私募股權(quán)投資考試(第八章-基金客戶和銷售機(jī)構(gòu))考點(diǎn)

第8章基金客戶和銷售機(jī)構(gòu)4/5投資者關(guān)系管理(IRM）是基金管理人的戰(zhàn)略管理職責(zé)。基金管理人通過充分的溝通與信息披露,向基金投資者詳盡地展示基金的經(jīng)營情況和發(fā)展前景，從而增加基金投資者對基金與管理人的了解以及投資者與管理人之間的相互聯(lián)系。投資者關(guān)系管理是連接基金管理人和投資者的橋梁.投資者關(guān)系管理的意義主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:有利于促進(jìn)基金管理人與基金投資者之間的良性關(guān)系,增進(jìn)投資者對基金管理人及基金的進(jìn)一步了解。有利于基金管理人建立穩(wěn)定和優(yōu)質(zhì)的投資者基礎(chǔ)，獲得長期的市場支持。有利于增加基金信息披露的透明度，實(shí)現(xiàn)基金管理人與投資者之間的有效信息溝通。募集期管理人與投資者互動(dòng)的重點(diǎn)包括以下內(nèi)容:基金管理人應(yīng)充分了解投資者,建議投資者進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置；基金管理人開展投資者教育；幫助投資者對基金管理人進(jìn)行充分調(diào)研；幫助投資者充分理解股權(quán)投資基金的協(xié)議約定.股權(quán)投資基金運(yùn)行期間投資者關(guān)系管理一般包含：基金管理人召集基金年度會(huì)議;基金管理人發(fā)布定期報(bào)告；基金管理人告知重大事項(xiàng)；基金管理人反饋投資者的需求。股份有限公司型股權(quán)投資基金除發(fā)起人以外的股東發(fā)生變更的，因?yàn)椴挥绊懛ㄈ素?cái)產(chǎn)權(quán)，所以無須向工商行政管理機(jī)關(guān)辦理登記手續(xù)。公司型股權(quán)投資基金的增資、減資、股權(quán)/股份轉(zhuǎn)讓、收益分配及清算退出等操作,涉及權(quán)益變動(dòng)和權(quán)益登記。合伙型股權(quán)投資基金增加出資、減少出資、合伙人變更，以及終止清算的,應(yīng)向工商行政管理機(jī)關(guān)辦理工商變更登記、注銷手續(xù)。公司型股權(quán)投資基金的增資或減資,應(yīng)當(dāng)履行公司內(nèi)部的決策程序，包括董事會(huì)決議及股東大會(huì)（股東會(huì)）決議，簽訂相應(yīng)的決議文件。有限責(zé)任公司型股權(quán)投資基金作出增資或者減資決議，必須經(jīng)代表2/3以上表決權(quán)的股東通過.股份有限公司型股權(quán)投資基金作出增資或者減資決議，必須經(jīng)出席股東大會(huì)的股東所持表決權(quán)的2/3以上通過。合伙型股權(quán)投資基金出現(xiàn)以下情形的，應(yīng)當(dāng)解散：合伙型股權(quán)投資基金存續(xù)期屆滿且合伙人決定不再經(jīng)營的;全部投資項(xiàng)目到期退出的；全體合伙人決定解散的；法律、行政法規(guī)及合伙協(xié)議約定的其他解散事由。合伙型股權(quán)投資基金解散，應(yīng)當(dāng)由清算人進(jìn)行清算。清算期間,合伙型股權(quán)投資基金存續(xù)，但不得開展與清算無關(guān)的經(jīng)營活動(dòng).合伙型股權(quán)投資基金財(cái)產(chǎn)在支付清算費(fèi)用和職工工資、社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用、法定補(bǔ)償金以及繳納所欠稅款、清償債務(wù)后的剩余財(cái)產(chǎn)，向合伙人進(jìn)行分配.合伙型基金的一般分配順序：合伙企業(yè)的利潤分配、虧損分擔(dān),按照合伙協(xié)議的約定辦理;合伙協(xié)議未約定或者約定不明確的，由合伙人協(xié)商決定；協(xié)商不成的，由合伙人按照實(shí)繳出資比例分配、分擔(dān);無法確定出資比例的，由合伙人平均分配、分擔(dān).一般地，信托(契約）型基金份額的轉(zhuǎn)讓只涉及出讓方、受讓方及基金管理人，三方協(xié)商同意即可按照基金合同的約定辦理轉(zhuǎn)讓手續(xù)，無須征得其他基金投資者的同意?；鸸乐档脑瓌t,若投資項(xiàng)目無相應(yīng)的活躍市場，則應(yīng)采用市場參與者普遍認(rèn)同,且被以往市場實(shí)際交易價(jià)格驗(yàn)證具有可靠性的估值方法確定公允價(jià)值。根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，公允價(jià)值是指市場參與者在計(jì)量日發(fā)生的有序交易中，出售一項(xiàng)資產(chǎn)所能收到或者轉(zhuǎn)移一項(xiàng)負(fù)債所需支付的價(jià)格。對股權(quán)投資基金的估值，通常使用的方法主要有三類,即成本法、市場法和收入法。成本法是一項(xiàng)反映當(dāng)前重置資產(chǎn)服務(wù)能力所需要的金額（通常稱為“現(xiàn)行重置成本”）的估值技術(shù),主要包括復(fù)原重置成本法、更新重置成本法等。市場法是一種采用從設(shè)計(jì)相同或可比(類似)資產(chǎn)、負(fù)債或資產(chǎn)負(fù)債組合（比如業(yè)務(wù)）的市場交易中得出的價(jià)格及其他相關(guān)信息的估值方法.股權(quán)投資基金估值的市場法主要包括有效市場價(jià)格法、近期交易價(jià)格法、乘數(shù)法。乘數(shù)法主要通過分析可比公司的交易和營運(yùn)系統(tǒng)數(shù)據(jù)得到該公司在公開的資本市場的隱含價(jià)值。收入法進(jìn)行估值時(shí)，通常需要對預(yù)測期間投資項(xiàng)目的發(fā)展計(jì)劃、盈利能力、財(cái)務(wù)狀況等進(jìn)行詳細(xì)的分析.基金定期或不定期對其投資的項(xiàng)目及其他資產(chǎn)按約定的估值方法進(jìn)行估值核算，并于當(dāng)日將投資估值增（減)值確認(rèn)為公允價(jià)值變動(dòng)損益?；鹭?cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表等會(huì)計(jì)報(bào)表和會(huì)計(jì)報(bào)表附注。股權(quán)投資基金的分配通常采用瀑布式的收益分配體系。根據(jù)基金收益分配是否優(yōu)先滿足投資人的出資及一定比例的收益分為兩種分配方式：一種是按基金整體的收益分配方式;另一種是按單一項(xiàng)目的收益分配方式.按照單一項(xiàng)目進(jìn)行收益分配,在前期項(xiàng)目盈利并提取了業(yè)績報(bào)酬而后期項(xiàng)目出現(xiàn)虧損的情況下，可能出現(xiàn)基金管理人已提取的業(yè)績報(bào)酬金額超過基金整體盈利部分既定比例，或者基金投資者獲取的投資收益不足門檻收益的情況.此時(shí)，可應(yīng)用回?fù)軝C(jī)制，要求基金管理人退回部分或全部業(yè)績報(bào)酬，保障基金投資者的利益?；?fù)軝C(jī)制是指在基金清算或其他約定時(shí)點(diǎn)，對已經(jīng)分配的收益進(jìn)行重新計(jì)算,如果基金投資者實(shí)際獲得的收益率低于門檻收益率,或者收益分配比例不符合基金合同約定的，基金管理人需要將已經(jīng)分得的部分或全部業(yè)績報(bào)酬返還至基金資產(chǎn)，并分配給基金投資者。每個(gè)投資項(xiàng)目退出后,退出資金先向投資者分配，直至分配金額達(dá)到投資者針對該退出部分對應(yīng)的投資本金.公司型股權(quán)投資基金的清算,應(yīng)當(dāng)成立清算組,并由清算組負(fù)責(zé)清算相關(guān)事宜。有限責(zé)任公司的清算組由股東組成，股份有限公司的清算組由董事或者股東大會(huì)確定的人員組成.信息披露的作用包括：有利于基金投資者作出理性判斷；有利于防范利益輸送與利益沖突；有利于促進(jìn)股權(quán)投資基金市場的長期穩(wěn)定。股權(quán)投資基金的信息披露通常包含：基金相關(guān)法律協(xié)議及募集推介材料；基金運(yùn)作期間相關(guān)的重要信息；其他應(yīng)當(dāng)披露的信息。在我國，由中國證監(jiān)會(huì)、中國銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)基金托管資格的核準(zhǔn)。股權(quán)投資基金托管是指具有托管業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任托管人，按照法律法規(guī)的規(guī)定及基金合同或托管協(xié)議的約定，對基金履行安全保管財(cái)產(chǎn)、開設(shè)基金資金賬戶、辦理清算交割、復(fù)核審查資產(chǎn)凈值、開展投資監(jiān)督、召集基金份額持有人大會(huì)等職責(zé)的行為.投資顧問服務(wù)是指投資顧問接受客戶委托，按照約定,向客戶提供投資建議服務(wù)，輔助客戶作出投資決策,并直接或間接獲取經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)營活動(dòng)。管理人內(nèi)部控制的要素構(gòu)成主要包括:內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評估、控制活動(dòng)、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督。總收益倍數(shù)（TVPI)是指截至某一特定時(shí)點(diǎn)，投資者已從基金獲得的分配金額加上資產(chǎn)凈值(NAV)與投資者已向基金繳款金額總和的比率,體現(xiàn)了投資者的賬面回報(bào)水平。已分配收益倍數(shù)(DPI)是指截至某一特定時(shí)點(diǎn)，投資者已從基金獲得的分配金額總和與投資者已向基金繳款金額總和的比率，體現(xiàn)了投資者現(xiàn)金的回收情況。內(nèi)部收益率（IRR）,是指截至某一特定時(shí)點(diǎn)，倒推計(jì)算至基金成立后第一筆現(xiàn)金流產(chǎn)生時(shí)，基金資金流入現(xiàn)值加上資產(chǎn)凈值現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等，即凈現(xiàn)值(NPV）等于零時(shí)的折現(xiàn)率。目前行業(yè)較為常用的對股權(quán)投資基金進(jìn)行估值的方式，是基金資產(chǎn)凈值=項(xiàng)目價(jià)值總和＋其他資產(chǎn)價(jià)值－基金費(fèi)用等負(fù)債。毛內(nèi)部收益率為僅計(jì)算基金項(xiàng)目投資組合的內(nèi)部收益率，凈內(nèi)部收益率為包含基金各項(xiàng)費(fèi)用支出及項(xiàng)目投資組合的內(nèi)部收益率。由于基金費(fèi)用一般為負(fù)現(xiàn)金流,因此毛內(nèi)部收益率>凈內(nèi)部收益率.由于計(jì)算口徑的不同，基金的內(nèi)部收益率又分為毛內(nèi)部收益率（GIRR）和凈內(nèi)部收益率（NIRR).其中,前者為僅計(jì)算基金項(xiàng)目投資組合的內(nèi)部收益率，后者為包含基金各項(xiàng)費(fèi)用支出及項(xiàng)目投資組合的內(nèi)部收益率。基金費(fèi)用一般為負(fù)現(xiàn)金流，因此GIRR>NIRR?；饦I(yè)績表現(xiàn)水平的判定一般通過計(jì)算內(nèi)部收益率、已分配收益倍數(shù)和總收益倍數(shù)等主要指標(biāo)，與市場中同一年份內(nèi)同類型基金整體指標(biāo)情況（如平均數(shù)、前5％分位數(shù)、前25％分位數(shù)、中位數(shù)、后25％分位數(shù)和后5%分位數(shù)）進(jìn)行綜合比較，以此來確定該基金在當(dāng)時(shí)時(shí)點(diǎn)的業(yè)績表現(xiàn)水平.合伙型股權(quán)投資基金具有較強(qiáng)的人合性特征，新增合伙人需經(jīng)全體合伙人一致同意（但合伙協(xié)議另有約定的除外)，并訂立入伙協(xié)議。股權(quán)投資基金管理人對外提供的基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告一般分為年度、半年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告?；鸸芾砣丝梢宰孕修k理股權(quán)投資基金的權(quán)益登記（份額登記）事項(xiàng),也可委托基金服務(wù)機(jī)構(gòu)代為辦理,但基金管理人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的登記職責(zé)不因委托而免除.損益核算反映基金在一段時(shí)間內(nèi)投資項(xiàng)目所獲得的利潤或虧損，是反映其投資經(jīng)營情況的重要指標(biāo).股權(quán)投資基金管理人應(yīng)建立健全外包業(yè)務(wù)控制，并至少每年開展一次全面的外包業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估。股權(quán)投資基金管理人根據(jù)審慎經(jīng)營原則制定其業(yè)務(wù)外包實(shí)施規(guī)劃,確定與其經(jīng)營水平相適宜的外包活動(dòng)范圍.在我國有限責(zé)任公司型股權(quán)投資基金的投資者一般按其實(shí)繳出資比例分紅，但是所有投資者可以在公司章程中作出例外規(guī)定;股份有限公司型股權(quán)投資基金需按股東實(shí)際持有的份額比例分紅，同種類的份額每一份額享有同等的分配權(quán)；合伙型股權(quán)投資基金的利潤分配、虧損分擔(dān)，按照合伙協(xié)議的約定辦理；信托（契約）型股權(quán)投資基金收益分配和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)原則由基金合同約定。有限責(zé)任公司型股權(quán)投資基金有一定的人合性特征，股東之間可以相互轉(zhuǎn)讓其持有的股權(quán)，但對外轉(zhuǎn)讓一般需經(jīng)其他股東過半數(shù)同意，且其他股東有優(yōu)先受讓權(quán)。2012年修訂的《證券投資基金法》首次提出了基金服務(wù)機(jī)構(gòu)的概念，同時(shí)包括股權(quán)投資基金在內(nèi)的私募投資基金也具有了正式的法律地位。股權(quán)投資基金會(huì)計(jì)核算的主要內(nèi)容包括以下方面：（1)資產(chǎn)核算；（2）負(fù)債核算；（3）損益核算；（4）權(quán)益核算等。瀑布式的收益分配體系：項(xiàng)目投資退出的資金先返還基金投資者本金；當(dāng)投資者收回全部投資本金后,再按照約定的門檻收益率（如有）向基金投資者分配門檻收益；上述步驟完成后，基金管理人才參與基金的收益分配.管理人內(nèi)部控制的作用：保證管理人經(jīng)營運(yùn)作嚴(yán)格遵守國家有關(guān)法律法規(guī)和行業(yè)監(jiān)管規(guī)則，自覺形成守法經(jīng)營、規(guī)范運(yùn)作的經(jīng)營思想和經(jīng)營理念。管理經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)營管理效益,確保經(jīng)營業(yè)務(wù)的穩(wěn)健運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展.保障股權(quán)投資基金財(cái)產(chǎn)的安全、完整。確?；鸷突鸸芾砣说呢?cái)務(wù)和其他信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)。股權(quán)投資基金管理人內(nèi)部控制的要素構(gòu)成主要包括:（1）內(nèi)部環(huán)境;(2)內(nèi)部監(jiān)督;(3)風(fēng)險(xiǎn)評估；(4）控制活動(dòng)；（5）信息與溝通。私募基金管理人內(nèi)部控制應(yīng)當(dāng)遵循以下六項(xiàng)原則:全面性原則、相互制約原則、執(zhí)行有效原則、獨(dú)立性原則、成本效益原則、適時(shí)性原則。在股權(quán)投資基金管理人內(nèi)部控制中，風(fēng)險(xiǎn)評估是指及時(shí)識別、系統(tǒng)分析經(jīng)營活動(dòng)中與內(nèi)部控制目標(biāo)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，合理確定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對策略。基金管理人委托基金服務(wù)機(jī)構(gòu)開展服務(wù)前，應(yīng)當(dāng)對基金服務(wù)機(jī)構(gòu)開展盡職調(diào)查,了解其人員儲備、業(yè)務(wù)隔離措施、軟硬件設(shè)施、專業(yè)能力、誠信狀況等情況，并與基金服務(wù)機(jī)構(gòu)簽訂書面服務(wù)協(xié)議,明確雙方的權(quán)利義務(wù)及違約責(zé)任。成本效益原則要求以合理的成本控制達(dá)到最佳的內(nèi)部控制效果，內(nèi)部控制與股權(quán)投資基金管理人的管理規(guī)模和員工人數(shù)等方面相匹配，契合自身實(shí)際情況。適時(shí)性原則要求股權(quán)投資基金管理人應(yīng)當(dāng)定期評價(jià)內(nèi)部控制的有效性，并隨著有關(guān)法律法規(guī)的調(diào)整和經(jīng)營戰(zhàn)略、方針、理念等內(nèi)外部環(huán)境的變化同步適時(shí)修改或完善。信托（契約）型股權(quán)投資基金的收益分配原則由基金管理人、基金投資者及其他合同當(dāng)事人（若有）在基金合同中約定。除基金合同另有約定外,每份基金份額應(yīng)具有同等的合法權(quán)益?；鹎逅愕闹饕绦虬ǎ海?）確定清算主體；（2）通知債權(quán)人;（3）清理和確認(rèn)基金財(cái)產(chǎn)；(4）分配基金財(cái)產(chǎn)；（5)編制清算報(bào)告。信托（契約）型股權(quán)投資基金的清算分配方案由基金合同進(jìn)行約定。清算小組應(yīng)編制清算報(bào)告，并向基金投資者進(jìn)行披露。獨(dú)立性原則要求各部門和崗位職責(zé)應(yīng)當(dāng)保持相對獨(dú)立，基金財(cái)產(chǎn)、管理人固有財(cái)產(chǎn)、其他財(cái)產(chǎn)的運(yùn)作應(yīng)當(dāng)分離?；鸬墓乐凳侵竿ㄟ^對基金所擁有的全部資產(chǎn)及所有負(fù)債按一定的原則和方法進(jìn)行評估與計(jì)算,最終確定基金資產(chǎn)凈值的過程?；鸱?wù)業(yè)務(wù)的內(nèi)容包括：（1）基金募集服務(wù)；（2)投資顧問服務(wù)；（3）份額登記服務(wù)；（4）估值核算服務(wù);（5）信息技術(shù)系統(tǒng)服務(wù).