiàn)代化的基礎(chǔ)。我們認為，從城市管理者的角度而言，推動城市數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于在治理問題復(fù)雜化(人多-流行疾病、車多-交通堵塞、制造業(yè)多-環(huán)境污染)的情況下提升城市治理效率；從廣大城市居住者的角度而言，包括教育、醫(yī)療、公安、政務(wù)在內(nèi)的城市服務(wù)數(shù)字化程度的提升也有助于大幅改善人居體驗。圖表18:城市數(shù)字化轉(zhuǎn)型涉及公安、政務(wù)等9項子板塊智慧社區(qū)智慧社區(qū)智慧燈桿、智慧通行、安全社區(qū)智慧醫(yī)療醫(yī)院辦公智慧環(huán)境智能電表、智慧調(diào)節(jié)電網(wǎng)、智能水務(wù)智慧政務(wù)在線服務(wù)、數(shù)字化政務(wù)辦公少數(shù)群體環(huán)境智慧普惠包容性、弱勢群體關(guān)注、公共事務(wù)參與智慧教育線上課程、互動沉浸虛擬教學(xué)智慧建筑節(jié)能建筑、樓宇管理自動化學(xué)校出行智慧政務(wù)政府安全來源：華為《數(shù)字化轉(zhuǎn)型，從戰(zhàn)略到執(zhí)行(2022)》,國金證券研究所3.1.2企業(yè)端：“研-產(chǎn)-供-銷-服”全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)均面臨數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求我國制造業(yè)“研-產(chǎn)-供-銷-服”全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)均面臨數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求。>產(chǎn)業(yè)鏈上游：基礎(chǔ)加工對于生產(chǎn)作業(yè)更加敏感。上游基礎(chǔ)加工企業(yè)主要根據(jù)客戶圖紙進行批量定制化生產(chǎn)制造，因此它們的數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求更多聚焦在自動化升級等生產(chǎn)制造相關(guān)業(yè)務(wù)。>產(chǎn)業(yè)鏈中游：零部件加工強化供應(yīng)鏈協(xié)同與產(chǎn)品設(shè)計。一方面，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的復(fù)雜度提升，產(chǎn)品的原材料種類與供應(yīng)商不斷豐富，另一方面，中游零部件加工企業(yè)需要和固定大型客戶保持緊密的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，因此該類企業(yè)在關(guān)注生產(chǎn)制造的同時也具有更高的上下游供應(yīng)鏈管控需求。與此同時部分生產(chǎn)復(fù)雜零部件的企業(yè)由于和大型企業(yè)具有緊密的戰(zhàn)略合作關(guān)系，也會參與到客戶的產(chǎn)品開發(fā)過程，在客戶需求下進行一定程度的產(chǎn)品定制化開發(fā)，而非單純繪制加工圖紙。>產(chǎn)業(yè)鏈下游：生產(chǎn)終端成品的企業(yè)涉及營銷與服務(wù)。下游企業(yè)直接面向市場，因此會通過新型電商等方式拓展銷售市場。同時，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜，生產(chǎn)工藝也更加多樣，企業(yè)也具有更強的工藝管理需求，減少對工藝人員的依賴，提高面向復(fù)雜生產(chǎn)的工藝規(guī)劃效率。創(chuàng)智匯德整理，僅供學(xué)習(xí)參考創(chuàng)智匯德整理，僅供學(xué)習(xí)參考12行業(yè)深度研究圖表19:我國制造業(yè)“研-產(chǎn)-供銷-服”全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)均面臨數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求智能壓縮機后市!場服務(wù)產(chǎn)品服務(wù)工藝設(shè)計智能壓縮機后市!場服務(wù)產(chǎn)品服務(wù)工藝設(shè)計服裝電商銷售訂單管控管理外協(xié)生產(chǎn)管控新型電商銷售多品類物料采購計算復(fù)雜工藝數(shù)字化電子產(chǎn)品研發(fā)數(shù)計算復(fù)雜工藝數(shù)字化電子產(chǎn)品研發(fā)數(shù)工藝BOM管理流體力學(xué)等仿真分析產(chǎn)業(yè)鏈上游：聚焦生產(chǎn)制造數(shù)字化工藝BOM管理流體力學(xué)等仿真分析 計建模日化品配方管理自動化裝卸車自動化裝卸車樣檢測測、數(shù)據(jù)分析質(zhì)量數(shù)據(jù)追溯質(zhì)量數(shù)據(jù)分析數(shù)字化計劃排產(chǎn)樣檢測測、數(shù)據(jù)分析質(zhì)量數(shù)據(jù)追溯質(zhì)量數(shù)據(jù)分析數(shù)字化計劃排產(chǎn)數(shù)字化計劃排產(chǎn)日化品數(shù)據(jù)質(zhì)量追溯質(zhì)量管理服裝生產(chǎn)計劃快服裝生產(chǎn)計劃快ll機床等設(shè)備數(shù)據(jù)監(jiān)測自動化焊接、自動化上下料金屬加工印染能源數(shù)據(jù)監(jiān)測織機機聯(lián)網(wǎng)規(guī)范化作業(yè)指導(dǎo)印染紡織數(shù)控機床聯(lián)網(wǎng)自動化生產(chǎn)線體數(shù)控機床聯(lián)網(wǎng)自動化生產(chǎn)線體多機床協(xié)同管理PCB等元器件航空航天零汽車零部件部件二維碼規(guī)范化作自動配料、自動攪拌水泥、石膏業(yè)、配方下發(fā)控制系統(tǒng)自動配料、自動攪拌水泥、石膏業(yè)、配方下發(fā)控制系統(tǒng)日用化工成衣服裝生產(chǎn)作業(yè)消費電子壓縮機、泵、來源：中國信通院《中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型研究報告(2023)》,國金證券研究所以煤炭質(zhì)檢場景為例，10月24日，國家能源集團與?？低暵?lián)合研發(fā)的“融合光譜煤質(zhì)快速檢測技術(shù)”正式發(fā)布，目前已在煤炭生產(chǎn)、電力、運輸、化工等全產(chǎn)業(yè)鏈成功示范應(yīng)用。煤質(zhì)快檢技術(shù)基于?？低暥嗑S感知與Al多模態(tài)信號處理方面的技術(shù)積淀，利用近紅外光譜技術(shù)結(jié)合X射線熒光光譜技術(shù)，實現(xiàn)煤炭成分信息的全面感知，可對煤炭的發(fā)熱量、全硫、灰分、全水等指標(biāo)反應(yīng)的光譜信號及相關(guān)信息進行全面、準(zhǔn)確的探測。數(shù)據(jù)積累方面，國家能源集團與?？低暯M織上千人的煤質(zhì)快檢專項攻關(guān)團隊，開發(fā)了一套高質(zhì)量數(shù)據(jù)采集體系，逐步形成一個超10萬組、涵蓋398個煤種的高質(zhì)量融合光譜數(shù)據(jù)集，實現(xiàn)了對300多萬條歷史煤種范圍99%以上的覆蓋。目前，國家能源集團以煤質(zhì)快檢技術(shù)和數(shù)據(jù)平臺已實現(xiàn)對各外部用戶單位超1000萬噸的快速結(jié)算，其中勝利能源對華能、大唐、京能、蒙能、華潤等所有內(nèi)外部客戶累計結(jié)算172天，結(jié)算煤量900余萬噸，累計偏差僅13大卡；在寧夏煤業(yè)煤制油項目中，通過該技術(shù)實時指導(dǎo)配煤比例，配煤灰分合格率從81%提升至近100%,每年減少5臺爐大修，檢修工作量降低10%;黃驊港務(wù)三期卸車采樣間通過該技術(shù)，每年可節(jié)省成本上千萬元；國家能源集團河北公司定州電廠通過實時輸出檢測的結(jié)果，不僅入爐摻配更合理靈活，節(jié)約廠用電方面也效果顯著。圖表20:?？低暬诿禾侩p光譜信號全面檢測煤質(zhì)以神優(yōu)2為例灰分Aa6.43(%)全水M17.1(%)揮發(fā)分Va35.07(%)灰熔點ST1160(℃)Al?O?14.41(%)Fe?O?7.06(%)TiO?0.66(%)CaOCaO23.10(%)MgO2.18(%)來源：?？低曃⑿殴娖脚_，國金證券研究所行業(yè)深度研究3.2數(shù)字化轉(zhuǎn)型的空間到底有多大?——千行百業(yè)降本增效，26年市場規(guī)?；蜻_萬億3.2.1宏觀視角：制造業(yè)人員成本優(yōu)化+生產(chǎn)效率提升反算全行業(yè)數(shù)字化空間或達萬億企業(yè)在進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的過程中，往往會以“降本提效”作為轉(zhuǎn)型效果的目標(biāo)，結(jié)合《制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型實踐》一書的觀點，我們認為“降本提效”至少包括兩大維度的六個細分>降本-人員成本控制：通過生產(chǎn)業(yè)務(wù)的數(shù)字化監(jiān)控、執(zhí)行與質(zhì)檢來降低人員成本。>降本-物料成本控制：通過產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計來降低研發(fā)成本和制造成本，通過數(shù)字化實現(xiàn)信息流和物流的一致性來降低運營成本。>降本-不良率降低：通過質(zhì)量管理軟件和質(zhì)量大數(shù)據(jù)分析來實時控制質(zhì)量，預(yù)防和杜絕不良品的產(chǎn)生，降低內(nèi)部質(zhì)量成本和外部質(zhì)量成本。>提效-安全性提升：過精益管理來消除安全隱患，通過提高自動化程度來減少受到人身傷害的概率，通過智能化產(chǎn)品和技術(shù)來預(yù)防安全事故的發(fā)生。>提效-生產(chǎn)效率提升：通過精益管理來優(yōu)化產(chǎn)品價值流程和各職能部門的關(guān)鍵工作流程；通過自動化來提升生產(chǎn)作業(yè)效率；通過數(shù)字化來提升生產(chǎn)過程透明化和管理過程透明化程度，實現(xiàn)信息流和物流同步；通過智能化來減少設(shè)備異常停機時間。>提效-交付效率提升：通過精益管理來優(yōu)化產(chǎn)供銷流程、完善生產(chǎn)計劃系統(tǒng)和物料管理系統(tǒng)，并在此基礎(chǔ)上引進數(shù)字化管理軟件固化管理流程。>提效-管理效率提升：通過各職能數(shù)字化機會識別，尋找數(shù)字化工具解決問題和提升本節(jié)我們將以制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型為抓手，聚焦“機器換人”與生產(chǎn)效率提升兩個細分方向，測算狹義口徑下全行業(yè)“降本提效”的潛在空間、滲透率以及不同ROl要求水平下數(shù)字化產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模。圖表21:企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型“降本提效”的兩個維度與六大方向人員成本控制人員成本控制√數(shù)字化轉(zhuǎn)型生產(chǎn)效率提升√效率提升來源：《制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型實踐》(歐陽生和宋海濤，2024),國金證券研究所據(jù)國家統(tǒng)計局披露的歷年的《中國統(tǒng)計年鑒》,2022年，我國城鎮(zhèn)非私營單位制造業(yè)從業(yè)人數(shù)達3,738萬人，同比下降2.3%,19~22年CAGR約為-0.8%,呈現(xiàn)收縮趨勢。制造業(yè)平均年工資約為9.75萬元，同比提升5.5%,19~22年CAGR約為7.7%,呈現(xiàn)上漲趨勢。我們認為，伴隨我國人口老齡化與海外供應(yīng)鏈本土化的變化趨勢，未來制造業(yè)仍將作為我國的支柱產(chǎn)業(yè)之一，但相關(guān)從業(yè)人數(shù)有望伴隨自動化/數(shù)字化/智能化滲透率提升逐步下降，預(yù)測24年約為3,554萬人；同時，人口老齡化與城鎮(zhèn)服務(wù)業(yè)工資的比價效應(yīng)有望驅(qū)動制造業(yè)人員工資持續(xù)上升，預(yù)測24年約為11.06萬元/年。我們在悲觀/中性/樂觀預(yù)期下假設(shè)未來數(shù)字化轉(zhuǎn)型“機器換人”驅(qū)動人員降本比率分別為行業(yè)深度研究5%/9%/15%,對應(yīng)制造業(yè)降本空間分別為1,966/3,538/5,897億元。2023年，我國制造業(yè)增加值約為33萬億元，同比提升1.2%。約占GDP比重為26.2%。我們假設(shè)2024年制造業(yè)增加值占GDP比重不變，同比增加5%。根據(jù)海康威視AI開放平臺微信公眾號披露的數(shù)據(jù)，產(chǎn)線數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠在質(zhì)檢環(huán)節(jié)平均提高作業(yè)效率50~60%,我們在悲觀/中性/樂觀預(yù)期下假設(shè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型驅(qū)動制造業(yè)生產(chǎn)效率分別提升15%/30%/50%,對應(yīng)制造業(yè)提效空間分別為49,999/99,998/166,664億元。將上述制造業(yè)降本空間與提效空間相加，得到在悲觀/中性/樂觀預(yù)期下制造業(yè)降本提效空間分別為5.2/10.4/17.3萬億元，結(jié)合24年制造業(yè)增加值預(yù)計占GDP比重，反推全行業(yè)降本提效空間分別為19.8/39.5/65.9萬億元。圖表22:機器換人+生產(chǎn)提效驅(qū)動下全行業(yè)降本提效空間約在198,339~658,629億元制造業(yè)降本空間制造業(yè)就業(yè)人數(shù)(萬人)制造業(yè)就業(yè)人數(shù)YoY-0.7%-2.3%-2.5%-2.5%制造業(yè)就業(yè)人員平均年工資(萬元)制造業(yè)就業(yè)人員平均年工資YoY制造業(yè)年工資總額(億元)數(shù)字化轉(zhuǎn)型驅(qū)動人員降本比率制造業(yè)提效空間制造業(yè)增加值(億元)制造業(yè)增加值YoY制造業(yè)增加值占GDP比重27.1%制造業(yè)降本提效空間狹義口徑下制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型降本提效空間(億元)悲觀中性樂觀全行業(yè)降本提效空間狹義口徑下全行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型降本提效空間(億元)悲觀中性樂觀來源：iFinD,國家統(tǒng)計局，國金證券研究所(注：標(biāo)紅部分為核心可調(diào)假設(shè)。)根據(jù)中國信通院披露的我國三次產(chǎn)業(yè)數(shù)字經(jīng)濟滲透率，2022年，我國第一/第二/第三產(chǎn)業(yè)數(shù)字經(jīng)濟滲透率約為10.5%/24.0%/44.7%。我們假設(shè)23/24/25/26年制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型滲透率逐年提升，分別為25%/27%/30%/35%,非制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型滲透率分別為46%/48%/51%/55%,對應(yīng)中性假設(shè)下，全行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型降本提效年化規(guī)模在24/25/26年分別為7,904/11,855/16,842億元，假設(shè)轉(zhuǎn)型廠商要求RO1分別在50%/80%/120%,中性假設(shè)下26年數(shù)字化轉(zhuǎn)型市場規(guī)模分別為11,228/9,357/7,656億元。圖表23:中性預(yù)期下ROl要求50~120%對應(yīng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型市場規(guī)模約在0.77~1.11萬億推演過程制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型滲透率非制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型滲透率46%48%行業(yè)深度研究狹義口徑下全行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型降本提效年化規(guī)模(億元)悲觀中性樂觀狹義口徑下全行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型RO-50%悲觀中性樂觀狹義口徑下全行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型RO-80%悲觀中性樂觀狹義口徑下全行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型悲觀中性樂觀來源：iFinD,國家統(tǒng)計局，國金證券研究所(注：標(biāo)紅部分為核心可調(diào)假設(shè)。)3.2.2中觀視角：代表行業(yè)推廣法，“兩張電網(wǎng)”智能化投資年均規(guī)?；蜻_千億中觀視角看，數(shù)字化轉(zhuǎn)型涉及千行百業(yè)，本節(jié)我們將以電力行業(yè)為例測算市場規(guī)模，進而外推至全行業(yè)?！笆奈濉?2021~2025年)期間，國家電網(wǎng)與南方電網(wǎng)規(guī)劃投入資金加快數(shù)字電網(wǎng)和現(xiàn)代化電網(wǎng)建設(shè)進程，推動以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)構(gòu)建。億元),南方電網(wǎng)規(guī)劃投入6,700億元。2024年，國家電網(wǎng)計劃完成投資6,092億元，南方電網(wǎng)計劃安排固定資產(chǎn)投資1,730億元，結(jié)合2021~2023年已完成投資額別為11.7%和12.5%,十四五期間電力市場化改革穩(wěn)步推進，智能化需求或?qū)⒋蠓嵘?，我們在悲觀/中性/樂觀預(yù)期下假設(shè)智能化投入比例分別為12%/15%/18%,同比例映射南網(wǎng)智能化投入比例。據(jù)此，得到中性預(yù)期下，24/25年“兩張電網(wǎng)”智能化投資規(guī)模分別達1,173/1,355億元。我們認為，數(shù)字化轉(zhuǎn)型涉及千行百業(yè)，僅以電力行業(yè)智能化投資規(guī)模測算已有千億級別，若外推至全行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，市場規(guī)模有可能達到萬億體量。圖表24:中性預(yù)期下，25年電力行業(yè)智能化投資規(guī)模約為1,355億元推演過程國家電網(wǎng)投資規(guī)模(億元)4,8826,0926,897國家電網(wǎng)投資規(guī)模YoY4.3%南方電網(wǎng)投資規(guī)模(億元)南方電網(wǎng)投資規(guī)模YoY-7.9%23.5%20.0%“兩張電網(wǎng)”總投資規(guī)模(億元)6,2396,3446,7829,033智能化投資比例來源：國家電網(wǎng)《國家電網(wǎng)智能化規(guī)劃總報告》,新華網(wǎng)，中國能源新聞網(wǎng)，界面新聞，國金證券研究所(注：標(biāo)紅部分為核智能制造等核心業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)延伸，業(yè)務(wù)類型從最初的視頻監(jiān)控聯(lián)網(wǎng)推進到包括智能巡視、操作的變電業(yè)務(wù)，再到如今涵蓋輸電、配電的智能制造業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)體量由2018年的6,000余萬元提升至目前的連續(xù)2年合計5.4億元，實現(xiàn)約350%的增長。行業(yè)深度研究單位：人民幣元(公司業(yè)務(wù)規(guī)模)輸電業(yè)務(wù)、安監(jiān)業(yè)務(wù)●●…OO產(chǎn)品落地；-安監(jiān)業(yè)務(wù)：安監(jiān)便攜球機、執(zhí)法記錄儀等設(shè)備；-后勤業(yè)務(wù)：綜合安防、人車管控、后廚管理、會議室等智慧園區(qū)應(yīng)用和產(chǎn)品：-其它業(yè)務(wù)：基建工地管理、物資倉庫管理、工程車輛管理等設(shè)備落地-智能巡視：設(shè)備設(shè)施狀態(tài)及外觀缺陷檢測、-智能操作：一鍵順控視頻雙確認；-智能安全：現(xiàn)場作業(yè)安監(jiān)便攜球機；微觀視角看，本節(jié)僅聚焦到基于現(xiàn)有安防業(yè)務(wù)場景所衍生的數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求，以普洛斯物流園區(qū)數(shù)字化改造為例，試圖以樣本場景為抓手測算單場景的價值量提升空間。以?？翟粕逃?021年上架的一款典型的傳統(tǒng)倉儲物流安防解決方案為例，其中：>出入口：安裝部署停車管理系統(tǒng)，實現(xiàn)對出入車輛的車牌識別，實現(xiàn)車輛出入管控，配合防砸雷達，避免人員誤入車道后可能發(fā)生的誤砸情況；>卸貨/出貨月臺/圍墻周界：安裝部署全彩智能警戒攝像機，對試圖穿越道閘進入的可疑人員進行準(zhǔn)確識別，提醒進行人員登記。記錄全天24小時的彩色音視頻畫面，可看清進出車輛車牌號、車輛顏色等信息，記錄人員裝卸貨物過程；>倉庫存儲區(qū)：部署熱成像半球攝像機進行實時溫度異常檢測，當(dāng)發(fā)現(xiàn)存放的物資出現(xiàn)>收貨/作業(yè)區(qū)：部署全彩攝像機，實現(xiàn)日夜全彩成像，全天可看清人車細節(jié)；息追溯。行業(yè)深度研究圖表26:?？低晜鹘y(tǒng)倉儲物流安防解決方案全彩攝像機全彩攝像機收貨區(qū)/作業(yè)區(qū)卸貨/出庫月臺全彩智能警戒攝像機/智慧音柱出入口卸貨/出庫月臺卸貨/出庫月臺遠程查看本地預(yù)覽圍墻周界全彩智能警戒攝像機星光音頻海螺辦公區(qū)/通道倉庫存儲區(qū)熱成像半球收貨區(qū)/作業(yè)區(qū)管理辦公室倉庫存儲區(qū)熱成像半球來源：?？翟粕?，國金證券研究所結(jié)合海康云商官網(wǎng)披露的《方案配單》,我們詳細拆解了傳統(tǒng)倉儲物流安防解決方案中不同產(chǎn)品的量價關(guān)系。在不考慮方案銷售溢價的情況下，僅以單產(chǎn)品報價相加的方式測算認為，傳統(tǒng)倉儲物流安防解決方案單模型價值量預(yù)計約在5.77萬元。需求場景適配產(chǎn)品單價(元)數(shù)量(臺套)小計(元)卸貨/出庫區(qū)全彩智能警戒攝像機4圍墻/周界星光智能警戒攝像機8收貨區(qū)/作業(yè)區(qū)全彩攝像機84寸200萬高清球機2存儲區(qū)/辦公區(qū)星光海螺攝像機8車輛出入口星光智能警戒攝像機2自動擋車器24,000抓拍顯示一體機2控制終端2防砸雷達2行業(yè)深度研究監(jiān)控室50寸4K超高清監(jiān)控顯示器32路網(wǎng)絡(luò)硬盤錄像機NVR(含8TB容量)5網(wǎng)絡(luò)傳輸8口百兆二層非網(wǎng)管交換機(接入層)16口千兆二層非網(wǎng)管交換機(核心層)1合計來源：海康云商官網(wǎng)，海康威視天貓旗艦店，淘寶網(wǎng)，1688,國金證券研究所(注：上述貨品報價為2024年9月10日數(shù)據(jù)。)與傳統(tǒng)安防解決方案相比，倉儲物流園區(qū)的綜合數(shù)字化方案則具有更為豐富的產(chǎn)品層次與技術(shù)縱深，通過打造智慧物流園區(qū)運營管理平臺，以“可視化、智能化、自動化”的運作模式，實現(xiàn)了“人、車、貨、場”的全面數(shù)字化感知。結(jié)合?？低暪倬W(wǎng)披露的典型案例及普洛斯智慧物流園區(qū)建設(shè)方案，我們認為數(shù)字化轉(zhuǎn)型的主要變化為：>出入口：安裝人臉識別門禁考勤機，是“人員管理”體系的重要一環(huán)。>卸貨/出貨月臺/圍墻周界：新增貨車裝載率識別功能(軟件),停車場車位占用識別功能(軟件),是“車輛管理”體系的重要一環(huán)。>倉庫存儲區(qū)：新增視覺標(biāo)準(zhǔn)品盤點(軟件),降低人工成本，是“貨物管理”體系的重要一環(huán)。>收貨/作業(yè)區(qū)：新增分揀動作識別(軟件),避免暴力分揀，部署AGV搬運機器人，降低人工成本，另需規(guī)劃標(biāo)準(zhǔn)化場地改建，是“人員管理”及“場地管理”體系中的重要一環(huán)。>辦公區(qū)/通道：部署星光音頻海螺，星光級夜視效果，同步記錄音視頻，可有效進行信息追溯。人員在崗 人員在崗星光音頻海螺辦公區(qū)/通道全彩攝像機星光音頻海螺辦公區(qū)/通道圍墻周界全彩智能警戒攝像機圍墻周界全彩智能警戒攝像機全彩智能警戒攝像機/智慧音柱倉庫存儲區(qū)熱成像半球倉庫存儲區(qū)熱成像半球占用識別貨車占用識別裝載率識別|視覺視覺來源：?？翟粕坦倬W(wǎng)，海康威視官網(wǎng)，物流技術(shù)與應(yīng)用《普洛斯：如何打造智慧物流園區(qū)》,國金證券研究所結(jié)合?？低暪倬W(wǎng)披露的典型案例及普洛斯智慧物流園區(qū)建設(shè)方案，我們假設(shè)：>產(chǎn)品端：作業(yè)區(qū)新增AGV機器人6只，出入口新增人臉識別考勤機2只，數(shù)量假設(shè)為剛需最小值。>價格端：假設(shè)新增的各項軟件功能需求約占全部硬件價值量的20%(實則含在硬件產(chǎn)品售價當(dāng)中，整體產(chǎn)品價格提升20%),軟件附加值假設(shè)為保守估計。>數(shù)量端：除出入口外，其余全部區(qū)域攝像機數(shù)量新增50%,主要為滿足復(fù)雜的軟件功能提供基礎(chǔ)的硬件支撐。我們認為，數(shù)字化方案其實為傳統(tǒng)安防方案帶來了“三維需求共振”,分別在產(chǎn)品的豐富度、單產(chǎn)品價值量以及產(chǎn)品數(shù)量上均有提升，其背后是客戶全新的需求維度、原有需求維行業(yè)深度研究度的升級以及需求升維帶來的必然提升。據(jù)此，保守估計倉儲物流園區(qū)數(shù)字化價值量約在65.48萬元，約為傳統(tǒng)安防方案的11.3倍。圖表29:倉儲物流園區(qū)數(shù)字化方案單模型價值量約在65.48萬元，約為傳統(tǒng)安防的11.3倍需求場景適配產(chǎn)品卸貨/出庫區(qū)全彩智能警戒攝像機4,374圍墻/周界星光智能警戒攝像機收貨區(qū)/作業(yè)區(qū)全彩攝像機4寸200萬高清球機存儲區(qū)/辦公區(qū)星光海螺攝像機車輛出入口星光智能警戒攝像機自動擋車器抓拍顯示一體機控制終端防砸雷達人臉識別門禁考勤機監(jiān)控室50寸4K超高清監(jiān)控顯示器32路網(wǎng)絡(luò)硬盤錄像機NVR(含8TB容量)網(wǎng)絡(luò)傳輸8口百兆二層非網(wǎng)管交換機(接入層)16口千兆二層非網(wǎng)管交換機(核心層)小計新增軟件需求貨車裝載率識別、停車場車位占用識別、分揀動作識別、視覺標(biāo)準(zhǔn)品盤點、人員在崗離崗判斷合計來源：?？低暪倬W(wǎng)，?？低曁熵埰炫灥?，愛采購，國金證券研究所(注：①上述貨品報價為2024年9月10日數(shù)據(jù)；②斜體部分為新增產(chǎn)品及數(shù)量。)我們認為，倉儲物流園區(qū)作為一個相對標(biāo)準(zhǔn)化的樣板模型，在傳統(tǒng)安防與數(shù)字化轉(zhuǎn)型方案的比較中具備較好的代表性，其價值量倍增思路可延伸至制造、建筑、零售、農(nóng)業(yè)等諸多>以2023年海康威視三大BG(PBG、EBG、SMBG)業(yè)務(wù)規(guī)模比例匡算公共事業(yè)、大型企業(yè)、中小商戶目前的市場規(guī)模情況，假設(shè)目前的安防市場中三者的占比分別為>以2023年安防市場6,528億元為起點，保守假設(shè)到2025年規(guī)模維穩(wěn)。>結(jié)合信通院披露的我國第一/第二/第三產(chǎn)業(yè)數(shù)字經(jīng)濟滲透率約為10.5%/24.0%/44.7%(2022年),假設(shè)到2025年P(guān)BG/EBG/SMBG數(shù)字化滲透率分別達30%/30%/15%。>假設(shè)數(shù)字化方案市場容量約為傳統(tǒng)安防方案的11.3倍，剔除重復(fù)計算后約為10.3倍。我們測算認為，2025年數(shù)字化轉(zhuǎn)型市場容量約為1.74萬億元，同時考慮到目前數(shù)字化轉(zhuǎn)型滲透率相對較低，對應(yīng)25年我國數(shù)字化轉(zhuǎn)型市場規(guī)?；蛟谌f億規(guī)模。相對安防滲透率乘數(shù)PBG33.5%27.6%2025年我國數(shù)字化轉(zhuǎn)型市場容量(剔除安防市場)行業(yè)深度研究3.2.4落地規(guī)模：2023年2,206家營收25+億元營收上市公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型支出或達661.8億元我們認為，基于上述三種測算視角，到25/26年，我國數(shù)字化轉(zhuǎn)型市場規(guī)?；蜻_萬億級別。本節(jié)將進一步聚焦到上市公司范圍內(nèi)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型中先行先試的落地業(yè)務(wù)規(guī)模。基于?？低暤陌咐?，EBG業(yè)務(wù)金額在數(shù)百萬元量級的采購方向主要以傳統(tǒng)安防與綜合安防為主；業(yè)務(wù)金額在2,000~3,000萬元區(qū)間的采購方向已進入數(shù)字化轉(zhuǎn)型領(lǐng)域，主要涉及質(zhì)檢、物流等環(huán)節(jié)；業(yè)務(wù)金額在5,000萬元以上的采購方向已進入生產(chǎn)環(huán)節(jié)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。我們認為，顆粒度在2,000萬元以上的業(yè)務(wù)更為可能進入數(shù)字化轉(zhuǎn)型領(lǐng)域。業(yè)務(wù)金額業(yè)務(wù)及產(chǎn)品類型業(yè)務(wù)所屬大類視頻監(jiān)控及安防系統(tǒng)為主傳統(tǒng)安防~數(shù)百萬元安消一體化業(yè)務(wù)綜合安防2,000~3,000萬元工業(yè)相機、工業(yè)聽診、熱成像、AGV質(zhì)檢、物流環(huán)節(jié)數(shù)字化轉(zhuǎn)型5,000萬元以上生產(chǎn)運行監(jiān)控、設(shè)備監(jiān)測/巡檢生產(chǎn)環(huán)節(jié)數(shù)字化轉(zhuǎn)型據(jù)財新網(wǎng)報道，TCL創(chuàng)始人、董事長李東生在2024年中國發(fā)展高層論壇表示，中國工業(yè)數(shù)字經(jīng)濟滲透率不高，規(guī)模以上(據(jù)國家統(tǒng)計局，“規(guī)模以上”是指年主營業(yè)務(wù)收入為2,000萬元及以上的法人單位)企業(yè)的數(shù)字化投入比例為0.5%-1%。我們中性假設(shè)規(guī)上工業(yè)企業(yè)約有0.75%的數(shù)字化投入占比，則營收體量在25億元以上(2,000萬元/0.75%=26.7億元)的企業(yè)更有可能產(chǎn)生數(shù)字化轉(zhuǎn)型方向的業(yè)務(wù)簽單。2023年，全A共有2,206家上市公司營業(yè)收入高于25億元，若保守假設(shè)每家公司均存在3,000萬元數(shù)字化轉(zhuǎn)