我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題與對(duì)策

PAGEPAGE4我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題與對(duì)策我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題與對(duì)策論文提綱TOC\o"1-2"\u一、我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的現(xiàn)狀（一）上市公司股權(quán)激勵(lì)多選擇以股票期權(quán)為主要方式（二）上市公司股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象范圍較窄（三）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司規(guī)模和性質(zhì)差異顯著二、我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題（一）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃設(shè)計(jì)欠嚴(yán)謹(jǐn)（二）對(duì)上市公司信息披露的監(jiān)管難度加大（三）股權(quán)激勵(lì)的考核指標(biāo)體系不健全（四）缺乏強(qiáng)而有效的資本市場(chǎng)三、完善我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的措施對(duì)策（一）各公司依據(jù)自己的實(shí)際情況制定切實(shí)可行的股權(quán)激勵(lì)方案（二）完善治理結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)監(jiān)督（三）強(qiáng)化股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施中的信息披露管理（四）完善評(píng)價(jià)指標(biāo),形成科學(xué)的績(jī)效考評(píng)體系（五）健全資本市場(chǎng)四、股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展趨勢(shì)（一）越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始使用股權(quán)激勵(lì)作為激勵(lì)的主要手段（二）從股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施的時(shí)間期限來(lái)看，以中短期的居多（三）就全球來(lái)看，股權(quán)期權(quán)的比重在下降，其他股權(quán)激勵(lì)的方式在上升 五、結(jié)論國(guó)的證卷市場(chǎng)目前基本上處于低效狀態(tài)，對(duì)企業(yè)的信息反應(yīng)比較弱，股票價(jià)格中包含了更多的投機(jī)性因素。經(jīng)常出現(xiàn)大幅度波動(dòng)，與上市公司預(yù)期贏利相脫節(jié)，使得證券市場(chǎng)在一定程度上喪失了對(duì)經(jīng)理人員的評(píng)價(jià)功能。此時(shí)，股票期權(quán)大大降低了其激勵(lì)作用，在執(zhí)行中極易出現(xiàn)扭曲現(xiàn)象。2、中國(guó)股市的低效率依然弱化了股價(jià)和公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)聯(lián)性雖然股權(quán)分置改革解決了制約中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的重大制度性缺陷，但是現(xiàn)階段中國(guó)股市的低效率依然弱化了股價(jià)和公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)聯(lián)性。在這種股價(jià)與業(yè)績(jī)不對(duì)稱的市場(chǎng)環(huán)境下，實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有可能出現(xiàn)績(jī)優(yōu)公司的股權(quán)激勵(lì)不能獲利或獲利有上限，而經(jīng)營(yíng)不善的虧損公司經(jīng)營(yíng)者手中的股權(quán)激勵(lì)卻有可能獲得豐厚的收益，從而出現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的反向激勵(lì)效應(yīng)，影響股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施效果。此外，市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制的不健全及信息的嚴(yán)重不對(duì)稱使不少上市公司的經(jīng)理層操控股價(jià)，牟取個(gè)人利益，導(dǎo)致激勵(lì)初衷難以實(shí)現(xiàn)。三、完善我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的措施（一）各公司依據(jù)自己的實(shí)際情況制定切實(shí)可行的股權(quán)激勵(lì)方案1、精細(xì)的設(shè)計(jì)是保證股權(quán)激勵(lì)效用的必要條件股權(quán)激勵(lì)方案合理設(shè)計(jì)是至關(guān)重要,因此一個(gè)好的股權(quán)激勵(lì)應(yīng)該堅(jiān)持兩個(gè)基本原則：一是規(guī)范，在方案設(shè)計(jì)上盡量做到合理、合法，有理有據(jù)；二是嚴(yán)格，在考核方面，激勵(lì)對(duì)象要想獲得股權(quán)收益，就必須在公司業(yè)績(jī)上做出足夠的成績(jī)。上市公司應(yīng)在不違背國(guó)家有關(guān)規(guī)定的基礎(chǔ)上，制定切實(shí)可行的股權(quán)激勵(lì)方案，避免與證券會(huì)有關(guān)規(guī)定相違背而被叫停的難堪局面。激勵(lì)過(guò)度，很可能會(huì)影響高管及員工的工作積極性，人都是有惰性的，不需努力輕而易舉就可以得到，反而對(duì)公司的發(fā)展不利，并引起市場(chǎng)與股東的質(zhì)疑。而激勵(lì)的門檻太高了，經(jīng)過(guò)努力拼搏也無(wú)法達(dá)到的目標(biāo)，只能讓人望而卻步，同樣也無(wú)法調(diào)動(dòng)高管及員工的工作積極性。在制訂股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)可以考慮股票期權(quán)與其他激勵(lì)方式搭配起來(lái)使用、擴(kuò)大激勵(lì)對(duì)象、適當(dāng)提高激勵(lì)行權(quán)價(jià)等,以激勵(lì)管理人員更努力地工作，同時(shí)也要綜合兼顧上市公司、激勵(lì)對(duì)象以及中小股東三者之間的利益均衡，做到多贏。2、股權(quán)激勵(lì)方案應(yīng)該適合企業(yè)及行業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)首先應(yīng)該明確并不是所有的公司都適合實(shí)施股權(quán)激勵(lì),股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施從遠(yuǎn)期和近期上看都會(huì)增加企業(yè)的負(fù)擔(dān)。因此,要經(jīng)過(guò)科學(xué)的衡量確定企業(yè)是否適合實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。再者，對(duì)于不同的行業(yè)和不同的規(guī)模的企業(yè)來(lái)說(shuō)，股權(quán)激勵(lì)方案應(yīng)有較大的差別。在具體的股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)中，應(yīng)該針對(duì)不通的企業(yè)的實(shí)際情況，通過(guò)各個(gè)設(shè)計(jì)因素的調(diào)節(jié)來(lái)組合不同效果的方案，因地制宜，才能充分發(fā)揮應(yīng)有的激勵(lì)作用。3、監(jiān)管層應(yīng)為市場(chǎng)的健康發(fā)展做更多貢獻(xiàn)監(jiān)管層應(yīng)該為市場(chǎng)，為投資者把好股權(quán)激勵(lì)關(guān)，出臺(tái)一個(gè)更為完善、更為全面、更為細(xì)致的“股權(quán)激勵(lì)管理辦法”，并對(duì)這個(gè)辦法的實(shí)施加以監(jiān)督管理，營(yíng)造良好的股市環(huán)境。上市公司制定公平合理、切實(shí)可行的股權(quán)激勵(lì)方案，是股權(quán)激勵(lì)得以順利進(jìn)行的關(guān)鍵。4、制定有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效的股權(quán)激勵(lì)方案至少應(yīng)滿足以下要求：符合國(guó)家法律法規(guī)和政府部門的相關(guān)規(guī)定；對(duì)投資者尤其是中小投資者要公平；股權(quán)激勵(lì)目的要正確。股權(quán)激勵(lì)不是上市公司高管“造富運(yùn)動(dòng)”的工具，而是在公司質(zhì)量提升的前提下，管理層獲取合理的激勵(lì)收益，實(shí)現(xiàn)所有者與經(jīng)營(yíng)者的“共贏”；充分考慮影響股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的各種因素，制定完善的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。四是正確處理好約束與激勵(lì)的關(guān)系。既不能激勵(lì)過(guò)度，也不能矯枉過(guò)正，既要考慮公司在未來(lái)3-5年時(shí)間內(nèi)保持業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，也要考慮到公司的后續(xù)激勵(lì)問(wèn)題。（二）完善治理結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)監(jiān)督完善的上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的必要約束條件之一。建立現(xiàn)代企業(yè)制度是中國(guó)企業(yè)改革的方向，而完善的治理結(jié)構(gòu)、建立所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的制衡關(guān)系是現(xiàn)代公司制度的核心。完善的內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)可以激勵(lì)董事會(huì)和經(jīng)理層去實(shí)現(xiàn)那些符合股東、經(jīng)營(yíng)者和其他利益相關(guān)者的奮斗目標(biāo)，也可以對(duì)其提供有效地監(jiān)督，激勵(lì)企業(yè)更好的利用資本。要想使股權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)順利實(shí)施，必須加強(qiáng)公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)建設(shè)，而公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵是解決內(nèi)部人控制問(wèn)題。力絕公司經(jīng)營(yíng)者或日常管理者“既當(dāng)裁判又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員”的現(xiàn)象。股權(quán)激勵(lì)事關(guān)公司資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)和公眾股東利益，與一般的薪酬方案不同，它需要更嚴(yán)格的審議和決策機(jī)制，獨(dú)立董事、薪酬委員會(huì)在其中應(yīng)發(fā)揮更積極的作用。上市公司的股權(quán)計(jì)劃除了需要股東大會(huì)特別決議的批準(zhǔn)外，公司外部的律師、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和咨詢機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)或建議也應(yīng)得到充分的利用和重視。首先，應(yīng)該建立公司內(nèi)部人、股東出資人、期權(quán)理論專家三方期權(quán)激勵(lì)科學(xué)治理機(jī)制。公司內(nèi)部人是期權(quán)受益人，股東出資人是期權(quán)決策人，理論專家是期權(quán)評(píng)審人或設(shè)計(jì)人。其次，應(yīng)該發(fā)展職工持股制，完善職工監(jiān)事制度，明確公司所有員工的權(quán)利和職責(zé)，完善公司的規(guī)章制度。再者，應(yīng)該完善公司治理外部機(jī)制。政府可以設(shè)置一個(gè)管制機(jī)構(gòu)。在公司治理的外部機(jī)制中，一個(gè)有效的政府管制機(jī)構(gòu)是非常重要的，尤其是在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的早期發(fā)展階段。（三）強(qiáng)化股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施中的信息披露管理要加強(qiáng)監(jiān)管，建立公平的市場(chǎng)投資環(huán)境。對(duì)上市公司尤其對(duì)國(guó)有上市公司，防止經(jīng)營(yíng)者對(duì)股價(jià)從不關(guān)心到“過(guò)于關(guān)心”；要防止“內(nèi)部人”交易；不允許上市公司利用“股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)處理”隨意變更已公布的財(cái)務(wù)報(bào)告；要提高公司的透明度，防止虛假信息披露，從而提高市場(chǎng)的效率等級(jí)。（四）完善評(píng)價(jià)指標(biāo),形成科學(xué)的績(jī)效考評(píng)體系科學(xué)合理的業(yè)績(jī)考評(píng)標(biāo)準(zhǔn)是股權(quán)激勵(lì)制度有效發(fā)揮作用的前提。股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施，實(shí)際上也是對(duì)我國(guó)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系和薪酬體系的考驗(yàn)。合理的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)應(yīng)該是全面而又系統(tǒng)的，絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)并重，縱向比較和橫向比較并重，財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)并重，物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)和非物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)并重。同時(shí)，可以考慮引入EVA、平衡計(jì)分卡等國(guó)外的先進(jìn)考核辦法。這些考核辦法可以使考核更加全面、公平與合理，使企業(yè)業(yè)績(jī)與激勵(lì)對(duì)象付出之間的關(guān)系更鮮明、更準(zhǔn)確地反映出來(lái)，從而保證股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果。由于每家上市公司所處的行業(yè)不同、地域不同、資產(chǎn)質(zhì)量不同、股權(quán)結(jié)構(gòu)不同，因此在設(shè)計(jì)考核指標(biāo)時(shí)應(yīng)盡量選取適合自身特點(diǎn)的模式，考核指標(biāo)的設(shè)計(jì)應(yīng)以相對(duì)靈活的方式結(jié)合多種指標(biāo)，設(shè)計(jì)不同的考核方案。對(duì)于不同的激勵(lì)對(duì)象，要制定相應(yīng)合適的考核指標(biāo)，避免整齊劃一。（五）健全資本市場(chǎng)1、公司的股票價(jià)格與公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性不大我國(guó)資本市場(chǎng)效率程度欠缺，股票價(jià)格中包含更多的是投機(jī)性的因素，因此公司的股票價(jià)格與公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性并不大。由于股票價(jià)格不能反映公司的價(jià)值，也就不能完全反映管理層的能力和努力程度，以股票價(jià)格為重要組成部分的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制也就失去了對(duì)管理層的約束和激勵(lì)作用。不健全的資本市場(chǎng)可能導(dǎo)致高管人員更傾向于通過(guò)操縱財(cái)務(wù)報(bào)告或和券商聯(lián)手造市來(lái)抬高股價(jià)，而并不把主要精力放在公司的經(jīng)營(yíng)管理和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展上，這樣一來(lái)，股權(quán)激勵(lì)不僅達(dá)不到應(yīng)有的效果反而會(huì)產(chǎn)生更大的負(fù)面影響。2、提高股票市場(chǎng)的有效性，創(chuàng)造股權(quán)激勵(lì)市場(chǎng)良好的外部環(huán)境要提高股票市場(chǎng)的有效性，應(yīng)做到：第一，為公司進(jìn)入證券市場(chǎng)設(shè)立較高的門檻。確保素質(zhì)高、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好。有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)進(jìn)入證券市場(chǎng)，增加績(jī)優(yōu)上市公司的數(shù)量，加強(qiáng)上市公司的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理。第二，完善上市公司的信息披露機(jī)制，規(guī)范上市公司的行為。健全企業(yè)會(huì)計(jì)制度，加強(qiáng)對(duì)信息質(zhì)量的監(jiān)管和處罰力度，制止內(nèi)幕交易和欺詐行為，促進(jìn)上市公司信息披露的及時(shí)、完整和規(guī)范。第三，加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管，完善各項(xiàng)法規(guī)，并對(duì)違規(guī)行為進(jìn)行及時(shí)的重罰。同時(shí)，要倡導(dǎo)理性投資的理念，是證卷市場(chǎng)穩(wěn)定、高效的發(fā)展。3、進(jìn)一步完善股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的政策法規(guī)我國(guó)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況，完善股權(quán)激勵(lì)的系列法律法規(guī)，從公司法、證券法、稅法及相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等多方面、多角度人手，對(duì)在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施中虛構(gòu)業(yè)績(jī)、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等不正當(dāng)行為加強(qiáng)監(jiān)管并予以嚴(yán)厲處罰，完善上市公司股權(quán)激勵(lì)的信息披露等具體要求；根據(jù)我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施特點(diǎn)，確定合理的股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)處理方式；調(diào)整修訂股權(quán)激勵(lì)的稅收政策，構(gòu)建完整的制度框架體系，為股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施營(yíng)造一個(gè)有法可依的運(yùn)行環(huán)境。四、股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展趨勢(shì)（一）越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始使用股權(quán)激勵(lì)作為激勵(lì)的主要手段就全球來(lái)看美國(guó)、加拿大和英國(guó)公司是廣泛使用股權(quán)激勵(lì)特別是股票期權(quán)的國(guó)家，而近年來(lái)歐洲的發(fā)達(dá)國(guó)家也在迅速使用。在亞洲，股票期權(quán)在香港和新加坡也很普遍，而在中國(guó)股權(quán)激勵(lì)經(jīng)歷了幾年的發(fā)展，也逐漸的完善。就目前來(lái)看已經(jīng)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的公司尚屬少數(shù)，但大部分公司對(duì)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)意向強(qiáng)烈，越來(lái)越多的公司希望引入股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，為公司的內(nèi)在持續(xù)發(fā)展提供機(jī)制保障。（二）從股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施的時(shí)間期限來(lái)看，以中短期的居多雖然這在某種程度上與股權(quán)激勵(lì)的初衷（建立一種中長(zhǎng)期的共贏機(jī)制）存在一定的背離，但是大部分上市公司還是希望股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施的時(shí)間期限盡量短一些，以便能盡早兌現(xiàn)降低不確定性。（三）股權(quán)期權(quán)的比重在下降，其他股權(quán)激勵(lì)的方式在上升我國(guó)目前任然以股票期權(quán)作為主要激勵(lì)工具，但是也開(kāi)始有公司兼用股票期權(quán)和限制性股票的混合型激勵(lì)方式。雖然目前還是以股票期權(quán)為主，但是其他激勵(lì)方式的使用范圍也在擴(kuò)大。五、結(jié)論綜上所述，股權(quán)激勵(lì)制度是以員工獲得公司股權(quán)的形式給予其一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使其能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、利潤(rùn)分享，并承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，員工自身利益與企業(yè)利益更大程度地保持一致，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展而服務(wù)的一種制度。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看股權(quán)激勵(lì)對(duì)于改善公司治理結(jié)構(gòu)，降低代理成本，提升管理效率，增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力起到非常積極的作用，但是我國(guó)目前在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)還存在許多缺陷，只有制定合理的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，完善治理結(jié)構(gòu)，健全資本市場(chǎng)，完善相關(guān)的法律法規(guī)，才能保證我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)能夠有效地實(shí)施，才能把職業(yè)經(jīng)理人、股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益、公司的長(zhǎng)期發(fā)展結(jié)合在一起，才能讓公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展下去。參考文獻(xiàn)：[1]萬(wàn)華林.國(guó)有企業(yè)中的薪酬管制與在職消費(fèi).[J].經(jīng)濟(jì)研究,2005[2]王栩.我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題研究[J].經(jīng)濟(jì)師,2008.4[3]王紅領(lǐng).決定國(guó)企高管薪酬水平的制度分析[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討,2006.1[4]孫曉芳、顧少波、黃欣.企業(yè)激勵(lì)機(jī)制創(chuàng)新[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐,2002.4[5]李增泉.激勵(lì)機(jī)制與企業(yè)績(jī)效[J].會(huì)計(jì)研究,2000.1[6]陳震.高管層級(jí)差報(bào)酬