【中國黃金期貨指數(shù)對(duì)黃金股票價(jià)格影響實(shí)證探析（論文）11000字】

[19]得出的異方差仍需要檢驗(yàn)是否成功被消除，通過使用ARCH-LM檢驗(yàn)，結(jié)果如圖。圖SEQ圖\*ARABIC16ARCH-LM檢驗(yàn)從圖中可知，LM統(tǒng)計(jì)量的伴隨概率為0.0734>0.05，因而不能拒絕不存在ARCH效應(yīng)的原假設(shè)，因此不存在ARCH效應(yīng)，表明了此時(shí)的異方差獲得了消除，同時(shí)也說明了方程是有效的。格蘭杰因果關(guān)系通過前面的平穩(wěn)性檢驗(yàn)，進(jìn)一步對(duì)格蘭杰因果關(guān)系的檢驗(yàn)，探究變量之間的關(guān)系，最優(yōu)滯后階數(shù)前面的操作可知為一階。圖SEQ圖\*ARABIC17格蘭杰因果檢驗(yàn)根據(jù)圖可知，在5%顯著性水平下，GPdoesnotGrangerCauseQH的概率系數(shù)為0.0367<0.05，此時(shí)拒絕黃金股票價(jià)格不是黃金期貨價(jià)格的原假設(shè)，即黃金期貨價(jià)格是黃金股票價(jià)格的格蘭杰原因。QHdoesnotGrangerCauseGP的概率系數(shù)為0.8877>0.05，此時(shí)不能拒絕黃金期貨價(jià)格不是黃金股票價(jià)格的格蘭杰因果的原假設(shè)。結(jié)合上述分析黃金股票價(jià)格是黃金期貨價(jià)格的單向格蘭杰原因。黃金期貨價(jià)格收益率和黃金股票價(jià)格收益率的關(guān)系因?yàn)樽兞科椒€(wěn)才能進(jìn)行VAR模型的建立，因此需要先進(jìn)行變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)，通過ADF檢驗(yàn)，黃金期貨和黃金股票的價(jià)格在取對(duì)數(shù)后進(jìn)行一階差分是平穩(wěn)的時(shí)間序列。對(duì)數(shù)化處理后的數(shù)據(jù)可以有效避免異方差。對(duì)黃金期貨價(jià)格和黃金股票價(jià)格分別取對(duì)數(shù)后進(jìn)行一階差分就是它們對(duì)應(yīng)的收益率，收益率也稱為它們的漲跌幅。數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)如下：表SEQ表\*ARABIC5黃金期貨價(jià)格收益率和黃金股票價(jià)格收益率的平穩(wěn)性檢驗(yàn)變量t統(tǒng)計(jì)量值5%對(duì)應(yīng)t統(tǒng)計(jì)量的值P值結(jié)論lnQH0.920476-1.9409420.9051非平穩(wěn)D(-52.95991-1.9409420.0001平穩(wěn)lnGP-0.114411-1.9409420.6443非平穩(wěn)D(-48.65573-1.9409420.0001平穩(wěn)通過平穩(wěn)性檢驗(yàn)得出的結(jié)果如表所示，以5%顯著性水平下，時(shí)間序列l(wèi)nQHt、lnGPt是非平穩(wěn)序列。但在差分后的序列經(jīng)過前面的步驟確定是平穩(wěn)，這時(shí)方能對(duì)VAR模型探究。VAR模型需要確定出變量的階數(shù)，最優(yōu)滯后階數(shù)如圖所展示為1。圖SEQ圖\*ARABIC18最優(yōu)滯后階數(shù)通過確定最優(yōu)滯后階數(shù)和模型變量之間的的確定關(guān)系不含有截距項(xiàng)和時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)，建立VAR模型得出的結(jié)果如下圖所示：圖SEQ圖\*ARABIC19誤差修正模型RGPtRQH股票價(jià)格收益率用RGPt來表示，期貨價(jià)格收益率用RQH從公式中我們可以發(fā)現(xiàn)，黃金股票價(jià)格收益率與它的一階滯后項(xiàng)的關(guān)系最密切同時(shí)為正向影響，兩者的相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0.068297，在5%的顯著性水平上是顯著的，黃金股票價(jià)格收益率受到黃金期貨價(jià)格收益率的一階滯后項(xiàng)的作用且呈反向影響，此時(shí)兩者的相關(guān)系數(shù)在10%的顯著性水平上是顯著的，系數(shù)達(dá)到了-0.041889。上面分析皆表明它們的價(jià)格收益率皆受到了來自各自的滯后一階的影響，同時(shí)也皆受到了對(duì)方滯后一階的影響。黃金股票價(jià)格和黃金期貨價(jià)格的收益率所受到的自身滯后項(xiàng)的影響皆強(qiáng)于來自非自身滯后項(xiàng)的作用，而且它們兩者的收益率均受到期貨價(jià)格收益率的滯后項(xiàng)的反向作用。黃金股票價(jià)格收益率的滯后項(xiàng)對(duì)于它們的作用均為正向影響。結(jié)論本文在黃金期貨與黃金股票二者的價(jià)格及對(duì)其收益率受滯后階數(shù)影響進(jìn)行分析，嘗試用各種方法發(fā)掘它們之間的關(guān)系，在它們的理論關(guān)系未進(jìn)行系統(tǒng)介紹。本文探究出黃金股票和黃金期貨二者價(jià)格趨勢(shì)呈現(xiàn)正相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)為0.74428，在相關(guān)性的研究中雖然不能說明兩者之間一定存在內(nèi)在聯(lián)系，但是有存在內(nèi)在聯(lián)系的可能。在后繼對(duì)格蘭杰因果關(guān)系探究中，同樣驗(yàn)證了兩者之間存在的聯(lián)系。但更細(xì)致地表明了在兩者中只有單項(xiàng)關(guān)系。單向格蘭杰因果僅僅存在于黃金股票價(jià)格對(duì)黃金期貨價(jià)格，反向不存在。黃金股票和黃金期貨二者價(jià)格走向具有長期均衡關(guān)系，但短期協(xié)整與長期協(xié)整方程有偏差。誤差修正模型來修正短期均衡關(guān)系。黃金股票價(jià)格走勢(shì)的回歸通過反向修正機(jī)制來調(diào)整。投資者可以利用進(jìn)行黃金期貨和黃金股票二者價(jià)格存在長期均衡關(guān)系來進(jìn)行獲利，倘若黃金期貨價(jià)格偏低而黃金股票價(jià)格持續(xù)走高，它們之間的差值較大時(shí)，可以買價(jià)格低的期貨來選擇投資，因?yàn)樗鼈冎g最終會(huì)回歸均衡。利用它們短期偏離均衡的狀態(tài)來獲利也是其中的一個(gè)方法。當(dāng)此時(shí)手中已經(jīng)持有股票或者期貨時(shí)，期貨和股票的價(jià)格形成一種偏離時(shí)，在高位的則可以選擇拋出來獲利。由于金融時(shí)間序列容易存有異方差，對(duì)黃金期貨和黃金股票二者價(jià)格進(jìn)行檢驗(yàn)存在ARCH效應(yīng)，通過建立GARCH模型對(duì)條件異方差進(jìn)行消除。通過分析得兩者價(jià)格偏離的程度大于交易成本時(shí)，理智的選擇為買入被低估的，賣出被高估的。通過VAR模型分析黃金期貨與黃金股票二者價(jià)格收益率，得到的關(guān)系它們的收益率都受到了自身滯后一階的影響，同時(shí)也受到了對(duì)方滯后一階的影響。黃金股票和黃金期貨二者價(jià)格收益率皆受到的自身滯后項(xiàng)的作用，并均強(qiáng)于不是自身滯后項(xiàng)的作用。同時(shí)，兩者價(jià)格的收益率皆受到期貨價(jià)格收益率滯后項(xiàng)的反向作用。但黃金股票價(jià)格收益率的滯后項(xiàng)對(duì)于它們的作用均為正向影響。參考文獻(xiàn)KawallerI.G,Koch,T.W.TherelationshipbetweentheS&P500indexandtheS&P500indexfuturesprices[J].FederalReserveBankofAtlantaEconomicReview，1988，73(3)：2-10.EdelTully,BrianMLucey.Seasonality,riskandreturnindailyCOMEXgoldandsilverdata1982-2002,IIISdiscussionparper，2005，57.Rogers.discoveryintheHangSengindexmarkets：index，futures,Andthetrackerfund[J].JournalofFuturesMarkets，2005，25(9)：887-907.BoppA.E.,Sitzer.ArePetroleumfuturespricesgoodpredictorsofcashvalue[J].TheJournalofFuturesMarkets，2018(70)：705-719.閆杰，姜忠鶴，盧小廣.我國黃金期貨與現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系的研究[J].價(jià)格理論與實(shí)踐2016(10)：120-123.陳思嘉.我國黃金期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能實(shí)證分析[J].現(xiàn)代商業(yè)，2018（31）：82-83.何方，佘笑荷.黃金期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證分析[J].財(cái)經(jīng)界，2019，（34）：42-45.馬桂花，王昱斐，廖國威，朱家明.基于協(xié)整分析的黃金期貨與現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)關(guān)系研究[J].北京印刷學(xué)院學(xué)報(bào)，2019，27(6)：32-35.蔣帥嵐，廖宜靜.黃金期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系的實(shí)證研究[J].成都工業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào)，2019，22(3)：61-65.黃國軒.我國黃金期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能實(shí)證研究[J].價(jià)格理論，2019（9）：92-95.何劍.黃金期貨價(jià)格和黃金類股票價(jià)格之間關(guān)系的實(shí)證研究[D].江西財(cái)經(jīng)大學(xué)，2010.柴媛.我國黃金期貨與黃金類股票的價(jià)格關(guān)聯(lián)性研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)，2019.鐘宇.中國黃金期貨指數(shù)和黃金股票價(jià)格指數(shù)關(guān)系分析[J].現(xiàn)代鹽化工，2019，46(3)：121-123.董珊珊，馮蕓，杜威.我國貴金屬期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能研究[J].價(jià)格理論與實(shí)踐，2016(2)：128-430.陳宇.中國黃金期貨與黃金現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系的實(shí)證分析[D].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，201