9-國(guó)際融資業(yè)務(wù)

國(guó)際金融實(shí)務(wù)

9國(guó)際融資業(yè)務(wù)知識(shí)目標(biāo)了解國(guó)際融資的概念和分類熟悉國(guó)際股權(quán)融資、國(guó)際債券融資、國(guó)際項(xiàng)目融資和國(guó)際租賃融資的相關(guān)內(nèi)容技能目標(biāo)能夠針對(duì)不同的企業(yè)選擇不同的融資渠道，利用理論解決現(xiàn)實(shí)問題。

9國(guó)際融資業(yè)務(wù)國(guó)際融資概述1國(guó)際股權(quán)融資2國(guó)際債券融資3國(guó)際租賃融資4國(guó)際項(xiàng)目融資59.1

國(guó)際融資概述國(guó)際融資的特點(diǎn)二國(guó)際融資的概念3一國(guó)際融資的類型3三9.1

國(guó)際融資概述國(guó)際融資是指不同國(guó)家與地區(qū)之間的資金需求者和供應(yīng)者通過不同途徑在國(guó)際間進(jìn)行融通資金的活動(dòng)。國(guó)際融資的當(dāng)事人有：資金供應(yīng)者（債權(quán)人）、資金需求者（債務(wù)人）和金融中介人。具體包括：一國(guó)政府與別國(guó)政府之間，一國(guó)政府與別國(guó)銀行之間；國(guó)際金融組織與一國(guó)政府、企業(yè)或銀行之間；一國(guó)企業(yè)、銀行與別國(guó)的企業(yè)、銀行之間的融資活動(dòng)。當(dāng)事人概念國(guó)際融資9.1

國(guó)際融資概述主客體廣泛而復(fù)雜受到政府管制風(fēng)險(xiǎn)較大國(guó)際融資的特點(diǎn)國(guó)際融資活動(dòng)一般在居民和非居民之間進(jìn)行。居民不是以國(guó)籍或法律為標(biāo)準(zhǔn)，而是以交易者的經(jīng)濟(jì)利益中心所在地作為劃分的標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)際融資的媒介是各種國(guó)際貨幣，它可以是籌資人所在國(guó)貨幣，貸款人所在國(guó)貨幣，或第三國(guó)貨幣。國(guó)際融資是居民和非居民之間的資金融通和轉(zhuǎn)移，對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和穩(wěn)定具有重大的影響，不可避免地涉及國(guó)與國(guó)的金融管制。主權(quán)國(guó)家對(duì)國(guó)際融資的管制體現(xiàn)在，對(duì)國(guó)際融資的主體、客體和融資信貸條件實(shí)行法律的、行政性的各種限制性措施。

國(guó)際融資與國(guó)內(nèi)融資相比，風(fēng)險(xiǎn)較大，除了面臨和國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)一致的償債能力風(fēng)險(xiǎn)外，還面臨著國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。就直接融資而言，國(guó)際融資工具創(chuàng)新主要表現(xiàn)在打破了一些傳統(tǒng)的融資界限。就間接融資而言，打破了傳統(tǒng)方式的短期銀行信貸、中長(zhǎng)期信貸、抵押貸款、利率和融資期限同定的界限。融資工具不斷創(chuàng)新9.1

國(guó)際融資概述是否通過金融媒介融通資金的來源融資目的國(guó)際融資的類型直接融資是指資金融通是由資金供應(yīng)者與籌資者直接協(xié)商進(jìn)行，或者通過經(jīng)紀(jì)人把融資雙方結(jié)合起來進(jìn)行融資，經(jīng)紀(jì)人則收取一定的傭金。間接融資是指通過金融中介人，如銀行和保險(xiǎn)公司、投資公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的資金融通。國(guó)際商業(yè)銀行融資是指資金來自國(guó)際商業(yè)銀行。國(guó)際金融機(jī)構(gòu)融資是指融通資金來自國(guó)際金融機(jī)構(gòu)。政府融資是指融通的資金來自各國(guó)政府的財(cái)政預(yù)算。國(guó)際租賃融資是一種通過租賃實(shí)現(xiàn)的融資方式，它是以動(dòng)產(chǎn)為主，將金融與貿(mào)易相結(jié)合，由出租方、承租方、供貨方以及銀行界共同參與進(jìn)行的一種新型融資活動(dòng)。

國(guó)際貿(mào)易融資是指與貿(mào)易有直接關(guān)系的融資，最典型的中長(zhǎng)期國(guó)際貿(mào)易融資是出口信貸。項(xiàng)目融資是指為特定的工程項(xiàng)目融通資金，均為中長(zhǎng)期融資，資金量和風(fēng)險(xiǎn)都較大。一般融資泛指既不與進(jìn)出口貿(mào)易，又不與特定工程項(xiàng)目直接聯(lián)系的融資。

短期融資，是指資金融通期限在1年以下的融資活動(dòng)，包括銀行短期信貸、短期證券融資、票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)和短期貿(mào)易融資（承購(gòu)應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)、保付代理）等。中長(zhǎng)期融資，是指資金融通期限為1年以上的融資活動(dòng)，一般需資金供需雙方簽訂融資協(xié)議，包括銀行中長(zhǎng)期信貸、國(guó)際證券融資、出口信貸、國(guó)際項(xiàng)目融資、國(guó)際租賃、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和政府組織貸款等。融資期限

9.2

國(guó)際股權(quán)融資國(guó)際股權(quán)融資二股票概述3一我國(guó)的國(guó)際股權(quán)融資3三9.2

國(guó)際股權(quán)融資股票是股份有限公司簽發(fā)的，用以證明股東所持有的股份的憑證。股票持有人稱為股東。股票只是對(duì)一個(gè)股份公司擁有的實(shí)際資本的所有權(quán)證書，是參與公司決策和索取股息的憑證，不是實(shí)際資本，而只是間接地反映了實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)的狀況，從而表現(xiàn)為一種虛擬資本。

股票的特征不可償還性參與性收益性流通性價(jià)格波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性

9.2

國(guó)際股權(quán)融資（1）經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。（2）盈利分配權(quán)。（3）財(cái)產(chǎn)分配權(quán)。（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。

（1）股息領(lǐng)取優(yōu)先權(quán)。（2）剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先權(quán)。普通股是公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股票。它是公司資產(chǎn)的基本構(gòu)成部分，具有一切股票的基本特點(diǎn)。

優(yōu)先股是相對(duì)普通股而言的，是股份公司發(fā)行的在分配紅利和剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股份。

9.2

國(guó)際股權(quán)融資股票面值股票凈值股份公司將其資產(chǎn)平均分成若干股份，每一股份代表的資產(chǎn)額為股票面值。股票面值只是印在股票票面上的金額，它以元/股為單位，其作用是用來表明每一張股票所包含的資本數(shù)額。股票的凈值又稱為帳面價(jià)值，也稱為每股凈資產(chǎn)，是根據(jù)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算出來的每股股票所包含的資產(chǎn)凈值，是一個(gè)會(huì)計(jì)價(jià)格。股票凈值的計(jì)算方法是用公司的凈資產(chǎn)（包括注冊(cè)資金、各種公積金、累積盈余等，不包括債務(wù)）除以總股本，得到的就是每股的凈值。

股票市值股票市值，是指股票在證券市場(chǎng)上買賣的價(jià)格，通常所指的股票價(jià)格就是指市價(jià)。股票的市價(jià)直接反映著股票市場(chǎng)的行情，是股民購(gòu)買股票的依據(jù)。由于受眾多因素的影響，股票的市價(jià)處于經(jīng)常性的變化之中。

9.2

國(guó)際股權(quán)融資1、國(guó)際股票發(fā)行人僅限于資本業(yè)已股份化的特定類型的公司組織，通常為股份有限公司或特定類型的有限責(zé)任公司。2、國(guó)際股票發(fā)行人與投資人分屬于不同的國(guó)家或地區(qū)，其股票發(fā)行或上市交易行為受到不同國(guó)家法律的支配，法律沖突問題的解決較為復(fù)雜。3、國(guó)際股票本質(zhì)上是一種可自由流轉(zhuǎn)的股東權(quán)利憑證，它具有權(quán)利無期限性，采取記名證券形式，其權(quán)利內(nèi)容又具有復(fù)合性與復(fù)雜性。4、通常不以單純的一次性股票發(fā)行為內(nèi)容，發(fā)行人往往追求國(guó)際股票發(fā)行與股票上市的雙重后果。5、涉及的技術(shù)性強(qiáng)、程序復(fù)雜。

股票公開發(fā)行(PublicOffer)，是指發(fā)行人根據(jù)法律規(guī)定，以招股章程形式向社會(huì)公眾投資人公開進(jìn)行募股的行為，其發(fā)行程序、信息披露和有效認(rèn)股的確認(rèn)均要受到嚴(yán)格的法律約束。股票私募發(fā)行(Placement)，又稱為”配售”，則是指發(fā)行人根據(jù)法律的許可，以招股信息備忘錄或類似形式向特定范圍和特定數(shù)量的專業(yè)性機(jī)構(gòu)投資人以直接要約承諾方式進(jìn)行售股的行為，其發(fā)售程序、信息披露和有效認(rèn)股的確定僅受到較為寬松的法律控制。國(guó)際股票的發(fā)行方式國(guó)家股票的特征國(guó)際股權(quán)融資是指符合發(fā)行條件的公司組織依照規(guī)定的程序向境外投資者發(fā)行可流轉(zhuǎn)股權(quán)證券的國(guó)際融資方式。

9.2

國(guó)際股權(quán)融資1、企業(yè)可以獲得永久可用而不必償還的外幣資本。企業(yè)發(fā)行股票籌集的外幣資本，可以大大改善企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，減輕企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)企業(yè)借債能力，減輕由于本幣貶值而帶來的外匯風(fēng)險(xiǎn)。2、在國(guó)際上發(fā)行股票并上市流通，提高了企業(yè)的知名度。因?yàn)橹挥行б婧?、有發(fā)展?jié)摿?、能為?guó)外公眾所接受的企業(yè)，才能以較好的價(jià)格吸引國(guó)外投資者。同時(shí)，由于企業(yè)在國(guó)外知名度和形象的提高，為企業(yè)進(jìn)一步在國(guó)際資本市場(chǎng)上融資爭(zhēng)取優(yōu)惠利率奠定了基礎(chǔ)。3、企業(yè)將面臨信息披露的壓力。股票的發(fā)行尤其是公募必須提供詳細(xì)說明書、公司經(jīng)營(yíng)的重大信息，并報(bào)經(jīng)國(guó)際認(rèn)可的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核，信息的采集審計(jì)、發(fā)布所需的成本很大，且極易涉及商業(yè)秘密，給公司經(jīng)營(yíng)帶來不便。4、企業(yè)將面臨投資者的壓力。投資者購(gòu)買股票既注重長(zhǎng)期投資利益，也注重企業(yè)的短期表現(xiàn)，長(zhǎng)期表現(xiàn)差的股票將被投資者從資產(chǎn)組合中剔除。5、企業(yè)面臨競(jìng)爭(zhēng)的壓力。股票市場(chǎng)對(duì)上市公司永遠(yuǎn)存在兼并收購(gòu)的壓力。國(guó)際股權(quán)融資的作用9.2

國(guó)際股權(quán)融資中國(guó)的國(guó)際股權(quán)融資境內(nèi)上市外資股簡(jiǎn)稱B股，是以人民幣為面值，以外幣認(rèn)購(gòu)、買賣、采取記名股票形式，在中國(guó)境內(nèi)證劵交易所上市交易的股票。B股的投資者僅限于：外國(guó)的自然人、法人和其他組織機(jī)構(gòu)；中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣、中國(guó)澳門的自然人、法人和其他組織機(jī)構(gòu)；定居在國(guó)外的中國(guó)居民；中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)規(guī)定的境內(nèi)上市外資股的其他投資人，B股股東與A股股東擁有同等權(quán)利并承擔(dān)同等義務(wù)。境外上市外資股結(jié)構(gòu)是指發(fā)行人通過國(guó)際承銷人在境外募集股份，并將該股票在境外的公開發(fā)售地的證券交易所直接上市的融資結(jié)構(gòu)，此類募股通常采取公開發(fā)售與配售相結(jié)合的方式。我國(guó)的證券法規(guī)將依此類結(jié)構(gòu)募集的股份稱為“境外上市外資股”，實(shí)踐中通常稱為“H股”、“N股”、“S股”等。

間接境外募股上市結(jié)構(gòu)是指一國(guó)的境內(nèi)企業(yè)通過其在境外的控股公司向境外投資人募集股份籌資，并將該募集股份在境外公開發(fā)售地的證券交易所上市的股票融資結(jié)構(gòu)。依其公司重組方式又可分為通過境外控股公司申請(qǐng)募集上市和通過收購(gòu)境外上市公司后增募股份兩種。存托證(DepositaryReceipt)又稱”存股證”，是一種以書面形式發(fā)行的，代表投資者對(duì)境外證券所有權(quán)的可轉(zhuǎn)讓證券。存托證的發(fā)行者將其在本國(guó)發(fā)行的股票交給本國(guó)銀行或外國(guó)銀行在本國(guó)的分支機(jī)構(gòu)保管（經(jīng)常稱之為保管銀行），保管銀行以這些股票作擔(dān)保，委托外國(guó)銀行（存托銀行）發(fā)行與上述股票相對(duì)應(yīng)的憑證，這就是存托憑證，外國(guó)投資者購(gòu)買了它，就相當(dāng)于擁有發(fā)行公司的股票。9.2

國(guó)際股權(quán)融資B股融資，企業(yè)主要依據(jù)國(guó)內(nèi)法規(guī)如《中華人民共和國(guó)公司法》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于股份有限公司境內(nèi)上市外資股的規(guī)定》等。而H股和N股融資，企業(yè)除了要遵守國(guó)內(nèi)有關(guān)法律、法規(guī)外，還必須遵守中國(guó)香港特區(qū)和美國(guó)證券市場(chǎng)股票上市的有關(guān)證券法規(guī)。

法律基礎(chǔ)

上市條件根據(jù)中國(guó)大陸和香港特區(qū)及美國(guó)的證券法規(guī)，上市公司在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、公司資產(chǎn)、社會(huì)公眾股東持股比例等方面都存在較大的差異。上市審批程序H股發(fā)行上市主要由中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證交所和有關(guān)地方政府部門參與。而H股與N股發(fā)行上市不僅要得到國(guó)內(nèi)證券監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，而且還要得到國(guó)外證券監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，程序更為復(fù)雜。上市程序

B股與H股N股上市要求的文件編制內(nèi)容和種類與境外上市都不一樣。這些差異主要表現(xiàn)在文件編制、上市申請(qǐng)、上市手續(xù)和上市日期等方面。9.3

國(guó)際債券融資國(guó)際債券的類型二國(guó)際債券的特征3一國(guó)際債券的發(fā)行3三9.3

國(guó)際債券融資國(guó)際債券是指一國(guó)政府當(dāng)局、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)、地方社會(huì)團(tuán)體以及國(guó)際組織機(jī)構(gòu)等單位，為了籌措資金而在國(guó)外市場(chǎng)發(fā)行的使用外國(guó)貨幣作為面值的債券。國(guó)際債券的發(fā)行者與發(fā)行地點(diǎn)不屬同一國(guó)家，因此它的發(fā)行者與投資者屬于不同的國(guó)家，國(guó)際債券是一種在國(guó)際間直接融通資金的金融工具。

1、資金來源廣2、發(fā)行規(guī)模大3、存在匯率風(fēng)險(xiǎn)4、有國(guó)家主權(quán)保障5、以自由兌換貨幣作為計(jì)量貨幣

特征概念國(guó)際債券及其特征9.3

國(guó)際債券融資歐洲債券是借款人在債券票面貨幣發(fā)行國(guó)以外的國(guó)家或在該國(guó)的離岸國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)行的債券，即歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地以及面值貨幣分別屬于三個(gè)不同的國(guó)家。歐洲債券市場(chǎng)是指任何在票面上所用貨幣和發(fā)行國(guó)國(guó)家之外發(fā)行的國(guó)際債券，所以又稱“境外債券”。

外國(guó)債券指國(guó)際借款人（債券發(fā)行人）通過外國(guó)金融市場(chǎng)所在國(guó)家的銀行或金融組織發(fā)行的該國(guó)貨幣為面值的債券。它的特點(diǎn)是債券發(fā)行人在一個(gè)國(guó)家，債券的面值貨幣和發(fā)行市場(chǎng)則屬于另一個(gè)國(guó)家。國(guó)際債券的類型9.3

國(guó)際債券融資外國(guó)借款者在美國(guó)發(fā)行的、經(jīng)美國(guó)證券交易委員會(huì)批準(zhǔn)的以美元計(jì)價(jià)并主要由美國(guó)國(guó)內(nèi)包銷團(tuán)經(jīng)辦出售給美國(guó)公眾的債券。揚(yáng)基債券期限長(zhǎng)，一般是6～8年；市場(chǎng)規(guī)模大，對(duì)國(guó)際資本借貸雙方都有較大的吸引力，借款者一般為國(guó)際機(jī)構(gòu)、外國(guó)政府或政府機(jī)構(gòu)。在揚(yáng)基債券市場(chǎng)上，資金供應(yīng)充沛，借款渠道繁多，投資工具種類多樣化，能滿足各種借款人和投資者的不同需要。揚(yáng)基債券的二級(jí)市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)。

揚(yáng)基債券

日本債券日本債券又稱為武士債券，是在日本債券市場(chǎng)上發(fā)行的外國(guó)債券，是日本以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國(guó)際組織在日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行的以日元為計(jì)值貨幣的債券。發(fā)行者主要是需要在東京市場(chǎng)進(jìn)行連續(xù)籌資的國(guó)際機(jī)構(gòu)、一些發(fā)行4年以上債券的長(zhǎng)期籌資者，以及在歐洲債券市場(chǎng)上信譽(yù)不佳的發(fā)展中國(guó)家。

龍債券龍債券是指在除日本以外的亞洲地區(qū)發(fā)行的一種以非亞洲國(guó)家貨幣標(biāo)價(jià)的外國(guó)債券。龍債券一般是到期一次還本、每年付息一次的長(zhǎng)期固定利率債券，或者是以美元計(jì)價(jià)，以倫敦銀行同業(yè)拆放利率為基準(zhǔn)，每一季或每半年重新定一次的浮動(dòng)利率債券。龍債券的發(fā)行以非亞洲貨幣標(biāo)定面額，盡管有一些債券是以加拿大元、澳元和日元標(biāo)價(jià)，但多數(shù)是以美元標(biāo)價(jià)。龍債券的發(fā)行人來自亞洲、歐洲、北美洲和南美洲，投資者則來自亞洲的主要國(guó)家。

外國(guó)債券9.3

國(guó)際債券融資歐洲債券是借款人在債券票面貨幣發(fā)行國(guó)以外的國(guó)家或在該國(guó)的離岸國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)行的債券，即歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地以及面值貨幣分別屬于三個(gè)不同的國(guó)家。歐洲債券市場(chǎng)并不是個(gè)地理范圍上的概念，它實(shí)際上包括了亞洲、中東等地的國(guó)際債券市場(chǎng)。因此，歐洲債券市場(chǎng)是指任何在票面上所用貨幣和發(fā)行國(guó)國(guó)家之外發(fā)行的國(guó)際債券，所以又稱“境外債券”。

歐洲債券產(chǎn)生于60年代，是隨著歐洲貨幣市場(chǎng)的形成而興起的一種國(guó)際債券。60年代以后，由于美國(guó)資金不斷外流，美國(guó)政府被迫采取“利息平衡稅”和限制對(duì)國(guó)外借款人的貸款數(shù)額等一系列限制性措施。這兩項(xiàng)措施使外國(guó)借款者很難在美國(guó)發(fā)行美元債券或獲得美元貸款。但與此同時(shí)，許多國(guó)家有大量盈余美元，需要投入借貸市場(chǎng)獲取利息，于是，一些歐洲國(guó)家開始在美國(guó)境外發(fā)行美元債券，這就是歐洲債券的由來。歐洲債券最初主要以美元為計(jì)值貨幣，發(fā)行地以歐洲為主。70年代后，隨著美元匯率波動(dòng)幅度增大，以德國(guó)馬克、瑞士法郎和日元為面值貨幣的歐洲債券的比重逐漸增加。

產(chǎn)生與發(fā)展含義歐洲債券9.3

國(guó)際債券融資歐洲債券的特點(diǎn)（1）歐洲債券管制松、種類多、貨幣選擇性強(qiáng)。（2）發(fā)行歐洲債券籌集的資金數(shù)額大、期限長(zhǎng)，而且對(duì)財(cái)務(wù)（3）歐洲債券通常由幾家大的跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)辦理發(fā)行，發(fā)行面廣，手續(xù)簡(jiǎn)便，發(fā)行費(fèi)用較低。公開的要求不高，方便籌資者籌集資金。

（4）歐洲債券流動(dòng)性強(qiáng)，不記名。（5）歐洲債券安全性和收益率高。

歐洲債券的種類（1）按面值貨幣劃分，歐洲債券可分為歐洲美元、歐洲馬克、歐洲日元、歐洲英鎊和歐洲瑞士法郎債券等多種形式，其中歐洲美元債券市場(chǎng)比重最大。（2）按計(jì)息方式劃分，歐洲債券可分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、可轉(zhuǎn)換債券等。

（3）按償還方式劃分，歐洲債券可分為到期一次償還債券和分期償還債券。9.3

國(guó)際債券融資1、發(fā)行方式的差異

外國(guó)債券由面值貨幣所代表的國(guó)家的證券公司、金融公司、財(cái)務(wù)公司等機(jī)構(gòu)組成承銷團(tuán)承購(gòu)債券，常常采用公募和私募兩種形式發(fā)售債券。

2、面值貨幣的差異

外國(guó)債券的貨幣僅限于債券所在國(guó)市場(chǎng)的貨幣，而歐洲債券的發(fā)行人則可根據(jù)各國(guó)不同的利率、匯率和市場(chǎng)供求等因素的現(xiàn)狀及未來走勢(shì)選擇一種對(duì)發(fā)行人最有利的貨幣。3、管轄法律的差異

外國(guó)債券的發(fā)行和交易必須受債券市場(chǎng)所在國(guó)有關(guān)法令的管制和約束。而歐洲債券的發(fā)行一般不受面值貨幣所在國(guó)或市場(chǎng)所在國(guó)金融法規(guī)的管制，無需政府部門的批準(zhǔn)。

4、稅收政策的差異外國(guó)債券發(fā)行人必須根據(jù)債券市場(chǎng)所在國(guó)的法規(guī)交納稅金，而歐洲債券實(shí)際上是一種無國(guó)籍債券，采取無記名形式，其發(fā)行人無須交稅，每年付息一次，投資者的利息收入免征預(yù)提稅。

外國(guó)債券融資和歐洲債券融資的區(qū)別

9.3

國(guó)際債券融資（1）公募。這是向社會(huì)廣大公眾發(fā)行的債券，可在證券交易所上市公開買賣。公募債券的發(fā)行必須經(jīng)過國(guó)際上認(rèn)可的債信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)。借款人需將自己的各項(xiàng)情況公布于眾。（2）私募。它是指私下向限定數(shù)量的投資人發(fā)行的債券。這種債券發(fā)行的金額較孝期限較短、不能上市公開買賣。但私募債券機(jī)動(dòng)靈活，一般不需要債信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，也不要發(fā)行人將自己的情況公布于眾，發(fā)行手續(xù)較簡(jiǎn)便。國(guó)際債券的發(fā)行方式

（1）直接發(fā)行。由發(fā)行人自己出面發(fā)行債券，發(fā)行人自己辦理發(fā)行的全部手續(xù)，做好發(fā)行前的準(zhǔn)備工作，并直接向投資人出售債券，剩余的債券也由自己處理。（2）間接發(fā)行。由發(fā)行人委托中間人代理發(fā)行債券，具體又分為委托募集和承購(gòu)募集。委托募集是委托銷售集團(tuán)推銷債券，推銷不完的債券退回發(fā)行人處理。承購(gòu)募集是由承購(gòu)集團(tuán)推銷，推銷不完的債券由承購(gòu)人買下。國(guó)際債券的發(fā)行方式9.3

國(guó)際債券融資（1）發(fā)行人確定牽頭經(jīng)理人。在接到發(fā)行人的授權(quán)書后、牽頭經(jīng)理人開始工作。（2）牽頭人幫助發(fā)行人在發(fā)行地國(guó)家表示發(fā)行債券的意向、征求該國(guó)政府許可。（3）發(fā)行人與牽頭人商定發(fā)行債券的基本條件、擬訂條款。（4）發(fā)行人與經(jīng)理人簽訂訂購(gòu)協(xié)議。（5）經(jīng)理人與承銷人簽訂承銷協(xié)議、或與推銷人簽訂推銷協(xié)議。（6）發(fā)行人通過承銷人向廣大投資人提交招募說明書、介紹和宣傳債券。（7）債券發(fā)行到投資者、即承銷人將債券出售給廣大投資人。國(guó)際債券的發(fā)行程序9.4國(guó)際租賃融資國(guó)際租賃的作用二國(guó)際租賃概述3一國(guó)際租賃的程序與合同四國(guó)際租賃方式3三國(guó)際租賃的創(chuàng)新六國(guó)際租賃的租金構(gòu)成與計(jì)算3五9.4國(guó)際租賃融資狹義的國(guó)際租賃狹義的國(guó)際租賃僅指跨國(guó)租賃或跨境租賃，是指分別處于不同國(guó)家或不同法律體制之下的出租人和承租人之間的一項(xiàng)租賃交易。廣義的國(guó)際租賃廣義的國(guó)際租賃不僅包括跨國(guó)租賃，還包括間接對(duì)外租賃。所謂間接對(duì)外租賃，是指一家租賃公司的海外法人企業(yè)（合資或獨(dú)資）在東道國(guó)當(dāng)?shù)亟?jīng)營(yíng)的租賃業(yè)務(wù)。不管承租人是否為當(dāng)?shù)赜脩?，?duì)這家租賃母公司而言是間接對(duì)外租賃。融資租賃是指出租人在實(shí)質(zhì)上將屬于資產(chǎn)所有權(quán)上的一切風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移給承租人們一種租賃。我國(guó)政府對(duì)融資租賃的定義為：融資租賃是指由出租方融通資金為求租方提供所需設(shè)備，具有融資、融物雙重職能的租賃交易。它主要涉及出租方、承租方和供資方三方當(dāng)事人，再有兩個(gè)或兩個(gè)以上的合同構(gòu)成。融資租賃9.4國(guó)際租賃融資聯(lián)合機(jī)構(gòu)經(jīng)銷商和租賃經(jīng)紀(jì)人

大制造商銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)

租賃公司分為專業(yè)租賃公司和融資租賃公司

形式有銀行直接出資成立租賃公司，金融機(jī)構(gòu)之間聯(lián)合成立租賃公司，也有金融機(jī)構(gòu)與工業(yè)壟斷組織聯(lián)合設(shè)立租賃公司。

大制造商為了促銷，常常在本企業(yè)內(nèi)開辟租賃部或設(shè)立附屬租賃公司，經(jīng)營(yíng)本企業(yè)機(jī)器設(shè)備的租賃業(yè)務(wù)。

國(guó)際租賃市場(chǎng)上的出租人9.4國(guó)際租賃融資第一，國(guó)際租賃涉及的出租方、承租方和供貸方三方面當(dāng)事人一般屬于不同的國(guó)家或地區(qū)；第二，國(guó)際租賃涉及的商務(wù)合同至少有一個(gè)是涉外合同；第三，國(guó)際租賃的最終資金往往來源于國(guó)際金融市場(chǎng)，主要通過國(guó)際金融市場(chǎng)的短期貸款、中長(zhǎng)期貸款和發(fā)行債券等方式籌資；第四，國(guó)際租賃的風(fēng)險(xiǎn)比一般的國(guó)內(nèi)租賃的風(fēng)險(xiǎn)大，它除了包括信用風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)外，還包括一個(gè)更重要的風(fēng)險(xiǎn)，即匯率風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)際租賃的特點(diǎn)國(guó)際租賃的特點(diǎn)9.4國(guó)際租賃融資①承租人無需自籌大量資金即可得到所需的機(jī)器設(shè)備，從而騰出資金擴(kuò)大其他投資；②與出口信貸相比，利用租賃引進(jìn)設(shè)備是全額融資，資金利用率高；③與自身購(gòu)買相比，利用租賃引進(jìn)設(shè)備，通過續(xù)約或更新設(shè)備，可以經(jīng)常使用較先進(jìn)的技術(shù)，保持設(shè)備、產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力；④租金一般固定，便于成本核算，并免除了因通貨膨脹帶來的不利影響；⑤租賃設(shè)備的安裝、維修、技術(shù)人員培訓(xùn)及設(shè)備損壞風(fēng)險(xiǎn)均由出租人承擔(dān)；⑥租賃期間，承租人可以熟悉設(shè)備的質(zhì)量、性能及生產(chǎn)效果，為以后留購(gòu)設(shè)備或直接購(gòu)買創(chuàng)造條件，避免盲目購(gòu)進(jìn)。

①租金總計(jì)高于承租人直接購(gòu)買的價(jià)格；②承租人對(duì)租賃物只有使用權(quán)沒有所有權(quán)，不能隨意處置或改造設(shè)備；③出租人因本國(guó)稅法改變使其出租成本提高時(shí)，亦由承租人承擔(dān)。對(duì)承租人的積極作用對(duì)承租人的消極作用9.4國(guó)際租賃融資①出租人租賃出口機(jī)器設(shè)備，能起到推銷產(chǎn)品、擴(kuò)大出口的作用；②主要發(fā)達(dá)國(guó)家的稅法均對(duì)出租人給予稅務(wù)優(yōu)惠，如在美國(guó)，出租人能獲得購(gòu)買新設(shè)備費(fèi)用10%的聯(lián)邦投資減稅及折舊收益；③出租人通過出租物的維修、零配件的更換、技術(shù)培訓(xùn)與咨詢等服務(wù)，還可以擴(kuò)大勞務(wù)出口；④由于租賃公司大多依附于銀行或以銀行為主要股東，故而容易取得銀行優(yōu)惠貸款，借以降低租金，吸引租賃客戶。①出租人收回資金的周期比商品出售周期要長(zhǎng)，影響資金的周轉(zhuǎn)；②在租賃期內(nèi)租賃物的所有權(quán)歸出租人，盡管可以為設(shè)備投保，但出租人仍要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)出租人的積極作用對(duì)出租人的消極作用9.4國(guó)際租賃融資第一，融資租賃是一項(xiàng)至少涉及三方當(dāng)事人的交易；第二，擬租賃的設(shè)備由承租人自行選定，出租人只負(fù)責(zé)按用戶的要求給予融資便利；第三，出租人在此交易中就能收回全部或大部分該項(xiàng)交易的投資；第四，不可解約性；第五，設(shè)備的所有權(quán)與使用權(quán)長(zhǎng)期分離；第六，設(shè)備的保險(xiǎn)、保養(yǎng)、維護(hù)等費(fèi)用及設(shè)備過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)均由承租人負(fù)擔(dān)；第七，基本租期結(jié)束時(shí)，承租人對(duì)設(shè)備擁有留購(gòu)、續(xù)租或退租的選擇權(quán)。

金融租賃經(jīng)營(yíng)租賃

第一，租賃期短，大大低于設(shè)備壽命周期，出租人必須通過多次租賃才能將設(shè)備投資金額全部追回，因而它是不完全付清的租賃（Non-payoutLease）；第二，承租人承擔(dān)設(shè)備過時(shí)、保險(xiǎn)、維修的所有責(zé)任，所以租金較金融租賃高許多；第三，租賃合同可以撤銷，即承租人在一定條件下可以中途解約，退租或改租設(shè)備；第四，租賃期滿，承租人只能退租或續(xù)租，不得留購(gòu)；第五，經(jīng)營(yíng)租賃允許承租人進(jìn)行短期試用，承租人可以以最小的代價(jià)獲得今后購(gòu)買或長(zhǎng)租一項(xiàng)設(shè)備所必需的操作經(jīng)驗(yàn)。（一）根據(jù)租賃目的和回收投資劃分為金融租賃和經(jīng)營(yíng)租賃9.4國(guó)際租賃融資是指一項(xiàng)交易中，購(gòu)置成本百分之百的由出租人自行承擔(dān)的租賃。單一投資租賃（二）根據(jù)出租人購(gòu)置租賃設(shè)備的出資比例的不同來劃分為單一投資租賃和杠桿租賃。

也稱衡平租賃或代償貸款租賃，是指一家或幾家租賃公司聯(lián)合，以設(shè)備和租金作抵押，通過少量的資金來融通大量資金，以便購(gòu)買大型的資本密集型設(shè)備，提供給承租企業(yè)使用的一種復(fù)雜的租賃方式。

杠桿租賃

9.4國(guó)際租賃融資（三）根據(jù)租賃設(shè)備的資金來源和付款對(duì)象劃分為直接租賃、轉(zhuǎn)租賃和回租租賃。即購(gòu)進(jìn)租出，即出租方在國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)上籌借資金，向制造商或供應(yīng)商支付貨款，購(gòu)進(jìn)設(shè)備后直接租賃給承租人使用。

即承租企業(yè)先將其設(shè)備出售給租賃公司，再租回使用的租賃形式。

直接租賃轉(zhuǎn)租賃回租租賃又稱再租賃，是租進(jìn)租出的做法，即出租方從國(guó)外租賃公司租賃設(shè)備，然后轉(zhuǎn)租給用戶。9.4國(guó)際租賃融資綜合租賃是一種將租賃業(yè)務(wù)與某些貿(mào)易方式相結(jié)合的租賃方式，是租賃與合資經(jīng)營(yíng)、合作經(jīng)營(yíng)、對(duì)外加工裝配、補(bǔ)償貿(mào)易及包銷等其它貿(mào)易方式相結(jié)合的租賃方式。

1、租賃與補(bǔ)償貿(mào)易相結(jié)合的租賃形式，即出租人把機(jī)器設(shè)備出租給承租人，承租人不是以現(xiàn)匯而是以租進(jìn)的機(jī)器所生產(chǎn)的產(chǎn)品償付租金；2、租賃與來料加工、來件裝配相結(jié)合的租賃形式，即承租人在租進(jìn)機(jī)器設(shè)備的同時(shí)，承攬出租人的來料加工、來件裝配業(yè)務(wù)，承租人用一部分加工費(fèi)抵付租金；3、租賃與包銷相結(jié)合的租賃形式，即承租人將所租設(shè)備生產(chǎn)出來的產(chǎn)品交出租人包銷，出租人從包銷款中扣取租賃費(fèi)。

9.4國(guó)際租賃融資1、租賃物的選擇。2、申請(qǐng)租賃。3、審查租賃申請(qǐng)。4、簽訂租賃合同。5、租賃物的交接。6、租賃物的驗(yàn)收。7、承租人按租賃合同定期向出租人交付租金。8、租賃設(shè)備的保險(xiǎn)和維修保養(yǎng)。9、租賃合同期滿時(shí)租賃物的處理。國(guó)際租賃的程序附加率法：R——平均每期租金；P——概算成本；n——租期；i——每期利率；r——附加利率（有出租人內(nèi)部掌握）。9.4國(guó)際租賃融資等額年金法：期初付款期末付款租賃率法：R=P(1+y)/n，式中y為租賃率。平均分?jǐn)偡ㄓ?jì)算公式為：R租金的計(jì)算方法9.5國(guó)際項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資的當(dāng)事人和擔(dān)保二國(guó)際項(xiàng)目融資概述3一BOT融資四項(xiàng)目融資的條件和風(fēng)險(xiǎn)管理3三9.5國(guó)際項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資（ProjectFinancing），是指向某一特定的工程項(xiàng)目提供貸款，貸款人依賴該項(xiàng)目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源，并將該項(xiàng)目或經(jīng)營(yíng)該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)單位的資產(chǎn)作為貸款的擔(dān)保。從廣義上說，一切針對(duì)具體項(xiàng)目所安排的融資都可以劃歸為項(xiàng)目融資的范疇。但金融界習(xí)慣上一般只將具有無追索權(quán)(Non-recourse)或有限追索權(quán)(Limitedrecourse)形式的融資活動(dòng)稱為項(xiàng)目融資。項(xiàng)目融資的概念9.5國(guó)際項(xiàng)目融資銀團(tuán)貸款方式的特點(diǎn)1、貨款人不是憑主辦單位的資產(chǎn)與信譽(yù)作為發(fā)放貸款的原則，而是根據(jù)為營(yíng)建某一工程項(xiàng)目而組成的承辦單位的資產(chǎn)狀況及該項(xiàng)目完工后的經(jīng)濟(jì)效益作為發(fā)放貸款的原則。2、項(xiàng)目融資的償還依賴于項(xiàng)目建成后的經(jīng)濟(jì)收益為來源，而不是像傳統(tǒng)貸款那樣依賴借款人的所有財(cái)產(chǎn)及其收益作為償債來源。3、從貸款擔(dān)保來看，不是一兩個(gè)單位對(duì)該項(xiàng)貸款進(jìn)行擔(dān)保，而是工程項(xiàng)目有利害關(guān)系的更多單位對(duì)貸款可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行擔(dān)保，以保證該工程按計(jì)劃完工、營(yíng)運(yùn)，有足夠資金來償還貸款。4、工程項(xiàng)目的資金來源多樣化，而且是“有限追索權(quán)”籌資方式。

9.5國(guó)際項(xiàng)目融資無追索權(quán)項(xiàng)目融資有限追索權(quán)項(xiàng)目融資1、無追索權(quán)項(xiàng)目融資。又稱純粹項(xiàng)目融資，是指貸款人對(duì)項(xiàng)目主辦人沒有任何追索權(quán)的貸款。貸款人貸款給項(xiàng)目公司后，只能依靠項(xiàng)目所產(chǎn)生的收益作為還本付息的唯一資金來源，并通過在項(xiàng)目資產(chǎn)上設(shè)定擔(dān)保權(quán)益作為保障。除此以外，項(xiàng)目主辦人不再提供任何信用擔(dān)保。

2、有限追索權(quán)項(xiàng)目融資。目前，國(guó)際上普遍采用的項(xiàng)目融資是有限追索權(quán)項(xiàng)目融資。它是指貸款人除了要求以貸款項(xiàng)目的收益作為還本付息的來源，并在項(xiàng)目資產(chǎn)上設(shè)定擔(dān)保物權(quán)以外，還要求由項(xiàng)目公司以外的其他與項(xiàng)目有利害關(guān)系的第三方當(dāng)事人（如項(xiàng)目主辦人、項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買人或項(xiàng)目設(shè)施使用人、項(xiàng)目工程承包人甚至東道國(guó)政府等）提供一定擔(dān)保。

9.5國(guó)際項(xiàng)目融資國(guó)際項(xiàng)目融資的參與者

1、主辦單位（sponsors）。主辦單位即項(xiàng)目的主管單位和部門，它從組織上負(fù)有督導(dǎo)該項(xiàng)目計(jì)劃落實(shí)的責(zé)任。2、項(xiàng)目的實(shí)際投資者（projectentity）。項(xiàng)目的實(shí)際投資者又稱為承辦單位，是指為工程項(xiàng)目籌措資金并經(jīng)營(yíng)該工程的獨(dú)立組織。3、外國(guó)合伙人。項(xiàng)目的實(shí)際投資者往往會(huì)選擇一個(gè)實(shí)力雄厚、信譽(yù)良好、經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)的外國(guó)公司、企業(yè)作為合伙人，這樣既可以借其力量在國(guó)外市場(chǎng)籌措資金，又可有利于項(xiàng)目投產(chǎn)后的市場(chǎng)運(yùn)作。4、貸款人（lender）。根據(jù)工程項(xiàng)目的具體情況，國(guó)內(nèi)外的金融機(jī)構(gòu)、各國(guó)政府、國(guó)際金融組織都可能成為項(xiàng)目的貸款者。5、項(xiàng)目建設(shè)的工程公司。他們是負(fù)責(zé)工程技術(shù)并保證工程順利完成的臨時(shí)組織，是項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵因素，他們的技術(shù)水平、資信及聲譽(yù)是能否取得貸款的重要因素之一。6、項(xiàng)目設(shè)備能源原材料供應(yīng)者（supplier）。設(shè)備供應(yīng)主要指為項(xiàng)目提供各種材料、機(jī)械和運(yùn)輸設(shè)備的公司、廠商。7、外國(guó)政府官方的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。銀行等私人信用機(jī)構(gòu)提供項(xiàng)目貸款，常以能否取得該機(jī)構(gòu)的信貸保險(xiǎn)為先決條件，從而通過國(guó)家信譽(yù)降低了銀行的投資風(fēng)險(xiǎn)。8、托管人（trustee）。主要負(fù)責(zé)保管從工程產(chǎn)品的購(gòu)買人或設(shè)施用戶處收取的款項(xiàng)，用以償還對(duì)貸款人的欠款，保證?？顚Ｓ?。

9.5國(guó)際項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資中向貸款人提供的擔(dān)保一般有以下幾種：1、直接擔(dān)保和間接擔(dān)保。直接擔(dān)保，是指擔(dān)保人為項(xiàng)目單位（借款人）按期還本付息而向貸款人提供的直接保證。間接擔(dān)保，是指擔(dān)保人為項(xiàng)目單位（借款人）按期還本付息而向貸款人提供的間接保證。2、有限擔(dān)保和抵押擔(dān)保。有限擔(dān)保是指擔(dān)保人為項(xiàng)目單位在時(shí)間上、金額上，或同時(shí)在時(shí)間上和金額上提供的有限保證。抵押擔(dān)保是指項(xiàng)目單位將設(shè)于東道國(guó)的項(xiàng)目設(shè)施及其他財(cái)產(chǎn)抵押給貸款人，以此作為擔(dān)保。3、默示擔(dān)保。是指由項(xiàng)目主辦單位或當(dāng)?shù)卣鶕?jù)貸款人或項(xiàng)目單位的要求而簽發(fā)的一種表示對(duì)項(xiàng)目支持的信函，在我國(guó)也叫見證書。9.5國(guó)際項(xiàng)目融資信用風(fēng)險(xiǎn)低于權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)；完整的可行性報(bào)告和完整的財(cái)務(wù)計(jì)劃；原材料和能源的供應(yīng)保證，且價(jià)格不超過預(yù)算；項(xiàng)目投產(chǎn)的有可靠穩(wěn)定的市場(chǎng)且不超支運(yùn)輸成本；項(xiàng)目的通訊條件通暢；項(xiàng)目的施工條件，建材價(jià)格合理可行；政治環(huán)境穩(wěn)定，各種執(zhí)照、許可證齊全；貨幣、匯率風(fēng)險(xiǎn)已解決，對(duì)超支、誤期及不可抗力等風(fēng)險(xiǎn)均已充分準(zhǔn)備妥善安排，項(xiàng)目有關(guān)保險(xiǎn)也作了統(tǒng)盤考慮和安排。項(xiàng)目具有良好的預(yù)期投資收益和資產(chǎn)收益；項(xiàng)目本身具有足夠的價(jià)值可以充當(dāng)貸款的擔(dān)保物；項(xiàng)目符合環(huán)保要求；有足夠的經(jīng)理專業(yè)人員、發(fā)起人各方成員已繳齊各自的股金。項(xiàng)目融資的條件9.5國(guó)際項(xiàng)目融資（1）非最優(yōu)項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)。借款國(guó)在經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)期的項(xiàng)目選擇后，其選定的項(xiàng)目不符合貸款國(guó)的投資原則，項(xiàng)目選定是收集的數(shù)據(jù)不精確，選擇方法不得當(dāng)?shù)?，都有可能是?xiàng)目落選，這勢(shì)必浪費(fèi)了大量的人力、財(cái)力、物力，造成一定風(fēng)險(xiǎn)損失。（2）項(xiàng)目可行性研究風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)項(xiàng)目的可行性分析涉及到項(xiàng)目的技術(shù)、衛(wèi)生、教育、組織體制、財(cái)務(wù)等各個(gè)方面，這項(xiàng)分析時(shí)間長(zhǎng)、工作量大。所需資金由貸款國(guó)提供，發(fā)生障礙風(fēng)險(xiǎn)后，是可行性研究工作無法開展，造成工程半途夭折，貸款無法償還。工程準(zhǔn)備階段風(fēng)險(xiǎn)

（1）費(fèi)用超支風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)工程建設(shè)的實(shí)際費(fèi)用超出原來的估計(jì)數(shù)，若不解決超支資金的來源，則工程項(xiàng)目會(huì)因資金缺乏而中止難以清償貸款。（2）不能按期完工風(fēng)險(xiǎn)。因氣候、環(huán)境、季節(jié)、工程技術(shù)、人員缺少、自然環(huán)境等主客觀原因的影響，可能造成項(xiàng)目不能按期完工。（3）中途停建風(fēng)險(xiǎn)。由于政治或其他經(jīng)濟(jì)原因致使工程建設(shè)中途停頓，從而使償還貸款的資金失去保證或造成逾期。（4）工程停工或開工不足風(fēng)險(xiǎn)。工程完工后，在營(yíng)運(yùn)階段，由于不可預(yù)計(jì)的原因，出現(xiàn)停工或開工不足，無法按合同向產(chǎn)品購(gòu)買人或設(shè)施用戶提供產(chǎn)品和服務(wù)，從而使償還貸款的資金來源中斷或不足，貸款人蒙受損失。（5）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目投產(chǎn)后，由于經(jīng)營(yíng)不善、營(yíng)業(yè)收益減少而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。（6）儲(chǔ)藏量風(fēng)險(xiǎn)。（7）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目建成后，其產(chǎn)品能否按可行性研究報(bào)告中預(yù)計(jì)的數(shù)量及價(jià)格出售，將面臨風(fēng)險(xiǎn)。工程在建階段風(fēng)險(xiǎn)

（3）無效談判風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目融資的談判內(nèi)容中不僅包括貸款金額、期限、償還貸款的方式，更重要的是包括保證項(xiàng)目順利執(zhí)行所應(yīng)采取的