上市公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告

上市公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告償債能力:營(yíng)運(yùn)能力:盈利能力:panyLogo目錄公司簡(jiǎn)介1財(cái)務(wù)分析2存在問(wèn)題及改進(jìn)措施3未來(lái)展望4panyLogo一、萬(wàn)科簡(jiǎn)介萬(wàn)科簡(jiǎn)介BECDA光輝歷程十大股東高管房地產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)關(guān)聯(lián)方panyLogo光輝歷程1984年5月萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司成立1988年介入房地產(chǎn)領(lǐng)域1988年12月公司公開(kāi)向社會(huì)發(fā)行股票2,800萬(wàn)股,集資人民幣2,800萬(wàn)元1991年1月萬(wàn)科A股在深圳證券交易所掛牌交易1992年正式確定大眾住宅開(kāi)發(fā)為核心業(yè)務(wù)2005年中國(guó)房地產(chǎn)百?gòu)?qiáng)企業(yè)綜合實(shí)力TOP10評(píng)選第一2006年成為第一家進(jìn)入全國(guó)納稅百?gòu)?qiáng)榜得地產(chǎn)企業(yè)

panyLogo萬(wàn)科前十位持股股東萬(wàn)科十大股東2006-12-31持有人名稱持股比例(%)持股數(shù)量(萬(wàn)股)股本性質(zhì)華潤(rùn)股份有限公司14、5463,550、35A股流通股南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股票型證券投資基金2、5311,071、86A股流通股CLSALIMITED1、767,683、09B股流通股劉元生1、345,844、63A股流通股中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司－分紅－個(gè)人分紅-005L-FH002深1、295,634、23A股流通股南方高增長(zhǎng)股票型開(kāi)放式證券投資基金1、25,250、12A股流通股UBSAG1、155,012、37A股流通股上海南都偉峰投資管理有限公司1、145,000、00流通受限股份TOYOSECURITIESASIALIMITED-A/CCLIENT、1、084,730、52B股流通股易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)證券投資基金1、064,635、21A股流通股panyLogo萬(wàn)科高管人員類型姓名職務(wù)持股數(shù)(股)任職日期離職日期董事會(huì)成員王石董事長(zhǎng)942,024、001988-5-12008-4-1

蔣偉董事未公布2005-4-292008-4-1

王石董事942,024、001994-5-242008-4-1

郁亮董事262,670、002005-4-292008-4-1

李家暉獨(dú)立董事未公布2005-4-292008-4-1

徐林倩麗獨(dú)立董事未公布2005-4-292008-4-1監(jiān)事會(huì)成員丁福源監(jiān)事會(huì)主席278,134、002007-4-152008-4-1

丁福源監(jiān)事278,134、001994-5-242008-4-1

方明監(jiān)事未公布2005-12-12008-4-1

張力職工監(jiān)事未公布2004-4-152008-4-1公司管理人員郁亮總經(jīng)理262,670、002001-2-152008-4-1

徐洪舸副總經(jīng)理未公布2005-7-282008-4-1

許洪舸副總經(jīng)理未公布2005-7-282008-4-1

王文金財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人未公布2002-3-122008-4-111大家應(yīng)該也有點(diǎn)累了，稍作休息大家有疑問(wèn)的，可以詢問(wèn)和交流panyLogo關(guān)聯(lián)方萬(wàn)科就是一艘龐大得航空母艦,其關(guān)聯(lián)公司有134個(gè)、其中受其控制得企業(yè)有120家,合營(yíng)企業(yè)4家,聯(lián)營(yíng)企業(yè)9家,還包括其實(shí)際控制得中國(guó)華潤(rùn)總公司、關(guān)聯(lián)公司名單2006年度,無(wú)重大關(guān)聯(lián)交易、截止至2006年,萬(wàn)科為17個(gè)企業(yè)(15個(gè)為關(guān)聯(lián)企業(yè)),共累計(jì)擔(dān)保達(dá)3,514,590,000元、panyLogo房地產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)房地產(chǎn)行業(yè)就是典型得資金密集型行業(yè),具有投資大、風(fēng)險(xiǎn)高、周期久、供應(yīng)鏈長(zhǎng)、地域性強(qiáng)得特點(diǎn)。國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)得資金來(lái)源幾乎60-80%依賴銀行貸款,近來(lái)國(guó)務(wù)院和央行出臺(tái)了一系列宏觀調(diào)控政策,壓縮投資,抽緊銀根。央行銀根緊縮無(wú)異于扼住了目前我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)得主動(dòng)脈,如何開(kāi)辟新得融資方式,建立新得融資平臺(tái),已成為眾多房地產(chǎn)商性命攸關(guān)得頭等大事。panyLogo二、財(cái)務(wù)分析A盈利能力分析B償債能力分析C營(yíng)運(yùn)能力分析panyLogo盈利能力分析萬(wàn)科2006年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比2005年增長(zhǎng)69、0%;凈利潤(rùn)同比2005年增長(zhǎng)59、6%,公司得盈利空間比較大。2006年公司資產(chǎn)總數(shù)相比2005將近翻了兩倍,公司得規(guī)模在不斷得擴(kuò)大;在近三年得資產(chǎn)表中存貨占總資產(chǎn)得比重均在60%以上,從而在一定程度上保證了公司經(jīng)營(yíng)得正常和穩(wěn)定。panyLogo盈利能力分析20042005200606年行業(yè)平均毛利率30、91%34、79%37、24%32、71%銷售凈利潤(rùn)率11、45%12、79%12、07%7、82%凈資產(chǎn)收益率(ROE)14、16%16、25%18、58%6、06%每股收益0、3860、3630、4930、176可持續(xù)增長(zhǎng)率0、12890、12190、1356/panyLogo盈利能力分析1、毛利率呈上升趨勢(shì),且06年毛利率超過(guò)行業(yè)平均水平。說(shuō)明萬(wàn)科得獲利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力都逐年提高。2、銷售凈利率與05年相比卻有所下降。原因就是擴(kuò)大了期間費(fèi)用,尤其就是財(cái)務(wù)費(fèi)用,比上年增了765、29%、其中短期借款比上年增加兩倍,長(zhǎng)期借款增加了695、96%。3、凈資產(chǎn)收益率保持增長(zhǎng)趨勢(shì),且06年凈資產(chǎn)收益率就是同行平均水平得３倍。說(shuō)明企業(yè)資本獲得收益得能力強(qiáng),運(yùn)營(yíng)效益好,對(duì)企業(yè)投資者保證程度高。panyLogo盈利能力分析４、每股收益,比05年增加了35、81%,就是行業(yè)平均得2、8倍。在股東數(shù)增加得前提下,每股收益增加勢(shì)必其凈利潤(rùn)有很大提高。說(shuō)明萬(wàn)科06年得盈利能力不錯(cuò)、５、可持續(xù)增長(zhǎng)率＝ROE×留存比率,在沒(méi)有外部權(quán)益融資和不提高財(cái)務(wù)杠桿得情況下,僅利用內(nèi)部權(quán)益萬(wàn)科每年最多以13、56%比率增長(zhǎng),這個(gè)數(shù)字也就是相當(dāng)可觀得。panyLogo總結(jié):與行業(yè)平均水平相比,萬(wàn)科得各盈利指標(biāo)排名均比較靠前,總體盈利能力處于行業(yè)領(lǐng)先水平,公司有較好得經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況企業(yè)得毛利率、銷售凈利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益06年都有很好表現(xiàn),唯有不足就就是銷售凈利潤(rùn)率有所下降,要注意期間費(fèi)用控制。公司具有良好得持續(xù)發(fā)展能力,也要警惕由于過(guò)高房?jī)r(jià)帶來(lái)得泡沫危機(jī)。

panyLogo償債能力分析償債能力20042005200606行業(yè)平均短期償債能力流動(dòng)比率2、411、832、041、85速動(dòng)比率0、730、460、630、69現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率121、64%97、01%-13、80%83%財(cái)務(wù)杠桿資產(chǎn)負(fù)債率59、42%60、98%64、94%62、13%利息保障倍數(shù)-297、62123、0125、23/panyLogo償債能力分析信用等級(jí)根據(jù)中房聯(lián)網(wǎng)對(duì)萬(wàn)科的信用調(diào)研分析報(bào)告顯示:萬(wàn)科的信用等級(jí)為AAA(信用狀況良好,建議與其往來(lái))分析報(bào)告表外因素企業(yè)聲譽(yù)2005年,成為中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)第一個(gè)全國(guó)馳名商標(biāo)，并入闈“2005年度最具有價(jià)值的上市公司”2006年6月28日獲得“中國(guó)最受尊敬企業(yè)”的稱號(hào)，同時(shí)榮登“中國(guó)房產(chǎn)百?gòu)?qiáng)企業(yè)”首榜panyLogo償債能力分析從短期償債能力來(lái)看,萬(wàn)科得短期償債能力尚可、流動(dòng)比率維持在2左右,略高于行業(yè)平均,但速動(dòng)比率一直較低,06年還略低于行業(yè)平均0、69％。這主要就是由于大量得存貨造成得。存貨中擬開(kāi)發(fā)產(chǎn)品與在建開(kāi)發(fā)產(chǎn)品占了91％,因此存貨得變現(xiàn)能力可能較低,短期償債能力在下降、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率為負(fù),遠(yuǎn)低于同行平均水平。原因就是萬(wàn)科在06年囤積了大量得土地,增加了大量現(xiàn)金流出、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高,資金鏈容易斷裂、由于其良好得信用與聲譽(yù)使萬(wàn)科能夠較快地通過(guò)銀行貸款、發(fā)行債券和股票等辦法解決資金短缺問(wèn)題,提高短期償債能力。panyLogo償債能力分析從財(cái)務(wù)杠桿(企業(yè)對(duì)債務(wù)融資得依賴程度)來(lái)看,萬(wàn)科得資產(chǎn)負(fù)債率在逐步上升,長(zhǎng)期償債能力呈下降趨勢(shì)而且06年達(dá)到64、94%已經(jīng)突破了行業(yè)平均水平,屬于高負(fù)債單位,存在一定得經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、形成相對(duì)較高資產(chǎn)負(fù)債率得原因主要有兩點(diǎn):1、項(xiàng)目尚未竣工,季度末已售未結(jié)算資源大幅度上升,預(yù)收賬款達(dá)88、36億元,較2005年度末增加近42億元。2、由于支付價(jià)款、工程款及合并南都項(xiàng)目得影響,公司借款增加至122、1億元,較05年增加101億元;應(yīng)付賬款達(dá)到59、52億。panyLogo償債能力分析總得來(lái)說(shuō)萬(wàn)科對(duì)債務(wù)融資得依賴程度很強(qiáng);就目前來(lái)看,雖然萬(wàn)科得資產(chǎn)負(fù)債率偏高,但就是在行業(yè)整體負(fù)債率較高得情況下仍屬于正常水平從利息保障倍數(shù)來(lái)看,近年來(lái)也就是逐步下降,但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不至于償還不起債務(wù)利息、只有當(dāng)企業(yè)得現(xiàn)金不足以承受債務(wù)負(fù)擔(dān)時(shí),大量得負(fù)債才成為問(wèn)題、

從表外因素來(lái)看,萬(wàn)科有非常好得信用和聲譽(yù),而且作為房地產(chǎn)業(yè)得龍頭老大,一直注重商品質(zhì)量(精品樓盤),深受廣大群眾得信賴、其良好得信用與聲譽(yù)使萬(wàn)科能夠較快地通過(guò)發(fā)行債券和股票等辦法解決資金短缺問(wèn)題,提高償債能力

panyLogo償債能力分析綜上所述,萬(wàn)科無(wú)論從短期償債能力還就是長(zhǎng)期償債能力來(lái)看,都就是在不斷減弱,但就是還遠(yuǎn)不至于喪失償債能力、再加上良好得信用和聲譽(yù),萬(wàn)科目前還有較強(qiáng)得償債能力;作為資金密集型企業(yè),在償債能力減弱得同時(shí),萬(wàn)科得發(fā)展后勁在增強(qiáng),尤其在國(guó)家宏觀調(diào)控逐步深入之后,市場(chǎng)面臨很多機(jī)會(huì),其籌措得大量資金為其提供了發(fā)展動(dòng)力,為其抓住加快發(fā)展得機(jī)遇提供了可靠得保障。因此,其略高于行業(yè)評(píng)均水平得負(fù)債率還就是比較合理得,但以后還就是要注意適當(dāng)?shù)乜刂啤anyLogo營(yíng)運(yùn)能力分析20042005200606年行業(yè)平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0、590、560、510、31流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0、60、60、55/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率23、7928、0748、118、54存貨周轉(zhuǎn)率0、550、540、490、47panyLogo營(yíng)運(yùn)能力分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

從04至06年,正就是萬(wàn)科公司銷售猛增得時(shí)段,萬(wàn)科2004年銷售收入只就是91、6億元,到了2006年則達(dá)212、2億元,在此情況下,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻下降,這意味著萬(wàn)科得資產(chǎn)沉淀越來(lái)越多,銷售回籠得速度也在放緩。從整個(gè)房產(chǎn)行業(yè)看,總資金產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還就是比同行業(yè)平均水平要高得多,說(shuō)明總資產(chǎn)使用效率較高,企業(yè)得營(yíng)運(yùn)能力較強(qiáng)。整體來(lái)看,萬(wàn)科相對(duì)于同行業(yè)其她企業(yè)還就是占相當(dāng)優(yōu)勢(shì)得。panyLogo營(yíng)運(yùn)能力分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率分析整體來(lái)看,萬(wàn)科得應(yīng)收賬款管理工作做得很好,一方面就是對(duì)賒銷條件或付款期控制較緊,銷售政策嚴(yán),另一方面預(yù)收賬款猛增又體現(xiàn)出萬(wàn)科有著很好得聲譽(yù),尚未竣工得樓盤較受購(gòu)買者歡迎。與同行業(yè)相比,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率遙遙領(lǐng)先。因此萬(wàn)科可以適當(dāng)放寬條件,增加銷售機(jī)會(huì),更有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。panyLogo營(yíng)運(yùn)能力分析存貨得組成結(jié)構(gòu)萬(wàn)科得存貨中主要以”在建開(kāi)發(fā)產(chǎn)品”、“擬開(kāi)發(fā)產(chǎn)品”為主,其中“擬開(kāi)發(fā)產(chǎn)品”占存貨47、08%,在建開(kāi)發(fā)產(chǎn)品占存貨得43、39%;存貨大幅增長(zhǎng)得原因主要在于“在建開(kāi)發(fā)品”、“擬開(kāi)發(fā)產(chǎn)品”得大幅增長(zhǎng)。2006年末公司“擬開(kāi)發(fā)產(chǎn)品”較2005年末增長(zhǎng)了107、50%,主要緣于2006年公司獲取了47個(gè)新項(xiàng)目。同時(shí)隨著項(xiàng)目得開(kāi)發(fā),本年部分?jǐn)M開(kāi)發(fā)項(xiàng)目轉(zhuǎn)入了在建項(xiàng)目,因此“在建開(kāi)發(fā)產(chǎn)品”較去年同期增長(zhǎng)145、79%存貨panyLogo營(yíng)運(yùn)能力分析存貨周轉(zhuǎn)率分析與2004年相比,2006年末萬(wàn)科得存貨增長(zhǎng)了192、11%,高于營(yíng)業(yè)成本111、46%得增幅,存貨周轉(zhuǎn)率略有下降。由于房地產(chǎn)企業(yè)收入確認(rèn)需要滿足“銷售”與“竣工”兩條件,致使萬(wàn)科在建開(kāi)發(fā)產(chǎn)品龐大,部分銷售良好、產(chǎn)生了大量預(yù)收賬款得樓盤未能按原計(jì)劃竣工。如果房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)已經(jīng)銷售出去得樓盤能夠很快竣工并結(jié)算,或者竣工得樓盤能夠很快銷售出去并結(jié)算,那么企業(yè)得現(xiàn)金就能夠很快回籠,能夠很快確認(rèn)收入也意味著資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率得加快。

panyLogo財(cái)務(wù)狀況綜述萬(wàn)科得財(cái)務(wù)報(bào)表充滿了攻擊性,成長(zhǎng)性隱藏在大量舉債購(gòu)置土地、使用經(jīng)營(yíng)中得現(xiàn)金不斷補(bǔ)充進(jìn)項(xiàng)目中,企業(yè)未來(lái)得經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)潛力看好。負(fù)債微微偏高,過(guò)于使用銀行負(fù)債,但就是公司仍在一個(gè)較為安全得邊際內(nèi),考慮公司得未來(lái)高速成長(zhǎng),高負(fù)債也在情理之中。panyLogo三、存在主要問(wèn)題1負(fù)債率持續(xù)上升，流動(dòng)負(fù)債比重大2融資渠道單一，過(guò)度依賴