財經類試卷會計專業(yè)技術資格中級財務管理(投資管理)模擬試卷5及答案與解析

會計專業(yè)技術資格中級財務管理（投資管理）模擬試卷5及答案與解析一、單項選擇題本類題共25小題，每小題1分，共25分。每小題備選答案中，只有一個符合題意的正確答案。多選、錯選、不選均不得分。1企業(yè)擬投資一個工業(yè)項目，預計第一年和第二年相關的流動資產分別為2000萬元和3000萬元，兩年相關的結算性流動負債分別為1000萬元和1500萬元，則第二年新增的營運資金應為()萬元。（A）2000（B）1500（C）1000（D）5002下列各項中，不屬于投資項目現(xiàn)金流出量內容的是()。（A）固定資產投資（B）折舊與攤銷（C）無形資產投資（D）付現(xiàn)營運成本3包括投資期的動態(tài)回收期是()。（A）累計現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值為零的年限（B）現(xiàn)金凈流量為零的年限（C）累計營業(yè)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值為零的年限（D）累計現(xiàn)金凈流量為零的年限4某公司打算投資一個項目，預計該項目需固定資產投資800萬元，為該項目計劃借款融資800萬元，年利率5％，每年年末付當年利息。該項目可以持續(xù)5年。估計每年固定成本為(不含折舊)50萬元，變動成本是每件150元。固定資產采用直線法計提折舊，折舊年限為5年，估計凈殘值為20萬元。銷售部門估計各年銷售量均為5萬件，該公司可以接受300元／件的價格，所得稅稅率為25％。則該項目第1年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量為()萬元。（A）564（B）493．68（C）648（D）5945原始投資額不同，而且項目壽命期不同的互斥方案比較決策，最適合采用的評價方法是()。（A）現(xiàn)值指數(shù)法（B）凈現(xiàn)值法（C）動態(tài)回收期（D）年金凈流量法6()可以從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益水平。（A）動態(tài)回收期（B）凈現(xiàn)值（C）現(xiàn)值指數(shù)（D）內含報酬率7某公司發(fā)行的股票，預期報酬率為10％，最近剛支付的股利為每股2元，估計股利年增長率為2％，則該股票的價值為()元。（A）17（B）20（C）20．4（D）25．58有一筆國債，5年期，平價發(fā)行．票面利率12．21％，單利計息，到期一次還本付息，按復利折現(xiàn)計算其持有至到期收益率是()。（A）9％（B）11％（C）10％（D）12％9某公司擬發(fā)行5年期分期付息到期還本債券進行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為12％，而當時市場利率為10％，那么，該公司債券的價值為()元。（A）93．22（B）100（C）105．35（D）107．58二、多項選擇題本類題共10小題，每小題2分，共20分。每小題備選答案中，有兩個或兩個以上符合題意的正確答案。多選、少選、錯選、不選均不得分。10下列屬于投資項目決策時應該遵循的原則的有()。（A）可行性分析原則（B）結構平衡原則（C）動態(tài)監(jiān)控原則（D）貨幣時間價值原則11下列屬于證券資產的特點的有()。（A）價值虛擬性（B）可分割性（C）持有目的多元性（D）不可分割性12下列屬于證券投資的系統(tǒng)性風險的有()。（A）價格風險（B）再投資風險（C）違約風險（D）購買力風險13下列屬于證券投資的非系統(tǒng)性風險的有()。（A）變現(xiàn)風險（B）再投資風險（C）違約風險（D）破產風險14下列關于非平價發(fā)行的債券價值的敏感性的說法中，正確的有()。（A）債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小（B）債券期限越長，債券價值越偏離債券面值（C）長期債券對市場利率的敏感性會大于短期債券（D）市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的變化較為敏感15影響債券定價的因素有()。（A）市場利率（B）票面利率（C）期限（D）到期時間三、判斷題本類題共10小題，每小題1分，共10分。表述正確的，填涂答題卡中信息點[√]；表述錯誤的，則填涂答題卡中信息點[×]。每小題判斷結果正確得1分，判斷結果錯誤的扣0.5分，不判斷的不得分也不扣分。本類題最低得分為零分。16某投資項目投產后預計第一年年末流動資產為90萬元，結算性流動負債為70萬元，第二年年末流動資產為150萬元，結算性流動負債為115萬元，則第二年年末的營運資金墊支額為15萬元。()（A）正確（B）錯誤17某投資方案，當貼現(xiàn)率為10％時，其凈現(xiàn)值為2萬元；當貼現(xiàn)率為12％時，其凈現(xiàn)值為一1萬元。則該方案的內含報酬率高于10％，但低于12％。()（A）正確（B）錯誤18項目投資決策中所使用的現(xiàn)金是指各種貨幣資金。()（A）正確（B）錯誤19在完成相關環(huán)境與市場分析之后，緊接著應該進行項目財務可行性分析。()（A）正確（B）錯誤20凈現(xiàn)值法適用于原始投資相同，但壽命期不相同的互斥方案比較決策。()（A）正確（B）錯誤21股票的價值是指其實際股利所得和資本利得所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。()（A）正確（B）錯誤四、計算分析題本類題共4小題，每小題5分，共20分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述。22D公司正面臨印刷設備的選擇決策。它可以購買10臺甲型印刷機，每臺價格8000元，且預計每臺設備每年年末支付的修理費為2000元。甲型設備將于第4年年末更換，預計無殘值收入。另一個選擇是購買11臺乙型設備來完成同樣的工作，每臺價格5000元，乙型設備需于3年后更換，每年年末支付的修理費用分別為每臺2000元、2500元、3000元。在第3年年末預計有500元／臺的殘值變現(xiàn)收入。該公司此項投資要求的投資報酬率為10％；所得稅稅率為25％，稅法規(guī)定的該類設備折舊年限為3年，殘值率為10％；預計選定設備型號后，公司將長期使用該種設備，更新時不會隨意改變設備型號，以便與其他作業(yè)環(huán)節(jié)協(xié)調。要求：分別計算采用甲、乙設備的年金成本，并據此判斷應當購買哪一種設備。23某投資者2015年年初準備投資購買股票，現(xiàn)有甲、乙、丙三家公司可供選擇，甲、乙、丙三家公司的有關資料如下：(1)2015年年初甲公司發(fā)放的每股股利為4元，股票每股市價為18元；預期甲公司未來2年內股利固定增長率為15％，在此以后轉為零增長；(2)2015年年初乙公司發(fā)放的每股股利為1元，股票每股市價為6．8元；預期乙公司股利將持續(xù)增長，年固定增長率為6％；(3)2015年年初丙公司發(fā)放的每股股利為2元，股票每股市價為8．2元；預期丙公司未來2年內股利固定增長率為18％，在此以后轉為固定增長，年固定增長率為4％；假定目前無風險收益率為8％，市場上所有股票的平均收益率為16％，甲、乙、丙三家公司股票的B系數(shù)分別為2、1．5和2．5。要求：(1)分別計算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率；(2)分別計算甲、乙、丙三家公司股票的市場價值；(3)通過計算股票價值并與股票市價相比較，判斷甲、乙、丙三家公司股票是否應當購買；(4)假設按照40％、30％和30％的比例投資購買甲、乙、丙三家公司股票構成投資組合，計算該投資組合的綜合β系數(shù)和組合的必要收益率。24A公司2013年6月5日發(fā)行公司債券，每張面值1000元，票面利率10％，4年期。要求：(1)假定每年6月4日付息一次，到期按面值償還。B公司2015年6月5日按每張1000元的價格購入該債券并持有至到期，計算該債券的持有至到期收益率。(2)假定每年6月4日付息一次，到期按面值償還。B公司2015年6月5日按每張1020元的價格購入該債券并持有到期，計算該債券的持有至到期收益率。(3)假定每年6月4日付息一次，到期按面值償還。B公司2014年6月5日購入該債權并持有到期，要求的必要報酬率為12％，計算該債券的價格低于多少時可以購入。(4)假定到期一次還本付息，單利計息。B公司2014年6月5日購入該債券并持有到期，要求的必要報酬率為12％，計算該債券的價格低于多少時可以購入(按復利折現(xiàn))。25某上市公司本年度的凈利潤為20000萬元，每股支付股利2元。預計該公司未來三年進入成長期，凈利潤第1年增長14％，第2年增長14％，第3年增長8％。第4年及以后將保持其凈利潤水平。該公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后繼續(xù)實行該政策。該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計劃。要求：(1)假設投資人要求的報酬率為10％，計算股票的價值(精確到0．01元)；(2)如果股票的價格為24．89元，計算股票的內部收益率(精確到1％)；計算步驟和結果，可以用表格形式表達，也可以用算式表達。五、綜合題本類題共2題，共25分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述。26已知某企業(yè)為開發(fā)新產品擬投資1000萬元建設一條生產線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個方案可供選擇。甲方案的現(xiàn)金凈流量為：NCF0=一1000萬元，NCF1=0萬元，NCF2-6=250萬元。乙方案的相關資料為：在建設起點用800萬元購置不需要安裝的固定資產，同時墊支200萬元營運資金，立即投入生產；預計投產后1一10年每年新增500萬元營業(yè)收入(不含增值稅)，每年新增的付現(xiàn)營運成本和所得稅分別為200萬元和50萬元；第10年回收的固定資產余值和營運資金分別為80萬元和200萬元。丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示：該企業(yè)所在行業(yè)的基準折現(xiàn)率為8％，部分貨幣時間價值系數(shù)如下：要求：(1)指出甲方案第2至6年的現(xiàn)金凈流量(NCF2-6)屬于何種年金形式；(2)計算乙方案各年的現(xiàn)金凈流量；(3)根據表1的數(shù)據，寫出表中用字母表示的丙方案相關現(xiàn)金凈流量和累計現(xiàn)金凈流量(不用列算式)；(4)計算甲、丙兩方案包括投資期的靜態(tài)回收期；(5)計算(P／F，8％，10)和(A／P，8％，10)的值(保留四位小數(shù))；(6)計算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標，并據此評價甲、乙兩方案的財務可行性；(7)如果丙方案的凈現(xiàn)值為711．38萬元，用年金凈流量法為企業(yè)做出該生產線項目投資的決策。27某公司2015年的有關資料如下：(1)公司銀行借款的年利率為8．93％；(2)公司債券面值為1元，票面利率為8％，期限為10年，分期付息，當前市價為0．85元；如果按公司債券當前市價發(fā)行新的債券，發(fā)行費用為市價的4％；(3)公司普通股面值為1元，每股市價為5．5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0．35元，每股收益增長率維持7％不變，執(zhí)行25％的固定股利支付率政策不變；(4)公司適用的所得稅稅率為25％；(5)公司普通股的β值為1．1，年末的普通股股數(shù)為400萬股，預計下年度也不會增發(fā)新股；(6)國債的收益率為5．5％，市場上普通股平均收益率為13．5％。要求：(1)計算銀行借款的資本成本；(2)計算債券的資本成本；(3)分別使用股利增長模型和資本資產定價模型計算股權資本成本；(4)計算目前的每股收益和下年度的每股收益；(5)該公司目前的資本結構為銀行借款占30％、公司債券占20％、股權資金占50％。計算該公司目前的加權平均資本成本[股權資本成本按(3)兩種方法的算術平均數(shù)確定]；(6)該公司為了投資一個新的項目需要追加籌資1000萬元，追加籌資后保持(5)中的資本結構不變。有關資料如下：計算該追加籌資方案的邊際資本成本；(7)該投資項目當貼現(xiàn)率為10％時，凈現(xiàn)值為812元；當貼現(xiàn)率為12％時，凈現(xiàn)值為一647元，計算該項目的內含報酬率，并為投資項目是否可行進行決策。(假設公司要求的最低投資收益率等于為該項目追加籌資的邊際資本成本)28甲公司欲投資購買A、B、C三只股票構成投資組合，這三只股票目前的市價分別為8元／股、10元／股和12元／股，β系數(shù)分別為1．2、1．9和2，在組合中所占的投資比例分別為20％、45％、35％，目前的股利分別為0．4元／股、0．6元／股和0．7元／股，A股票為固定股利股票，B股票為固定增長股票，股利的固定增長率為5％，C股票前2年的股利增長率為18％，2年后的股利增長率固定為6％。假設目前股票市場的平均收益率為16％，無風險收益率為4％。要求：(1)計算投資A、B、C三只股票構成的投資組合的β系數(shù)和風險收益率；(2)計算投資A、B、C三只股票構成的投資組合的必要收益率；(3)分別計算A、B、C三只股票的必要收益率；(4)分別計算A、B、C三只股票目前的市場價值；(5)若按照目前市價投資于B股票，并長期持有，計算其內部收益率。

會計專業(yè)技術資格中級財務管理（投資管理）模擬試卷5答案與解析一、單項選擇題本類題共25小題，每小題1分，共25分。每小題備選答案中，只有一個符合題意的正確答案。多選、錯選、不選均不得分。1【正確答案】D【試題解析】第二年新增的營運資金=流動資產增加額一結算性流動負債增加額=(3000—2000)一(1500一1000)=500(萬元)。【知識模塊】投資管理2【正確答案】B【試題解析】折舊與攤銷屬于非付現(xiàn)成本，并不會引起現(xiàn)金流出，所以不屬于投資項目現(xiàn)金流出量內容?！局R模塊】投資管理3【正確答案】A【試題解析】包括投資期的靜態(tài)回收期是累計現(xiàn)金凈流量為零時的年限。累計現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值為零的年限為包括投資期的動態(tài)回收期?！局R模塊】投資管理4【正確答案】A【試題解析】年折舊=(800—20)／5=156(萬元)年息稅前利潤=(300一150)×5一(156+50)=544(萬元)項目第1年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量=該年息稅前利潤×(1一T)+折舊=544×(1—25％)+156=564(萬元)?！局R模塊】投資管理5【正確答案】D【試題解析】年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實質上就是凈現(xiàn)值法。因此它適用于期限不同的互斥投資方案決策。【知識模塊】投資管理6【正確答案】D【試題解析】內含報酬率的優(yōu)點是既可以從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益水平，又不受事先給定貼現(xiàn)率高低的影響，比較客觀?！局R模塊】投資管理7【正確答案】D【試題解析】該股票的價值=2×(1+2％)／(10％一2％)=25．5(元)?！局R模塊】投資管理8【正確答案】C【試題解析】本題主要考核債券收益率的計算。債券的到期收益率是指債券的本金和利息的流入的現(xiàn)值等于其購買價格時的貼現(xiàn)率。由于在本題中屬于平價購買，所以，購買價格等于其面值。計算收益率是求解含有貼現(xiàn)率的方程，即：現(xiàn)金流出的現(xiàn)值=現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。假設面值為M，到期收益率為i，則有：M=M×(1+5×12．21％)×(P／F，i，5)(P／F，i，5)=1／(1+5×12．21％)=0．6209查表得i=10％?！局R模塊】投資管理9【正確答案】D【試題解析】債券價值=100×(P／F，10％，5)+100×12％×(P／A，10％，5)=107．58(元)，根據給出的選項應選擇D選項?！局R模塊】投資管理二、多項選擇題本類題共10小題，每小題2分，共20分。每小題備選答案中，有兩個或兩個以上符合題意的正確答案。多選、少選、錯選、不選均不得分。10【正確答案】A,B,C【試題解析】投資項目決策時應該遵循的原則：(1)可行性分析原則；(2)結構平衡原則；(3)動態(tài)監(jiān)控原則?！局R模塊】投資管理11【正確答案】A,B,C【試題解析】證券資產的特點有：(1)價值虛擬性；(2)可分割性；(3)持有目的多元性；(4)強流動性；(5)高風險性?！局R模塊】投資管理12【正確答案】A,B,D【試題解析】證券投資的系統(tǒng)性風險包括：(1)價格風險；(2)再投資風險；(3)購買力風險。違約風險屬于非系統(tǒng)性風險?！局R模塊】投資管理13【正確答案】A,C,D【試題解析】證券投資的非系統(tǒng)性風險包括：(1)違約風險；(2)變現(xiàn)風險；(3)破產風險。再投資風險屬于系統(tǒng)性風險?！局R模塊】投資管理14【正確答案】A,B,C,D【試題解析】債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小。不論是溢價債券還是折價債券，票面利率與市場利率的差異，不會使債券的價值過于偏離債券的面值，所以，選項A正確；對于非平價發(fā)行的債券，隨著債券期限延長，債券的價值會越偏離債券的面值，所以，選項B正確；長期債券對市場利率(貼現(xiàn)率)的敏感性會大于短期債券，所以，選項C正確；市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的變化較為敏感，市場利率稍有變動，債券價值就會發(fā)生劇烈地波動；市場利率超過票面利率后，債券價值對市場利率變化的敏感性減弱，市場利率的提高，不會使債券價值過分地降低，所以，選項D正確?！局R模塊】投資管理15【正確答案】A,B,C,D【試題解析】影響債券定價的因素有：債券面值、市場利率、票面利率、期限和到期時間。【知識模塊】投資管理三、判斷題本類題共10小題，每小題1分，共10分。表述正確的，填涂答題卡中信息點[√]；表述錯誤的，則填涂答題卡中信息點[×]。每小題判斷結果正確得1分，判斷結果錯誤的扣0.5分，不判斷的不得分也不扣分。本類題最低得分為零分。16【正確答案】A【試題解析】第一年年末營運資金=90—70=20(萬元)，第二年年末營運資金=150—115=35(萬元)，則第二年年末的營運資金墊支額=35—20=15(萬元)。【知識模塊】投資管理17【正確答案】A【試題解析】根據內插法的原理可以得出結論?！局R模塊】投資管理18【正確答案】B【試題解析】項目投資決策所使用的“現(xiàn)金”是廣義的概念，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項目需要占用的企業(yè)非貨幣資產的變現(xiàn)價值(即機會成本)?！局R模塊】投資管理19【正確答案】B【試題解析】財務可行性評價，是指在已完成相關環(huán)境與市場分析、技術與生產分析的前提下，圍繞已具備技術可行性的建設項目而開展的專門經濟性評價?！局R模塊】投資管理20【正確答案】B【試題解析】凈現(xiàn)值法適用于項目壽命期相等的互斥方案的比較決策?！局R模塊】投資管理21【正確答案】B【試題解析】本題的主要考核點是股票內在價值的計算問題。根據股票內在價值的計算公式可知，股票的內在價值包括兩部分，一部分是在未來持有期間內預期將取得的股利收入的現(xiàn)值，另一部分是在將來賣出股票后取得的轉讓收入的現(xiàn)值。而在未來持有期間內將要取得的股利收入并不是股票持有者的實際股利所得，而是預期的股利所得。本題中給出的說法卻是特指實際已取得的股利所得，顯然本題的說法并不正確。【知識模塊】投資管理四、計算分析題本類題共4小題，每小題5分，共20分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述。22【正確答案】本題的主要考核點是年金成本的計算及其決策。(1)10臺甲型設備年折舊額==24000(元)11臺乙型設備年折舊額==16500(元)(2)10臺甲型設備年金成本：購置成本=80000元每年年末修理費的現(xiàn)值=20000×(1一25％)×(P／A，10％，4)=47548．5(元)每年折舊抵稅的現(xiàn)值=24000×25％×(P／A，10％，3)=14921．4(元)殘值損失減稅的現(xiàn)值=80000×10％×25％×(P／F，10％，4)=1366(元)甲設備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=80000+47548．5—14921．4—1366=111261．1(元)甲設備年金成本==35099．25(元)(3)11臺乙型設備年金成本：購置成本=55000元每年年末修理費的現(xiàn)值=[2000×(P／F，10％，1)+2500×(P／F，10％，2)+3000×(P／F，10％，3)]×11×(1—25％)=50639．33(元)每年折舊抵稅的現(xiàn)值=16500×25％×(P／A，10％，3)=10258．46(元)殘值收益的現(xiàn)值=55000×10％×(P／F，10％，3)=4132．15(元)乙設備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=55000+50639．33—10258．46—4132．15=91248．72(元)乙設備年金成本==36691．75(元)因為乙設備年金成本高于甲設備，所以，應當購買甲設備。【知識模塊】投資管理23【正確答案】(1)根據資本資產定價模型：甲公司股票的必要收益率=8％+2×(16％一8％)=24％乙公司股票的必要收益率=8％+1．5×(16％一8％)=20％丙公司股票的必要收益率=8％+2．5×(16％一8％)=28％(2)甲公司的股票價值=4×(1+15％)×(P／F，24％，1)+4×(1+15％)2×(P／F，24％，2)+[4×(1+15％)2／24％]×(P／F，24％，2)=3．7099+3．4406+14．3359=21．49(元)乙公司的股票價值=1×(1+6％)÷(20％一6％)=7．57(元)丙公司的股票價值=2×(1+18％)×(P／F，28％，1)+2×(1+18％)2×(P／F，28％，2)+[2×(1+18％)2×(1+4％)／(28％一4％)]×(P／F，28％，2)=1.8439+1．6998+7．366=10．91(元)(3)由于甲、乙、丙三家公司股票的價值均大于其市價，所以應該購買。(4)綜合13系數(shù)=2×40％+1．5×30％+2．5×30％=2組合的必要收益率=8％+2×(16％一8％)=24％?！局R模塊】投資管理24【正確答案】(1)由于該債券屬于分期付息、到期還本的平價債券，所以，持有至到期收益率=票面利率=10％。(2)NPV=1000×10％×(P／A，i，2)+1000×(P／F，i，2)一1020當i=10％，NPV=1000×10％×(P／A，10％，2)+1000×(P／F，10％，2)一1020=一20．05(元)當i=8％，NPV=1000×10％×(P／A，8％，2)+1000×(P／F，8％，2)一1020=100×1．7833+1000×0．8573一1020=15．63(元)i=8％+×(10％一8％)=8．88％(3)債券的價值=1000×10％×(P／A，12％，3)+1000×(P／F，12％，3)=100×2．4018+1000×0．7118=951．98(元)因此當該債券價格低于951．98元時可以購買。(4)債券的價值=1000×(1+4×10％)×(P／F，12％，3)=996．52(元)因此當該債券價格低于996．52元時可以購買。【知識模塊】投資管理25【正確答案】(1)即：2×(1+14％)×(P／F，10％，1)+2×(1+14％)2×(P／F，10％，2)+2×(1+14％)2×(1+8％)×(P／F，10％，3)+[2×(1+14％)2×(1+8％)÷10％]×(P／F，10％，3)=27．44(元)(2)由于按10％的預期報酬率計算，其股票價值為27．44元，市價為24．89元時預期報酬率應該高于10％，故用11％開始測試。即：2×(1+14％)×(P／F，i，1)+2×(1+14％)2×(P／F，i，2)+2×(1+14％)2×(1+8％)×(P／F，i，3)+[2×(1+14％)2×(1+8％)÷i]×(P／F，i，3)=24．89(元)則：i=11％，因此，預期報酬率為11％?！驹囶}解析】本題主要考查股票價值和預期報酬率的計算。本題中股票價值的計算比較容易，考生只要了解復利現(xiàn)值和年金現(xiàn)值的計算，即可比較容易地計算出股票的價值。而計算預期報酬率則需要采用逐步測試法。這里需要考生利用前一步的計算結果作出判斷，即只需提高1個百分點測試，則會恰好得出本題的正確答案。如果采用了更高的報酬率測試。則需要使用插值法計算，計算量會加大。針對本題考生要注意以下幾點：①股票的價值是指其預期的未來現(xiàn)金流人的現(xiàn)值，股票的未來現(xiàn)金流入一般包括兩部分：每期預期股利和出售時得到的價格收入。因此，計算股票的價值需要每期預期股利和出售時的股價兩個數(shù)據，但本題中的股票屬于長期持有不準備中途變現(xiàn)的情形，所以，未來現(xiàn)金流入只有股利收入。由于該公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后繼續(xù)實行該政策，即意味著股利支付率不變，由此可知凈利潤的增長率等于股利的增長率，目前每股股利2元。即可知道未來第一、二、三年的股利額。又根據題中“第4年及以后將保持其凈利潤水平”，可知，第4年及以后年度將保持第三年的股利水平，即從第三年開始成為固定股利股票，股利轉化為永續(xù)年金。股票的價值=D1×(P／F，10％，1)+D2×(P／F，10％，2)+D3×(P／F，10％，3)+(D3÷i)×(P／F，10％，3)=D1×(P／F，10％，1)+D2×(P／F，10％，2)+(D3÷i)×(P／F，10％，2)=2．28×0．9091+2．60×0．8264+2．81×0．7513+2．81／10％×0．7513=27．44(元)②在計算第(2)小題時，我們注意到股票的價格是24．89元，要計算股票的預期報酬率，由于第(1)小題中已經有了各年的股利數(shù)據，因此，我們只要測試一個合適的報酬率代入股票價格計算的公式，看一下最終的結果是不是同24．89相一致或趨近。另外，由于要折現(xiàn)的緣故，折現(xiàn)率越高，則股票的價格越低。由于按10％的預期報酬計算其股票價值為27．44元，那么，市價為24．89元時的預期報酬率應高于10％。于是，我們可以從11％開始測試。【知識模塊】投資管理五、綜合題本類題共2題，共25分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述。26【正確答案】(1)甲方案第2至6年現(xiàn)金凈流量NCF2-6屬于遞延年金。(2)NCF0=一(800+200)=一1000(萬元)NCF1-9=500一(200+50)=250(萬元)NCF10=(500+200+80)一(200+50)=530(萬元)(3)A=稅后營業(yè)利潤+年折舊攤銷額=182+72=254(萬元)B=1790+720+280+(一1000)=1790(萬元)由于NCF0-1=一500萬元，NCF2-4=息前稅后利潤+年折舊攤銷額=172+72=244(萬元)所以，C=一500+(一500)+244×3=一268(萬元)(4)甲方案包括投資期的靜態(tài)回收期=+1=5(年)丙方案包括投資期的靜態(tài)回收期=5+=5．06(年)(5)(P／F，8％，10)==0.4632(A／P