《債務(wù)融資結(jié)構(gòu)對財務(wù)績效的影響研究國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述》4200字

債務(wù)融資結(jié)構(gòu)對財務(wù)績效的影響研究國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u1910債務(wù)融資結(jié)構(gòu)對財務(wù)績效的影響研究國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述 146171國外文獻(xiàn)綜述 112682（1）債務(wù)整體水平對財務(wù)績影響的研究 130733（2）債務(wù)期限結(jié)構(gòu)對財務(wù)績效影響的研究 119811（3）債務(wù)類型結(jié)構(gòu)對財務(wù)績效影響的研究 2191832國內(nèi)文獻(xiàn)綜述 212559（1）債務(wù)整體水平對財務(wù)績效影響的研究 27191（2）債務(wù)期限結(jié)構(gòu)對財務(wù)績效影響的研究 35558（3）債務(wù)類型結(jié)構(gòu)對財務(wù)績效影響的研究 4327373文獻(xiàn)評述 526297參考文獻(xiàn) 51國外文獻(xiàn)綜述（1）債務(wù)整體水平對財務(wù)績影響的研究HarriS和Ravi(1999)[1]研究結(jié)論，債務(wù)整體水平對企業(yè)的成長性和規(guī)模有積極作用，但是無形當(dāng)中卻增大了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，有可能有企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險，降低了公司的盈利能力，增加了在此期間的費用。弗蘭克和戈亞爾(2003)[2]研究自從1950年后50年來美國的非金融企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)，分析后得出結(jié)論：如果采取賬面價值的計算方式，公司的債務(wù)整體水平對財務(wù)績效有正向作用；但是使用市場價值計算的話，公司的債務(wù)整體水平對財務(wù)績效則有負(fù)向作用。Booth(2001)[3]的研究根據(jù)不同國家的發(fā)展情況，提出了財務(wù)績效與負(fù)債的關(guān)系也不同的理論，比如，孟加拉、阿根廷或伊朗等發(fā)展中國家的債務(wù)融資水平較高與財務(wù)績效之間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，而發(fā)達(dá)國家恰恰相反。（2）債務(wù)期限結(jié)構(gòu)對財務(wù)績效影響的研究Jenson(1986)[4]得出結(jié)論，短期負(fù)債的還款周期短，到期之后需要還本付息，所以，公司代理人不傾向于使用短期負(fù)債資金進(jìn)行投資活動。公司的短期負(fù)債增加了財務(wù)風(fēng)險，一般情況下，企業(yè)都不會過度支配自由現(xiàn)金流而是選擇保存一定額度的現(xiàn)金用于歸還本金和利息，用來抵御財務(wù)風(fēng)險，即增加短期負(fù)債可以提高企業(yè)的財務(wù)績效。巴克萊和史密斯(1995)[5]通過進(jìn)行實例研究，得到結(jié)論：債務(wù)期限結(jié)構(gòu)不利于企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，同時，與財務(wù)績效之間呈現(xiàn)負(fù)面影響。Brick和Rav(1985)[6]通過分析在利率不變的情況下，用戶進(jìn)行債務(wù)期限的選擇時受到稅收的影響。他們認(rèn)為，債務(wù)持續(xù)的時間越長，違約的概率就越高。，前期的負(fù)債稅盾現(xiàn)值相對后期較高，因而企業(yè)如果長期負(fù)債，那么企業(yè)就會無法達(dá)到當(dāng)初預(yù)期的應(yīng)納稅額，相應(yīng)地，企業(yè)目前的市場價值也會增加，即長期負(fù)債對企業(yè)公司績效有正向作用。Peter(2014)[7]和Darush評價了瑞士微利經(jīng)濟(jì)組織的財務(wù)績效和債務(wù)融資是否有一定的聯(lián)系，結(jié)果證實，企業(yè)盈利能力和長期債務(wù)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，當(dāng)微利經(jīng)濟(jì)組織的長期負(fù)債水平較高時，相關(guān)代理成本也會隨之增加，從而會影響公司的財務(wù)績效，甚至有資金鏈斷裂的風(fēng)險。（3）債務(wù)類型結(jié)構(gòu)對財務(wù)績效影響的研究Johnson(1997)[8]采取1989年847家有長期債務(wù)的中小企業(yè)為樣本進(jìn)行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，銀行借款比例與公司財務(wù)績效呈現(xiàn)反比關(guān)系，有負(fù)面作用。Nakamura(1993)[9]分析了債務(wù)類型融資結(jié)構(gòu)對財務(wù)績效的影響，研究結(jié)果指出公司的銀行貸款程度與財務(wù)績效之間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，商業(yè)信用比率與財務(wù)績效之間也呈現(xiàn)正比關(guān)系。這是由于銀行在公司管理經(jīng)營的過程中有較大幫助。Billette、Garfinkel(2005)[10]和Flannery具體研究了上市公司財務(wù)績效和銀行信用之間的聯(lián)系，得出研究結(jié)果，債權(quán)公司的股票回報和銀行信用之有著非常密切的聯(lián)系。同時，銀行信用與財務(wù)績效之間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。2國內(nèi)文獻(xiàn)綜述（1）債務(wù)整體水平對財務(wù)績效影響的研究從上面整理歸納的文獻(xiàn)中可以發(fā)現(xiàn)，債務(wù)整體水平對財務(wù)績效影響的觀點分為以下三種：第一種觀點是債務(wù)整體水平對財務(wù)績效有負(fù)面作用。陳莉莉(2013)[11]選擇了2007-2011年期間55家國內(nèi)房地產(chǎn)上市公司，對債務(wù)融資水平對財務(wù)績效的影響進(jìn)行了實證研究，經(jīng)過研究與分析，得出研究結(jié)果。這些房地產(chǎn)樣本上市公司的債務(wù)整體水平與財務(wù)績效之間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。閆榮(2017)[12]選擇了2011-2015年期間62家上市交通運輸公司，對債務(wù)融資水平對財務(wù)績效的影響進(jìn)行了實證研究，經(jīng)過研究與分析，得出研究結(jié)果。這些交通運輸業(yè)樣本上市公司的債務(wù)整體水平與財務(wù)績效之間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。陳思彤(2018)[13]對我國上市電力企業(yè)進(jìn)行了抽樣研究。由回歸分析結(jié)果可知，資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)財務(wù)績效關(guān)系得出的系數(shù)為-18.391，說明我國上市公司的總負(fù)債占總資產(chǎn)的比重在一定的范圍內(nèi)對企業(yè)財務(wù)績效產(chǎn)生負(fù)作用。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，較大的債務(wù)壓力約束了企業(yè)的部分行為，呈現(xiàn)出治理的無效性，上市公司企業(yè)財務(wù)績效有待進(jìn)一步提高、企業(yè)價值有待進(jìn)一步加強(qiáng)。第二種觀點是債務(wù)整體水平對財務(wù)績效有正面作用。宋晨欣(2019)[14]對我國中小板上市公司進(jìn)行了抽樣研究，經(jīng)過實例研究和分析，發(fā)現(xiàn)這些上市公司的債務(wù)整體水平對其財務(wù)績效有正面影響。劉建中、喬艷艷(2007)[15]采用65家能源企業(yè)上市樣本公司2001-2004的相關(guān)數(shù)據(jù)，并通過實證研究剖析了財務(wù)績效和債務(wù)整體水平之間的聯(lián)系，通過實證研究結(jié)果說明：能源業(yè)上市公司的債務(wù)整體水平與財務(wù)績效之間呈現(xiàn)正相關(guān)。第三種觀點是債務(wù)整體水平對財務(wù)績效的影響呈區(qū)間變化。耿成軒和劉晨曦(2011)[16]選擇反映公司發(fā)展能力和經(jīng)營結(jié)果的相關(guān)指標(biāo)來衡量財務(wù)績效，得出一個結(jié)論民營企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率不高于80%的話，則負(fù)債比重越大，財務(wù)績效也越低，呈現(xiàn)反比關(guān)系。當(dāng)民營企業(yè)負(fù)債率超過80%的話，則企業(yè)負(fù)債水平較高時，財務(wù)績效越好，呈現(xiàn)正比關(guān)系。王昌盛(2016)[17]將研究重點鎖定在江蘇民營企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)績效的之間的關(guān)系研究，結(jié)果表明，債務(wù)融資整體水平與財務(wù)績效在一定區(qū)間里呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。當(dāng)公司的資產(chǎn)負(fù)債率高于一個合理區(qū)間時，便增加了公司的財務(wù)危機(jī)風(fēng)險，會影響企業(yè)財務(wù)績效。（2）債務(wù)期限結(jié)構(gòu)對財務(wù)績效影響的研究楊興全(2007)[18]使用了我國滬深股市上市公司樣本相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了實證分析，文章探究了公司短期負(fù)債與財務(wù)績效之間的相關(guān)性。實證結(jié)果表明，財務(wù)績效與短期負(fù)債之間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。陶安(2007)[19]對公司的財務(wù)績效與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)之間的影響進(jìn)行了探究，探究結(jié)果表明，短期負(fù)債對公司代理人有著有效的激勵作用，促使管理者不斷地提高公司的財務(wù)績效，使公司價值最大化。黨元婕(2018)[20]采取了我國房地產(chǎn)上市公司樣本，并對債務(wù)期限結(jié)構(gòu)對財務(wù)績效的影響進(jìn)行了實證分析，分析結(jié)果表明，房地產(chǎn)上市公司增加短期債務(wù)融資的比重有利于提升財務(wù)績效，增大長期負(fù)債融資比重對提高財務(wù)績效產(chǎn)生了負(fù)面影響。劉會(2020)[21]選取我國IT行業(yè)上市公司作為樣本，剖析資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)績效之間聯(lián)系的實證研究，結(jié)果表明，較高的短期負(fù)債對提升公司財務(wù)績效有正面影響，主要是由于短期負(fù)債成本低。與之相對應(yīng)的，長期負(fù)債，因為其時間跨度大，不確定性高，利率補償高，從而導(dǎo)致融資成本的增高，這對企業(yè)績效產(chǎn)生負(fù)面影響。湯賢正(2019)[22]研究上市公司創(chuàng)新戰(zhàn)略、融資結(jié)構(gòu)與財務(wù)績效，研究發(fā)現(xiàn)，上司公司的融資結(jié)構(gòu)在公司創(chuàng)新戰(zhàn)略與公司績效之間起到中介作用。并且驗證了創(chuàng)新戰(zhàn)略對于上市公司短期財務(wù)績效起到負(fù)向影響，對上市公司的長期財務(wù)績效起正向影響。（3）債務(wù)類型結(jié)構(gòu)對財務(wù)績效影響的研究馮茹和尚洪濤(2011)[23]采取我國上海上市民營企業(yè)作為樣本，歸納了六年內(nèi)的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，并對債務(wù)融資類型結(jié)構(gòu)對財務(wù)績效的影響做出實證研究，研究發(fā)現(xiàn)，在債務(wù)融資來源中，商業(yè)信用對公司財務(wù)績效的影響更大，且商業(yè)信用與財務(wù)績效之間呈現(xiàn)反比關(guān)系。朱德勝和張順葆(2012)[24]采取了(2008-2011)三個年度在滬深交易所的上市公司為樣本進(jìn)行實證研究，分析了上市公司債務(wù)類型結(jié)構(gòu)與公司財務(wù)績效之間的聯(lián)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，公司的財務(wù)績效與銀行信用之間沒有明顯聯(lián)系，但是公司績效越高，企業(yè)的商業(yè)信用也就越好，具有較為明顯的正比關(guān)系。胡純(2021)[25]以Y民營上市公司為研究對象，收集了民營經(jīng)濟(jì)主題的財務(wù)數(shù)據(jù),并建立多元線性回歸數(shù)學(xué)模型并做回歸分析,結(jié)果表明，在民營組織這一類型中，債務(wù)整體水平、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、債務(wù)類型結(jié)構(gòu)均與財務(wù)績效之間均呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。胡曉(2020)[26]以互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)為研究對象，采取樣本上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究，對債務(wù)類型結(jié)構(gòu)和公司績效進(jìn)行對比分析，結(jié)論發(fā)現(xiàn)，通過商業(yè)信用獲得的債務(wù)融資期限短且需要企業(yè)具有良好的流動性，這樣可能會給企業(yè)造成短期償債壓力，企業(yè)的流動性保證也會擠壓研發(fā)投入的現(xiàn)金儲備，對研發(fā)投資形成不利影響。通過商業(yè)銀行借款獲得的債務(wù)融資期限雖長，但商業(yè)銀行約束力度較大，且利息累加可能造成財務(wù)風(fēng)險，繼而影響研發(fā)活動。3文獻(xiàn)評述通過對以上文獻(xiàn)的歸納發(fā)現(xiàn)，在債務(wù)融資結(jié)構(gòu)與公司財務(wù)績效之間的相關(guān)性方面，國內(nèi)外學(xué)者探究了公司的財務(wù)績效主要受到債務(wù)的整體水平、期限結(jié)構(gòu)以及類型結(jié)構(gòu)三方面的影響，將債務(wù)融資進(jìn)行細(xì)分能夠更準(zhǔn)確的剖析對公司財務(wù)績效的影響。當(dāng)前，我國在對債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的研究方面還有待完善。首先，研究變量不太合適，很多學(xué)者的研究都是基于在自變量為單一變量資產(chǎn)負(fù)債率的方式進(jìn)行研究的，這樣籠統(tǒng)地選取并不合適。其次，研究對象的選取單一，許多學(xué)者的研究對象都是某個或多個上市公司，而很少有學(xué)者對行業(yè)進(jìn)行區(qū)分。并且，大部分學(xué)者都沒有注意研究內(nèi)容的拓展，都是從資本結(jié)構(gòu)出發(fā)進(jìn)行整體分析，與之相關(guān)的理論和觀點有待進(jìn)一步完善。本文試圖于剖析科創(chuàng)板上市公司債務(wù)融資對財務(wù)績效的影響?？苿?chuàng)板以高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)為主，投入的資金量大，項目周期長。在科創(chuàng)板剛剛發(fā)展的幾年時間里，科創(chuàng)板上市企業(yè)能否充分發(fā)揮出債務(wù)資本的效用，能否為企業(yè)帶來財務(wù)績效的提升，是本文研究的主要方向。參考文獻(xiàn)HarrisMilton，ArturRavi.Thetheoryofcapitalstructure[J].TheJoumalofFinance,1999FrankZ.,GoyalV.TestingthePeekingOrderTheoryofCapitalStructure[J].JournalofFinancialEeonomies,2003BoothLaurence.Capitalstructuresindevelopingcountries,JournalofFinance,2001(56):87-93.JensonM.AgencyCostsofFreeCashFlows,CorporateFinanee,andTakeovers[J].AmericanEeonomicReview,1986BarclayM.J.,C.W.SmithJr.TheMatutityStructureofCorporateDebt[J].JournalofFinance,1995(05):609-631BrickIE.RavidSA.OntheRelevanceofDebtMaturityStructure[J].JoumalofFinance,1985.(4):1423-143Darush,Peter.DebtFinancingandFirmPerformance:anEmpiricalStudyBasedonSwedishData[J].TheJournalofRiskFinance,2014,16(1):102-118JohnsonS.Anempiricalanalysisofthedeterminantsofthecorporatedebtownershipstructure[J].JournalofFinancialandquantitativeanalysis,1997Nakamura.RecentResearchinCommercialBankingInformationandLending[J].FinancialMarketsInstitutionandInstruments,1993,(2):73-88Jensen,M.AgencyCostsofFreeCashlows,CorporateinaneeandTakeovers.AmericanEeonomicReview.1986,76.P323-329.陳莉莉．我國房地產(chǎn)上市公司債務(wù)融資結(jié)構(gòu)對財務(wù)績效研究的影響[D].碩士學(xué)位論文，遼寧大學(xué)，2013閆榮．交通運輸業(yè)上市公司債務(wù)融資結(jié)構(gòu)對財務(wù)績效的影響分[D].碩士學(xué)位論文，華東交通大學(xué)，2017陳思彤．上市電力企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)對企業(yè)財務(wù)績效的影響分析[D].碩士學(xué)位論文，華東交通大學(xué)，2018宋晨欣．中小板上市企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)對財務(wù)績效的實證研究[J]．管理科學(xué)，2019劉建中，喬艷艷．中國能源行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與績效的實證研究[J].現(xiàn)代會計與審計，2007劉晨曦，耿成軒.江蘇省民營上市公司債務(wù)融資與企業(yè)績效的實證分析[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2011王昌盛，江蘇民營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效江蘇廣播電視大學(xué)學(xué)報[D]，2016(2):87-88.楊興全．債務(wù)融資、債務(wù)期限與企業(yè)的成長性—來自我國上市公司的經(jīng)驗證[J]．河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)學(xué)報，2007陶安．債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、公司價值和債權(quán)人