【四川長虹電子公司資本結構與運營效率分析案例（10000字論文）】

董事會總經理監(jiān)事會運營總監(jiān)財務總監(jiān)董事會總經理監(jiān)事會運營總監(jiān)財務總監(jiān)行政總監(jiān)市場總監(jiān)投標部招標部信息部生產部銷售管企劃部財務部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術總監(jiān)技術部客戶服財務科一財務科二財務科三財務科四3.2四川長虹電子公司資本結構分析對四川長虹電子公司資本結構的分析，主要借助長虹電器公司2019-2023年相關財務數(shù)據(jù)，結合資本結構相關指標，從多個維度來分析四川長虹電子公司的資本結構現(xiàn)狀。同時選取了黑色家電行業(yè)與四川長虹電子資產規(guī)模較為接近的ZX黑色家電集團與DL實業(yè)兩家黑色家電公司進行對比分析，從而判斷四川長虹電子公司資本結構的合理性(汪鵬飛,袁昊然)。3.2.1公司資本結構整體分析資產負債率表示負債占全部資產的份額[13]。該指標清晰地展示出四川長虹電子企業(yè)的債務總體情況，也是債務風險的直觀體現(xiàn)。這在一定范圍上展示企業(yè)舉債能夠使財務杠桿的機制發(fā)揮出來，獲得更多收益，同時由于四川長虹電子公司利息可以抵扣部分所得稅，達到合法避稅的目的(侯卓凡,池浩東,練穎兒,沈宇,2019)。但負債超過長虹電器企業(yè)承受的限度，會造成反作用，造成債務危機。下表3.1為計算得到的四川長虹電子公司的資產負債率數(shù)據(jù)。表3.1四川長虹電子公司2019-2023年資本結構分析表2023年2022年2021年2020年2019年總負債（億元）302.66273.60262.42249.53229.60總資產（億元）336.42315.63304.06290.64284.00資產負債率（%）89.9786.6886.3185.8580.85資料來源：四川長虹電子公司2020-2023年年報如表3.1所示，四川長虹電子公司在2019-2023年期間，四川長虹電子其負債規(guī)模和資產規(guī)模都是增長的，截至2023年末，四川長虹電子公司總資產和總負債規(guī)模分別為336.42億元和302.66億元。四川長虹電子公司在2019-2023年整體的資產負債率是逐步增長的，在2023年時，長虹電器公司的資產負債率高達89.97%(任志鵬,陳佳音)。以上數(shù)據(jù)可以看出，四川長虹電子公司的資本結構屬于債務主導型，這在一定范圍上展示四川長虹電子公司在擴張營業(yè)規(guī)模的過程中更多的運用了債務資金，對財務杠桿的利用水平較高。同時在2019-2023年，四川長虹電子公司總資產對總債務的保障水平下降，四川長虹電子公司的財務風險逐年加大。表3.2四川長虹電子、ZX黑色家電集團與DL實業(yè)資產負債率比較2023年2022年2021年2020年2019年四川長虹電子（%）89.9786.6886.3185.8580.85ZX黑色家電集團（%）63.9362.662.9663.557.68DL實業(yè)（%）60.6257.7556.9960.0661.87資料來源：四川長虹電子、ZX黑色家電集團與DL實業(yè)2019-2023年年報如表3.2所示，橫向比較可以發(fā)現(xiàn)，四川長虹電子公司在2019-2023年的資產負債率遠高于與ZX黑色家電集團與DL黑色家電實業(yè)公司。這表明當前四川長虹電子公司的資產負債率偏高，四川長虹電子公司總資產對總債務的償還能力不高。3.2.2公司負債結構分析（1）負債期限結構負債按照還款期限劃分，可分為流動負債和非流動負債[13]。如前文所述，流動負債率是對流動負債的關注，通過分析四川長虹電子公司這一指標，可以判斷短期內公司的債務風險。其次，非流動負債率與之相反，這些跡象表明了用以判斷長期債務風險。通過四川長虹電子公司這兩個比率，可分析長虹電器企業(yè)融資的選擇(周婷婷,吳俊輝,徐子杰,2022)。流動負債具有明顯的缺點，必須準備好現(xiàn)金以應對債務，這對長虹電器公司生產經營難免會有影響，流動性風險不可避免。近年來公司不斷發(fā)展而在各種管理方面也愈加正規(guī)，在與之對應領域也取得了不錯的成績。由此比率可以看出企業(yè)融資的喜好。下表3.3為計算得到的四川長虹電子公司負債期限結構表。表3.3四川長虹電子公司2019-2023年負債期限結構表2023年2022年2021年2020年2019年流動負債(億元)248.65222.85210.62218.62185.21非流動負債(億元)54.0150.7551.8030.9044.39負債(億元)302.66273.60262.42249.53229.60流動負債率（%）82.15%81.45%80.26%87.62%80.67%非流動負債率（%）17.85%18.55%19.74%12.38%19.33%資料來源：四川長虹電子公司2019-2023年年報如表3.3所示，四川長虹電子公司的負債構成以流動負債為主，2023年公司總負債規(guī)模為302.66億元，其中四川長虹電子公司流動負債規(guī)模高達248.65億元，在負債中的比重高達82.15%。從四川長虹電子公司流動負債率比重的變動情況可以看出，2019-2023年，四川長虹電子公司的流動負債率始終遠高于50%，公司的流動負債率維持在80%-88%之間。以上數(shù)據(jù)可以看出，長虹電器公司的負債期限結構不合理，導致公司短時間還款的壓力大。表3.4四川長虹電子、ZX黑色家電集團與DL實業(yè)流動負債率比較表2023年2022年2021年2020年2019年四川長虹電子（%）82.15%81.45%80.26%87.62%80.67%ZX黑色家電集團（%）86.04%74.25%77.86%78.02%77.66%DL實業(yè)（%）95.92%95.19%95.22%93.97%90.75%資料來源：四川長虹電子、ZX黑色家電集團與DL實業(yè)2019-2023年年報如表3.4所示，通過橫向對比也可以發(fā)現(xiàn)，在2023年，四川長虹電子公司的流動負債率要低于ZX黑色家電集團和DL實業(yè)兩家公司。這表明三家黑色家電公司的負債結構都不太合理，三家黑色家電公司每年需要償還許多短期債務，這些跡象表明了短期償債壓力比較大。如果三家黑色家電公司短期債務到期而不能償還，將會產生償債危機，因此，這在一定范圍上展示對于四川長虹電子、ZX黑色家電集團和DL實業(yè)三家黑色家電公司而言，他們非常有必要降低流動負債所占的比重，平衡公司的長短期債務結構，以達到優(yōu)化債務結構的目的。（2）負債類型結構根據(jù)用途功能把負債分成商業(yè)信用、有息負債等[14]。商業(yè)信用包括應付賬款、應付票據(jù)、預收賬款。有息負債主要包括長短期借款、應付債券。下表3.5為計算得到的四川長虹電子公司負債類型結構表。表3.5四川長虹電子公司2019-2023年負債類型結構表2023年2022年2021年2020年2019年短期借款(億元)89.0774.2085.8587.1062.71應付票據(jù)(億元)50.4940.7224.3910.8319.89應付賬款(億元)60.6961.6471.4778.5279.10流動負債合計(億元)248.65222.85210.62218.62185.21長期借款(億元)33.1533.1434.7613.8021.82應付債券(億元)5.010.000.000.0014.98非流動負債合計(億元)54.0150.7551.8030.9044.39負債合計(億元)302.66273.60262.42249.53229.60商業(yè)信用負債/負債（%）36.73%37.41%36.53%35.81%43.11%有息負債/負債（%）42.04%39.23%45.96%40.43%43.34%資料來源：四川長虹電子公司2019-2023年年報如表3.5所示，當前四川長虹電子公司的債務類型主要包括商業(yè)信用債務以及有息債務。2019-2023年，四川長虹電子公司商業(yè)信用債務的比重相對較低，并且與2020年相比，2023年，四川長虹電子公司的商業(yè)信用債務比重出現(xiàn)一定程度的下降，2023年商業(yè)信用債務比重為36.73%。而公司短期借款、長期借款以及應付債券規(guī)模較高，在2023年長虹電器公司分別為89.07億元、33.15億元和5.01億元，四川長虹電子公司的有息負債比重居高不下，在2019-2023年，有息負債比重分別為43.34%、40.43%、45.96%、39.23%和42.04%。表3.6四川長虹電子、ZX黑色家電集團與DL實業(yè)有息負債率比較2023年2022年2021年2020年2019年四川長虹電子（%）42.04%39.23%45.96%40.43%43.34%ZX黑色家電集團（%）42.44%51.44%41.00%46.69%39.84%DL實業(yè)（%）4.92%7.26%4.60%2.42%1.97%資料來源：四川長虹電子、ZX黑色家電集團與DL實業(yè)2019-2023年年報如表3.6所示，通過橫向對比可以發(fā)現(xiàn)，四川長虹電子公司在2019-2023年的有息負債率顯著高于DL實業(yè)公司，與ZX黑色家電集團公司相差不大。同時結合上表3.4可以發(fā)現(xiàn)，雖然DL實業(yè)流動負債率較高，但是DL黑色家電實業(yè)的有息負債率較低，也就是DL實業(yè)公司的流動負債大部分為商業(yè)信用負債(孫麗娜,馬俊峰,朱飛揚,2022)。以上數(shù)據(jù)可以得出，這在一定范圍上展示當前四川長虹電子與ZX黑色家電集團公司對應收賬款等商業(yè)信用債務的利用程度不高，對有息債務的利用程度偏高。這些跡象表明了也就是當前四川長虹電子公司負債類型結構有待優(yōu)化，公司有息債務比重較高，而對商業(yè)信用利用較低，四川長虹電子公司為此需要支付較高債務利息，這不利于公司利潤的提升。3.2.3公司股東權益結構分析（1）股東權益結構權益結構一旦確定，四川長虹電子企業(yè)分配政策也就更為清晰，同時企業(yè)的控制權掌握在誰手中就比較明確[15]。因此對權益結構和具體變化進行分析，對研究公司資本結構有一定的意義。四川長虹電子公司權益結構表如表3.7所示(林雅琪,洪光輝,謝欣然,唐偉,2021)。表3.7四川長虹電子公司2019-2023年所有者權益構成表2023年2022年2021年2020年2019年實收資本（億元）25.6425.6425.6425.6424.24資本公積（億元）16.5116.5116.5116.5112.29盈余公積（億元）2.722.722.722.722.72未分配利潤（億元）-11.49-3.20-3.58-4.1015.11所有者權益（億元）33.7542.0441.6441.1154.40資料來源：四川長虹電子公司2019-2023年年報2020年，四川長虹電子公司的實收資本與資本公積分別出現(xiàn)一定的增長，主要是因為2020年，長虹電器公司在股票市場上非公開發(fā)行了1.4億股，溢價部分計入資本公積。在2020-2023年，公司的實收資本和資本公積維持不變。從未分配利潤來看，在2020-2023年，四川長虹電子公司的未分配利潤均為負值，分別為-4.10億元、-3.58億元、-3.20億元和-11.49億元，主要是因為四川長虹電子公司在2020年和2023年的凈利潤出現(xiàn)非常大的虧損，分別虧損19.20億元和-8.14億元。由于2020年和2023年公司的凈利潤的巨額虧損，導致四川長虹電子公司在2020年和2023年的所有者權益出現(xiàn)較大的下降。（2）股本結構股權結構是公司治理中的核心事務之一，對上市公司來說，股權結構是動態(tài)變化的，股權集中或分散可能帶來不同的風險(方錦程,蔡清華,魏國棟,2022)。這些跡象表明了所以股權結構的合理性對黑色家電企業(yè)十分重要。下表3.8為四川長虹電子公司2019-2023年股本結構情況表。表3.8四川長虹電子公司2019-2023年股本結構表2023年2022年2021年2020年2019年第一大股東25.84%25.84%25.84%25.84%27.34%第二大股東7.74%7.74%7.74%7.74%8.19%第三大股東1.98%2.85%2.85%1.98%2.10%第四大股東1.28%1.98%1.98%1.28%1.35%第五大股東0.84%1.28%1.28%0.84%0.89%資料來源：四川長虹電子公司2019-2023年年報從四川長虹電子公司的股本結構來看，公司前五大股東中，第二大股東持有70.91%的第一大股東的股權，也就是第二大股東直接與間接持有四川長虹電子公司33.58%的股權。通常將50%作為衡量黑色家電企業(yè)是否有股權過于集中的問題，當前四川長虹電子公司持股比重相對合理，這樣的股權結構有助于保障股東權利，有助于長虹電器企業(yè)長遠發(fā)展。3.2.4公司融資結構分析資金是一個黑色家電公司得以運轉的血液，獲取資金的方式是四川長虹電子公司應當認真研究的(任寧靜,杜強宇,段晨曦,韓宇,2022)。如前文所講，內源融資主要以留存收益為主，這些跡象表明了外源融資四川長虹電子公司有債務融資和股權融資兩種手段，股權融資除資本擴充外，還有資本公積金的提取。下表3.9為計算得到的四川長虹電子公司融資結構表。表3.9四川長虹電子公司2019-2023年融資結構表2023年2022年2021年2020年2019年內源融資盈余公積2.722.722.722.722.72未分配利潤-11.49-3.20-3.58-4.1015.11折舊27.7225.0922.8220.6820.53合計18.9524.6121.9619.3038.35占比（%）5.21%7.23%6.73%6.21%12.60%外源融資實收資本25.6425.6425.6425.6424.24資本公積16.5116.5116.5116.5112.29債務融資302.66273.60262.42249.53229.60合計344.81315.74304.56291.67266.14占比（%）94.79%92.77%93.27%93.79%87.40%總融資363.76340.35326.52310.97304.49資料來源：四川長虹電子公司2019-2023年年報如表3.9所示，2019-2023年，四川長虹電子公司融資總量是增長的，2023年為363.76億元。其中，四川長虹電子公司以外源融資為主，長虹電器公司的外源融資比重在2019-2023年實現(xiàn)較快的增長，在2019年時，四川長虹電子公司外源融資比重為87.40%，在2023年時，該比重高達94.79%。這在一定范圍上展示受四川長虹電子公司2020年和2023年凈利潤大幅下降影響，與2019年相比，2023年，這些跡象表明了四川長虹電子公司內源融資規(guī)模大幅下降為18.95億元，內源融資比重僅為5.21%。以上數(shù)據(jù)說明，四川長虹電子公司當前的融資結構嚴重依賴于外源融資，而缺乏對內源融資的利用，長虹電器公司的融資結構有待優(yōu)化。表3.10四川長虹電子、ZX黑色家電集團與DL實業(yè)內源融資比重比較表2023年2022年2021年2020年2019年四川長虹電子（%）5.21%7.23%6.73%6.21%12.60%ZX黑色家電集團（%）26.79%27.39%25.97%24.34%32.74%DL實業(yè)（%）29.48%30.58%29.97%27.30%25.27%資料來源：四川長虹電子、ZX黑色家電集團與DL實業(yè)2019-2023年年報如表3-10，與行業(yè)的ZX黑色家電集團與DL實業(yè)比較可以發(fā)現(xiàn)，四川長虹電子內源融資比重遠低于ZX黑色家電集團與DL實業(yè)公司的內源融資比重。這說明四川長虹電子公司在經營中內部積累不足，內源融資比重過低，四川長虹電子公司的融資結構有待優(yōu)化。4四川長虹電子公司資本結構的問題分析4.1資產負債率較高四川長虹電子公司在2019-2023年期間，其負債規(guī)模和資產規(guī)模都是增長的，同時公司負債規(guī)模的增長要快于資產的增長，這使得四川長虹電子公司在2019-2023年整體的資產負債率是逐步增長的，在2023年時，長虹電器公司的資產負債率高達89.97%。主要是四川長虹電子公司在發(fā)展過程中，主要依賴于債務融資，對財務杠桿的利用水平較高。公司日益增長的資產負債率，導致四川長虹電子公司的財務風險逐年加大。通過橫向對比發(fā)現(xiàn)，四川長虹電子公司在2019-2023年的資產負債率遠高于與ZX黑色家電集團與DL實業(yè)公司，過高的負債率無形之中會增加企業(yè)融資成本，增大四川長虹電子公司的償債壓力，增高破產風險。為此，四川長虹電子公司在發(fā)展的同時需要適當控制資產負債率，從而有效降低財務風險。4.2債務結構不合理首先，四川長虹電子公司流動負債比重過高，負債期限結構不合理。四川長虹電子公司在2023年的流動負債比重高達82.15%。同時2019-2023年，四川長虹電子公司的流動負債率維持在80%-88%之間，始終遠高于50%。也就是四川長虹電子公司的負債期限結構不合理，導致長虹電器公司短時間還款的壓力大，有一定的流動性風險。其次，四川長虹電子公司有息負債比重較高，負債類型結構不合理(曹鴻飛,余曉萍,鐘文韜,陳美,2021)。在近五年四川長虹電子公司商業(yè)信用債務的比重相對較低，這些跡象表明了2023年四川長虹電子公司商業(yè)信用債務比重為36.73%。而四川長虹電子公司短期借款、長期借款以及應付債券規(guī)模較高，長虹電器公司的有息負債比重居高不下，2023年，四川長虹電子公司有息負債比重高達42.04%。這一現(xiàn)象在管理過程中經常出現(xiàn)，但管控效果并不明顯。橫向對比可以發(fā)現(xiàn)，四川長虹電子公司近五年的有息負債率顯著高于DL實業(yè)公司。當前四川長虹電子公司負債類型結構有待優(yōu)化，長虹電器公司有息債務比重較高，而對商業(yè)信用利用較低，公司為此需要支付較高債務利息，這不利于四川長虹電子公司利潤的提升。4.3內源融資不足當前四川長虹電子公司以外源融資為主，在2023年時，外源融資比重高達94.79%。受四川長虹電子公司2020年和2023年凈利潤大幅下降影響，2023年，四川長虹電子公司內源融資規(guī)模大幅下降為18.95億元，內源融資比重僅為5.21%。也就是四川長虹電子公司當前的融資結構嚴重依賴于外源融資，而黑色家電企業(yè)缺乏對內源融資的利用。與同行業(yè)公司橫向比較可以發(fā)現(xiàn)，四川長虹電子內源融資比重遠低于ZX黑色家電集團與DL實業(yè)公司的內源融資比重(曾志豪,賴潔云,羅旭東,鄧海,2021)。面對這些迫切需求需要更好地針對現(xiàn)狀制定對應的優(yōu)化方案。這些跡象表明了這說明四川長虹電子公司在經營中內部積累不足，來自于外部的資金可以使公司解決燃眉之急，但對于四川長虹電子公司的長遠發(fā)展沒有益處，內源資本才是公司強大的關鍵。內源資本不足會導致四川長虹電子公司發(fā)展后勁不足，使企業(yè)對外部資本依賴程度提高，使公司舉借的負債增大。反過來講，只有確保內源資本遠遠不斷，債務資本才能順利清償。5四川長虹電子公司資本結構的優(yōu)化對策5.1降低資產負債率四川長虹電子公司在2020年之后，憑借上市公司的身份從銀行和資本市場獲得較多借債，但沒有通過資本市場再次進行擴股。目前國家隊證券市場融資持鼓勵態(tài)度，公司可在這一環(huán)境下，從股市中募集更多資金，以滿足自身需求，為公司實現(xiàn)更高收益。比如公司可經過證監(jiān)會批準，非公開發(fā)行股份以取得大量資本，這不僅能降低資產負債率，也不會削弱大股東的控制權(葉晨光,藍偉杰,薛志浩,馮雪,2022)。同時，這在一定范圍上展示四川長虹電子要盡量減少向銀行借款，除了上述融資形式，四川長虹電子公司可考慮以融資租賃為新的融資途徑，在國家政策放開后以資產證券化進行必要融資，盤活非流動資產。長虹電器企業(yè)具備較強收益能力的資產可將其證券化，將變現(xiàn)難度較大的資產進行變賣，使之轉化為現(xiàn)金，為公司長遠發(fā)展考慮。此外，四川長虹電子公司應和大型金融機構合作。金融機構特別是戰(zhàn)略投資基金有著較為長遠的考慮，短期內無需擔心回購問題，可避免財務風險；作為大型機構投資者，對企業(yè)治理的內容比較熟悉，可使四川長虹電子公司更合理的使用資金，提高運營效率。這些均會使四川長虹電子公司的資本結構更加完善。5.2優(yōu)化債務結構第一，增加長期負債比重。四川長虹電子公司可在資本市場發(fā)行長期限的債券，使長期負債的比例提高。長虹電器公司可以不同的年限進行劃分，借款時間越長則可獲得的利率越高，這樣能夠使長期借款更有吸引力。同時，黑色家電企業(yè)長期借款由于短期內無需擔心還款，可以投資很多大型項目，發(fā)揮資金的潛力。這些跡象表明了雖然面對的利率較高，但是只要項目合適，其產生的收益率要比債務利息高很多，而且即便項目不成功，四川長虹電子公司仍可發(fā)行新的長期債券(侯卓凡,池浩東,練穎兒,沈宇)。此外，長虹電器公司應按照自己的發(fā)展狀況、企業(yè)目前的資金流等來預估企業(yè)發(fā)展需要的資金額度。四川長虹電子公司要加強對長短期負債的風險與收益進行評估，將長短期負債進行合理的搭配，風險與收益進行分散，避免短期還款的過度集中。第二，強化商業(yè)信用的使用。對現(xiàn)有黑色家電企業(yè)負債結構進行優(yōu)化，對商業(yè)信用要逐步重視，加強和供貨方的關系，降低從銀行借款。公司與許多下游企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關系，對他們可以適度提高預收賬款的比例。同時四川長虹電子公司對于經常合作的供方可提出要求，適度增加應付賬款的使用，這樣長虹電器公司的資金就會更為靈活，有利于調整公司的負債結構(任志鵬,陳佳音,2022)。5.3增加自身內部積累與內源資本不同，各種外源資本的流入都應當基于自身盈利的基礎上，企業(yè)只有確保盈利能力的提升才能舉借更多負債，才能吸引社會投資者在股市中長期投資，才能更加輕松的融資，降低公司的融資風險，改變目前四川長虹電子公司在融資方面的被動局面。因此，四川長虹電子公司需要增強其盈利水平，來加強內部積累，才能真正擺脫資金短缺的困境。這也要求四川長虹電子公司需要加強產品創(chuàng)新，提升產品在市場中的競爭能力(周婷婷,吳俊輝,徐子杰)。長虹電器公司還需要積極開拓國內外市場，從而促進四川長虹電子公司的業(yè)務收入規(guī)模有更進一步的提升。與此同時，四川長虹電子公司需要關注成本費用管控，促使員工將成本控制理念深入貫徹下去，提升成本控制水平，提升四川長虹電子公司獲利水平。6結論資本結構對企業(yè)的長久發(fā)展非常重要，合理的結構能夠使企業(yè)獲得最大利益。資本結構不合理，公司就會產生財務風險，有可能造成負債過多，存在破產的可能。因此在復雜的市場中，四川長虹電子企業(yè)要按照業(yè)務發(fā)展情況調整資本結構，最終確保企業(yè)能夠實現(xiàn)最大的利益。通過對相關主題的逐步分析，我們對相應主題的理解有了一個初步的答案。當前四川長虹電子公司資本結構存在資產負債率整體偏高、債務結構不科學、對內源融資利用不足等突出問題。為了四川長虹電子公司更好地發(fā)展，本文提出降低資產負債率、優(yōu)化債務結構、加強長虹電器公司內部積累等方法，從而幫助四川長虹電子公司優(yōu)化資本結構，促進公司的長遠發(fā)展，使得公司進入一個良性循環(huán)。參考文獻[1]MccumberW.R.OwnershipMatters:TheCapitalStructureofPrivateFirms[J].BotanicalGazette，2019(134)