國際金融教案

海南省商業(yè)學(xué)校教案本至學(xué)年第學(xué)期授課班級：教材名稱(版本)：國際金融授課教師：鄧景權(quán)教研組組長：教研室主任：戴國武教務(wù)副校長：吳石金時間第一周星期第節(jié)課題國際收支與國際儲備 教學(xué)內(nèi)容綱要一、國際收支與國際收支平衡表二、國際收支分析三、國際收支理論四、國際收支的調(diào)節(jié)五、國際儲備教學(xué)目的通過本章學(xué)習(xí)，要求學(xué)生掌握國際收支的概念。國際收支平衡的內(nèi)容與編制方法，并能較系統(tǒng)地分析一國的國際收支平衡表，并寫出分析報告，要求學(xué)生掌握國際儲備的概念和作用,了解國際收支理論和國際收支的調(diào)節(jié)、國際儲備管理的基本內(nèi)容和方法。教學(xué)重點難點本章重點是國際收支平衡表的分析和國際收支調(diào)節(jié)，難點是現(xiàn)代國際收支調(diào)解理論。作業(yè)1.何謂國際收支失衡？國際收支差額有哪些具體概念？它們之間的關(guān)系如何？2.試述國際收支及其組成帳戶與國同宏觀經(jīng)濟之間的關(guān)系。3.簡評西方國際收支理論。4.試述一國政府調(diào)節(jié)國際收支的政策選擇。5.國際儲備與國際清償能力有何不同？6.試述影響一國國際儲備最適量的因素？7.試述如何管理一國的國際儲備？時間設(shè)計復(fù)習(xí)舊課分導(dǎo)入新課分講授新課分鞏固復(fù)習(xí)分課堂小結(jié)分教具編寫日期20XX年月日教研組長簽名教學(xué)部主任簽名授課內(nèi)容板書備注一、國際收支與國際收支平衡表一、國際收支的概念國際收支是指一國居民在一定時期內(nèi)與其他國居民之間和各種經(jīng)濟交易收與支出的總和。對這一定義須作以下三點說明。（一）國際收支與國際借貸。國際收支是一定時期內(nèi)變量變動的數(shù)值，是流量。而國際借貸是一定時點上存在的變量數(shù)值，是存時。它們的外延也不完全重合。（二）居民與非居民。居民是一個經(jīng)濟概念，指在一個經(jīng)濟體（國家或地區(qū)），人永久或長期居住并受其法律管轄和保護(hù)的自然人和法人。一個經(jīng)濟體的官方居民、企業(yè)居民、個人居民。（三）經(jīng)濟交易。國際收支概念中的經(jīng)濟交易是指經(jīng)濟價值從一個經(jīng)濟實體向另一個經(jīng)濟實體的轉(zhuǎn)移?？煞譃槲孱悾?.金融資產(chǎn)與商品、勞務(wù)之間的交換；2.商品與商品、商品與勞務(wù)之間的交換；3.金融資產(chǎn)之間的交換；4.無償?shù)纳唐穭趧?wù)轉(zhuǎn)移;5.無償?shù)慕鹑谫Y產(chǎn)轉(zhuǎn)移。二、國際收支平衡表國際收支平衡表是具體反映一國一定時期國際收支狀況的統(tǒng)計報表。編制國際收支平衡表的主要目的是要使本國政府全面了解本國的對外經(jīng)濟處境，制定對外經(jīng)濟政策。（一）編制國際收支平衡表的原理和原則1.編制原理。國際收支平衡表是按復(fù)式記帳原理編制。就外匯增減變化的角度而言，有二個拇指法則：（1）凡是引起本國外匯收的交易記入貸方，凡是引起本國外匯支出的交易記入借方；（2）凡是引起外匯供給的交易記入貸方，凡是引起外匯需求的交易記入借方。2.所有權(quán)變更原則。IMF建議采用所有權(quán)變更原則。按慣例，所有權(quán)變更是指交易當(dāng)事方在帳目上放棄（獲得）實際資產(chǎn)并獲得（放棄）金融資產(chǎn),這個記載的時間通常作為所有權(quán)變更的時間。3.作價原則。對記入國際收支平衡表的交易一律用市場價格作價。一個市場價格是指以某一交易當(dāng)事方之間不存在任何經(jīng)營聯(lián)合關(guān)系為條件的一筆具體交易的價格。IMF規(guī)定進(jìn)出口交易一律按離岸價格作價計入經(jīng)常項目的貿(mào)易收支，而運輸費和保險費列入經(jīng)常項目的勞務(wù)收支。選擇記帳單位應(yīng)以幣值穩(wěn)定和國際通用為原則。(二)國際收支平衡表的主要內(nèi)容國際收支平衡表較全面地、集中地反映了一個經(jīng)濟體（國家或地區(qū)）的國際經(jīng)濟交易情況。1.經(jīng)常項目經(jīng)常項目反映了一個經(jīng)濟體與其他經(jīng)濟體之間真實資源的轉(zhuǎn)移情況，表現(xiàn)了一個經(jīng)濟體的自我創(chuàng)匯能力。經(jīng)常項目有三項主要內(nèi)容：貿(mào)易收支、勞務(wù)收支和單方轉(zhuǎn)移。2.資本項目資本項目反映一個經(jīng)濟體與其他經(jīng)濟體之間金融資產(chǎn)的交易，包括本國所有對外金融資產(chǎn)和負(fù)債的變動。短期資本流動和長期資本流動。3.平衡項目平衡項目是為調(diào)節(jié)經(jīng)常項目和資本項目借貸雙方相抵的差額達(dá)到平衡而設(shè)置的項目，它包括儲備和錯誤與遺漏兩個子項目。第二節(jié)國際收支分析一、國際收支均衡與失衡國際收支平衡表內(nèi)的項目，按交易性質(zhì)或交易動機可分為自主性交易和調(diào)節(jié)性交易兩類。國際收支差額：（1）貿(mào)易差額=商品出口-商品進(jìn)口（2）經(jīng)常項目差額=貿(mào)易差額+勞務(wù)差額+轉(zhuǎn)移差額（3）基本差額=經(jīng)常項目差額+長期資本差額（4）官方結(jié)算差額=基本差額+私人短期資本差額（5）綜合差額=官方結(jié)算差額+官方短期資本差額國際收支均衡一般是指綜合收支平衡。二、國際收支平衡表的基本分析方法（一）微觀的動態(tài)分析微觀的動態(tài)分析是對國際收支平衡表本身的各項目之間的關(guān)系進(jìn)行研究，掌握國際收支的全面情況及其發(fā)展變化的規(guī)律性。差額分析是在對各單項了解的基礎(chǔ)上，來觀察各項目差額之間的變化關(guān)系。比較分析。（二）宏觀的動態(tài)分析宏觀的動態(tài)分析是將國際收支放在整個國民經(jīng)濟體系中來考察，以研究國際收支與主要宏觀經(jīng)濟變量之間的基本關(guān)系，了解一國經(jīng)濟與外國經(jīng)濟相互聯(lián)系、相互作用的程度。1、國際收支與國民帳戶。開放經(jīng)濟的國民收入均衡，可用如下關(guān)系式表示：Y=C+I+G+（M-X）2、國際收支與貨幣供給。貨幣供應(yīng)量M增加—→利息率下降—→投資（I）增加—→國民收（Y）增加；貨幣供應(yīng)量減少—→利息率上升—→投資減少—→國民收減少。開放經(jīng)濟中的貨幣供給：M=D+R·E第三節(jié)

國際收支理論一、國際收支理論的演變重商主義時期的國際收支理論。休謨機制。阿爾弗里德·馬歇爾與國際收支彈性分析理論。“馬歇爾——勒納條件”和“羅鑌遜——梅茨勒條件”。凱恩斯主義與國際收支吸收分析法。詹姆斯·米德和尼·亞歷山大。貨幣主義崛起與貨幣分析法。羅伯特·蒙德爾和哈里·約翰遜。新劍橋?qū)W派的國際收支理論。二、彈性分析理論國際收支相關(guān)性分析理論，也稱“彈性分析法”，旨在運用馬歇爾的彈性理論，分析匯率變動在國際收支調(diào)節(jié)中的作用。需求的價格彈性和供給的價格彈性。需求量變動的百分率需求彈性系數(shù)=——————————價格變動的百分率供給量變動的百分率供給彈性系數(shù)=——————————價格變動的百分率四種彈性分析：（1）出口商品的需求彈性；（2）出口商品的供給彈性，（3）進(jìn)口商品的需求彈性，（4）進(jìn)口商品的供給彈性。當(dāng)出口商品的需求彈性小于1時，出口商品的供給彈性越小越有利；當(dāng)需求彈性大于1時，供給彈性越大越有利；當(dāng)需求彈性等于1時，供給彈性的大小結(jié)果相同。當(dāng)進(jìn)口商品的國內(nèi)需求彈性小于1時，供給彈性越小越有利；當(dāng)需求彈性大于1時，供給彈性越大越有利。“馬歇爾——勒納條件”：（Eh+Ef）>1（2-4）求得括號同數(shù)值為正，則貶值可以改善貿(mào)易收支；若括號內(nèi)數(shù)值為零，貶值后貿(mào)易收支不變；若數(shù)值為負(fù)，貶值后貿(mào)易收支惡化。此公式人稱“羅賓遜——梅茨勒條件”?！癑曲線效應(yīng)”。三、貿(mào)易乘數(shù)理論乘數(shù)原理。乘數(shù)理論在國際收支方面分析的問題有三個：（1）進(jìn)出口對國民收的影響；（2）收對國際收支的影響；（3）國際經(jīng)濟同期的同步性。一個經(jīng)濟體實現(xiàn)了內(nèi)部均衡（I+X=S+M），并不一定其外部也均衡（X=M）。運用乘數(shù)原理對進(jìn)出口如何影響國民收，以及國民收如何影響國際收支差額的分析，說明各國經(jīng)濟通過國際貿(mào)易相互關(guān)聯(lián)，相互影響，使世界經(jīng)濟周期具有同步性。四、吸收分析理論吸收分析理論是以凱恩斯宏觀經(jīng)濟理論為基礎(chǔ)，將收入與支出之間的等式關(guān)系運用于國際收支問題。在開放經(jīng)濟中，均衡的國民收入模式從需求方面建立為：Y=C+I+X-M(2-7)移項：X-M=Y-（C+I）(2-8)設(shè)：(C+I)=A，X-M=B，則有：B=Y-A（2-9）因此，國際貿(mào)易差額=總收入（Y）-總支出（X-I）。尼·亞歷山大首先提出了這個恒等式，他把“Y”視為商品和勞務(wù)的生產(chǎn)總量，而商品和勞務(wù)的支出量（即被市場吸去的量）為“A”，對外收支差額為“B”，則B=Y-A。國際收支差額由Y與A的對應(yīng)變化來決定，那么，Y=A為平衡，Y>A為順差，Y<A為逆差。于是，國際收支的調(diào)節(jié)就必須注意兩個關(guān)鍵的匯渠道：收入和吸收。貶值對收入的影響表現(xiàn)有二：第一，閑置資源效應(yīng)。第二，貿(mào)易條件效應(yīng)。貶值對吸收的影響。詹·米德對亞歷山大的吸收論加以補充和深化。非貿(mào)易商品和貿(mào)易商品。五、貨幣分析理論貨幣分析理論強調(diào)貨幣在國際收支調(diào)節(jié)中的作用，是把國際收支失衡看成是貨幣供求失衡的反映。貨幣分析理論認(rèn)為國際收支調(diào)節(jié)是一國貨幣供給的自動調(diào)節(jié)，因為國際儲備的變化能夠影響國內(nèi)外貨幣供給。貨幣分析理論主張在調(diào)節(jié)國際收支方面實行國際合作。只要儲備貨幣國家將貨幣供給的增長率穩(wěn)定在國民收入的平均增長率的同一水平上，就能保持各國國際收支的穩(wěn)定，不會發(fā)生儲備的移動。六、簡評彈性分析理論有圈套的局限性。乘數(shù)分析理論沒有完全擺脫傳統(tǒng)的西方經(jīng)濟學(xué)的局部均衡和微觀分析方法的局限。吸收分析理論的局限性。貨幣分析理論的明顯進(jìn)步和重大的缺陷。第四節(jié)

國際收支的調(diào)節(jié)一、國際收支失衡的原因和影響（一）失衡的原因1．季節(jié)性、偶然性因素。2．周期性因素。3.結(jié)構(gòu)性因素。指一國生產(chǎn)結(jié)構(gòu)無法適應(yīng)國際市場需求變化而引起的國際收支不平衡。4．貨幣因素。5．不穩(wěn)定的投機和資本流動。(二)失衡對經(jīng)濟的影響經(jīng)常項目與國民收入，資本項目與國內(nèi)金融市場，國際儲備與貨幣供應(yīng)量，際收支自動調(diào)節(jié)機制。二、國際收支自動調(diào)節(jié)機制（一）

國際金本位制度下的自動調(diào)節(jié)機制大衛(wèi)·休謨所建立的“價格——鑄幣流動機制”（二）

紙幣流通條件下的自動調(diào)節(jié)機制紙幣流通使國際間貨幣流動失去直接清償性，國與國貨幣的交換必須通過匯率來實現(xiàn)。在不同的匯率制度下，國際收支的自動調(diào)節(jié)機制的功效就不一樣。在浮動匯率制度下，外匯市場供求決定匯率，匯率的上升和下降具有自發(fā)性，其對國際收支具有調(diào)節(jié)功效。在固定匯率制度下，自動調(diào)節(jié)機制則相對復(fù)雜一些。三、內(nèi)外均衡的沖突與協(xié)調(diào)（一）

米德沖突一國宏觀經(jīng)濟政策目標(biāo)包括內(nèi)外均衡中四大目標(biāo)：外部均衡為國際收支均衡；內(nèi)部均衡為經(jīng)濟增長，充分就業(yè)，物價穩(wěn)定。米德認(rèn)為，開支變更政策對上述四個目標(biāo)產(chǎn)生不同的政策效應(yīng)。在國際收支逆差與通貨膨脹并存時，減少總需求可以使二者均衡；在國際收支順差與就業(yè)不足并存時，擴大總需求可以使二者相容。但是，對于既有國際收支順差又存在通貨膨脹，或既有國際收支逆差又存在失業(yè)，就會發(fā)生內(nèi)部均衡與外部均衡之間的沖突，使開支變更政策陷入左右為難困境。（二）

蒙德爾——弗萊明模式蒙德爾——弗萊明模型的目的是要證明固定匯率制度下的“米德沖突”可以得到解決。在該模型中，經(jīng)常項目凈差額是實際收入（Y）和匯率（E）的函數(shù)；資本項目凈差額是本國與外國利差（）的函數(shù)；實際收入（Y）是貨幣政策和財政政策的函數(shù)，它隨政府支出（G）的增加而增加，隨利率的提高而減少。四、國際收支調(diào)節(jié)政策（一）外匯緩沖政策（二）直接管制。包括外匯管制和貿(mào)易管制。（三）

開支變更政策（四）

匯率政策（五）

浮動匯率制第五節(jié)

國際儲備一、國際儲備的概念國際儲備是指一國政府所持有的備用于彌補國際收支逆差和維持本國貨幣匯率的國際間可以接受的一切資產(chǎn)。國際儲備資產(chǎn)的特點：流動性，各國貨幣當(dāng)局有能力獲得這種資產(chǎn)。國際儲備資產(chǎn)的構(gòu)成變化。目前，基金組織對一個國家的國際儲備所下定義是：一國政府和中央銀行所持有的黃金、外匯和特別提款權(quán)總額再加上該國在基金組織的儲備頭寸。根據(jù)這個定義，成員國的國際儲備具體由四個部分組成：1.指一國政府持有的貨幣性黃金。一國黃金儲備數(shù)量反映著該國應(yīng)付國際收支危機的能力及其貨幣的國際信用，也反映其在國際金融市場的實力相位。黃金在國際儲備中的比重由1970年的39。7%下降到1987年的6。2%，。黃金儲備總量卻比較穩(wěn)定。黃金價格也波動較大。基金組織規(guī)定的三種計值方法：（1）按數(shù)量計算；（2）按35特別提款權(quán)一盎司計算；（3）按市價計算。2.外匯儲備。指一國政府所持有的外國可兌換貨幣及其短期金融資產(chǎn)，即政府持有的外匯。作為儲備貨幣，必須具備以下三個條件：（1）在國際貨幣體系中占有重要真；（2）能自由兌換其他儲備資產(chǎn)；（3）人們對其購買力的穩(wěn)定性具有信心。3.儲備頭寸。指成員國在基金組織的儲備頭雨。具體包括會員國向基金組織繳納份額中的外匯部分的余額和基金組織用去的本國貨幣持有量部分。4.特別提款權(quán)。是基金組織對成員國根據(jù)其份額分配的，可用以歸還基金組織貸款和會員國政府之間償付國際收支逆差的一種帳面資產(chǎn)。國際儲備與國際清償能力。二、國際儲備的作用（一）

保證對外支付能力（二）

支持本國貨幣匯率（三）

信用保證三、國際儲備的供應(yīng)及其總量管理一國對其國際儲備總量的管理，從根本上說就是使國際儲備的供應(yīng)保持在最適度國際儲備量的水平上。（一）國際儲備的供應(yīng)一國增加國際儲備渠道：1、國際收支盈余是國際儲備最主要的最直接的來源。2、政府或中央銀行向國外借款可補充國際儲備。3、國家干預(yù)外匯市場而收進(jìn)的外匯也可作為儲備。4、中央銀行收購的黃金可擴充國際儲備。（二）衡量國際儲備量的有關(guān)指標(biāo)1、際儲備量和國民生產(chǎn)總值之比。2、.國際儲備量與外債總額的比例。3、.國際儲備與月平均進(jìn)額的比例四、國際儲備的結(jié)構(gòu)管理國際儲備的結(jié)構(gòu)管理，就是如何確定黃金儲備、各種儲備貨幣、儲備頭寸和特別提款權(quán)之間的數(shù)量構(gòu)成比例，使儲備資產(chǎn)符合安全性、靈活性和盈利性原則。黃金儲備管理，儲備貨幣結(jié)構(gòu)管理。（一）

安排儲備貨幣結(jié)構(gòu)應(yīng)注意的問題1.在儲備貨幣的品種選擇上，應(yīng)盡可能地增加有升值趨勢的“硬”貨幣的儲備量，減少有下跌趨勢的“軟”貨幣的儲備量。從表5—4可以年到，1980年1987年美元短期投資的利率年年都高于日元，但由于日元幣值堅挺，美元的平均總收益率倒比日元低。2.根據(jù)各種儲備貨幣匯率波動的幅度進(jìn)行選擇，盡可以增加匯率波動幅度較小的貨幣儲備量，減少匯率波動幅度較大的貨幣儲備量。3.根據(jù)本國對外貿(mào)易的結(jié)構(gòu)以及國際貿(mào)易和其它金融支付對儲備貨幣的需求作出選擇。4.儲備要與干預(yù)外匯市場所需要的貨幣保持一致。課后分析

時間第周星期第節(jié)課題國際收支與國際收支平衡表教學(xué)內(nèi)容綱要一、匯率的概念及其標(biāo)價方法二、匯率決定的基礎(chǔ)和影響匯率變化的因素三、匯率決定理論四、匯率制度五、匯率政策教學(xué)目的通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)對外匯、匯率及現(xiàn)行浮動匯率制度有所了解，掌握匯率政策，搞清匯率理論與影響匯率變化的因素，以其在實踐中加以運用。教學(xué)重點難點不同標(biāo)價方法的理解及其運用，匯率的決定基礎(chǔ)。作業(yè)1、怎樣理解外匯的概念？成為外匯應(yīng)具備怎樣的條件？2、請運用利率平價理論，說明遠(yuǎn)期匯率是如何確定的。3、試述購買力評價說的基本原理，并對該理論加以評述。4、彈性價格的一般貨幣模型與粘性價格貨幣模型有什么區(qū)別？5、資產(chǎn)組合理論與貨幣主義的匯率理論有什么區(qū)別？時間設(shè)計復(fù)習(xí)舊課分導(dǎo)入新課分講授新課分鞏固復(fù)習(xí)分課堂小結(jié)分教具編寫日期20XX年月日教研組長簽名教學(xué)部主任簽名授課內(nèi)容板書備注一、匯率的概念及其標(biāo)價方法一、匯率的概念匯率(ExchangeRate)指一個國家的貨幣用另一個國家的貨幣所表示的價格，也就是用一個國家的貨幣兌換成另一個國家的貨幣時買進(jìn)、賣出的價格，換句話說，匯率就是兩種不同貨幣之間的交換比率或比價，故又稱為“匯價”“兌換率”。二、匯率的標(biāo)價方法匯率的標(biāo)價方法亦即匯率的表示方法。因為匯率是兩國貨幣之間的交換比率，在具體表示時就牽涉到以哪種貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)的問題，由于所選擇的標(biāo)準(zhǔn)不同，便產(chǎn)生了三種不同的匯率標(biāo)價方法。(一)直接標(biāo)價法(DirectQuotation)這種標(biāo)價法是以一定的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示匯率，或者說，以一定單位的外幣為基準(zhǔn)計算應(yīng)付多少本幣，所以又稱應(yīng)付標(biāo)價法(GivingQuotation)。(二)間接標(biāo)價法(IndirectQuotation)這種標(biāo)價法是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率?；蛘哒f，以本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來計算應(yīng)收多少外國貨幣，所以，它又稱應(yīng)收標(biāo)價法(ReceivingQuotation)。(三)美元標(biāo)價法美元標(biāo)價法是以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來計算應(yīng)兌換多少其他各國貨幣的匯率表示法。其特點是：美元的單位始終不變，匯率的變化通過其他國家貨幣量的變化來表現(xiàn)出來。這種標(biāo)價方法主要是隨著國際金融市場之間外匯交易量的猛增，為了便于國際間進(jìn)行交易，而在銀行之間報價時通常采用的一種匯率表示方法。目前已普遍使用于世界各大國際金融中心，這種現(xiàn)象某種程度反映了在當(dāng)前的國際經(jīng)濟中美元仍然是最重要的國際貨幣。美元標(biāo)價法僅僅表現(xiàn)世界其他各國貨幣對美元的比價，非美元貨幣之間的匯率則通過各自對美元的匯率進(jìn)行套算。三匯率的種類外匯匯率的種類很多，有各種不同的劃分方法，特別是在實際業(yè)務(wù)中，分類更加復(fù)雜，主要有以下幾種分類：（一）從匯率制定的角度，分為基本匯率(BasicRate)和套算匯率(CrossRate)（二）從銀行買賣外匯的角度，分為買入?yún)R率(BuyingRate)、賣出匯率(SellingRate)和中間匯率(MiddleRate)（三）按國際貨幣制度的演變，分為固定匯率(FixedRate)和浮動匯率(FloatingRate)但是各國所實行的浮動匯率在具體內(nèi)容上還是有區(qū)別的，進(jìn)一步劃分如下：1．按一國政府是否對外匯市場進(jìn)行干預(yù)分為管理浮動(ManagedFloating)和自由浮動(FreeFloating)兩種。2．按一國貨幣價值是否與其他國家保持某種特殊聯(lián)系分為單獨浮動(IndependentFloat)、聯(lián)合浮動(JointFloat)和釘住浮動(PeggedFloat)三種。（四）按匯率是否適用于不同的來源與用途，分為單一匯率(SingleRate)和多種匯率或復(fù)匯率(MultipleRate)（五）按外匯交易支付工具和付款時間，分為電匯匯率(T／TRate)、信匯匯率(M／TRate)和票匯匯率(D／DRate)匯率決定的基礎(chǔ)和影響匯率變化的因素一、金本位制度下匯率決定的基礎(chǔ)金本位制度(GoldStandardSystem)從1816年英國政府頒布條例，發(fā)行金幣開始，一直到二戰(zhàn)爆發(fā)前夕，具體又可分為兩個階段：（一）．典型金本位制階段——金幣本位制階段在金幣本位制(GoldCoinStandardSystem)下，流通中的貨幣是以一定重量和成色的黃金鑄造而成的金幣，各國貨幣的單位價值就是鑄造該金幣所耗用的黃金的實際重量，我們把各國貨幣的單位含金量稱為該國貨幣的鑄幣平價(MintPar)。當(dāng)時，兩國貨幣匯率的確定，就是由兩國貨幣的鑄幣平價來決定，即匯率決定的基礎(chǔ)是鑄幣平價。由鑄幣平價所確定的匯率，通常稱為法定平價，法定平價不會輕易變動，它并不是市場買賣外匯的實際價格，而是市場買賣外匯實際價格變動的中心。（二）．蛻化的金本位制第一次世界大戰(zhàn)后，許多國家通貨膨脹嚴(yán)重，銀行券的自由兌換和黃金的自由流動遭到破壞，于是傳統(tǒng)的金本位制陷于崩潰。各國分別實行兩種蛻化的金本位制，即金塊本位制和金匯兌本位制。在這兩種貨幣制度下，國家用法律規(guī)定貨幣的含金量，貨幣的發(fā)行以黃金或外匯作為準(zhǔn)備金，并允許在一定限額以上與黃金、外匯兌換，各國貨幣的單位價值由法律所規(guī)定的含金量來決定。此時，我們稱各國單位貨幣所代表的含金量為該貨幣的黃金平價(GoldParity)，顯然在這個時期，匯率是由各自貨幣的黃金平價來確定，即匯率決定的基礎(chǔ)是各國貨幣的黃金平價。二、布雷頓森林貨幣制度下匯率決定的基礎(chǔ)二戰(zhàn)結(jié)束以后，資本主義各國為了穩(wěn)定匯率，在1944年建立了布雷頓森林貨幣制度，該貨幣制度是在國際貨幣基金組織的監(jiān)督下以美元為中心的固定匯率制，其核心是雙掛鉤：一是美元與黃金掛鉤，確定l盎司黃金等于35美元的黃金官價；二是其它國家貨幣與美元掛鉤，或者不規(guī)定含金量而規(guī)定與美元的比價，直接與美元掛鉤，或者規(guī)定含金量，同時按美元的含金量與美元建立固定比價，間接與美元掛鉤。在這種貨幣制度下，各國貨幣的價值分別通過黃金或美元來表示。由于這一貨幣制度是在國際貨幣基金組織的監(jiān)督下協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)的，因此國際上把各國單位貨幣的美元價值或黃金價值稱為國際貨幣基金平價（IMFParity），簡稱基金平價，匯率的決定由各國貨幣的基金平價的比值來決定，即匯率決定的基礎(chǔ)是基金平價。三、現(xiàn)行國際貨幣制度下匯率決定的基礎(chǔ)隨著布雷頓森林貨幣制度的崩潰，資本主義各國紛紛放棄了與美元的固定比價，普遍實行浮動匯率制。在這種匯率制度下，各國貨幣基本與黃金脫鉤，即不再在法律上規(guī)定貨幣的法定含金量。匯率已經(jīng)不再是由各國貨幣的基金平價或含金量來決定，而應(yīng)當(dāng)是各國紙幣所代表的實際價值來決定匯率。那么紙幣所代表的實際價值是什么?貨幣的購買力平價應(yīng)指單位貨幣所能購買到國際商品的價值量，這才是現(xiàn)行國際貨幣制下匯率決定的基礎(chǔ)。四、影響匯率變化的因素宏觀經(jīng)濟走勢宏觀調(diào)控政策與利率差異國際收支狀況主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)市場預(yù)期重大國際國內(nèi)政治事件第三節(jié)匯率決定理論一、國際收支說國際收支說正是從分析影響國際收支、進(jìn)而影響匯率變動的因素入手，分析匯率決定的一種理論。這一理論是建立在宏觀經(jīng)濟學(xué)的基礎(chǔ)之上，而它的理論淵源則可追溯到金本位制時期的國際借貸說。國際借貸具體可分為固定借貸與流動借貸兩類。其中，前者是指尚未進(jìn)入支付階段的借貸；后者是指已經(jīng)進(jìn)入支付階段的借貸。只有流動借貸才會對外匯的供求產(chǎn)生影響，從而對匯率的決定發(fā)生影響。戈森的國際借貸說是以國際金本位制度為前提提出的理論。國際收支說開拓了研究匯率決定問題的新視角，即從宏觀經(jīng)濟角度分析匯率問題，且較全面的分析了匯率的決定因素。然而，這一理論卻沒有考慮決定匯率的各變量之間的相互影響對匯率決定產(chǎn)生的復(fù)雜性和不確定性。二、利率平價說利率平價關(guān)系產(chǎn)生于尋求利益的拋補套利活動。凱恩斯和愛因齊格正是通過分析拋補套利所引起的外匯交易，提出了利率平價說。利率平價理論提示了利率與匯率間的關(guān)系，這種關(guān)系不僅表現(xiàn)為兩種貨幣的利差對匯率變動的影響，而且也表現(xiàn)為匯率變動對利率的影響。這一關(guān)系的重要意義在于：第一，說明了利率是影響匯率變動的重要因素之一；第二，揭示了通過遠(yuǎn)期套匯套利，規(guī)避投資風(fēng)險的方法；第三，揭示了短期國際資本流動的規(guī)律；第四，為遠(yuǎn)期匯率的確定提供了一種方法；第五，為央行通過調(diào)節(jié)利率達(dá)到其匯率目標(biāo)提供了有效的途徑。由此，我們對利率平價理論可以做出這樣一個評價：利率平價理論是匯率決定理論的一塊基石，同時以其重要的實踐意義而成為投資者的決策指南和投機者的盈利手段。三、購買力平價說購買力平價說（TheoryofPurchasingPowerParity）是由瑞典經(jīng)濟學(xué)家卡塞爾于1922年在他的題為《1914年以后的貨幣與外匯》一書中提出來的。它已成為當(dāng)今匯率理論中最具影響力的理論之一?？ㄈ麪栒J(rèn)為，購買力平價是決定兩國貨幣間匯率的“第一且最基本的根據(jù)”。他指出，購買力平價有兩種形式：絕對購買力平價和相對購買力平價。絕對購買力平價說明的是某一時點上匯率的決定，即在某一時點，兩國貨幣之間的兌換比率取決于兩國貨幣的購買力之比。由于購買力事實上是一般物價水平（所有產(chǎn)品和勞務(wù)的平均物價水平）的倒數(shù)，購買力平價說的重要理論意義在于：開辟了研究匯率決定問題的全新角度，即從貨幣數(shù)量角度分析匯率，這一角度代表了匯率理論的主流。同時，該理論中所涉及的一系列問題都是匯率決定中的基本問題，并被普遍作為匯率的長期均衡標(biāo)準(zhǔn)而被廣泛應(yīng)用于匯率理論的分析之中，成為更為復(fù)雜的匯率理論的基礎(chǔ)理論。因而，購買力平價說是最具影響力的匯率理論之一。建立這一理論的假設(shè)前提過于苛刻，導(dǎo)致購買力平價理論自身和檢驗技術(shù)方面都存在有較大的缺陷。第一，該理論假設(shè)在不考慮交易成本（運費、關(guān)稅）的前提下，同一種貿(mào)易商品在全世界的售價相同，即所謂的一價定律。第二，該理論假定各國的價格體系是相同的，第三，該理論認(rèn)為，匯率的變動完全是一種貨幣現(xiàn)象，然而，在現(xiàn)實中，決定匯率的因素是多因素的，且這些因素不僅會引起名義匯率，而且還會引起實際匯率的變動。這就導(dǎo)致了名義匯率與購買力平價產(chǎn)生了長期的偏離。四、利率平價理論現(xiàn)代利率平價理論的代表人物主要有特森·格魯貝爾、沃費克爾和威利特等人。與傳統(tǒng)的利率平價理論不同的是，利率平價的現(xiàn)代理論認(rèn)為，套利者對遠(yuǎn)期外匯的超額需求不具有完全彈性（傳統(tǒng)理論認(rèn)為是呈完全彈性）。這就是說，遠(yuǎn)期匯率不僅受套利者行為的影響，而且也受到貿(mào)易商、投資者和中央銀行等諸多外匯市場的參與者的影響。因此，遠(yuǎn)期匯率就不僅由套利決定，而且與套利者對即期匯率的預(yù)期有關(guān)。利率平價的現(xiàn)代理論較之傳統(tǒng)理論更接近現(xiàn)實，更為全面，然而它也有自身的缺陷。這主要表現(xiàn)在式中的參數(shù)（a1、a2、a3）無法確定；預(yù)計的即期匯率結(jié)果的準(zhǔn)確性將直接影響得出的結(jié)論。因此該理論的實證經(jīng)驗結(jié)果也較為復(fù)雜，其中有些結(jié)果是不支持這一理論的。五、貨幣主義的現(xiàn)代匯率理論貨幣主義的匯率現(xiàn)代理論是在廣義貨幣模型的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，這些理論主要是解釋購買力價短期不能成立的原因。其中最具代表性的理論有：1.匯率的粘性價格貨幣分析法2.匯率的彈性價格貨幣分析法3．匯率的資產(chǎn)組合分析法第四節(jié)匯率制度一、匯率制度的分類匯率制度（exchangerateregime），是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率水平的確定、匯率變動方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。二、匯率制度的選擇（一）固定匯率制與浮動匯率制的優(yōu)劣比較1、贊成浮動匯率制度的理由（1）國際收支平衡能夠自動實現(xiàn)，無需以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟為代價。（2）提高一國貨幣政策的自主性。（3）避免國際性的通貨膨脹傳播。（4）無需太多的外匯儲備，使更多的外匯資金用于經(jīng)濟發(fā)展。（5）可以促進(jìn)自由貿(mào)易，提高資源配置的效率。2、反對浮動匯率制度的理由（1）助長投機，加劇金融動蕩，給國際貿(mào)易和國際投資帶來不確定性。（2）使一國具有通貨膨脹偏向。（3）國際協(xié)調(diào)困難，對發(fā)展中國家不利。綜上所述，固定匯率制度和浮動匯率制度各有特點，都不是十全十美的。匯率制度的選擇應(yīng)該結(jié)合各國的不同經(jīng)濟情況具體進(jìn)行分析。（二）匯率制度評價根據(jù)國際貨幣基金組織對匯率制度的最新分類，我們進(jìn)一步來研究一下現(xiàn)行的各種匯率制度。1．管理浮動（managedfloating）2．爬行釘住制（crawlingpeg）3．貨幣局制度（currencyboardarrangements）4．貨幣聯(lián)盟（monetaryunion）。5．美元化制度（dollarization）6．匯率目標(biāo)區(qū)制（exchangeratetargetzone）（三）匯率制度的選擇因素1．一國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性特征是匯率制度選擇的基礎(chǔ)。較適宜于實行浮動匯率制度。2．特定的政策意圖是匯率制度選擇的政策目的。3．一國與其他國家的經(jīng)濟合作情況對匯率制度的選擇有著重要的影響。4．國際經(jīng)濟和環(huán)境制約著一國的匯率制度選擇。匯率政策一、匯率政策的目標(biāo)和工具（一）匯率政策的概念和目標(biāo)匯率政策概念：是指一國貨幣當(dāng)局用匯率工具實現(xiàn)特定政策目標(biāo)的行動準(zhǔn)則和措施。匯率政策目標(biāo)：（1）維持本國貨幣對外價值的穩(wěn)定。（2）維持本國貨幣對內(nèi)價值的穩(wěn)定。（3）影響、促進(jìn)本國對外貿(mào)易的發(fā)展。（4）影響國際資本的流出和流入。（二）、匯率政策的基本內(nèi)容1．匯率制度的安排2．匯率水平的確定3．匯率變動的控制4．國際協(xié)調(diào)與合作二、匯率變動對經(jīng)濟的影響（一）匯率變動對國際收支的影響1.匯率變動對貿(mào)易收支的影響2.匯率變動對非貿(mào)易收支的影響3.匯率變動對國際資本流動的影響（二）匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟的影響1.匯率變動對國民收入和就業(yè)的影響2.匯率變動對國內(nèi)物價總水平的影響3.匯率變動對國內(nèi)利率水平的影響4.匯率變動對一國國際儲備資產(chǎn)的影響（三）匯率變動對世界經(jīng)濟的影響以上分析都是站在一個國家的角度進(jìn)行的。實際上，匯率的變動還會影響到世界范圍的經(jīng)濟活動。這種影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：1.匯率變動對國際貿(mào)易的影響一般來說匯率穩(wěn)定有利于國際貿(mào)易的發(fā)展，而匯率不穩(wěn)則會增大匯率風(fēng)險，從而不利于各國貿(mào)易的發(fā)展。2.匯率變動對國際資本流動的影響3.匯率變動對國際經(jīng)濟關(guān)系的影響第一，

加深了西方發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間的矛盾。第二，加劇了發(fā)達(dá)國家之間的矛盾。三、匯率政策的選擇（一）匯率制度的選擇1、匯率制度的類型傳統(tǒng)上，按照匯率變動的幅度，匯率制度可分為兩大類型。在當(dāng)今，兩極論已成為國際學(xué)術(shù)界的主流觀點，也是IMF積極倡導(dǎo)的觀點。兩極論者認(rèn)為，匯率制度除了固定匯率制度和浮動匯率制度以外，還包括介于兩極之間的中間匯率制度。2、匯率制度選擇的爭論（1）固定匯率與浮動匯率的優(yōu)劣之爭（2）中間匯率與兩極匯率之爭3、匯率制度選擇的理論依據(jù)課后分析時間第周星期第節(jié)課題外匯業(yè)務(wù)和匯率折算教學(xué)內(nèi)容綱要外匯市場外匯業(yè)務(wù)三、匯率折算與進(jìn)出口報價教學(xué)目的通過本章學(xué)習(xí)，了解并掌握外匯市場的特點，外匯買賣業(yè)務(wù)的類型、內(nèi)容及貨幣折算的原則，這是做好進(jìn)出口報價與國際結(jié)算工作的基礎(chǔ)。教學(xué)重點難點遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價方法，三角套匯的計算作業(yè)時間設(shè)計復(fù)習(xí)舊課分導(dǎo)入新課分講授新課分鞏固復(fù)習(xí)分課堂小結(jié)分教具編寫日期20XX年月日教研組長簽名教學(xué)部主任簽名授課內(nèi)容板書備注外匯市場一、

外匯市場的概念外匯市場是從事外匯買賣或兌換的交易場所或運營網(wǎng)絡(luò)，或者說是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場所或交易系統(tǒng)。外匯買賣兩種類型：本幣與外幣之間,不同幣種的外匯之間.二、外匯市場的組織形態(tài)有固定場所和設(shè)施的有形市場:外匯交易所;無形的、抽象的市場:交易網(wǎng)絡(luò)、雙向報價.外匯交易分為兩個步驟：成交和交割.外匯交易中心：倫敦、紐約、東京等。外匯交易發(fā)展趨勢：外匯市場的規(guī)模持續(xù)擴展,遠(yuǎn)期交易的比例不斷增長三、外匯市場的特點1．從規(guī)模上看，外匯市場是全球規(guī)模最大的市場。2．從市場形態(tài)看，無形市場已成為當(dāng)今外匯市場的主體形態(tài)。3．從交易主體構(gòu)成看，95%以上的交易均發(fā)生在銀行間。4．從外匯市場的作用看，外匯市場已超越了最初那種附屬于貿(mào)易結(jié)算的地位，而有了更深刻的意義和作用。5.從外匯交易的區(qū)域范圍和周轉(zhuǎn)速度看，外匯市場具有空間的統(tǒng)一性和時間的繼起性。四、外匯市場的主體構(gòu)成外匯交易的參與者類型：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、顧客、中央銀行.交易分為三個層次：銀行與顧客之間，銀行同業(yè)之間，銀行與中央銀行之間.五、外匯市場的效率外匯市場的有效性，是指匯率是否能夠完全反映相關(guān)的、可得的信息，分為弱式、半強式、強式三種。在有效的外匯市場，即期和遠(yuǎn)期匯率將對新信息迅速進(jìn)行調(diào)整。實證結(jié)果表明，外匯市場有效性非常不明顯，即預(yù)期的投機回報率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過零，市場上依舊有未開發(fā)的利潤機會六、世界主要外匯市場簡介1．倫敦外匯市場2．紐約外匯市場3．東京外匯市場4．香港外匯市場5．法蘭克富外匯市場外匯業(yè)務(wù)即期外匯業(yè)務(wù)電匯信匯票匯二、遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的概念及作用遠(yuǎn)期外匯市場的參加者遠(yuǎn)期外匯的標(biāo)價方法遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系三、掉期外匯業(yè)務(wù)(一)掉期外匯業(yè)務(wù)的概念調(diào)期外匯業(yè)務(wù)(SwapTransaction)是指在買進(jìn)或賣出即期外匯的同時，賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯，或者在買入或賣出近期外匯(指期限較短的遠(yuǎn)期外匯)的同時，賣出或買入比近期要遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期外匯，借以牟取利潤或避免風(fēng)險的業(yè)務(wù)。(二)調(diào)期遠(yuǎn)期匯率的計算(三)調(diào)期外匯業(yè)務(wù)的應(yīng)用調(diào)期外匯業(yè)務(wù)的用途主要有三個方面：①調(diào)整外匯銀行外匯資金的構(gòu)成和外匯頭寸的不平衡；回避外貿(mào)結(jié)算業(yè)務(wù)所伴隨的匯率風(fēng)險；③降低企業(yè)籌集資金的成本。四、套匯業(yè)務(wù)套匯(Arbitrage)又稱地點套匯(Arbitrageinspace)，它指套匯者利用不同外匯市場之間出現(xiàn)的匯率差異同時或者幾乎同時在低價市場買進(jìn)，在高價市場出售，從中套取差價利潤的一種外匯業(yè)務(wù)。套匯業(yè)務(wù)有兩種形式，即直接套匯和間接套匯：(一)直接套匯(DirectArbitrage)直接套匯又稱“雙邊套匯”(BilateralArbitrage)或“兩角套匯”(Two—PointArbitrage)，這是指利用兩個外匯市場之間出現(xiàn)的匯率差異而進(jìn)行的套匯活動。如果兩個外匯市場一個采用直接標(biāo)價法，另一個采用間接標(biāo)價法，則套匯時可從兩個市場對某種貨幣的匯率牌價中直接計算匯率差異。(二)間接套匯(IndirectArbitrage)間接套匯又稱“多邊套匯”(MultilateralArbitrage)或“三角套匯”(Three—Point0rTriangularArbitrage)，是指套匯者利用三個不同外匯市場中三種不同貨幣之間交叉匯率的差異，同時在這三個外匯市場賤買貴賣，從中賺取差額利潤。三、套利業(yè)務(wù)套利(InterestArbitrage)又稱利息套匯，是指套利者利用金融市場兩種貨幣短期利率的差異與這兩種貨幣遠(yuǎn)期升(貼)水率之間的不一致進(jìn)行有利的資金轉(zhuǎn)移，從中套取利率差或匯率差利潤的一種外匯買賣。 匯率折算與進(jìn)出口報價一、兩種匯率的中心貨幣相同時，采用交叉相除法二、兩種匯率的中心貨幣不同時，采用同邊相乘法三、按中間匯率求套算匯率課后分析時間第周星期第節(jié)課題外匯風(fēng)險管理教學(xué)內(nèi)容綱要一、外匯風(fēng)險的概念二、彌補外匯風(fēng)險的一般方法三、外匯風(fēng)險管理的基本方法教學(xué)目的通過本章學(xué)習(xí)了解外匯風(fēng)險的基本概念，掌握防止外匯風(fēng)險的一般方法與基本方法，以便在對外經(jīng)濟往來業(yè)務(wù)中加以運用，以減緩風(fēng)險，降低成本，提高經(jīng)濟收益。教學(xué)重點難點三種基本防止外匯風(fēng)險方法在應(yīng)收（付）外匯賬款中的應(yīng)用作業(yè)1、什么是受險部分，如何對受險部分進(jìn)行進(jìn)一步劃分。2、什么是經(jīng)濟風(fēng)險，如何管理？3、什么是預(yù)期交易，為什么說它是交易風(fēng)險的風(fēng)險要素？如何分析和論證這一問題？時間設(shè)計復(fù)習(xí)舊課分導(dǎo)入新課分講授新課分鞏固復(fù)習(xí)分課堂小結(jié)分教具編寫日期20XX年月日教研組長簽名教學(xué)部主任簽名授課內(nèi)容板書備注外匯風(fēng)險的概念一、外匯風(fēng)險的概念、種類外匯風(fēng)險即匯率風(fēng)險，是指不確定的難以預(yù)測的匯率波動給一國的各類經(jīng)濟主體造成經(jīng)濟損失的可能性。匯率波動的不確定性和造成損失的可能性是外匯風(fēng)險的兩個基本特征。外匯外匯風(fēng)險分為交易風(fēng)險、評價風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險三種類型?！笆茈U部分”或“風(fēng)險敝口”，即外匯風(fēng)險被暴露的部分。受險部分可以分為直接受險部分和間接受險部分。經(jīng)濟主體因交易風(fēng)險和評價風(fēng)險而形成的受險部分是直接受險部分，因經(jīng)濟風(fēng)險而形成的受險部分既有間接受險部分又有直接受險部分。經(jīng)濟風(fēng)險是指難以預(yù)測的匯率變動通過影響企業(yè)的產(chǎn)量、成本和價格，或者通過影響物價水平、經(jīng)濟景氣變動、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變動等因素間接地影響企業(yè)的產(chǎn)量、成本和價格，從而對企業(yè)收益產(chǎn)生負(fù)面影響的可能性。經(jīng)濟風(fēng)險的管理措施主要是調(diào)整企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營和融資策略。主要有兩種管理策略。經(jīng)營多樣化，是指在國際范圍內(nèi)分散產(chǎn)品的銷售、生產(chǎn)和原材料來源，也就是要克服原材料來源集中、銷售對象集中和辦廠地點集中的傾向。二、交易風(fēng)險交易風(fēng)險是指外匯交易者因在將來某一日期將要進(jìn)行外匯交易，屆時如果匯率發(fā)生變動，而使其現(xiàn)有利益或預(yù)期利益蒙受損失的可能性，即預(yù)期外匯交易所引發(fā)的外匯風(fēng)險。所謂預(yù)期交易是指今天已被確定其交易必要性的，在將來某個時間才發(fā)生的外匯交易，交易所使用的匯率具有不確定性。交易風(fēng)險的概念又可表述為，它是指匯率波動借助于預(yù)期交易這種風(fēng)險要素而使交易者的現(xiàn)有利益或預(yù)期利益蒙受損失的可能性。（一）、

買賣風(fēng)險買賣風(fēng)險是以一度買進(jìn)或賣出外匯而將來又必須反過來賣出或買進(jìn)外匯作為形式特征。先買后賣稱為“多頭”，先賣后買稱為“空頭”。買賣風(fēng)險的受險部分從單獨的一次交易看，是外匯買賣金額，受險時間是兩次買賣之間的時間。外匯銀行的主要業(yè)務(wù)之一是經(jīng)營外匯買賣，因而外匯銀行是買賣風(fēng)險的主要承擔(dān)者。（二）收支交易風(fēng)險收支交易風(fēng)險是預(yù)期外匯收支所引起的交易風(fēng)險。收支交易風(fēng)險是以將來某一時間實際發(fā)生的單向的買或賣為形式特征的，其風(fēng)險損益表現(xiàn)為分布在不同時間的同方向的“買與買”或“賣與賣”相互比較的結(jié)果。這決定了其風(fēng)險損失僅是一種預(yù)期利益的損失，而不像買賣風(fēng)險中出現(xiàn)的損失是實實在在的交易損失。（三）、風(fēng)險交易風(fēng)險風(fēng)險交易風(fēng)險是以買空賣空方式進(jìn)行的單純風(fēng)險交易所引起的交易風(fēng)險。其形式特征是：不僅最初的交易是協(xié)議交易，相對應(yīng)的作為交易完成環(huán)節(jié)的交易也是協(xié)議交易，并且二者之間存在著因果關(guān)系。遠(yuǎn)期交易是最簡單的風(fēng)險交易形式。第二節(jié)彌補外匯風(fēng)險的一般方法買賣頭寸平衡法平衡買賣頭寸的方法是指在不采用其它彌補方法的條件下，通過調(diào)整買賣頭寸自身來實現(xiàn)買賣頭寸平衡的方法。這一方法的使用應(yīng)以“盡量接近平衡”為原則，即不以非完全消除風(fēng)險不可為目標(biāo)，但以盡量消除風(fēng)險為目的。交叉彌補風(fēng)險方法。二、計價貨幣選擇與合同條件調(diào)整法在計價貨幣的選擇上，從一般原則出發(fā)，首先應(yīng)選用本國貨幣計價，這是一條基本原則。在計價貨幣的選擇上，若將本國貨幣暫時排除在外，即假設(shè)只選擇外國貨幣，進(jìn)一步的選擇是：第一，選擇可自由兌換貨幣。第二，付匯爭取選用軟貨幣，收匯爭取使用硬貨幣（在國際融資中，若僅從防范外匯風(fēng)險角度考慮，對于債權(quán)應(yīng)爭取選用硬貨幣，對于債務(wù)應(yīng)爭取選用軟貨幣）。貨幣的“軟”與“硬”往往是相對的，應(yīng)根據(jù)各種貨幣匯率的相對變動趨勢確定貨幣的“軟”與“硬”。在計價貨幣的選擇上折衷的方法是：（1）在計價貨幣的選擇上比較滿意的一方，在價格、信用期限、利率或其它方面作出某些讓步；（2）采取軟、硬貨幣搭配的方式，由交易雙方分擔(dān)外匯風(fēng)險；（3）如果雙方在同一時期有往來業(yè)務(wù)，可采用同一種貨幣計價；（4）采用貨幣保值措施。自動拋補法。這種方法實際上是計價貨幣選擇法與買賣頭寸平衡法的綜合運用。三、貨幣保值措施貨幣保值措施主要指貨幣保值條款。四、提前或延期結(jié)匯法提前或延期結(jié)匯法，是根據(jù)結(jié)算貨幣與本國貨幣匯率的變動趨勢，通過調(diào)整貨款收付日期以避免外匯風(fēng)險或希望從匯率變動中獲得收益的方法。五、遠(yuǎn)期交易法利用遠(yuǎn)期交易防范外匯風(fēng)險，也就是通過預(yù)賣或預(yù)買某種外匯以便同這種外匯的預(yù)期收入或支出，或者是債權(quán)或債務(wù)相抵來避免外匯風(fēng)險。套期保值和調(diào)期是利用遠(yuǎn)期交易防范外匯風(fēng)險的兩種典型形式。遠(yuǎn)期交易作為保值工具的優(yōu)點是：（1）不需要資金，手續(xù)簡單，即使金額較大也很容易成功；（2）由于它不是資產(chǎn)、負(fù)債表上的項目，所以對資產(chǎn)、負(fù)債表不產(chǎn)生影響；（3）可以靈活地變更期限和取消；（4）成本較低。與遠(yuǎn)期交易相類似的保值工具還有外匯期貨和期權(quán)。六、金融交易彌補風(fēng)險法金融交易彌補風(fēng)險法，是通過從貨幣市場或銀行借入資金或進(jìn)行外幣投資以平衡外幣債僅、債務(wù)來彌補外匯風(fēng)險的方法?！鞍延媰r貨幣由外幣轉(zhuǎn)換成本幣”的彌補方法。七、資產(chǎn)負(fù)債表保值法它是通過調(diào)整企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債表以實現(xiàn)對受險部分的調(diào)控從而達(dá)到減少或避免外匯風(fēng)險的方法。八、投保貨幣風(fēng)險保險法對于受險部分的期限特別長的外匯風(fēng)險，可以采取投保貨幣風(fēng)險保險的方法第三節(jié)外匯風(fēng)險管理的基本方法三種基本防止外匯風(fēng)險方法在應(yīng)收外匯賬款中的具體運用遠(yuǎn)期合同法BSI法LSI法二、三種基本防止外匯風(fēng)險方法在應(yīng)付外匯賬款中的具體運用遠(yuǎn)期合同法BSI法LSI法課后分析時間第周星期第節(jié)課題國際投資理論教學(xué)內(nèi)容綱要一、國際投資概述二、國際投資主體三、國際直接投資理論四、國際間接投資理論教學(xué)目的國際投資活動的迅猛發(fā)展，是20世紀(jì)50年代以后國際經(jīng)濟領(lǐng)域中的重要現(xiàn)象之一，通過本章學(xué)習(xí)，使學(xué)生了解國際投資的類型發(fā)展特點以及國際投資的主體，重點介紹介紹各國學(xué)者對國際投資理論的不同角度的不同理論研究。教學(xué)重點難點本章重點是國際投資的類型、主體以及各國學(xué)者對國際投資理論的不同角度的不同理論研究，難點是國際投資理論。作業(yè)1、簡述跨國公司的概念及基本特征。2、從現(xiàn)實背景和理論兩個方面對跨國銀行的產(chǎn)生與發(fā)展作以分析。3、簡要分析跨國銀行在國際投資中的作用。4、簡要說明壟斷優(yōu)勢論、內(nèi)部化理論和國際生產(chǎn)綜合理論的基本內(nèi)容，并對這三種理論作以簡單的比較。時間設(shè)計復(fù)習(xí)舊課分導(dǎo)入新課分講授新課分鞏固復(fù)習(xí)分課堂小結(jié)分教具編寫日期20XX年月日教研組長簽名教學(xué)部主任簽名授課內(nèi)容板書備注第一節(jié)國際投資概述一、國際直接投資的概念國際投資（InternationalInvestment）,又稱對外投資（ForeignInvestment）或海外投資（OverseasInvestment），只投資主體將其擁有的資本進(jìn)行跨國界流動和運營，以實現(xiàn)資本增值的經(jīng)濟活動。（一）

參與國際投資活動的資本形式是多樣化的。它既有以實物資本形式表現(xiàn)的資本，也有以無形資產(chǎn)形式表現(xiàn)的資本，還有以金融資產(chǎn)形式表現(xiàn)的資本。（二）

參與國際投資活動的主體是多元化的。投資主體是指獨立行使對外投資活動決策權(quán)力并承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的法人或自然人。而跨國公司和跨國銀行是其中的主體。（三）

國際投資活動是對資本的跨國界營運活動。這一點既與國際貿(mào)易相區(qū)別，也與單純的國際信貸活動相區(qū)別。國際貿(mào)易主要是商品的國際流通與交換，實現(xiàn)商品的價值；國際信貸主要是貨幣的貸方與回收，雖然其目的也是為了實現(xiàn)資本的價值增值，但在資本的具體營運過程中，資本的所有人對其并無控制權(quán)；而國際投資活動，則是各種資本運營的結(jié)合，是在經(jīng)營中實現(xiàn)資本的增值。二、國際投資的類型國際投資可按不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。依據(jù)投資期限，可分為長期投資與短期投資；根據(jù)投資主體不同，可分為官方投資與私人投資。但在實際的理論研究中，較有意義的劃分是依據(jù)國際投資活動是否擁有其企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)，可分為國際直接投資和國際間接投資兩大類。（一）

國際間接投資國際間接投資有狹義和廣義之分。狹義的國際間接投資指在國際證券市場（包括國際債券市場和國際股票市場）上買賣國際債券或外國公司股票的活動，又稱國際證券投資。廣義的國際間接投資除狹義的間接投資含義外，還包括國際中長期信貸及部分國際援助。（二）

國際直接投資國際直接投資指一國或地區(qū)的居民（包括自然人和法人）在別的國家或地區(qū)投資經(jīng)營企業(yè)，并參與控制企業(yè)的經(jīng)營活動。他與直接投資的區(qū)別在于投資主體擁有對企業(yè)的實際管理和控制權(quán)。依據(jù)投資者是否擁有投資企業(yè)的股權(quán)可把對外直接投資劃分為股權(quán)參與式的直接投資和非股權(quán)參與的直接投資。1、股權(quán)參與式直接投資。股權(quán)參與式直接投資設(shè)立的子公司，按照母公司擁有子公司股權(quán)的多寡，可以分為全部股權(quán)參與與部分股權(quán)參與。全部股權(quán)參與形成的企業(yè)稱為獨資公司，即由母公司提供全部資金，獨立經(jīng)營，獲取全部利潤或承擔(dān)全部損失。部分股權(quán)參與形成的企業(yè)稱為合資公司，其中又可分為兩種形式：一是股權(quán)合資公司，另一類是契約式合資公司。2、非股權(quán)參與式直接投資。非股權(quán)參與式直接投資指跨國公司并沒有在東道國企業(yè)中參與股份，而是通過與東道國企業(yè)簽訂有關(guān)技術(shù)、管理、銷售、工程承包等方面的合約，取得對該企業(yè)的某種控制權(quán)。三、國際投資的發(fā)展及特點國際投資是商品經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，并隨著國際資本的發(fā)展而發(fā)展。從國際資本活動的歷史進(jìn)程來看，國際投資活動首先表現(xiàn)為貨幣資本的運動，即以國際借貸、國際證券投資為主要形式的國際間接投資，其標(biāo)志是跨國銀行的出現(xiàn)；其次表現(xiàn)為生產(chǎn)資本的運動，即國際直接投資，其標(biāo)志是跨國公司的出現(xiàn)。（一）

國際投資的初始形成階段（1870—1914年）這一時期的國際投資，表現(xiàn)出如下特點：１、投資國的數(shù)目很少。２、投資的形式以間接投資為主，直接投資比重極小。３、投資的來源主要是私人投資，官方投資比重很低。４、投資的主要流向是由英國、法國和德國流向其殖民地國家，目的突出地反映為尋找有力的投資場所，以便獲得超額利潤。（二）

國際投資的低速徘徊階段（1914—1945年）這一時期國際投資活動的基本特點可概括為：１、國際投資不甚活躍，規(guī)模較小，增長緩慢。２、私人投資仍占主體，但比重有所下降，官方比重有所上升。３、間接投資仍為主流，但直接投資的比重有所上升。４、主要投資國地位發(fā)生變化，美國取代英國成為最大的對外投資國。（三）

國際投資的恢復(fù)增長階段（1946—1979年）這一時期國際投資活動的基本特點可概括為：１、投資規(guī)模迅速擴張。２、對外投資方式由以間接投資為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐灾苯油顿Y為主。３、許多發(fā)展中國家也加入到國際投資國的行列之中，特別是石油輸出國，其“石油美元”成為國際對外投資的重要資金來源。（四）

國際投資的迅猛發(fā)展階段（1980年以后）這一時期國際投資活動的基本特點可概括為：１、國際直接投資繼續(xù)高速增長。２、國際間接投資也得到迅猛發(fā)展。３、發(fā)達(dá)國家之間的資金對流，即相互投資成為國際投資的主流趨勢。４、形成了美國、日本、西歐“三足鼎立”的投資格局。國際投資主體國際投資主體指一切獨立行使國際投資活動決策權(quán)力并承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的法人或自然人，包括官方和半官方機構(gòu)、跨國公司、跨國金融機構(gòu)及居民個人投資者等。由于跨國公司和跨國銀行在國際投資活動中占據(jù)主導(dǎo)地位，并起著舉足輕重的作用，因此，這里僅對跨國公司和跨國銀行予以分析。一、跨國公司——國際直接投資的主體（一）

跨國公司的概念及特征按照聯(lián)合國經(jīng)濟及社會理事會的解釋，跨國公司是指“跨越國界從事營利性經(jīng)營活動的企業(yè)組織”。根據(jù)此定義級跨國公司的現(xiàn)實發(fā)展，跨國公司與一般企業(yè)相比較，具有如下四個方面的特征：１、生產(chǎn)經(jīng)營活動的跨國化。即對其生產(chǎn)經(jīng)營活動的所有環(huán)節(jié)進(jìn)行直接投資，利用東道國資源，使再生產(chǎn)過程的不同環(huán)節(jié)在國際范圍得以實現(xiàn)。２、融資渠道的國際化。即根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營的需要，以實現(xiàn)投資營運的安全及最大增值。３、經(jīng)營戰(zhàn)略的全球化。具有全球性戰(zhàn)略目標(biāo)是跨國公司區(qū)別于一般企業(yè)的重要特征之一。４、內(nèi)部管理的一體化。內(nèi)部一體化是跨國公司實現(xiàn)全球戰(zhàn)略目標(biāo)所必備的基本條件。（二）

跨國公司的組織形式跨國公司的組織形式是實現(xiàn)全球戰(zhàn)略而采取的組織構(gòu)架。從管理組織結(jié)構(gòu)看，跨國公司的組織形式可分為以下四種：1、

全球性的職能分部組織形式。它的主要特征是以公司的主要職能劃分部門，并圍繞這些職能開展業(yè)務(wù)活動。這種組織形式側(cè)重業(yè)務(wù)職能的專業(yè)化，有利于增強其全球競爭力，不至于出現(xiàn)利潤中心之間的沖突，也減少了人員和機構(gòu)的重疊，但這種組織形式因職能部門經(jīng)理的專業(yè)化而對開展多種經(jīng)營不利。2、

全球性的產(chǎn)品分部組織形式。它的主要特征是由公司總部確定總目標(biāo)策略，按產(chǎn)品的種類設(shè)立分部，以分部作為該產(chǎn)品在全球產(chǎn)銷活動的基本單位。這種組織形式是用于公司規(guī)模龐大，產(chǎn)品系列復(fù)雜和技術(shù)要求較高的跨國公司。其優(yōu)點是強調(diào)了產(chǎn)品和技術(shù)的全球統(tǒng)一規(guī)劃，最大限度的縮小國內(nèi)和國外業(yè)務(wù)的差別，使整個產(chǎn)品都力爭達(dá)到本產(chǎn)品的利潤最大化。缺點是削弱了國外業(yè)務(wù)知識專長人員的作用，地區(qū)性知識功能也受到削弱，還會出現(xiàn)機構(gòu)的重疊現(xiàn)象。3、

全球性的地區(qū)分部組織形式。即由公司總部負(fù)責(zé)制定總的生產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略，監(jiān)督個地區(qū)分布貫徹執(zhí)行。其優(yōu)點是使公司對各地區(qū)有較強的針對性政策，以適應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌龅淖兓?。其缺點是容易形成地區(qū)中心論，忽視各地區(qū)間的協(xié)作，也容易造成機構(gòu)重疊。４、全球性的混合組織形式。這種組織形式是把地區(qū)與產(chǎn)品相結(jié)合，根據(jù)需要設(shè)置分部。這種形式的優(yōu)點是彌補了產(chǎn)品部分組織形式和地區(qū)分部形式的不足；其缺點是此種形式較為復(fù)雜，某些關(guān)系難以協(xié)調(diào)，對對外投資活動造成影響。（三）

跨國公司的國際投資活動跨國公司的國際投資活動，既有直接投資，也有以證券投資為主的間接投資，但從其比例來講，跨國公司進(jìn)行間接投資的比例很小，因為與直接投資相比，證券投資作為間接投資有兩個方面的弱點：一是證券投資使跨國公司的技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢難以得到充分發(fā)揮；二是證券投資較少涉及到企業(yè)的控制權(quán)，難以實現(xiàn)跨國公司的全球化經(jīng)營戰(zhàn)略。因此，跨國公司的國際投資活動主要以直接投資為主。在直接投資活動中，其基本形式有股權(quán)參與式直接投資和非股權(quán)參與式直接投資。不同形式的投資方式對跨國公司來講是個有利弊的，這就需要跨國公司做出選擇。一般而言，在選擇國際直接投資方式時，要考慮一系列內(nèi)外因素。二、跨國銀行——國際投資的金融支柱（一）

跨國銀行的概念及內(nèi)涵跨國銀行是指以國內(nèi)銀行為基礎(chǔ)，同時在海外擁有或控制著分支機構(gòu)，并通過這些分支機構(gòu)從事國際業(yè)務(wù)，實現(xiàn)其全球經(jīng)營戰(zhàn)略目標(biāo)的超級銀行。這一定義的內(nèi)涵包括以下四個方面：１、跨國銀行的產(chǎn)生具有派生性。即跨國銀行是國內(nèi)銀行對外擴展的產(chǎn)物，它具有商業(yè)銀行的基本屬性和功能。２、跨國銀行的機構(gòu)設(shè)置具有超國界性。即為了擴展國際業(yè)務(wù)，跨國銀行在海外廣泛建立各種類型的分支機構(gòu)。３、跨國銀行的國際業(yè)務(wù)經(jīng)營具有非本土性?？鐕y行的業(yè)務(wù)以國際業(yè)務(wù)為主，二者又是通過其設(shè)在海外的分支機構(gòu)在當(dāng)?shù)鼗驀H金融市場上直接進(jìn)行的，其經(jīng)營范圍比國內(nèi)銀行更寬，經(jīng)營內(nèi)容更多，經(jīng)營形式也更加多樣化。４、跨國銀行的戰(zhàn)略制定具有全球性。一方面，跨國銀行戰(zhàn)略的制定具有與一般跨國公司相同的特征，即戰(zhàn)略制定的全球性；另一方面，它的銀行屬性要求資金調(diào)撥的快速高效性，使得跨國銀行的全球化經(jīng)營成為可能。（二）

跨國銀行的發(fā)展１、跨國銀行的產(chǎn)生階段（15世紀(jì)）。跨國銀行的產(chǎn)生可以追溯到15世紀(jì)，當(dāng)時最為典型的如意大利的麥迪西銀行，以佛羅倫薩為總部，在西歐8大城市設(shè)有分行，但那時的跨國銀行僅為國際貿(mào)易服務(wù)。跨國銀行真正形成則是在20世紀(jì)20年代到60年代。２、跨國銀行的迅速擴張階段（20世紀(jì)70年代以后）。隨著跨國公司的迅猛擴展及銀行業(yè)競爭的加劇，加之西方發(fā)達(dá)國家對跨國銀行管制的適度放松及歐洲貨幣市場的形成，使跨國銀行業(yè)進(jìn)入到了迅速擴張的階段。3、跨國銀行的調(diào)整重組階段（20世紀(jì)90年代）。進(jìn)入20世紀(jì)90年代，歐美各國相繼出現(xiàn)了經(jīng)濟衰退，日本經(jīng)濟也出現(xiàn)了泡沫破裂，西方銀行業(yè)的風(fēng)險急驟升高，為此，跨國銀行業(yè)進(jìn)入到了調(diào)整重組階段。（三）

跨國銀行發(fā)展的現(xiàn)實背景與理論分析1、從現(xiàn)實背景看，認(rèn)為跨國銀行的發(fā)展，除了跨國銀行對利潤的追求之外，還與以下幾個因素緊密相關(guān)：①跨國公司的迅猛擴張。②各國政府對銀行業(yè)的政策。③國際金融市場的發(fā)展及金融工具的不斷創(chuàng)新。④20世紀(jì)90年代以后跨國銀行的調(diào)整重組有著特定的時代背景。表現(xiàn)為：一是銀行競爭的加劇使得銀行的盈利能力下降。二是金融市場的動蕩不安及區(qū)域性金融危機的出現(xiàn)，使得各跨國銀行力圖通過重組和調(diào)整來增強實力和抗風(fēng)險能力，以取得業(yè)務(wù)互補的競爭優(yōu)勢，降低經(jīng)營成本。2、從理論角度解釋。在理論上對70年代以后跨國銀行快速發(fā)展現(xiàn)象作出解釋的首推美國經(jīng)濟學(xué)家赫伯特·格魯貝爾（HerbertGrubel）。它所揭示的核心問題是跨國銀行為什么在東道國具有比較優(yōu)勢？它為什么能夠比與之競爭的當(dāng)?shù)劂y行提供更為優(yōu)惠的貸款利率和存款利率而將客戶從當(dāng)?shù)劂y行吸引過來？（四）

跨國銀行的組織形式1、從跨國銀行母行與其海外分支機構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)關(guān)系而言，主要有以下三種形式：⑴分支行制。指跨國銀行母行通過在海外設(shè)立各種類型的分支機構(gòu)，通過對這些分支機構(gòu)的控制來開展跨國經(jīng)營活動，這些分支機構(gòu)之間又根據(jù)不同的級別構(gòu)成一個金字塔形的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。⑵控股公司制。又稱集團(tuán)銀行制，指銀行通過“銀行持股公司”建立海外分支機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，從事跨國界的金融服務(wù)。⑶國際財團(tuán)銀行制。指由來自不同國家或地區(qū)的銀行以參股合資或合作的方式組成一個機構(gòu)或團(tuán)體來從事特定國際銀行業(yè)務(wù)的組織方式。國際財團(tuán)銀行是正式注冊的法人。2、從跨國銀行海外分支機構(gòu)的具體形式來看，主要有以下幾種形式：（1）代表處。這是跨國銀行最低層次的海外分支機構(gòu)，并不直接經(jīng)營銀行業(yè)務(wù)，主要工作是代表母行與東道國政府進(jìn)行接觸，為母行招攬業(yè)務(wù)，因此它稱不上是真正意義上的銀行。（2）辦事處。這是介于代表處和分行之間的組織形式。（3）分行。這是跨國銀行根據(jù)東道國法律規(guī)定設(shè)立并經(jīng)營的境外銀行機構(gòu)，是母行的一個組成部分，但不具備獨立的法人地位。（4）附屬行。這是由跨國銀行對東道國銀行擁有少數(shù)非控制性股權(quán)而形成的合資銀行。（5）愛治發(fā)公司（EdgeActCorporation）。這是美國跨國銀行根據(jù)1919年修訂的聯(lián)邦儲備法允許設(shè)立的最為重要的、經(jīng)營國際銀行業(yè)務(wù)的海外分支機構(gòu)形式。愛治發(fā)公司有兩種類型：銀行愛治發(fā)公司及投資愛治發(fā)公司。（6）財團(tuán)銀行。是由兩家以上銀行共同出資組成的，在特定地區(qū)開展特定業(yè)務(wù)活動的銀行，是在東道國注冊和納稅的獨立的法人實體。其主要業(yè)務(wù)是安排巨額貸款，此外還兼營證券發(fā)行、歐洲貨幣市場及企業(yè)兼并收購等業(yè)務(wù)。（五）

跨國銀行在國際投資中的作用

跨國銀行是一種經(jīng)營特殊對象的跨國公司，具體作用表現(xiàn)在以下幾個方面：1、跨國銀行為國際投資者提供融資中介作用。國際投資活動是一個資金在跨越國境范圍內(nèi)的運營和配置過程，其間資金的供求不平衡是經(jīng)常的現(xiàn)象，一方面國際投資者在投資時可能會出現(xiàn)巨大的投資缺口，另一方面國際上眾多的短期信貸提供者可能會產(chǎn)生巨額的資金供給。這時跨國銀行的出現(xiàn)，可以實現(xiàn)資金供求雙方的對接，使資金得以有效配置；另外，即使這種資金供求在總量上是相等的，也可能會出現(xiàn)在期限、幣種等方面的差異，這就需要跨國銀行通過發(fā)揮自己的信用中介作用予以調(diào)整。2、跨國銀行為跨國界支付提供高效率的中介服務(wù)?？鐕y行與國內(nèi)銀行在機構(gòu)設(shè)置上的最大區(qū)別在于前者擁有分布廣泛的海外分支機構(gòu)和代理行網(wǎng)絡(luò)，因而能為投資者的跨國界支付提供全球范圍的轉(zhuǎn)賬清算和現(xiàn)金收付業(yè)務(wù)，降低資金的在途時間，提高資金運用的效率。3、跨國銀行可以為國際投資者提供全方位的信息咨詢服務(wù)。由于跨國銀行擁有遍布全球的機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)和廣泛的客戶群體，在其與同業(yè)及客戶的業(yè)務(wù)活動中掌握又極為豐富的政治經(jīng)濟信息，因而，它是一個極為重要的信息中心。加之，跨國銀行匯集了許多精通財務(wù)管理、投資分析方面的專家人才，因而可以向投資者提供多方面的咨詢服務(wù)，幫助投資者拓展其海外業(yè)務(wù)活動。當(dāng)然，跨國銀行在提供這種服務(wù)的同時，也增加了自己的利潤來源。第三節(jié)國際直接投資理論二次大戰(zhàn)后尤其是進(jìn)入60年代以后，隨著各國對外直接投資和跨國公司的迅速發(fā)展，西方經(jīng)濟學(xué)界對這一領(lǐng)域產(chǎn)生了極大的興趣，并進(jìn)行了理論上的大量探討和研究，形成了許多觀點各異的理論。這些理論一般統(tǒng)稱為國際直接投資理論或?qū)ν庵苯油顿Y理論，有時又因其涉及跨國公司的對外投資行為而稱其為直接投資理論。下面對其中一些有代表性的理論作簡要的介紹。一、壟斷優(yōu)勢理論（MonpolisticAdvantageTheory）壟斷優(yōu)勢理論是最早研究對外直接投資的獨立理論，它產(chǎn)生于本世紀(jì)60年代初，在這以前基本上沒有獨立的對外直接投資理論。1960年美國學(xué)者海默（StephenHymer）在他的博士論文中提出了以壟斷優(yōu)勢來解釋對外直接投資的理論。以后美國學(xué)者金德爾伯格（CharlesKindleberger）以及其他學(xué)者又對這一理論進(jìn)行了發(fā)展和補充。海默研究了美國企業(yè)對外直接投資的工業(yè)部門構(gòu)成，發(fā)現(xiàn)直接投資和壟斷的工業(yè)部門結(jié)構(gòu)有關(guān)，美國從事對外直接投資的企業(yè)主要集中在具有獨特優(yōu)勢的少數(shù)部門。美國企業(yè)走向國際化的主要動機是為了充分利用自己獨占性的生產(chǎn)要素優(yōu)勢，以謀取高額利潤。所謂獨占性的生產(chǎn)要素是指企業(yè)所具有的各種優(yōu)勢，這些優(yōu)勢具體表現(xiàn)在技術(shù)先進(jìn)、規(guī)模經(jīng)濟、管理技能、資金實力、銷售渠道等方面。海默認(rèn)為，其他國家的對外直接投資也與部門的壟斷程度較高有關(guān)。另一方面海默還分析了產(chǎn)品和生產(chǎn)要素市場的不完全性對對外直接投資的影響。在市場完全的情況下，國際貿(mào)易是企業(yè)參與國際市場或?qū)ν鈹U張的唯一方式，企業(yè)將根據(jù)比較利益原則從事進(jìn)出口活動。但在現(xiàn)實生活中，市場是不完全的，這種產(chǎn)品和生產(chǎn)要素市場的不完全性為對外直接投資打開大門。所謂市場的不完全性指的也就是市場上存在著不完全競爭，市場上存在著一些障礙和干擾，如：關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘的存在，少數(shù)賣主或買主能夠憑借控制產(chǎn)量或購買量來影響市場價格決定的現(xiàn)象的存在，政府對價格和利潤的管制等等。正是由于上述障礙和干擾的存在嚴(yán)重阻礙了國際貿(mào)易的順利進(jìn)行，減少了貿(mào)易帶來的益處，從而導(dǎo)致企業(yè)利用自己所擁有的壟斷優(yōu)勢通過對外直接投資參與國際市場。二、產(chǎn)品生命周期理論產(chǎn)品生命周期理論是美國哈佛大學(xué)教授費農(nóng)（RaymondVernon）提出的，這一理論既可以用來解釋產(chǎn)品的國際貿(mào)易問題，也可以用來解釋對外直接投資。根據(jù)產(chǎn)品生命周期理論，企業(yè)從事對外直接投資是遵循產(chǎn)品生命周期即產(chǎn)生、成熟、下降的一個必然步驟。假定世界上有三類國家，一是新產(chǎn)品的發(fā)明國，通常為發(fā)達(dá)國家；二是發(fā)達(dá)程度略低的國家，通常為較發(fā)達(dá)國家；三是落后國家，通常為發(fā)展中國家。費農(nóng)認(rèn)為，新產(chǎn)品隨其產(chǎn)生、成熟到下降將在這三類國家間進(jìn)行轉(zhuǎn)移，其轉(zhuǎn)移過程是：（一）產(chǎn)品在發(fā)達(dá)國家發(fā)明或革新，并開始在發(fā)達(dá)國家銷售。（二）發(fā)達(dá)國家的產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售繼續(xù)增長，但是以遞減的速度增長。（三）產(chǎn)品在較發(fā)達(dá)國家的銷售開始下降。（四）產(chǎn)品在發(fā)達(dá)國家的銷售繼續(xù)下降，直至停止出口。（五）發(fā)達(dá)國家的國內(nèi)市場開始面臨來自較發(fā)達(dá)國家進(jìn)口商品的競爭。（六）發(fā)展中國家的生產(chǎn)代替較發(fā)達(dá)國家和發(fā)達(dá)國家的生產(chǎn)，發(fā)展中國家的產(chǎn)品向較發(fā)達(dá)國家和發(fā)達(dá)國家出口。三、內(nèi)部化理論(TheTheoryofInternalization)內(nèi)部化理論也稱市場內(nèi)部化理論，它是70年代以來西方跨國公司研究者為了建立所謂跨國公司一般理論時所有、提出和形成的理論，是當(dāng)前解釋對外直接投資的一種比較流行的理論，有時也稱其為對外直接投資的一般理論。這一理論主要是由英國學(xué)者巴克萊（PeterBukley）、卡森（MarkCasson)和加拿大學(xué)者拉格曼（Alian·M·Rugman)共同提出來的。內(nèi)部化理論建立在三個假設(shè)的基礎(chǔ)上：1.企業(yè)在不完全市場上從事經(jīng)營的目的是追求利潤的最大化；2.當(dāng)生產(chǎn)要素特別是中間產(chǎn)品的市場不完全時，企業(yè)就有可能以內(nèi)部市場取代外部市場，統(tǒng)一管理經(jīng)營活動；3.內(nèi)部化超越國界時就產(chǎn)生了多國公司。市場內(nèi)部化的過程取決于四個因素：1.產(chǎn)業(yè)特定因素；2.區(qū)位特定因素；3.國家特定因素；4.公司特定因素。在這幾個因素中，產(chǎn)業(yè)特定因素是最關(guān)鍵的因素。四、比較優(yōu)勢理論（TheTheoryofComparativeAdvantage）比較優(yōu)勢理論是日本學(xué)者小島清（KiyoshiKojima）教授在70年代提出來的。小島清認(rèn)為，由于各國的經(jīng)濟狀況不同，因此，根據(jù)美國對外直接投資狀況而推斷出來的理論無法解釋日本的對外直接投資。日本的對外直接投資與美國對外直接投資相比有三點明顯的不同：1、美國的海外企業(yè)大多分布在制造業(yè)部門，從事海外投資的企業(yè)多處于國內(nèi)具有比較優(yōu)勢的行業(yè)或部門；而日本對外直接投資主要分布在自然資源開發(fā)和勞動力密集型的行業(yè)，這些行業(yè)是日本已失去或即將失去比較優(yōu)勢的行業(yè)，對外投資是按照這些行業(yè)比較成本的順序依次進(jìn)行的。2、美國從事對外直接投資的多是擁有先進(jìn)技術(shù)的大型企業(yè)；而日本的對外直接投資以中小企業(yè)為主體，所轉(zhuǎn)讓的技術(shù)也多為適用技術(shù)，比較符合當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)要素結(jié)構(gòu)及水平。3、美國對外直接投資是貿(mào)易替代型的，由于一些行業(yè)對外直接投資的增加而減少了這些行業(yè)產(chǎn)品的出口；相反，由于日本的對外直接投資行業(yè)是在本國已經(jīng)處于比較優(yōu)勢而在東道國正在形成比較優(yōu)勢或具有潛在的比較優(yōu)勢的行業(yè)，所以對外直接投資的增加會帶來國際貿(mào)易量的擴大，這種投資是貿(mào)易創(chuàng)造型的。比較優(yōu)勢理論的基本內(nèi)容是：對外直接投資應(yīng)該以本國已經(jīng)處于或即將處于比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)（邊際產(chǎn)業(yè)）依次進(jìn)行。這些產(chǎn)業(yè)是指已處于比較劣勢的勞動力密集部門以及某些行業(yè)中裝配或生產(chǎn)特定部件的勞動力密集的生產(chǎn)過程或部門。凡是本國已趨于比較劣勢的生產(chǎn)活動都應(yīng)通過直接投資依次向國外轉(zhuǎn)移。小島清認(rèn)為，國際貿(mào)易是按既定的比較成本進(jìn)行的，根據(jù)從比較劣勢行業(yè)開始投資的原則所進(jìn)行的對外投資也可以擴大兩國的比較成本差距，創(chuàng)造出新的比較成本格局。據(jù)此小島清認(rèn)為，日本的傳統(tǒng)工業(yè)部門很容易在海外找到立足點，傳統(tǒng)工業(yè)部門到國外生產(chǎn)要素和技術(shù)水平相適應(yīng)的地區(qū)進(jìn)行投資，其優(yōu)勢遠(yuǎn)比在國內(nèi)新行業(yè)投資要大。五、國際生產(chǎn)折衷理論（TheEclecticTheoryofInternationalProduction）國際生產(chǎn)折衷理論又稱國際生產(chǎn)綜合理論，是70年代由英國著名跨國公司專家、里丁大學(xué)國際投資和國際企業(yè)教授鄧寧（John·H·Dunning）提出的。鄧寧認(rèn)為，自60年代以來，國際生產(chǎn)理論主要沿著三個方向發(fā)展：1、以壟斷優(yōu)勢理論為代表的產(chǎn)業(yè)組織理論。2、以阿利伯的安全通貨論和拉格曼的證券投資分散風(fēng)險為代表的金融理論。3、廠商理論即內(nèi)部化理論。但上述三種理論對國際生產(chǎn)的解釋是片面的，沒有能夠把國際生產(chǎn)與貿(mào)易或其他資源轉(zhuǎn)讓形式結(jié)合起來分析。國際生產(chǎn)折衷理論吸收了上述三種理論的主要觀點，并結(jié)合區(qū)位理論解釋跨國公司從事國際生產(chǎn)的能力和意愿，解釋它們?yōu)槭裁丛趯ν庵苯油顿Y、出口或許可證安排這三種參與國際市場的方式中選擇對外直接投資。這一理論目前已成為世界上在對外直接投資和跨國公司研究領(lǐng)域中最有影響的理論，并廣泛被用來分析跨國公司對外直接投資的動機和優(yōu)勢。國際生產(chǎn)折衷理論認(rèn)為，一個企業(yè)要從事對外直接投資必須同時具有三個優(yōu)勢，即所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢。1.所有權(quán)優(yōu)勢主要是指企業(yè)所擁有的大于外國企業(yè)的優(yōu)勢。它主要包括技術(shù)優(yōu)勢、企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢、組織管理優(yōu)勢、金融和貨幣優(yōu)勢以及市場銷售優(yōu)勢等。2.內(nèi)部化優(yōu)勢是指企業(yè)在通過對外直接投資將其資產(chǎn)或所有權(quán)內(nèi)部化過程中所擁有的優(yōu)勢。也就是說，企業(yè)將擁有的資產(chǎn)通過內(nèi)部化轉(zhuǎn)移給國外子公司，可以比通過市場交易轉(zhuǎn)移獲得更多的利益。企業(yè)到底是選擇資產(chǎn)內(nèi)部化還是資產(chǎn)外部化取決于理論的比較。3.區(qū)位優(yōu)勢是指企業(yè)在具有上述兩個優(yōu)勢以后，在進(jìn)行投資區(qū)位要素選擇上是否具有優(yōu)勢，也就是說可供投資地區(qū)是否在某些方面較國內(nèi)優(yōu)勢。區(qū)位優(yōu)勢包括：勞動成本、市場需求、自然資源、運輸成本、關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘、政府對外國投資的政策等方面的優(yōu)勢。如果一家企業(yè)同時具有上述三個優(yōu)勢，那么它就可以進(jìn)行對外直接投資。這三種優(yōu)勢的不同組合，還決定了對外直接投資的部門結(jié)構(gòu)和國際生產(chǎn)類型。第四節(jié)國際間接投資理論國際間接投資理論主要解釋貨幣資本在國際間流動的原因，其中包括對長期資本流動和短期資本流動的分析。由于20世紀(jì)50年代以來，國際直接投資比重的不斷上升，導(dǎo)致西方經(jīng)濟學(xué)界對于國際貨幣資本流動進(jìn)行解釋的理論并不多。一、

費雪的國際資本流動理論本世紀(jì)初，美國經(jīng)濟學(xué)家歐文·費雪（Ir·Fisher）以李嘉圖的比較利益論為理論基礎(chǔ)，從分析商品經(jīng)濟人手，提出了國際資本流動理論。費雪認(rèn)為，利率的差異是國際資本流動的基本動因，而國際資本流動的結(jié)果是消除了各國之間的利率差異。同時，費雪也承認(rèn)，由于各國對資本的限制、國際投資風(fēng)險、交易成本等因素的影響，國際投資并不能使各國的利率完全平均化。費雪國際資本流動理論對于分析早期的國際資本流動具有一定的積極作用，但也有很大的局限性。表現(xiàn)在：一是沒有考慮國際投資風(fēng)險對國際資本流動的影響；二是假定國際資本市場是完全競爭的，資本的流入國、流出國都是資本價格（即利率）的接受者，而沒有決定利率水平的能力，這一假定與國際資本流動的實踐差異較大。因為從當(dāng)代國際經(jīng)濟格局來看，完全競爭的國際資本市場是不存在的。二、

曼德爾的國際資本流動理論曼德爾的國際資本流動理論是由西方學(xué)者曼德爾提出的關(guān)于一般貨幣資本流動的理論。曼德爾認(rèn)為，如果兩國生產(chǎn)函數(shù)相同，按照赫克歇爾—俄林—薩繆爾森要素稟賦定理，可以得出國際貨幣資本流動與國際貿(mào)易是一種完全替代的關(guān)系。國際貨幣資本的流動起源于貿(mào)易障礙，資本流動與國際貿(mào)易是一種完全的替代關(guān)系，及國際資本流動是一種逆貿(mào)易傾向的投資活動。根據(jù)曼德爾的理論，由于雙方都在增加劣勢產(chǎn)品生產(chǎn)的同時，減少了優(yōu)勢產(chǎn)品的生產(chǎn)，所以盡管兩國的生產(chǎn)總量不變，但社會總福利卻必然下降。曼德爾的理論仍然堅持了利率差是資本流動的基本動因的假定。但其理論的一個前提條件是，在自由貿(mào)易的條件下，各國的利率由于生產(chǎn)函數(shù)的一致而趨同。在這一問題上，曼德爾甚至比費雪后退