2015年新三板發(fā)展與投資研究報(bào)告（2015年3月）

2015年新三板發(fā)展與投資研究報(bào)告清科集團(tuán)成立于1999年，是中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資領(lǐng)域領(lǐng)先的綜合服務(wù)及投資機(jī)構(gòu)，主要業(yè)務(wù)涉及：研究清科研究中心研究報(bào)告私募通清科研究中心研究咨詢排名榜單產(chǎn)業(yè)投資大會(huì)創(chuàng)業(yè)投資俱樂部定制論壇專業(yè)股權(quán)投資行業(yè)網(wǎng)站全面解析股權(quán)投資市場(chǎng)熱點(diǎn)聯(lián)合投資初創(chuàng)至中后期項(xiàng)目私募融資兼并收購(gòu)財(cái)務(wù)重組最值得信賴的母基金投資優(yōu)秀的VC/PE基金私募股權(quán)財(cái)富管理平臺(tái)2新三板發(fā)展概況新三板發(fā)展概況新三板掛牌及發(fā)行相關(guān)制度、操作程序新三板掛牌及發(fā)行相關(guān)制度、操作程序新三板投資交易制度新三板投資交易制度新三板監(jiān)管制度新三板監(jiān)管制度3新三板發(fā)展歷程新三板發(fā)展歷程 老三板新三板啟動(dòng)新三板擴(kuò)容2001年7月16日，成立2006年1月23日，中關(guān)村非上2012年8月3日，試點(diǎn)擴(kuò)大至上海張江、武漢“股權(quán)代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”市股份公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)東湖、天津?yàn)I海高新區(qū)。（即“新三板”）試點(diǎn)推出。2013年1月6日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)2012年擴(kuò)大2012年擴(kuò)大到4個(gè)國(guó)家級(jí)高新園區(qū)為了承載退市企業(yè)、為了承載退市企業(yè)、很久以前的STAQ、NET轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)三部分的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓掛牌企業(yè)注冊(cè)于國(guó)家高新掛牌企業(yè)注冊(cè)于國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園的“創(chuàng)新性企業(yè)”，為了成為這些企業(yè)成長(zhǎng)的孵化器，解決企業(yè)的融資問題，完善企業(yè)的公司治理水平公司正式揭牌。2013年2月8日，發(fā)布業(yè)務(wù)規(guī)則。2013年6月29明確全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)擴(kuò)大至全2013年12月14日國(guó)務(wù)院關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定2013年12月30日貫徹落實(shí)“國(guó)務(wù)院決定，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司配套制定、修訂14項(xiàng)制度2014年5月19日，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)新交易結(jié)算系統(tǒng)切換上線2014年8月25日，做市商制度正式上線實(shí)施2013年擴(kuò)大2013年擴(kuò)大到全國(guó)2014年做市2014年做市商上線4新三板定位主要是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)；發(fā)揮著主板和創(chuàng)業(yè)板的“孵化器”和“蓄水池”作用，為擬上市企業(yè)提供前期融資、估值、股權(quán)流動(dòng)以及企業(yè)展示的愿但不符合主板、中小板或創(chuàng)業(yè)板條件的，或雖符合條新三板定位主要是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)；發(fā)揮著主板和創(chuàng)業(yè)板的“孵化器”和“蓄水池”作用，為擬上市企業(yè)提供前期融資、估值、股權(quán)流動(dòng)以及企業(yè)展示的愿但不符合主板、中小板或創(chuàng)業(yè)板條件的，或雖符合條件但不愿意漫長(zhǎng)等制約業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大需要借此對(duì)外宣傳我國(guó)多層次資本市場(chǎng)我國(guó)多層次資本市場(chǎng)打造藍(lán)籌股市場(chǎng)主板大型、成熟企業(yè)（上海、深圳證券交易所）傳統(tǒng)行業(yè)中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的“助推器”全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)，上市資源“孵化器”2013年1月全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)揭牌）轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）初創(chuàng)期企業(yè)-上市資源孵化器、蓄水池務(wù)地方非公眾公司（四板）5◆◆4591.42553200356336201220132014總市值（億元）掛牌公司家數(shù)327327129.99608.59◆10.0224201220132014融資金額（億元）股票發(fā)行次數(shù)自2014年股轉(zhuǎn)系統(tǒng)面向全國(guó)運(yùn)行之后，掛牌公司快速增2014年，掛牌公司股票發(fā)行的次數(shù)從2012年的24次，增加到長(zhǎng)，覆蓋面不斷擴(kuò)大。2014年全年新增掛牌公司1276家 ,掛牌公司總量達(dá)1,572家，同比增長(zhǎng)342%；其中，中小微企業(yè)占比95.42%，高新技術(shù)企業(yè)占比77%。掛牌/上市（家）新三板滬深327次；發(fā)行融資金額從8.59億元，增長(zhǎng)到129.99億元。除股權(quán)融資外，掛牌公司通過(guò)發(fā)行債券融資11.45億元，掛牌后通過(guò)股票質(zhì)押借款17.65億元。定向發(fā)行簡(jiǎn)便靈活，是目前新三板應(yīng)用較為廣泛的融資方式6北京、江蘇、上海和廣東省北京、江蘇、上海和廣東省是新三板掛牌公司的主要分布地，主要是因?yàn)檫@四地為創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)環(huán)渤海、長(zhǎng)三角、珠三角等區(qū)域，受益于區(qū)域和資源優(yōu)勢(shì)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)先，掛牌企業(yè)數(shù) ,由于地理位置和資源的影響，創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)并不活發(fā)展和累積，一些優(yōu)秀的高新技術(shù)企業(yè)正強(qiáng)勢(shì)崛起，通過(guò)借力資本市場(chǎng)走向全國(guó)。掛牌公司家數(shù)7其次是信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，360其次是信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，360 ,建筑業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)、農(nóng)/林/牧/漁在2013年末擴(kuò)容之后，新三板市場(chǎng)出現(xiàn)了一些新的行業(yè)，比如以九鼎投資和財(cái)安金融為代表的金融行業(yè)；以海格物流為代表的物流業(yè)；以嘉達(dá)早教為代表的教育與培訓(xùn)行業(yè)，這些行業(yè)隨著擴(kuò)75421科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)文化、體育和娛樂業(yè)批發(fā)和零售業(yè)水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)采礦業(yè)金融業(yè)衛(wèi)生和社會(huì)工作居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè)住宿和餐飲業(yè)8新三板創(chuàng)業(yè)板（倍）（百分比）40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.00 5.000.0035.2720.6921.44201220132014市盈率近期新三板市場(chǎng)估值也出現(xiàn)顯著提升，協(xié)議轉(zhuǎn)讓板塊平均市盈率17.36倍，做市轉(zhuǎn)讓板塊市盈率43.4倍，較2014年底漲幅超過(guò)30%。板，但企業(yè)平均成長(zhǎng)性卻是創(chuàng)業(yè)板的3倍、中小板的5倍。相比創(chuàng)業(yè)板和中小板，新三板的企業(yè)估值低，但成長(zhǎng)性9首批指數(shù)為全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)成份指數(shù)(指數(shù)簡(jiǎn)稱：三板成指，指數(shù)代碼：899001)做市制度的成功實(shí)施將吸引更多投資者進(jìn)入新三板市場(chǎng)。同時(shí)，實(shí)施做市轉(zhuǎn)讓有利于享受分層管理、轉(zhuǎn)私募基金主要采取擬掛牌新三板企業(yè)+已掛牌新三板企業(yè)的混合模式，即將募集的一部分資金重點(diǎn)投法人治理結(jié)構(gòu)的完善、股份制改造能為企業(yè)帶來(lái)的好處：法人治理結(jié)構(gòu)的完善、股份制改造能為企業(yè)帶來(lái)的好處：規(guī)則要求掛牌企業(yè)完善法人治理結(jié)構(gòu)、建立三會(huì)（股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)）建立、明確所有者與管理層的權(quán)責(zé)關(guān)系，接軌《公司法》、《證券法》，在社會(huì)與投資者中樹立規(guī)范形象，吸引投資者的關(guān)注，取得監(jiān)管部門的認(rèn)可，為企業(yè)長(zhǎng)久在資本市場(chǎng)發(fā)展奠定良好的規(guī)范運(yùn)作，為后續(xù)進(jìn)入更高資本市場(chǎng)打好基礎(chǔ)公司的披露信息，公司的披露信息，下的股份制改造，業(yè)完善治理結(jié)構(gòu)，（2）提升融資功能，助推掛牌公司快速發(fā)展掛牌前中后均可發(fā)行股票，按需融資股東在200人以下可豁免審批經(jīng)歷掛牌過(guò)程，公司治理規(guī)范，并履行信息披露義務(wù)，能有效提升信用水平市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，銀行接受股質(zhì)押貸款更容易已同工、農(nóng)、中、建、等七大銀行合作為掛牌公司提供更多產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款、訂單融資等（3）股份流動(dòng)性增強(qiáng)，將賬面財(cái)富變現(xiàn)實(shí)現(xiàn)股份流通將使股份價(jià)值得以提升原股東的股份易于轉(zhuǎn)讓，投資機(jī)構(gòu)易于進(jìn)入與退出（4）掛牌公司通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行的收購(gòu)兼并（5）提升品牌影響力和價(jià)值獲得媒體更多關(guān)注和報(bào)道獲得政府更多支持和支持全國(guó)性交易平臺(tái)信息披露和龐大的投資群體（6）實(shí)現(xiàn)持股核心人員及高管的激勵(lì)股權(quán)可流通，對(duì)核心人員及高管的股權(quán)、期權(quán)激實(shí)在在的獎(jiǎng)勵(lì)全國(guó)性交易信息披露平臺(tái)網(wǎng)址：/bjzr/2015年新三板成交量（萬(wàn)股）2015年新三板指數(shù)漲幅情況（三板成指）2015年新三板成交量（萬(wàn)股）2015年新三板指數(shù)漲幅情況（三板成指）2015年新三板吸引了各路資本跑步進(jìn)場(chǎng)，交易量不斷創(chuàng)下投資機(jī)構(gòu)新三板掛牌公司數(shù)九鼎投資啟迪創(chuàng)投25達(dá)晨創(chuàng)投21中科招商深圳創(chuàng)新投東方富海朗瑪峰創(chuàng)投高達(dá)資本華睿投資9天創(chuàng)資本9注：截至2014年底VC/PE機(jī)構(gòu)“VC/PE機(jī)構(gòu)“Pre-新三板”投資回報(bào)分析（典型案例）投資機(jī)構(gòu)（億元）達(dá)晨創(chuàng)投達(dá)晨創(chuàng)投九鼎投資威門藥業(yè)九鼎投資方林科技深圳創(chuàng)新投久日化學(xué)注：按照2015年3月27日截至交易數(shù)據(jù)計(jì)算新三板發(fā)展概況新三板發(fā)展概況新三板掛牌及發(fā)行相關(guān)制度、操作程序新三板掛牌及發(fā)行相關(guān)制度、操作程序新三板投資交易制度新三板投資交易制度新三板監(jiān)管制度新三板監(jiān)管制度新三板門檻低，無(wú)盈利要求依法設(shè)立且1.指公司依據(jù)《公司法》等法律、法規(guī)及規(guī)章的規(guī)定向公司登記機(jī)關(guān)申請(qǐng)登記，并已取得《企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照》。存續(xù)滿兩年2.存續(xù)兩個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度。3.有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。業(yè)務(wù)明確，1.指公司能夠明確、具體地闡述其經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)、產(chǎn)品或服務(wù)、用途及其商業(yè)模式等信息。具有持續(xù)經(jīng)2.公司可同時(shí)經(jīng)營(yíng)一種或多種業(yè)務(wù)，每種業(yè)務(wù)應(yīng)具有相應(yīng)的關(guān)鍵資源要素營(yíng)能力3.公司基于報(bào)告期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，在可預(yù)見的將來(lái)，有能力按照既定目標(biāo)持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去。1.公司按規(guī)定建立股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高級(jí)管理層（三會(huì)一層）組成的公司治理架構(gòu)，制定相應(yīng)的公司治理公司治理機(jī)制度，并能證明有效運(yùn)行，保護(hù)股東權(quán)益。制健全，合2.公司及其控股股東等須依法開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，經(jīng)營(yíng)行為合法、合規(guī)，不存在重大違法違規(guī)行為。法規(guī)范經(jīng)營(yíng)3.公司報(bào)告期內(nèi)不應(yīng)存在股東包括控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方占用公司資金、資產(chǎn)或其他資源的情形。如有，應(yīng)在申請(qǐng)掛牌前予以歸還或規(guī)范。4.公司應(yīng)設(shè)有獨(dú)立財(cái)務(wù)部門進(jìn)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算，相關(guān)會(huì)計(jì)政策能如實(shí)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量。股權(quán)明晰，1.公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，權(quán)屬分明，真實(shí)確定，合法合規(guī)，股東特別是控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)股東或?qū)嶋H支股票發(fā)行和配的股東持有公司的股份不存在權(quán)屬爭(zhēng)議或潛在糾紛。轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)2.公司的股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓依法履行必要內(nèi)部決議、外部審批（如有）程序，股票轉(zhuǎn)讓須符合限售的規(guī)定。主辦券商推1.公司須經(jīng)主辦券商推薦，雙方簽署了《推薦掛牌并持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議》。薦并持續(xù)督導(dǎo)2.主辦券商應(yīng)完成盡職調(diào)查和內(nèi)核程序，對(duì)公司是否符合掛牌條件發(fā)表獨(dú)立意見，并出具推薦報(bào)告。其他條件無(wú)確立項(xiàng)目確立項(xiàng)目初步盡職調(diào)查和股份制改造項(xiàng)目小組準(zhǔn)備材料主辦券商內(nèi)核主辦券商內(nèi)核報(bào)送材料報(bào)送材料選擇券商，與主辦報(bào)價(jià)券商簽訂推薦掛牌報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓協(xié)議召開董事會(huì)和股東大會(huì)就股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)做出決議向當(dāng)?shù)卣暾?qǐng)股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)企業(yè)資格查與制作材料、信息傳達(dá)等工作系保證改制和掛牌過(guò)程的合法合規(guī)性；主辦券商針對(duì)擬掛牌公司設(shè)立專門的項(xiàng)目小組，至少包括注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師和行業(yè)分析師各一名，并中介機(jī)構(gòu)要進(jìn)駐擬掛牌企業(yè)，根據(jù)《主辦券商盡職調(diào)查工作指引》以財(cái)務(wù)、法律和行業(yè)三個(gè)方面為中討論、確定重大財(cái)務(wù)、法律等問題的解決方案、股份公會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)完成相應(yīng)的審計(jì)和法律調(diào)查工作后，項(xiàng)目小組復(fù)核《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》《審計(jì)報(bào)告》、《法律意見書》等文件幫助企業(yè)家樹立正確的上市和資本運(yùn)作觀念，把握企業(yè)的營(yíng)利模式、市場(chǎng)定位、核心競(jìng)爭(zhēng)力、可持續(xù)正常潛力等亮點(diǎn)并制作《股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書》、《盡職調(diào)查報(bào)告》及工作底稿等新三板掛牌的重要環(huán)節(jié)，主辦券商內(nèi)核委員會(huì)議審議擬掛牌主辦券商新三板業(yè)務(wù)內(nèi)核委員會(huì)對(duì)前述項(xiàng)目小組完成的《股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書》《審計(jì)報(bào)告》、《法律意見書》及《盡職調(diào)查報(bào)告》等相關(guān)備案文件進(jìn)行審核，出具審核意見。（一）項(xiàng)目小組是否已按照盡職調(diào)查工作的要求對(duì)申請(qǐng)掛牌公司進(jìn)行了盡職調(diào)查；（二）申請(qǐng)掛牌公司擬披露的信息是否符合全統(tǒng)公司有關(guān)信息披露的規(guī)定；（三）申請(qǐng)掛牌公司是否符合掛牌條件；發(fā)現(xiàn)擬掛牌公司存在的仍需調(diào)查或整改的問題，提出解決思路；同意推薦目標(biāo)公司掛牌的，向協(xié)會(huì)出具《推薦報(bào)告》掛牌前首次信息披露文件包括：掛牌前首次信息披露文件包括：告（如有）；（4）法律意見書；（6）公司章程；（7）主辦券商推薦報(bào)告；（8）股票發(fā)行情況報(bào)告書（如有）；（9）全國(guó)股轉(zhuǎn)公司同意掛牌的函；）；第五步：報(bào)送申請(qǐng)材料會(huì)，協(xié)會(huì)決定受理的，向其出具受理通知書，自受理之十個(gè)工作日內(nèi)，對(duì)備案文件進(jìn)行審查，核查擬掛牌合新三板試點(diǎn)辦法和掛牌規(guī)則等規(guī)定，如有異議的商對(duì)備案文件予以補(bǔ)充或修改的，受理文件時(shí)間自推薦掛牌方面沒有財(cái)務(wù)要求，但設(shè)立了五項(xiàng)兜底推薦掛牌方面沒有財(cái)務(wù)要求，但設(shè)立了五項(xiàng)兜底券商須為綜合類證券公司最近年度凈資產(chǎn)需達(dá)8億元凈資本達(dá)5億元，擁有15家以上營(yíng)業(yè)部同時(shí)具備承銷業(yè)務(wù)、外資股業(yè)務(wù)和網(wǎng)上證券委托業(yè)務(wù)資格符合部門設(shè)置、人員配置、技術(shù)系統(tǒng)要求主辦券商開展業(yè)務(wù)類別證券承銷與保薦業(yè)務(wù)資格證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格做市業(yè)務(wù)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)資格全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司規(guī)定的其他業(yè)務(wù)2.對(duì)擬推薦掛牌公司全體高級(jí)管理人員進(jìn)行輔導(dǎo)和培訓(xùn)，使其1.依據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公2.對(duì)所推薦掛牌公司信息披露文件進(jìn)行形式審查，對(duì)擬披露或已披露信息的真實(shí)性提出合份轉(zhuǎn)讓1.誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)地開展報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。在代和投資需求，向其充分揭示股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)不宜參與報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的投資者盡（紅股面值+現(xiàn)金股利）*0.035%注：地方政府掛牌補(bǔ)貼基本可以cover掛牌成本而在2014年以前僅推薦2家和3家掛牌的安信證券和招商證券在全國(guó)擴(kuò)容后后勁十足，兩家2014年分別推薦掛牌44家和38家，分別位列第7和第9。新三板定向增發(fā)操作流程新三板定向增發(fā)操作流程股東人數(shù)股東人數(shù)不超過(guò)200不超過(guò)200人定向增發(fā)制度要點(diǎn)：掛牌的同時(shí)可以進(jìn)行定向發(fā)行，但非強(qiáng)制要求，擬掛牌企業(yè)可根據(jù)自身對(duì)資金的需求決定小額融資豁免向特定對(duì)象發(fā)行股票后股東累計(jì)不超過(guò)200人在12個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票累計(jì)融資額低于公司凈資產(chǎn)的20%的儲(chǔ)價(jià)發(fā)行——一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行適用于需經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的情形：股東超過(guò)200人或發(fā)行股票導(dǎo)致股東超過(guò)200人自核準(zhǔn)之日起，3個(gè)月內(nèi)首期發(fā)行，數(shù)量不少于總發(fā)行數(shù)量50%，其余數(shù)量在12個(gè)月內(nèi)發(fā)行完畢無(wú)限售期要求除定向增發(fā)對(duì)象自愿做出特別約定，定向增發(fā)后的股票限售要求，可隨時(shí)轉(zhuǎn)讓。公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員所持新增股份除外集合信托計(jì)劃、證券投資基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品等金融產(chǎn)新三板發(fā)展概況新三板發(fā)展概況新三板掛牌及發(fā)行相關(guān)制度、操作程序新三板掛牌及發(fā)行相關(guān)制度、操作程序新三板投資交易制度新三板投資交易制度新三板監(jiān)管制度新三板監(jiān)管制度服務(wù)；牌公司方可采用；掛牌時(shí)轉(zhuǎn)讓方式的確定股票掛牌前，申請(qǐng)掛牌公司應(yīng)當(dāng)確定股票轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓方式變更掛牌公司提出申請(qǐng)并經(jīng)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司同意，可以變更股票轉(zhuǎn)讓方式做市方式轉(zhuǎn)變?yōu)楦?jìng)價(jià)或協(xié)議方式做市方式轉(zhuǎn)化為競(jìng)價(jià)或協(xié)議方式：掛牌公司應(yīng)事前征得該股票所有做市商認(rèn)可并經(jīng)本公做市強(qiáng)制變更協(xié)議：做市商不足2家，且未在30個(gè)轉(zhuǎn)讓日內(nèi)恢復(fù)為2家以上做市商的，如掛牌公司未提出變更申請(qǐng)，其轉(zhuǎn)讓方式將強(qiáng)制變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式。股票轉(zhuǎn)讓的申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.01元人民賣出股票時(shí)，余額不足1000股部分，應(yīng)當(dāng)做市商間買入的掛牌公司股票，買入當(dāng)日不出協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交確認(rèn)時(shí)間協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交確認(rèn)時(shí)間定價(jià)申報(bào)：報(bào)送時(shí)，無(wú)須填寫約定號(hào)，主機(jī)系統(tǒng)接受后自動(dòng)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)按照“時(shí)間優(yōu)先”原則，將成交確認(rèn)申報(bào)和與該成交確認(rèn)申報(bào)證券代碼、申報(bào)價(jià)格相同定價(jià)申報(bào)之間在15:00之前不能成交買賣雙方達(dá)成轉(zhuǎn)讓協(xié)議后，各自委托主辦券商進(jìn)行成交確認(rèn)申報(bào)，通過(guò)全國(guó)股份全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)對(duì)證券代碼、申報(bào)價(jià)格和申報(bào)數(shù)量相同，買賣方向相反，指定對(duì)手方交易單元、證券賬定價(jià)申報(bào)收盤匹配成交增加收盤自動(dòng)匹配功能，解決申報(bào)價(jià)格相同、買賣方向相反的定價(jià)申報(bào)之間因?yàn)闆]有人工點(diǎn)擊確認(rèn)而無(wú)做市商制度，也叫報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)交易制度，是一種以做市商為中介的證券交易制度。做市商向市場(chǎng)提供買賣雙向報(bào)價(jià)，投資者根據(jù)做市商報(bào)價(jià)選擇是接受限價(jià)申報(bào)和做市申報(bào)做市轉(zhuǎn)讓撮合時(shí)間做市轉(zhuǎn)讓成交原則做市轉(zhuǎn)讓成交原則不初始掛牌時(shí)選擇做市轉(zhuǎn)讓方式的股票，后續(xù)加入的做市商在該股票掛牌滿3個(gè)月后方能初始做市商為股票做市不滿6個(gè)月的，不得退出為該股票做市后續(xù)加入的做市商為股票做市不滿3個(gè)月的，不得退出為該股票做市該股票摘牌該股票因其他做市商退出導(dǎo)致做市商不足2家