生豬養(yǎng)殖行業(yè)2025年信用風(fēng)險(xiǎn)展望：供需趨向偏松整體風(fēng)險(xiǎn)可控

信用風(fēng)險(xiǎn)展望|生豬養(yǎng)殖行業(yè)生豬養(yǎng)殖行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)展望生豬養(yǎng)殖行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)展望生豬養(yǎng)殖行業(yè)2025年信用風(fēng)險(xiǎn)展望供需趨向偏松，整體風(fēng)險(xiǎn)可控目錄行業(yè)政策 2供需格局 3盈利能力 5債務(wù)壓力及信用質(zhì)量 62024年，生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案修訂，行業(yè)政策持續(xù)發(fā)力于優(yōu)化調(diào)控機(jī)制、加強(qiáng)質(zhì)量安全等方面；生豬市場(chǎng)價(jià)格有所波動(dòng)，二季度以來(lái)生豬養(yǎng)殖企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況有所改善，盈利得以修復(fù)；行業(yè)整體向提質(zhì)降本方向發(fā)展，擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)2025年生豬供需趨向偏松，供給呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)政策和盈利目標(biāo)將較為穩(wěn)健，盈利變動(dòng)較為溫和；未來(lái)的債務(wù)壓力情況仍主要受豬價(jià)波動(dòng)、市場(chǎng)情況、融資環(huán)境、成本控制和管理層決策等多種因素的影響，龍頭企業(yè)仍具有較強(qiáng)的融資優(yōu)勢(shì)；預(yù)計(jì)2025年行業(yè)內(nèi)企業(yè)的信用水平將保持平穩(wěn)，整體信用風(fēng)險(xiǎn)可控。行業(yè)政策：2024年，生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案修訂，行業(yè)政策持續(xù)發(fā)力于優(yōu)化調(diào)控機(jī)制、加強(qiáng)質(zhì)量安全等方面。供需格局：2024年一季度生豬價(jià)格整體處于低位，進(jìn)入5月以來(lái)，供應(yīng)壓力緩解，豬價(jià)持續(xù)上漲，此后，市場(chǎng)供應(yīng)增加，加之預(yù)期偏弱，10月以來(lái)生豬市場(chǎng)價(jià)格回落；預(yù)計(jì)2025年生豬供需趨向偏松，供給呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但產(chǎn)能擴(kuò)張仍較為謹(jǐn)慎，整體風(fēng)險(xiǎn)可控。盈利能力：2024年生豬養(yǎng)殖企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況自二季度以來(lái)有所改善，盈利得以修復(fù)；行業(yè)整體向提質(zhì)降本方向發(fā)展，擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)2025年行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)政策和盈利目標(biāo)將較為穩(wěn)健，盈利變動(dòng)較為溫和。債務(wù)壓力：行業(yè)企業(yè)未來(lái)的債務(wù)壓力情況仍主要受豬價(jià)波動(dòng)、市場(chǎng)情況、融資環(huán)境、成本控制和管理層決策等多種因素的影響；龍頭企業(yè)仍具有較強(qiáng)的融資優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)2025年行業(yè)內(nèi)企業(yè)的信用水平將保持平穩(wěn)，整體信用風(fēng)險(xiǎn)可控。分析師杜碧商部分析師dubihong@客戶服務(wù)電話服：4008-84-4008：research@2024年12月17日行業(yè)政策2024年，生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案修訂，行業(yè)政策持續(xù)發(fā)力于優(yōu)化調(diào)控機(jī)制、加強(qiáng)質(zhì)量安全等方面。2024年以來(lái)，生豬養(yǎng)殖行業(yè)各項(xiàng)政策仍圍繞貫徹落實(shí)鄉(xiāng)村振興精神展開(kāi)。近年來(lái)，生豬養(yǎng)殖行業(yè)穩(wěn)產(chǎn)保供工作不斷推進(jìn)，基礎(chǔ)產(chǎn)能調(diào)控是防止市場(chǎng)出現(xiàn)大規(guī)模波動(dòng)、促進(jìn)整體產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的核心手段。2024年3月，中華人民共和國(guó)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部（以下簡(jiǎn)稱“農(nóng)業(yè)農(nóng)村部”）發(fā)布關(guān)于印發(fā)《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案（2024年修訂）》的通知，該方案是后續(xù)期間政策保障市場(chǎng)有序運(yùn)行及行業(yè)發(fā)展的重要指引。相較于此前實(shí)行的《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案（暫行）》（2021年9月印發(fā)），本次修訂主要變化是“將全國(guó)能繁母豬正常保有量目標(biāo)從4,100萬(wàn)頭調(diào)整為3,900萬(wàn)頭，將能繁母豬存欄量正常波動(dòng)（綠色區(qū)域）下限從正常保有量的95%調(diào)整至92%”。產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案的修訂體現(xiàn)出了對(duì)行業(yè)發(fā)展新變化的適應(yīng)性，包括供給方面的規(guī)?；?、整體生產(chǎn)效率的提升，以及市場(chǎng)需求和消費(fèi)習(xí)慣的變化等，同時(shí)這些變化帶來(lái)的政策優(yōu)化也對(duì)生豬養(yǎng)殖企業(yè)提出了更高要求，尤其是大型豬企。在此指引下，各地結(jié)合實(shí)際情況分別做出了相應(yīng)調(diào)整，產(chǎn)能調(diào)控及其機(jī)制優(yōu)化仍是生豬養(yǎng)殖行業(yè)政策的主要發(fā)力點(diǎn)。表12024年以來(lái)生豬養(yǎng)殖行業(yè)主要政策時(shí)間政策相關(guān)內(nèi)容2024.2.3《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于學(xué)習(xí)運(yùn)用“千村示范、萬(wàn)村整治”工程經(jīng)驗(yàn)有力有效推進(jìn)鄉(xiāng)村全面振興的意見(jiàn)》，即2024年中央一號(hào)文件優(yōu)化生豬產(chǎn)能調(diào)控機(jī)制；健全農(nóng)產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制，強(qiáng)化多品種聯(lián)動(dòng)調(diào)控、儲(chǔ)備調(diào)節(jié)和應(yīng)急保障；強(qiáng)化重大動(dòng)物疫病和重點(diǎn)人畜共患病防控；支持東北地區(qū)發(fā)展大豆等農(nóng)產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈加工，打造食品和飼料產(chǎn)業(yè)集群；加快推進(jìn)種業(yè)振興行動(dòng)；推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)和初加工、精深加工協(xié)同發(fā)展。2024.2.52024年飼料質(zhì)量安全監(jiān)管工作方案統(tǒng)籌運(yùn)用監(jiān)督抽查、例行監(jiān)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和現(xiàn)場(chǎng)檢查等手段，實(shí)施全程信息化監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為。2024.2.272024年畜禽屠宰質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)計(jì)劃加強(qiáng)畜禽屠宰質(zhì)量安全監(jiān)管，提高畜禽產(chǎn)品質(zhì)量安全水平。2024.3.1生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案（2024年修訂）總體要求：按照“長(zhǎng)期調(diào)母豬，短期調(diào)肥豬”的調(diào)控策略，構(gòu)建完善上下聯(lián)動(dòng)、響應(yīng)及時(shí)的生豬生產(chǎn)調(diào)控機(jī)制。精準(zhǔn)調(diào)控能繁母豬存欄量：“十四五”后期，以正常年份全國(guó)豬肉產(chǎn)量在5,500萬(wàn)噸時(shí)的生產(chǎn)數(shù)據(jù)為參照，設(shè)定能繁母豬存欄量調(diào)控目標(biāo)，即能繁母豬正常保有量穩(wěn)定在3,900萬(wàn)頭左右。數(shù)據(jù)來(lái)源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部網(wǎng)站等公開(kāi)資料,大公國(guó)際整理2024年2月，《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于學(xué)習(xí)運(yùn)用“千村示范、萬(wàn)村整治”工程經(jīng)驗(yàn)有力有效推進(jìn)鄉(xiāng)村全面振興的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“《意見(jiàn)》”），即2024年中央一號(hào)文件發(fā)布。2024年中央一號(hào)文件從多個(gè)角度為推動(dòng)行業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航。除產(chǎn)能調(diào)控外，《意見(jiàn)》提出，“強(qiáng)化重大動(dòng)物疫病和重點(diǎn)人畜共患病防控”。疫病防控是養(yǎng)殖企業(yè)的生命線，也仍是保障生豬等重要畜產(chǎn)品安全有效供給的重要方面，過(guò)往幾個(gè)豬周期走向一定程度上均受到疫病因素的干擾。《意見(jiàn)》同時(shí)提出，“支持東北地區(qū)發(fā)展大豆等農(nóng)產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈加工，打造食品和飼料產(chǎn)業(yè)集群”。飼料在生豬養(yǎng)殖成本中的占比較大，目前主要養(yǎng)殖企業(yè)之間的成本競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇，豆粕、玉米的價(jià)格明顯作用于養(yǎng)殖成本，豬企可能隨原糧市場(chǎng)行情變化調(diào)整飼料配方，飼料成本的下降將有助于擴(kuò)大養(yǎng)殖企業(yè)的盈利空間。此外，《意見(jiàn)》提出，“健全農(nóng)產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制，強(qiáng)化多品種聯(lián)動(dòng)調(diào)控、儲(chǔ)備調(diào)節(jié)和應(yīng)急保障”。進(jìn)一步地，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部針對(duì)飼料質(zhì)量安全、屠宰質(zhì)量安全提出有關(guān)監(jiān)管措施；國(guó)家發(fā)展改革委會(huì)同有關(guān)部門開(kāi)展年內(nèi)收儲(chǔ)、放儲(chǔ)工作。供需格局2024年一季度生豬價(jià)格整體處于低位，進(jìn)入5月以來(lái)，供應(yīng)壓力緩解，豬價(jià)持續(xù)上漲，此后，市場(chǎng)供應(yīng)增加，加之預(yù)期偏弱，10月以來(lái)生豬市場(chǎng)價(jià)格回落；預(yù)計(jì)2025年生豬供需趨向偏松，供給呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但產(chǎn)能擴(kuò)張仍較為謹(jǐn)慎，整體風(fēng)險(xiǎn)可控。生豬養(yǎng)殖受其生產(chǎn)特性影響存在一定周期性。但近年來(lái)，隨著行業(yè)的整體發(fā)展，周期表現(xiàn)并不完全遵循階段性規(guī)律，而是往往受某些特定因素或市場(chǎng)情緒影響更為突出。行情的反復(fù)變化也促使生豬養(yǎng)殖企業(yè)增強(qiáng)生產(chǎn)環(huán)節(jié)柔性，對(duì)應(yīng)提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，這其中頭部企業(yè)的優(yōu)勢(shì)更加明顯。2024年一季度生豬價(jià)格整體處于低位，延續(xù)2023年低位走勢(shì)；進(jìn)入5月以來(lái)，隨著前期產(chǎn)能去化的實(shí)現(xiàn)，供應(yīng)壓力緩解，豬價(jià)持續(xù)上漲，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)，8月第4周，全國(guó)生豬平均價(jià)格20.85元/公斤，同比上漲21.2%。此后，市場(chǎng)供應(yīng)增加，加之預(yù)期偏弱，10月以來(lái)生豬市場(chǎng)價(jià)格回落，12月第1周，全國(guó)生豬平均價(jià)格16.92元/公斤，比前一周下跌1.1%。圖1外三元生豬全國(guó)市場(chǎng)價(jià)（單位：元/千克）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，大公國(guó)際整理供給方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，2024年10月末能繁母豬存欄4,073萬(wàn)頭（相當(dāng)于正常保有量的104.4%，產(chǎn)能正常，處于綠色區(qū)域），環(huán)比上升0.3%，同比下降3.2%。年內(nèi)能繁育母豬從2024年5月開(kāi)始環(huán)比回升，除8月環(huán)比略有下降外，整體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，對(duì)應(yīng)2025年市場(chǎng)供給增長(zhǎng)趨勢(shì)。2024年年內(nèi)產(chǎn)能增幅有限，相較于2023年的能繁母豬存欄數(shù)據(jù)，產(chǎn)能去化較為明顯。由于前期行業(yè)波動(dòng)較為劇烈，主要上市豬企雖然2024年三季報(bào)盈利修復(fù)，但受限于現(xiàn)金流及負(fù)債壓力，以及考慮前期供給市場(chǎng)的消化空間，預(yù)計(jì)產(chǎn)能擴(kuò)張仍較為謹(jǐn)慎，供給偏松但大幅增產(chǎn)的動(dòng)力不足。出欄方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，2024年前三季度生豬累計(jì)出欄量為52,030萬(wàn)頭，同比下降3.2%；豬肉產(chǎn)量4,240萬(wàn)噸，同比下降1.4%。出欄量通常易受到季節(jié)性因素影響，其變動(dòng)與市場(chǎng)需求關(guān)系較為密切，受市場(chǎng)情緒影響較為明顯。存欄方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，2024年9月底生豬存欄42,694萬(wàn)頭，同比下降3.5%。圖22023年以來(lái)我國(guó)能繁母豬存欄情況（單位：萬(wàn)頭）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，大公國(guó)際整理除各養(yǎng)殖主體外，進(jìn)口及政府豬肉儲(chǔ)備投放對(duì)市場(chǎng)供給形成一定補(bǔ)充，但整體體量不大。2024年1～10月累計(jì)進(jìn)口豬肉88.88萬(wàn)噸，同比下降34.9%，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供給補(bǔ)充有限。此外，防疫和運(yùn)輸?shù)纫蛩匾部赡茉诙虝r(shí)間內(nèi)對(duì)出欄造成影響，引起市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。豬肉消費(fèi)受到人口、居民收入水平等因素影響，與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系較為密切。2024年1～11月，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額442,723億元，同比增長(zhǎng)3.5%,按消費(fèi)類型分，餐飲收入為50,169億元，同比增長(zhǎng)5.7%。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，2024年1～10月規(guī)模以上生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量26,421萬(wàn)頭，同比下降2.6%，整體豬肉消費(fèi)表現(xiàn)不及上年同期，居民肉類消費(fèi)中，豬肉占比較大，牛羊禽肉與豬肉消費(fèi)形成一定替代關(guān)系。但除季節(jié)性消費(fèi)需求特征外，在人口數(shù)量、消費(fèi)結(jié)構(gòu)、居民收入水平及餐飲偏好等沒(méi)有明顯改變的情況下，預(yù)計(jì)2025年內(nèi)我國(guó)豬肉消費(fèi)需求仍將維持較為平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。四季度是豬肉傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，主要是進(jìn)入冬季，疊加腌臘、灌腸等需求。此外，元旦及春節(jié)等節(jié)日備貨需求提升，對(duì)豬肉消費(fèi)產(chǎn)生刺激作用，但市場(chǎng)整體對(duì)季節(jié)性需求表現(xiàn)的預(yù)期信心有所分化，預(yù)期易偏弱。綜上，預(yù)計(jì)2025年生豬供需趨向偏松，但整體風(fēng)險(xiǎn)可控。盈利能力2024年生豬養(yǎng)殖企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況自二季度以來(lái)有所改善，盈利得以修復(fù)；行業(yè)整體向提質(zhì)降本方向發(fā)展，擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)2025年行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)政策和盈利目標(biāo)將較為穩(wěn)健，盈利變動(dòng)較為溫和。規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)在育種、防疫、成本等各方面均具有優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)生豬散養(yǎng)戶在不斷退出，養(yǎng)殖規(guī)?；壤粩嗵嵘?，大型養(yǎng)殖企業(yè)對(duì)行業(yè)波動(dòng)的影響逐步凸顯。大公國(guó)際共選取10家生豬養(yǎng)殖企業(yè)作為樣本數(shù)據(jù)，主要為生豬養(yǎng)殖行業(yè)的頭部企業(yè)。從樣本企業(yè)2024年1～9月的出欄量情況來(lái)看，各家出欄增速不一，部分公司銷售量有不同幅度的回落，多數(shù)企業(yè)對(duì)擴(kuò)產(chǎn)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，行業(yè)在提質(zhì)降本方面投入更多關(guān)注，出欄計(jì)劃受市場(chǎng)情況和各公司當(dāng)前的養(yǎng)殖效益影響存在不同安排。表22023年及2024年1～9月樣本生豬養(yǎng)殖企業(yè)出欄量情況（單位：萬(wàn)頭）企業(yè)2023年2024年1～9月牧原股份6,3825,014溫氏股份2,6262,156新希望1,7681,242正邦科技548248*ST傲農(nóng)586177ST天邦712450大北農(nóng)605428唐人神371279天康生物282214金新農(nóng)3389數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，大公國(guó)際整理根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，2024年10月份豬糧比價(jià)為7.92，環(huán)比下降3.6%，同比增長(zhǎng)40.4%；散養(yǎng)生豬每頭凈利潤(rùn)334元，環(huán)比下降23.0%，規(guī)模養(yǎng)殖生豬每頭凈利潤(rùn)434元，環(huán)比下降25.3%，同比則大幅增長(zhǎng)。2024年1月，規(guī)模養(yǎng)殖生豬每頭凈利潤(rùn)為-30元，2月以來(lái)開(kāi)始盈利。整體來(lái)看，2024年生豬養(yǎng)殖企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況自二季度以來(lái)有所改善，盈利得以修復(fù)。飼料成本是影響?zhàn)B殖成本的主要因素之一，主要糧食價(jià)格及疫病防治等仍對(duì)養(yǎng)殖企業(yè)成本控制提出挑戰(zhàn)，規(guī)?；B(yǎng)殖程度提升的背景下，養(yǎng)殖成本控制要求企業(yè)不斷提升管理能力，擴(kuò)展成本下降空間。根據(jù)公開(kāi)資料，牧原食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“牧原股份”）表示2024年10月生豬養(yǎng)殖完全成本已降至13.3元/kg；溫氏食品集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“溫氏股份”）表示初步規(guī)劃2025年全年肉豬養(yǎng)殖綜合成本目標(biāo)為6.5元/斤以下。在各家豬企出欄量增長(zhǎng)以及相應(yīng)的成本控制背景下，企業(yè)階段性虧損有望進(jìn)一步修復(fù)。伴隨龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額的提升，規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)的盈利優(yōu)勢(shì)將更為突出。盈利情況看來(lái)，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的收益大幅波動(dòng)，表現(xiàn)為受豬價(jià)波動(dòng)較大影響，毛利率亦大幅波動(dòng)。隨著行業(yè)產(chǎn)能布局的更新，加上行業(yè)整體向提質(zhì)降本方向發(fā)展，擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏較為謹(jǐn)慎，豬肉價(jià)格進(jìn)入2025年下半年可能調(diào)整上行，但產(chǎn)能超調(diào)的可能性偏小，預(yù)計(jì)2025年行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)政策和盈利目標(biāo)將較為穩(wěn)健，盈利變動(dòng)較為溫和。表32021～2023年及2024年1～9月部分代表性生豬養(yǎng)殖企業(yè)關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)（單位：億元、%）企業(yè)時(shí)間營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)總額毛利率資產(chǎn)負(fù)債率生產(chǎn)性生物資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流牧原股份2021年788.9076.1116.7461.3073.51162.952022年1,248.26149.3017.5054.3673.35230.112023年1,108.61-41.703.1162.1193.1598.932024年1～9月967.75112.1317.2758.38102.54291.78溫氏股份2021年649.54-131.44-8.3264.1047.647.662022年837.0858.1515.5456.2558.91110.752023年899.02-63.710.8461.4148.9175.942024年1～9月753.8466.9016.3354.8648.49127.90新希望2021年1,262.62-90.911.6064.9889.125.012022年1,415.08-17.606.6468.0275.7792.382023年1,417.03-6.822.7572.2850.50139.042024年1～9月772.092.925.6770.8537.7982.74數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，大公國(guó)際整理債務(wù)壓力及信用質(zhì)量行業(yè)企業(yè)未來(lái)的債務(wù)壓力情況仍主要受豬價(jià)波動(dòng)、市場(chǎng)情況、融資環(huán)境、成本控制和管理層決策等多種因素的影響；龍頭企業(yè)仍具有較強(qiáng)的融資優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)2025年行業(yè)內(nèi)企業(yè)的信用水平將保持平穩(wěn)，整體信用風(fēng)險(xiǎn)可控。負(fù)債方面來(lái)看，2023年受豬價(jià)影響，行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)低迷，對(duì)應(yīng)債務(wù)壓力有所增加。前期高速產(chǎn)能擴(kuò)張及大規(guī)模固定資產(chǎn)投入帶來(lái)的債務(wù)壓力仍待經(jīng)營(yíng)效益逐步顯現(xiàn)后化解。2024年下半年以來(lái)，隨著豬價(jià)的變動(dòng)，行業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)，盈利改善，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金回流緩解了債務(wù)壓力。預(yù)計(jì)2025年，行業(yè)企業(yè)負(fù)債水平下降的可能性較小，若豬價(jià)能保持在相對(duì)穩(wěn)定的區(qū)間且企業(yè)成本控制措施有效，則資產(chǎn)負(fù)債率存在下降空間。根據(jù)Wind，截至2024年11月末，我國(guó)生豬養(yǎng)殖行業(yè)存續(xù)債項(xiàng)主要集中