從湖北重慶以舊換新渠道資源看競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)2024年8.19

從湖北重慶以舊換新渠道資源看競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)核心觀點(diǎn)：8月以來“以舊換新”政策逐步落地，湖北、重慶、浙江、天津等部分省份品類進(jìn)一步擴(kuò)充，新一輪政策的補(bǔ)貼力度較大，我們預(yù)判8-12月，家電內(nèi)銷行業(yè)將迎來10

-15

左右增長(zhǎng)。此次各地對(duì)參與以舊換新活動(dòng)的門店資質(zhì)提出要求，參與補(bǔ)貼的門店中，家電專賣店與綜合渠道平分秋色，重慶市、湖北省參與以舊換新的家電公司專賣店占比分別達(dá)60

、40

，因此我們預(yù)計(jì)后續(xù)渠道能力強(qiáng)的公司，將憑借更好的資源對(duì)接，取得以舊換新活動(dòng)中更高的市占率。此外，電動(dòng)兩輪車各地補(bǔ)貼力度大，利好雅迪、愛瑪、綠源、臺(tái)鈴等頭部企業(yè)。本周行情回顧：家電板塊跑贏滬深指數(shù)：本周（8月19日-8月23日）滬深300周變動(dòng)為-0.55

，家用電器板塊周變動(dòng)為+2.94

，跑贏滬深300指數(shù)3.49ct。個(gè)股方面，本周*ST同洲、云米科技、愛仕達(dá)漲幅居前三，奇精機(jī)械、星帥爾、極米科技等跌幅較大。原材料、運(yùn)價(jià)及匯率：鋁材、鋼材價(jià)格環(huán)比上漲，銅材、塑料價(jià)格環(huán)比下跌。相較上周，滬銅指數(shù)環(huán)比下跌0.49，滬鋁指數(shù)環(huán)比上漲2.08，線材指數(shù)環(huán)比上漲2.06

，塑料指數(shù)環(huán)比下跌0.50

。CCFI指數(shù)維持高位：截至8月23日，綜合指數(shù)為2019.27，相比去年同期上漲127

，相比上季度同期上漲45

。人民幣近期略有升值：截至8月23日，美元、歐元、英鎊兌人民幣即期匯率分別為7.17、7.93、9.37。投資建議：1）重視此次內(nèi)銷以舊換新補(bǔ)貼政策加碼所帶來的投資機(jī)會(huì)：核心推薦美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家、雅迪控股、愛瑪科技；2）重點(diǎn)推薦黑電出海國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的標(biāo)的：TCL電子和海信視像。3）推薦清潔電器出海龍頭：石頭科技。風(fēng)險(xiǎn)提示：1)宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；2)原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；3)海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；4)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。2原材料、運(yùn)價(jià)及匯率變動(dòng)三.重點(diǎn)信息更新四.目錄投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示五.本周行情回顧二.從湖北重慶以舊換新渠道資源看競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)一.一、從湖北重慶以舊換新渠道資源看競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)以舊換新政策逐步落地，部分省份品類進(jìn)一步擴(kuò)充5資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局各地官網(wǎng) 中信建投省份基本經(jīng)濟(jì)情況（2023年）開始時(shí)間品類情況參與方式補(bǔ)貼政策對(duì)參與商家的要求湖北GDP：5.58萬億常住人口：5838萬人8月10日8大基礎(chǔ)品類線下參與，通過“湖北供銷回收”微信小程序上傳舊家電回收資料的消費(fèi)者，

領(lǐng)取家電以舊換新補(bǔ)貼資格(云閃付APP消費(fèi)券)二級(jí)能效或水效的產(chǎn)品，

15%補(bǔ)貼，

最高補(bǔ)貼2000元；一級(jí)能效給予產(chǎn)品銷售價(jià)格20

%的補(bǔ)貼每件補(bǔ)貼不超過2000元青海GDP：0.38萬億常住人口：594萬人8月16日8大品類+壁掛鍋爐、洗碗機(jī)、智能門鎖、掃地機(jī)器人、吸塵器、空氣凈化器、電飯煲、微波爐、電磁爐、凈水機(jī)8

大基礎(chǔ)品類執(zhí)行15%-20%補(bǔ)貼（

最高不超過2000元）；對(duì)2024年6月1日起已參加家電以舊換新活動(dòng)，

按照新增5%補(bǔ)齊差額補(bǔ)貼，最高上限不超過500元，

每位消費(fèi)者的每類產(chǎn)品差額補(bǔ)貼可補(bǔ)1件重慶GDP：3.01萬億常住人口：3191萬人8月20日8大品類+洗碗機(jī)/飲水機(jī)/投影儀消費(fèi)者購(gòu)買家電后，請(qǐng)下載銀聯(lián)“云閃付”App在“重慶家電補(bǔ)貼專區(qū)”，自主申領(lǐng)家電補(bǔ)貼資格碼，然后通過專用收款設(shè)備付款，

即可直接享受補(bǔ)貼除了15%-20%的補(bǔ)貼外（

每件最高不超過2000元），

舊家電可以享受2%補(bǔ)貼（最高不超過200元）海南GDP：0.76萬億常住人口：1043萬人8月21日8大品類+洗碗機(jī)、空氣凈化器、吸塵器、微波爐（

含一體機(jī)）、電磁爐、電飯煲、電風(fēng)扇（

含空調(diào)扇）和凈水機(jī)等8

大基礎(chǔ)品類執(zhí)行15%-20%補(bǔ)貼（

最高不超過2000元）；8類新的家電一級(jí)能效產(chǎn)品給予一次性換新補(bǔ)貼，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為產(chǎn)品銷售價(jià)格的20%寧夏GDP：0.53萬億常住人口：729萬人8月22日8大品類+洗碗機(jī)、打印機(jī)、空氣凈化器、電飯煲、微波爐、凈水機(jī)、掃洗地機(jī)、電風(fēng)扇、電磁爐15-20%的補(bǔ)貼方案；手機(jī)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為產(chǎn)品銷售價(jià)格的20

%。每位消費(fèi)者每類產(chǎn)品可補(bǔ)貼1

件，每件補(bǔ)貼不超過2000元浙江GDP：8.26萬億常住人口：6627萬人8月22日8大品類+烘干機(jī)、吸塵器等以及智能門鎖等智能家居2級(jí)及以上能效或水效標(biāo)準(zhǔn)的8大品類給予“

立購(gòu)立減”

購(gòu)置補(bǔ)貼，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為產(chǎn)品銷售價(jià)格的15%，

對(duì)購(gòu)買1

級(jí)及以上能效或水效標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的額外再補(bǔ)貼產(chǎn)品銷售價(jià)格額5%。每位消費(fèi)者每類產(chǎn)品可補(bǔ)貼1

件，

每件商品補(bǔ)貼最高不超過2000元吉林GDP：1.35萬億常住人口：2339萬人8月23日8大基礎(chǔ)品類+洗碗機(jī)/凈水/掃地機(jī)/微波爐/烤箱/電飯煲/智能門鎖/空氣凈化器線上和線下均可；1）

線下提交舊家電信息獲得資格券，

三天內(nèi)有效，

云閃付支付。消費(fèi)者下單后安排上門回收；2）

電商搜索“廢舊家電以舊換新”，申領(lǐng)補(bǔ)貼8

大基礎(chǔ)品類執(zhí)行15%-20%補(bǔ)貼（

最高不超過2000元）；新品類補(bǔ)貼15%（

不超過2000元）；企業(yè)補(bǔ)貼>5%,鼓勵(lì)銀行補(bǔ)貼2%天津GDP：1.67萬億常住人口：1364萬人預(yù)計(jì)9月份8大基礎(chǔ)品類+其它類型家電將酌情納入家居煥新活動(dòng)板塊線上線下共用資金盤子、共享消費(fèi)資格15%和20%的方案；活動(dòng)在線上和線下雙線同步開展。每位消費(fèi)者每類產(chǎn)品只可享受補(bǔ)貼1

件，每件補(bǔ)貼不超過2000元。補(bǔ)貼資金暫由銷售企業(yè)墊付在我市登記注冊(cè)，具有獨(dú)立法人資格，從事家電銷售業(yè)務(wù)且具備線下實(shí)體家電銷售賣場(chǎng)，年主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售額原則上不低于500萬元的企業(yè)我們預(yù)判8-12月，家電內(nèi)銷將迎來10%-15%左右增長(zhǎng)表：以舊換新補(bǔ)貼影響敏感性分析1、家電8品類規(guī)模測(cè)算2023年度空調(diào)冰箱洗衣機(jī)油煙機(jī)LCD電視電熱水器燃?xì)庠铍娔X合計(jì)內(nèi)銷（萬臺(tái)）9960434841871885381617572109232130383均價(jià)（元））3479348023321671349516878394485市場(chǎng)規(guī)模（億元）346515139763151334296177104191182、補(bǔ)貼比例測(cè)算補(bǔ)貼比例測(cè)算二級(jí)能效一級(jí)能效平均占比10%70%-對(duì)應(yīng)補(bǔ)貼比例15%20%15.5%3、家電拉動(dòng)敏感性分析假設(shè)家電分到的補(bǔ)貼比例10%15%20%對(duì)應(yīng)補(bǔ)貼額（億元）150225300對(duì)應(yīng)拉動(dòng)規(guī)模（億元）96814521935對(duì)應(yīng)增量貢獻(xiàn)（億元）-5個(gè)月25.5%38.2%50.9%對(duì)應(yīng)拉動(dòng)同比增速（考慮70%為自然更新需求）7.65%11.4%15.3%資料來源：產(chǎn)業(yè)在線

奧維云網(wǎng)

中信建投6湖北省對(duì)參與企業(yè)資格條件：（一）無不良記錄，未被“信用中國(guó)”網(wǎng)站列為失信被執(zhí)行人，2020年以來無類似活動(dòng)違法違規(guī)記錄，不為消費(fèi)者享受補(bǔ)貼政策增設(shè)任何附加條件。（

二）從事綠色智能家電家居產(chǎn)品銷售的獨(dú)立法人企業(yè)，企業(yè)類別為零售業(yè)，且經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，網(wǎng)點(diǎn)布局能夠滿足消費(fèi)者需求。（

三）具有防范騙補(bǔ)、套補(bǔ)等行為的能力，具有規(guī)范的出入庫(kù)管理機(jī)制，能提供活動(dòng)相關(guān)臺(tái)賬資料；（

四）具備3個(gè)自然月的資金墊付能力。（

五）品牌經(jīng)銷商需獲得品牌企業(yè)授權(quán)承諾函。（

六）支持通過本次服務(wù)平臺(tái)進(jìn)行收舊和支付。（

七）承諾提供企業(yè)配套優(yōu)惠，優(yōu)先選擇能提供不低于政府以舊換新補(bǔ)貼同等優(yōu)惠金額的商戶。（

八）需對(duì)消費(fèi)者個(gè)人開具發(fā)票價(jià)稅合計(jì)金額，即“消費(fèi)者個(gè)人支付金額+補(bǔ)貼金額”。（

九）需與服務(wù)平臺(tái)對(duì)接專用設(shè)備事宜，以便商戶識(shí)別銷售遴選的綠色智能家電產(chǎn)品。（十）具有物流配送、安裝調(diào)試、保修維護(hù)、以舊換新等綜合服務(wù)能力，為參與換新補(bǔ)貼消費(fèi)者提供收舊服務(wù)和舊品抵扣優(yōu)惠，能提供相關(guān)工作數(shù)據(jù)。7資料來源：各地官網(wǎng)

中信建投各地對(duì)參與以舊換新活動(dòng)的門店資質(zhì)提出要求天津市對(duì)參與企業(yè)資格條件：在我市登記注冊(cè)，具有獨(dú)立法人資格，從事家電銷售業(yè)務(wù)且具備線下實(shí)體家電銷售賣場(chǎng)，年主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售額原則上不低于500萬元的企業(yè)。對(duì)能夠守法經(jīng)營(yíng)、誠(chéng)信經(jīng)商、經(jīng)營(yíng)狀態(tài)良好且成長(zhǎng)性較強(qiáng)的企業(yè)，各區(qū)可根據(jù)實(shí)際情況酌情把握推薦參與。具備家電以舊換新補(bǔ)貼發(fā)放核銷條件，能配合商務(wù)主管部門工作要求，具備與天津市家電以舊換新補(bǔ)貼活動(dòng)平臺(tái)對(duì)接的能力，具備完成本通知中規(guī)定的線下銷售企業(yè)“工作任務(wù)”和“工作要求”的能力。具備補(bǔ)貼墊資能力和及時(shí)退回補(bǔ)貼資金能力。具備對(duì)符合活動(dòng)條件的銷售訂單進(jìn)行不少于5個(gè)工作日的補(bǔ)貼資金墊付能力。對(duì)退貨的補(bǔ)貼商品，能在3個(gè)工作日內(nèi)將所退商品的補(bǔ)貼款退回補(bǔ)貼活動(dòng)平臺(tái)資金賬戶。自身或通過合作，具備家電上門回收能力，能夠進(jìn)行空調(diào)等安裝類家電的拆除作業(yè)。具備完善的后臺(tái)訂單管理系統(tǒng)和開具電子發(fā)票的能力。具備防范騙補(bǔ)、套補(bǔ)等行為的能力。具備一定的活動(dòng)宣傳和處理消費(fèi)者咨詢、投訴的能力。近三年內(nèi)無重大違法違規(guī)和失信記錄。未發(fā)生較大及以上生產(chǎn)安全事故。8資料來源：各地官網(wǎng)

中信建投各地對(duì)參與以舊換新活動(dòng)的門店資質(zhì)提出要求重慶市參與以舊換新的門店共1319家，其中家電公司專賣店共800家，其余為京東、蘇寧等KA和地方連鎖店等，家電專賣店占比達(dá)60；湖北省以舊換新門店共同3027家（前三批，第四批正在招募中），家電公司專賣店為1194家，占比為40

。參與補(bǔ)貼的門店中，家電專賣店與綜合渠道平分秋色800119413193027500010001500300025002000重慶湖北（前三批）家電專賣店總共參與數(shù)圖：湖北和重慶參與以舊換新門店類型統(tǒng)計(jì)35009資料來源：各地官網(wǎng)

中信建投從湖北和重慶兩地渠道資源參與度看，大企業(yè)絕對(duì)值遙遙領(lǐng)先；海爾、格力、美的、海信在門店占比中居前，并且自身參與比例也相對(duì)較高；小米在湖北具有本土優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)后續(xù)渠道能力強(qiáng)的公司，將憑借更好的資源對(duì)接，取得以舊換新活動(dòng)中更高的市占率。分化競(jìng)爭(zhēng)，利好渠道能力強(qiáng)的家電公司10資料來源：各地官網(wǎng)

高德地圖

中信建投..

合計(jì) 800 4327 白電黑電海爾系海爾 304卡薩帝37.5%700 43.4%海信海信系 容聲 108日立約克13.3%58318.5%格力170210%56030.4%東芝美的系 美的 100小天鵝12.3%66715.0%長(zhǎng)虹系長(zhǎng)虹 19美菱2.3% 2607.3%小米 40.5% 429890.9%創(chuàng)維4TCL 30.4% 803.8%松下1 0.1% 551.8%博西家電

西門子 0 0.0% 80 0.0%博世廚電熱水器方太4046.0%16224.7%老板 2629.9% 102 25.5%萬家樂21241% 3560.0%華帝 0 0.0% 180 0.0%火星人0 0.0% 50 0.0%億田 0 0.0% 47 0.0%帥豐0 0.0% 32 0.0%安吉爾 0 0.0% 73 0.0%萬和0 0.0% 83 0.0%日出東方

太陽(yáng)雨 0 0.0% 60 0.0%四季沐歌品類 公司 品牌 參與門店數(shù) 占該品類門店的比例

當(dāng)?shù)貙Ｙu店總數(shù)

參與比例 品類 公司 品牌

參與門店合計(jì)

占該品類門店的比例

當(dāng)?shù)貙Ｙu店總數(shù) 參與比例格力格力 412 29.47% 1722 23.93%東芝美的系 美的 324 23.18% 2721 11.91%小天鵝海爾系海爾卡薩帝小米小米262 18.74% 2109 12.42%179 12.80% 2160 8.29%白電黑電

海信系1218.66%76815.76%251.79%23110.82%海信容聲日立約克博西家電

西門子博世長(zhǎng)虹系433.08%21420.09%長(zhǎng)虹美菱松下151.07%13511.11%TCL130.93%3463.76%創(chuàng)維40.29%3561.12%老板136.25%1637.98%方太5124.52%30216.89%華帝209.62%3565.62%火星人94.33%3724.32%億田125.77%1675.00%廚電熱水器

帥豐73.37%1116.31%安吉爾3416.35%6850.00%萬和3617.31%5269.23%萬家樂188.65%13013.85%日出東方

太陽(yáng)雨

8

3.85%

48

16.67%四季沐歌

合計(jì) 1194 10323 圖：重慶各主要家電品牌參與以舊換新門店統(tǒng)計(jì)

圖：湖北各主要家電品牌參與以舊換新門店統(tǒng)計(jì)電動(dòng)兩輪車各地補(bǔ)貼力度大，利好頭部企業(yè)11資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局各地官網(wǎng) 中信建投電動(dòng)兩輪車各地補(bǔ)貼落地，補(bǔ)貼金額可觀。部分省份提出要符合《電動(dòng)自行車行業(yè)規(guī)范條件》，工信部公布第一批符合《電動(dòng)自行車行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)名單，6家企業(yè)上榜，分別是：天津愛瑪車業(yè)科技有限公司、臺(tái)鈴科技股份有限公司、雅迪科技集團(tuán)有限公司、浙江綠源電動(dòng)車有限公司、浙江雅迪機(jī)車有限公司、重慶雅迪科技有限公司。圖：各地省份對(duì)電動(dòng)兩輪車政策梳理省份電動(dòng)自行車保有量（萬臺(tái)）

開始時(shí)間參與方式補(bǔ)貼政策對(duì)參與商家的要求湖北000（2023.4數(shù)據(jù)）；其中武漢220；襄陽(yáng)80；黃石308月10日活動(dòng)期間，省內(nèi)個(gè)人消費(fèi)者掃碼進(jìn)入湖北省消費(fèi)品以舊換新公共服務(wù)平臺(tái)“電動(dòng)自行車以舊換新專區(qū)”，

提交收舊申請(qǐng)（提交姓名、電話和身份證、地址、舊電動(dòng)自行車品類、上門回收時(shí)間等信息，交舊不限品類品牌）回收企業(yè)完成收舊流程，回收信息返回平臺(tái)審核后，平臺(tái)向消費(fèi)者發(fā)放定額補(bǔ)貼券；消費(fèi)者到指定線下專營(yíng)電動(dòng)自行車的零售實(shí)體門店，購(gòu)買合規(guī)電動(dòng)自行車產(chǎn)品，支付貨款時(shí)滿足核銷條件的即可直接抵扣補(bǔ)貼券金額。對(duì)個(gè)人消費(fèi)者報(bào)廢非國(guó)標(biāo)老舊電動(dòng)自行車或

2019

年

7

月30

日前（含當(dāng)日，下同）備案的電動(dòng)自行車，并購(gòu)買符合《電動(dòng)自行車行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)生產(chǎn)的合格電動(dòng)自行車新車，給予一次性

500

元定額補(bǔ)貼（以下簡(jiǎn)稱補(bǔ)貼券）。無不良記錄。未被“信用中國(guó)”網(wǎng)站列為失信被執(zhí)行人。2020

年以來無類似活動(dòng)違法違規(guī)記錄，不為消費(fèi)者享受補(bǔ)貼政策增設(shè)任何附加條件；從事電動(dòng)自行車銷售商戶經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，執(zhí)行產(chǎn)品說明書中的三包規(guī)定，維修時(shí)能保持產(chǎn)品一致性，具有以舊換新、保修維護(hù)等綜合服務(wù)能力；海南300（2023.12數(shù)據(jù)）8月21日對(duì)交回個(gè)人名下老舊電動(dòng)自行車，并購(gòu)買符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的電動(dòng)自行車給予一次性以舊換新補(bǔ)貼，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為銷售價(jià)格的20%，最高補(bǔ)貼500元；對(duì)交回老舊鋰離子蓄電池電動(dòng)自行車并換購(gòu)鉛酸蓄電池電動(dòng)自行車者，每輛直接補(bǔ)貼800元；銷售價(jià)格以在我省開具的發(fā)票含稅價(jià)為準(zhǔn)，每名消費(fèi)者享受一次補(bǔ)貼，

同一新車不重復(fù)補(bǔ)貼。青海60（2021年數(shù)據(jù)）8月16日在青海省內(nèi)交售舊電動(dòng)自行車及電動(dòng)自行車蓄電池并購(gòu)買新電動(dòng)自行車及電動(dòng)自行車蓄電池的個(gè)人消費(fèi)者，根據(jù)實(shí)際購(gòu)買價(jià)格的30%進(jìn)行補(bǔ)貼，單臺(tái)補(bǔ)貼不超過1000元寧夏100（2021年數(shù)據(jù)）8月22日電動(dòng)自行車以舊換新，合理制定補(bǔ)貼，到年底以舊換新6萬輛以上重慶8月22日對(duì)符合條件的消費(fèi)者在重慶市轄區(qū)內(nèi)的電動(dòng)自行車企業(yè)交售了8月20日及以前已在重慶市公安交通管理部門登記在本人名下的電動(dòng)自行車，

并購(gòu)買符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的電動(dòng)自行車新車的,給予500元政府定額補(bǔ)貼。安徽阜陽(yáng)界首8月16日使用云閃付APP付款碼付款，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)立減；付款完畢商戶負(fù)責(zé)整理并提供使用消費(fèi)券結(jié)算照片(或截圖)、收舊的電動(dòng)車回收證明和舊物回收?qǐng)D片、消費(fèi)者身份證等佐證資料，上傳APP指定頁(yè)面或于活動(dòng)結(jié)束后提供給審計(jì)方用于開展審計(jì)活動(dòng)。，在云閃付平臺(tái)付款使用電動(dòng)車以舊換新券，

共有兩個(gè)批次，第一批次從8月16日到8月22日，發(fā)放250張滿3000減300的券；第二批次從8月23日到8月31日，發(fā)放150張滿5000減500的券浙江8月22日對(duì)消費(fèi)者報(bào)廢老舊電動(dòng)自行車并購(gòu)買新的合標(biāo)電動(dòng)自行車的，按國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)予以補(bǔ)貼，

進(jìn)一步規(guī)范報(bào)廢電動(dòng)自行車及其蓄電池的回收處置工作。支持電動(dòng)自行車生產(chǎn)企業(yè)與銷售企業(yè)、回收企業(yè)聯(lián)合開展以舊換新活動(dòng)，對(duì)消費(fèi)者給予疊加優(yōu)惠二、本周行情回顧本周（8月19日-8月23日）滬深300周變動(dòng)為-0.55

，家用電器板塊周變動(dòng)為+2.94

，跑贏滬深300指數(shù)3.49ct。資料來源：WIND

中信建投圖：家用電器指數(shù)本周跑贏滬深300指數(shù)3.49pct圖：家電板塊本周漲跌幅情況2.94%-0.55%-2.29%-2.81%-2.87%-3.05%-3.11%-8.29%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%4.95%134.21%1.96%-2.57%-3.23%-6%-4%-2%0%2%4%6%黑色家電

白色家電-5.12%小家電

家電零部件

廚衛(wèi)電器

照明設(shè)備圖：家電板塊本周漲幅前十個(gè)股圖：家電板塊本周跌幅前十個(gè)股個(gè)股方面，本周*ST同洲、云米科技、愛仕達(dá)漲幅居前三，奇精機(jī)械、星帥爾、極米科技等跌幅較大。24.83%23.08%20.89%18.60%18.31%10.60%9.33%

8.76%6.03%

5.82%0%5%10%15%20%25%30%-6.16%

-6.19%-6.82%-7.09%

-7.42%-7.53%-8.84%-9.27%-9.85%-10.96%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%資料來源：WIND

中信建投14三、原材料、運(yùn)價(jià)及匯率變動(dòng)60000650007000075000800008500015000160001700018000190002000021000銅材價(jià)格環(huán)比下跌，銅材價(jià)格環(huán)比上漲。8月23日，滬銅指數(shù)環(huán)比8月16日下跌0.49

，同比去年同期上漲6.74

；滬鋁指數(shù)環(huán)比上漲2.08，同比去年同期上漲6.42。圖：滬銅指數(shù)收盤價(jià) 圖：滬鋁指數(shù)收盤價(jià)2023 2024 2023 202490000 22000資料來源：WIND

中信建投163000350040004500500055008800860084008200800078007600740072007000鋼材價(jià)格環(huán)比上漲，塑料價(jià)格環(huán)比下跌。8月23日，線材指數(shù)環(huán)比8月16日上漲2.06

，同比去年同期下跌25.45

；塑料指數(shù)環(huán)比下跌0.50，同比去年同期下跌4.34。圖：線材指數(shù)收盤價(jià) 圖：塑料指數(shù)收盤價(jià)2023 2024 2023 2024資料來源：WIND

中信建投17圖：中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCFI）CCFI指數(shù)維持高位。截至8月23日，綜合指數(shù)為2019.27，相比去年同期上漲127

，相比上季度同期上漲45

。400035003000250020001500100050002023-01-062023-02-062023-03-062023-04-062023-05-062023-06-062023-07-062023-08-062023-09-062023-10-062023-11-062023-12-062024-01-062024-02-062024-03-062024-04-062024-05-062024-06-062024-07-062024-08-06綜合 美東 美西 歐洲 澳新日本韓國(guó)東南亞資料來源：WIND

中信建投18人民幣近期略有升值。截至8月23日，美元、歐元、英鎊兌人民幣即期匯率分別為7.17、7.93、9.37，人民幣近期略有升值。資料來源：WIND

中國(guó)貨幣網(wǎng)

中信建投圖：美元兌人民幣即期匯率7.67.47.27.06.86.66.46.26.02022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-042023-04-042023-05-042023-06-042023-07-042023-08-042023-09-042023-10-042023-11-042023-12-04即期匯率:美元兌人民幣19四、重點(diǎn)信息更新【美的集團(tuán)】公司2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2181億元（10.28

）；歸母凈利潤(rùn)208億元（+14.11

)；扣非凈利潤(rùn)202億元（

+14.33

)。Q2

實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1112億元（

+10.37

）

；歸母凈利潤(rùn)118億元（

+15.84

）

；扣非凈利潤(rùn)109億元（+9.67

)?！緪郜斂萍肌抗?024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入105.9億元（+3.7

），歸母凈利潤(rùn)9.5億元（+6.2

），扣非凈利潤(rùn)8.9億元（

+7.2

）

。

Q2

實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.4

億元（

+18.1

）

，

歸母凈利潤(rùn)4.7

億元（

+12.1

）

，

扣非凈利潤(rùn)

4.4

億元

（+21.4

）。【雅迪控股】2024H1收入同比減少約15.4

至144.14億元，毛利同比減少約9.8

至25.94億元，股東應(yīng)占利潤(rùn)同比減少約12.9

至10.34億元?！綯CL電子】公司2024H1實(shí)現(xiàn)收入454.94億港元（+30.3

）；歸母凈利潤(rùn)6.50億港元（+146.5

）；毛利率17.0

（-1.6pct）；凈利率1.4

（+0.7pct）。【海信視像】公司2024H1實(shí)現(xiàn)收入254.61億元（+2.36

）

；歸母凈利潤(rùn)8.34億元（-19.56

）；扣非歸母凈利潤(rùn)6.42億元（

-19.56）。Q2實(shí)現(xiàn)收入127.60億元（-4.72

）；歸母凈利潤(rùn)3.67億元（-11.74

）；扣非歸母凈利潤(rùn)2.63億元（-27.45

）。21五、投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示一、重視此次內(nèi)銷以舊換新補(bǔ)貼政策加碼所帶來的投資機(jī)會(huì)。1、此次加碼有望帶動(dòng)家電板塊整體的估值和盈利修復(fù)。6月以來家電板塊調(diào)整比較多，核心還是6月內(nèi)需面臨較大的壓力，彩電線上零售額規(guī)模同比-9.2

，冰箱、洗衣機(jī)和空調(diào)線上零售額規(guī)模同比分別為-10.7

、2.9

和-16.8

；并且大部分公司內(nèi)銷的凈利率高于外銷，內(nèi)需不足會(huì)導(dǎo)致凈利率受損。以舊換新政策補(bǔ)貼落地的推動(dòng)，有望托底內(nèi)需，帶來下半年基本面預(yù)期的修復(fù)。2、落實(shí)到標(biāo)的選取上：核心要關(guān)注是否有強(qiáng)大的渠道體系承接以舊換新的需求+更換彈性是否顯著+估值安全邊際，重點(diǎn)推薦美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家、海信家電、海信視像。與此同時(shí)，需要注意同樣邏輯下兩輪車板塊龍頭標(biāo)的雅迪控股、愛瑪科技的投資機(jī)會(huì)。二、推薦國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，黑電品牌出海的標(biāo)的：TCL電子：公司股權(quán)激勵(lì)激發(fā)管理層的積極性，業(yè)務(wù)層面看手機(jī)扭虧、電視機(jī)結(jié)構(gòu)升級(jí)和費(fèi)用率縮減，將帶來利潤(rùn)率明顯提升；海信視像：2024年贊助的歐洲杯將是外銷的催化劑，未來海信電視出貨量超越三星是大概率事件。三、推薦清潔電器出海龍頭：石頭科技。清潔電器滲透率低，公司在美國(guó)市場(chǎng)渠道突破將逐步構(gòu)建起線下的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期：

家電產(chǎn)品屬于耐用消費(fèi)品，與居民收入預(yù)期息息相關(guān)。若宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，或?qū)π袠I(yè)銷售形成較大影響；2）原材料價(jià)格大幅波動(dòng)：家電公司原材料成本占營(yíng)業(yè)成本比重較大，若大宗價(jià)格再度上漲，板塊盈利能力將會(huì)減弱；3）海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：海外環(huán)境近年不確定性加劇，家電龍頭外銷占比較高，若外需下降則業(yè)績(jī)將受到相應(yīng)沖擊；4）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。?/p>

弱市場(chǎng)環(huán)境下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，部分公司存在份額丟失及低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)拖累盈利的風(fēng)險(xiǎn)。23表：激光顯示、電工照明龍頭估值相對(duì)較高資料來源：WIND

中信建投24證券簡(jiǎn)稱PE凈利潤(rùn)（百萬元）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率2023-2025總市值2023A2024E2025E2023A2024E2025E2023A2024E2025E預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)C(jī)AGR（億元）白電美的集團(tuán)13.5611.9610.7933719.9438222.9842389.1314.10%13.35%10.90%12.12%4572.56海爾智家14.0612.2410.8316596.6219068.2421545.5912.82%14.89%12.99%13.94%2334.05格力電器8.167.456.8229017.3931767.1434690.4418.41%9.48%9.20%9.34%2367.44海信家電11.879.438.212837.323571.334101.5397.74%25.87%14.85%20.23%336.66海容冷鏈8.848.307.56413.09440.12483.0541.37%6.54%9.75%8.14%36.52黑電極米科技30.6317.2810.94120.50213.57337.25-75.97%77.23%57.91%67.29%36.91光峰科技65.8138.1324.97103.19178.09271.91-13.61%72.59%52.68%62.33%67.91海信視像10.489.117.862095.852412.692795.2024.82%15.12%15.85%15.48%219.70TCL電子15.468.366.83743.631,375.521,682.1566.36%84.97%22.29%50.40%114.95康冠科技10.209.668.061282.591353.451622.40-15.37%5.52%19.87%12.47%130.80廚電老板電器10.509.398.441732.791936.632155.5710.20%11.76%11.30%11.53%181.93華帝股份11.548.337.24447.15619.99712.98212.50%38.65%15.00%26.27%51.62火星人19.3717.2115.30247.25278.17313.03-21.39%12.51%12.53%12.52%47.88億田智能16.5815.0713.82179.02197.04214.76-14.64%10.07%8.99%9.53%29.69帥豐電器9.539.518.94189.67190.08202.26-11.51%0.22%6.41%3.27%18