北交所專題報告：北交所風(fēng)起時政策紅利下的流動性共振

北交所風(fēng)起時，政策紅利下的流動性共振北交所風(fēng)起時，政策紅利下的流動性共振分析師：李紫憶SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S0340522110001電話箱：liziyi@資料來源：ifind，東莞證券研究所n受益于流動性改善等因素，北證50相對科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指實現(xiàn)顯著超額收益。2024年1-9月（截至9月23日北證50指數(shù)表現(xiàn)弱于上證指數(shù)、科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板指。9月24日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布一攬子重磅金融政策，顯著提振市場做多情緒。9月24日至10月18日，北證50指數(shù)實現(xiàn)80.06%的大幅上漲，而上證指數(shù)、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指的漲幅分別為18.65%、52.19%、43.42%。北證A股的強勢上漲可歸因于：1)超跌后的估值修復(fù)需求;2)政策預(yù)期轉(zhuǎn)向帶來的流動性充盈；3)北交所市值規(guī)模較小，資金流入對股價影響顯著；4)市場對政策利好釋放以及基本面改善的預(yù)期增強。n業(yè)績端，北證A股營收增速降幅連續(xù)兩個季度收窄。上半年北交所業(yè)績整體呈現(xiàn)同比下滑，但部分公司保持增長勢頭，分行業(yè)來看，汽車、家電家居、電子行業(yè)表現(xiàn)較為突出。2024年Q3，北證A股營收降幅環(huán)比Q2收窄1.95pct，繼2024年Q2營收降幅環(huán)比Q1收窄6.31pct后，降幅連續(xù)兩個季度連續(xù)改善。n政策端，多重利好共振，推動北證A股量價齊升。2024年以來，中國資本市場迎來多項重大政策，包括強化監(jiān)管和風(fēng)險防控、推動市場高質(zhì)量發(fā)展的措施。北交所披露《推動提高北交所上市公司質(zhì)量行動方案》，推出85項措施，從優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)等多方面入手。此外，北交所啟用920獨立證券代碼號段，提升市場辨識度。9月24日以來，政策“組合拳”持續(xù)落地，政策預(yù)期轉(zhuǎn)向，北證A股量價齊升，多重利好共振，市場強勢反轉(zhuǎn)。n自開市以來，北交所合格投資者數(shù)量持續(xù)增長，公募持倉占比仍舊處于相對低配水平。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2023年二季度，公募基金持有北交所市值占總市值的比為1.99%，環(huán)比2024年一季度下降0.98pct。2023年二季度，A股公募基金持倉市值占比3.53%。n投資策略：2024年9月以來，北證50指數(shù)在政策利好的驅(qū)動下，表現(xiàn)出較強的彈性和市場表現(xiàn)，目前指數(shù)已突破歷史新高。建議關(guān)注業(yè)績增長確定性強且估值相對較低的成長型企業(yè)，以及具有明顯國際市場競爭力和出口優(yōu)勢的企業(yè)。n風(fēng)險提示：流動性風(fēng)險；政策出臺不及預(yù)期；企業(yè)業(yè)績不及預(yù)期。投投資策略行業(yè)研究證券研究報告請務(wù)必閱讀末頁聲明。1.2024年行情回顧 31.1行情回顧：北證50大幅上漲，實現(xiàn)顯著超額收益 31.2上半年業(yè)績：整體呈現(xiàn)同比下滑趨勢，24Q2營收降幅環(huán)比Q1收窄 71.3三季報業(yè)績：2024年Q3北證A股營收降幅環(huán)比Q2收窄1.95pct 92.政策春風(fēng)吹拂，北交所揚帆正當(dāng)時 112.1“深改19條”政策發(fā)布，譜寫北交所新篇章 112.22024年以來北交所相關(guān)重點政策匯總 2.3超預(yù)期政策“組合拳”落地，北證A股有望持續(xù)受益 3.投資者結(jié)構(gòu)：目前公募基金仍處于低配水平 194.投資建議 205.風(fēng)險提示 21插圖目錄圖1：北證50、上證指數(shù)、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指年初至今漲跌幅（截至2024年10月18日） 3圖2：北證50、上證指數(shù)、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅（9月24日至10月18日） 4圖3：北證A股、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板市值對比（截至2024年9月23日） 4圖4：北證50、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)50PE-TTM對比（截至2024年10月18日） 5圖5：北證50、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)成交金額對比（億元） 6圖6：北證A股2024年上半年營業(yè)總收入分布區(qū)間（家數(shù)） 7圖7：北證A股2024年Q2營業(yè)總收入分布區(qū)間（家數(shù)） 7圖8：北證A股2024年Q3營業(yè)總收入分布區(qū)間（家數(shù)） 10圖9：北證50、上證指數(shù)、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指區(qū)間漲跌幅（2023年9月1日到10月24日） 圖10：北證50、上證指數(shù)、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板區(qū)間漲跌幅（2023年10月24日至12月30日）.13圖11：北證50、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板區(qū)間漲跌幅（2023年12月2日至2024年1月2日） 圖12：北證50、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板區(qū)間漲跌幅（2024年9月24至9月30日） 圖13：公募基金持股市值（億元）及占比（%） 19圖14：券商持股市值（億元）及占比（%） 19表格目錄表1：北交所2024年Q2汽車產(chǎn)業(yè)鏈歸母凈利潤增速超20%企業(yè) 7表2：北交所2024年Q2家電家居產(chǎn)業(yè)鏈歸母凈利潤增速超20%企業(yè) 7表3：北交所2024年Q2電子行業(yè)歸母凈利潤增速超20%企業(yè) 7表4：改革政策要點 9請務(wù)必閱讀末頁聲明。2024年1-10月（截至10月18日北證50指數(shù)年初至今下跌0.26%，上證指數(shù)、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指分別實現(xiàn)了9.63%、14.87%、16.06%的正增長。9月24日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了一攬子重磅金融政策，旨在進一步支持經(jīng)濟的穩(wěn)增長和高質(zhì)量發(fā)展。這些政策的宣布，對市場情緒和投資者信心產(chǎn)生了顯著的正面影響，從而推動了A股市場的全面回暖。在一系列政策利好的驅(qū)動下，從9月24日至10月18日，北證50指數(shù)實現(xiàn)了80.06%的大幅上漲，而上證指數(shù)、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指的漲幅也分別為18.65%、52.19%、43.42%。這一區(qū)間內(nèi)，北證50指數(shù)的表現(xiàn)尤為突出，顯示出較高的彈性。北證A股實現(xiàn)強勢上漲的原因主要有以下幾點：1、歷經(jīng)半年調(diào)整，北證50從年初至年內(nèi)低點下滑44.6%，對比科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指等指數(shù)超跌，存在明顯的估值修復(fù)需求,為反彈提供動力；2、政策預(yù)期轉(zhuǎn)向，北交所流動性弱于滬深，9月24至9月26日指數(shù)并未體現(xiàn)出顯著超額收益，但隨著全市場成交額快速放量，為北交所提供了流動性溢出的機會；3、北交所整體市值較小，截至2024年9月23日，北交所股票總市值為1576.78億元，而科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板分別為45222.04億元、87102.08億元，較小的市值規(guī)模使得資金流入對市值的影響更為顯著，易于產(chǎn)生較高的價格彈性；4、市場對政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期增強，同時對基本面改善的預(yù)期有所回暖，提振市場情緒。估值方面，截至10月18日，北證50的PE-TTM（剔除負值，下同）為30.72X倍，上證指數(shù)、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指PE-TTM分別為12.87X、50.41X、31.07X。北證50指數(shù)的估值在近期顯著提升，目前北證50指數(shù)估值已經(jīng)趨近創(chuàng)業(yè)板指，與科創(chuàng)板估值差逐漸縮小。請務(wù)必閱讀末頁聲明。2024年上半年，北交所整體業(yè)績呈現(xiàn)同比下滑趨勢。2024年上半年，北證A股251家上市公司營業(yè)總收入達784.96億元，同比下降7.02%；歸母凈利潤合計54.00億元，同比下滑19.44%；扣非凈利潤總計46.11億元，同比減少19.14%。有155家公司實現(xiàn)了營收增長，其中58家增速超過20%，14家超過50%。在207家扣非凈利潤為正的公司中，113家實現(xiàn)了同比增長，75家增速超過20%，35家超過50%，部分公司保持了較強的增長勢頭和盈利質(zhì)量。上半年，北證A股營收增速中位數(shù)為6.30%，請務(wù)必閱讀末頁聲明。歸母凈利潤增速中位數(shù)為-1.26%，扣非凈利潤增速中位數(shù)為2.63%，毛利率中位數(shù)為29.68%。圖6：北證A股2024年上半年營業(yè)總收入分布區(qū)間（家數(shù)）單季度來看，24Q2營收降幅環(huán)比Q1收窄6.31pct。2024年Q2，北證A股上市的251家公司營業(yè)總收入達到425.68億元，較去年同期下降5.15%；歸母凈利潤為29.03億元，同比減少23.75%；扣非凈利潤共計25.06億元，同比降低23.40%。142家公司在Q2實現(xiàn)了營業(yè)總收入的同比增長，其中67家公司的增速超過了20%，16家公司的增速超過了50%。在197家扣非凈利潤為正的公司中，有87家公司實現(xiàn)了扣非凈利潤的同比增長，59家公司的增速超過了20%，35家公司的增速超過了50%。從中位數(shù)來看，北證A股2024年Q2的營收增速中位數(shù)為8.37%，歸母凈利潤增速中位數(shù)為-5.18%，扣非凈利潤增速中位數(shù)為-4.63%，毛利率中位數(shù)為30.85%。請務(wù)必閱讀末頁聲明。分行業(yè)來看，汽車、家電家居、電子行業(yè)表現(xiàn)較為突出。1、2024年Q2，汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司的歸母凈利潤增長較為強勁，易實精密、安徽鳳凰、捷眾科技、華洋賽車、舜宇精工、建邦科技、明陽科技、蘇軸股份等實現(xiàn)了超過20%的同比增長；2、家電家居行業(yè)在2024年Q2同樣表現(xiàn)亮眼，部分公司如泰鵬智能、拾比佰、海達爾等實現(xiàn)了顯著的凈利潤增長；3、電子產(chǎn)業(yè)鏈中部分企業(yè)2024年Q2歸母凈利潤同比增速較快，則成電子、雅葆軒、凱華材料、豪聲電子歸母凈利潤同比增速均超過80%。請務(wù)必閱讀末頁聲明。2024年Q3，北證A股營收降幅環(huán)比Q2收窄1.95pct。2024年Q3，北證A股上市公司營業(yè)總收入達到421.72億元，較去年同期下降3.20%；歸母凈利潤為22.75億元，同比減少29.01%；扣非凈利潤共計19.54億元，同比降低32.70%。146家公司在Q3實現(xiàn)了營業(yè)總收入的同比增長，其中71家公司的增速超過了20%，18家公司的增速超過了50%。在200家扣非凈利潤為正的公司中，有97家公司實現(xiàn)了扣非凈利潤的同比增長，75家公司的增速超過了20%，49家公司的增速超過了50%。從中位數(shù)來看，北證A股2024年Q3的營收增速中位數(shù)為5.15%，歸母凈利潤增速中位數(shù)為-10.38%，扣非凈利潤增速中位數(shù)為-10.46%，毛利率中位數(shù)為28.34%。請務(wù)必閱讀末頁聲明。于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》（“北交所深改19條”旨在進一步推進北交所穩(wěn)定發(fā)展和改革創(chuàng)新，加快打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的“主陣地”，政策框架包含四個方面的主要工作舉措：（1）加快高質(zhì)量上市公司供給：有效改善新增上市公司結(jié)構(gòu)，全面提升上市公司質(zhì)量，優(yōu)化發(fā)行上市制度安排；（2）穩(wěn)步推進市場改革創(chuàng)新：持續(xù)豐富產(chǎn)品體系，改進和完善交易機制，調(diào)整優(yōu)化發(fā)行承銷制度，加強多層次市場互聯(lián)互通，擴大投資者隊伍；（3）全面優(yōu)化市場發(fā)展基礎(chǔ)和環(huán)境：持續(xù)提升監(jiān)管效能，更好發(fā)揮中介機構(gòu)作用，完善市場風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警和評估處置機制，推進制度型對外開放，發(fā)揮好改革試驗（4）強化組織保障：加強組織領(lǐng)導(dǎo)，強化全鏈條監(jiān)督制衡，做好新聞輿論引。表4：改革政策要點升同日，北交所和全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布了首批八項改革創(chuàng)新舉措，包括完善投資者適當(dāng)性管理、優(yōu)化“連續(xù)掛牌滿12個月”的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)化發(fā)行底價確定方式、就優(yōu)化轉(zhuǎn)板安排征求意見、優(yōu)化做市交易制度安排、融資融券標(biāo)的股票擴大至全市場、優(yōu)化新三板分層標(biāo)準(zhǔn)等?！吧罡?9條”發(fā)布后，短期內(nèi)市場對政策的帶來的積極變化有所低估，再加上市場面臨北交所主題兩年期定開產(chǎn)品的贖回壓力，短期內(nèi)市場呈現(xiàn)下行趨勢。2023年9月1日到10月24日間，北證50指數(shù)下跌9.43%，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50分別下滑5.79%、11.30%、10.87%。10月23日，中央?yún)R金公司宣布買入ETF，并表態(tài)將繼續(xù)增持，2024年10月24日，中央再度年中加碼、增發(fā)一萬億國債，傳遞財政積極發(fā)力的信號，經(jīng)過前期的連續(xù)下跌，市場風(fēng)險得到了集中釋放，投資者情緒逐漸回暖，市場做多情緒被點燃。創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50分別上漲1.21%、1.41%、1.41%，北證A股走出獨立行情。主要是由于：1、與雙創(chuàng)對比估值優(yōu)勢顯著，修復(fù)動力強。北交所估值對于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板差創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50的PE-TTM（剔除負值）分別為26.23X、30.30X。2、政策利好提振信心?！吧罡?9條”政策利好釋放，為北交所的長期發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，提振市場信心。3、新股賺錢效應(yīng)顯著。滬深交易所IPO節(jié)奏階段性收緊，新股數(shù)量大幅下降，10月27日北交所新股阿為特上市首日漲幅達10倍，賺錢效應(yīng)吸引市場關(guān)注，預(yù)期后續(xù)隨著新股持續(xù)上市，增量資金將持續(xù)流入北交所，使得市場流動性持續(xù)改善2023年11月28日至2023年12月1日，北證50指數(shù)下滑16.27%。202 月27日，北交所發(fā)布公告，11月20日至11月24日，對涉及盤中拉抬打壓、以漲停 價格大額申報或連續(xù)申報等異常交易行為，共采取口頭警示、監(jiān)管關(guān)注、出具警示函 等自律監(jiān)管措施93人次。對近期漲幅異常的“凱華材料”“志晟信息”“華陽變速”等進行重點監(jiān)控。北交所明確表示，將持續(xù)加強交易監(jiān)管，以維護市場正常交易秩序。漲幅達19.80%，在此期間，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50分別下跌2.29%、3.65%、3.20%。截至2024年2月7日，微盤股指數(shù)從年初下跌44.46%，上證指數(shù)、科創(chuàng)50分別下跌4.88%、9.75%、12.74%，北證50受市場情緒影響，在此區(qū)間內(nèi)下跌25.21%。北證A股市場波動主要由資金動向和政策變化所驅(qū)動，小微盤風(fēng)格的變化和轉(zhuǎn)板、直接IPO等政策預(yù)期成為關(guān)鍵驅(qū)動因素?？梢钥吹剑?024年以來，北證A股逐漸從2023年的獨立行情中脫離，與滬深市場共振。2024年以來，中國資本市場迎來多項重大政策，共同推動市場的高質(zhì)量發(fā)展，提升市場的透明度和規(guī)范性，為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供了更高效的資本市場服務(wù)：2024年3月15日，中國證監(jiān)會發(fā)布了四項重磅政策文件，以強化資本市場的監(jiān)管和風(fēng)險防控，推動市場的高質(zhì)量發(fā)展?！蛾P(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》提出了8項措施，這標(biāo)志著監(jiān)管機構(gòu)全面從嚴(yán)加強對企業(yè)發(fā)行上市活動的監(jiān)管，以確保上市公司的質(zhì)量從源頭上得到提升。《關(guān)于加強上市公司監(jiān)管的意見（試行）》圍繞打擊財務(wù)造假、嚴(yán)格規(guī)范減持、加大分紅監(jiān)管、加強市值管理等重點問題，提出了18項措施。這兩項政策的導(dǎo)向清晰：嚴(yán)把擬上市企業(yè)申報質(zhì)量，從源頭上提高上市公司質(zhì)量。在IPO從嚴(yán)審核的大背景下，市場對于新股數(shù)量的預(yù)期有所下調(diào)。2024年2月6日，北交所披露《推動提高北交所上市公司質(zhì)量行動方案》，推出85項措施，從優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)、完善規(guī)則體系、提升治理水平、提高信息披露質(zhì)量、推動公司穩(wěn)健快速發(fā)展、提升監(jiān)管服務(wù)工作效能等7個方面入手。這一行動方案優(yōu)化了上市審核和持續(xù)監(jiān)管，持續(xù)提升上市審核質(zhì)效，引導(dǎo)保薦機構(gòu)把好上市公司質(zhì)量關(guān)，防止“帶病闖關(guān)”。同時，支持上市公司通過再融資、并購重組等工具增強資金實力、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，做大做優(yōu)做強。嚴(yán)格落實退市制度，堅持“應(yīng)退盡退”，形成有進有出、優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)。2024年4月12日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（下稱“國九條”），是繼2004年、2014年兩個“國九條”之后，又時隔10年，國務(wù)院再次出臺的資本市場指導(dǎo)性文件。同日，北交所發(fā)布《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第11號——可持續(xù)發(fā)展報告（試行）》，旨在提升上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露的質(zhì)量和透明度，增強市場的長期穩(wěn)定性。旨在通過優(yōu)化直聯(lián)機制，提升審核監(jiān)管效率，以更好地服務(wù)國家戰(zhàn)略和新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。支持和鼓勵符合要求的國家級專精特新"小巨人"企業(yè)、制造業(yè)單項冠軍企業(yè)適用直聯(lián)機制，申請掛牌公司和主辦券商無需就兩類企業(yè)的主營業(yè)務(wù)是否屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)或者未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進行論證。此次優(yōu)化的核心在于提升審核效率和監(jiān)管質(zhì)量，以更好地服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的上市需求。2024年4月22日，北交所于正式啟用920證券代碼號段。啟用920獨立證券代碼對北交所具有里程碑意義，是響應(yīng)“深改19條”政策的具體行動，有助于提升市場的辨識度，從而增強市場的吸引力和競爭力。2024年4月30日，北交所發(fā)布實施公開發(fā)行股票并上市審核規(guī)則等5件業(yè)務(wù)規(guī)則，是北交所落實資本市場“1+N”政策體系的重要安排，覆蓋公開發(fā)行并上市、退市、上市委員會和并購重組委員會、重大資產(chǎn)重組、分紅等制度。這一系列規(guī)則的發(fā)布，標(biāo)志著北交所在資本市場改革中邁出了堅實的一步，為市場的健康發(fā)展提供了堅實的制度保障。2024年5月24日，中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》及《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規(guī)則》，北交所亦修訂了《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第8號——股份減持和持股管理》。新規(guī)的核心在于提高減持制度的透明度和規(guī)范性，防范繞道減持，防范和打擊違規(guī)減持行為。其中，北交所的修訂特別考慮了創(chuàng)新型中小企業(yè)的特點，強化了對大股東減持行為的監(jiān)管，同時保留了現(xiàn)有減持制度的特色。有助于打擊違規(guī)減持行為，維護市場信心，引導(dǎo)上市公司管理層更加專注于公司的長期發(fā)展。2024年6月，北交所現(xiàn)IPO“受理潮”，截至6月28日，累計有28家企業(yè)申報北交所IPO，同期滬深交易所有2家IPO申報，在A股IPO審核趨嚴(yán)的背景下，北交所以其高效的審核機制，預(yù)計將吸引更多尋求資本市場支持的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并通過嚴(yán)格的審核標(biāo)準(zhǔn)確保上市企業(yè)質(zhì)量，促進市場的高質(zhì)量擴容。2024年8月30日，北交所發(fā)布實施公開發(fā)行股票并上市三件審核業(yè)務(wù)指引，分別規(guī)范法律類、財務(wù)類和程序類問題。一是落實“1+N”政策文件要求；二是提煉并固化成熟監(jiān)管經(jīng)驗；三是突出并保持制度特色。后續(xù)北交所將加強市場培訓(xùn)，抓好規(guī)則落地執(zhí)行，壓緊壓實各方責(zé)任，持續(xù)推進市場高質(zhì)量發(fā)展。2024年9月下旬，A股市場迎來顯著上漲行情。9月24日至30日，上證指數(shù)從創(chuàng)業(yè)板指數(shù)飆升42.12%，科創(chuàng)50指數(shù)亦上漲35.66%。9月30日，A股市場成交額突破2.6萬億元，刷新歷史記錄。此次市場反彈主要受政策預(yù)期改善和多重積極因素疊加影響，導(dǎo)致市場情緒迅速升溫，實現(xiàn)了強勁的反轉(zhuǎn)。2024年9月24日，國新辦舉行新聞發(fā)布會，央行宣布了一系列重磅政策，包括降準(zhǔn)、降息、支持樓市和股市等措施。提出創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動性，這一政策的實施將大幅提升機構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力，對資本市場產(chǎn)生了積極影響。當(dāng)日，A股市場大幅上漲，上證指數(shù)收復(fù)2800點，全天成交額突破5000億元，主要指數(shù)均迎來放量大漲。隨后在9月26日，中共中央政治局會議召開，進一步規(guī)劃宏觀財政政策，促進消費，促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)等。會議明確提出要努力提振資本市場，引導(dǎo)中長期資金入市，支持上市公司并購重組，推進公募基金改革等，政策力度明顯加大。在此背景下，10月10日，央行披露5000億元的互換便利措施，這是對9月24日政策的進一步落實，為資本市場提供了流動性支持，有助于穩(wěn)定市場并提升市場活力。緊接著，10月12日，財政部在國新辦新聞發(fā)布會上公布穩(wěn)增長的四大增量財政政策，加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)的力度，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，進一步鞏固了市場信心。10月18日，2024金融街論壇年會北交所平行論壇，證監(jiān)會公眾公司監(jiān)管司一級巡視員商慶軍表示，引導(dǎo)公募基金、社?；稹⒈ｋU資金等專業(yè)機構(gòu)投資者深度參與，塑造長期資金“愿意來、留得住、發(fā)展得好”的良好生態(tài)。10月25日，北交所披露舉辦券商及上市公司并購重組座談會，現(xiàn)場宣講“并購六條”政策精神。北交所將結(jié)合市場特點，積極落實“并購六條”相關(guān)舉措要求，也希望券商發(fā)揮好中間橋梁作用，幫助北交所上市公司用足用好并購重組機制，盡快推動優(yōu)質(zhì)項目穩(wěn)妥落地，為更多并購重組項目的實施提供示范和參考。當(dāng)日，潤農(nóng)節(jié)水發(fā)布公告，湖北鄉(xiāng)投集團通過收購公司成為第一大股東，公司實控人將變更為湖北省國資委，10月28日復(fù)牌，潤農(nóng)節(jié)水漲幅達30%。在當(dāng)前政策導(dǎo)向下，預(yù)計并購重組案例數(shù)量和金額均會有所增加，對市場產(chǎn)生深遠影響。自開市以來，北交所合格投資者數(shù)量持續(xù)增長。截至2024年6月底，北交所個人合格投資者數(shù)量已達到704.57萬戶，較2023年末增加了8.5萬戶，日均參與投資者數(shù)量同比翻倍，市場活躍度和參與度持續(xù)提升。后續(xù)隨著北交所持續(xù)推出各項改革措施，如優(yōu)化投資者適當(dāng)性管理、豐富產(chǎn)品體系、完善市場基礎(chǔ)設(shè)施等，預(yù)計將進一步吸引更多類型的活躍增量資金。北證A股公募持倉占比仍舊處于相對低配水平。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2023年二季度，公募基金持有北交所市值占總市值的比為1.99%，環(huán)比2024年一季度下降0.98pct。2023年二季度，A股公募基金持倉市值占比3.53%，相對于全A，北證A股公募持倉占比仍舊處于低配水平。2024年9月以來，北證50指數(shù)在政策利好的驅(qū)動下，表現(xiàn)出較強的彈性和市場表現(xiàn)，目前指數(shù)已突破歷史新高。建議關(guān)注業(yè)績增長確定性強且估值相對較低的成長型企業(yè)，以及具有明顯國際市場競爭力和出口優(yōu)勢的企業(yè)。