輪胎行業(yè)研究框架專題報(bào)告：短期指標(biāo)精研與長(zhǎng)期趨勢(shì)洞察

短期指標(biāo)精研與長(zhǎng)期趨勢(shì)洞察輪胎行業(yè)研究框架專題報(bào)告聯(lián)系人：馬小萱聯(lián)系方式：mxxuan一、輪胎行業(yè)發(fā)展總趨勢(shì)二、關(guān)鍵指標(biāo)的總結(jié)及跟蹤三、國(guó)外優(yōu)秀胎企歷史復(fù)盤四、相關(guān)標(biāo)的及投資建議五、風(fēng)險(xiǎn)提示證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN輪胎產(chǎn)業(yè)鏈主要關(guān)注指標(biāo)及長(zhǎng)期趨勢(shì)判斷相關(guān)性產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的最主要調(diào)控手段對(duì)輪胎出口的收益影響、海外建廠支持情況相關(guān)性產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的最主要調(diào)控手段對(duì)輪胎出口的收益影響、海外建廠支持情況持續(xù)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新、品牌建設(shè)、節(jié)能環(huán)保、雙反影響下，海外建廠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格上漲時(shí)多需要企業(yè)自身消化，因此與胎企盈利呈強(qiáng)負(fù)相關(guān)性直接影響輪胎企業(yè)的出口成本和競(jìng)爭(zhēng)力周期屬性較強(qiáng)，由于供應(yīng)端存在上限，預(yù)計(jì)將持續(xù)作為影響產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)的重心短期內(nèi)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)需求的判斷及行業(yè)繁榮國(guó)內(nèi)企業(yè)全球份汽柴油需求與輪胎需求同步，直接反應(yīng)替換胎使用情況產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品品牌力提升，逐漸走出直接反應(yīng)輪胎的磨損和更換需求，從而判占總需求的70%以上反映配套胎需求的最直接指標(biāo)，根據(jù)往年新能源汽車發(fā)展提供第二增長(zhǎng)曲線產(chǎn)量及替換周期可預(yù)測(cè)替換需求資料來源：東海證券研究所整理3輪胎盈利影響因素復(fù)盤輪胎盈利影響因素復(fù)盤核心影響因素發(fā)生頻次統(tǒng)計(jì)資料來源：隆眾石化，wind，東海證券研究所輪胎產(chǎn)業(yè)鏈及代表性企業(yè)………資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東海證券研究所5我國(guó)輪胎及汽車產(chǎn)業(yè)政策演變趨勢(shì)●從“八五”計(jì)劃（1991-1995年）至“十四五”計(jì)劃（2021-2025年）期間，輪胎行業(yè)伴隨著我國(guó)汽車工業(yè)高速發(fā)展，由動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和綠色轉(zhuǎn)型。提高汽車及關(guān)鍵零部件的制造水平，產(chǎn)品性能、質(zhì)量水品水平平達(dá)到或接近國(guó)外同類產(chǎn)提高汽車及關(guān)鍵零部件的制造水平，產(chǎn)品性能、質(zhì)量水品水平平達(dá)到或接近國(guó)外同類產(chǎn)加快發(fā)展轎車工業(yè)和轎車零部件工業(yè)，擴(kuò)大機(jī)電產(chǎn)品出口巨型工程子午線輪胎等，推動(dòng)自主創(chuàng)新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化強(qiáng)調(diào)規(guī)模生產(chǎn)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，打造具有競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)集團(tuán)，加大零部件投資力度和提高生產(chǎn)集中度與新能源汽車產(chǎn)業(yè)與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃強(qiáng)調(diào)新能源汽車的發(fā)展，推動(dòng)節(jié)能技術(shù)創(chuàng)新，實(shí)施品牌戰(zhàn)略，提高產(chǎn)品技術(shù)水平工業(yè)化融合，開展以增加品種、提升質(zhì)量、節(jié)能降耗、減排治污和安全生產(chǎn)資料來源：公開資料整理，東海證券研究所6東南亞國(guó)家對(duì)我國(guó)胎企建廠的優(yōu)惠政策支持、成本低廉等多方面優(yōu)勢(shì)：1）給予較中國(guó)更優(yōu)惠的雙邊或多貿(mào)易政策、優(yōu)惠的稅收政策；2）投資“一帶一路”優(yōu)勢(shì)；3）東南亞各國(guó)政府積極吸收外部投資，與中國(guó)展開密源及較低的用工成本；5）豐富的橡膠資源。中柬經(jīng)濟(jì)特區(qū)優(yōu)惠政策情況優(yōu)惠政策優(yōu)惠政策4.利潤(rùn)用于再投資，免征利潤(rùn)稅，分配紅利不征稅。經(jīng)濟(jì)特區(qū)齊魯（柬埔寨）建設(shè)單位入駐企業(yè)）；2.對(duì)投資項(xiàng)目生產(chǎn)需進(jìn)口的建筑材料、生產(chǎn)設(shè)備資料、原材料及所需零配件，免征關(guān)稅及增值稅；后可分別獲得免所得稅3-9年的優(yōu)惠；如果盈利用于再投資，可4.進(jìn)口生產(chǎn)設(shè)備、建筑材料等增值稅稅率為0%；原材料服務(wù)于出口市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)，增值稅稅率為0%、服務(wù)于柬埔寨內(nèi)銷市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)，增值稅稅率為10%。1.1.企業(yè)用于投資建廠的生產(chǎn)設(shè)備、建材、零配件及用于生產(chǎn)的原資發(fā)展有限3.利潤(rùn)用于再投資免征所得稅；雙星輪胎 6.無土地使用稅。7資料來源：山東省商務(wù)廳，柬埔寨西港官網(wǎng)，東海證券研究所整理美國(guó)對(duì)各國(guó)家及地區(qū)輪胎雙反關(guān)稅情況美國(guó)對(duì)各國(guó)家及地區(qū)輪胎出口征收的雙反稅率●美國(guó)商務(wù)部于2024年1月發(fā)布對(duì)泰國(guó)出口的乘用車和輕卡車輪胎產(chǎn)品最終裁定，我國(guó)胎企終裁稅率明顯相對(duì)初裁結(jié)果更為樂觀；2024年6月，對(duì)于卡稅率，10月仲裁結(jié)果提升至12.33%-48.39%。受到“雙反”波及，“雙反”調(diào)查整體來看對(duì)中國(guó)胎企影響有限，不會(huì)改變我國(guó)胎企提升全球市占率的長(zhǎng)期趨勢(shì)。國(guó)家和地區(qū)企業(yè)名稱PCRTBR反傾銷稅率反傾銷稅率反補(bǔ)貼稅率韓泰輪胎27.05%0.00%韓泰輪胎27.05%0.00%韓國(guó)耐克森輪胎14.72%0.00%韓國(guó)耐克森輪胎14.72%0.00%正新輪胎20.04%0.00%其他21.74%0.00%正新輪胎20.04%0.00% 中國(guó)臺(tái)灣南港輪胎101.84%0.00%12.33%12.33%12.33%12.33%12.33%12.33%48.39%12.33%泰國(guó)0.00% 浦林成山21.09%→4.52%0.00%泰國(guó)0.00%0.00%住友橡膠森麒麟0.00%0.00%普利司通0.00%14.62%→6.16%17.08%→1.24%17.08%→4.52% 其他17.08%→4.52%0.00%錦湖輪胎0.00%7.89%錦湖輪胎0.00%7.89%賽輪輪胎賽輪輪胎0.00%6.23%普利司通普利司通建大輪胎優(yōu)科豪馬其他0.00%0.00%0.00%22.30%6.46%6.46%6.46%6.46%越南8海外工廠建設(shè)情況國(guó)內(nèi)胎企半鋼胎海外產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)所在地企業(yè)所在地企業(yè)已有產(chǎn)能在建產(chǎn)能預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間森麒麟摩洛哥國(guó)內(nèi)胎企全鋼及非公路輪胎海外產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)玲瓏輪胎玲瓏輪胎TBR（萬條/年）220森麒麟TBR（萬條/年）200所在地企業(yè)種類 浦林成山TBR（萬條/年）200 金宇輪胎TBR（萬條/年）2002025-2026 青島雙星TBR（萬條/年）80賽輪輪胎TBR（萬條/年）165TBR（萬條/年）TBR（萬條/年）TBR（萬條/年）TBR（萬條/年）TBR（萬條/年）非公路（萬噸/年）TBR（萬條/年）非公路（萬噸/年）TBR（萬條/年）TBR（萬條/年）2資料來源：各公司公告，東海證券研究所9一、輪胎行業(yè)發(fā)展總趨勢(shì)二、關(guān)鍵指標(biāo)的總結(jié)及跟蹤三、國(guó)外優(yōu)秀胎企歷史復(fù)盤四、相關(guān)標(biāo)的及投資建議五、風(fēng)險(xiǎn)提示證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN輪胎成本構(gòu)成情況成本把控上更具優(yōu)勢(shì)。輪胎主要原材料價(jià)格走勢(shì)（元/噸）輪胎主要原材料價(jià)格走勢(shì)（元/噸）資料來源：同花順，隆眾石化，東海證券研究所注：成本構(gòu)成數(shù)據(jù)以米其林及賽輪輪胎2023年披露數(shù)據(jù)為例資料來源：同花順，隆眾石化，東海證券研究所資料來源：米其林年報(bào)，賽輪輪胎年報(bào)，東海證券研究所輪胎主要原材料包括天然橡膠、合成橡膠、鋼絲簾線、炭黑等多的橡膠來保證輪胎的強(qiáng)度和耐磨性。輪胎內(nèi)部構(gòu)造半鋼胎原材料構(gòu)成（kg/條）全鋼胎原材料構(gòu)成（kg/條）資料來源：太平洋汽車，東海證券研究所資料來源：賽輪輪胎可研報(bào)告，東海證券研究所——中國(guó)天然橡膠月度產(chǎn)量（千噸）中國(guó)天然橡月度膠消費(fèi)量（千噸）中國(guó)天然橡膠月度產(chǎn)量（千噸）)要因素，主要體現(xiàn)在以下三方面：1)供應(yīng)存在上限。2024年9月，AN供應(yīng)存在上限。增長(zhǎng)。ANRPC成員國(guó)天然橡膠合計(jì)月度產(chǎn)量（千噸）中國(guó)天然橡膠月度進(jìn)口量（千噸） 增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力，2024年9月，我國(guó)天然橡膠消費(fèi)量為619萬噸，同比增長(zhǎng)。ANRPC成員國(guó)天然橡膠合計(jì)月度產(chǎn)量（千噸）中國(guó)天然橡膠月度進(jìn)口量（千噸）2024年9月，天然橡膠均價(jià)為1952美元資料來源：同花順，隆眾石化，東海證券研究所——特種合成橡膠丁苯橡膠原油丁二烯合成橡膠通用合成橡膠順丁橡膠主要用于胎面、胎側(cè)和內(nèi)襯層等部位，以提高輪胎的耐磨性、抗撕裂性和耐老化性。與天然橡膠相比，合成橡膠具有更好的耐熱性和耐油性，能夠適應(yīng)更廣泛的使用環(huán)境。特種合成橡膠丁苯橡膠原油丁二烯合成橡膠通用合成橡膠順丁橡膠丁二烯-順丁橡膠價(jià)格價(jià)差（元/噸）丁二烯-丁苯橡膠價(jià)格價(jià)差（元/噸）丁二烯價(jià)格的影響。例如2024年8-9月，丁二烯出廠價(jià)格的上漲對(duì)順丁橡膠形成丁二烯-順丁橡膠價(jià)格價(jià)差（元/噸）丁二烯-丁苯橡膠價(jià)格價(jià)差（元/噸）資料來源：同花順，隆眾石化，東海證券研究所14——成本增加；供應(yīng)方面，行業(yè)落后產(chǎn)能不斷出清，新增供給較少，產(chǎn)業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化。乙烯焦油高溫煤焦油（42%乙烯焦油高溫煤焦油（42%）蒽油（22%）塑料制品（6%）其他（5%）橡膠制品炭黑油（25%）炭黑輪胎（59%）炭黑-1.7*高溫煤焦油-價(jià)格價(jià)差（元/噸）資料來源：百川盈孚，東海證券研究所資料來源：隆眾石化，東海證券研究所海運(yùn)費(fèi):海運(yùn)費(fèi):影響出口成本及物流穩(wěn)定性●2024年9月波羅的海貨運(yùn)指數(shù)(FBX)均值為4836.65點(diǎn)，環(huán)比下降8.00%，同比上漲255.71%。慢下行的通道。中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCFI）波羅的海全球集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)(中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCFI）資料來源：同花順，東海證券研究所資料來源：同花順，東海證券研究所供應(yīng)影響因素:供應(yīng)影響因素:半鋼胎產(chǎn)量及開工率年我國(guó)半鋼胎產(chǎn)量及開工率均再創(chuàng)新高；●2024年1-9月，半鋼胎產(chǎn)量合計(jì)49321萬條，同比+7.87%；●截至2024年9月，半鋼胎開工率78.59%，同比+6.47%，處六年來最高水平。中國(guó)橡膠輪胎外胎月度產(chǎn)量（萬條）國(guó)內(nèi)輪胎半鋼胎月度開工率（%）國(guó)內(nèi)半鋼輪胎月度產(chǎn)量（萬條）供應(yīng)影響因素:全鋼胎產(chǎn)量及開工率跟蹤望逐漸回暖；●2024年1-9月，全鋼胎產(chǎn)量合計(jì)10717萬條，同比-2.61%；●截至2024年9月，全鋼胎開工率58.09%，同比-5.43%。國(guó)內(nèi)全鋼輪胎月度產(chǎn)量（萬條）國(guó)內(nèi)輪胎全鋼胎月度開工率（%）資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，東海證券研究所18資料來源：同花順，東海證券研究所●●供應(yīng)端發(fā)展趨勢(shì):龍頭市占率逐步提升,國(guó)產(chǎn)替代前景明確2.45%1.47%3.80%2.45%1.47%3.80%2.41%6.87%8.16%5.83%6.48%2.14%0.08%9.02%2019202330.09%，CR7全鋼胎市占率由25.14%提升至35.15%。部分外資全鋼胎競(jìng)爭(zhēng)力下降，陸續(xù)退出中國(guó)市場(chǎng)。相比于半鋼胎的消費(fèi)屬性，全鋼胎更多用于基建及房地產(chǎn)項(xiàng)目，生產(chǎn)資料屬性更為明顯。因此，當(dāng)前國(guó)內(nèi)全鋼胎的消費(fèi)偏向于耐磨性能優(yōu)異、性價(jià)比較高的產(chǎn)品，恰好匹配國(guó)產(chǎn)胎的屬性。近幾年來，30%25%20%15%10% 5%0%u中策橡膠u玲瓏輪胎a賽輪輪胎a森麒麟通用股份u三角輪胎海外巨頭紛紛退出國(guó)內(nèi)TBR市場(chǎng)我國(guó)龍頭胎企全鋼胎市占率變化情況關(guān)閉惠州工廠（全鋼胎年產(chǎn)能約173.5萬條）停止中國(guó)卡客車輪胎產(chǎn)品的銷售和生產(chǎn)業(yè)務(wù)（年產(chǎn)能約94.5萬條）該卡客車輪胎制造工廠轉(zhuǎn)型為乘用車輪胎工廠 資料來源：各公司公告，輪胎世界網(wǎng)，東海證券研究所資料來源：各公司公告，輪胎世界網(wǎng)，東海證券研究所需求端影響因素:汽柴油消費(fèi)量替換需求?！駬?jù)EIA統(tǒng)計(jì)，2024年9月，美國(guó)車用成品油消費(fèi)量均值為8745千桶/天，環(huán)3754千桶/天，環(huán)比+1.94%，同比-3.23%。美國(guó)車用成品油預(yù)期消費(fèi)量（千桶/天）美國(guó)柴油預(yù)期消費(fèi)量（千桶/天）需求端影響因素:汽柴油消費(fèi)量●2024年9月，中國(guó)汽油消費(fèi)量為1276.65萬噸，環(huán)比-1.37%，同比-2.82%；中國(guó)柴油消費(fèi)量為1659.92萬噸，環(huán)比●2024年9月，我國(guó)重卡市場(chǎng)銷售約5.77萬輛左右，環(huán)比-7.59%，同比-32.67%。中國(guó)汽油月度消費(fèi)量（萬噸）中國(guó)柴油月度消費(fèi)量（萬噸）中國(guó)重卡銷售量當(dāng)月值（輛）資料來源：百川盈孚，東海證券研究所資料來源：百川盈孚，東海證券研究所資料來源：第一商用車網(wǎng)，同花順，東海證券研究所需求端影響因素:物流景氣度52.40%，環(huán)比上漲0.90%，同比減少1.10%；求不足仍然較為突出，公路運(yùn)輸價(jià)格整體承壓，預(yù)計(jì)進(jìn)入四季度運(yùn)價(jià)指數(shù)或?qū)⒕S持在當(dāng)前較高水平波動(dòng)。中國(guó)物流業(yè)景氣指數(shù)中國(guó)公路物流運(yùn)價(jià)定基指數(shù)當(dāng)月值資料來源：同花順，東海證券研究所22資料來源：同花順，東海證券研究所需求端影響因素:汽車產(chǎn)量而中國(guó)、印度、中亞、東南亞、東歐等新興市場(chǎng)發(fā)展空2023年全球汽車產(chǎn)量前十的國(guó)家20232023年全球汽車產(chǎn)量前十的國(guó)家注：由于基數(shù)過低不具備參考意義，剔除年產(chǎn)量1萬臺(tái)以下的國(guó)家資料來源：OICA，東海證券研究所23資料來源：資料來源：OICA，東海證券研究所需求端影響因素:汽車產(chǎn)量中國(guó)汽車產(chǎn)量（萬臺(tái)）美國(guó)汽車產(chǎn)量（萬臺(tái)）資料來源：marklines，東海證券日本汽車產(chǎn)量（萬臺(tái)）德國(guó)汽車產(chǎn)量（萬臺(tái)）韓國(guó)汽車產(chǎn)量（萬臺(tái)）印度汽車產(chǎn)量（萬臺(tái)）需求端影響因素:海外需求●全球輪胎市場(chǎng)趨勢(shì)是對(duì)各國(guó)市場(chǎng)需求的月度跟蹤，包含各國(guó)輪胎制造商協(xié)會(huì)的公開數(shù)據(jù)以及米其林對(duì)獨(dú)立輪胎制造商的銷售估計(jì)。●原廠配套方面，半鋼胎繼8月份需求低迷之后，歐洲和北美的需求繼續(xù)下降。中國(guó)市場(chǎng)在9月份恢復(fù)增長(zhǎng)，主要得益于政府補(bǔ)貼支持的混動(dòng)及電動(dòng)車銷售。年初至今，全球需求同比下降3%；全鋼胎受反污染法影響，商用車制造動(dòng)力不足，配套銷量持續(xù)走低；●替換市場(chǎng)方面，半鋼胎歐洲市場(chǎng)月度增長(zhǎng)強(qiáng)勁，主要得益于冬季輪胎和全季輪胎的銷售，北美市場(chǎng)保持穩(wěn)定，總體來看持續(xù)保持增長(zhǎng)，全鋼胎替換市場(chǎng)持續(xù)向好，主要得益于歐洲西部市場(chǎng)及巴西市場(chǎng)增長(zhǎng)的推動(dòng)。米其林乘用車輪胎市場(chǎng)需求月度趨勢(shì)（9月份）米其林卡客車輪胎市場(chǎng)需求月度趨勢(shì)（9月份）卡客車輪胎市場(chǎng)需求月度同比（卡客車輪胎市場(chǎng)需求月度同比（2024年9月）歐洲北美&中美洲南美洲世界（除中國(guó)）配套市場(chǎng)-23%-20%+18%-10%替換市場(chǎng)+2%-1%+6%+2%卡客車輪胎市場(chǎng)需求年初至今同比（2024年9月）配套市場(chǎng)-20%-11%+27%-6%替換市場(chǎng)-2%+11%+5%+3%資料來源：米其林官網(wǎng)，東海證券研究所需求端影響因素:海外需求●通過海關(guān)總署數(shù)據(jù)可以跟蹤國(guó)內(nèi)輪胎工廠的出口情況，當(dāng)前國(guó)內(nèi)輪胎出口多集中在歐洲、東南亞、非洲等未受到雙反波及的地區(qū)。此外，為了規(guī)避日益嚴(yán)峻的貿(mào)易壁壘，多數(shù)胎企選擇出海建廠，享受稅收政策的同時(shí)靠近原料原產(chǎn)地布局，以提升全球競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)新的充氣橡膠輪胎月度出口量（萬條）2024年9月我國(guó)輪胎出口貿(mào)易流向（萬條） 資料來源：同花順，東海證券研究所26資料來源：中國(guó)海關(guān)，東海證券研究所國(guó)內(nèi)代表性輪胎企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品滾阻達(dá)到4.0以下，比常規(guī)產(chǎn)品降低38%，可實(shí)現(xiàn)整車百公里油解決了困擾行業(yè)多年的輪胎滾動(dòng)阻力、抗?jié)窕阅堋⒛湍バ阅茈y以第一條生物基衣康酸酯輪胎液體黃金輪胎，被業(yè)界認(rèn)為是橡膠輪胎領(lǐng)域第四個(gè)里程碑式的中國(guó)原始創(chuàng)新兼顧的“魔鬼三角”問題專為北美乘用電動(dòng)汽車研發(fā)，經(jīng)美國(guó)權(quán)威檢測(cè)機(jī)構(gòu)史密斯實(shí)驗(yàn)室測(cè)ERANGE|EV試，相比國(guó)際一線品牌，制動(dòng)距離縮短5%、滾動(dòng)阻力降低1保證輪胎高抗?jié)窕?、高耐磨的基礎(chǔ)上，還可兼顧低滾阻性能保證輪胎高抗?jié)窕?、高耐磨的基礎(chǔ)上，還可兼顧低滾阻性能提高了輪胎性能，行駛里程可提升30%以上具有超省油、超耐磨的鮮明特點(diǎn)，滾阻可以達(dá)到杜仲輪胎千里馬5X290“稀土金”輪胎資料來源：各公司官網(wǎng)，東海證券研究所●我國(guó)胎企的品牌力也隨著產(chǎn)品的升級(jí)而逐步顯現(xiàn)。在知名品牌價(jià)值評(píng)估及咨詢機(jī)構(gòu)BrandFinance發(fā)布的2023年度“全球最2023年全球最具價(jià)值輪胎品牌15強(qiáng)新能源汽車工業(yè)釋放新的輪胎需求量占全球半數(shù)以上，2023年增幅58.7%，遠(yuǎn)超世界平均水平。全球新能源汽車保有量（萬輛）4500450040003500300025002000500020132014201520162017201820192020202120222023其他地區(qū)BEV其他地區(qū)PHEV2030年全球制造商及政府對(duì)于新能源汽車滲透率預(yù)測(cè)（%）輕型車輛中型和重型卡車廠商滲透率目標(biāo)(范圍)既定政策滲透率目標(biāo)政策滲透率2022實(shí)際滲透率90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%新能源汽車工業(yè)釋放新的輪胎需求2023年熱門新能源車型輪胎配套情況（按銷量，單位：輛）的新能源車型。我們統(tǒng)計(jì)了2023年我配套的輪胎品牌，其中絕大多數(shù)車型配套的還是米其林、普利司通、馬牌三家頭部；而我國(guó)中策橡膠、玲瓏輪胎、賽輪輪胎等企業(yè)同樣配套眾多車型，我們認(rèn)為未來有機(jī)會(huì)率先實(shí)現(xiàn)海外二三線品牌的國(guó)產(chǎn)替代。一、輪胎行業(yè)發(fā)展總趨勢(shì)二、關(guān)鍵指標(biāo)的總結(jié)及跟蹤三、國(guó)外優(yōu)秀胎企歷史復(fù)盤四、相關(guān)標(biāo)的及投資建議五、風(fēng)險(xiǎn)提示證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN米其林股價(jià)復(fù)盤（歐元）2015,推出四季CrossClimate2019,推出了新一代乘用車免充氣輪米其林股價(jià)復(fù)盤（歐元）2015,推出四季CrossClimate2019,推出了新一代乘用車免充氣輪胎技術(shù)Uptis4035302520502018,收購(gòu)CAMSO卡摩速公司2023,收購(gòu)高科技材料公司FlexComposite集團(tuán)1889,公司成立1889,公司成立1913,發(fā)明可拆卸鋼制輪圈1981,米其林AirX成為第一款子午線飛機(jī)輪胎1992,米其林推出Energy"綠色輪胎2001,2001,米其林推出63寸的工程機(jī)械輪胎;2003,公司推出運(yùn)用了超低壓技術(shù)的農(nóng)用機(jī)械輪胎XeoBib2004,米其林推出主動(dòng)車輪（ActiveWheel）2015,2015,推出四季CrossClimate2017,展示可回收和生物材料制造的Vision概念創(chuàng)新輪胎米其林營(yíng)收（十億歐元)及EPS復(fù)盤（右軸-歐元）1907,1907,在美國(guó)新澤西建設(shè)工廠1981,收購(gòu)法國(guó)輪胎公司Kléber1990,收購(gòu)了北美輪胎公司Uniroyal-Goodrich502013,2013,沈陽新工廠正式投產(chǎn)2017,收購(gòu)了歐洲胎壓控制系統(tǒng)企業(yè)PTG和Téléflow2004,推出TripleTred和Comfor2004,推出TripleTred和ComforTred技術(shù)2005,引入了Duraseal輪胎技術(shù)，推出缺氣保用輪胎2008,推出鄧祿普SportMaxxTT超高性能輪胎2012,推出胎壓自控技術(shù)2010,展出ConceptEfficientGrip輪胎，采用RunOnFlat技術(shù)，用于未來的電動(dòng)汽車2011,空氣維護(hù)技術(shù)發(fā)布2011,首次在卡車輪胎中使用微芯片2012,推出胎壓自控技術(shù)2017,與特斯拉汽車合作，開發(fā)配備傳感器的輪胎807060501898,公司成立1906,生產(chǎn)首款可拆卸的直邊輪胎1991,推出了四款輪胎：Aquatred、InvictaGFE、WranglerGSA和EagleGSC1992,推出了首款漏氣保用輪胎4030201001988198919901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024股價(jià)2010,宣布計(jì)劃將子午線航空輪胎產(chǎn)能翻番2014,股價(jià)2010,宣布計(jì)劃將子午線航空輪胎產(chǎn)能翻番2014,在美洲新建輪胎工廠2015,在墨西哥圣路易斯波托西州建設(shè)輪胎工廠2015,推出在線輪胎銷售2019,收購(gòu)了美國(guó)中西部的主要商用卡車輪胎客戶RabenTire2021,收購(gòu)了CooperTire固鉑輪胎1935,收購(gòu)1935,收購(gòu)SpringfieldTire公司1994,收購(gòu)中國(guó)青島金獅軟管公司60%的權(quán)益1996,收購(gòu)了瑞典輪胎零售商Dackia50%的股份。1999,與日本住友橡膠工業(yè)建立全球聯(lián)盟2001,中國(guó)大連輪胎工廠宣布擴(kuò)建2004,秘魯利馬工廠投產(chǎn)2006,哥倫比亞卡利工廠生產(chǎn)首款中型子午線卡車輪胎--4206057000060000500004000030000200001000020131979,建立韓國(guó)大田工廠1997,建立韓國(guó)錦山工廠7000060000500004000030000200001000020131979,建立韓國(guó)大田工廠1997,建立韓國(guó)錦山工廠1999,建立嘉興及淮安工廠2008,建立匈牙利工廠02013201420150韓泰股價(jià)復(fù)盤（韓元）1941,公司成立2012,為寶馬新3系配套輪胎2013,為奔馳S級(jí)車供應(yīng)輪胎2015,為新款保時(shí)捷Macan配套輪胎2018,2018,上市第二代電動(dòng)汽車輪胎KINERGYASev2019,為保時(shí)捷Cayenne和奧迪SQ8供應(yīng)輪胎2019,發(fā)布超高性能輪胎VentusS1evo32022,2022,發(fā)布了iON品牌,其包含電動(dòng)汽車專用輪胎完整產(chǎn)品線2022,擴(kuò)大包括現(xiàn)代汽車、IONIQ6、奧迪Q4e-tron和寶馬i4在內(nèi)的電動(dòng)汽車輪胎供應(yīng)20142013,建立重慶及印尼工廠2013,建立重慶及印尼工廠2014,第二品牌Laufenn上市2017,建立美國(guó)田納西州工廠201520162017201820192020韓泰營(yíng)收（十億韓元）及EPS復(fù)盤（右軸2018,2018,收購(gòu)數(shù)字科技有限公司ModelSolutionCo.,Ltd.2018,收購(gòu)德國(guó)知名輪胎分銷商Reifen-Muller2019,更名為HankookTire&Technology20212022202320242022,2022,擴(kuò)建美國(guó)田納西輪胎工廠,在北美實(shí)現(xiàn)卡客車子午線輪胎的本地化生產(chǎn)2024,控股全球第二大汽車熱管理系統(tǒng)供應(yīng)商HanonSystems普利司通發(fā)展歷史復(fù)盤普利司通股價(jià)復(fù)盤（日元）1931,普利司通輪胎株式會(huì)社成立1937,開始生產(chǎn)普利司通股價(jià)復(fù)盤（日元）1931,普利司通輪胎株式會(huì)社成立1937,開始生產(chǎn)V型皮帶和橡膠軟管1962,成功開發(fā)出日本首款用于卡車和公共汽車的鋼制子午線輪胎SteelRib輪胎1982,第一款無釘冬季輪胎WinterRadial708Studless在日本推出1997,成為F1賽車比賽的輪胎供應(yīng)商2016,在匈牙利引進(jìn)EXAMATION2016,在匈牙利引進(jìn)EXAMATION輪胎裝配系統(tǒng)2019,開發(fā)出新型輕質(zhì)輪胎技術(shù)Enliten2024,發(fā)布《中國(guó)商用車輪胎配套業(yè)務(wù)關(guān)閉通知》2000,旗下風(fēng)馳通公司陷入輪胎召回的危機(jī)6000500040003000200010000199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024營(yíng)業(yè)收入(十億日元)營(yíng)業(yè)收入(十億日元)EPS(日元)-右軸1933,建設(shè)了普利司通久留米工廠1961,普利司通在東京和大阪證券交易所上市1965,馬來西亞工廠正式投產(chǎn)1983,收購(gòu)Firestone的納什維爾工廠1988,收購(gòu)美國(guó)輪胎制造商FirestoneTire&RubberCompany2004,成立普利司通(中國(guó))投資有限公司2007,收購(gòu)了世界領(lǐng)先的輪胎翻新企業(yè)Bandag-2019,收購(gòu)歐洲數(shù)字車隊(duì)解決方案提供商TomTomTelematics2021,收購(gòu)胎解決方案提供商OtracoInternationalPtyLtd2021,收購(gòu)TransenceTechnologies的iTrackSolutions業(yè)務(wù)部門普利司通營(yíng)收（十億日元）及EPS復(fù)盤（右軸日元）00一、輪胎行業(yè)發(fā)展總趨勢(shì)二、關(guān)鍵指標(biāo)的總結(jié)及跟蹤三、國(guó)外優(yōu)秀胎企歷史復(fù)盤四、相關(guān)標(biāo)的及投資建議五、風(fēng)險(xiǎn)提示證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN賽輪輪胎:全球化廣布局,液體黃金+巨胎彰顯研發(fā)實(shí)力2021,推出液體黃金輪胎卡客車系列產(chǎn)品2021,推出液體黃金輪胎卡客車系列產(chǎn)品2022,推出液體黃金輪胎乘用車系列產(chǎn)品2023,推出了新能源EV、豪華駕享、都市駕馭及超高性能四大系列液體黃金乘用車輪胎新品100802016,制造出全球最大的100802016,制造出全球最大的63英寸巨型子午線輪胎2016,推出EcoPoint3技術(shù)2002,賽輪輪胎成立2006,第一條全鋼工程胎試制成功2009,第一條全鋼子午線巨胎試制成功706050403020020112012201320142015201620172018201920202021202220232024賽輪輪胎營(yíng)收及凈利潤(rùn)復(fù)盤（億元）2020,賽輪東營(yíng)工廠年產(chǎn)2700萬套高性能2020,賽輪東營(yíng)工廠年產(chǎn)2700萬套高性能半鋼子午胎擴(kuò)建項(xiàng)目啟動(dòng)2020,賽輪沈陽工廠年產(chǎn)300萬套高性能智能化全鋼載重子午線輪胎項(xiàng)目正式開工建設(shè)2016,收購(gòu)Goma在北美的100%股權(quán)2016,成為卡特彼勒的全球輪胎供應(yīng)商，2017,成為吉利商用車、三一重工、青島公共交通集團(tuán)和上汽大通的供應(yīng)商2019,賽輪輪胎與固鉑合資成立的ACTR輪胎公司正式投產(chǎn)營(yíng)收(億元)歸母凈利潤(rùn)(億元)——營(yíng)收同比-右軸(%)歸母凈利潤(rùn)同比-右軸(%)2012,賽輪越南輪胎生產(chǎn)基地建設(shè)2014,收購(gòu)金宇實(shí)業(yè)；同年,賽輪集團(tuán)組建2013,賽輪越南輪胎生產(chǎn)基地投產(chǎn)2015,OTR輪胎工廠成立2015,與京東商城簽訂主題為"創(chuàng)勢(shì)-智啟互聯(lián)生活"的戰(zhàn)略合作201120122013201420150資料來源：同花順，公司官網(wǎng)，東海證券研究所37戰(zhàn)略助力全球擴(kuò)張2019,推出新品:2019,推出新品:森麒麟Qirin990Pro、SeasonsDragon、路航D1D1、RapidDragon、德林特DelinteDS22022,新能源汽車專用輪胎QirinEV發(fā)布2007,2007,公司成立2009,第一條半鋼子午線輪胎下線2016,適配于新一代波音737機(jī)型的航空輪胎裝機(jī)試飛成功2016,世界首條石墨烯導(dǎo)靜電輪胎成功下線森麒麟營(yíng)收及凈利潤(rùn)復(fù)盤（億元）2022,與諾記輪胎簽署制造合作協(xié)議2022,與諾記輪胎簽署制造合作協(xié)議2023,摩洛哥工廠開工建設(shè)2014,中國(guó)航空產(chǎn)業(yè)基金入股森麒麟,正式簽約成為森麒麟戰(zhàn)略合作伙伴2014,青島工廠500萬條高性能子午線輪胎生產(chǎn)線投產(chǎn)。2015,泰國(guó)工廠高性能半鋼子午線輪胎下線20202021營(yíng)收（億元）20202021營(yíng)收（億元）歸母凈利潤(rùn)（0資料來源：同花順，公司官網(wǎng)，東海證券研究所玲瓏輪胎:持續(xù)優(yōu)化配套體系,塞爾維亞工廠持續(xù)爬坡701975,玲瓏輪胎前身招遠(yuǎn)制修廠成立第一條蒲公英輪胎701975,玲瓏輪胎前身招遠(yuǎn)制修廠成立第一條蒲公英輪胎2022,發(fā)布SPORTMASTERe、阿特拉斯A52、自修復(fù)輪胎、靜音綿輪胎、靜音綿自修復(fù)一體化輪胎2024,推出高性能礦山輪胎LXD988、干線物流專用產(chǎn)品擎天ECO-LINE9211995,山東玲瓏橡膠集團(tuán)公司成立2017,旗下高端品牌ATLAS在中國(guó)市601995,山東玲瓏橡膠集團(tuán)公司成立2017,旗下高端品牌ATLAS在中國(guó)市602001,第一條半鋼子午線輪胎順利下場(chǎng)上市線2017,旗下利奧乘用車輪胎在中國(guó)上502002,玲瓏輪胎第一條全鋼子午線輪市胎下線402015,玲瓏輪胎出資成立的“蒲公英橡膠產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟”生產(chǎn)出302020162017201820192019202020212022202320242009,收購(gòu)北美品牌2009,收購(gòu)北美品牌ATLAS2011,德州玲瓏輪胎有限公司正式成立2014,泰國(guó)工廠一期項(xiàng)目投產(chǎn)2015,廣西工廠PCR產(chǎn)品投產(chǎn)2016,進(jìn)入大眾汽車全球供應(yīng)商體系2019,玲瓏輪胎歐洲工廠—茲雷尼亞寧項(xiàng)2019,湖北工廠全鋼項(xiàng)目投產(chǎn)營(yíng)收(億元)營(yíng)收(億元)歸母凈利潤(rùn)(億元)2016201720182023,塞爾維亞工廠投產(chǎn)0資料來源：同花順，公司官網(wǎng)，東海證券研究所貴州輪胎股價(jià)復(fù)盤（元）貴州輪胎股價(jià)復(fù)盤（元）2005,首條工程子午線輪胎18.00R25/E3下線2007,首條27.00-492005,首條工程子午線輪胎18.00R25/E3下線2007,首條27.00-49前進(jìn)牌巨型輪胎下線2009,首條“金剛”牌子午線輪胎下線2016,推出高端無內(nèi)胎“Speed”系列產(chǎn)品2021,推出三超系列GL168A輪胎2023,推出新能源重型卡車EV系列產(chǎn)品1958,貴州輪胎股份有限公司前身貴州輪胎廠成立1983,旗下前進(jìn)輪胎上市2000,旗下勁虎品牌上市2001,旗下多力通品牌上市2002,旗下全鋼子午線輪胎大力士品牌上市0貴州輪胎營(yíng)收及凈利潤(rùn)復(fù)盤（右軸貴州輪胎營(yíng)收及凈利潤(rùn)復(fù)盤（右軸-億元）2016,2016,與山西安侖化工有限公司成功簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議2022,越南基地一期項(xiàng)目投產(chǎn)2010,公司與中石油化工研究院戰(zhàn)2010,公司與中石油化工研究院戰(zhàn)略合作簽署儀式在蘭州舉行2014,公司農(nóng)業(yè)機(jī)械子午線輪胎生產(chǎn)線正式投產(chǎn)1996,1996,公司與美國(guó)大力神公司簽署定牌加工載重輪胎協(xié)議1999,公司30萬套半鋼子午胎技改項(xiàng)目竣工投產(chǎn)2005,由前進(jìn)公司與意大利高馬公司和日本富國(guó)公司合資的貴州高馬富國(guó)前進(jìn)橡膠有限公司成立資料來源：同花順，公司官網(wǎng)，東海證券研究所302520302520502016201720182002,無錫通用橡膠有限公司成立2002,無錫通用橡膠有限公司成立2004,第一條全鋼絲載重子午線輪10.00R20研制成功2018,推出通運(yùn)戰(zhàn)神、喜達(dá)通綠色T系列2019,推出CELIMOGA5,ZR230,XR258,TravelV12020,2020,杜仲膠輪胎千里馬5XXR290發(fā)布2021,發(fā)布高端承載胎XR666、XR777和礦山防爆胎XR1000、XR20002021,千里馬新能源EV1綠色輪胎開發(fā)成功2024,2024,通用股份礦山胎XR980/970發(fā)布2024,赤兔馬新品輪胎CAT10+上市通用股份營(yíng)收及凈利潤(rùn)復(fù)盤（億元）2022,2022,與比利時(shí)貝爾2023,柬埔寨工廠首卡特鋼簾線續(xù)簽戰(zhàn)略胎成功下線;擴(kuò)建泰合作國(guó)二期2022,柬埔寨分公司2024,通用股份柬埔和美國(guó)太平洋工業(yè)公寨二期項(xiàng)目正式開工司線上簽署戰(zhàn)略合作2011,2011,全鋼二廠子午線輪胎200萬套項(xiàng)目順利投產(chǎn)2019,與比利時(shí)貝卡爾特鋼簾線簽署深化戰(zhàn)略合作協(xié)議2019,全鋼三廠密煉車間投產(chǎn)2019,泰國(guó)生產(chǎn)基地投產(chǎn)0營(yíng)收(億元)歸母凈利潤(rùn)(億元)