【基于杜邦探析法的蒙牛乳業(yè)盈利及行業(yè)對比探究10000字（論文）】

基于杜邦分析法的蒙牛乳業(yè)盈利及行業(yè)對比研究摘要2020年疫情來臨，抗疫在即。2021年5月出臺了“三孩政策”，7月1日中國正式宣布進(jìn)入全面小康社會。一系列看似不相關(guān)的動(dòng)態(tài)，無不影響著中國國內(nèi)乳業(yè)市場。同年5月，蒙牛乳業(yè)旗下品牌“真果?！背霈F(xiàn)“倒奶打投”事件，造成了蒙牛的股價(jià)下跌10%以上、市值減少了164億的結(jié)果。本論文選擇蒙牛乳業(yè)為研究對象，運(yùn)用杜邦分析法，對該公司的盈利能力進(jìn)行分析，并將該公司與同行業(yè)兩大優(yōu)秀A股企業(yè)，伊利股份進(jìn)行比較。光明乳業(yè)進(jìn)行盈利能力不同指標(biāo)的橫向?qū)Ρ龋高^不同數(shù)據(jù)的分析，探究影響其盈利能力的原因，并提出對蒙牛乳業(yè)改善相應(yīng)問題的靈活建議，以及提高企業(yè)本身盈利能力的有效對策。關(guān)鍵詞：杜邦分析法盈利能力蒙牛乳業(yè)目錄TOC\o"1-3"\h\u6502一、前言 229748（一）選題的背景 223739（二）選題的意義 213442二、文獻(xiàn)綜述 317545三、相關(guān)概念和理論基礎(chǔ) 511281（一）企業(yè)盈利能力概述 5219051.盈利能力的概念 510132.分析盈利能力的方法 622155（二）杜邦分析體系相關(guān)理論 6271891.杜邦分析法的概念 6242932.杜邦分析體系的結(jié)構(gòu) 715358四、蒙牛乳業(yè)股份有限公司盈利能力分析 721670（一）企業(yè)及行業(yè)現(xiàn)狀分析 757651.蒙牛乳業(yè)簡介 767392.乳業(yè)行業(yè)現(xiàn)狀 8112193.蒙牛乳業(yè)主營業(yè)務(wù)現(xiàn)狀 829956（二）基于杜邦分析的蒙牛乳業(yè)盈利能力分析 12253591.凈資產(chǎn)收益率總體趨勢分析 13133202.銷售凈利率總體趨勢分析 15184363．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體趨勢分析 18119784.權(quán)益乘數(shù)總體趨勢分析 2011256五、蒙牛乳業(yè)盈利能力相關(guān)的問題探究 224830（一）期間費(fèi)用過高 2210763（二）存貨占比過高 222901（三）存在一定的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 235045六、提升蒙牛乳業(yè)盈利能力的策略研究 2321448（一）嚴(yán)格規(guī)范費(fèi)用，降低營銷成本 2311812（二）加強(qiáng)資產(chǎn)管理，規(guī)避庫存積壓 237363（三）降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，拓展融資渠道 2312158（四）關(guān)注市場需求，加大創(chuàng)新研究 235233七、結(jié)論 24

一、前言（一）選題的背景2021年7月建黨一百年慶?；顒?dòng)上，習(xí)近平主席表示我國全面建成小康社會，在城市化進(jìn)程加快、二胎政策推行以及三孩政策出臺的情況下，人們生活消費(fèi)中乳制品占有的比例越來越高。與此同時(shí)，在整個(gè)有利的大環(huán)境下，我國乳制品行業(yè)亦呈現(xiàn)欣欣向榮之勢。從整體上看，我國乳制品行業(yè)現(xiàn)已形成較為有序的競爭格局，品牌發(fā)展日趨穩(wěn)健，市場集中度亦越來越高。蒙牛乳業(yè)作為中國乳業(yè)市場龍頭企業(yè)，多年來其經(jīng)營業(yè)績一直維持在較高水平，近幾年的事業(yè)發(fā)展也是蒸蒸日上，但是，高收入下的蘊(yùn)含的利潤卻顯得微乎其微。在此之外，今年5月份真果?！暗鼓檀蛲丁笔录斐闪瞬簧倭有缘挠绊憽膳Ｈ闃I(yè)股價(jià)下跌了10%以上，以及其市值蒸發(fā)164億。因此，本文選取其作為研究目標(biāo)，這對于我們探討蒙牛乳業(yè)盈利能力的相關(guān)因素有很大的啟示。在世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易全球化的現(xiàn)在，存在著無數(shù)機(jī)遇與挑戰(zhàn)，無論哪種類型的公司要想在乳制品行業(yè)中占據(jù)一席之地，都需要清楚地了解公司盈利能力，做好充足的準(zhǔn)備以面對國內(nèi)乃至國際的瞬息萬變的乳業(yè)市場。（二）選題的意義企業(yè)盈利能力，也稱之為企業(yè)資本增值能力。盈利的能力越強(qiáng)，資本的回報(bào)力度就越強(qiáng)，所能利用的現(xiàn)金流量也會更多，償債能力同時(shí)也會更好。可以說一個(gè)企業(yè)盈利能力的強(qiáng)大能推動(dòng)企業(yè)的未來更加興旺。一家企業(yè)如果想要探究內(nèi)部經(jīng)營管理和投資決策過程中存在的問題，就必須對企業(yè)的盈利能力有高度的關(guān)注并能夠及時(shí)的分析，做出相對應(yīng)的解決方案，高效率的實(shí)施措施。本文運(yùn)用的杜邦分析法。以蒙牛乳業(yè)為研究對象，取其公司盈利能力做一個(gè)分析探究。依據(jù)港交所對外公布的2018～2020年的年度財(cái)務(wù)報(bào)告，同時(shí)借鑒東方財(cái)富網(wǎng)整理的財(cái)務(wù)總數(shù)據(jù)，進(jìn)行深入研究。與此同時(shí)，將和其他兩家A股上市乳業(yè)公司伊利股份、光明乳業(yè)，開展對比分析。在分析的過程中發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)指標(biāo)與數(shù)據(jù)背后內(nèi)在的聯(lián)系與原因，并針對蒙牛乳業(yè)在經(jīng)營過程中存在的問題及不足提出建議。希望蒙牛乳業(yè)能在分析后采取措施，更好地促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展，給予乳業(yè)行業(yè)同類企業(yè)發(fā)展與優(yōu)化改革一定的參考，推動(dòng)國家向著國產(chǎn)奶優(yōu)質(zhì)時(shí)代邁進(jìn)。二、文獻(xiàn)綜述我國當(dāng)前關(guān)于盈利能力的相關(guān)文獻(xiàn)資料，大多數(shù)的關(guān)注點(diǎn)都在盈利能力的概念，以及評價(jià)上，其中有很大一部分參考了西方國家。以下主要介紹了我國學(xué)者對盈利能力方面的研究成果。另外，我國在盈利能力方面的研究正處在起步階段，有關(guān)的理論需要升級與完善。葉叔昌建議，國內(nèi)對盈利能力的分析與評估主要有定性與定量之分。其適用范圍是有區(qū)別的，上市公司采用定性分析方法對盈利能力進(jìn)行分析，所得結(jié)果比較精確。定量分析法比較適合規(guī)模不大的中小型企業(yè)。目前我國對盈利能力的研究還處于起步階段，大部分是以定性分析為主，定量分析法對其輔助。其原因是，有多種因素影響著上市公司的盈利，僅僅通過單純的指標(biāo)分析，并不能獲得其實(shí)際發(fā)展?fàn)顟B(tài)及盈利水平，必須全面評價(jià)和分析，以獲得更真實(shí)盈利能力。另外由于上市企業(yè)數(shù)量多，不同類型的上市公司在經(jīng)營狀況上也存在一定差異，這都會導(dǎo)致財(cái)務(wù)指標(biāo)分析無法反映出公司實(shí)際情況。且規(guī)模較小，所占市場份額較低的中小企業(yè)，盈利能力影響因素更少，因此，運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析可以更好地反應(yīng)出其盈利水平。同時(shí)，他也提到，為了提高盈利能力分析與評估的精度，應(yīng)該將個(gè)別評估與總體評估體系結(jié)合起來，減少了人為因素對指標(biāo)影響的效果，同時(shí)，指標(biāo)也要有可比性。王傳冬提出可將權(quán)益回報(bào)率作為一個(gè)指標(biāo)添加到杜邦分析體系，并將其應(yīng)用于對業(yè)務(wù)進(jìn)行管理效率評估，如產(chǎn)出能力等，由此形成了全面，完整的評估體系，有助于決策層更加明確股權(quán)收益決定因素，從而制定出利于企業(yè)盈利水平增長的決策。在曹強(qiáng)看來，當(dāng)商家對自己的盈利能力進(jìn)行分析后，不能僅看利潤多少，還要看利潤的好壞。企業(yè)的盈利能力很強(qiáng)才能使企業(yè)持續(xù)發(fā)展，在這過程中，盈利數(shù)量和質(zhì)量也是不可或缺的。肖趙華，樸哲范，在研究中以制造業(yè)當(dāng)中的小板上市公司為對象，將盈利能力的動(dòng)態(tài)作用制作成了模型，通過模型對2005年到2013年間，該企業(yè)的盈利動(dòng)態(tài)互動(dòng)關(guān)系進(jìn)行整理觀察，得出結(jié)論，總資產(chǎn)與權(quán)益的增長是促進(jìn)企業(yè)成長與盈利的首要條件。周碩建議，在分析判斷公司財(cái)務(wù)狀況時(shí)，盈利能力分析是最重要的。在企業(yè)的財(cái)務(wù)分析工作中，盈利能力分析方法可以說是重中之重。盈利能力表明了公司成果，也是企業(yè)的初心。商家的目標(biāo)就是對實(shí)現(xiàn)公司利潤最大化，。趙越通過研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)盈利能看與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系應(yīng)在公司研究治理中占有重要地位。他指出，企業(yè)要想提高盈利能力就要從改善融資結(jié)構(gòu)開始，而融資結(jié)構(gòu)又與資本結(jié)構(gòu)有著密切的聯(lián)系。趙越以小企業(yè)為考察對象，本文從小企業(yè)本身特點(diǎn)出發(fā)，考察了資本結(jié)構(gòu)對于企業(yè)盈利能力的具體影響程度，進(jìn)而在得出結(jié)論的基礎(chǔ)上，對小企業(yè)提高盈利能力提出對策建議，包括在資金管理上強(qiáng)化協(xié)作、大力發(fā)展小企業(yè)債券市場、健全債務(wù)人保障制度等等。在潘靈橋和曾繁榮看來，盈利能力作為上市公司核心競爭力，更是上市公司可持續(xù)，健康發(fā)展之本，企業(yè)取得回報(bào)的能力與企業(yè)處理風(fēng)險(xiǎn)的能力應(yīng)呈正相關(guān)，對企業(yè)進(jìn)行分盈利能力分析，以凈資產(chǎn)收益率，凈利潤率為主、權(quán)益乘數(shù)和其他盈利性資本，對凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分解可得知，企業(yè)利潤的構(gòu)成是由多種因素綜合影響而形成。PierreSduPon和DonaldsonBrown創(chuàng)立了杜邦分析體系。在當(dāng)今的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析方法中，其地位舉足輕重、分析最為普遍，杜邦分析體系在盈利能力分析體系的發(fā)展過程中起到了很大作用。這個(gè)體系將財(cái)務(wù)指標(biāo)與經(jīng)營活動(dòng)結(jié)合起來對企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行評價(jià)。Wallmethod創(chuàng)造出一中盈利能力分析方法，命名綜合評價(jià)法，又稱沃爾比重評分法。它是在原有財(cái)務(wù)比率分析法基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種新方法，也被稱為綜合評估法。綜合評價(jià)法是根據(jù)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)所體現(xiàn)出來的能力差異，對各工程量化處理，分級，再賦予評價(jià)指標(biāo)權(quán)重，并給予打分，獲得總評后的分?jǐn)?shù)，可以進(jìn)行定性評價(jià)項(xiàng)目的排序。該分析方法可以對企業(yè)的經(jīng)營狀況，盈利能力等進(jìn)行比較全面的評估，并依據(jù)得分可以更直觀地對各指標(biāo)進(jìn)行對比。沃爾評分法的缺點(diǎn)在于，在某項(xiàng)指標(biāo)有問題時(shí)，將給總評分帶來不合乎邏輯的巨大影響。Melnners教授在對30家公司跟蹤調(diào)研后，分析發(fā)現(xiàn)公司的盈利能力，在投資報(bào)酬率指標(biāo)中，應(yīng)用得最廣泛。從長遠(yuǎn)看，企業(yè)要同樣注重活力的質(zhì)與量，這對企業(yè)盈利能力是很有幫助的，對于企業(yè)的健康，穩(wěn)定發(fā)展有很大的促進(jìn)作用。Joe.S.Bain著名經(jīng)的濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，各產(chǎn)業(yè)間盈利能力有差別，甚至在同一個(gè)行業(yè)中，不同的公司盈利能力是不一樣的。這一結(jié)論最為直接，也是最為淺顯的證明了工商業(yè)企業(yè)的收益將高于農(nóng)業(yè)企業(yè)。而造成這一差異的形成原因，并非僅僅是企業(yè)本身營運(yùn)情況與發(fā)展?fàn)顩r不同，實(shí)質(zhì)區(qū)別在于產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)不同。MargaretE.Slade在考察影響盈利能力因素中得出結(jié)論，也就是影響企業(yè)盈利能力的因素，來源于很多，在很大程度上影響了其企業(yè)競爭地位、企業(yè)的資源利用能力、企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的能力等等。三、相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)（一）企業(yè)盈利能力概述1.盈利能力的概念盈利能力是一個(gè)企業(yè)取得盈利的本領(lǐng)。發(fā)現(xiàn)在企業(yè)不同時(shí)期和不同地區(qū)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)所得利潤比例的差異是導(dǎo)致盈利穩(wěn)定性強(qiáng)弱變化的原因之一。企業(yè)的盈利能力主要包括資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率兩個(gè)指標(biāo)。這個(gè)公司的管理者、債權(quán)人和投資者可以決定盈利強(qiáng)弱，因此，通過杜邦分析法對企業(yè)的不同財(cái)務(wù)指標(biāo)及數(shù)據(jù)進(jìn)行了剖析，探討經(jīng)營存續(xù)期間之盈利水平，在對于未來發(fā)展起到重要作用。2.分析盈利能力的方法（1）盈利穩(wěn)定性的分析通過對企業(yè)內(nèi)部的業(yè)務(wù)利潤，在所得利潤總額中占比分析。在對一家企業(yè)進(jìn)行分析時(shí)，首先要考慮企業(yè)是否具有持續(xù)性盈利的特點(diǎn)。一個(gè)企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中所獲得的各項(xiàng)利潤，在全部利潤中占有相當(dāng)大的比例，說明它盈利能力穩(wěn)定越好，反之，就越弱。因此，要提高企業(yè)盈利的穩(wěn)定程度，必須加強(qiáng)對主營業(yè)務(wù)利潤的控制和管理。對盈利穩(wěn)定性進(jìn)行分析時(shí)，要著重考慮主營業(yè)務(wù)利潤在總利潤中的份額。（2）盈利持久性的分析利潤的持久性，也就是企業(yè)獲利能力具有可持續(xù)發(fā)展性。凈資產(chǎn)收益率是反映公司盈利水平高低的重要指標(biāo)。對一個(gè)企業(yè)利潤的持久性分析，一般是通過對該企業(yè)幾期損益變動(dòng)情況來完成。在此基礎(chǔ)上，我們可以根據(jù)該公司的相關(guān)數(shù)據(jù)對其盈利持續(xù)性做出判斷，從而確定企業(yè)的盈利狀況和發(fā)展?jié)摿?。若企業(yè)相應(yīng)盈利穩(wěn)步增長，則說明企業(yè)盈利更具有持久性。（3）主要指標(biāo)的分析如果企業(yè)某一年度的凈利潤與該年同期平均資產(chǎn)總額相比，即為凈資產(chǎn)收益率。一般凈資產(chǎn)收益率越高的企業(yè)盈利能力越好。凈資產(chǎn)收益率主要包括每股收益，凈資產(chǎn)收益率這兩個(gè)方面?？傎Y產(chǎn)收益率，指的是企業(yè)在特定期間內(nèi)，賺取的凈利潤和此期間內(nèi)的平均資產(chǎn)總額的比。一般來說，總資產(chǎn)收益率高，說明企業(yè)的盈利狀況就好、具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力?？傎Y產(chǎn)的收益率指標(biāo)完全可以視為判斷一家企業(yè)盈利能力大小的依據(jù)之一。銷售凈利率是公司凈利潤增長率以及同期主營業(yè)務(wù)利潤率之比的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，更是衡量一個(gè)企業(yè)盈利能力的尺度之一。在西方國家，銷售凈利率被認(rèn)為是最有代表性和權(quán)威性的指標(biāo)，并一直作為評價(jià)公司業(yè)績高低的一項(xiàng)重要標(biāo)準(zhǔn)而為投資者及債權(quán)人廣泛使用?；久抗墒找嬷干鲜泄景匆?guī)定期限向社會披露公司稅后利潤?；久抗墒找娴拇笮?，主要取決于投資者對企業(yè)獲利狀況的判斷。（二）杜邦分析體系相關(guān)理論1.杜邦分析法的概念美國杜邦公司在20世紀(jì)初期，提出了杜邦分析法或杜邦分析模型。該模型是透過分析探究若干個(gè)企業(yè)主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之間存在的聯(lián)系，對企業(yè)的經(jīng)營情況及財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行深度了解，從財(cái)務(wù)的視角評價(jià)公司績效和盈利能力。2.杜邦分析體系的結(jié)構(gòu)圖2-1杜邦分析體系結(jié)構(gòu)圖如圖2-1中，杜邦的分析法把凈資產(chǎn)收益率逐層分解成若干財(cái)務(wù)指標(biāo)運(yùn)算乘積，對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行了深入調(diào)研。這種分析方法是以財(cái)務(wù)分析為主線，將影響盈利能力的因素和非財(cái)務(wù)因素進(jìn)行分離，再根據(jù)各因素之間相互關(guān)系對其逐一進(jìn)行綜合評價(jià)的方法。分解展開后，將同一指標(biāo)的前幾年數(shù)據(jù)和最新一年數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向?qū)Ρ确治?，就能了解企業(yè)近幾年經(jīng)營狀況的變動(dòng)趨勢；若將同行業(yè)業(yè)務(wù)突出的企業(yè)的同一指標(biāo)進(jìn)行橫向?qū)Ρ乳_展分析可以找出企業(yè)經(jīng)營管理中的空白或優(yōu)勢。四、蒙牛乳業(yè)股份有限公司盈利能力分析（一）企業(yè)及行業(yè)現(xiàn)狀分析1.蒙牛乳業(yè)簡介1999年蒙牛乳業(yè)成立，總部設(shè)在內(nèi)蒙古自治區(qū)，2004年6月，正式在中國香港特別行政區(qū)上市，十年以后，被選入恒生指數(shù)成分股，其產(chǎn)品有特侖蘇，純甄，冠益乳等著名品牌，第一股東就是大名鼎鼎的中糧集團(tuán)。2020年疫情期間捐贈(zèng)共價(jià)值7.4億元的款物、產(chǎn)品。2021年位于年度“全球乳業(yè)20強(qiáng)”榜單第9位。2.乳業(yè)行業(yè)現(xiàn)狀2020年上半年，全國規(guī)模以上乳制品企業(yè)561家，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1236.7億元。從中我們也看到，疫情對于乳業(yè)行業(yè)的打擊也是很大的。但同樣的，我們也可以看出，雖然受疫情短暫影響，但是乳制品行業(yè)整體向好。在中國，所有A股、H股乳業(yè)企業(yè)中市值超過千億的分別有伊利股份、中國飛鶴以及蒙牛乳業(yè)，其中，伊利和蒙牛作為液態(tài)奶領(lǐng)域中的二巨頭，2020年的營業(yè)收入分別是968.9億元和760.35億元，營收規(guī)模位居前二。市值超過百億的有光明乳業(yè)、澳優(yōu)、妙可藍(lán)多等，其中光明乳業(yè)是泛全國化低溫乳企龍頭，主打低溫巴氏奶，在2020年下半年也是快速增長。3.蒙牛乳業(yè)主營業(yè)務(wù)現(xiàn)狀首先，我們以2020年為例，對蒙牛乳業(yè)進(jìn)行一個(gè)大致上的了解，如圖：數(shù)據(jù)來源：蒙牛乳業(yè)2020年年度財(cái)務(wù)報(bào)表圖3-12021年蒙牛乳業(yè)各主營產(chǎn)品營業(yè)收入占比數(shù)據(jù)來源：蒙牛乳業(yè)2021年年度財(cái)務(wù)報(bào)表表3-22021年蒙牛乳業(yè)主營業(yè)務(wù)分產(chǎn)品現(xiàn)狀表3-22021年蒙牛乳業(yè)主營業(yè)務(wù)分地區(qū)現(xiàn)狀地區(qū)營業(yè)收入（億元）營業(yè)收入比上年增減（%）中國大陸742.05-5.25海外地區(qū)18.29157.28數(shù)據(jù)來源：蒙牛乳業(yè)2020年年度財(cái)務(wù)報(bào)表根據(jù)圖3-1、圖3-2和表3-3可知，2020年蒙牛乳業(yè)營業(yè)總收入為760.35億元，從主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品中看，液態(tài)奶占比最大，高達(dá)89.1%，比之去年還增加了3.2%；奶粉產(chǎn)品營業(yè)收入減少較多，較之2019年減少了4%。從區(qū)域而看，2020年海外地區(qū)的營業(yè)收入比之2019年增加了157.28%，但是，中國國內(nèi)市場仍是蒙牛乳業(yè)收入的主要來源。蒙牛乳業(yè)是全國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的重點(diǎn)領(lǐng)軍企業(yè)，和伊利并稱為全國乳業(yè)的雙子星，其發(fā)展之優(yōu)良是不可否認(rèn)的，但蒙牛乳業(yè)前有伊利同級競爭，后有光明虎視眈眈，想要在如今這個(gè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的市場穩(wěn)住一片屬于自己的地位，必須對企業(yè)的盈利能力有清晰的認(rèn)識，并提出針對性強(qiáng)的策略，高效率地實(shí)施，才能長久、穩(wěn)定的經(jīng)營下去。以下我們將通過2018～2020年間蒙牛乳業(yè)利潤總額的變化趨勢來加以分析，判斷它的利潤是否持久。數(shù)據(jù)來源：蒙牛乳業(yè)2018-2021年年度財(cái)務(wù)報(bào)表圖3-42018-2021年蒙牛乳業(yè)利潤總額變化圖從圖3-4中我們可以看出，近三年間蒙牛乳業(yè)利潤總額變化幅度較大，最低值與最高值之間的差值高達(dá)17.52億元，而2019-2020年蒙牛乳業(yè)的利潤總額發(fā)生較大的跌幅，降低到了近乎2018年的數(shù)值。可見其盈利能力的持久性還是比較弱的，故蒙牛乳業(yè)必須要做好強(qiáng)有力的準(zhǔn)備以防不急之需，做到能夠靈活應(yīng)對國內(nèi)乃至國外的乳業(yè)市場。我們通過蒙牛乳業(yè)2018～2021年的主營業(yè)務(wù)利潤，利潤總額、主營業(yè)務(wù)占比對其利潤是否穩(wěn)定進(jìn)行評判。表3-52018-2021年蒙牛乳業(yè)利潤相關(guān)數(shù)據(jù)變動(dòng)表年份（年）2018201920202021主營業(yè)務(wù)利潤（億元）252.93292.01281.56323.9利潤總額（億元）38.5356.0541.5550.26主營利潤比重（%）656.44520.98677.64687.64數(shù)據(jù)來源：蒙牛乳業(yè)2018-2020年年度財(cái)務(wù)報(bào)表通過表3-5可以看出，蒙牛乳業(yè)2018-2010年的主營利潤比重都發(fā)生較大的變動(dòng)，雖都還保持在500%以上，但中間變動(dòng)的最大差值高達(dá)156.66%，由此可見蒙牛乳業(yè)在這三年中的盈利水平穩(wěn)定性還是較弱的。下面選取了2018至2021年蒙牛乳業(yè)三項(xiàng)與其盈利能力密不可分的指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，分別是基本每股收益、凈利潤、利潤總額。通過這三項(xiàng)數(shù)據(jù)的變動(dòng)分析能夠初步分析蒙牛乳業(yè)的整體盈利水平。表3-62018-2021年蒙牛乳業(yè)利潤相關(guān)數(shù)據(jù)變動(dòng)表年份（年）2018201920202021基本每股收益（元）0.7791.0490.8971.27凈利潤（億元）32.0442.9635.0250.26利潤總額（億元）38.5356.0541.5558.68數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)表3-6顯示，蒙牛乳業(yè)基本每股收益較前年均提高了0.27元，2020年比19年減少了0.152元。2019年凈利潤較前一年增長10.92億元，2021年比2020年增加0.37元。2021年比2020年比上一年下降7.94億元。2019年利潤總額比上一年增長了17.52億元，2020年比上一年下降14.5億元。上述數(shù)據(jù)均表明了2018年到2019年間，各項(xiàng)都呈現(xiàn)增長趨勢，2019年到2020每年都有下降的趨勢。但是，與2018年相比，2020年均仍保持了不同程度的增長，加上2021年有所增長，由此可知看出，蒙牛乳業(yè)這三年的盈利能力沒有穩(wěn)步提升，可以說是大幅度波動(dòng)了一次又降了回去，未來還有待提高。本小節(jié)將根據(jù)蒙牛乳業(yè)2018年至2021年的年度財(cái)務(wù)報(bào)告，重點(diǎn)分析其近三年間的銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率以及權(quán)益凈利率，通過分析這三個(gè)財(cái)務(wù)比率了解蒙牛乳業(yè)的盈利能力水平。數(shù)據(jù)來源：蒙牛乳業(yè)2021年年度財(cái)務(wù)報(bào)表圖3-7蒙牛乳業(yè)主要盈利能力指標(biāo)變動(dòng)圖從圖3-7中可見，2019年，蒙牛乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率到達(dá)了12.88%，盈利能力提高了很多。但是在2020年，它又降至9.40%，其中，受疫情的影響較大，企業(yè)經(jīng)營不佳，2020年度凈資產(chǎn)收益率降至較2018年度有所回落。另外，蒙牛乳業(yè)在2018年到2020年間銷售凈利率與總資產(chǎn)凈利率亦出現(xiàn)了同樣情況，在2020年年間皆因?yàn)橐咔槌霈F(xiàn)了降低的現(xiàn)象。由此可見，蒙牛乳業(yè)盈利能力在2020年發(fā)生了明顯的減弱。（二）基于杜邦分析的蒙牛乳業(yè)盈利能力分析接下來，讓我們通過杜邦分析法分析蒙牛乳業(yè)2018至2020年的盈利能力。年份（年）2018201920202021營業(yè)收入（億元）689.7710790.2990760.3480881.41凈利潤（億元）32.037242.959235.015950.255資產(chǎn)總額（億元）664.5725785.3741801.4624981.01負(fù)債總額（億元）359.9297451.9007428.9868561.02銷售凈利率（%）4.64465.43584.60534.7421總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1．03791．00630.94870.88總資產(chǎn)凈利率（%）4.82075.46994.36904.27權(quán)益乘數(shù)2.18152.35512.15172.36凈資產(chǎn)收益率（%）10.516312.88239.40099.68表3-82018-2021年蒙牛乳業(yè)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表數(shù)據(jù)來源：蒙牛乳業(yè)2020年年度財(cái)務(wù)報(bào)表、東方財(cái)富網(wǎng)1.凈資產(chǎn)收益率總體趨勢分析數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)圖3-92018-2021年蒙牛乳業(yè)凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)圖由圖3-9可以看出，蒙牛乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率2019年上升至12.88%，盈利能力增強(qiáng)了不少，2020年卻又下降到了9.40%，雖然2021年相對有所上漲為9.68%其中緣由是受到疫情影響，企業(yè)經(jīng)營較差，2020年凈資產(chǎn)收益率下降到了比2018年還低。數(shù)據(jù)來源：蒙牛乳業(yè)2021年年度財(cái)務(wù)報(bào)表、東方財(cái)富網(wǎng)圖3-102018-2020年蒙牛乳業(yè)凈資產(chǎn)收益率影響因素變動(dòng)圖凈資產(chǎn)收益率會因受到圖3-10中三項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的變動(dòng)而發(fā)生變動(dòng)。由圖3-10可以看出，蒙牛乳業(yè)近四年銷售凈利率與權(quán)益乘數(shù)兩者的變動(dòng)會導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)明顯變化，但其受到總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響則相對較小。數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)圖3-112018-2021年伊利股份、光明乳業(yè)、蒙牛乳業(yè)凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)圖從圖3-11中可一目了然，伊利股份凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)超蒙牛乳業(yè)、光明乳業(yè)。2021年，蒙牛乳業(yè)、伊利股份凈資產(chǎn)收益率均接受疫情沖擊，較之2019年都有不同程度的降低，但伊利股份依舊保持在25%以上，不愧是“2021年全球乳業(yè)經(jīng)濟(jì)排行榜”第五。而且光明乳業(yè)凈資產(chǎn)收益率分別在2018、2019的時(shí)候與蒙牛乳業(yè)相差甚遠(yuǎn)，在2020年有疫情的影響下卻趕超了，雖說其中少不了上海政府對光明乳業(yè)的鼎力支持，但光明乳業(yè)自身面對突發(fā)狀況能夠靈活應(yīng)對的能力值得蒙牛乳業(yè)學(xué)習(xí)參考。蒙牛乳業(yè)在2020年的時(shí)候，凈資產(chǎn)收益率是低于伊利股份15.78%的，較之光明乳業(yè)還被反超了0.79%，其前有猛虎、后有豺狼的局勢必定要警惕起來，敲起競爭意識的響鐘。2.銷售凈利率總體趨勢分析數(shù)據(jù)來源：蒙牛乳業(yè)2020年年度財(cái)務(wù)報(bào)表、東方財(cái)富網(wǎng)圖3-122018-2020年蒙牛乳業(yè)銷售凈利率變動(dòng)圖蒙牛乳業(yè)的營業(yè)收入就是全部的銷售收入，不涉及其它。所以在分析的過程中，本文直接把營業(yè)收入將銷售收入進(jìn)行替換。由圖3-12可知，2018-2019年該凈利率指標(biāo)呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢，2020年由于疫情的原因開始下滑。數(shù)據(jù)來源：蒙牛乳業(yè)2021年年度財(cái)務(wù)報(bào)表、東方財(cái)富網(wǎng)圖3-13蒙牛乳業(yè)影響銷售凈利率的相關(guān)指標(biāo)變動(dòng)圖單位：億元數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)圖3-152018-2021年伊利股份、光明乳業(yè)、蒙牛乳業(yè)銷售凈利率變動(dòng)圖圖3-15顯示了，2018年到2020年光明乳業(yè)銷售凈利率漸漸趕上了前面蒙牛乳業(yè)，總體呈上升的態(tài)勢。伊利股份整體上呈不斷下滑，但是，它的銷售凈利率仍然維持在一個(gè)水平之上，并且超越了蒙牛乳業(yè)和光明乳業(yè)。蒙牛乳業(yè)的銷售凈利率先是上漲了0.8%，又在2020年下降了0.83%，其數(shù)值雖仍處于伊利股份和光明乳業(yè)中間，但與“龍頭”伊利的差距又大了一點(diǎn)，后頭的光明乳業(yè)也是緊緊追擊。蒙牛乳業(yè)不僅要提升營業(yè)收入還要多關(guān)注營業(yè)成本的降低途徑，努力提升銷售凈利率，才能在中國乳業(yè)發(fā)展浪潮中不被“老將新生”遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋下。3．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體趨勢分析數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)圖3-162018-2021年伊利股份、光明乳業(yè)、蒙牛乳業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)圖圖3-16，蒙牛乳業(yè)近三年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢，三年降低了0.09，且較之同行業(yè)企業(yè)——伊利股份、光明乳業(yè)，蒙牛的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不算太好，由此可見蒙牛乳業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力較弱，且三年間持續(xù)減弱。數(shù)據(jù)來源：蒙牛乳業(yè)2021年年度財(cái)務(wù)報(bào)表、東方財(cái)富網(wǎng)圖3-172018-2021年蒙牛乳業(yè)營業(yè)收入、資產(chǎn)總額柱狀圖從圖3-17可以看出，蒙牛乳業(yè)2018-2021年的營業(yè)收入、資產(chǎn)總額都呈增長的態(tài)勢，但是，從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，卻有所降低，這就表明了企業(yè)經(jīng)營收入與資產(chǎn)總額相比在增速方面都存在一定欠缺，主要是由于2020年疫情的影響，這正是構(gòu)成總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2020年出現(xiàn)明顯回落的重要因素。下面圖表把總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分為了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率，從而對蒙牛乳業(yè)過去三年間資產(chǎn)使用效率變化的成因進(jìn)行了分析。數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)圖3-182018-2021年蒙牛乳業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變動(dòng)圖由圖3-18可見，2018年到2019年蒙牛乳業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅下降，到了2020年，再次出現(xiàn)了大幅增長，這一變動(dòng)表明蒙牛乳業(yè)應(yīng)收賬款的兌現(xiàn)，所需時(shí)間延長?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)率的下降，會給資金正常周轉(zhuǎn)，以及企業(yè)償債能力帶來一些不利影響。因此，蒙牛乳業(yè)應(yīng)采取一定的措施加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理。數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)圖3-192018-2021年蒙牛乳業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率變動(dòng)圖蒙牛乳業(yè)作為一家乳制品企業(yè)，需要產(chǎn)品薄利多銷，以量制勝，因此存貨周轉(zhuǎn)需要保持在一定的高水準(zhǔn)。但從圖3-19中我們可以看出，在過去三年中，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率不斷下降，這可以表明企業(yè)出現(xiàn)了存貨產(chǎn)品的滯銷，或是存貨積壓的現(xiàn)象。4.權(quán)益乘數(shù)總體趨勢分析數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)圖3-202018-2021年伊利股份、光明乳業(yè)、蒙牛乳業(yè)權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)圖由圖3-20可知，蒙牛乳業(yè)權(quán)益乘數(shù)先上升后下降，變動(dòng)幅度不大，但是在2020年前就已不及伊利股份和光明乳業(yè)了，這表明蒙牛乳業(yè)是有償債能力的。數(shù)據(jù)來源：蒙牛乳業(yè)2021年年度財(cái)務(wù)報(bào)表圖3-212018-2021年蒙牛乳業(yè)所有者權(quán)益、資產(chǎn)總額柱狀圖從圖3-21得知，蒙牛乳業(yè)2018-2021年的資產(chǎn)總額和所有者權(quán)益一直在增加，但權(quán)益乘數(shù)到2020年卻是下降，由此可見，蒙牛乳業(yè)2020年總資產(chǎn)增幅超過所有者權(quán)益增幅，表明了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率呈下降趨勢。數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)圖3-222018-2021年蒙牛乳業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率變動(dòng)圖如圖3-22所示，2018-2021年期間蒙牛乳業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均為55.07%，同行業(yè)平均水平進(jìn)行相比要偏高，2019年數(shù)值到了巔峰，達(dá)到了57.54%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2020年全行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率均值53.6%，這表明該公司仍有一定債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。五、蒙牛乳業(yè)盈利能力相關(guān)的問題探究通過分析蒙牛乳業(yè)的盈利能力，我們發(fā)現(xiàn)，蒙牛乳業(yè)盈利能力可以有更大的上升空間，以下將對運(yùn)行中的幾個(gè)問題進(jìn)行總結(jié)。（一）期間費(fèi)用過高至2020年，蒙牛乳業(yè)支出的銷售費(fèi)用已經(jīng)高達(dá)215.41億元，管理費(fèi)用也相對過高，這必然導(dǎo)致企業(yè)期間費(fèi)用過高，利潤減少。通過擴(kuò)大生產(chǎn)和銷售規(guī)模，從表面上看可以使得公司營業(yè)收入處于不斷上升狀態(tài)，但是凈利潤并不隨營業(yè)收入增加，反之，可能降低。這是因?yàn)樵谄髽I(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中，存在著各種不確定性因素，如市場變化等，這些不確定因素對凈利潤有很大影響。所以，企業(yè)不應(yīng)該只注重營業(yè)利潤、利潤總額與凈利潤年增長率，還必須強(qiáng)化成本控制，為了獲得較高凈利潤。（二）存貨占比過高由蒙牛乳業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率從2018年10.09%跌至2020年的8.60%可知，蒙牛乳業(yè)存在大量的庫存，同時(shí)意味著企業(yè)在存貨周轉(zhuǎn)水準(zhǔn)下降，對于食品加工制造業(yè)而言，特別是以保質(zhì)期不算長的液態(tài)奶為主營產(chǎn)品的蒙牛乳業(yè)，存貨在其資產(chǎn)中發(fā)揮著較為重要的作用，故蒙牛乳業(yè)應(yīng)盡早提高存貨管理的效率。（三）存在一定的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)2020年，蒙牛乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)和負(fù)債總額較之2019年都發(fā)生了一定程度的降低，但資產(chǎn)負(fù)債率還是高于同年同行業(yè)的平均值，這表明公司還是存在一定的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司要繼續(xù)努力降低資產(chǎn)負(fù)債率，穩(wěn)定權(quán)益乘數(shù)，持續(xù)關(guān)注財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。六、提升蒙牛乳業(yè)盈利能力的策略研究（一）嚴(yán)格規(guī)范費(fèi)用，降低營銷成本蒙牛乳業(yè)應(yīng)對該領(lǐng)域工作給予高度的關(guān)注，避免再一次發(fā)生“倒奶打投”等類似會產(chǎn)生不良影響的事件發(fā)生。在投入廣告營銷時(shí)，不僅要贊助綜藝節(jié)目，提高企業(yè)在市場中的影響力，還要保證廣告內(nèi)容在獨(dú)特性以及趣味性方面有著較為突出的優(yōu)勢，優(yōu)化廣告模式，控制廣告投放成本，讓品牌更具個(gè)性化特色。蒙牛乳業(yè)應(yīng)逐步解決銷售成本高、利潤不足的問題，達(dá)到在提高業(yè)績的同時(shí)降低營銷成本的效果。（二）加強(qiáng)資產(chǎn)管理，規(guī)避庫存積壓在疫情還未徹底解決的情況下，蒙牛乳業(yè)急需提高企業(yè)不同資產(chǎn)使用率，處理多賒的、處理不當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)，從而提高收益。企業(yè)必須進(jìn)行資金的集中管理，注重流動(dòng)資產(chǎn)把控，嚴(yán)謹(jǐn)結(jié)算資金的使用，做到及時(shí)清收欠款，還要加強(qiáng)