期貨教程課件

期貨及股指期貨基礎(chǔ)

與期貨風(fēng)險(xiǎn)防范目錄期貨基礎(chǔ)知識股指期貨的功能和作用股指期貨對投資者的影響股指期貨交易制度解析期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類與特性期貨公司風(fēng)險(xiǎn)控制業(yè)務(wù)IB業(yè)務(wù)風(fēng)控操作要點(diǎn)一、期貨基礎(chǔ)知識期貨的定義期貨就是標(biāo)準(zhǔn)化合約,是一種統(tǒng)一的、遠(yuǎn)期的“貨物”合同。買賣期貨合約，實(shí)際上就是承諾在將來某一天買進(jìn)或賣出一定量的“貨物”期貨交易的基本特征合約標(biāo)準(zhǔn)化由交易所統(tǒng)一制定的規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。雙向交易和對沖機(jī)制買賣雙方雙向交易并可對沖機(jī)制，允許買賣雙方不進(jìn)行交割。杠桿機(jī)制保證金制度造成的獨(dú)特的杠桿機(jī)制。杠桿機(jī)制放大了期貨交易的收益與風(fēng)險(xiǎn)。每日無負(fù)債結(jié)算制度降低信用風(fēng)險(xiǎn)一、期貨基礎(chǔ)知識期貨市場與現(xiàn)貨市場的區(qū)別交易時(shí)間不同交易對象不同交易目的不同交易場所與方式不同結(jié)算方式不同期貨市場與證券市場的區(qū)別基本經(jīng)濟(jì)職能不同交易目的不同市場結(jié)構(gòu)不同保證金規(guī)定不同一、期貨基礎(chǔ)知識期貨交易實(shí)例豫南某糧食倉儲(chǔ)企業(yè)，1993年進(jìn)行綠豆期貨套期保值業(yè)務(wù)，規(guī)避企業(yè)在綠豆現(xiàn)貨貿(mào)易中的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。1994年，該企業(yè)改變期貨業(yè)務(wù)操作思路，進(jìn)行期現(xiàn)套利交易，即將現(xiàn)貨收購存儲(chǔ)的綠豆，實(shí)施綠豆期貨交割。1995年，該企業(yè)超過擁有的綠豆現(xiàn)貨數(shù)量數(shù)十倍持有綠豆期貨空頭持倉，在期貨市場過度投機(jī)，結(jié)果慘敗期市。經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：違背了企業(yè)參加期貨市場的初衷，從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)可控的期現(xiàn)套利，繼而在利益誘使下，過度投機(jī)，是該企業(yè)在期貨市場中失敗的根源。解決方案

正確看待期貨市場的基本功能。一、期貨基礎(chǔ)知識期貨市場構(gòu)成期貨市場期貨交易所中國證監(jiān)會(huì)各類投資者期貨經(jīng)紀(jì)公司自營機(jī)構(gòu)自律及服務(wù)機(jī)構(gòu)一、期貨基礎(chǔ)知識國際主要商品期貨品種1農(nóng)產(chǎn)品期貨3能源期貨2金屬期貨CBOT：大豆、豆粕、豆油、玉米、小麥、燕麥NYBOT：棉花、白糖、可可、咖啡。CME：木材、活牛、豬腩TOCOM：天然橡膠LME：銅、鋁、鋅、鎳、錫、鉛COMEX：精銅、黃金、白銀、鉑金TOCOM：黃金、白銀、鉑金、鋁IPE：布倫特原油、柴油NYMEX：原油、汽油、燃料油、天然氣TOCOM：汽油、煤油一、期貨基礎(chǔ)知識國內(nèi)商品期貨品種大連商品交易所上海期貨交易所鄭州商品交易所黃大豆A

黃大豆B

豆粕

豆油

玉米

棕櫚油

聚乙烯銅

鋁

鋅

黃金

燃料油

天然橡膠強(qiáng)筋小麥

硬麥

棉花

白糖

菜籽油

PTA一、期貨基礎(chǔ)知識保證金制度價(jià)格限制制度限倉制度大戶報(bào)告制度強(qiáng)行平倉制度結(jié)算擔(dān)保金制度風(fēng)險(xiǎn)警示制度二、股指期貨的功能與作用股指期貨的功能發(fā)現(xiàn)價(jià)格套期保值二、股指期貨的功能與作用替代股票買賣買進(jìn)股指期貨合約，相當(dāng)于買進(jìn)該指數(shù)所代表的一組股票所需資金大幅減少成交迅速與買進(jìn)股票相比，股指期貨沒有紅利，不能參加股東大會(huì)。二、股指期貨的功能與作用提供賣空機(jī)制股票市場，先買后賣是基本規(guī)則期貨市場可以雙向操作填補(bǔ)了股票市場的缺憾二、股指期貨的功能與作用充當(dāng)資產(chǎn)配置工具資產(chǎn)配置既可以在現(xiàn)貨市場進(jìn)行，也可以通過期貨市場進(jìn)行期貨市場資產(chǎn)配置效率高，成本低二、股指期貨的功能與作用創(chuàng)造套利交易機(jī)會(huì)股票指數(shù)現(xiàn)貨和期貨價(jià)格走勢具有高度相關(guān)性但作為獨(dú)立的市場，兩者之間經(jīng)常產(chǎn)生一些偏差偏差超過一定幅度，就會(huì)帶來套利機(jī)會(huì)

二、股指期貨的功能與作用股指期貨與股票的異同（一）股指期貨與股票同是資本市場的一部分，受相同的宏觀基本面影響，因此趨勢相同絕大多數(shù)技術(shù)分析方法相同股指期貨與股票的異同（二）二、股指期貨的功能與作用不太透明更多、更透明、易獲得信息來源非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注點(diǎn)股票股指期貨二、股指期貨的功能與作用股指期貨與股票的異同（三）操作時(shí)的不同資金成本資金成本+換期成本中長期投資低高流動(dòng)性高低交易成本過戶結(jié)算每日無負(fù)債現(xiàn)金結(jié)算，到期交割。結(jié)算100%全額10%-15%保證金資金占用單向操作雙向操作T+1T+0操作模式股票股指期貨三、股指期貨對投資者的影響股指期貨對機(jī)構(gòu)投資者的影響（一）股指期貨上市以后，與現(xiàn)貨股票指數(shù)走勢高度的相關(guān)性和其獨(dú)有的做空機(jī)制，使得投資者在大盤回調(diào)或走弱時(shí)，可以通過在股指期貨上賣空相應(yīng)的頭寸，以期貨上的獲利來彌補(bǔ)現(xiàn)貨股票上的跌價(jià)損失，使持有的股票即使在大盤走弱時(shí)也能受到保護(hù)。因此，股指期貨的推出將成為投資者（特別是機(jī)構(gòu)投資者）最有效的風(fēng)險(xiǎn)控制工具。三、股指期貨對投資者的影響股指期貨對機(jī)構(gòu)投資者的影響（二）從國外的情況看，各類基金、投資銀行、保險(xiǎn)公司等大量的金融機(jī)構(gòu)都廣泛參與股指期貨交易，并且大部分用于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。臺灣期貨交易所2005年的數(shù)據(jù)顯示，其40%的證券投資基金都參與了股指期貨及期權(quán)的交易。三、股指期貨對投資者的影響股指期貨對機(jī)構(gòu)投資者的影響（三）

對機(jī)構(gòu)客戶來說，通過股指期貨可以實(shí)現(xiàn)兩個(gè)目的:通過賣出套期保值來鎖定股票動(dòng)態(tài)收益通過買入套期保值鎖定股票建倉成本。三、股指期貨對投資者的影響案例二

另外一種情況，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)看好大勢并且判斷大盤短期內(nèi)將出現(xiàn)較大的上漲，但由于前期大勢低迷期間將股票市場上的資金轉(zhuǎn)投到其他領(lǐng)域，短期內(nèi)流動(dòng)資金緊張，沒有足夠的資金立刻大規(guī)模的建倉，因此可以利用股指期貨以少量的資金先進(jìn)行鎖定建倉成本的買入套期保值，等大資金到位后再逐漸分批買入股票池中的股票，同時(shí)逐漸分批平倉賣出股指期貨合約，達(dá)到使組合投資中的股票的建倉成本盡可能小的目的。三、股指期貨對投資者的影響股指期貨對個(gè)人投資者的影響（一）

同樣的道理，個(gè)人投資者亦可以通過股指期貨進(jìn)行套期保值，以規(guī)避大盤回落的風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際操作中，由于投資者買入的股票組合幾乎不可能與滬深300成分股的構(gòu)成一致，因此投資者需要大致估計(jì)測算出自己持有的股票組合與大盤的相關(guān)性，從而以適當(dāng)?shù)谋壤ベu空股指期貨來實(shí)現(xiàn)規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的目的。

三、股指期貨對投資者的影響利用股指期貨避險(xiǎn)提示

套期保值的目的在于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而不在于從中獲利。因此，當(dāng)投資者對市場走向難以把握，或預(yù)見股市有可能整體走弱的時(shí)候，即適宜通過套期保值操作鎖定利潤，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。一旦大盤走勢明朗化，投資者便可收回套期保值的期貨空單，重新享受大盤上漲帶來的好處。四、股指期貨交易制度解析保證金制度每日結(jié)算制度強(qiáng)制平倉制度現(xiàn)金交割制度持倉限額制度大戶報(bào)告制度漲跌停板制度熔斷制度保證金存管制度10%四、股指期貨交易制度解析保證金制度

股指期貨保證金初步定為合約價(jià)值的10%，交易所和經(jīng)紀(jì)公司將隨著市場風(fēng)險(xiǎn)不斷變化而適當(dāng)調(diào)節(jié)一定保證金收取比例.假設(shè)期貨公司收取保證金比例為15%滬深300指數(shù)為2000點(diǎn)

每張合約所需保證金2000×300×15%=90000元3-5%60萬四、股指期貨交易制度解析當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度

每日無負(fù)債結(jié)算制度也稱為“逐日盯市”制度，簡單說來，就是期貨交易所要根據(jù)每日市場的價(jià)格波動(dòng)對投資者所持有的合約計(jì)算盈虧并劃轉(zhuǎn)保證金賬戶中相應(yīng)的資金。

滬深300股指期貨每日結(jié)算價(jià)為期貨合約最后一小時(shí)加權(quán)平均價(jià)。開倉價(jià)結(jié)算價(jià)收盤價(jià)四、股指期貨交易制度解析強(qiáng)制平倉制度

當(dāng)交易所會(huì)員或客戶的交易保證金不足并未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，或當(dāng)會(huì)員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額，或當(dāng)會(huì)員或客戶違規(guī)時(shí)，交易所為了防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，將對其持有的未平倉合約進(jìn)行強(qiáng)制性平倉處理，這就是強(qiáng)行平倉制度?？捎帽ＷC金履約保證金四、股指期貨交易制度解析現(xiàn)金交割制度現(xiàn)金交割制度：期貨合約到期時(shí)，交易雙方以現(xiàn)金差額收付的方式了結(jié)到期未平倉合約。交割結(jié)算價(jià)采用到期日滬深300指數(shù)最后兩小時(shí)所有指數(shù)點(diǎn)算術(shù)平均價(jià)。股指期貨采用現(xiàn)金交割方式，以開倉價(jià)和交割結(jié)算價(jià)的差額，計(jì)算交割損益。四、股指期貨交易制度解析持倉限額制度交易所為了防范市場操縱和少數(shù)投資者風(fēng)險(xiǎn)過度集中的情況，對會(huì)員和客戶手中持有的合約數(shù)量上限進(jìn)行一定的限制，這就是持倉限制制度。限倉數(shù)量是指交易所規(guī)定結(jié)算會(huì)員或投資者可以持有的、按單邊計(jì)算的某一合約的最大數(shù)額。超出的持倉或未在規(guī)定時(shí)限內(nèi)完成減倉的持倉，交易所可強(qiáng)行平倉。四、股指期貨交易制度解析大戶報(bào)告制度大戶報(bào)告制度是指當(dāng)投資者的持倉量達(dá)到交易所規(guī)定的持倉限額時(shí)，應(yīng)通過結(jié)算會(huì)員或交易會(huì)員向交易所或監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告其資金和持倉情況。四、股指期貨交易制度解析漲跌停板制度股指期貨漲跌停板幅度為前一日結(jié)算價(jià)的±10%收盤價(jià)結(jié)算價(jià)+10%-10%跌停盤價(jià)漲停盤價(jià)四、股指期貨交易制度解析熔斷制度價(jià)格到達(dá)熔斷點(diǎn)并持續(xù)一分鐘后，熔斷機(jī)制啟動(dòng)，成交價(jià)格被限制在熔斷點(diǎn)之內(nèi)。當(dāng)熔斷時(shí)間結(jié)束后，價(jià)格波動(dòng)范圍擴(kuò)大到漲跌停板股指期貨的熔斷點(diǎn)為前一日結(jié)算價(jià)的±6%,熔斷時(shí)間為5分鐘每交易日只啟動(dòng)一次熔斷機(jī)制每日收盤前三十分鐘，不啟動(dòng)熔斷機(jī)制最后交易日不設(shè)熔斷機(jī)制四、股指期貨交易制度解析保證金存管制度

中國期貨保證金監(jiān)控中心是經(jīng)國務(wù)院同意、中國證監(jiān)會(huì)決定設(shè)立，并在國家工商行政管理總局注冊登記的期貨保證金安全存管機(jī)構(gòu)，是非營利性公司制法人。其主管部門是中國證監(jiān)會(huì)，其業(yè)務(wù)接受中國證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)、監(jiān)督和管理。保護(hù)投資者資金安全四、股指期貨交易制度解析滬深300股票指數(shù)期貨合約IF交易代碼同最后交易日最后結(jié)算日合約到期月份的第三個(gè)周五，遇法定節(jié)假日順延最后交易日現(xiàn)金交割交割方式合約價(jià)值的10%合約交易保證金上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)10%價(jià)格限制9:15-11:30,13:00-15:00最后交易時(shí)間9:15-11:30,13:00-15:15交易時(shí)間當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月合約月份0.2點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位指數(shù)點(diǎn)報(bào)價(jià)單位滬深300指數(shù)×300元合約價(jià)值每點(diǎn)300元合約乘數(shù)滬深300指數(shù)合約標(biāo)的五、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)是在特定的客觀條件下，在特定的時(shí)間內(nèi)，某一行為的實(shí)際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果發(fā)生差異的程度大小。期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)分類系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)SystematicRisk系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)即市場風(fēng)險(xiǎn),即指由整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等環(huán)境因素對期貨價(jià)格所造成的影響。利率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、心理風(fēng)險(xiǎn)、人才風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)……非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)UnsystematicRisk信用風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、操作和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)五、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性期貨風(fēng)險(xiǎn)的主要種類（一）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)期貨市場流動(dòng)性差，難以迅速、及時(shí)、方便地實(shí)施交易而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)因國家宏觀政策(如貨幣政策、財(cái)政政策、行業(yè)政策、地區(qū)發(fā)展政策等)發(fā)生變化,導(dǎo)致市場價(jià)格波動(dòng)而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)因期貨市場價(jià)格變動(dòng)而導(dǎo)致價(jià)值未預(yù)料到的潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)。代理風(fēng)險(xiǎn)也稱經(jīng)紀(jì)委托風(fēng)險(xiǎn)，指投資者在選擇與期貨經(jīng)紀(jì)公司確立委托過程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。五、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性期貨風(fēng)險(xiǎn)的主要種類（二）現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)投資者無法及時(shí)籌措資金滿足建立和維持期貨頭寸的保證金要求的風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)期貨交易過程中因操作原因?qū)е虏豢深A(yù)知的潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)。法律風(fēng)險(xiǎn)期貨市場參與者在經(jīng)營或期貨交易過程中應(yīng)當(dāng)遵守相關(guān)商業(yè)準(zhǔn)則和法律原則。在此過程中，因?yàn)闊o法滿足或違反法律要求，導(dǎo)致期貨公司不能履行《期貨經(jīng)紀(jì)合同》，發(fā)生爭議、訴訟或其他法律糾紛，而可能造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)，即為法律風(fēng)險(xiǎn)。五、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性期貨風(fēng)險(xiǎn)的特性帕累托分布效應(yīng)ParetoPrinciple

以一個(gè)小的誘因通常可以產(chǎn)生大的結(jié)果。又稱八二法則、不平衡原則突發(fā)性和損失巨大性蝴蝶效應(yīng)ButterflyEffect

在一個(gè)動(dòng)力系統(tǒng)中，初始條件下微小的變化能帶動(dòng)整個(gè)系統(tǒng)的長期的巨大的連鎖反應(yīng)稱為“蝴蝶效應(yīng)”，是一種混沌現(xiàn)象。對模糊信息的敏感性多米諾骨牌效應(yīng)DominoEffect

在一個(gè)相互聯(lián)系的系統(tǒng)中，一個(gè)很小的初始能量就可能產(chǎn)生一連串的連鎖反應(yīng)，人們就把它們稱為“多米諾骨牌效應(yīng)”或“多米諾效應(yīng)”。連鎖性與系統(tǒng)性五、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性保證金制度價(jià)格限制制度限倉制度大戶報(bào)告制度強(qiáng)行平倉制度結(jié)算擔(dān)保金制度風(fēng)險(xiǎn)警示制度五、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性期貨投資者在期貨交易中會(huì)面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)？投資者期貨公司代理風(fēng)險(xiǎn)交易結(jié)算操作風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)投資者

在股指期貨交易中面臨主要風(fēng)險(xiǎn)示意圖法律風(fēng)險(xiǎn)四、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性代理風(fēng)險(xiǎn)

主要是指投資者在參與股指期貨投資時(shí)由于選擇期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)不當(dāng)而給投資者帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)，也稱經(jīng)紀(jì)委托風(fēng)險(xiǎn)。選擇規(guī)范合法的期貨經(jīng)紀(jì)、咨詢、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)是防范此類風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)。代理風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)所選擇的公司不具有合法的代理期貨交易的資格；期貨公司在從事代理業(yè)務(wù)時(shí)，因違規(guī)操作給投資者帶來損失和風(fēng)險(xiǎn)；采取欺騙手段，侵犯客戶利益等。四、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性代理風(fēng)險(xiǎn)的防范選擇具備合法代理資格的期貨公司該公司是否在交易現(xiàn)場掛出中國證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證》以及國家工商總局頒發(fā)的營業(yè)執(zhí)照。期貨公司在異地開設(shè)的營業(yè)部是否掛出中國證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《期貨經(jīng)紀(jì)公司營業(yè)部經(jīng)營許可證》以及當(dāng)?shù)毓ど叹诸C發(fā)的營業(yè)執(zhí)照。以上證件是否過了有效期限，是否通過中國證監(jiān)會(huì)年檢。四、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性代理風(fēng)險(xiǎn)的防范委托交易，慎之又慎

有些投資者由于對期貨專業(yè)知識不了解、經(jīng)驗(yàn)不足或沒有時(shí)間，而選擇將資金委托給他人進(jìn)行管理。由于我國期貨投資基金尚未合法化，委托交易只是處于私人關(guān)系層面，投資者利益缺乏有效的法律保障。因此，對于委托交易，投資者一定要慎之又慎。四、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性操作風(fēng)險(xiǎn)主要是指進(jìn)行股指期貨交易時(shí)，因?yàn)椴僮鬟^程中的問題所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)算機(jī)系統(tǒng)故障個(gè)人疏忽操作失誤四、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性操作風(fēng)險(xiǎn)案例2005年6月27日，臺灣富邦證券因交易員計(jì)算機(jī)操作失誤，將客戶美林證券公司下單買進(jìn)的80萬元錯(cuò)誤地輸成80億元，成交的錯(cuò)賬金額高達(dá)77億元，造成盤中238種股票瞬間漲停，約2000名投資人在漲停板上將股票拋出，富邦證券損失金額約為5.5億元。2005年12月8日，日本瑞穗金融集團(tuán)旗下的瑞穗證券稱，該公司當(dāng)天在東京證券交易所嘉克姆（J-COM）公司股票的交易過程中，將“以61萬日元價(jià)格拋出一股”的交易指令，錯(cuò)誤地輸成“以每股1日元的價(jià)格拋出61萬股”，此交易使瑞穗證券損失高達(dá)400多億日元（相當(dāng)于3.5億美元）。四、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性市場風(fēng)險(xiǎn)由于期貨價(jià)格變動(dòng)而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)，是期貨交易中最重要的風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)會(huì)引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)客觀存在經(jīng)常發(fā)生雙向影響擴(kuò)大效應(yīng)四、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性杠桿效應(yīng)——充分認(rèn)識市場風(fēng)險(xiǎn)放大特性（一）期貨與現(xiàn)貨之間價(jià)格變動(dòng)具有強(qiáng)烈的共振性；期貨交易的杠桿效應(yīng)，使其具有“以小博大”的特征，投機(jī)性強(qiáng)，過度投機(jī)心理易誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)行為，增加了風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性；期貨交易是連續(xù)性的合約買賣，風(fēng)險(xiǎn)容易延伸，引發(fā)連鎖反應(yīng)；期貨交易量大，風(fēng)險(xiǎn)集中，造成的盈虧大；期貨交易具有遠(yuǎn)期性，未來不確定因素多，預(yù)測難度較大。四、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性杠桿效應(yīng)——充分認(rèn)識市場風(fēng)險(xiǎn)放大特性（二）滬深300指數(shù)日均漲跌幅度:0.9221%(2005.11.18-2006.11.18)0.9592%(2006.1-2006.11.18)0.9870%(2006.7-2006.11.18)假設(shè)滬深300指數(shù)期貨日均波動(dòng)幅度為1%按照10%保證金率意味著投資者收益的波動(dòng)為±10%,假設(shè)投入股指期貨保證金20萬元,日均盈虧2萬左右四、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性市場風(fēng)險(xiǎn)的防范——止損技術(shù)止損的含義止損是指當(dāng)交易方向與市場走勢相悖、導(dǎo)致虧損出現(xiàn)時(shí)，在一定的范圍內(nèi)設(shè)置平倉價(jià)格，以避免出現(xiàn)無法控制的損失的措施。止損的作用保護(hù)資金安全的重要手段有助于提高資金利用率和效率止損方法平衡點(diǎn)止損法技術(shù)止損法時(shí)間止損法四、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性圖表解釋止損的意義1500點(diǎn)看漲買入2手

保證金9萬元止損位1485點(diǎn)1485點(diǎn)虧損止損，虧損9000元1500點(diǎn)看漲買入2手

保證金9萬元止損位1535點(diǎn)1535點(diǎn)盈利止損，盈利21000元四、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性止損難以執(zhí)行的原因僥幸心理,逆市加倉,孤注一擲猶豫不決,患得患失,一改再改放棄努力,聽之任之執(zhí)行止損是一件痛苦的事情，是對人性弱點(diǎn)的挑戰(zhàn)和考驗(yàn)四、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性程序化止損可用止損指令來實(shí)現(xiàn)程序化止損，避免止損的主觀影響。止損指令:交易者可以預(yù)先設(shè)定一個(gè)價(jià)位，當(dāng)市場價(jià)格達(dá)到這個(gè)價(jià)位時(shí)，止損指令立即自動(dòng)生效。優(yōu)點(diǎn):以技術(shù)手段克服人性弱點(diǎn)。四、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的定義市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指無法及時(shí)以當(dāng)前的價(jià)格買入或賣出股指期貨合約來順利建倉或平倉的風(fēng)險(xiǎn)，屬于流通量的風(fēng)險(xiǎn)。可能的后果減少獲利空間增加虧損幅度四、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范選擇交易最活躍的月份從國外股指期貨市場的交易狀況上觀察，活躍月份合約通常是近期交割月份的合約(包括臨近交割月合約)商品期貨交易略有差異，通常交易最活躍的月份是持倉量最大的月份。四、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的定義現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)是指當(dāng)投資者無法及時(shí)籌措資金滿足建立和維持股指期貨頭寸的保證金要求的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的后果建倉階段：錯(cuò)過投資獲利的機(jī)會(huì)持倉階段：價(jià)格變動(dòng)不利出現(xiàn)虧損強(qiáng)行平倉導(dǎo)致虧損提高保證金比例資金鏈條斷裂四、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性圖表說明資金管理的重要性由于資金管理不善，沒有獲得理想收益。結(jié)論：即使判斷準(zhǔn)確，如果沒有管理好資金，也會(huì)錯(cuò)失良機(jī)，甚至將盈利變?yōu)樘潛p。1500點(diǎn)看漲買入2手，保證金9萬1457點(diǎn)，浮動(dòng)虧損25800元，客戶權(quán)益64200元，保證金需87420元，須追加資金23220元，無法補(bǔ)足，強(qiáng)行平倉1手，虧損12900元1544點(diǎn)，剩余1手盈利平倉，盈利13200元，本次交易凈盈利300元。四、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)防范與控制充分認(rèn)識資金管理在期貨交易中的重要意義資金管理好，即使只有40%的價(jià)格變動(dòng)判斷

成功概率，也能獲得豐厚收益。資金管理差，即使有60%的價(jià)格變動(dòng)判斷成

功概率，最終也將導(dǎo)致虧損。四、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性期貨交易的資金管理建議25%占總投資比例單筆交易10-15%占總投資比例不同期貨品種5%占總投資比例單筆最大虧損額不超過40%占總投資比例累計(jì)投資總額四、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性法律風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)是指在期貨交易中，市場參與主體的相關(guān)行為與法規(guī)發(fā)生沖突導(dǎo)致無法獲得預(yù)期收益甚至蒙受損失。貫穿期貨交易的各個(gè)環(huán)節(jié)四、期貨風(fēng)險(xiǎn)的種類及特性法律風(fēng)險(xiǎn)的防范熟悉法律法規(guī)維護(hù)自身權(quán)益六、期貨公司風(fēng)險(xiǎn)控制業(yè)務(wù)期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理概述風(fēng)險(xiǎn)管理的定義通過對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別、衡量和控制，以最小的成本使風(fēng)險(xiǎn)損失達(dá)到最低的管理活動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)管理是期貨公司的核心內(nèi)容，是期貨公司內(nèi)部管理的重點(diǎn)和核心，是期貨公司的生命線和永恒主題，也是期貨公司的競爭力所在。風(fēng)險(xiǎn)管理的要義目的在于建立并完善一切旨在消除和降低損失的手段和方法。持續(xù)地衡量和控制風(fēng)險(xiǎn)。六、期貨公司風(fēng)險(xiǎn)控制業(yè)務(wù)期貨公司的期貨風(fēng)險(xiǎn)管理體系管理目標(biāo)低風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行、較高的盈利。終極目標(biāo)是：實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營。管理對象包括公司、營業(yè)部具體的交易及輔助業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。管理組織架構(gòu)公司董事會(huì)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)管委會(huì)主任建議由公司執(zhí)行董事?lián)?，成員若干人，由公司總經(jīng)理、風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)、期貨業(yè)務(wù)、結(jié)算業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、法律專家組成。六、期貨公司風(fēng)險(xiǎn)控制業(yè)務(wù)管理組織架構(gòu)董事會(huì)總經(jīng)理風(fēng)控總監(jiān)結(jié)算風(fēng)控部合規(guī)部客服中心營業(yè)部營銷中心財(cái)務(wù)部信息技術(shù)部營業(yè)部營業(yè)部專職風(fēng)控崗六、期貨公司風(fēng)險(xiǎn)控制業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式垂直領(lǐng)導(dǎo)集中控制分級管理六、期貨公司風(fēng)險(xiǎn)控制業(yè)務(wù)期貨公司主要風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)凈資本不得低于人民幣1500萬元;其中委托其他機(jī)構(gòu)提供中間介紹業(yè)務(wù)的，凈資本不得低于人民幣3000萬元，從事交易結(jié)算業(yè)務(wù)的,凈資本不得低于人民幣4500萬元。凈資本不得低于客戶權(quán)益總額的6%;凈資本按營業(yè)部數(shù)量平均折算額(凈資本/營業(yè)部家數(shù))不得低于人民幣300萬元;凈資本與凈資產(chǎn)的比例不得低于40%流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例不得低于100%;負(fù)債與凈資產(chǎn)的比例不得高于150%;規(guī)定的最低限額的結(jié)算準(zhǔn)備金要求。六、期貨公司風(fēng)險(xiǎn)控制業(yè)務(wù)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)指標(biāo)期貨公司主要風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)調(diào)整后凈資本額凈資本=凈資產(chǎn)-資產(chǎn)調(diào)整值+負(fù)債調(diào)整值-客戶未足額追加的保證金±其他調(diào)整項(xiàng)持倉集中度單一賬戶每日持倉限制持倉損失額六、期貨公司風(fēng)險(xiǎn)控制業(yè)務(wù)期貨風(fēng)險(xiǎn)管理流程投資者開銷戶管理要點(diǎn)資金管理要點(diǎn)交易結(jié)算管理要點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)處理檔案資料管理七、IB業(yè)務(wù)風(fēng)控操作實(shí)務(wù)開戶及賬戶管理客戶資金管理交易風(fēng)險(xiǎn)管理盤后追加資金程序盤中警示和強(qiáng)行平倉程序七、IB業(yè)務(wù)風(fēng)控操作實(shí)務(wù)開戶及賬戶管理期貨公司開戶人員接到IB送交的股指期貨客戶開戶文件后，需逐項(xiàng)審核，經(jīng)審核無誤后將該筆數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)錄入結(jié)算系統(tǒng)，并完