證券投資學(xué)期末復(fù)習(xí)資料總結(jié)(答案)

證券投資學(xué)習(xí)題一級市場、二級市場的含義分別是什么？舉例說明之？簡單地說一級市場是指發(fā)行股票的市場。二級市場就是發(fā)行結(jié)束后在正規(guī)的交易所上市交易的市場。一級市場：首次發(fā)行一級市場用于政府或公司首次發(fā)售證券。公司在發(fā)售債券和服票時與兩種類型的一級市場：公開發(fā)行和私下募集大部分公開發(fā)行的債券和股票由投資銀行集團承銷進入市場的，承銷集團從公司購買新發(fā)行的證券到自己的賬戶，然后以較高朗價格售出。公開發(fā)行債權(quán)和股票必須在“證券和交易委員會”注冊登記；注冊登記要求公司在注冊登記書中公開其所有重要的信息。法律、會汁和共他注冊登記淮備的費用較高，不可忽略不汁。在某種程度上．為避免這些費用．可采用思慕。即在私下談判的將債券和股票銷售給一些大型金融機構(gòu)。私募不需要在證券和交易委員會注冊登記二級市場在債券和股票首次發(fā)售后，它們就可以在二級市場交易，二級市場也可以分為兩種類型；拍賣市場和經(jīng)紀人市場：大部分美國大型公司的股票在拍賣市場上交易，如紐約證券交易所、美國證券交易所)以及一些地區(qū)交易所。其中紐約證券交易所是員重要的拍賣巾場，它在美國所有的拍賣市場中占有85％的份額與股票交易相比，債券交易在拍賣巾場中微不足道；大部分債券在經(jīng)紀人心場上交易，很多債券經(jīng)紀人之間通過通汛設(shè)備進行文流．如電傳、計算機和電話，如果投資者要買賣債券．就與經(jīng)紀人聯(lián)系和商淡交易。某些股票也在經(jīng)紀人命場上交易，這類市場又稱“柜臺交易市場”。一級市場，是企業(yè)進行股票發(fā)行的，以企業(yè)，券商、和申購股票的機構(gòu)或個人投資者為主要參與對象的市場。這個市場是直接由企業(yè)將股份拋進市場的途徑，所以又可以稱為批發(fā)市場。而二級市場，是機構(gòu)或個人投資者在證券交易所進行的股票轉(zhuǎn)讓，以投資者、券商為主體對象的市場。們在證券公司交易的股票是在交易所成交的，是屬于二級市場。簡單來說，二級市場就是交易市場，只能不斷將手中持有的股票轉(zhuǎn)讓，而沒有權(quán)力將股票注銷。一級市場是發(fā)行市場，是指上市公司從有意向上市，到實現(xiàn)上市交易前這一階段，是非公開的階段二級市場是交易市場，是指上市公司上市發(fā)行后，能在證交所進行交易這一階段，是公開交易的階段一級市場并不為公眾所熟知，因為將證券銷售給最初購買者的過程并不是公開進行的。二級市場就是給公眾公開可購買的嘍~一級市場，指股票的初級市場也即發(fā)行市場，在這個市場上投資者可以認購公司發(fā)行的股票。通過一級市場，發(fā)行人籌措到了公司所需資金，而投資人則購買了公司的股票成為公司的股東，實現(xiàn)了儲蓄轉(zhuǎn)化為資本的過程。一級市場有以下幾個主要特點：一、發(fā)行市場是一個抽象市場，其買賣活動并非局限在一個固定的場所，二、發(fā)行是一次性的行為，其價格由發(fā)行公司決定，并經(jīng)過有關(guān)部門核準。投資人以同一價格購買股票。二級市場，指流通市場，是已發(fā)行股票進行買賣交易的場所。二級市場的主要功能在于有效地集中和分配資金：(1)促進短期閑散資金轉(zhuǎn)化為長期建設(shè)資金；(2)調(diào)節(jié)資金供求，引導(dǎo)資金流向，溝通儲蓄與投資的融通渠道；(3)二級市場的股價變動能反映出整個社會的經(jīng)濟情況，有助于抽調(diào)勞動生產(chǎn)率和新興產(chǎn)業(yè)的興起；(4)維持股票的合理價格，交易自由、信息靈通、管理縝密，保證買賣雙方的利益都受到嚴密的保護。已發(fā)行的股票一經(jīng)上市，就進入二級市場。投資人根據(jù)自己的判斷和需要買進和賣出股票，其交易價格由買賣雙方來決定，投資人在同一天中買入股票的價格是不同的。一級市場和二級市場的關(guān)系是怎樣的？（1）前者決定后者的規(guī)模和價格一級市場（發(fā)行市場）的規(guī)模決定二級市場（流通市場）的規(guī)模，影響著二級市場的交易價格。沒有一級市場，二級市場就成為無源之水。在一定時期內(nèi)，一級市場規(guī)模過小，容易使二級市場供需脫節(jié)，造成過度投機，股價颶升；發(fā)行節(jié)奏過快，股票供過于求，對二級市場形成壓力，股價低落，市場低迷，反過來影響發(fā)行市場的籌資。（2）后者為前者提供獲利空間二級市場（流通市場）是一級市場（發(fā)行市場）得以存在和發(fā)展的條件。如果沒有二級市場的存在，一級市場成交的股票就會鎖死在股東手里，股東沒辦法通過轉(zhuǎn)售獲利，就不會有人愿意去一級市場認購股票成為股東，一級市場便會成為一灘死水。所以，總體說來，發(fā)行市場和流通市場是相互依存、互為補充的整體。一級市場（發(fā)行市場）是二級市場（流通市場）的基礎(chǔ)和前提，股票進入二級市場必須先經(jīng)過一級市場，即一級市場為二級市場提供流動性，而同時，二級市場也為一級市場提供獲利空間。一級市場概念解析股票一級市場指股票的初級市場也即發(fā)行市場，在這個市場上投資者可以認購公司發(fā)行的股票。通過一級市場，發(fā)行人籌措到了公司所需資金，而投資人則購買了公司的股票成為公司的股東，實現(xiàn)了儲蓄轉(zhuǎn)化為資本的過程。二級市場概念解析二級市場是有價證券的交易場所、流通市場，是發(fā)行的有價證券進行買賣交易的場所。二級市場是一個資本市場，使已公開發(fā)行或私下發(fā)行的金融證券買賣交易得以進行。換句話說，二級市場是任何舊金融商品的交易市場，可為金融商品的最初投資者提供資金的流動性。各國的股票市場一般都是二級市場。與美國等西方國家比較，抵押貸款、人壽保險等金融產(chǎn)品的二級市場在中國基本上還沒有形成。一級市場和二級市場之間的聯(lián)系二級市場與一級市場關(guān)系密切，既相互依存，又相互制約。一級市場所提供的證券及其發(fā)行的種類，數(shù)量與方式?jīng)Q定著二級市場上流通證券的規(guī)模、結(jié)構(gòu)與速度，而二級市場作為證券買賣的場所，對一級市場起著積極的推動作用。組織完善、經(jīng)營有方、服務(wù)良好的二級市場將一級市場上所發(fā)行的證券快速有效地分配與轉(zhuǎn)讓，使其流通到其它更需要、更適當?shù)耐顿Y者手中，并為證券的變現(xiàn)提供現(xiàn)實的可能。此外，二級市場上的證券供求狀況與價格水平等都將有力地影響著一級市場上證券的發(fā)行。因此，沒有二級市場，證券發(fā)行不可能順利進行，一級市場也難以為繼，擴大發(fā)行則更不可能。二級市場與初級市場關(guān)系密切，既相互依存，又相互制約。初級市場所提供的證券及其發(fā)行的種類，數(shù)量與方式?jīng)Q定著二級市場上流通證券的規(guī)模、結(jié)構(gòu)與速度，而二級市場作為證券買賣的場所，對初級市場起著積極的推動作用。組織完善、經(jīng)營有方、服務(wù)良好的二級市場將初級市場上所發(fā)行的證券快速有效地分配與轉(zhuǎn)讓，使其流通到其它更需要、更適當?shù)耐顿Y者手中，并力證券的變現(xiàn)提供現(xiàn)實的可能。此外，二級市場上的證券供求狀況與價格水平等都將有力地影響著初級市場上證券的發(fā)行。因此，沒有二級市場，證券發(fā)行不可能順利進行，初級市場也難以為繼，擴大發(fā)行則更不可能。一級市場的發(fā)行數(shù)量過多，對二級市場的股票數(shù)量和資金量形成怎樣的影響？一級市場（發(fā)行市場）的規(guī)模決定二級市場（流通市場）的規(guī)模，影響著二級市場的交易價格。沒有一級市場，二級市場就成為無源之水。在一定時期內(nèi)，一級市場規(guī)模過小，容易使二級市場供需脫節(jié)，造成過度投機，股價颶升；發(fā)行節(jié)奏過快，股票供過于求，對二級市場形成壓力，股價低落，市場低迷，反過來影響發(fā)行市場的籌資。主板市場和二板市場（創(chuàng)業(yè)板市場）的關(guān)系？（2）二板市場二板市場的規(guī)范名稱為“第二交易系統(tǒng)”，亦稱創(chuàng)業(yè)板，主要是一些小型高科技公司的上市場所，是與現(xiàn)有主板相對應(yīng)的一個概念。二板市場的特征：·前瞻性市場·上市標準低·市場監(jiān)管更加嚴格·推行造市商制度·實行電子化交易創(chuàng)業(yè)板市場也稱二板市場或第二交易系統(tǒng)，是與現(xiàn)有證券市場即第一板或主板市場相對應(yīng)的概念，主要是為了扶持中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)和成長型企業(yè)發(fā)展，提供融資服務(wù)，適應(yīng)新經(jīng)濟發(fā)展的需要。目前世界上許多國家和地區(qū)紛紛設(shè)立或準備設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場，以建立一種有利于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，有利于中小企業(yè)及其他企業(yè)融資……中國的創(chuàng)業(yè)板股票市場同主板市場存在的主要區(qū)別有四點：那就是:（1）全額流通；（2）針對創(chuàng)新型企業(yè)的較低門檻；（3）以成長速度、成長質(zhì)量為公司上市根本條件；（4）監(jiān)管權(quán)利責(zé)任“下移”式的新型嚴格監(jiān)管方式。其實創(chuàng)業(yè)板和主板嚴格來說，應(yīng)該是完全沒有任何關(guān)系，兩者均可以單獨獨立存在。沒有任何依存關(guān)系。但從發(fā)展的角度來看，可以將創(chuàng)業(yè)板視為創(chuàng)新的、不成熟的，而主板則是經(jīng)過從創(chuàng)新到大眾，從不成熟到成熟的結(jié)果。創(chuàng)業(yè)板只是主板市場的一部分。創(chuàng)業(yè)板上市的公司條件比中小板要寬松。5.A股B股H股的界定分別是什么？（2）A股B股H股的區(qū)別上面介紹了A股是什么意思？那么什么是B股H股呢？我國上市公司的股票有A股（用人民幣交易在中國境內(nèi)上市針對國內(nèi)的股票）、B股（用人民幣標值但只能用外幣交易且在中國境內(nèi)上市針對外國人或者港澳臺地區(qū)的股票）、H股（注冊地在內(nèi)地、上市地在香港的外資股）、N股（在中國大陸注冊，在紐約上市的外資股）和S股（沒有進行股權(quán)分置改革的股票，在股名前加S，日漲跌幅為上下5%）等的區(qū)分。這一區(qū)分主要依據(jù)股票的上市地點和所面對的投資者而定。6.同一個公司的A股股東和B股股東在股東大會投票時分紅時每股對應(yīng)的權(quán)益是怎樣的？A股和B股股東的權(quán)益完全一樣，僅僅是交易的市場不同。不過B股賬戶里的美元是匯而不是鈔，你匯進去的時候是要交鈔轉(zhuǎn)匯手續(xù)費，匯出來又要匯轉(zhuǎn)鈔又要收手續(xù)費，這個是銀行收的。（2）7.同一個公司的A股股價和B股股價是否一致？查找實例，說明原因。（2）二者的區(qū)別是：股、B股及H股的計價和發(fā)行對象不同，國內(nèi)投資者顯然不具備炒作B股、H股的條件。另外，值得一提的是，滬市掛牌B股以美元計價，而深市B股以港元計價，故兩市股價差異較大，如果將美元、港元以人民幣進行換算，便知兩地股價大體一致。以字母代稱進行股票分類，不甚規(guī)范，根據(jù)中國證監(jiān)會要求，股票簡稱必須統(tǒng)一、規(guī)范?？梢韵嘈?，隨著我國股市的進一步發(fā)展，A股、B股、H股等稱謂將成為歷史。一、A股有大小非,B股沒有.大小非會把A股砸到很低的價格.二、A股紅利要扣10％的紅利,B股不扣.（折合年收益B股比A股高11％）三、A股不停的發(fā)行新股,抽血不停.B股不發(fā)新股,水池中的水只會越來越多.（企業(yè)分紅）A股，即人民幣普通股，是由中國境內(nèi)公司發(fā)行，供境內(nèi)機構(gòu)、組織或個人（從2013年4月1日起，境內(nèi)、港、澳、臺居民可開立A股賬戶）以人民幣認購和交易的普通股股票。B股的正式名稱是人民幣特種股票。它是以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣，在中國境內(nèi)（上海、深圳）證券交易所上市交易的外資股。B股公司的注冊地和上市地都在境內(nèi)。上海B股是以美元計價，深圳B股是以港元計價B股屬歷史問題，急需要改革，目前也正在開始改革了。B股轉(zhuǎn)A股股價就相同了。同股同價。正常的情況下，同一家公司發(fā)行的不同股票對應(yīng)的公司市值大體是一致的。雖然常存在一定的偏差，但偏差通常很小。中國股票市場，并不在全球資本這個大湖里，是高于水平面的一個堰塞湖。堰塞湖的成因這里就不探討了，有興趣的同志請去關(guān)注簡直書記的掃盲科普文章?？傊F(xiàn)狀就是中國資本市場和正常的大家不一樣，不太正常。所以產(chǎn)生了種種令人嘆為觀止的不效率現(xiàn)象，其中包括A股B股的高折價。那么在這個不正常的市場中，A股B股的高折價才是正常的嗎，又會在什么條件下打破這種低效率的狀態(tài)呢？另一方面，從市場表現(xiàn)來看。同一家公司的A股總是比B股漲得猛，比如10月27日本鋼板材A股漲停，B股只漲了4.94%，今日本鋼板材A股漲3.77%，B股只漲了0.72%。你覺得中國的B股市場將會向何處去？B股屬歷史問題，急需要改革，目前也正在開始改革了。以字母代稱進行股票分類，不甚規(guī)范，根據(jù)中國證監(jiān)會要求，股票簡稱必須統(tǒng)一、規(guī)范?？梢韵嘈?，隨著我國股市的進一步發(fā)展，A股、B股、H股等稱謂將成為歷史。（2）B股改革四大路線圖：B轉(zhuǎn)H、B轉(zhuǎn)A、回購、AB并軌9.上市公司的含義是什么？（2）指所發(fā)行的股票經(jīng)全國性證券管理機構(gòu)批準可在證券交易所上市交易的股份有限公司。我國公司法規(guī)定上市公司的條件有：股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準向社會公開發(fā)行；股本總額不少于5000萬元；開業(yè)在三年以上并連續(xù)盈利；按股本總額向社會公開其發(fā)行股份的比例；申請時的最近三年無重大違法行為等。公司上市的流程大致是怎樣的？（2）企業(yè)上市的基本流程一般來說，企業(yè)欲在國內(nèi)證券市場上市，必須經(jīng)歷綜合評估、規(guī)范重組、正式啟動三個階段上市流程大致分為“改制階段”“輔導(dǎo)階段”“申報階段”和“股票發(fā)行及上市階段公司上市必經(jīng)流程：1、股份改制(2—3個月)：發(fā)起人、剝離重組、三年業(yè)績、驗資注冊、資產(chǎn)評估。2、上市輔導(dǎo)(12個月)：三會制度、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、四期報告、授課輔導(dǎo)、輔導(dǎo)驗收。3、發(fā)行材料制作(1—3個月)：招股說明書、券商推薦報告、證券發(fā)行推薦書、證券上市推薦書、項目可研報告、定價分析報告、審計報告、法律意見書。4、券商內(nèi)核(1—2周)：現(xiàn)場調(diào)研、問題及整改、內(nèi)核核對表、內(nèi)核意見。5、保薦機構(gòu)推薦(1—3個月)：預(yù)審溝通、反饋意見及整改、上會安排、發(fā)行批文。6、發(fā)審會(1—2周)：上會溝通、材料分審、上會討論、表決通過。7、發(fā)行準備(1—4周)：預(yù)路演、估值分析報告、推介材料策劃。8、發(fā)行實施(1—4周)：刊登招股書、路演推介、詢價定價、股票發(fā)售。9、上市流通(1—3周)：劃款驗資、變更登記、推薦上市、首日掛牌。10、持續(xù)督導(dǎo)(2—3年)：定期聯(lián)絡(luò)、信息披露、后續(xù)服務(wù)。上市的目的是什么？（2）主要目的是融資企業(yè)上市的好處：＊取得固定的融資渠道＊得到更多的融資機會＊獲得創(chuàng)業(yè)資本或持續(xù)發(fā)展資本＊募集資金以解決發(fā)展資金短缺＊為了降低債務(wù)比例而采用的措施＊在行業(yè)內(nèi)擴展或跨行業(yè)發(fā)展＊增加知名度和品牌形象＊持股人出售股票＊管理者收購企業(yè)股權(quán)＊對雇員的期權(quán)激勵＊取得更多的“政策”優(yōu)惠和競爭地位10.限售股（流通受限股份）的含義是什么？舉例說明之。（2）限售流通股是在一定時間內(nèi)不能出售。有兩種情況，一種是在戰(zhàn)略投資者通過定向增發(fā)投資某上市公司的時候，由于其戰(zhàn)略目的持股時間要超過一般投資者，而且往往定向發(fā)行價格要低于當前的市場價格，因此要求鎖定該股份于一定的期限。另一種情況，在股權(quán)分置改革下，非流通股在支付股改對價后搖身變成流通股需要一個過渡期，一般禁售期為一年，一年后可以按比例流通出售，這個期限內(nèi)也是限售流通股。流通受限股也是流通股，只是這些股東拿到的股票成本比較低，數(shù)量大，一般在該公司上市或者股改前，承諾多長時間不上市流通。至于限制多長時間，規(guī)定有不同時間，一般是按月計算的，如6個月，12個月，等等也有按年計算的，具體可以看公司公告資料，而且受限流通股到期后，要公告的。11.為什么上市公司的總股份里要規(guī)定限售股？（2）以前的上市公司（特別是國企），有相當部分的法人股。這些法人股跟流通股同股同權(quán)，但成本極低（即股價波動風(fēng)險全由流通股股東承擔(dān)），唯一不便就是不能在公開市場自由買賣。后來通過股權(quán)分置改革，實現(xiàn)企業(yè)所有股份自由流通買賣。股權(quán)分置改革前未流通股本在股改后獲得流通權(quán)，并承諾在一定的時期內(nèi)不上市流通或在一定的時期內(nèi)不完全上市流通的A股稱為限售流通A股。股權(quán)分置改革就是把以前不能上市流通的國有股，法人股變成流通股，但為了減少大量的股份集中上市給股市帶來沖擊，所以對這部分股份上市時間有所限制。股權(quán)分置改革當天或新股上市當天算起：1年后可拋售5%2年后可拋售10%3年后可拋售全部部分上市公司對拋售條件有另外規(guī)定：限售流通股上市是利空還是利好，是相對的：一方面，限售股可流通會增加市場的拋壓，也就是利空；另一方面，為了能讓拋售的價格高一些，限售股的相關(guān)利益方會想辦法將股票價格做上去，這又變成了利好。12.一個上市公司的總股份、流通股份、限售股份的數(shù)量之間是怎樣的關(guān)系？找實例說明之。（2）總股數(shù)是一只股票所有的股數(shù)，包括限售股和流通股。限售股是目前不可以上市交易的股票，流通股就是除限售股之外可以每天在證券公司買來賣去的股票。股票發(fā)行前有一定數(shù)量的原始股，原始股+發(fā)行量=總股本。發(fā)行量中，對特定對象發(fā)行的，都有1年以上的限售期，發(fā)行量-限售股=流通股，也就是流通盤。流通股/股東數(shù)=戶均流通股，這里的股東數(shù)包括機構(gòu)、大戶、散戶之和，哪怕只有一手，也算一個股東。13.限售股解禁的含義是什么？解禁限售股是指受到流通期限和流通比例限制的取得流通權(quán)后的非流通股可以上市交易。限售股解禁對二級市場該股票的股價產(chǎn)生怎樣的影響？（2）限售流通股上市是利空還是利好，一開始還是相對的：這是因為，一方面，限售股可流通會增加市場的拋壓，也就是利空；另一方面，為了能讓拋售的價格高一些，限售股的相關(guān)利益方會想辦法將股票價格做上去，這又變成了利好。14.若整個二級市場股市限售股解禁的數(shù)量較大且比較集中，對二級市場整體行情會產(chǎn)生怎樣的影響？會增加市場的拋壓，也就是利空（2）15.普通股和優(yōu)先股是怎樣的股票？舉例說明之。（2）優(yōu)先股(preferenceshareorpreferredstock)是相對于普通股(commonshare)而言的。主要指在利潤分紅及剩余財產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。優(yōu)先股股東沒有選舉及被選舉權(quán)，一般來說對公司的經(jīng)營沒有參與權(quán)，優(yōu)先股股東不能退股，只能通過優(yōu)先股的贖回條款被公司贖回，但是能穩(wěn)定分紅的股份。1、優(yōu)先股有固定的股息率，不參與紅利分配，普通股票則參與紅利分配。2、當公司破產(chǎn)清算時候，優(yōu)先股股東清償順序在普通股股東之前。3、優(yōu)先股權(quán)利范圍比普通股小，一般沒有選舉權(quán)、被選舉權(quán)和表決權(quán)。但是涉及自身利益時可以參與表決。而普通股前面權(quán)利都具有。優(yōu)先股(preferenceshareorpreferredstock)是相對于普通股(commonshare)而言的。主要指在利潤分紅及剩余財產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。優(yōu)先股股東沒有選舉及被選舉權(quán)，一般來說對公司的經(jīng)營沒有參與權(quán)，優(yōu)先股股東不能退股，只能通過優(yōu)先股的贖回條款被公司贖回，但是能穩(wěn)定分紅的股份。普通股：(commonshares)指的是在公司的經(jīng)營管理和盈利及財產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對企業(yè)盈利和剩余財產(chǎn)的索取權(quán)。它構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一種基本形式，也是發(fā)行量最大，最為重要的股票。目前在上海和深圳證券交易所上中交易的股票，都是普通股。16.我國股票市場有哪幾個？分別買賣哪些類型的股票？（2）1、根據(jù)市場劃分：中國股市主要分為上交所和深交所兩個股票市場。

上海市場只有一個大的板塊，股市俗稱為主板市場；深圳分為三個大板塊，即主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場和中小板市場。

2、根據(jù)股票的種類劃分：分為A股和B股兩種股票。A股屬于人民幣普通股票，B股正式名稱是人民幣特種股票。它是以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣，在中國境內(nèi)（上海、深圳）證券交易所上市，供外資交易的外資股。

3、根據(jù)股票的投資類型劃分：分為紅籌股，藍籌股、白馬股、黑馬股……無數(shù)種。

4、香港股市是獨立存在的股票市場，恒生指數(shù)是港股市場的大盤指數(shù)。在我國有四個：上海證券交易所和深圳證券交易所，香港交易所，臺灣證券交易所中國股票市場有很多層的分法：

一、A股和B股（以后還可能出創(chuàng)業(yè)板），同時，股指期貨也屬于股票的衍生品。

二、A股分為在上海證券交易所上市的股票（60開頭），以及在深圳證券交易所上市的股票（目前非60開頭的都是）

三、在深圳證券交易所上市的股票又分為：深市主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板。17.我國有哪幾個期貨交易所，分別交易哪些類型的期貨合約？（2）期貨交易所是買賣期貨合約的場所，是期貨市場的核心。它是一種非營利機構(gòu)，但是它的非營利性僅指交易所本身不進行交易活動，不以盈利為目的不等于不講利益核算。一般國內(nèi)有哪些期貨交易所？1.上海期貨交易所。成立于1990年11月26日，上市交易的有銅、鋁、天然橡膠、燃料油、黃金、白銀、鋅、鉛、螺紋鋼、線材。2.大連商品交易所。大連商品交易所成立于1993年2月28日，并于同年11月18日正式開業(yè)，是經(jīng)國務(wù)院批準并由中國證監(jiān)會監(jiān)督管理的四家期貨交易所之一，也是中國東北地區(qū)唯一一家期貨交易所。經(jīng)中國證監(jiān)會批準，上市交易的有玉米、黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油、棕櫚油、雞蛋、線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、焦炭和焦煤共計11個期貨品種。3.鄭州商品交易所。成立于1990年10月12日，交易的品種有強筋小麥、普通小麥、PTA、一號棉花、白糖、菜籽油、早秈稻、玻璃、菜籽、菜粕、甲醇等期貨品種。4.中國金融期貨交易所。于2006年9月8日在上海成立。交易品種：股指期貨，國債期貨。18.我國債券市場有幾個？其參與者和業(yè)務(wù)類型分別是怎樣的？（2）場外市場：一.銀行間市場。主要是我國各類型銀行相互之間的債券交易市場，可以有效的調(diào)節(jié)銀行之間的貨幣流通和供應(yīng)量。一般政府主體發(fā)行或者批準發(fā)行的國債，地方債及企業(yè)債在該市場流通交易。二.銀行柜臺市場。俗稱otc市場，具有沒有固定的交易場所，規(guī)定的成員資格，嚴格可控的規(guī)則制度和規(guī)定的交易產(chǎn)品和限制等特點。一般由交易雙方協(xié)商交易價格。部分國債交易在該場所進行交易。場內(nèi)市場一.上海證券交所。上交所交易的債券總額占到了場內(nèi)交易市場總量的90%以上，是國內(nèi)最為主要的場內(nèi)交易市場。投資者可以通過證券公司購買在上交所上市交易的各類債券品種。2二.深圳證券交易所。相比于上海證券交易所，在深交所上市交易的債券數(shù)量比較有限，該市場不論在上市交易的品種，交易的數(shù)量等方面規(guī)模都比較小。19.可轉(zhuǎn)換債券的含義？可轉(zhuǎn)換債券(ConvertibleBond)是債券的一種，可以轉(zhuǎn)換為債券發(fā)行公司的股票，通常具有較低的票面利率。本質(zhì)上講，可轉(zhuǎn)換債券是在發(fā)行公司債券的基礎(chǔ)上，附加了一份期權(quán)，允許購買人在規(guī)定的時間范圍內(nèi)將其購買的債券轉(zhuǎn)換成指定公司的股票。研讀市面上存在的可轉(zhuǎn)換債券的條款，其票面利率和當前市場利率是怎樣的關(guān)系？為什么會這樣？（2）一般來說，債券價格與市場利率成反比，市場利率上升會引起債券類固定收益產(chǎn)品價格下降。債券的發(fā)行價格（Bondissuingprice），是指債券原始投資者購入債券時應(yīng)支付的市場價格，它與債券的面值可能一致也可能不一致。理論上，債券發(fā)行價格是債券的面值和要支付的年利息按發(fā)行當時的市場利率折現(xiàn)所得到的現(xiàn)值。由此可見，票面利率和市場利率的關(guān)系影響到債券的發(fā)行價格。當債券票面利率等于市場利率時，債券發(fā)行價格等于面值；當債券票面利率低于市場利率時，企業(yè)仍以面值發(fā)行就不能吸引投資者，故一般要折價發(fā)行；反之，當債券票面利率高于市場利率時，企業(yè)仍以面值發(fā)行就會增加發(fā)行成本，故一般要溢價發(fā)行。債券投資者的獲利預(yù)期是跟隨市場利率而發(fā)生變化的，若市場利率升高，則投資者的獲利預(yù)期就變得高漲，促使債券價格下跌（由于已發(fā)債券票面利率已固定，當市場利率上升時，新發(fā)債券票面利率隨之提高，債券投資者會賣出舊債券買進新發(fā)債券，這種行為導(dǎo)致舊債券價格下跌）；若市場利率降低，則債券價格往往就會上漲。20.觀察當前存在的可轉(zhuǎn)換債券的行情，其價格與正股的價格變化是怎樣的關(guān)系？（2）1、看債券類型，可轉(zhuǎn)換債券，折股后會稀釋每股業(yè)績，有一定負面作用，特別是量很大的時候。但同時也要看到其積極的一面，如果可轉(zhuǎn)債發(fā)行投入的項目效益非常好，也是很不錯的?？傮w評價：中性偏空。

發(fā)現(xiàn)好多的公司發(fā)行了可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)換債券是可轉(zhuǎn)換公司債券的簡稱，又簡稱可轉(zhuǎn)債，是一種可以在特定時間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股票的特殊企業(yè)債券?？赊D(zhuǎn)換債券兼具債權(quán)和期權(quán)的特征。對股價影響是將公司負債轉(zhuǎn)換為公司資產(chǎn)，會增加股票的數(shù)量，導(dǎo)致股票數(shù)量增多，可能導(dǎo)致股票價格下降。21.衡量股市整體價格走勢的指標是什么？我國股市主要有哪幾個這樣的指標？（2）股票價格指數(shù)（描述股票市場總的價格水平變化的指標）編輯股票價格指數(shù)（stockindex）是描述股票市場總的價格水平變化的指標。它是選取有代表性的一組股票，把他們的價格進行加權(quán)平均，通過一定的計算得到。各種指數(shù)具體的股票選取和計算方法是不同的。大陸1.上證股票指數(shù)系由上海證券交易所編制的股票指數(shù)，1990年12月19日正式開始發(fā)布。該股票指數(shù)的樣本為所有在上海證券交易所掛牌上市的股票，其中新上市的股票在掛牌的第二天納入股票指數(shù)的計算范圍。該股票指數(shù)的權(quán)數(shù)為上市公司的總股本。由于我國上市公司的股票有流通股和非流通股之分，其流通量與總股本并不一致，所以總股本較大的股票對股票指數(shù)的影響就較大，上證指數(shù)常常就成為機構(gòu)大戶造市的工具，使股票指數(shù)的走勢與大部分股票的漲跌相背離。上海證券交易所股票指數(shù)的發(fā)布幾乎是和股票行情的變化相同步的，它是我國股民和證券從業(yè)人員研判股票價格變化趨勢必不可少的參考依據(jù)。2.深證綜合股票指數(shù)系由深圳證券交易所編制的股票指數(shù)，1991年4月3日為基期。該股票指數(shù)的計算方法基本與上證指數(shù)相同，其樣本為所有在深圳證券交易所掛牌上市的股票，權(quán)數(shù)為股票的總股本。由于以所有掛牌的上市公司為樣本，其代表代表性非常廣泛，且它與深圳股市的行情同步發(fā)布，它是股民和證券從業(yè)人員研判深圳股市股票價格變化趨勢必不可少的參考依據(jù)。在前些年，由于深圳證券所的股票交投不如上海證交所那么活躍，深圳證券交易所現(xiàn)已改變了股票指數(shù)的編制方法，采用成份股指數(shù)，其中只有40只股票入選并于1995年5月開始發(fā)布?，F(xiàn)深圳證券交易所并存著兩個股票指數(shù)，一個是老指數(shù)深圳綜合指數(shù)，一個是當前的成份股指數(shù)，但從當前幾年來的運行勢態(tài)來看，兩個指數(shù)間的區(qū)別并不是特別明顯。其他1.上證180指數(shù)上海證券交易所正式對外發(fā)布的上證180(行情資訊)指數(shù)，是用以取代原來的上證30指數(shù)。新編制的上證180指數(shù)的樣本數(shù)量擴大到180家，入選的個股均是一些規(guī)模大、流動性好、行業(yè)代表性強的股票。該指數(shù)不僅在編制方法的科學(xué)性、成分選擇的代表性和成分的公開性上有所突破，同時也恢復(fù)和提升了成分指數(shù)的市場代表性，從而能更全面地反映股價的走勢。統(tǒng)計表明，上證180指數(shù)的流通市值占到滬市流通市值的50%，成交金額占比也達到47%。它的推出，將有利于推出指數(shù)化投資，引導(dǎo)投資者理性投資，并促進市場對“藍籌股”的關(guān)注。2.滬深300指數(shù)滬深300指數(shù)是由上海和深圳證券市場中選取300只A股作為樣本編制而成的成份股指數(shù)。滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場六成左右的市值，具有良好的市場代表性。滬深300指數(shù)是滬深證券交易所第一次聯(lián)合發(fā)布的反映A股市場整體走勢的指數(shù)。它的推出，豐富了市場現(xiàn)有的指數(shù)體系，增加了一項用于觀察市場走勢的指標，有利于投資者全面把握市場運行狀況，也進一步為指數(shù)投資產(chǎn)品的創(chuàng)新和發(fā)展提供了基礎(chǔ)條件。3.央視50指數(shù)央視50指數(shù)是首只由權(quán)威媒體發(fā)布，在A股市場上市的市場指數(shù)，它集合了創(chuàng)新、成長、回報、治理、社會責(zé)任五個核心維度，對上市公司持續(xù)發(fā)展和投資者價值投資理念具有引導(dǎo)意義。央視財經(jīng)50指數(shù)由中央電視臺財經(jīng)頻道聯(lián)合北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院金融系等五所高校的專業(yè)院系，以及中國上市公司協(xié)會等機構(gòu)，共同編制而成。樣本股評價體系，由創(chuàng)新、成長、回報、治理、社會責(zé)任五個維度構(gòu)成。從A股2000多家上市公司中，篩選出50家優(yōu)質(zhì)公司構(gòu)成樣本股，入選公司在財務(wù)透明、盈利優(yōu)良、治理完善，以及回報股東、履行社會責(zé)任等方面表現(xiàn)突出，其中滬市主板26只，深市主板11只，中小板10只，創(chuàng)業(yè)板3只，共覆蓋9個大類行業(yè)，17個分類行業(yè)。2011年8月21日，在2011CCTV中國上市公司峰會上，央視財經(jīng)50指數(shù)首批樣本股面世。2012年6月6日，央視財經(jīng)50指數(shù)在深圳證券交易所正式發(fā)布，指數(shù)簡稱央視50，代碼399550，指數(shù)掛牌當日開盤點位是3402.72點。4.騰安價值100指數(shù)騰安價值100指數(shù)，是由騰訊財經(jīng)與濟安金信共同發(fā)布的指數(shù)，亦是中國第一只由互聯(lián)網(wǎng)媒體發(fā)布的A股市場指數(shù)。指數(shù)基日為2013年5月18日，基點為1000點。該指數(shù)以投資價值為導(dǎo)向，旨在挖掘A股市場中的價值洼地。騰安價值100指數(shù)的核心技術(shù)源于國家863項目——“證券行業(yè)風(fēng)險識別、監(jiān)控與防范技術(shù)支持系統(tǒng)”，以風(fēng)險防范和尋找價值洼地為首要任務(wù)，為投資者篩選具有發(fā)展?jié)摿Φ摹昂隈R”和規(guī)避投資“地雷”。除了利用技術(shù)避險的方式外，騰安價值100還組建了高規(guī)格的指數(shù)評審委員會，每一位專家獨立甄別，采取一票否決制，否決原因簽字備案。嚴格依據(jù)投資價值之排序進行增補工作，直至最終確定100家上市公司作為成份股。按照數(shù)據(jù)模型模擬測算，在沒有專家遴選的情況下，自2008年5月至2013年5月，騰安價值100領(lǐng)先上證指數(shù)61個百分點。[2]22.股價指數(shù)大致是如何計算出來的？（2）股票指數(shù)是描述股票市場總的價格水平變化的指標。它是選取有代表性的一組股票，把他們的價格進行加權(quán)平均，通過一定的計算得到。各種指數(shù)具體的股票選取和計算方法是不同的主要有以下三種：一是相對法，二是綜合法，三是加權(quán)法。

(1)相對法

相對法又稱平均法，就是先計算各樣本股票指數(shù)。再加總求總的算術(shù)平均數(shù)。其計算公式為：

股票指數(shù)=n個樣本股票指數(shù)之和/n

英國的《經(jīng)濟學(xué)人》普通股票指數(shù)就使用這種計算法。

(2)綜合法

綜合法是先將樣本股票的基期和報告期價格分別加總，然后相比求出股票指數(shù)。即：

股票指數(shù)=報告期股價之和/基期股價之和

平均法和綜合法計算股票指數(shù)來看，兩者都未考慮到由各種采樣股票的發(fā)行量和交易量的不相同，而對整個股市股價的影響不一樣等因素，因此，計算出來的指數(shù)亦不夠準確。為使股票指數(shù)計算精確，則需要加入權(quán)數(shù)，這個權(quán)數(shù)可以是交易量，亦可以是發(fā)行量。

(3)加權(quán)法

加權(quán)股票指數(shù)是根據(jù)各期樣本股票的相對重要性予以加權(quán)，其權(quán)數(shù)可以是成交股數(shù)、股票發(fā)行量等。按時間劃分，權(quán)數(shù)可以是基期權(quán)數(shù)，也可以是報告期權(quán)數(shù)23.了解滬深300指數(shù)滬深300指數(shù)則是反映滬深兩個市場整體走勢的“晴雨表”。指數(shù)樣本選自滬深兩個證券市場，覆蓋了大部分流通市值。成份股為市場中市場代表性好，流動性高，交易活躍的主流投資股票，能夠反映市場主流投資的收益情況。，上證50指數(shù)，上證50指數(shù)是根據(jù)科學(xué)客觀的方法，挑選上海證券市場規(guī)模大、流動性好的最具代表性的50只股票組成樣本股，以綜合反映上海證券市場最具市場影響力的一批優(yōu)質(zhì)大盤企業(yè)的整體狀況。上證綜合股價指數(shù)，上海證券綜合指數(shù)簡稱“上證指數(shù)”或“上證綜指”，其樣本股是全部上市股票，包括A股和B股，反映了上海證券交易所上市股票價格的變動情況，自1991年7月15日起正式發(fā)布。[1]

深證成股份指數(shù)，深證指數(shù)是指由深圳證券交易所編制的股價指數(shù)，該股票指數(shù)的計算方法基本與上證指數(shù)相同，其樣本為所有在深圳證券交易所掛牌上市的股票，權(quán)數(shù)為股票的總股本。由于以所有掛牌的上市公司為樣本，其代表性非常廣泛，且它與深圳股市的行情同步發(fā)布，它是股民和證券從業(yè)人員研判深圳股市股票價格變化趨勢必不可少的參考依據(jù)。中證500指數(shù)的大致含義是中證指數(shù)有限公司所開發(fā)的指數(shù)中的一種，其樣本空間內(nèi)股票是扣除滬深300指數(shù)樣本股及最近一年日均總市值排名前300名的股票，剩余股票按照最近一年（新股為上市以來）的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后20%的股票，然后將剩余股票按照日均總市值由高到低進行排名，選取排名在前500名的股票作為中證500指數(shù)樣本股。中證500指數(shù)綜合反映滬深證券市場內(nèi)小市值公司的整體狀況。（2）24.股價指數(shù)所選擇的樣本股組合的漲跌幅和該股價指數(shù)的漲跌幅關(guān)系是怎樣的？為什么？應(yīng)該是說股票實行漲跌幅制度是在何時實施的，實際上股票漲跌幅限制是在1996年12月中旬實施的，那時候剛實施這個制度時很多股票都出現(xiàn)了連續(xù)的跌停，實際上實施這個股票漲跌幅限制后也導(dǎo)致上證指數(shù)和深證成指每天的最大漲跌幅也受到限制，原因是相關(guān)的指數(shù)計算是依靠相關(guān)的樣本股的市值變化進行計算的。（2）25.舉例說明什么是即期（現(xiàn)貨）價格和遠期價格？（2）期貨價格包括即期價格和遠期價格。

即期價格是指當前的價格，

遠期價格是指即期價格+持有成本的價格。

例子：3月1日rb1405目前價格3400.這個價格就是即期價格，也屬于期貨價格；如果持有成本是100元每個月，那么在5月份的時候他的遠期價格就是3400+100*2=3600.26.每天能看到的股票價格屬于即期（現(xiàn)貨）價格還是遠期價格？（2）股票的長期投資在即期現(xiàn)貨交易市場得以實現(xiàn)27.每天能看到的股價指數(shù)屬于價格嗎？若屬于，它屬于即期（現(xiàn)貨）價格還是遠期價格？為什么？這種股票指數(shù)，也就是表明股票行市變動情況的價格平均數(shù)。（2）28.指數(shù)投資法是怎樣的投資方式？舉例說明之。這種投資法的合理之處在哪里？（2）所謂指數(shù)投資，就是以復(fù)制指數(shù)構(gòu)成股票組合作為資產(chǎn)配置方式，以追求組合收益率與指數(shù)收益率之間的跟蹤誤差最小化為業(yè)績評價標準。其特點和優(yōu)勢在于投資風(fēng)險分散化、投資成本低廉、追求長期收益和投資組合透明化。一、指數(shù)基金究竟有哪些\o"優(yōu)勢"優(yōu)勢呢？（一）指數(shù)基金可分散投資風(fēng)險。俗語說不要把雞蛋放在同一個籃子里，而投資指數(shù)基金就是把資金分散到指數(shù)中不同的行業(yè)、不同的成分股里，有效避免了個股的系統(tǒng)風(fēng)險。（二）指數(shù)基金投資費率較低。通常來說，普通主動股票基金的管理費為1.5%，而指數(shù)基金的管理費僅有0.5%，每年費率少收了1%，假如100萬元的本金，每年能為你節(jié)省1萬元。（三）牛市中指數(shù)基金的收益表現(xiàn)優(yōu)異。主要由于指數(shù)基金采用紀律化投資，克服了投資者情緒影響，倉位維持在90%以上，當行情來了指數(shù)基金自然收益突出。30.封閉式基金和開放式基金的含義？（2）封閉式基金在買入后要按基金公司合約一般在10至15年才可贖回，但可以在股市交易買賣；開放式基金在申購后一般在3個月后可以隨時贖回，就此區(qū)別。開放式基金和封閉式基金的主要區(qū)別是后者有一個較長的封閉期，發(fā)行數(shù)量固定，持有人在封閉期內(nèi)不能贖回，只能在二級市場上買賣。而開放式基金可以贖回，上市交易型開放式基金還可以買賣。因此，開放式基金得“時刻準備著”持有人可能的贖回，投資風(fēng)格相對比較穩(wěn)健；封閉式基金在存續(xù)期內(nèi)不用擔(dān)心贖回問題。凡事都有好壞兩面。正是因為封閉式基金不用擔(dān)心贖回，類似于持有人將錢借給基金公司炒股，約定5年、10年或20年后還錢，有沒有利息還不一定?；鹨罁?jù)運作方式的不同，可分為封閉式基金與開放式基金

封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的一種基金運作方式。開放式基金是指基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所進行申購或者贖回的一種基金運作方式。這里所指的開放式基金特指傳統(tǒng)的開放式基金，不包括ETF，LOF等新型開放式基金。

封閉式基金與開放式基金的主要區(qū)別

（1）期限不同。封閉式基金一般都有一個固定的存續(xù)期，我國的封閉式基金存續(xù)期大多在15年左右。開放式基金一般沒有期限

（2）份額限制不同。封閉式基金份額固定，在封閉期限內(nèi)未經(jīng)法定程序認可不能增減。開放式基金規(guī)模不固定，投資者可隨時提出申請或贖回申請，基金份額會隨之增加或減少

（3）交易場所不同。封閉式基金募集后只能委托證券公司在證券交易所按市價買賣，交易在投資者之間完成。開放式基金投資者可向基金管理公司或其銷售代理提出申購或贖回申請，交易在投資者與基金管理公司之間完成

（4）價格形成方式不同。封閉式基金主要受二級市場供求關(guān)系的影響，當需求旺盛時，交易價格會超過基金份額凈值而出現(xiàn)溢價交易現(xiàn)象，反之則出現(xiàn)折價交易現(xiàn)象。開放式基金買賣價格以基金份額凈值為基礎(chǔ)，不受供求關(guān)系的影響

（5）激勵約束機制與投資策略不同。封閉式基金封閉期內(nèi)，不管表現(xiàn)如何，投資者都無法贖回投資，因而基金經(jīng)理不會在經(jīng)營上面臨直接的壓力，可以根據(jù)預(yù)先設(shè)定的投資計劃進行長期投資和全額投資，并將基金資產(chǎn)投資于流動性較差的證券上，這在這一定程序上有利于基金長期業(yè)績的提高。開放式基金業(yè)績表現(xiàn)好則會吸引新的投資，基金管理公司的管理費收入也隨之增加；反之則面臨贖回的壓力，因此與封閉式基金相比，能提供更好的激勵約束機制，但另一方面，由于份額不固定，不時要滿足基金贖回的要求，開放式基金必須保留一定的現(xiàn)金資產(chǎn)，并高度重視基金資產(chǎn)的流動性，在這一定程度上會給基金的長期經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。31.基金管理人和基金經(jīng)理分別是什么意思？舉例說明之基金管理人基金管理人（基金管理公司），是指憑借專門的知識與經(jīng)驗，運用所管理基金的資產(chǎn)，根據(jù)法律、法規(guī)及基金章程或基金契約的規(guī)定，按照科學(xué)的投資組合原理進行投資決策，謀求所管理的基金資產(chǎn)不斷增值，并使基金持有人獲取盡可能多收益的機構(gòu)?；鸸芾砣嗽诓煌瑖遥ǖ貐^(qū)）有不同的名稱。例如，在英國稱投資管理公司，在美國稱基金管理公司，在日本多稱投資信托公司，在我國臺灣稱證券投資信托事業(yè)，但其職責(zé)都是基本一致的，即運用和管理基金資產(chǎn)。基金經(jīng)理（2）基金經(jīng)理一般要求具有金融相關(guān)專業(yè)碩士以上教育背景，具備良好的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)和扎實的經(jīng)濟學(xué)理論功底，如有海外留學(xué)經(jīng)歷或獲得CFA證書，則將更具競爭力，每種基金均由一個經(jīng)理或一組經(jīng)理去負責(zé)決定該基金的組合和投資策略，投資組合是按照基金說明書的投資目標去選擇，以及由該基金經(jīng)理之投資策略去決定。投資的實戰(zhàn)能力即投資業(yè)績決定其在行業(yè)中的影響力和薪酬回報。32.證券投資基金的基金份額凈值如何計算？（2）基金份額凈值，指以計算日基金資產(chǎn)凈值除以計算日基金份額余額所得的基金份額的價值。基金份額凈值，又稱為基金份額資產(chǎn)凈值是指申請當日每一基金份額的成交價格。比如要贖回，其贖回價格就是以申請當日的基金份額凈值為基礎(chǔ)進行計算的?；鸱蓊~凈值計算方式：基金份額凈值=（基金總資產(chǎn)—基金總負債）/基金總份額其中，基金總資產(chǎn)是指基金所擁有的所有資產(chǎn)（包括股票、債券等各類有價證券、銀行存款本息及其它投資）的資產(chǎn)總額；基金總負債是指基金運作及融資時所形成的負債（包括應(yīng)付給他人的各項費用、應(yīng)付資金利息等）；基金總份額是指當時發(fā)行在外的基金份額的總數(shù)?；鸱蓊~累計凈值計算方式：基金份額累計凈值=基金份額凈值+歷次分紅累計值示例：比如，一只基金，共經(jīng)過二次分紅，第一次分紅為0.5元/份；第二次分紅為0.3元/份；基金份額凈值是1.2元/份，則：基金份額累計凈值=1.2元/份+0.5元/份+0.3元/份=2.0元/份。開放式基金的基金份額的買賣價格就是以基金份額對應(yīng)的資產(chǎn)凈值，也就是基金份額凈值為基礎(chǔ)進行計算的。但是，由于申購或贖回的當日，用來計算基金份額或賣出所得到的金額的依據(jù)是證券交易所當天的基金份額凈值。然而，該凈值在當日還不能計算出來，必須等到股市閉市后，才能計算出來。只有等到第二天才能公布上一個交易日的基金份額凈值。投資者在買賣交易的當日看到的基金份額凈值是上一個交易日買賣的適用的計算基礎(chǔ)，而不是當日買賣的計算基礎(chǔ)。這樣，投資者在買賣的當日是不知道自己能夠買到的份額數(shù)或賣出的金額數(shù)，只有根據(jù)第二天公布的基金份額凈值，投資者才能進行計算。這種計算方法稱之為“未知價法”。我國采用的計算方法就是“未知價法”。33.封閉式基金的份額的市場價格和份額凈值是怎樣的關(guān)系？（2）開放式基金的市價表示現(xiàn)在購買的價格，一般等于份額凈值(除LOF基金)，封閉式基金就表現(xiàn)為在二級市場上的交易價格(同LOF基金)，大多數(shù)情況下封閉式基金(除創(chuàng)新型)都是折價交易的，這個原因有很多種可能性，具體不多贅述。累計凈值是份額凈值加上了分紅的復(fù)權(quán)。一般來說這個折價的產(chǎn)生是緣自對封閉式基金的流動性補償。封閉式基金不同于開放式基金之所以越距離贖回期近折價率越低，是因為這份基金越來越具有流動性，流動性補償?shù)囊笤絹碓降汀；鸱蓊~凈值，是指每個開放日根據(jù)市場收盤價所計算出的基金總財產(chǎn)價值，扣除基金當日的各類成本及費用后，得到的該基金當日凈財產(chǎn)值，再除以基金當日所發(fā)行在外的基金單位總數(shù)?；鹄塾媰糁档扔诋斎辗蓊~凈值與基金成立以來累計分紅派息之和。有的基金份額凈值低于面值而累計凈值高，是因為基金累計凈值在扣除分紅派息后等于基金份額凈值。一般來說這個折價的產(chǎn)生是緣自對封閉式基金的流動性補償。封閉式基金不同于開放式基金，在frozen期間里你是無法贖回的。之所以越距離贖回期近折價率越低，是因為這份基金越來越具有流動性，流動性補償?shù)囊笤絹碓降?。市價就是封閉式基金當日的交易價格，凈值就是指基金凈資產(chǎn)和基金份額的一個比值。簡單來說,假設(shè)基金發(fā)行100億,如果100億全是以現(xiàn)金形式保存,基金的凈資產(chǎn)就是100億,如果這100億全部購入股票,隨著股票價格升跌,那么這100億就有可能變成150億或者70億,基金凈資產(chǎn)就相應(yīng)變?yōu)?50億或70億.假設(shè)基金份額無發(fā)生變化,基金凈值增值后的基金價值與基金份額的比值，也就是1.5或者0.7封閉式基金中份額凈值與價格簡單差別率通常被稱為封閉式基金的折(溢〉價率34.開放式基金的申購和贖回的含義？與總份額數(shù)的關(guān)系？申購贖回的“價格”如何確定？（2）基金的認購和申購都是買入的基金。區(qū)別在于，認購是在基金募集期的叫法，申購是在基金正常運作期的叫法。贖回是賣出現(xiàn)有基金的意思，當買入基金后，開放式基金大部分時間是可以隨時申請賣出的，這個行為叫做贖回，款項回到銀行卡賬戶中。所以認購和申購是一回事，只是一只基金的不同時期的買入叫法。贖回就是賣出?？偡蓊~數(shù)的關(guān)系？1、開放式基金的基金份數(shù)不是實時變化的。只是申購基金的時候由于基金的確定的時間是要過T+2天才可以看到，所以基金份額不能看到。還有就是基金份額是的基金單位凈值是：一是在交易當天15:00之前申購基金是按當天的基金單位凈值；在交易當天15:00之后，按第二個交易日的基金單位凈值，遇到法定節(jié)假日周六周日凈值順延為下一個交易日的。2、開放式基金的單位總數(shù)每天都不同,必須在當日交易截止后進行統(tǒng)計,并與當日基金資產(chǎn)凈值相除得出當日的單位資產(chǎn)凈值,以此作為投資者申購贖回的依據(jù)?；鸬纳曩徍挖H回每天都會發(fā)生,所以作為交易依據(jù)的基金單位資產(chǎn)凈值必須在每天的收市后進行計算,并于次日公布。開放式基金的份額數(shù)量不可能實時變化。一般的開放式基金一天就一個凈值，你申購當天成交凈值只有一個，就是當天收盤后的凈值。你申購當時是不可能知道凈值是多少的，所以不可能計算你的份額。這是公募基金交易規(guī)則。除非你交易的是封閉式基金和場內(nèi)交易的LOF或ETF，那些交易和股票類似了，那就是當時給你份額。申購贖回的“價格”如何確定？如在招行購買基金，基金購買和贖回均采取“未知價”原則，1、交易日15:00前購買/贖回，按照當日凈值成交，下個交易日可查詢到上一交易日凈值；2、交易日15:00后購買/贖回，視同為下一個交易日的交易，按照下一個交易日凈值成交并折算份額，第三個交易日才能查詢到成交的凈值。【溫馨提示】①單位成本和購買日凈值不一樣，可理解為平均購買成本，一般包含申購費；②貨幣式基金購買從T+1開始享受收益，贖回從T+1開始不享受收益。35.ETF和LOF這兩類基金的含義是怎樣的？有哪些方式可以擁有和放棄它們？就這兩類基金而言，它們各自的凈額凈值和市價的關(guān)系是怎樣的？（2）ETF交易型開放式指數(shù)基金編輯同義詞ＥＴＦ一般指交易型開放式指數(shù)基金交易型開放式指數(shù)基金，通常又被稱為交易所交易基金（ExchangeTradedFunds，簡稱“ETF”），是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金。交易型開放式指數(shù)基金屬于開放式基金的一種特殊類型，它結(jié)合了封閉式基金和開放式基金的運作特點，投資者既可以向基金管理公司申購或贖回基金份額，同時，又可以像封閉式基金一樣在二級市場上按市場價格買賣ETF份額，不過，申購贖回必須以一籃子股票換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票。由于同時存在證券市場交易和申購贖回機制，投資者可以在ETF市場價格與基金單位凈值之間存在差價時進行套利交易。套利機制的存在，使得ETF避免了封閉式基金普遍存在的折價問題。根據(jù)投資方法的不同：ETF可以分為指數(shù)基金和積極管理型基金，國外絕大多數(shù)ETF是指數(shù)基金。目前國內(nèi)推出的ETF也是指數(shù)基金。ETF指數(shù)基金代表一籃子股票的所有權(quán)，是指像股票一樣在證券交易所交易的指數(shù)基金，其交易價格、基金份額凈值走勢與所跟蹤的指數(shù)基本一致。因此，投資者買賣一只ETF，就等同于買賣了它所跟蹤的指數(shù)，可取得與該指數(shù)基本一致的收益。通常采用完全被動式的管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標，兼具股票和指數(shù)基金的特色。[1]LOFlof基金主要特點有三：lof基金lof基金（1）上市開放式基金本質(zhì)上仍是開放式基金，基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購、贖回。（2）上市開放式基金發(fā)售結(jié)合了銀行等代銷機構(gòu)與深交所交易網(wǎng)絡(luò)二者的銷售優(yōu)勢。銀行等代銷機構(gòu)網(wǎng)點仍沿用現(xiàn)行的營業(yè)柜臺銷售方式，深交所交易系統(tǒng)則采用通行的新股上網(wǎng)定價發(fā)行方式。（3）上市開放式基金獲準在深交所上市交易后，投資者既可以選擇在銀行等代銷機構(gòu)按當日收市的基金份額凈值申購、贖回基金份額，也可以選擇在深交所各會員證券營業(yè)部按撮合成交價買賣基金份額。[2]

編輯\o"同義詞"同義詞

上市型開放式基金一般指lof基金LOF基金，英文全稱是"ListedOpen-EndedFund"，漢語稱為"上市型開放式基金"。也就是上市型開放式基金發(fā)行結(jié)束后，投資者既可以在指定網(wǎng)點申購與贖回基金份額，也可以在交易所買賣該基金。不過投資者如果是在指定網(wǎng)點申購的基金份額，想要上網(wǎng)拋出，須辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù)；同樣，如果是在交易所網(wǎng)上買進的基金份額，想要在指定網(wǎng)點贖回，也要辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù)。LOFs（LISTEDOPEN-ENDEDFUNDS）是一種既可以同時在場外市場進行基金份額申購或贖回，并通過份額轉(zhuǎn)托管機制將場外市場與場內(nèi)市場有機聯(lián)系在一起的一種開放式基金。LOF是指在證券交易所發(fā)行、上市及交易的開放式證券投資基金。上市開放式基金既可通過證券交易所發(fā)行認購和集中交易，也可通過基金管理人、銀行及其他代銷機構(gòu)認購、申購和贖回。即是在保持現(xiàn)行開放式基金運作模式不變的基礎(chǔ)上，增加交易所發(fā)行和交易的渠道。[1]

36.50ETF的設(shè)計原理？（2）其中的要點是：

由于這兩種交易方式并存，申購和贖回價格取決于基金份額凈值，而市場交易價格取決于供求關(guān)系，兩者之間一定時期會存在一定的偏離，當這種偏離足以抵消套利成本的時候，就存在理論上的套利機會。

對于ETF基金的持有人來說，套利機制可以使ETF的二級市場價格與凈值的差距維持在較小的范圍內(nèi)，從而使二級市場的價格與指數(shù)的走勢基本保持一致ETF基金的贖回須以一籃子股票(或有少量現(xiàn)金)換取基金份額，贖回須以基金份額換回一籃子股票，而且交易單位為100萬份基金份額，即必須按照100萬份的整倍數(shù)成交。在二級市場買賣深100ETF基金則需要開立深證A股賬戶或證券投資基金賬戶，交易規(guī)則類似于股票，按實時交易價格成交，以100份的整倍數(shù)成交，ETF套利原理

由于這兩種交易方式并存，申購和贖回價格取決于基金份額凈值，而市場交易價格取決于供求關(guān)系，兩者之間一定時期會存在一定的偏離，當這種偏離足以抵消套利成本的時候，就存在理論上的套利機會。

對于ETF基金的持有人來說，套利機制的存在具有兩重功能，第一是可以在基金的價格與價值產(chǎn)生差異時提供套利的機會，第二，也是最為重要的一點，是可以使ETF的二級市場價格與凈值的差距維持在較小的范圍內(nèi)，從而使二級市場的價格與指數(shù)的走勢基本保持一致，避免出現(xiàn)大幅折價或溢價，影響投資者的交易判斷。

套利主要通過ETF的跨市場交易完成。當ETF市價（即二級市場價格）高于ETF凈值（即一級市場價格）時，ETF產(chǎn)生了溢價，此時投資者可以通過在股市中購買成分股組合，按照成分股規(guī)則申購成ETF份額，然后在二級市場以市價賣出進行套利；ETF市價低于ETF凈值，則稱為ETF產(chǎn)生折價，投資者可以通過在二級市場上買入ETF份額并贖回其對應(yīng)的一攬子股票，然后再從股市中賣出進行套利。

套利成本是制約盈利空間的重要因素。交易成本是套利成本的最重要因素，此外還有沖擊成本和等待成本。如果一個市場缺乏流動性，則沖擊成本和等待成本往往會較高，從而限制套利空間37.同種商品（標的）的即期（現(xiàn)貨）價格和遠期價格之間的關(guān)系是怎樣的？（2）即期利率，是指當前的市場利率，例如，今天是7月1日，今天的利率是5.6%，這就是即期利率。

遠期利率，指未來一段時間的市場利率（一般是六個月）。也就是站在現(xiàn)在約定未來（6個月后）時點的利率，這個約定的利率就是遠期利率，它是對遠期當天即期利率的估計。

區(qū)別：所指的時段不同。遠期利率與即期利率的區(qū)別：他們的區(qū)別在于計息日的起點不同，即期利率的起點在當期時刻，而遠期利率的起點在未來的某一時刻！

聯(lián)系：即期利率不僅由當期的貨幣供求決定，也一定程度上受遠期估值的影響。而遠期會受到即期利率極大影響，甚至直接有即期利率決定。什么是遠期合約？什么是期貨合約？舉例說明之？遠期合約遠期合約是相對簡單的一種金融衍生工具。合約雙方約定在未來某一時刻按約定的價格買賣約定數(shù)量的金融資產(chǎn)。遠期合約：交易雙方約定在未來特定時間以特定價格買賣特定數(shù)量和質(zhì)量的資產(chǎn)的協(xié)議。遠期合約使資產(chǎn)的買賣雙方能夠消除未來資產(chǎn)交易的不確定性。在遠期合約簽訂之時，它沒有價值－支付只在合約規(guī)定的未來某一日進行。在遠期市場中經(jīng)常用到兩個術(shù)語：1、如果即期價格低于遠期價格，市場狀況被描述為正向市場或溢價。2、如果即期價格高于遠期價格，市場狀況被描述為反向市場或差價。遠期合約與近期合約的風(fēng)險性比較遠期合約較近期合約交易周期長，時間跨度大，所蘊含的不確定性因素多，加之遠期合約成交量及持倉量不如近期合約大，流動性相對差一些，因此呈現(xiàn)遠期合約價格波動較近期合約價格波動劇烈且頻繁，正因為如此，在金融衍生工具中，[1]

，對于合約的賣方來說，風(fēng)險都轉(zhuǎn)嫁給了買方。期貨合約期貨合約指由期貨交易所統(tǒng)一制訂的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量實物商品或金融商品的標準化合約。通常所說的期貨[1]

就是指期貨合約。期貨合約的各項條款設(shè)計對期貨交易有關(guān)各方的利益以及期貨交易能否活躍至關(guān)重要。

1、合約名稱

2、交易單位

交易單位是指在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標的商品的數(shù)量。例如，鄭州商品交易所規(guī)定，一手白糖期貨合約的交易單位為10噸。在交易時，只能以交易單位的整數(shù)倍進行買賣。確定期貨合約交易單位的大小，主要應(yīng)當考慮合約標的的市場規(guī)模、交易者的資金規(guī)模、期貨交易所會員結(jié)構(gòu)以及該商品現(xiàn)貨交易習(xí)慣等因素。（2）38.遠期合約和期貨合約的關(guān)系是怎樣的？期貨合約是遠期合約的發(fā)展產(chǎn)物，是遠期合約的標準化。但這兩者之間仍有很大的不同，主要表現(xiàn)在以下幾個方面。（2）期合約與期貨合約頗有相似之處，容易混淆。因為這兩種合約都是契約交易，均為交易雙方約定為未來某一日期以約定價格買或賣一定數(shù)量商品的契約。它們的區(qū)別則在于：1、交易場所不同。期貨合約在交易所內(nèi)交易，具有公開性，而遠期合約在場外進行交易。2、合約的規(guī)范性不同。期貨合約是標準化合約，除了價格，合約的品種、規(guī)格、質(zhì)量、交貨地點、結(jié)算方式等內(nèi)容者有統(tǒng)一規(guī)定。遠期合約的所有事項都要由交易雙方一一協(xié)商確定，談判復(fù)雜，但適應(yīng)性強。3、交易風(fēng)險不同。期貨合約的結(jié)算通過專門的結(jié)算公司，這是獨立于買賣雙方的第三方，投資者無須對對方負責(zé)，不存在信用風(fēng)險，而只有價格變動的風(fēng)險。遠期合約須到期才交割實物、貨款早就談妥不再變動，故無價格風(fēng)險，它的風(fēng)險來自屆時對方是否真的前來履約，實物交割后是否有能力付款等，即存在信用風(fēng)險。4、保證金制度不同。期貨合約交易雙方按規(guī)定比例繳納保證金，而遠期合約因不是標準化，存在信用風(fēng)險，保證金或稱定金是否要付，付多少，也都由交易雙方確定，無統(tǒng)一性。5、履約責(zé)任不同。期貨合約具備對沖機制、履約回旋余地較大，實物交割比例極低，交易價格受最小價格變動單位限定和日交...遠期合約與期貨的區(qū)別：期貨合約與遠期合約都是在交易時約定在將來某一時間按約定的條件買賣一定數(shù)量的某種標的物的合約。遠期合約與期貨合約很容易混淆，前者是指合約雙方同意在未來日期按照固定價格交換金融資產(chǎn)的合約，承諾以當前約定的條件在未來進行交易的合約，而后者則是指由期貨交易所統(tǒng)一制訂的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量實物商品或金融商品的標準化合約。39.查找一個期貨合約的條款，和一般的遠期合約條款相比，哪些在遠期合約條款中有而在期貨合約條款中沒有？期貨合約與遠期合約雖然都是在交易時約定在將來某一時間按約定的條件買賣一定數(shù)量的某種標的物的合約，但他們存在諸多區(qū)別，主要有：

（1）標準化程度不同。遠期合約遵循契約自由原則，合約中的相關(guān)條件如標的物的質(zhì)量、數(shù)量、交割地點和交割時間都是依據(jù)雙方的需要確定的；期貨合約則是標準化的，期貨交易所為各種標的物的期貨合約制定了標準化的數(shù)量、質(zhì)量、交割地點、交割時間、交割方式、合約規(guī)模等條款。

（2）交易場所不同。遠期合約沒有固定的場所，交易雙方各自尋找合適的對象；期貨合約則在交易所內(nèi)交易，一般不允許場外交易。

（3）違約風(fēng)險不同。遠期合約的履行僅以簽約雙方的信譽為擔(dān)保，一旦一方無力或不愿履約時，另一方就得蒙受損失；期貨合約的履行則由交易所或清算公司提供擔(dān)保。

（4）價格確定方式不同。遠期合約交易雙方是直接談判，并私下確定，存在信息的不對稱，定價效率很低：期貨合約是在交易所內(nèi)通過公開競價確定，信息較為充分、對稱，定價效率較高。

（5）履約方式不同。遠期合約絕大多數(shù)只通過到期實物交割來履行：期貨合約絕大多數(shù)是通過平倉來了結(jié)。

（6）合約雙方關(guān)系不同。遠期合約必須對雙方的信譽和實力等方面做充分的了解：而期貨合約可以對雙方完全不了解。

（7）結(jié)算方式不同。遠期合約到期才進行交割清算，期間均不進行結(jié)算；期貨合約是每天結(jié)算，浮動盈利或浮動與虧損通過保證金賬戶來體現(xiàn)。（2）在期貨市場交易的期貨合約，其標的物的數(shù)量、質(zhì)量等級和交割等級及替代品升貼水標準、交割地點、交割月份等條款都是標準化的，使期貨合約具有普遍性特征。期貨合約中，只有期貨價格是唯一變量，在交易所以公開競價方式產(chǎn)生。41.期貨合約如何體現(xiàn)商品（標的）的價格、交割交割時間、簽約方式、買賣雙方？期貨合約的標準化條款一般包括：（1）交易數(shù)量和單位條款。每種商品的期貨合約規(guī)定了統(tǒng)一的、標準化的數(shù)量和數(shù)量單位，統(tǒng)稱“交易單位”。例如，大連商品交易所規(guī)定大豆期貨合約的交易單位為10噸。也就是說，你在大連商品交易所買賣大豆期貨合約，起步就得10噸，用期貨市場的術(shù)語表達就是1手，這是最小的交易單位。在期貨市場，你不可以買5噸或賣出8噸大豆。（2）質(zhì)量和等級條款。商品期貨合約規(guī)定了統(tǒng)一的、標準化的質(zhì)量等級，一般采用國家制定的商品質(zhì)量等級標準。例如，大連商品交易所大豆期貨的交割標準采用國標。（3）交割地點條款。期貨合約為期貨交易的實物交割指定了標準化的、統(tǒng)一的實物商品的交割倉庫，以保證實物交割的正常進行。大連是我國重要的糧食集散地之一，倉儲業(yè)非常發(fā)達，目前，大連商品交易所的指定交割倉庫都設(shè)在大連。（4）交割期條款。商品期貨合約對進行實物交割的月份作了規(guī)定。剛開始商品期貨交易時，你最先注意到的是：每種商品有幾個不同的合約，每個合約標示著一定的月份，如2008年11月大豆合約與2008年5月大豆合約。（5）最小變動價位條款。指期貨交易時買賣雙方報價所允許的最小變動幅度，每次報價時價格的變動必須是這個...42.期貨合約的交易和交割的含義分別是什么？舉例說明之。（2）期貨合約的交易期貨，通常指的是期貨合約，是一份合約。由期貨交易所統(tǒng)一制定的、在將來某一特定時間和地點交割一定數(shù)量標的物的標準化合約。這個標的物，又叫基礎(chǔ)資產(chǎn)，對期貨合約所對應(yīng)的現(xiàn)貨，可以是某種商品，如銅或原油，也可以是某個金融工具，如外匯、債券，還可以是某個金融指標，如三個月同業(yè)拆借利率或股票指數(shù)。期貨交易是市場經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。期貨交易，是期貨合約買賣交換的活動或行為。注意區(qū)分，期貨交割是另外一個概念，期貨交割，是期貨合約內(nèi)容里規(guī)定的標的物（基礎(chǔ)資產(chǎn)）在到期日的交換活動或行為。交易特點1．以小博大。期貨交易只需交納5-10%的履約保證金就能完成數(shù)倍乃至數(shù)十倍的合約交易。由于期貨交易保證金制度的杠桿效應(yīng)，使之具有“以小博大”的特點，交易者可以用少量的資金進行大宗的買賣，節(jié)省大量的流動資金。期貨交易期貨交易2．雙向交易。期貨市場中可以先買后賣，也可以先賣后買，投資方式靈活。3．不必擔(dān)心履約問題。所有期貨交易都通過期貨交易所進行結(jié)算，且交易所成為任何一個買者或賣者的交易對方，為每筆交易做擔(dān)保。所以交易者不必擔(dān)心交易的履約問題4．市場透明。交易信息完全公開，且交易采取公開競價方式進行，使交易者可在平等的條件下公開競爭。5．組織嚴密，效率高。期貨交易是一種規(guī)范化的交易，有固定的交易程序和規(guī)則，一環(huán)扣一環(huán)，環(huán)環(huán)高效運作，一筆交易通常在幾秒種內(nèi)即可完成。交割期貨交割是指期貨合約到期時，交易雙方通過該期貨合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)到期未平倉合約的過程。交割方式有現(xiàn)金交割、實物交割兩類：現(xiàn)金交割是指合約到期日，核算交易雙方買賣價格與到期日結(jié)算價格相比的差價盈虧，把盈虧部分分別結(jié)算到相應(yīng)交易方，期間不涉及標的實物交割；實物交割是指合約到期日，賣方將相應(yīng)貨物按質(zhì)按量交入交易所指定交割倉庫，買方向交易所交付相應(yīng)貨款，履行期貨合約。一般金融證券類期貨合約以現(xiàn)金交易為主，商品期貨合約以實物交割方式為主。期貨交割是指期貨合約到期時，交易雙方通過該期貨合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)到期末平倉合約的過程。交割方式有現(xiàn)金交割、實物交割兩類：現(xiàn)金交割是指合約到期日，核算交易雙方買賣價格與到期日結(jié)算價格相比的差價盈虧，把盈虧部分分別結(jié)算到相應(yīng)交易方，期間不涉及標的實物交割;實物交割是指合約到期日，賣方將相應(yīng)貨物按質(zhì)按量交入交易所指定交割倉庫，買方向交易所交付相應(yīng)貨款，履行期貨合約。一般金融證券類期貨合約以現(xiàn)金交易為主，商品期貨合約以實物交割方式為主。期貨交割流程：在期貨市場中，商品期貨通常都采用實物交割方式，金融期貨中有的品種采用實物交割方式，有的品種則采用現(xiàn)金交割方式?，F(xiàn)金交割由于不進行實物交收，只是以交割時的現(xiàn)貨價格作為交易盈虧和資金劃撥的依據(jù)，因此，實行現(xiàn)金交割的品種，其現(xiàn)貨標的價格應(yīng)具有可確定性特點，而且是標準的，唯一的。農(nóng)產(chǎn)品的地域差價十分明顯，不具有現(xiàn)金交割的條件，而股指期貨的交易標的是股票指數(shù)，具有虛擬性和唯一確定性，更適合采用現(xiàn)金交割方式。目前國內(nèi)黃金期貨是不能進行實物交割的。43.就一般的遠期合約而言，當事方如何了結(jié)在合約中的義務(wù)？期貨合約中當事方有哪幾種方式了結(jié)合約中的義務(wù)？期貨合約的持有者可借交收現(xiàn)貨或進行對沖交易來履行或解除合約義務(wù)。正是因為權(quán)利義務(wù)對等,雙方才都需要交納保證金保證合約的履行.而期權(quán)權(quán)利義務(wù)不對等,享有權(quán)利方交納的不是保證金，而是權(quán)利金，相當于購買權(quán)利的價格。（2）遠期合約是相對簡單的一種金融衍生工具。合約雙方約定在未來某一時刻按約定的價格買賣約定數(shù)量的金融資產(chǎn)。無論這種風(fēng)險是否值得考慮，當然都取決于個人選擇和實際環(huán)境。即便當今多變的市場沒有顯示出減弱的跡象，但是很多企業(yè)都選擇了一定程度的確定匯率，以防止出現(xiàn)意外和破壞性的波動狀況。顯然，通過利用遠期合約固定企業(yè)國際收支的匯率，財務(wù)將處于一個更好的方位來管理企業(yè)的支出。他們在特定數(shù)量的貨幣上將有一個預(yù)定匯率，使之更好地準備來應(yīng)付不可預(yù)見的市場干擾和其他外部變化。在不確定的時代，企業(yè)可以注意去盡可能多地管理他們已選的財務(wù)事項。底線是，提前固定匯率，消除波動性風(fēng)險。44.股指期貨合約是怎樣的期貨合約？（2）股指期貨合約是交易所統(tǒng)一制定的一種標準化協(xié)議，是股指期貨交易的對象。股指期貨合約的內(nèi)容需要在交易前事先明確。我國的股指期貨合約主要有哪幾種？在股指期貨交易中,有四個可選擇合約供交易:當月、下月以及隨后的兩個季月。比如在3月份,滬深300指數(shù)期貨可以交易的合約就有四個:IF1003、IF1004、IF1006和IF1009。[5]

了解該類合約的主要條款。股指期貨交易是以現(xiàn)貨股票指數(shù)為基礎(chǔ)的交易，一種股指期貨合約的標的確定后，其對應(yīng)的成份股當然就確定了，但為了便于這個合約的標準化交易，合約的內(nèi)容還需做出具體規(guī)定。其主要內(nèi)容簡介如下。[6]1.合約乘數(shù)在股指期貨中，其指數(shù)值是貨幣化的，也就是說，期貨的股票指數(shù)每一個點代表一定的貨幣金額，這個固定金額就是"合約乘數(shù)"。每種股指期貨的合約乘數(shù)規(guī)定值都不同。例如，恒指期貨規(guī)定的合約乘數(shù)是每點50港元。股指期貨是用指數(shù)的點數(shù)來報出它的價格。例如，恒指期貨15000點就是它某一時刻的價格。2.合約價值和保證金合約乘數(shù)乘以股指期貨點數(shù)，就得到合約價值。如果再乘以保證金比例，就得到交易一手股指期貨合約應(yīng)占用的保證金數(shù)額。例如，在香港上市的恒生指數(shù)期貨合約規(guī)定，合約乘數(shù)為50港幣，與期貨恒生指數(shù)期貨價格的乘積就得到一個合約的總價值。若期貨市場報出恒生指數(shù)為15000點，則表示一張合約的價值是750000港幣。而若恒生指數(shù)上漲了100點，則表示一張合約的價值增加了5000港幣。同理，若期貨公司規(guī)定保證金比例是10℅，那么，投資者交易一手恒指期貨的保證金就是75000港元。3.最小變動價位股票指數(shù)期貨的最小變動價位，就是由交易所規(guī)定的行情變化的最小值，也以一定的指數(shù)點來表示。如香港恒生指數(shù)期貨的最小變動價位是1個指數(shù)點，由于每個指數(shù)點的價值為50港幣。因此，就一個合約(或稱一手)而言，其最小變動值為50港幣。4.每日價格波動限制絕大多數(shù)交易所對其上市的股票指數(shù)期貨合約規(guī)定了每日價格波動限制，類似于我們通常說的漲、跌停板制。各個交易所的規(guī)定各不相同，這種不同既在限制的幅度上，也表現(xiàn)在限制的方式上。在限制的方式上，有漲、跌停板制和熔斷機制，有的交易所只用一種，有的交易所兩種限價方式同時存在。熔斷機制，是指當天之內(nèi)的限價措施，是交易所為控制市場風(fēng)險所采取的一種限價手段。當波動幅度達到交易所所規(guī)定的熔斷點時(即預(yù)定的幅度時)，交易所會暫停交易一段時間，以冷卻市場熱度。對于這個"暫停"，有的交易所是采用"熔而不斷"的方法，即"暫停"期間仍可以交易，只是限制在熔斷點的價格內(nèi)；有的交易所是采用"熔而斷"的方法，即"暫停"期間不可以交易，行情完全停止在熔斷點上。這樣"冷卻"一定時間后(通常十分鐘)，然后再開始正常交易，并重新設(shè)定下一個熔斷點(即更大一些的幅度)。一般只設(shè)兩個熔斷點，有的市場與漲跌停板同時使用。熔斷機制事先確定，當天之內(nèi)有效。5.結(jié)算方式股指期貨是以現(xiàn)金方式結(jié)算，并且是按期貨的規(guī)律實行每日無負債結(jié)算制度，即，投資者賬戶中每天的履約保證金不能出現(xiàn)負數(shù)。每個交易所的結(jié)算價的定價法略有不同，但一般來說都是如下：對于每天的結(jié)算價，是以當天最后一小時交易的成交量加權(quán)平均價，作為交易收盤后的結(jié)算價格。對于到期日的結(jié)算價，也就是交割結(jié)算價，是以當天股票現(xiàn)貨市場的指數(shù)，每5分鐘取樣后的算術(shù)平均價格，按最小變動價位取整后，作為結(jié)算價。特殊情況下交易所有權(quán)調(diào)整計算方法。6.交割方式股指期貨是采用現(xiàn)金交割方式。如果投資者的持倉合約在到期那一天收盤尚未平倉，則采用現(xiàn)金凈額交割。也就是按當天股票現(xiàn)貨市場指數(shù)的結(jié)算價進行自動平倉,然后對客戶的賬戶找補平倉的凈差額。后面有對這一點的實例講解。7.合約月份是指股指期貨到期的月份，同一類股指期貨是以不同的到期月份，來區(qū)分不同合約的。一般地，一種股指期貨合約其"合約月份"分別有當月、下月及隨后兩個季月，即最多四個合約。每一個股指期貨合約都有到期時間，期貨到期就是現(xiàn)貨。另外，股指期貨的最后交易日和最后結(jié)算日是同一天，都是指合約到期的最后一個工作日。45.股指期貨合約如何交割？（2）交割方式股指期貨是采用現(xiàn)金交割方式。如果投資者的持倉合約在到期那一天收盤尚未平倉，則采用現(xiàn)金凈額交割。也就是按當天股票現(xiàn)貨市場指數(shù)的結(jié)算價進行自動平倉,然后對客戶的賬戶找補平倉的凈差額。后面有對這一點的實例講解。股指期貨合約到期的時候和其他期貨一樣，都需要進行交割。不過一般的商品期貨和國債期貨、外匯期貨等采用的是實物交割，而股指期貨和短期利率期貨等采用的是現(xiàn)金交割。[7]

所謂現(xiàn)金交割，就是不需要交割一籃子股票指數(shù)成分股，而是用到期日或第二天的現(xiàn)貨指數(shù)作為最后結(jié)算價，通過與該最后結(jié)算價進行盈虧結(jié)算來了結(jié)頭寸。[7]

46.股指